Дерево решений» в реформе системы пенсионного обеспечения

Варианты накопительного
уровня в системе
пенсионного обеспечения
Херманн фон Герсдорфф
Всемирный банк
Курс ИВБ по вопросами пенсионной реформы
«Дерево решений» в реформе
системы пенсионного обеспечения






Накопительная или без финансового наполнения
(распределительная)
Установленные взносы или установленные
выплаты
Обязательная или добровольная
Частная или государственная
Разделение активов и их принадлежность
Внутреннее или внешнее управление активами
–
2
Независимые фонды или фонды работодателей
«Дерево решений» в реформе
системы пенсионного обеспечения


Специализированные поставщики услуг
Централизованное или децентрализованное
управление
–




3
Провидентный фонд, ограниченный доступ, свободный
доступ
Критерии лицензирования
Независимое хранение средств
Налогообложение
Ценообразование и установление комиссионных
«Дерево решений» в реформе
системы пенсионного обеспечения





4
Централизованный или
децентрализованный сбор взносов
Надзор
Варианты инвестирования
Правила и гарантии обеспечения
минимального дохода
Пенсионные выплаты
Накопительная или без
финансового наполнения
(распределительная)

Почему накопительные?
–
–
–
–
–
5
Накопительный механизм снижает
неопределённость, вызванную
демографическими потрясениями
политическими изменениями и
манипулированием
Инвестиции обеспечивают диверсификацию
Определение прав собственности
Накопительная или без
финансового наполнения
(распределительная)

ТОЛЬКО при условии хорошего управления
активами
–
–
–
–
–
6
Ясные юридические положения относительно
следующих аспектов, связанных с уплатой взносов,
учётом, управлением средствами и выплатой пенсий:
кто, что, когда, каким образом, где
«Прозрачная» отчётность
Анализ результатов работы
Управление активами изолировано от политики
Низкие темпы инфляции
Накопительная или без
финансового наполнения
(распределительная)

Структуры, способствующие успеху:
–
–
–
–
–
7
Действенная налоговая система
Система социального обеспечения
Сильный финансовый сектор
Гибкий рынок труда
Разумная макроэкономическая политика
Установленные взносы (УВз) или
установленные выплаты (УВ)




8
Оба варианта (УВ и УВз) могут использовать
накопительный механизм
Aктивы = Обязательства
Финансовое наполнение в системе УВ
требует: активы = ЧПС обещанных
пенсионных выплат
Финансовое наполнение в системе УВз
требует: активы = остаток средств на счету
Накопительные пенсии
(Активы как % ВВП)
9
Частично накопит.
УВ
УВз в централизов. Индив. счета с УВз
упр-и
Египет 33
Сингапур 56
Швейцария 117
Швеция 32
Малайзия 55
Великобритания
Япония 18
Шри-Ланка 15
Чили 40
Маврикий 17
Кения 12
Австралия 32
Филиппины 11
Танзания 9
Дания 24
Гамбия 11
Свазиленд 7
Аргентина 3
Канада 11
Индия 5
Перу 2
75
Обязательные или
добровольные
Mandatory systems assets
Активы обязательных систем
Public
Государственные
45%
45%
Private
Частные
55%
55%
Активы добровольных и
Voluntary and mandatory
обязательных
систем systems assets
Total $Bll. US = 7518
Итого млрд $US = 7518
Private
Частные
76%
76%
10
Public
Государственныеc
24%
24%
Total $Bll. US = 14066
Итого
млрд $US = 14066
Государственные или частные

Кто осуществляет:
–
–
–
–
–
11
Сбор
Учёт
Работу с информацией и маркетинг
Инвестирование
Выплату пенсий
Доходы государственных
фондов
(отдача за вычетом роста подушного дохода)
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
США
Филиппины
Япония
Коста-Рика
Венесуэла
-25%
-30%
-35%
-40%
-45%
12
Перу
Доходы частных фондов
(доходы за вычетом роста подушного дохода)
9%
8%
UK
UK
США
Чили
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
13
Испания
Япония
Гонконг
Сбор взносов



14
Орган социального страхования
Налоговый орган
Частный сектор
Разделение и активов и
принадлежность



15
Активы принадлежат работникам – плательщикам
взносов, а не управляющим фондами
На них не влияют финансовые убытки, которые
несут спонсоры, компании по управлению активами
или депозитарии
В корпоративных планах УВ возникает проблема с
неопределённостью юридического права
собственности на прибыль, однако работодатель не
должен забирать активы себе; следует
предусмотреть периоды освобождения от уплаты
взносов
Внутреннее или внешнее
управление активами
Обычный выбор: независимый или корпоративный
пенсионный фонд
 В обоих случаях – должен быть
квалифицированным и иметь соответствующую
лицензию, а также подвергаться постоянному
надзору и оценке
 Внешние управляющие должны иметь
минимальный капитал, гарантию лояльности и
резервы капитала
 Внутренние управляющие должны иметь гарантию
лояльности
16
Специализированные
поставщики услуг
Специализированные компании по управлению
пенсионными средствами
- более высокие издержки
- более низкий охват
- легче осуществлять надзор
Банки, страховые компании, управляющие активами
- конфликт интересов
- доступ для большего числа клиентов
- более высокая степень конкуренции
- более высок риск неудачи

17
Централизованное или
децентрализованное управление
Провидентный (государственный накопительный)
фонд
Нет явных преимуществ по затратам
Уязвим к политическому манипулированию
Более низкая отдача
Не учитывает предпочтения работников
Результаты работы можно улучшить благодаря
широкому привлечению субподрядчиков

18
Централизованное или
децентрализованное управление


19
Ограниченный допуск участников и выбор
Агрегирует массу небольших счетов при
централизованно оговоренных комиссионных
Правительство пытается имитировать рынок
(Швеция)
Конкурентные торги: борьба за рынок и контракт
(Боливия)
Свободный допуск участников и выбор (Чили)
Швеция





20
Открытый доступ к управлению активами при
ограничении верхнего значения цены, которое
устанавливается государственным ведомством
При составлении шкалы комиссионных делается
попытка следовать предельным издержкам; у более
крупных пенсионных фондов – более низкие
комиссионные
Все фонды взимают одинаковые комиссионные, но дают
скидку в соответствии со шкалой комиссионных. Скидка
распределяется среди работников
Работники могут выбирать фонд из существующих
Все прочие функции – в государственной системе
Боливия





21
Тендер в два этапа за право получить две лицензии на
управление средствами; выбор – на основании более
низкого значения комиссионных
На первом этапе – отбор кандидатов по определённым
критериям
На втором этапе кандидаты подают заявку с указанием
размеров комиссионных за все услуги
Два победителя тендера взимают комиссионные в
размере 0,5% от заработной платы плюс 0,2285% с
первого млрд US$, 0,014% со следующих 0,3 млрд US$,
и 0% - со средств, превышающих 1,5 млрд US$.
Депозитарий получает ещё 0,2% от суммы активов
Критерии лицензирования






22
Проверка владельцев, руководства и старших
сотрудников на пригодность и соответствие их
положению
Опыт в управлении пенсионными средствами и
активами
Наличие минимального капитала
Система управления средствами
Бизнес-план
Контракты с депозитарием, управляющими
активами, аудиторами, актуариями
Внешнее хранение




23
Необходимо с тем, чтобы снизить возможность
мошенничества, хищения или нецелевого
использования средств
В качестве депозитариев должны выступать
организации, располагающие финансовыми
ресурсами и техническими средствами для ведения
учёта, проверки соблюдения соответствующих
положений и представления отчётов о результатах
деятельности.
Могут быть центральные депозитарии
Отчёты управляющим пенсионными фондами и
надзорным структурам
Налогообложение
24
Взносы
Заработок
Освобождены
(Exempt)
E
Освобождены
(Exempt)
E
Выплаты
(пенсии)
Облагаются
(Taxed)
E
E
T
T
T
T
T(Бразилия)
Ценообразование и установление
комиссионных

Уровень
–

Тип
–


Фиксированные или переменные
Комиссионные с уплаченных взносов
–
В начальный период
–
Выгоды при ранней выплате взносов
Комиссионные с активов, находящихся в
управлении
–
25
Уровень влияет на затраты, качество услуг и охват
Комиссионные с инвестиционного дохода
Инвестиции

-


26
Диверсифицированы
по инструментам
по эмитенты
по странам
Варианты инвестиционного портфеля
Гарантия дохода
Надзор


Государство
Независимый надзорный орган
-
специализированная структура
компонент интегрированной надзорной
структуры финансового надзора


27
Банки
Страховые рынки и рынки капитала
Выплата пенсий

Тип
–
Фиксированные; аннуитеты

–

Переменные; упорядоченные изъятия
Кто осуществляет
–
специализированная структура


–
28
индексированные
Государственная
Частная
Страховые компании и рынки капитала
Моё предложение








29
Накопительная
Установленные взносы
Обязательная
Частная
Активы разделены
Внешнее управление
Децентрализованное
управление
Специализированный
поставщик услуг






Внешнее хранение
EET
Простой механизм
ценообразования
Допущены иностранные
инвестиции
Государственные гарантии
отсутствуют
Несколько вариантов
пенсий
Вопросы




30
Каков размер вторичного рынка для
государственных облигаций и какая наблюдается
доходность?
Сколько отечественных и иностранных структур
присутствует на финансовом рынке?
Каковы показатели совокупных доходов и расходов
существующей системы пенсионного обеспечения?
Каков показатель совокупных налоговых доходов, как от прямых, так и от косвенных налогов?