Практические рекомендации по привлечению финансирования

ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ»
Практические рекомендации по привлечению
финансирования для компаний средней и
малой капитализации
Июнь 2007
Новые инструменты привлечения финансирования
-
Биржевые облигации
Привлечение стратегического инвестора
Размещение акций на новых площадках
Sale lease-back
Биржевые облигации
Биржевая облигация – эмиссионная ценная бумага, позволяющая привлекать краткосрочное
финансирование (до 1 года) по упрощенной процедуре эмиссии, предназначенная для широкого
круга инвесторов, размещающаяся и обращающаяся исключительно на фондовой бирже.
+
_
-
значительное расширение круга потенциальных инвесторов;
отсутствие государственной регистрации выпуска и отчета об итогах выпуска;
сокращенные сроки подготовки и выпуска займа- 1-3 недели;
формирование кредитной истории среди широкого круга инвесторов;
снижение накладных издержек (государственная пошлина за эмиссию);
отсутсвие ограничений на объем выпуска.
-
жесткие требования к заемщикам (ОПФ-ОАО, акции общества в листинге биржи);
сокращенный срок размещения – 1 месяц;
максимальный срок обращения – 1 год;
вторичное обращение только на фондовой бирже.
Биржевые облигации
Расширение круга потенциальных эмитентов
Облигации
Биржевые облигации
Размер выпуска
от 700 млн. руб.
от 70 млн. руб.
Основные средства
от 1 млрд. руб.
от 50 млн. руб.
Валюта баланса
от 3 млрд. руб.
от 300 млн. руб.
Выручка от реализации
от 3 млрд. руб.
от 400 млн. руб.
Прибыль от продаж
от 700 млн. руб.
от 70 млн. руб.
Чистая прибыль
от 100 млн. руб.
от 35 млн. руб.
Биржевые облигации
Порядок, сроки и стоимость
I этап. Вывод акций на биржу
-
регистрация проспекта ценных бумаг
включение акций эмитента в листинг биржи
формирование совета директоров и приглашение независимого директора
подготовка и утверждение внутренних документов
соблюдение требований по капитализации
соблюдение требований по минимальному объему сделок с акциями
Срок – 3-6 месяцев
Стоимость – 100-500 тыс. руб.
II этап. Подготовка и размещение биржевых облигаций
-
подготовка эмиссионных документов и утверждение их биржей
подготовка информационных материалов о компании
проведение road-show и формирование пула инвесторов
размещение облигация
Срок – 1-2 месяца
Стоимость – 1-2% от объема выпуска
Привлечение стратегического инвестора
Когда необходимо привлекать стратегического инвестора
 Период активного развития компании
 Наличие возможности быстрого захвата рынка
 Отсутсвие прозрачной структуры компании и прозрачной структуры ее
денежных потоков
 Ограниченность в других источниках финансирования
 Необходимость привлечения партнера «с именем»
 Проведение IPO через 2-3 года
Привлечение стратегического инвестора
Потенциальные
инвесторы
• Крупные управляющие компании
• Пенсионные фонды
• Иностранные фонды прямых инвестиций
Условия
совершения
сделки
• Продажа 20-25% акций компании на срок до 3-х лет
• Цена приобретение – 60-70% от оценочной стоимости компании на текущий момент
• Проведение независимой оценки и due diligence компании
• Срок завершения сделки – 3-6 месяцев
Возможные
дополнительные
условия
• Привлечение от инвестора дополнительного заемного финансирования на рыночных
условиях
• Предоставления акционерам компании опциона на выкуп доли инвестора
Порядок
совершения
сделки
• Проведение предварительной оценки и due diligence компании финансовым консультантом
• Подготовка информационного меморандума о компании и представление его
потенциальным инвесторам
• Определение круга потенциальных покупателей и проведение оценки и due diligence с их
стороны
• Выбор конечного покупателя и совершение сделки
Основные
преимущества
• Возможность совершения сделки при отсутствии полной прозрачности бизнеса
• Краткие сроки осуществления сделки
• Привлечение в компанию партнера «с именем»
Привлечение стратегического инвестора
Сроки
Стоимость
Услуги организатора по подготовке документов, поиску и проведению
переговоров с потенциальными покупателями
15-25 тыс. $
Проведение внутренней оценки и due diligence
40-60 тыс. $
Подготовка презентационных материалов
5-10 тыс. $
Комиссия организатора за совершение сделки
3% от объема
сделки
Проведение IPO в секторе ИРК ММВБ и Start РТС
ИРК ММВБ и Start РТС – новые площадки для размещения ценных бумаг
инновационных и быстрорастущих компаний малой капитализации
Основные преимущества
- концентрация внимания инвесторов на таких компаниях, путем выделения их в
отдельный сектор
- снижение требований к компаниям при выходе на биржу и включению их ценных бумаг
в листинг
- предъявление повышенных требований по раскрытию информации
Требования к эмитентам
- компании, работающие в сфере инновационных технологий (телекоммуникации,
электроника, информационные технологий, биоинженерия, медицина, нанотехнологии)
- темпы роста выручки – более 20% в год
- капитализация компании от 100 млн. до 5 млрд. руб.
Потенциальные инвесторы
-
венчурные фонды и венчурные капиталисты
хедж-фонды
фонды прямых инвестиций
негосударственные пенсионные фонды
физические лица
Sale lease-back
Продажа недвижимости с дальнейшей арендой или выкупом
 Высвобождение «замороженных» в недвижимости денежных средств
 Возможность быстрого развития торговых и офисных сетей
 Сохранение прав на продаваемые помещения
 Возможность выкупа помещений
 Ставка сопостовима со ставкой по банковским кредитам (9-18%)
Основные инвесторы
Основные сделки
- Ведущие банки и инвестиционные компании
- Аптеки 36,6
- Негосударственные пенсионные фонды
- Копейка
- Зарубежные фонды недвижимости
- Арбат-Престиж
Практические рекомендации при подготовке к размещению
-
Основные составляющие успешного размещения
Процедура принятия решения о приобретении ценных бумаг
Подготовка к размещению
Выбор организатора
Успешное размещение
Основновные составляющие успешного размещения
 Структура компании и выпуска
 Структура баланса и денежных потоков
 Отсутствие претензий к компании со стороны 3-х лиц и государства
 Готовность к раскрытию конечных собственников
 Полное и оперативное раскрытие информации
 Наличие развернутого и обоснованного плана развития компании
(производственного и финансового)
 Открытость перед организатором по всем проблемным вопросам
Процедура принятия решения о приобретении
ценных бумаг
ИНВЕСТОР
Аналитик, риск менеджер
- текущее положение компании
- перспективы развития
- конкурентное положение
- риски
Казначейство,
управляющие активами
- определение величины
доходности исходя из
показателей самой компании и
рыночной ситуации
Инвестиционный комитет
Служба безопасности
- переход активов
- собственники
- претензии со стороны 3-х лиц и
государственных органов
Подготовка к размещению
На что стоит тратить деньги
 Реструктуризация компании
 Подготовка консолидированной отчетности и проведение ее аудита
 Проведение независимого due diligence (переход активов, налоги)
 Комиссии участникам синдиката
На что не стоит тратить деньги
 Выстраивание масштабной системы корпоративного управления
(привлечение независимых директоров, разработка и внедрение
внутренних положений)
 Получение кредитных рейтингов
 Проведение масштабных презентаций и других PR акций
 Привлечение известных PR-агенств
Выбор организатора
Эмитент может и должен диктовать свои условия!
 Организатор, входящий в TOP10, – не панацея
 Проводите тендер
 Сначала лимиты – потом мандат
 Отказывайтесь от эксклюзивных договоров
 Платите только за успех размещения
 Предусматривайте штрафные санкции
 Требуйте поддержание вторичного рынка (РЕПО, маркет-мейкерство)
 Не верьте в возможность размещения на вторичном рынке
Управление корпоративных финансов
ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ»
КОНТАКТНАЯ ИНФОРМАЦИЯ
Управление корпоративных финансов
Дрёмин Максим Владимирович – руководитель Управления
e-mail: md@alor.ru
тел.: (495) 980-2498 (доб. 1411)