компании - Московская международная высшая школа бизнеса
advertisement
МИРБИС МОСКОВСКАЯ МЕЖДУНАРОДНАЯ ВЫСШАЯ ШКОЛА БИЗНЕСА Построение холдингов и систем владения активами в России и за её пределами. Компании, фонды и трасты в зонах льготного налогообложения. Преимущества и недостатки. Сергей Ковалёв Управляющий партнёр Александр Евсеев Руководитель практики 19 июня 2008г., Москва Институт МИРБИС Понятие структурирования бизнеса структурирование бизнеса как системная организация уже функционирующей группы компаний в целях совершенствования управляемости, оптимизации бизнес-процессов и в иных целях или создание такой группы путем выделения (разделения) компаний из одной или нескольких компаний по различного рода основаниям (направлениям деятельности, активам и деятельности, присутствию миноритарных акционеров, наличию «старых» рисков и т.п.) 2 Структурирование: история и современность Создание групп компаний при приватизации Получение контроля над группами компаний после приватизации Процесс слияний и поглощений, создание групп компаний Интеграция новых компаний совершенствование корпоративной структуры 3 Цели структурирования ОБЩИЕ применение системный поход как общая причина структурирования бизнеса организация осуществления нескольких видов деятельности интеграция нескольких организаций, активы которых были приобретены при приватизации оптимальная интеграция приобретаемых активов в существующую группу подготовка бизнеса к продаже подготовка к публичному размещению акций повышение прозрачности бизнеса совершенствование налогообложения 4 Цели структурирования СВЯЗАННЫЕ С ОСУЩЕСТВЛЕНИЕМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ снижение операционных рисков повышение качества производимых товаров и услуг оптимизация бизнес-процессов создание конкуренции внутри группы 5 Цели структурирования МИНИМИЗАЦИЯ РИСКОВ минимизация рисков, связанных с возможным обращением взыскания на имущество по долгам компаний, осуществляющих основную деятельность минимизация рисков, связанных с возможным оспариванием приватизации или размещения акций минимизация рисков, связанных с возможными претензиями миноритарных акционеров, в том числе корпоративных шантажистов минимизация рисков с проблемными сделками минимизация рисков с проблемными компаниями, входящими в группу минимизация рисков, связанных с возможными оспариванием корпоративных процедур минимизация рисков, связанных с возможным оспариванием сделок (крупных сделок, сделок с заинтересованностью 6 Цели структурирования СВЯЗАННЫЕ С УПРАВЛЕНИЕМ повышение уровня управляемости бизнесом установление эффективного контроля над группой компании и над компаниями, входящими в группу повышение качества корпоративного управления повышение скорости принятия управленческих решений 7 Пример группы компаний Группа акционеровменеджеров ЗАО ОАО НИОКР недвижимость Производство, люди Оборудование производство производство миноритарии миноритарии 8 Проблемы группы Корпоративный конфликт с бывшим акционером-менеджером Несоблюдение корпоративных процедур в отношении сделок с заинтересованностью Отсутствие единого подхода к управлению компаниями, входящими в группу Зависимость управления только от акционеров-менеджеров Риски корпоративного шантажа со стороны миноритарных акционеров 9 Наши предложения: переход «на единую акцию» миноритарии НИОКР ОАО «Управляющая компания» недвижимость Группа акционеровменеджеров Производство, люди Оборудование производство «мертвые души» 10 Наши предложения: Управляющие компании ОАО Головная компания Управляющая НИОКР НИОКР недвижимость Дружественные миноритарии Дружественные миноритарии миноритарии Производство, люди Группа акционеровменеджеров Управляющая производством производство зарубежом Оборудование миноритарии 11 Наши предложения: Управляющая компания ОАО Управляющая компания НИОКР недвижимость Дружественные миноритарии Дружественные миноритарии миноритарии Производство, люди Группа акционеровменеджеров производство зарубежом Оборудование миноритарии 12 Наши предложения: минимизация рисков, связанных с миноритариями ОАО Управляющая компания Недвижимость НИОКР НИОКР (ликвидация после продажи долей) Недвижимость (ликвидация После продажи долей) Дружественные миноритарии Дружественные миноритарии миноритарии Производство, люди Группа акционеровменеджеров производство зарубежом Оборудование Недвижимость производство миноритарии 13 Наши предложения: минимизация рисков, связанных с миноритариями ОАО Управляющая компания НИОКР новое АО или ООО Недвижимость новое АО или ООО Производство, люди Группа акционеровменеджеров Производство зарубежом Оборудование 14 Понятие холдинга Холдинг Компания 1 Компания 2 Компания 3 Холдинг как компания, в состав активов которой входят контрольные пакеты акций (долей) других компаний 15 Понятие холдинга Холдинг (Холдинговая компания) Компания 1 Основная компания Компания 2 Компания 3 Холдинг как объединенная преимущественным участием основной компании группа юридических лиц 16 Понятие холдинга Холдинговая компания Холдинг Компания 1 Преимущественное участие или иная возможность управления и контроля Компания 2 Компания 3 Холдинг как группа юридических лиц объединенная преимущественным участием или управлением (контролем) головной (холдинговой) компании 17 Виды холдингов (критерий: отношения) Имущественные – основанные на преобладающем участии основного общества в уставных капиталах ДЗО Договорные – основанные на договоре о передаче полномочий ЕИО или ином договоре Организационные – основанные на участии и иной возможности влиять на деятельность подконтрольных компаний 18 Виды холдингов (критерий: деятельность основного общества) Чистые – основное общество только держатель акций (долей) и осуществляет общее руководство ДЗО Смешанные – основное общество осуществляет также Самостоятельную предпринимательскую деятельность 19 Виды холдингов (критерий: производственная интеграция) Горизонтальные – интеграция в сфере одной деятельности Вертикальные – объединение участников разнопрофильной деятельности в единой технологической цепочке Диверсифицированные – группа юридических лиц, Осуществляющих различные виды деятельности, не Связанные технологически 20 Горизонтальный холдинг Холдинговая компания (основное общество) ДЗО 1 Ремонт вагонов ДЗО 2 Ремонт вагонов ДЗО 3 Ремонт вагонов 21 Вертикальный холдинг Холдинговая компания (основное общество) ДЗО 1 Геология ДЗО 2 Геофизика ДЗО 3 Бурение 22 Диверсифицированный холдинг Холдинговая компания (основное общество) ДЗО 1 Строительство ДЗО 2 Розничная торговля ДЗО 3 Транспортные услуги 23 Пример: ОАО «компания 1» Бенефициарные владельцы Кипрская компания Российская компания Контрольный пакет 99,9% ОАО «компания 1» Группа ДЗО 1 Производство Группа ДЗО 2 Сервисные компании Группа ДЗО 3 Непрофильные активы 24 Пример: ОАО «компания 2» ОАО «компания 2» Строительные компании Инжиниринговые компании Промышленные предприятия Нефтегазовые предприятия Региональные филиалы и представительства 25 Пример: Группа компаний 3 Бенефициарные владельцы Бенефициарные владельцы Нерезидент РФ Нерезидент РФ Российская компания Российская компания – управляющая компания Лизинг нефтеГазового оборудования НЕФТЕСЕРВИС Геофизика/ сейсмика Бурение Инженерные услуги Геофизика НЕФТЕСЕРВИС Нефтегазовое машиностроение НЕФТЕГАЗОВОЕ МАШИНОСТРОЕНИЕ 26 Виды холдингов: основной и субхолдинг Холдинговая компания (основное общество) Основной холдинг ДЗО 1 ДЗО 1.1. ДЗО 1.1. ДЗО 2 Субхолдинги ДЗО 3 ДЗО 1.1. ДЗО 1.1. 27 Пример: ОАО РЖД МПС России ГУП 3 ГУП 1 ГУП 2 ГУП 4 БЫВШИЕ ФИЛИАЛЫ ГУП 3 ГУП 5 28 Пример: ОАО РЖД ОАО «РЖД» ФИЛИАЛ ОАО РЖД 3 ФИЛИАЛ ОАО РЖД 1 ФИЛИАЛ ОАО РЖД 2 ФИЛИАЛ ОАО РЖД 4 ПОСЛЕ РЕФОРМЫ МПС ФИЛИАЛ ОАО РЖД 5 29 Пример: ОАО РЖД ПРОБЛЕМА: НЕОБХОДИМОСТЬ СОХРАНЕНИЯ УПРАВЛЕНИЯ СО СТОРОНЫ ОАО 3 И КОНТРОЛЯ СО СТОРОНЫ ОАО РЖД ОАО «РЖД» ОАО 3 ОАО 1 ОАО 2 ОАО 4 СОЗДАНИЕ САМОСТОЯТЕЛЬНЫХ ОАО ОАО 5 30 Вариант ОАО 3 ОАО «РЖД» 99,9% 99,9% ОАО РЖД ВЛАДЕЕТ 99,9% АКЦИЙ ОАО 3 99,9% 99,9% 99,9% ОАО 3 ОАО 1 ОАО 2 ОАО 4 ОАО 5 ОАО 3 ВЛАДЕЕТ 99,9% АКЦИЙ ОАО 1, 2, 4, 5 31 Вариант ОАО РЖД ПРОБЛЕМА: Как при самостоятельности ОАО закрепить оперативное управление за ОАО 3? ОАО «РЖД» 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% 99,9% ОАО 3 ОАО 1 ОАО 2 ОАО 4 ОПЕРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ОАО 5 32 Вариант ОАО РЖД ОАО «РЖД» 99,9% 99,9% 99,9% ОАО 1 ОАО 2 ОАО 3 УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ 99,9% ОАО 4 ДОГОВОР О ПЕРЕДАЧЕ ПОЛНОМОЧИЙ ЕИО 99,9% ОАО 5 33 Распространенная схема холдингов в России дивиденды Владелец акций (долей) Управляющая компания КомпанияАктив аренда Компания Основной деятельности Агентский договор Центр прибыли управление 34 Почему холдинг? Если собственниками компаний, входящими в группу являются несколько собственников, консолидация возможна не всегда Оптимальная структура для продажи/развития бизнеса или его части. Возможность использовать субхолдинги Минимизация рисков обращения взыскания на активы путем их обособления 35 Холдинг или единое ЮЛ +/- «+» «-» ДЗО ЮЛ • Несет самостоятельные финансовые и репутационные риски; • Не отвечает по долгам основного общества; • Самоокупаемость и определенная финансовая самостоятельность; • Оперативность принятия решений; • Возможность расширения полномочий, в том числе путем создания субхолдинга • • Фактически двойное налогообложение прибыли; • Аффилированность между ДЗО, между ДЗО и основным обществом; • Необходимость выстраивания системы управления; • Возможность недружественного поглощения ДЗО • • • • • • • Единая финансовая и управленческая политика в рамках единой организации; Единое управление; Прямая подчиненность структурных подразделений; Оперативность принятия решений; Отсутствие сделок с заинтересованностью и взаимозависимыми лицами Риск утраты активов в случае негативного финансового результата ЮЛ или одного из направлений его деятельности; Риск недружественнго поглощения/захвата ЮЛ в целом; Риск утраты активов в случае налоговых претензий к ЮЛ 36 Выбор организационно-правовой формы ДЗО +/- + ООО ЗАО ОАО • • • Размещение акций среди ограниченного (контролируемого) круга лиц; Акционер не может быть исключен из ЗАО; Отчуждение акций не требует регистрации изменений в учредительных документах Отсутствует необходимость раскрытия информации Возможность контроля за акционерами путем ведения реестра или сотрудничества с регистратором Возможность закрытия информации о реальных держателях акций • Государственная регистрация выпуска акций; Возможность принятия решений узкой группой акционеров – владельцев 30% акций вопреки интересам мажоритарного акционера; Отсутствие контроля за появлением недружественных акционеров • • • Не нужно регистрировать выпуск акций; Возможность финансирования за счет вкладов в имущество ООО; Возможность расширения функций общего собрания участников ООО; Возможность установления контроля над появлением в ООО недружественных участников • • • • • • • _ • • • • Риск выхода участника; Наличие вопросов, требующих единогласного решения; Необходимость внесения изменений в учредительные документы при изменении участников Возможность исключения Риск захвата через незаконную регистрацию изменений в учредительных документах Из выписки из ЕГРЮЛ видно всех участников • • • • • • • • Наиболее привлекательная форма для инвесторов (особенно для иностранных) Возможность публичного размещения акций Возможность привлечения более 50-ти акционеров Государственная регистрация выпуска акций; Возможность принятия решений узкой группой акционеров – владельцев 30% акций вопреки интересам мажоритарного акционера; Отсутствие контроля за появлением недружественных акционеров Необходимость раскрытия информации об ОАО и аффилированных лицах 37 Варианты создания холдинга Приобретение контрольных пакетов акций (долей) • • Скупка акций (долей) Слияние, присоединение Создание холдинга на базе имущественного комплекса единой организации • • • Создание ДЗО путем внесения в уставный капитал имущества или иных активов Разделение Выделение Создание холдинга вследствие заключения договора • • Договор о передаче полномочий ЕИО Договор об управлении • Иные договоры 38 Пример создания холдинга Кипр Цели: 1) оптимизация налогообложения 2) защита активов Ирландия ЗДАНИЕ В МОСКВЕ ФЗ Резидент РФ ЗЕМЛЯ В МОСКВЕ ООО ЗДАНИЕ В УФЕ ЗЕМЛЯ В УФЕ ООО осуществляет основную деятельность и владеет всеми активами 39 Пример создания холдинга: разделение Кипр Ирландия ФЗ Резидент РФ ЗДАНИЕ В МОСКВЕ НОВОЕ ООО аренда НОВОЕ ООО ЗЕМЛЯ В МОСКВЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ЗДАНИЕ В УФЕ ЗЕМЛЯ В УФЕ АКТИВ Достижение целей: • ООО Актив применяет УСН, ООО Деятельности относит на затраты расходы по аренде. • Недвижимость обособлена от рисков основной деятельности 40 Пример создания холдинга: выделение Кипр Ирландия ФЗ Резидент РФ ЗДАНИЕ В МОСКВЕ СТАРОЕ ООО аренда НОВОЕ ООО ЗЕМЛЯ В МОСКВЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ЗДАНИЕ В УФЕ ЗЕМЛЯ В УФЕ АКТИВ Этапы структурирования: 1) Реорганизация в форме выделения из Старого ООО нового ООО – ООО Актив 2) Продажа долей от Кипра и Ирландии физическому лицу – резиденту РФ 41 Управление в холдинге Совет директоров Генеральный директор ДЗО 1 Основное общество Генеральный директор ДЗО 2 Генеральный директор Правление Генеральный директор ДЗО 3 Управление через владение контрольными пакетами акций и возможность назначать и смещать генеральных директоров ДЗО 42 Управление в холдинге Генеральный директор Генеральный директор Совет директоров Генеральный директор Основное общество Контрольный пакет --- избрание Совета директоров --- Совет директоров ---- избрание Генеральных директоров основного общества и ДЗО Генеральный директор ДЗО 1 ДЗО 2 ДЗО 3 Управление через владение контрольными пакетами акций и возможность назначать и смещать генеральных директоров ДЗО в том числе через единый состав советов директоров 43 Управление в холдинге Совет директоров Между основным обществом и ДЗО заключаются договоры о передаче полномочий ЕИО ДЗО 1 Основное Общество – управляющая компания Генеральный директор ДЗО 2 ДЗО 3 Правление Управление через владение контрольными пакетами акций и функции единоличного исполнительного органа 44 Управление в холдинге Совет директоров Между основным обществом и ДЗО заключаются договоры об оперативном управлении ДЗО 1 Основное Общество – управляющая компания Генеральный директор ДЗО 2 ДЗО 3 Правление Управление через договор оперативного управления: основному Обществу передается часть функций по управлению ДЗО 45 Риски структурирования холдинга • КОРПОРАТИВНЫЕ РИСКИ • РИСКИ ПО АНТИМОНОПОЛЬНОМУ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВУ • НАЛОГОВЫЕ РИСКИ • ГРАЖДАНСКО-ПРАВОВЫЕ РИСКИ • ИНФОРМАЦИОННЫЕ РИСКИ 46 Корпоративные риски • РИСК НЕСОБЛЮДЕНИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ПРОЦЕДУР • РИСКИ, СВЯЗАННЫЕ С ОДОБРЕНИЕМ СДЕЛОК С ЗАИНТЕРЕСОВАННОСТЬЮ • ВОЗМОЖНОЕ ПРОТИВОДЕЙСТВИЕ МИНОРИТАРНЫХ АКЦИОНЕРОВ СТРУКТУРИРОВАНИЮ БИЗНЕСА • РИСКИ САМОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ЕИО ДЗО 47 Антимонопольные риски • НЕОБХОДИМОСТЬ ПОЛУЧАТЬ ПРЕДВАРИТЕЛЬНОЕ СОГЛАСИЕ ИЛИ УВЕДОМЛЯТЬ В ПОСЛЕДУЮЩЕМ О ПРИОБРЕТЕНИИ АКТИВОВ, АКЦИЙ, ДОЛЕЙ ИЛИ ОБ УСТАНОВЛЕНИИ КОНТРОЛЯ • ОБРАЗОВАНИЕ БОЛЬШОЙ ГРУППЫ АФФИЛИРОВАННЫХ ЛИЦ • РАСКРЫТИЕ ИНФОРМАЦИИ ПРИ ПОЛУЧЕНИИ СОГЛАСИЯ ИЛИ УВЕДОМЛЕНИЯ В ТОМ ЧИСЛЕ О КОНЕЧНЫХ БЕНЕФИЦИАРАХ 48 Налоговые риски • ПРИЗНАНИЕ НЕДОБРОСОВЕСТНОСТИ НАЛОГОПЛАТЕЛЬЩИКА • ПРОДАЖА НЕРЕЗИДЕНТОМ АКЦИЙ ИЛИ ДОЛЕЙ В ОБЩЕСТВЕ БОЛЕЕ 50% АКТИВОВ КОТОРОГО НЕДВИЖИМОСТЬ В РОССИИ • ОТСУТСТВИЕ ИЛИ НЕДОСТАТОЧНОСТЬ ДОКУМЕНТОВ, ПОДТВЕРЖДАЮЩИХ СТАТУС РЕЗИДЕНТА ИНОСТРАННОГО ГОСУДАРСТВА (СТ. 310, 312 НК РФ) • ПРЕТЕНЗИИ НАЛОГОВОЙ К ПОДТВЕРЖДЕНИЮ УСЛУГ ПО УПРАВЛЕНИЮ • ПРОВЕРКА ЦЕН В СДЕЛКАХ МЕЖДУ ВЗАИМОЗАВИСИМЫМИ ЛИЦАМИ • НАЛОГОВАЯ ПРОВЕРКА ПРИ РЕОРГАНИЗАЦИИ • РИСКИ, СВЯЗАННЫЕ С ОГРАНИЧЕНИЕМ СО СТОРОНЫ В ИСПОЛЬЗОВАНИИ ОРГАНИЗАЦИЙ, ЗАРЕГИСТРИРОВАННЫХ В ЛЬГОТНЫХ ЗОНАХ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ 49 Гражданско-правовые риски • РИСКИ ДОСРОЧНЫХ ТРЕБОВАНИЙ КРЕДИТОРОВ • РИСКИ ИСКОВ О ПРИЗНАНИИ СДЕЛОК ИЛИ РЕОРГАНИЗАЦИИ НЕДЕЙСТВИТЕЛЬНОЙ • СУБСИДИАРНАЯ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ ОСНОВНОГО ОБЩЕСТВА ПО ДОЛГАМ ДОЧЕРНЕГО • РИСКИ ИСКОВ МИНОРИТАРНЫХ АКЦИОНЕРОВ О ВОЗМЕЩЕНИИ УБЫТКОВ ПРИЧИНЕННЫХ ОБЯЗАТЕЛЬНЫМИ УКАЗАНИЯМИ ОСНОВНОГО ОБЩЕСТВА 50 Информационные риски • РИСКИ, СВЯЗАННЫЕ С РАСКРЫТИЕМ ИНФОРМАЦИИ ПРИ ВЗАИМОДЕЙСТВИИ С АНТИМОНОПОЛЬНЫМИ ОРГАНАМИ ИЛИ ПРИ ОСУЩЕСТВЛЕНИИ КОРПОРАТИВНЫХ ПРОЦЕДУР, ОСУЩЕСТВЛЕНИИ РЕОРГАНИЗАЦИИ 51 Выводы Применение холдингов и необходимость структурирования бизнеса становится необходимой для осуществления эффективной и защищенной деятельности Структурирование бизнеса и функционирование холдинга сопровождается определенными рисками, которые следует учитывать как при планировании структуры, так и в дальнейшем Структурирование бизнеса носит комплексный характер: правовой, финансовый, управленческий, производственный и иные аспекты 52 Сергей Ковалёв Управляющий партнёр Дополнительная информация: +7 495 755 60 37 kovalev@princip-um.ru
