8 долл.

Применение
производных ценных
бумаг в инвестиционной
деятельности
Теоритические основы
В.Ю. Цибульникова
Ст.преп. Каф.Экономики
Производные ценные бумаги = деривативы
удостоверяют право владельца на покупку или
продажу первичных ценных бумаг – базового актива
Покупатель/продавец
АКЦИЯ
ТОВАР
дериватив
ВАЛЮТА
ОБЛИГАЦИЯ
Виды производных ценных бумаг:
• ОПЦИОН
• ФЬЮЧЕРС
• ФОРВАРД
• ВАРРАНТ
Опцион
контракт, заключенный между двумя лицами,
в соответствии с которым одно лицо
предоставляет другому лицу
право купить или продать ценные бумаги
по установленной цене (цене исполнения)
в течение определенного времени.
Покупая опцион, покупатель платит его
продавцу премию – цену опциона.
Виды опционов:
В зависимости от принятых обязательств:
Опцион покупателя –
колл-опцион
Опцион продавца –
пут-опцион
В зависимости от сроков исполнения:
Американский
Европейский
ПРИМЕР:
Цена исполнения пут-опциона (на продажу) на акции фирмы Х, приобретенного
инвестором за 8 долл., равна 75 долл. К моменту его исполнения рыночная цена
базисного актива равна 60 долл. Какова прибыль (или убыток) держателя (продавца)
опциона и покупателя опциона?
Доход инвестора
С позиции продавца опциона
+ 8 долл.
67 долл.
Цена исполнения опциона
60 долл.
75 долл.
Цена акции
- 8 долл.
С позиции покупателя опциона
Цена базисного актива
ОТВЕТ:
ПРИБЫЛЬ покупателя опциона – 7 долларов.
УБЫТОК продавца опциона – 7 долларов.
Фьючерс
контракт на покупку или продажу
стандартного количества определенного
вида ценных бумаг на определенную
дату в будущем по цене, заранее
установленной при заключении сделки.
Фьючерс – это биржевой инструмент.
Суть фьючерсов:
• Цель - не реальная поставка конкретных
ценных бумаг, а хеджирование
(страхование) позиций контрагентов на игру
на разнице цен.
• На установленную во фьючерсе дату расчет
между покупателем и продавцом происходит
денежными средствами на фондовой бирже
через клиринговую палату.
ПРИМЕР:
Хлебозаводу сегодня, 10 июля необходимо решить вопрос о
приобретении в октябре этого же года 1 тыс. тонн зерна. Если
хлебозавод решает обезопасить себя от возможного повышения цены
зерна, то какую сделку он должен совершить на фьючерсном рынке?
Форвард:
• договор, заключенный вне биржи (без
организатора торгов)
• разовая внебиржевая сделка между
продавцом и покупателем
• чаще всего заключаются между банками.
Предметами сделок, как правило,
становятся валюты и процентные ставки
Варрант
ценная бумага, которая дают своему владельцу право в
будущем купить по заранее установленной цене
определенное количество ценных бумаг
• фактически это опционы покупателя, однако они различаются
механизмом обращения.
• выпускаются компанией эмитентом вместе с ценной бумагой
(акцией, облигацией), могут отделяться от нее и обращаться
отдельно.
• дают право инвестору купить в будущем ценные бумаги по
более низкой цене в случае роста ее курсовой стоимости.
• повышают привлекательность ценной бумаги.
• цена варранта изменяется в соответствии с изменением цены
акции (облигации).
Операции с варрантами совершаются с
целью:
• извлечения высокого дохода за счет эффекта
рычага.
• приобретения в будущем акции (облигации) по
фиксированной цене.
• снижения риска при формировании
контрольного портфеля акций.
• получения дополнительного дохода за счет
разницы в ценах акции и варранта и
использования этих средств на финансовом
рынке до момента приобретения
дополнительных акций.
Пример.
Цена варранта складывается из следующих составляющих:
1. Скрытая цена = Рыночная цена акции – Исполнительная цена варранта.
2. Временная цена = Будущая рыночная цена – Настоящая рыночная цена.
Предположим, изначально цена варранта = 5 руб., при этом
рыночная цена акции = 25 руб.
А исполнительная цена варранта = 20 руб.
Через год рыночная цена акции = 35 руб.
Следовательно, цена варранта через год, как минимум, равна
скрытой цене:
35 – 20 = 15 руб.
Поэтому, доход владельца акции составит:
(35 – 25)/25 = 40% годовых,
а доход владельца варранта составит:
(15 – 5)/5 = 200% годовых.
Производные ценные бумаги применяются:
• Для увеличения дохода от инвестиций
• Для страхования финансовых и
коммерческих сделок
• В операциях хеджирования
• В спекулятивных операциях с финансовыми
активами
• В арбитражных операциях
• Для минимизации различного рода рисков