Валютные операции - Международный банковский институт

Валютные операции
1.
2.
3.
4.
Понятие и виды валютных операций
Кассовые сделки
Срочные сделки
Валютные опционы
Понятие валютных операций
Под валютными операциями обычно понимают
конверсионные сделки с валютой – сделки покупки одной
стороной согласованной суммы средств в одной валюте за
согласованную сумму средств в другой валюте,
подлежащих поставке в согласованную
дату валютирования
Понятие и виды валютных
Дата зачисления средств на счет
операций
Многообразие видов валютных сделок
связано с желанием
получателя
субъектов валютного рынка минимизировать валютные
риски
Валютный риск – это вероятность потерь или
неполучение прибыли в результате
неблагоприятного изменения валютного курса
Понятие и виды валютных операций
Виды валютных операций
Кассовые
(наличные)
операции
Срочные
операции
Поставка
валюты в срок
до трех рабочих
дней
Поставка
валюты в срок
свыше трех
рабочих дней
Поставочные – поставка валюты
поставки
Единичные
TOD Расчетные – вместо
заключается обратная сделка и
TOM
выплачивается выигрыш
покупателя/продавца
SPOT
Форварды
Фьючерсы
Понятие и виды валютных операций
Виды валютных операций
Кассовые
(наличные)
операции
Срочные
операции
Опционы
Поставка
валюты в срок
до трех рабочих
дней
Поставка
валюты в срок
свыше трех
рабочих дней
Существует
возможность
отказаться от
сделки
TOD
Единичные
TOM
Обратные
Опцион на
Своп
покупку
Репо
Опцион на
продажу
SPOT
Понятие и виды валютных операций
Понятие кассовых сделок
Основное назначение кассовых сделок:
1
Обслуживание частных лиц
2
Обслуживание внешнеторговых операций
Правила кассовых сделок не зафиксированы в специальных
международных конвенциях, однако, на мировом валютном
рынке сложились обычаи проведения кассовых сделок:
Кассовые сделки
1
2
Исполнение платежей в срок от 1 до 3 дней без
начисления процентной ставки на сумму
поставляемой валюты
Заключение сделок на базе компьютерной торговли
с подтверждением электронными извещениями в
течении следующего рабочего дня
Кассовые сделки
Понятие кассовых сделок
Банк в процессе торговли валютой осуществляет сделки на базе
обменного курса валют. При этом объявляются:
Курс покупки
(bid rate, BR)
Курс продажи
(offer rate, OR)
Прибыль по конверсионной операции
 P  OR  BR
- обратная котировка
 P  BR  OR
- прямая котировка
Кассовые сделки
Понятие кассовых сделок
Банк в процессе торговли валютой осуществляет сделки на базе
обменного курса валют. При этом объявляются:
Курс покупки
(bid rate, BR)
Курс продажи
(offer rate, OR)
Спред (spread - относительная разница
курсов покупки и продажи)
OR  BR
 Spread 
BR
BR  OR
 Spread 
BR
- обратная котировка
- прямая котировка
Кассовые сделки
Понятие срочных сделок
Основное назначение срочных валютных сделок:
1
Получение требуемой валюты к моменту
исполнения основного внешнеэкономического
контракта (торгового, финансового)
2
Валютная спекуляция
и арбитраж
Срочные
сделки
3
Хеджирование валютного риска
Срочные сделки
Понятие срочных сделок
Примем следующие обозначения:
SR (spot rate) – курс покупки (или продажи) валюты по
кассовым сделкам в момент заключения форвардного
контракта;
FR (forward rate) – курс покупки (продажи) валюты по
форвардной сделке, согласованный между сторонами в
момент его заключения;
FSR1 и FSR2 (future spot rate) – два возможных варианта
курса спот в момент исполнения форвардного валютного
контракта
Срочные сделки
Понятие срочных сделок
• Если стороны прогнозируют повышение валютного курса, то
есть превышение форвардного курса над текущим спот курсом
(FR>SR).
Положительная разница указанных курсов представляет собой
репорт (Rp):
Rp  FR  SR, 0
В данном случае говорят, что валюта продана с премией (FP):
FR  SR 365
FP 

 100%
SR
T
Число
дней в
Продолжигоду
тельность
контракта
(в днях)
Форвардная премия образуется в случае превышения
форвардного курса над реальным
Срочные сделки
Понятие срочных сделок
Курс USD/RUR
Выигрыш покупателя USD (продавца рублей)
Проигрыш продавца USD (покупателя рублей)
FSR1=28,60
FR=28,50
Репорт
FSR2=28,30
SR=28,00
Проигрыш покупателя USD (продавца рублей)
Выигрыш продавца USD (покупателя рублей)
0
T=90 дней
t
Валютные опционы
Понятие срочных сделок
• Если стороны прогнозируют снижение валютного курса, то есть
превышение текущего спот курса над форвардным курсом
(FR<SR).
Положительная разница указанных курсов представляет собой
депорт (Dp):
Dp  SR  FR, 0
В данном случае говорят, что валюта продана с дисконтом (FD):
SR  FR 365
FD 

 100%
SR
T
Форвардный дисконт образуется в случае превышения реального
курса валюты над форвардным
Срочные сделки
Понятие срочных сделок
Курс USD/RUR
Выигрыш покупателя USD (продавца рублей)
Проигрыш продавца USD (покупателя рублей)
SR=28,00
Депорт
FSR1=27,70
FR=27,50
FSR2=27,20
Проигрыш покупателя USD (продавца рублей)
Выигрыш продавца USD (покупателя рублей)
0
T=90 дней
t
Валютные опционы
Понятие срочных сделок
Результат форвардной сделки (R):
R  FSR  FR
• При положительном результате (R>0) покупатель валюты в
выигрыше, а продавец – в проигрыше.
В данных примерах, при курсе FSR1>FR продавец валюты
проиграет, а покупатель выиграет на единицу валюты
R=FSR1-FR, >0
• При отрицательном результате (R<0) покупатель валюты в
проигрыше, а продавец – в выигрыше.
В данных примерах, при курсе FSR2<FR покупатель валюты
проиграет, а продавец выиграет на единицу валюты
R=FSR2-FR, <0
Срочные сделки
Валютные поставочные сделки (аутрайт)
ОПР.: простые (поставочные или аутрайт)
валютные форварды и фьючерсы – соглашения по
покупке или продаже в определенный день в будущем
определенной суммы иностранной валюты.
При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа
фиксируются на момент заключения сделки (по валютным
фьючерсам эти параметры стандартизированны).
Особенность поставочных валютных форвардов и фьючерсов
в том, что поставка валюты и ее продажа обязательна
Срочные сделки
Валютные расчетные (индексные) сделки
ОПР.: расчетные валютные форварды и фьючерсы –
сделки без поставки валюты, представляющие собой
совокупность трех действий:
1. Покупка-продажа валюты по согласованному в момент
заключения сделки курсу (срочная сделка);
2. Покупка-продажа той же суммы валюты в дату
исполнения срочной сделки по текущему курсу
(встречная сделка);
3. Зачет встречных денежных требований, возникающих в
момент исполнения срочной и встречной сделки
(неттинг).
При расчетных (индексных) сделках проигравшей стороне
выплачивается разница (R) между форвардным курсом и
текущим спот курсом на момент исполнения контракта
Срочные сделки
Валютные форварды и фьючерсы
Основные
простых
форвардовфорвардные
и фьючерсов
Валютныеотличия
фьючерсы
– это валютных
стандартизированные
Критерий
контракты по Валютные
виду торгуемой
валюты, сумме,
сроку контракта
фьючерсы
Валютные
форварды
сравнения
и периоду его исполнения
Стоимость
Способ
заключения
Более дешевые
Обезличены
Более дорогие
Заключаются продавцом и
покупателем валюты
Сегментация
рынка
Исполнение
Биржевой (на 90%)
Межбанковский
Расчетные сделки (95%)
Поставочные сделки (80%)
Страхование Нельзя на 100% застраховать
валютных
валютный риск
рисков
Наличие
Требуется
страховых
депозитов
Доступность
Доступны крупным
инвестиционным финансовым
компаниям
Страхование валютного
риска на 100%
Не требуется
Доступны любому, в том
числе и частному лицу
Срочные сделки
Валютные форварды и фьючерсы
Основные
простых
форвардовфорвардные
и фьючерсов
Валютныеотличия
фьючерсы
– это валютных
стандартизированные
Критерий
контракты по Валютные
виду торгуемой
валюты, сумме,
сроку контракта
фьючерсы
Валютные
форварды
сравнения
и периоду его исполнения
Стоимость
Способ
заключения
Сегментация
рынка
Исполнение
Более дешевые
Обезличены
За счет
стандартизации
От
имени продавца
Биржевой
(на 90%) и
контракта
покупателя
выступает
посредник
Расчетные
сделки (95%)
Страхование Нельзя на 100% застраховать
валютных
валютный риск
рисков
Наличие
Требуется
Так как
дата и сумма
страховых
контракта
депозитов
зафиксированны
Доступность
Доступны крупным
инвестиционным финансовым
компаниям
Более дорогие
Заключаются продавцом и
покупателем валюты
Межбанковский
Поставочные сделки (80%)
Страхование валютного
риска на 100%
Не требуется
Так как
контракт может
быть заключен на
любую дату и сумму
Доступны любому, в том
числе и частному лицу
Срочные сделки
Валютные свопы и репо
Основное назначение валютных свопов и репо:
1
Позволяют хеджировать валютные риски
2
Используются коммерческими банками для
поддержания безрисковой ликвидности
Долгосрочной (свопы)
Краткосрочной (репо)
Срочные сделки
Валютные свопы и репо
ОПР.:
своп
– сделка, представляющая
собой
Валютный
своп
– одновременное
осуществление
операций
комбинацию
двух
встречных
сделок
на одинаковое
покупки
и продажи
валюты
с разными
сроками
исполнения.
количество
иностраннойс валюты
различными
датами
Обе
сделки заключаются
одним и стем
же партнером,
при
валютированияи способы платежа
этом курсы, даты валютирования
устанавливаются в момент заключения сделки.
Ценой сделки выступает разница между курсами
Преимущества своп-сделок:
• Экономия на марже (разница между курсами
продавца и покупателя по спот-сделке);
• Временное обеспечение валютой без риска,
связанного с изменением курса
Срочные сделки
Валютные свопы и репо
ОПР.:
– договор,
согласно
которому
продавец
Репо –репо
заем под
залог ценных
бумаг
с одновременным
соглашением
об обратном
(с бумагу
точки зрения
заемщика)
обязуется
выкупитьвыкупе
ценную
обратно
у
покупателя
по–установленной
в определенную
Обратное
репо
предоставлениецене
кредита
в иностранной
в будущем
валюте под залогдату
ценных
бумаг, с одновременным
соглашением об обратной продаже ценных бумаг (с точки
зрения кредитора)
Процентная ставка по валютным репо
Цена
Процентная
Цена
покупки
ставка
по по форме –покупка/продажа ценных бумаг
•Репо
с
ПОК .
ПРОД .
продажи
ценных
валютным
соглашением
об обратном выкупе
ценных
REPO
бумаг
репо
бумаг
•Репо по сути – кредит под
ПОК .залог ценных бумаг
IR

Ц
Ц
Ц
 100 %
Срочные сделки
Понятие валютного опциона
ОПР.: опцион
сделка купли/продажи
правадвух
Опционные
контракты–представляют
собой сочетание
купить/продать иностранную
валюту в будущем по заранее
типов контрактов:
согласованному курсу
На покупку/продажу
валюты
На покупку/продажу
права исполнять или
не исполнять контракт
Валютные опционы
Цели заключения опционных контрактов:
• Обеспечение иностранной валюты национальной
валютой;
• Защита держателя опциона от валютных рисков;
• Получение дополнительной прибыли в случае
благоприятной ситуации на валютном рынке
Валютные опционы
Понятие валютного опциона
Сторона, купившая опцион (имеющая право) называется
«Держатель».
Сторона, продавшая опцион (имеющая обязательство)
называется «Подписчик».
Опцион на покупку называется колл-опцион (англ. - call) –
покупка/продажа права покупки валюты.
Опцион на продажу называется пут-опцион (англ. – put) –
покупка/продажа права продажи валюты.
На валютном рынке опционы на продажу продаются
с дисконтом (англ. – Discount) , а опционы на покупку - с премией
(англ. – Premium).
Премия или дисконт – это цена самого права, выплачиваемая
держателем при подписании контракта.
Валютные опционы
Классификация опционов
Сall-опцион
Put-опцион
Покупатель
опциона
(держатель)
Продавец
опциона
(подписчик)
Цена опциона
Валютные опционы
Классификация опционов
Сall-опцион
Put-опцион
Покупатель
опциона
(держатель)
Право купить
Выплата премии
Право продать
Выплата дисконта
Продавец
опциона
(подписчик)
Обязательство продать
Получение премии
Обязательство купить
Получение дисконта
Цена опциона
OP = SP + premium
OP = SP – discount
где OP – option price – цена опциона
(цена по которой опцион продается на рынке)
SP – strike price – цена исполнения
(форвардная цена валюты опционного контракта)
Валютные опционы
Результаты, получаемые сторонами
put-опциона
Держатель имеет право продать, а подписчик – обязательство
купить опцион.
OP =При
SP FSR=0
- Discount
При FSR<OP
При FSR=OP
Discount = SP - OP
При OP<FSR<SP
При FSR=SP
SP При
= OPFSR>SP
+ Discount
Pд = ОР
Pд=OP-FSR=
=SP P
- дFSR
- Discount ,
= ОР-FSR
где Pд P– прибыль
=0
д
держателя
Pд = 0 (убыток = FSR-OP)
Pд-Discount
= - PП ,
Рд =
где PП – не
прибыль
Держатель
исполняет
опцион подписчика
и фиксирует убыток
на уровне дисконта
Валютные опционы
Результаты, получаемые сторонами
put-опциона
Прибыль
+ОР
+Dis
Результаты подписчика
OP
SP
FSR
-Dis
Результаты держателя
-ОР
Опцион реализуется
Опцион не реализуется
Валютные опционы
Результаты, получаемые сторонами
call-опциона
Держатель имеет право купить, а подписчик – обязательство
продать опцион.
OP =При
SP +
FSR=0
Premium
При FSR<SP
При FSR=SP
Premium
= OP - SP
При SP<FSR<OP
При FSR=OP
SPПри
= OPPremium
FSR>OP
Держатель
не-исполняет
Pд= FSR
OP=
=FSR –опцион
SP - Premium,
где
прибыль
Pд P=д -–Premium
держателя
Pд = 0 (убыток = OP-FSR)
PдP=д -= P0П ,
гдеPPП= –FSR-OP
прибыль
д
подписчика
Валютные опционы
Результаты, получаемые сторонами
put-опциона
Прибыль
+Pm
Результаты подписчика
SP
OP
FSR
-Pm
Результаты держателя
Опцион не
реализуется
Опцион реализуется
Валютные опционы
Виды опционов
Европейские
опционы
OTC
(over-the-counter)
Американские
опционы
Держатель
Держатель
опциона
опциона
имеет
имеет
право
право
решать
исполнит
исполнить
Опционон
сопцион
произвольными
опционвили
любой
откажется
день
условиями
доот
даты
него
только
истечения
в день исполнения
срока опциона
опциона
Валютные опционы
Вероятность реализации опционного контракта
Для целей управленческого учета опцион включается в
отчетность (для расчета открытой валютной позиции (ОВП)) с
учетом вероятности его реализации:
Сумма опциона, включаемая в расчет ОВП
Сумма опциона,
включаемая в
расчет ОВП
W  DK
Сумма опциона
по контракту
Дельта-коэффициент
В зависимости от вероятности реализации опционного контракта
дельта-коэффициент может принимать значения:
• «0» - случай «deep-out-of-money» («далеко от денег»);
• «0,5» - случай «at-the-money» («у денег»);
• «1» - случай «high-in-the-money» («при больших деньгах»).
Вероятность реализации определяется уровнем доходности
опционного контракта при данном валютном курсе.
Валютные опционы
Вероятность реализации опционного контракта
Для целей управленческого учета опцион включается в
отчетность (для расчета открытой валютной позиции (ОВП)) с
учетом вероятности его реализации:
Сумма опциона, включаемая в расчет ОВП
W  DK
Расчет Дельта-коэффициента
0  D0
 put  опцион : OP  SP
 0  D  0,5
 call  опцион : SP  OP
 0  D 1
Валютные опционы