защита_Мельтенисова

Федеральное государственное бюджетное учреждение науки Институт экономики
и организации промышленного производства Сибирского отделение Российской
академии наук (ИЭОПП СО РАН)
Обоснование управленческих решений по
повышению инвестиционного потенциала
(на примере энергетических
генерирующих компаний)
Мельтенисова Екатерина Николаевна,
м.н.с. ИЭОПП СО РАН
Научный руководитель: д.э.н, профессор Суслов Никита Иванович
17 мая 2013 г., Новосибирск
Прогноз спроса на электрическую энергию
согласно Генеральной Схеме размещения
объектов э/э до 2030 г.
2000
млрд.кВт.ч
Корректировка Генеральной Схемы до 2030, макс.вариант – 3,1%
1860
1800
Генеральная схема до 2020, баз.вариант – 4,1%
1710
1619
1553
1600
1426
1400
1197
1200
1419
1388
Корректировка
Генеральной
Схемы до 2030,
баз.вариант – 2,2%
1288
1151
1127
980
1000
980
980
994
985
800
2006
2010
2015
Данные Министерства Энергетики РФ
2020
2025
2030
ГВт.
Потребность в вводе генерирующих
мощностей до 2030 г.
400
Потребности в установленных мощностях в
базовом варианте
350
334
Потребности в установленных мощностях в
максимальном варианте
292
300
376
322
301
277
241
250
236
215
200
150
200
211
210
209
206
199
178
Мощность действующих электростанций
151
100
2008
2010
2015
2020
2025
2030
Инвестиционный потенциал компаний
необходимость инвестиций в отрасли и вероятный рост цен
на электроэнергию
отрасль интересна для вложения средств потенциальных
инвесторов и кредиторов
насколько компании отрасли способны заинтересовать
инвесторов и кредиторов, что делает одни компании более
привлекательными как объект инвестирования, в отличие от
других
насколько высок инвестиционный потенциал компаний
отрасли и что нужно сделать, чтобы его повысить ???
Цель диссертационного исследования:
разработка и применение на практике
методического подхода к анализу инвестиционного
потенциала для обоснования управленческих
решений по его повышению в энергетических
генерирующих компаниях России.
Задачи диссертационного исследования
• Провести критический анализ существующих подходов к
оценке и анализу инвестиционного потенциала компаний.
• Выбрать и обосновать показатель инвестиционного
потенциала компаний.
• Определить ключевые факторы (финансового состояния
компании, социально-экономического состояния региона, а
также состояния отрасли), способных влиять на
инвестиционный потенциал генерирующих компаний.
• Провести анализ достоверности полученных выводов на
основе сопоставления полученных результатов для
российских и американских компаний электроэнергетики.
Объект и предмет исследования
Объект исследования – инвестиционный потенциал
генерирующих компаний России.
Предмет исследования – теоретические и
практические аспекты процесса принятия
управленческих решений для улучшения
инвестиционного потенциала генерирующих
компаний России.
Основные положения выносимые на защиту
1) Предложен методический подход к анализу
инвестиционного потенциала для обоснования
управленческих решений по его повышению в
энергетических генерирующих компаниях России.
•
•
•
•
Расчет результирующего показателя инвестиционного
потенциала;
Рассмотрение комплекса факторов, для оценки их
влияния на уровень инвестиционного потенциала;
Учет временной компоненты в процессе оценки влияния
факторов на инвестиционный потенциал;
Использование межстранового анализа для проверки
достоверности результатов.
Основные положения выносимые на защиту
2) Коэффициент q-Тобина использовался как показатель
инвестиционного потенциала для энергетических
генерирующих компаний России.
Chung C.H., Pruitt S.W. (1994)
MVE  PS  LTDEBT  CL  CA
Tobin ' s _ q 
TA
MVE – стоимость обыкновенных акций на конец исследуемого периода;
PS – ликвидационная стоимость привилегированных акций компании;
LTDEBT – стоимость долгосрочных долгов компании;
CL, CA – балансовая стоимость краткосрочных обязательств и активов;
TA – балансовая стоимость активов компании.
Использование в качестве показателя инвестиционного
потенциала R.Blundell & S.Bond (1992),
T.Hoshi & A.Kaship (1990),
Основные положения выносимые на защиту
3) Проведен анализ достоверности результатов
на основе сопоставления значимых факторов
инвестиционного потенциала российских и
американских компаний электроэнергетики.
Соединенные Штаты Америки:
AEP, ConEdison, Duke, SCE, Northeast Utilities, Exelon,
PGE, FPL ( 9 компаний)
Россия:
14 ТГК и 6 ОГК
Параметры уравнения регрессии для
американских энергокомпаний
Наименование показателя
Коэффициент текущей
ликвидности
Статистика
0,102
t-Value = 2,87
Оборачиваемость собственных 0,174
средств
t-Value = 2,92
1,38
Маневренность собственных
средств
t-Value=3,17
0,009
Дивиденд на 1 акцию
t-Value=2,06
0,1513
Темп роста ВРП
t-Value = 2,73
0,09856
Доля установленных
мощностей на ВИЭ
t-Value = 2,66
Название Теста
Значение Вероятность
Cross-section F
8,916
0,000
Cross-section Chi-square
63,021
0,000
Period F
4,118
0,000
Period Chi-square
11,395
0,000
Cross-Section/Period F
4,985
0,000
Cross-Section/Period
Chi-square
10,123
0,000
Гипотеза о равенстве нулю μi и
λt отвергается
F = 6, 4 (Prob =0,00013),
R2=58,4%; R2 adjusted = 48,16%;
Факторы, влияющие на инвестиционный
потенциал компаний электроэнергетики США
Показатели состояния
отрасли в регионе
Показатели
экономического
развития региона:
-темп роста ВРП;
Инвестиционный
потенциал компаний
электроэнергетики
США
Показатели финансового состояния компании:
-Коэффициент текущей ликвидности;
-Коэффициент оборачиваемости собственных средств;
-Коэффициент маневренности собственных средств;
-Дивиденд на 1 акцию;
-Доля установленных мощностей на ВИЭ.
Параметры уравнения регрессии для
российских генерирующих компаний
Наименование показателя
Коэффициент собственной
автономии
1,35
t-Value = 2,52
Коэффициент соотношения
собственных и заемных
средств
2,56
t-Value = 2,601
0,18
t-Value=5,1
Коэффициент быстрой
ликвидности
Коэффициент
оборачиваемости собственных
средств
Коэффициент обеспеченности
собственными средствами
Темп роста заявленной
потребности в персонале
Статистика
0,707
t-Value=2,77
2,20
t-Value = 4,58
4,50
t-Value = 1,73
Название Теста
Значение
Вероятность
Cross-section F
6,18
0,000
Cross-section Chisquare
95,824
0,000
Period F
1,793
0,000
Period Chi-square
31,276
0,000
3,12
0,000
119,325
0,000
Cross-Section/Period
F
Cross-Section/Period
Chi-square
Гипотеза о равенстве нулю μi
и λt отвергается
F = 8,31 (Prob =0,000),
R2=39,6%; R2 adjusted = 37,24%;
Факторы, влияющие на инвестиционный
потенциал генерирующих компаний России
Показатели
экономического
развития региона:
-темп роста ВРП;
Показатели состояния
отрасли в регионе
Инвестиционный
потенциал
генерирующих
компаний РФ
Показатели финансового состояния компании:
-Коэффициент собственной автономии
-Коэффициент соотношения собственных и заемных средств
-Коэффициент быстрой ликвидности
-Коэффициент оборачиваемости собственных средств
-Коэффициент рентабельности активов
Основные положения выносимые на защиту
4) Определены условия повышения
инвестиционного потенциала для генерирующих
компаний России.
ТГК
ОГК
Необходимо контролировать объем заемных средств, а также качество
обслуживания имеющихся долговых обязательств;
Необходимо эффективно использовать собственные активы в процессе
деятельности компании;
Необходимо учитывать
перспективы развития региона
(темп роста ВРП)
Следует учитывать размер
инвестиционной программы
Следует больше контролировать
размер задолженностей компании.
Важно вести мониторинг
рентабельности компании.
Научная новизна и адресность
Научная новизна
Предложение методического подхода,
позволившего предложить условия повышения
инвестиционного потенциала компаний
электроэнергетики с учетом особенностей
отрасли и типа компании;
Адресность
Представленные выводы полезны для менеджеров
компаний, позволяя им расставить приоритеты в
процессе принятия решения о повышении
инвестиционного потенциала.
Спасибо за внимание!