Чистые оборотные активы

Тема 3. Управление оборотными активами
План
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Классификация оборотных активов.
Типы политики управления оборотными активами.
Управление запасами.
Управление денежными средствами.
Управление затратами. Классификация затрат.
Основы операционного анализа.
абсолютно
ликвидные активы
• Денежные средства
высоколиквидные
активы
• финансовые вложения,
• краткосрочная дебиторская
задолженность
среднеликвидные
активы
• дебиторская задолженность
(кроме краткосрочной),
• запасы готовой продукции
слаболиквидные
активы
• запасы сырья и полуфабрикатов,
• незавершенное производство
неликвидные
активы
• безнадежная дебиторская
задолженность,
• расходы будущих периодов
Постоянная
часть
оборотных
активов
Переменная
часть
оборотных
активов
• неснижаемый
минимум оборотных
активов для
поддержания
операционного цикла
• варьирующая часть
оборотных активов,
которая связана с
возрастанием
производства и
реализации
продукции
Валовые оборотные
активы – общий объем
оборотных активов,
сформированный за счет как
собственного, так и заемного
капитала.
Чистые оборотные активы (или чистый
рабочий капитал) (ЧОА) характеризует ту часть
их объема, которая сформирована за счет
собственного и долгосрочного заемного капитала,
т.е.
ЧОА = ОА – КО
или
ЧОА = СК-ДО-ВА,
Поступления
сырья
Продажа готовой
продукции
производственный процесс
Получение платежа
от покупателей
Реализация (период
обращения дебиторской
задолженности)
оплата сырья
период
обращения
кредиторской
задолженности
Операционный цикл
Финансовый цикл
Производственный цикл
начинается с момента поступления
материалов на склад предприятия,
заканчивается в момент отгрузки
покупателю продукции, которая была
изготовлена из данных материалов.
ОЦ = ППЦ + ПОдз
или
ОЦ = ПОкз + ПФЦ
где ОЦ – операционный цикл;
ППЦ – период производственного цикла, в
днях;
ПОдз – период оборота дебиторской
задолженности, в днях;
ПОкз – период оборота кредиторской
задолженности, в днях;
ПФЦ – период финансового цикла, в днях;
ППЦ = ПОм + ПОнз + ПОгп
где ППЦ – период производственного
цикла, в днях;
ПОм – период оборота сырья, материалов и
полуфабрикатов, в днях;
ПОнз – период оборота незавершенного
производства, в днях;
ПОгп – период оборота запаса готовой
продукции, в днях.
Финансовый цикл начинается с
момента оплаты поставщикам данных
материалов (погашение кредиторской
задолженности), заканчивается в
момент получения денег от покупателей
за отгруженную продукцию (погашение
дебиторской задолженности).
ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз
где ПФЦ – период финансового цикла, в
днях;
ППЦ – период производственного цикла, в
днях;
ПОдз – период оборота дебиторской
задолженности, в днях;
ПОкз – период оборота кредиторской
задолженности, в днях;
Снижение
операционного цикла –
положительная
тенденция!
Сокращение операционного цикла:
за счет сокращения времени
производственного процесса (период
хранения товарно-материальных
запасов, непосредственного снижения
длительности изготовления готового
продукта и периода его хранения на
складе);
путем ускорения оборачиваемости
дебиторской задолженности;
за счет замедления оборачиваемости
кредиторской задолженности
ЦЕЛЬ
Компромисс между
ликвидностью,
доходностью и
оборачиваемостью
установить соотношения между источниками
покрытия, достаточного для обеспечения
долгосрочной производственной и эффективной
финансовой деятельности предприятия
определить объем и структуру оборотных
активов
поддерживать оборотные средства в
размере, оптимизирующем управление
текущей деятельности и, в частности,
поддержание определенного уровня
ликвидности оборотных активов
обеспечить высокую доходность
оборотных активов при достаточно
высокой оборачиваемости активов
Чистые оборотные активы


ЧОА > 0
Благоприятная
ситуация. Предприятие
генерирует больше
постоянных ресурсов,
чем это необходимо для
финансирования
постоянных активов.
Этот излишек может
служить для покрытия
других нужд
предприятия.


ЧОА < 0
Неблагоприятная
ситуация в
долгосрочном периоде.
Предприятию не
хватает ресурсов для
финансирования
внеоборотных активов.
Взаимосвязь между уровнем чистых
оборотных активов, прибылью и риском
Прибыль
Риск
Уровень ЧОК
Уровень ЧОК
Низкий
Высокий
Низкий
Высокий
ЛЕВОСТОРОННИЙ РИСК
Недостаточность денежных средств;
Чрезмерная дебиторская
задолженность;
Недостаточность производственных
запасов;
Излишний объем текущих активов
ПРАВОСТОРОННИЙ РИСК
Высокий уровень кредиторской
задолженности;
Большая доля долгосрочного заемного
капитала;
Сочетание между долгосрочными и
краткосрочными заемными средствами.
Стратегии управления
оборотным капиталом
Уровень активов
Консервативная
(«жирного кота»)
Умеренная
Агрессивная
(«худо-бедно»)
Оборотные активы
Объем производства
Типы политики управления оборотными
активами
Тип политики
Создание
резервов
Уровень риска
Эффективность
и
оборачиваемость
оборотных
активов
Консервативный
Увеличенные
резервы
Минимальный
Низкая
Умеренный
Нормальные
резервы
Средний
Средняя
Агрессивный
Минимальные
резервы
Максимальный
Высокая
Признаки агрессивной политики :
1.отсутствие ограничений в их наращивании;
2. наличие значительных денежных средств;
3.значительные запасы сырья, материалов и
готовой продукции;
4. большая дебиторская задолженность;
5. высокий удельный вес оборотных активов в
их общей величине;
6. длительный период оборачиваемости
оборотных средств;
7. невысокая экономическая рентабельность.
Признаки консервативной политики:
1. сдерживание роста оборотных активов;
2.низкий удельный вес оборотных
активов;
4. краткий период оборачиваемости
оборотных активов;
5. высокая экономическая
рентабельность;
6. возможность технической
неплатежеспособности из-за заминки или
ошибки в расчетах, ведущей к
десинхронизации сроков поступлений и
выплат фирмы.
Собственные оборотные
активы (СОА) характеризуют ту их
часть, которая сформирована за счет
собственного капитала предприятия, т.е.
СОА = ОА – ДО – КО