Стоимость аграрной компании и сценарии ее развития

Стоимость аграрной компании и сценарии
ее развития
НАБОР АКТИВОВ
=€
3 000 га земли
Техника
Строения
Долг банку
Итого
Стоимость:
1,8 млн €
0,5 млн €
0
-0,5 млн €
1,8 млн €
Цена имеет смысл только при наличии
покупателя
ДОЙНАЯ КОРОВА
Год 1
Год 2
Год 3
Среднее
€
%
Итого
Прибыль (чистые
деньги):
0,4 млн €
0,3 млн €
0,5 млн €
0,4 млн €
20%
2 млн €
Время менеджера тоже имеет цену
ВОПРОС 1: ПРОДАТЬ ИЛИ ДЕРЖАТЬ?
%
3 000 га земли
Техника
Строения
Долг банку
Активы
1,8 млн €
0,5 млн €
0
-0,5 млн €
1,8 млн €
22%
Год 1
Год 2
Год 3
Доход
При желаемой доходности больше 22% - продавать
0,4 млн €
0,3 млн €
0,5 млн €
0,4 млн €
СВЕТЛОЕ БУДУЩЕЕ
Сейчас
+3 года
Год 1
Год 2
Год 3
Год 4
Год 5
Год 6
Прибыль (чистые
деньги):
0,4 млн €
0,3 млн €
0,5 млн €
0,8 млн €
1,2 млн €
2,0 млн €
Годовая прибыль
%
2,0 млн €
20%
Итого (+3 года)
10 млн €
Сейчас
6 млн €
ВОПРОС 2: ИНВЕСТИРОВАТЬ ИЛИ НЕТ?
+
=
Покупка любых основных средств уменьшает вашу стоимость
Сейчас
+3 года
€ +
Инвестировать имеет смысл только в приносимую в будущем прибыль
ЛЕСТНИЦА НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
Продажа
РИСК
Инвестирование прибыли
Внешнее долевое
инвестирование
Долговое инвестирование
ОПРЕДЕЛЕННОСТЬ
Дойная корова
АГРОЛИГА 2010 и 2013
2010
Земельный банк
Маслозавод
5 тыс. га
15 тыс. тонн в год
+50%
2013
7,5 тыс. га
х 3,6
55 тыс. тонн в год
Молочное стадо
570 голов
+75%
1000 голов
2010 – ПРЕДЕЛ БЫСТРОГО РАЗВИТИЯ
2009
€’000
2010
Оборот,
2 414
5 543
Прибыль
528
1 218
Земельный банк
5 000 га
5 000 га
Стоимость активов
3 000
3 000
Стоимость
денежного потока
2 640
6 090
Продажная
стоимость
(капитализация 20% годовых)
Вопросы:
1) Продать или держать?
2) Как развиваться дальше?
Ценность для
владельцев
ВАРИАНТЫ ДЕЙСТВИЙ
Дойная корова
• Вложения только в обновление техники
• Максимальные дивиденды
Реинвестирование прибыли
• Развитие за собственные средства
• Дивиденды на минимальном уровне
Внешний капитал
• Привлечение внешнего капитала
• Реинвестирование прибыли
РАЗНИЦА В ИНВЕСТИЦИЯХ
€’000
2010
2011
2012
2013
300
300
300
300
Всего
1200
Дойная корова
Обновление машинного парка
1100
Реинвестирование
1-й этап
расширения
маслозавода,
реконструкция
молочной фермы
1100
Внешнее
инвестирование
1-й этап
расширения
маслозавода,
реконструкция
молочной фермы
1100
1100
1100
4400
Приобретение земли
2100
1920
Завершение
расширения
маслозавода
700
Приобретение
земли,
Дополнительное
Завершение
расширение
расширение
расширения
маслозавода,
молочной
маслозавода
обновление
фермы
стада
5820
КРИТЕРИИ МОДЕЛИРОВАНИЯ
• Горизонт планирования – 3 года
• Расчет ликвидационной стоимости (ЛС) и текущей стоимости (ТС):
ЛС = чистая стоимость активов на конец периода + полученные денежные средства
ТС = стоимость денежного потока + полученные денежные средства
• Не прогнозируется рост цен и инфляция
• Не оценивается стоимость денег во времени
• Стоимость капитала как источника денежного потока – 20% годовых
ДОЙНАЯ КОРОВА
€’000
2010
2011
2012
2013
Оборот
5 543
5 543
5 543
5 543
Прибыль
1 218
1 218
1 218
1 218
Земельный банк
5 000
5 000
5 000
5 000
Инвестиции
300
300
300
300
Баланс ДС
918
918
918
918
Конец 2013
Стоимость активов
3 000
Стоимость денежного потока
6 090
Баланс денежных средств (нак.)
ЛС
ТС
3 672
6 672
9 762
РЕИНВЕСТИРОВАНИЕ ПРИБЫЛИ
€’000
2010
2011
2012
2013
Оборот
5 543
5 543
5 543
6 652
Прибыль
1 218
1 218
1 218
1 462
Земельный банк
5 000
5 000
5 000
7 500
Инвестиции
1 100
1 100
1 100
1 100
118
118
118
362
Баланс ДС
Конец 2013
Стоимость активов
4 500
Стоимость денежного потока
7 308
Баланс денежных средств (нак.)
ЛС
ТС
598
5 216
8 024
ВНЕШНИЕ ИНВЕСТИЦИИ
€’000
2010
2011
2012
2013
Оборот
5 543
7 206
15 548
16 962
Прибыль
1 218
1 583
3 416
3 727
Земельный банк
5 000
5 000
7 500
7 500
Инвестиции
1 100
2 100
1 920
700
Баланс ДС
- 140
483
1 496
3 027
Конец 2013
Стоимость активов
4 500
Стоимость денежного потока
15 542
Баланс денежных средств (нак.)
ЛС
ТС
4 059
8 559
19 601
Учитывая 83,4%
доли владения
СРАВНЕНИЕ ВАРИАНТОВ
На конец 2013 года, €’000
Оборот
5 543
6 652
16 962
Прибыль
1 462
1 462
3 727
Стоимость активов
3 000
4 500
4 500
Стоимость денежного потока
6 090
7 308
15 542
Баланс денежных средств
3 672
716
4 059
Ликвидационная стоимость
6 672
5 216
8 559
Текущая стоимость
9 762
8 024
19 601
РЕЗУЛЬТАТ
Земельный банк
2010
5 тыс. га
+50%
2013
7,5 тыс. га
Маслозавод
15 тыс. тонн в
год
х 3,6
55 тыс. тонн в
год
Молочное стадо
Оборот
Прибыль
570 голов
€ 5,5 млн
€ 1,2 млн
+75%
1000 голов
х 2,8
€ 15,5 млн
х 2,6
€ 3,1 млн
Спасибо за внимание!