последствия конвертации облигаций в акции
advertisement
ТЕМА 6. КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ 1. ПАРАМЕТРЫ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ 2. ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ 3. СТИМУЛИРОВАНИЕ КОНВЕРТАЦИИ 4. ПОСЛЕДСТВИЯ КОНВЕРТАЦИИ Берзон Н.И КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ – это облигации, которые могут быть обменены на определенное число обыкновенных акций в соответствии с условиями выпуска. ПАРАМЕТРЫ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ: •Номинальная стоимость •Купонная ставка •Срок обращения • Коэффициент конвертации • Цена конвертации Берзон Н.И ЦЕЛЬ ВЫПУСКА КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ: • ПРИВЛЕЧЬ ИНВЕСТОРОВ •СОЗДАТЬ БЛАГОПРИЯТНЫЕ УСЛОВИЯ ДЛЯ РАЗМЕЩЕНИЯ ОБЛИГАЦИЙ • УМЕНЬШИТЬ СТОИМОСТЬ ОБСЛУЖИВАНИЯ ПРИВЛЕЧЕННЫХ СРЕДСТВ • ОБЕСПЕЧИТЬ УВЕЛИЧЕНИЕ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРИ ОТНОСИТЕЛЬНО МЕНЬШЕМ ЕГО РАЗВОДНЕНИИ ЦЕЛЬ ПОКУПКИ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ: • РАЗДЕЛИТЬ С КОМПАНИЕЙ УСПЕХ РОСТА • ЗАСТРАХОВАТЬСЯ ОТ ВОЗМОЖНОГО СНИЖЕНИЯ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ • ПОЛУЧИТЬ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ДОХОД В РЕЗУЛЬТАТЕ КОНВЕРТАЦИИ Берзон Н.И ЦЕНА АКЦИИ И ЦЕНА КОНВЕРТАЦИИ Цена 100 70 Цена акции А Цена конвертации tпог t Берзон Н.И СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ Pm Цены Sk H Sобл H – НОМИНАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ; tпог t Sобл – ОБЛИГАЦИОННАЯ (внутренняя) СТОИМОСТЬ Sk – КОНВЕРСИОННАЯ (конвертационная) стоимость; Pm – рыночная стоимость Берзон Н.И МЕТОДЫ СТИМУЛИРОВАНИЯ КОНВЕРТАЦИИ • УСТАНОВЛЕНИЕ ДИВИДЕНДНОЙ ДОХОДНОСТИ ПО ОБЫКНОВЕННЫМ АКЦИЯМ НА БОЛЕЕ ВЫСОКОМ УРОВНЕ, ЧЕМ КУПОННАЯ ДОХОДНОСТЬ ПО КОНВЕРТИРУЕМЫМ ОБЛИГАЦИЯМ Последствия: - дорого - низкая результативность • УСТАНОВЛЕНИЕ СТУПЕНЧАТЫХ ЦЕН КОНВЕРТАЦИИ (см. следующую страницу) • УСТАНОВЛЕНИЕ В ПРОСПЕКТЕ ЭМИССИИ ПРАВА КОМПАНИИ НА ДОСРОЧНОЕ ПОГАШЕНИЕ ОБЛИГАЦИЙ Берзон Н.И СТУПЕНЧАТЫЕ ЦЕНЫ КОНВЕРТАЦИИ Цена акции 200 125 Цена конвертации 100 90 А В ДИНАМИКА ИЗМЕНЕНИЯ РЫНОЧНОЙ ЦЕНЫ АКЦИЙ И ЦЕНЫ КОНВЕРТАЦИИ Берзон Н.И ПОСЛЕДСТВИЯ КОНВЕРТАЦИИ ОБЛИГАЦИЙ В АКЦИИ - Правом конвертации могут воспользоваться агрессивные инвесторы для перехвата контроля над компанией - Конвертация приводит к изменению финансовых показателей деятельности компании (прибыль на акцию, соотношение собственного и заемного капитала и т. д.) - Конвертация облигаций приводит к меньшему разводнению акционерного капитала по сравнению с традиционной эмиссией акций. Берзон Н.И МЕХАНИЗМ ВЫПУСКА И КОНВЕРТАЦИИ ОБЛИГАЦИЙ КОМПАНИЯ (АО) Эмиссия конвертируемых облигаций Эмиссия акций Дочернее предприятие Передача активов в компанию Решение о ликвидации дочернего предприятия Передача облигаций в компанию Погашение компанией облигаций и передача акций инвесторам Размещение облигаций Инвесторы Решение о конвертации облигаций Берзон Н.И
