Проблема с ценой на нефть в том, что она

Проблема с ценой на нефть в том,
что она недостаточно низкая
Арт Берман
Лабиринт Консалтинг Сервисез
Рэй Леонард
Хайпердайнемикс
Геологическое общество Северного Техаса
Вичита Фоллз, Техас
15 октября 2015
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 1
Сланцевая революция и текущее падение цен на нефть
•
•
•
•
•
•
•
Проблема с ценой на нефть в том, что она недостаточно низкая
Цена должна упасть еще ниже, чтобы изменить поведение инвесторов и производителей, иначе
низкая цена останется на долгие годы
Нынешнее падение цены было вызвано избыточной добычей нетрадиционной нефти за счет
долгового финансирования. Это классический «пузырь»
Решение ОПЕК увеличить добычу – часть стратегии, призванной остановить финансирование
нерентабельных проектов по добыче трудноизвлекаемой нефти и увеличить долю на рынке.
Низкие процентные ставки и высокая ликвидность создали условия, благоприятные для
высоких цен на нефть, что, в свою очередь, способствовало разработке дорогостоящих
нефтяных проектов.
Высокие энергозатраты стали причиной медленного экономического роста.
Гораздо более низкая цена – единственный разумный путь к ускоренному развитию и
сбалансированному нефтяному рынку.
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 2
Энергетика – это экономика
Output
(GDP)
=
Human
Labor
Factors include efficiency but
also substitutions between labor
and mechanical energy, global >90%
outsourcing, new resource uses
Total
Productivity
Energy and
resource
availability, and
cost
Capital
Credit
availability and
cost
Source: IIER
•
•
•
•
•
•
Большинство экономических систем и прогнозов исходят из модели, в которой объем производства /
ВВП – это продукт труда и капитала
Все переменные в системе зависят от доступности энергии, ресурсов, и затрат, но мало кто из
экономистов принимает во внимание эти факторы или затраты
Энергетика – это экономика, и прогнозы – за глобальную экономику при низких ценах на энергию
В глобальной экономике транспортировка сырья и готовой продукции – ключевые параметры
Большинство транспортных средств использует жидкое топливо, а большинство производителей
использует электричество, генерируемое из угля и природного газа
86% первичного потребления энергии приходится на нефть, уголь и природный газ; менее 3%
приходится на возобновляемые источники .
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 3
Энергетика – это экономика: Цена на нефть коррелирует с ВВП
Iran-Iraq War
Tight Oil
Boom
WTI
Rising GDP correlates
with low oil prices; flat
GDP correlates with
higher oil prices.
GDP Trendline
GDP
Arab Oil
Embargo
Financial
Collapse
1986-2003 Period of Low Oil Prices
Source: U.S. Bureau of Labor Statistics, The World Bank, EIA & Labyrinth Consulting Services, Inc.
• Энергетика – это экономика: Цена на нефть коррелирует с ВВП
• Подъем ВВП (рост) коррелирует с низкими или падающими ценами
• Стабильный ВВП (медленный рост) коррелирует с высокими ценами на
нефть
• Большая часть периода после Финансового кризиса 2008 года
характеризуется высокой ценой на нефть и стабильным ВВП
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 4
Простое объяснение текущего падения цент: Перепроизводство продукции
Top 15 Crude Oil Producing Countries
World Liquids Supply and Demand July 2013-June 2015
16,000
Supply
Demand
Brent Price
97
U.S. + Canada
96
Russia
$100
Saudi Arabia
12,000
95
United States
China
Russia
10,000
Canada
Saudi Arabia
Iraq
8,000
Iran
U.S.
United Arab Emirates
Kuwait
6,000
Nigeria
China
Venezuela
4,000
Brazil
Millions of Barrels of Liquids Per Day
Thousands of Barrels of Oil Per Day
$120
Canda + U.S.
Supply < Demand
Supply > Demand
94
$80
93
$60
92
91
$40
90
Mexico
$20
89
•
•
•
Sep-15
Jul-15
Aug-15
Jun-15
Apr-15
May-15
Mar-15
Jan-15
Feb-15
Dec-14
Oct-14
Nov-14
Sep-14
Jul-14
Aug-14
Jun-14
Apr-14
May-14
Mar-14
Jan-14
Feb-14
Dec-13
Oct-13
Source: EIA STEO October 2015 & Labyrinth Consul ng Services, Inc.
Nov-13
Apr-15
Jul-14
Jan-15
Oct-14
Jan-14
Apr-14
Jul-13
Oct-13
Jan-13
Apr-13
Jul-12
Oct-12
Apr-12
Jul-11
Jan-12
Oct-11
Jan-11
Apr-11
Jul-10
Oct-10
Jan-10
Apr-10
Jul-09
Oct-09
Apr-09
Jul-08
88
Jan-09
Oct-08
Jan-08
Apr-08
Source: EIA
Sep-13
Kazakhstan
0
Jul-13
Angola
Aug-13
2,000
Brent Crude OIl Price (Dollars Per Barrel)
14,000
$0
С 2010 до середины 2013-го года добыча трудноизвлекаемой нефти в США и
тяжелой нефти в Канаде выросла до 3 mmbod сырой нефти, но
компенсировалась сокращением поставок из Ливии, Ирана, Сирии, Судана и
Йемена в результате политических процессов
С середины 2013 до 2014 года предложение превышало спрос, так как
продолжавшийся рост добычи в Северной Америке не был уравновешен
дальнейшим сокращением добычи в других регионах по политическим
причинам
Отставание цены от сигналов рынка об изменении соотношения спросапредложения составило около 6 месяцев и привело к обвалу в июне 2014 г.
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 5
Перепроизводство или дефицит продукции – Общий спрос минус общее
предложение
World Liquids Produc on, Consump on & Rela ve Surplus or Deficit
Consump on
Surplus or Deficit
5
94
3
92
Produc on & Consump on
1
90
Produc on Surplus or Defic t
-1
Sept Produc on Surplus 1.16 mmbpd
(- 1.24 mmbpd)
88
Sep-15
Jul-15
Aug-15
Jun-15
Apr-15
May-15
Mar-15
Jan-15
Feb-15
Dec-14
Oct-14
Nov-14
Sep-14
Jul-14
Aug-14
Jun-14
Apr-14
May-14
Mar-14
Jan-14
Feb-14
Dec-13
Oct-13
Nov-13
Sep-13
Jul-13
Aug-13
Jun-13
Apr-13
May-13
Mar-13
Jan-13
Source: EIA STEO October 2015 & Labyrinth Consul ng Services, Inc.
Feb-13
Produc on & Consump on (Millions ofo Barrels Per Day)
7
96
86
•
September Supply -560 kbpd
September Demand +680 kbpd
Rela ve Produc on Surplus or Deficit (Millions of Barrels Per Day)
Produc on
98
-3
Относительное перепроизводство или дефицит – это простейший способ измерить и
оценить отношение между мировыми поставками / спросом на жидкое топливо и ценой
нефти
• Текущее падение цен произошло из-за постоянного перепроизводства в течение 20-и
месяцев, сохраняющееся и сегодня
• Предыдущие кризисы перепроизводства быстро приходили в равновесие и не
сопровождались серьезными колебаниями цены
• Геополитическая составляющая влияла на предыдущие кризисы, но в текущем коллапсе
цен практически не присутствовала.
• Предыдущие объемы добычи жидкого топлива в Северной Америке были ниже на
несколько
миллионов
баррелей в день.artberman.com
Labyrinth Consulting
Services,
Inc.
Slide 6
2010-2014: Самый долгий период высоких цен на нефть в реальных долларах
Oil Prices in 2015 Dollars
$160
Nov 2010Sept 2014:
44 months
2008 Financial
Crisis
Sept 1979-Sept 1981:
26 months
$120
$60
$40
•
Jul-15
May-14
Jan-12
Mar-13
Nov-10
Jul-08
Sep-09
May-07
Jan-05
Mar-06
Nov-03
Jul-01
Sep-02
May-00
Jan-98
Mar-99
Nov-96
Jul-94
Sep-95
May-93
Jan-91
Mar-92
Nov-89
Jul-87
Sep-88
May-86
Jan-84
Mar-85
Nov-82
Jul-80
Sep-81
May-79
Jan-77
Mar-78
Jul-73
Sep-74
May-72
Mar-71
Source: EIA , U.S. Federal Reserve System & Labyrinth Consul ng Services, Inc.
Jan-70
•
2005 Peak of Conven onal Oil
& Prices Exceed $60
1979 Iran-Iraq War
$0
•
Feb 1986-Oct 2003
17 years of $34 average oil price
1974 Arab
Oil Embargo
$80
$20
•
Sept 2007-Sept 2008:
13 months
$100
Nov-75
CPI-Adjusted WITCrudeOil Price (Dollars Per Barrel)
$140
Ноябрь 2010-сентябрь 2014 (44 месяца) – это наиболее длинный период высоких цен
на нефть prices > $90 за баррель (цены в долларах США, 2015).
Произошло разрушение спроса, сходное с периодом Ирано-Иракской войны 1980-83 и
финансового кризиса 2008-09 гг.
Рост цены на нефть подавлялся в течение 17-и лет (февр 1986 – окт 2003) : средний
индекс цен на потребительские товары - $34/баррель.
Цена на нефть отыграла назад через год после 2009. Сокращение добычи ОПЕК на 2.3
mmbpd ускорило это восстановление цены.
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 7
Рост мирового спроса замедлился с конца 1960-х
World Liquids Demand Growth
10%
Peak Demand
Growth
6%
Arab Oil
Embargo
1.1%
2015 YTD
4%
2%
0%
Iran-Iraq
War
2008
Financial
Crisis
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015 YTD
Year-Over-Year Demand Growth 2-Year Moving Average
8%
-2%
-4%
Source: BP Sta s cal Review 2015 & EIA September 2015 STEO
-6%
•
•
•
•
Спрос растет на ~1.7 mmbpd в год, но темпы роста падают
Основные периоды колебаний спроса: Арабское нефтяное эмбарго (1974-75), ИраноИракская война (1980-83), Финансовый кризис (2008-09)
Стратегия Саудовской Аравии, в частности,- стимулировать спрос во время низких цен
на нефть обратно к докризисному уровню
Рост спроса в сентябре 2015 г. на of 680,000 bpd подтверждает, что стратегия работает,
хотя один месяц – еще не тенденция .
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 8
Цена трудноизвлекаемой нефти для «простых» игроков в первой
половине 2015
•
•
•
Pioneer, EOG и Continental представляют срез основных месторождений
трудноизвлекаемой нефти: : Pioneer—Пермь , EOG—Игл Форд и
Continental—Баккен.
Операционные расходы поглощают от 50% до 65% дохода с продаж
Так как добыча в 2015 была вровень с 2014, большая часть часть
капиталовложений в Pioneer и EOG может считаться «стабилизацией»,
не «ростом»
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 9
Цена трудноизвлекаемой нефти для «простых» игроков в первой
половине 2015
• Отчетность в “Б.Н.Э.” :
 Баррель газоконденсата равен баррелю сырой нефти, при стоимости 30% и
энергетической составляющей 65%
 1000 кубометров природного газа равна 17% барреля сырой нефти (6 Mcf =
1 Boe) при стоимости 5%.
• Порог рентабельности для цены на сырую нефть ~$66/баррель или для EOG и
~$89/баррель для Pioneer.
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 10
Падение нефтедобычи с США произошло позже и на меньший объем, чем
предполагалось
OPEC and U.S. Crude Oil Produc on
OPEC
U.S.
10.00
U.S. Produc on Down
510 kbpd Since April 2015
9.50
30.50
9.00
30.00
8.50
OPEC Produc on
29.50
8.00
OPEC Produc on Flat at 31.24 mmbpd
Up 1.2 mmbpd Since Jan 2015
29.00
7.50
5
5
Au
g1
5
l-1
Ju
5
n1
Ju
5
5
M
ay
-1
Ap
r- 1
5
M
ar
-1
5
b1
Fe
4
n1
Ja
4
4
4
-1
De
c
No
v1
Oc
t -1
4
p1
Se
4
7.00
Au
g1
4
l-1
n1
Ju
ay
-1
4
Ju
M
4
-1
4
Ap
r
4
n1
b1
Fe
Ja
4
Source: EIA STEO September 2015
28.50
•
•
•
U.S. Produc on
U.S. Crude Oil Produc on (Millions of Barrels Per Day)
31.00
M
ar
-1
OPEC Crude Oil Produc on (Millions of Barrels Per Day)
31.50
Добыча с СШП упала на ~590,000 bopd с апреля 2015.
Добыча ОПЕК увеличилась на 1.2 mmbopd с января 2015.
Предпосылки и результаты:
 Новая глубоководная добыча в Мексиканском заливе
 Высокое качество скважин в ключевых областях месторождений с труднодобываемой
нефтью
 Фокус на пробуренных, но ранее незаконыенных скважинах
 Дополнительные потоки капиталовложений,
 Продолжается добыча для движения наличности, чтобы покрыть расходы на выплату
процентов
Labyrinth Consulting
Services, Inc.
Slide 11
artberman.com
Расчёт финансовых результатов для нефтедобывающего бизнеса
Federal Funds Interest Rates January 2000-June 2015
Interest Rate
Brent Price
7%
$160
$140
6%
$120
Interest Rate
$100
4%
$80
3%
$60
WTI Oil Price 2015 US Dollars
5%
2%
$40
1%
•
•
•
•
•
•
Jun-15
Dec-12
May-13
Oct-13
Mar-14
Aug-14
Jan-15
May-08
Oct-08
Mar-09
Aug-09
Jan-10
Jun-10
Nov-10
Apr-11
Sep-11
Feb-12
Jul-12
Nov-05
Apr-06
Sep-06
Feb-07
Jul-07
Dec-07
May-03
Oct-03
Mar-04
Aug-04
Jan-05
Jun-05
Nov-00
Apr-01
Sep-01
Feb-02
Jul-02
Dec-02
Source: EIA, U.S. Bureau of Labor Sta s cs, U.S. Federal Reserve System
Jan-00
Jun-00
0%
$20
“Доступные кредиты питают
нашу страсть к быстрому
вознаграждению, разрушают
саморегуляцию, создают
дестабилизирующую петлю
позитивной обратной связи…
которая играет решающую
роль при подсчете рисков.”
--Питер Виброу, WSJ May 11, 2015
$0
Нулевая ставка по кредитам подрывает традиционные инвестиции через накопления,
казначейские обязательства и освоение денежных средств
Где можно найти более высокие и относительно обеспеченные доходы?.
Инвестиционные банки признали нефтедобывающий бизнес США таким решением
Доход от корпоративных бросовых облигаций, привилегированных акций и иных
финансовых инструментов в пределах 6-10%
В США и «обеспечены» физическими активами на земле.
У компаний по добыче сланцевого газа и, позже, турдноизвлекаемой нефти – практически
безлимитный капитал без требований к исполнению кроме как избегать долговых
обязательств .
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 12
Перепроизводство будет продолжаться, пока есть доступный капитал
•
•
•
•
•
•
Несмотря на низкие цены на нефть и плохое финансовое состояние, потоки капитала в
нефтедобывающие США компании увеличились
«Нефтяные компании продали $61.5 млрд в акциях и бондах с января, когда цена на нефть упала».
Приблизительно половина денег была использована на оплату или реструктуризацию долга - –
Bloomberg, 15 октября , 2015.
Перераспределение кредитов в октябре 2015 может уменьшить лимит заемщика на 39%.
Возможные результаты перераспределения кредитов: продажа активов, капитал от прямых
инвестиций по более высоким ставкам, банкротства.
Списание резервов в конце года приведет к дальнейшим потрясениям.
Некоторые компании не смогут продолжать работу или будут приобретены, но это, возможно, не
приведет к существенному снижению добычи.
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 13
Падение добычи в США в контексте мирового перепроизводства
EIA U.S. Crude Oil Produc on & Forecast
89
1
Dec-16
Oct-16
Nov-16
Jul-16
Sep-16
Aug-16
Jun-16
Apr-16
May-16
Mar-16
Jan-16
Feb-16
Oct-15
Dec-15
Sep-15
Nov-15
Oct-14
Nov-14
Sep-14
Jul-14
Aug-14
Jun-14
Apr-14
May-14
Feb-14
Mar-14
Dec-16
Oct-16
Nov-16
Sep-16
Jul-16
Aug-16
Jun-16
Apr-16
May-16
87
Mar-16
Jan-16
Feb-16
Dec-15
Oct-15
Nov-15
Sep-15
Jul-15
Aug-15
Jun-15
Apr-15
May-15
Mar-15
Jan-15
Source: EIA October 2015 STEO & Labyrinth Consul ng Services, Inc.
Jul-15
Produc on Surplus (RHS)
0
Produc on Surplus Millions of Barrels of Liquids Per Day (2 Month Moving Average)
2
90
88
Feb-15
8.0
91
Aug-15
8.2
3
92
Jun-15
8.4
93
Apr-15
Destocking
4
94
May-15
8.6
95
Mar-15
Restocking
5
Consump on (LHS)
Jan-15
Restocking
Supply (LHS)
96
Feb-15
Destocking
8.8
Produc on Surplus
6
97
Supply & Consumpton Millions of Barrels of Liquids Per Day
Millions of Barrels of Crude Oil Per Day
+430,000 bopd
Oct-Dec 2016
Restocking
9.0
World Consump on
98
Total -940,000 bopd
Apr 2015Aug 2016
9.4
9.2
World Supply
Addi onal -350,000 bopd
Oct 2015-Aug 2016
-590,000 bopd
Apr-Sep 2015
9.6
World Liquids Supply, Consump on & Produc on Surplus
Dec-14
9.8
• Добыча в США упала на 590,000 bopd с апреля 2015.
• Отчасти это связано с сезонным сокращением запасов
• Служба энергетической информации (EIA) прогнозирует дополнительное падение
на 350,000 bopd к августу 2016 г в целом на -940,000 bopd.
• Это значительный, но недостаточный объем, чтобы повернуть вспять процесс
глобального перепроизводства
• По прогнозу EIA , в 2016 г. глобальная добыча возрастет, а спрос упадет.
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 14
Соотношение цены на нефть и стоимости доллара США
U.S. Dollar Value & Brent Price in 2015 Dollars
U.S. Dollar Value vs. Brent Crude Oil Price
Trade-Weighted U.S. Dollar Index
$40
95
$20
•
•
•
•
•
•
4-Sep-15
14-Aug-15
3-Jul-15
24-Jul-15
12-Jun-15
1-May-15
22-May-15
10-Apr-15
20-Mar-15
6-Feb-15
27-Feb-15
16-Jan-15
5-Dec-14
26-Dec-14
14-Nov-14
Source: St. Louis Federal Reserve Bank and EIA
3-Oct-14
$0
24-Oct-14
Jan-95
Jul-95
Jan-96
Jul-96
Jan-97
Jul-97
Jan-98
Jul-98
Jan-99
Jul-99
Jan-00
Jul-00
Jan-01
Jul-01
Jan-02
Jul-02
Jan-03
Jul-03
Jan-04
Jul-04
Jan-05
Jul-05
Jan-06
Jul-06
Jan-07
Jul-07
Jan-08
Jul-08
Jan-09
Jul-09
Jan-10
Jul-10
Jan-11
Jul-11
Jan-12
Jul-12
Jan-13
Jul-13
Jan-14
Jul-14
Jan-15
Jul-15
Source: EIA, U.S. Bureau of Labor Sta si cs & Labyrinth Consul ng Services, Inc.
3-Jan-14
90
90
12-Sep-14
$20
95
100
1-Aug-14
100
$60
22-Aug-14
$40
105
11-Jul-14
105
$80
20-Jun-14
$60
110
9-May-14
$80
110
$100
30-May-14
$100
115
$120
115
18-Apr-14
$120
120
24 Oct 2014
End of QE 3
Announced
7-Mar-14
125
$140
120
28-Mar-14
$140
14-Feb-14
130
Brent
18 June 2014
QE 3 Tapering
125
24-Jan-14
$160
Trade-Weighted U.S. Dollar Index (January 1997 = 100)
135
Brent Crude Oil Price (Dollars Per Barrel)
CPI-Adjusted Brent Price
CPI-Adjusted Brent Crude Oil Price (August 2015 Dollars Per Barrel)
Trade-Weighted U.S. Dollar Index (Jan. 1997 = 100)
Trade-Weighted U.S. Dollar Index
$0
На долю нефти приходится около 50% всех объемов продаж сырья.
Стоимость доллара США выросла на ~20% с середины 2014. Цена на нефть упала на ~60%.
Замедление количественного снижения в 2014 совпало с более низкими ценами на нефть.
Так как все транзакции проходят в долларах США, существует обратная корреляция между
ставкой обмена и ценой на нефть.
Это соотношение сложное и реально существует с 2000 года, до этого – менее заметно.
Усиление доллара США не полностью объясняет падение цены на нефть.
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 15
Товарные запасы сырой нефти должны сократиться до того, как цены начнут
расти
U.S. Crude Oil Compara ve Inventory, WTI Price in 2015 Dollars & Money Supply
5-Year Range
Year-Over-Year Compara ve Inventory
2015 Weekly
2015
460
440
420
400
380
5-Year Range
360
340
320
M1 Money Supply
Money
Supply (M1)
100
$140
WTI Price
80
$90
60
40
$40
20
0
Jan-87
Jul-87
Jan-88
Jul-88
Jan-89
Jul-89
Jan-90
Jul-90
Jan-91
Jul-91
Jan-92
Jul-92
Jan-93
Jul-93
Jan-94
Jul-94
Jan-95
Jul-95
Jan-96
Jul-96
Jan-97
Jul-97
Jan-98
Jul-98
Jan-99
Jul-99
Jan-00
Jul-00
Jan-01
Jul-01
Jan-02
Jul-02
Jan-03
Jul-03
Jan-04
Jul-04
Jan-05
Jul-05
Jan-06
Jul-06
Jan-07
Jul-07
Jan-08
Jul-08
Jan-09
Jul-09
Jan-10
Jul-10
Jan-11
Jul-11
Jan-12
Jul-12
Jan-13
Jul-13
Jan-14
Jul-14
Jan-15
Jul-15
Year-Over-Year Curde Oil Inventory Comparison (Millions of Barrels)
480
Millions of Barrels of Crude Oil
CPI-Adjusted WTI Price
120
500
-$10
-20
CPI-Adjusted WIT Crude Oil Price (August 2015 Dollars Per Barrel)
& M1 Money Supply ($50 Millions)
U.S. Crude Oil Stocks
-40
YOY Inventory
Dec
Dec
Nov
Oct
Nov
Oct
Sep
Sep
Aug
Jul
Aug
Jul
Jul
Jun
Jun
May
Apr
May
Apr
Mar
Feb
Mar
Jan
Feb
Jan
Source: EIA & Labyrinth Consul ng Services, Inc.
Jan
300
-60
Source: EIA, U.S. Bureau of Labor Sta s cs, St. Louis Federal Reserve Bank & Labyrinth Consul ng Services, Inc.
-$60
• Товарные запасы сырой нефти на 102 mm баррелей выше среднего значения
за 5 лет и на 93 mm баррелей сверх 5-летнего максимума.
• Имеется сильная отрицательная корреляция между сравнительными
товарными запасами (объемы в год) и ценой на нефть.
• Текущий переизбыток товарных запасов – самый крупный в истории.
• Перепроизводство трудноизвлекаемой нейти в США коррелирует с
увеличением доступности денег и кредитов после финансового кризиса 2008.
• Цены обычно не снижаются, пока переизбыток не сократится.
• Этого не произойдет, пока у производителей есть доступ к капиталу .
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 16
Проблема с ценой на нефть в том, что она недостаточно низкая
Oil Prices in 2015 Dollars, January 1950-August 2015
•
•
•
•
•
•
•
Oil Prices
Poly. (Oil Prices)
$45 1950-2015
Average Price
$80 2003-2015
Average Price
$34 1986-2003
Average Price
$67 1974-1986
Average Price
$23 1950-1974
Average Price
Trend Line
Long-term
Jan-15
Jan-14
Jan-13
Jan-12
Jan-11
Jan-10
Jan-05
Jan-04
Jan-03
Jan-02
Jan-01
Jan-00
Jan-99
Jan-98
Jan-97
Jan-96
Jan-95
Jan-94
Jan-93
Jan-92
Jan-91
Jan-90
Jan-89
Jan-88
Jan-87
Jan-86
Jan-85
Jan-84
Jan-83
Jan-82
Jan-81
Jan-80
Jan-79
Jan-78
Jan-77
Jan-76
Jan-75
Jan-74
Jan-73
Jan-72
Jan-71
Jan-70
Jan-69
Jan-68
Jan-67
Jan-66
Jan-65
Jan-64
Jan-63
Jan-62
Jan-61
Jan-60
Jan-59
Jan-58
Jan-57
Jan-56
Jan-55
Jan-54
Jan-53
Jan-52
Jan-51
Jan-09
2008
Financial
Crisis
Asian Financial
Crisis
Jan-08
1st Gulf
War
Jan-07
Iran-Iraq
War
Jan-06
Arab
Oil Embargo
Source: EIA ,Federal Reserve Bank of St. Louis & Labyrinth Consul ng Services, Inc.
Jan-50
WTI Crude OIl Price (2015 Dollars Per Barrel)
Oil Prices Above $90
$155
$150
$145
$140
$135
$130
$125
$120
$115
$110
$105
$100
$95
$90
$85
$80
$75
$70
$65
$60
$55
$50
$45
$40
$35
$30
$25
$20
$15
$10
$5
$0
Цена на нефть в долгосрочный период с 1950 г в среднем была $45 долларов за баррель в ценах 2015 г.
До 1974 года, цена на нефть в среднем была $23 за баррель
После нефтяных кризисов (1974-1986) цена в среднем стала $67 долларов за баррель с 1986-1999.
В период низких цен на нефть после нефтяного кризиса (1986-2003) цена на нефть в среднем составила
$34 доллара за баррель.
С 2003 по 2014 средняя цена была $0er баррель.
Хотя прошлое нельзя проецировать в будущее, разумно предположить, что цена на нефть должна быть
менее $45 долларов за баррель и, возможно, в районе $30-40 долларов за баррель, чтобы восстановить
рост ВВП.
На это потребуется несколько лет при таких ценах.
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 17
Проблема с ценой на нефть в том, что она недостаточно низкая: Выводы
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Энергетика – это экономика, и глобальная экономика основана на низких ценах на
нефть.
ВВП коррелирует с ценой на нефть.
В периоды высоких цен на нефть (>$90 за баррель) приводит к медленному росту.
Период после финансового кризиса 2008 года характеризуется исключительно
высокими ценами на нефть и медленным экономическим ростом.
Кредитно-денежная политика Центробанка – кредиты под 0 процентов – и высокая
ликвидность привели к притоку капитала в дорогостоящие нефтяные проекты,
основанные на стрижке купонов .
Избыточное финансирование маргинально рентабельных нефтегазовых проектов
привело к перепроизводству, а оно- к низким ценам.
Несмотря на низкие цены, приток капитала в дорогостоящие проекты продолжается.
Это происходит, так как кредитно-денежная политика, приведшая к
перепроизводству, не изменилась и вряд ли изменится.
Низкие цены позволили компаниям набрать в разработку достаточно новых активов,
из=за чего рынок не может прийти в равновесие.
Единственный путь к сбалансированному рынку, таким образом, это еще более
низкие цены.
Это также единственный очевидный способ восстановить рост несмотря на плохую
финансовую политику.
Это то, чего надеются достичь Саудовская Аравия и ОПЕК.
Цена на нефть должна быть в диапазоне $30-45 на период в несколько лет, пока
глобальная экономика не восстановит свой рост.
Геополитические риски могут внести коррективы во все описанные прогнозы!
Labyrinth Consulting Services, Inc.
artberman.com
Slide 18