Стратегические планы ОАО «ФСК ЕЭС» и перспективы повышения стоимости компании

Стратегические планы ОАО «ФСК ЕЭС»
и перспективы повышения стоимости
компании
Выступление Первого заместителя Председателя Правления ОАО «ФСК ЕЭС»
Александра Чистякова, 26 мая 2008 г.
1
ФСК – профиль компании
Карта ЕНЭС
Основные факты

ФСК – естественная монополия в секторе
передачи электроэнергии России, владеет и
управляет ЕНЭС (220 кВ и выше)

Выручка формируется за счет платы за
передачу электроэнергии и
технологическое присоединение к сетям

В настоящее время отвечает за
консолидацию сетевого комплекса ЕНЭС



По итогам реорганизации и в результате
проводимых допэмиссий доля государства
сохранится на уровне 75%+
После 1 июля 2008 г. акции ФСК начнут
торговаться на российских биржах
Для иностранных инвесторов
предусмотрена программа депозитарных
расписок с 1 июля 2008 г.
Карта ЕНЭС
Регионы покрытия ФСК
Основные финансовые показатели*
2007
Выручка, US$ млн.
2,403
EBITDA, US$ млн.
908
Маржа EBITDA
38%
Чистый долг на конец года, US$ млн.
640
Основные производственные показатели
Общая протяженность сетей
120 тыс. км.
Объем передачи электроэнергии
0.5 трлн. кВтч
Количество подстанций
796
Установленная трансформаторная мощность
310 ГВА
*Примечания:
1) отчетность по РСБУ
2) курс доллара - средний за 2007 г. - RUR 25.55 / 1 USD
3) отчетность за 2007 г. по МСФО будет подготовлена к июлю 2008 г.
2
Инвестиционные тезисы*
Перспективы
роста
Изменение
системы
регулирования
Ликвидность

Интенсивная инвестиционная программа предусматривает увеличение
активов более чем в 4 раза с 2007 по 2015 гг.

Планируется значительный рост EBITDA

В 2008 г. будет сформирована система регулирования на основе
возвратности капитала, определены параметры и сроки ее внедрения (в
соответствии с изменениями 2007 г. в ФЗ-35)

МЭРТ формирует планы экономического развития с учетом перехода на
регулирование тарифов в системе RAB (англ. - regulatory asset base) в
2009-2011 гг.

Денежные потоки компании должны стабилизироваться к 2011 г. и будут
предсказуемы в долгосрочном периоде

Free float ФСК - не менее 10%

Программы депозитарных расписок по ФСК
* Ожидания менеджмента компании
3
Стратегические цели ФСК

Долгосрочная
инвестиционная
привлекательность



Повышение
эффективности

Инвестиции в размере около US$60 млрд. до 2015 г. в развитие и
поддержание сетевой инфраструктуры (в ценах 2008 г.)
Достижение стоимости капитала сопоставимой со странами
аналогичного уровня экономического развития к 2015 г.
Стабилизация EBITDA на уровне, достаточном для реализации
долгосрочных инвестиционных проектов в сетях к 2011 г.
Доведение показателей операционной эффективности до уровня
магистрально-сетевых компаний развитых стран за счет
экономических стимулов
Увеличение доли заемного капитала в RAB до уровня сопоставимых
компаний в развитых странах – 30-40%

Создание в течение 5 лет резерва пропускной способности и
трансформаторной мощности в системе для реализации
экономического развития

Введение экономической ответственности за выполнение
стандартов надежности и качества обслуживания
Повышение
надежности
4
Спрос на сетевые мощности

Устойчивый рост потребления
электроэнергии (CAGR 4% до 2020 г.*)
увеличивает нагрузку на сетевую
инфраструктуру

В 2007 г. нагрузка сетей близка к
максимальной уже в 16 регионах страны

Для поддержания роста потребления
необходимо строительство 70 тыс. км новых
линий электропередач и 200 тыс. МВА
трансформаторной мощности до 2020 г.
Дефицит электроэнергии в регионах
Регионы, испытывающие дефицит электроэнергии
Увеличение сетевых мощностей
2008
45 тыс. км.
ФСК
140 тыс. МВА
75 тыс. км.
МСК
+
170 тыс. МВА
* Прогнозы Минпромэнерго – «Генеральная схема размещения объектов электроэнергетики»
2008-2020
2020
70 тыс. км.
190 тыс. км
Новое
строительство
200 тыс. МВА
510 тыс. МВА
5
Инвестиционная программа ФСК*


Ежегодный объем планируемых инвестиций
ФСК составляет от 6 до 10 млрд. долл.
В марте 2008 г. Совет директоров рассмотрел
объем инвестиционной программы на 20082012 гг.
Финансирование инвестиционных затрат на
первом этапе за счет допэмиссий в пользу
государства и РАО ЕЭС
–


в результате двух завершенных
допэмиссий в 2007-2008 привлечено
более US$3.4 млрд.
Введение тарифного регулирования на основе
RAB позволяет финансировать
инвестпрограмму за счет
– реинвестирования акционерного
капитала на условиях возвратности
– интенсивного использования заемного
капитала
Дополнительный источник финансирования –
плата за технологическое присоединение к
сетям (более US$4 млрд. до 2012 г.)
Инвестиционная программа
10
8
US$ млрд.

6
4
2
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Прогноз инвестиционных потребностей
Рассмотрено СД ФСК
Структура капитала
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Чистый долг
* Ожидания менеджмента компании
Акционерный капитал
6
Изменение режима регулирования
Основные принципы
RAB-регулирования
Количественные параметры
RAB-регулирования*
 Тариф на передачу включает
справедливую доходность на
инвестированный капитал в соответствии
с ведущей мировой практикой на основе
методики RAB
 3-летний переходный период
 Справедливая доходность определяется
на основе модели CAPM и достижимой
структуры капитала
 Первоначальный RAB определяется
исходя из стоимости замещения активов
за вычетом амортизации и
неэффективности (optimised DRC)
 В дальнейшем регуляторный период – 5 лет
 Возврат на RAB (номинальный, в рублях) – 10%
в переходный период, и 7.5-8% после истечения
переходного периода
 Сроки перехода на RAB находятся в стадии
обсуждения с соответствующими профильными
министерствами и ведомствами
 Стимулы к повышению операционной
эффективности в течение 5-летнего
регуляторного периода
 Механизм ежегодной корректировки
формулы регуляторного дохода исходя из
макроэкономических факторов,
показателей качества и надежности
* Оптимальный вариант по мнению менеджмента компании, параметры подлежат одобрению регулятором
7
Заимствования и кредитное плечо
–
внедрение новой системы регулирования
–
повышение кредитных рейтингов (в
настоящее время BBB от S&P, Baa2 от
Moody’s)
–
получение рейтинга корпоративного
управления
–
повышение прозрачности компании для
инвесторов (раскрытие отчетности по
МСФО)
2007 Апр-2008
B
B+
B+
BB+
BBB
Baa2
Baa2
Baa2
Примечание: данные на конец года
Источник: Standard and Poors, Moody’s
Долговая нагрузка
100%
80%
60%
40%
20%
0%
58%
41%
36%
Чистый долг
Источник: данные компаний
31%
27%
6%
ФСК (2007)
Реализация комплекса мер для снижения
стоимости капитала
2006
ФСК (2015)
ФСК стремится к снижению стоимости заемного
капитала и за последние 4 года уже значительно
улучшила свое кредитные рейтинги
2005
Terna
(Италия)

Для компаний в аналогичной системе
регулирования характерный уровень кредитного
плеча составляет 30-40%
2004
Red Electrica
(Испания)

Кредитные рейтинги ФСК
National Grid
(В-британия)

ФСК планирует увеличение чистого долга с
US$640 млн. в 2007 до более US$10 млрд. в
2015 г. (рост кредитного плеча до 30%)
REN
(Португалия)

Акционерный капитал
8
Значение инвестиционного сообщества
для стратегических планов компании
ФСК важно от инвестиционного
сообщества:
Инвестиционному сообществу
важно от ФСК:
 Доступ к финансовым ресурсам,
удешевление заемного капитала
 Прозрачность и открытость компании
 Оценка привлекательности акций ФСК
 Обратная связь и помощь в повышении
экономической эффективности ФСК
 Последовательность в выполнении норм и
стандартов корпоративного управления
публичной компанией
 Эффективная система управления рисками
 Заказ на развитие сетей со стороны крупных  Регулярность взаимодействия с
потребителей (в том числе, от частных
заинтересованными сторонами
собственников генерации и сбытов)
Общий интерес ФСК и инвестиционного сообщества:
Создание в деятельности компании баланса интересов государства и
инвесторов/акционеров
Установление режима регулирования деятельности ОАО «ФСК ЕЭС», создающего условия для
экономической эффективности, управления издержками и выполнения менеджментом компании
требований по качеству управления активами
9
Вопросы
?
10