Тема 2

ФИНАНСИРОВАНИЕ
ХОЗЯЙСТВЕННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Занятие бизнесом, как и занятие,
скажем, медициной или правом,
требует профессиональной подготовки,
но, помимо этого, для бизнеса
нужны еще и деньги.
Вальтер Бейджхот
План лекции
1. Система финансирования
хозяйственной деятельности
2. Бюджетное финансирование
3. Собственные источники
финансирования предприятий
4. Источники и формы заемного
финансирования
Система финансирования
хозяйственной
деятельности:
1. источники
2. организационные формы
финансирования.
Источники финансирования
• представляют собой денежные фонды и
поступления, находящиеся в распоряжении
предприятия и предназначенные для
приобретения долгосрочных и оборотных
активов, для осуществления затрат по
текущей деятельности, выполнению
обязательств перед контрагентами,
кредиторами, инвесторами, государством…
Классификация источников
финансирования
1. По отношениям собственности:
- собственные источники;
- заемные источники.
2. По виду собственника:
- государственные финансовые ресурсы;
- средства юридических лиц;
- средства физических лиц.
3. По отношению к объекту:
- внутренние источники;
- внешние источники (привлеченные).
4. По временным характеристикам:
- краткосрочные (до 1 года);
- долгосрочные;
- бессрочные.
Организационные формы
финансирования
– это конкретный способ или инструмент
мобилизации/привлечения денежных
ресурсов.
Классификация:
1. самофинансирование – нераспределенная прибыль, амортизация, продажа
активов…
2. акционерное или долевое финансирование – участие в уставном
капитале, покупка акций…
3. заемное финансирование – привлечение банковских кредитов,
размещение облигаций, лизинг…
4. бюджетное финансирование – бюджетные кредиты на возвратной
основе, ассигнования из бюджета на безвозмездной основе, целевые
федеральные инвестиционные программы, инвестиционный
налоговый кредит, гранты…
5. особые формы финансирования – венчурное, проектное…
6. привлечение иностранного капитала.
Бюджетное финансирование
Преимущественное право на получение
государственной поддержки имеют
высокоэффективные инвестиционные
проекты со сроком окупаемости до
двух лет (для предприятий пищевой
и перерабатывающей
промышленности – не более 3 лет, а
для производственных объектов
сельского хозяйства – 5 лет).
Привлечение бюджетных
инвестиций
– влечет за собой возникновения права
государственной или муниципальной
собственности на эквивалентную
часть уставных капиталов и
имущества объектов.
Бюджетный кредит
• может быть выдан на условиях
возмездности и предоставления
заемщиком обеспечения своего
обязательства по его возврату.
Обеспечение обязательств должно иметь
высокую степень ликвидности.
Государственные гарантии
- предоставляются в объеме не более 60%
от суммы заемных средств, необходимых
для осуществления проекта.
Инвестиционный налоговый
кредит
- представляет собой такое изменение срока
уплаты налога, при котором организации при
наличии оснований, указанных в НК РФ,
предоставляется возможность в течении
определенного срока и в определенных
пределах уменьшать свои платежи по налогу, с
последующей поэтапной уплатой суммы
кредита и начисленных процентов. Срок
предоставления кредита от 1 года до 5 лет.
Основания для получения
налогового кредита
1 проведение научно-исследовательских или опытноконструкторских работ либо технического перевооружения
собственного производства, в том числе направленного на
создание рабочих мест для инвалидов или на защиту окружающей
среды от загрязнения промышленными отходами;
2 осуществление внедренческой либо инновационной деятельности,
в том числе создание новых или совершенствование применяемых
технологий, создание новых видов сырья или материалов;
3 выполнение особо важного заказа по социально-экономическому
развитию региона или предоставление особо важных услуг
населению.
Формы гос. поддержки
• софинансирование (при этом доля
частного инвестора не менее 25%),
• предоставление гарантий по кредитам
(не более 60% суммы займа)
• участие в капитале (не менее 25%).
Собственные источники
финансирования предприятий
- внутренние источники
- внешние источники.
Внутренние источники
• чистая прибыль
• амортизационные отчисления
• реализация или сдача в аренду
активов
Эффект Логмана - Рухти
Способности предприятия к
самофинансированию
SF = (EBIT-I)(1-T)+DA*T-DIV
где EBIT – прибыль до выплаты процентов и налогов;
I – расходы на обслуживание займов;
T – ставка налога на прибыль;
DA – амортизация;
DIV – выплаты собственникам.
Внешние источники
собственных средств:
• дополнительные взносы учредителей
• выпуск новых акций.
Подготовка и проведение IPO
(140-160 дней)
•
На первом (подготовительном) этапе предприятие должно
выработать стратегию размещения, выбрать финансового
консультанта, перейти на международные стандарты финансовой
отчетности, провести аудит финансовой отчетности и систем
внутреннего контроля за 3-4 года, предшествующих IPO,
осуществить необходимые структурные преобразования, создать
публичную кредитную историю, например, путем эмиссии
облигаций.
•
На втором этапе определяются основные параметры предстоящего
IPO, проводятся процедуры юридической и финансовой
комплексной проверки, а также независимой оценки бизнеса.
•
На третьем этапе осуществляется подготовка и регистрация
проспекта эмиссии, принимается решение о выпуске, доводится
информация об IРО до потенциальных инвесторов, определяется
окончательная цена размещения.
•
На заключительном этапе происходит собственно проведение
размещения, т. е, допуск компании на биржу и подписка на акции.
Источники и формы заемного
финансирования
Заем представляет собой безусловное
обязательство субъекта осуществить
возврат к определенному сроку
полученной в долг суммы и выплатить ее
владельцу заранее оговоренное
вознаграждение виде процентов за
использование средств
Принципы заемного
финансирования
1. возвратность;
2. платность;
3. срочность.
Основными формами заемного
финансирования являются
• банковский кредит;
• выпуск облигаций;
• аренда или лизинг.
Субъект кредитования
юридическое или физическое лицо,
претендующее на получение
денежных ресурсов на условиях
займа и отвечающее требованиям,
предъявляемым кредиторами к
заемщикам.
Объект кредитования
-это цели, на которые заемщику требуются средства:
• - финансирование оборотного капитала
• - финансирование инвестиционных проектов
• - рефинансирование ранее привлеченных займов
• - финансирование сделок по слияниям и поглощениям.
Выпуск облигаций
• согласно законодательству РФ могут
осуществлять только хозяйственные
общества по решению совета
директоров, если иное не
предусмотрено уставом предприятия.
Лизинг
• представляет собой договор,
согласно которому одна сторона –
лизингодатель передает другой
стороне – лизингополучателю права
на использование некоторого
имущества (здания, сооружения,
оборудования) в течении
определенного срока и на
оговоренных условиях.
Специфические черты лизинга:
• третий обязательный участник — поставщик
оборудования;
•
наличие комплекса договорных отношений;
• специальное приобретение оборудования для
сдачи его в лизинг;
•
активная роль лизингополучателя;
• обязательное использование предмета лизинга в
предпринимательских целях.
Формы лизинга:
- оперативный или сервисный лизинг;
- финансовый или капитальный лизинг;
- возвратный лизинг;
- раздельный или кредитный лизинг…
Оперативный лизинг
– это соглашение, срок которого
меньше периода полной амортизации
арендуемого актива, при этом
предусматриваемая контрактом плата
не покрывает полную стоимость
актива, что вызывает необходимость
сдавать его в лизинг несколько раз.
Финансовый лизинг
– соглашение, предусматривающее
специальное приобретение актива в
собственность, с последующей сдачей в
аренду на срок, близкий к сроку его
полезной службы (амортизации). Выплаты
по такому соглашению, обеспечивают
лизингодателю полное возмещение затрат
на приобретение актива и оказание прочих
услуг, а также соответствующую прибыль.
Предметом лизинга
Согласно закону могут быть любые
потребляемые вещи: имущественные
комплексы, здания, сооружения,
оборудование, транспорт…)
Предметом лизинга НЕ могут
быть
• земельные участки
• имущество, изъятое из оборота или
ограниченное в обороте
• результаты интеллектуальной
деятельности.
Дивидендная политика
1 теория нерелевантности дивидендов
2 теория предпочтения дивидендных
выплат
3 теория налоговых ассиметрий
4 теория клиентуры
5 сигнальная теория
6 модель агентстких отношений
СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ