Финансовые коэффициенты

Финансовый анализ
Анализ представляет собой
процедуру мысленного, а также часто
и реального расчленения объекта или
явления на части
 процедурой, обратной анализу
является синтез

Финансовый анализ

представляет собой комплексное
системное изучение финансового
состояния предприятия и факторов
его формирования с целью оценки
степени финансовых рисков и
прогнозирования уровня доходности
капитала.
Информационное обеспечение
анализа финансового состояния
бухгалтерская отчетность,
 в качестве дополнительной
информации используются данные
оперативного учета

Предмет финансового анализа

финансовые ресурсы и их потоки
Задачи финансового анализа




Определение финансового состояния
предприятия на текущий момент.
Выявление тенденций и закономерностей
в развитии предприятия за исследуемый
период.
Определение факторов, отрицательно
влияющих на финансовое состояние
предприятия.
Выявление резервов, использование
которых может улучшить финансовое
состояние.
Методы финансового анализа
Неформализованные
 Формализованные

Неформализованные методы
основаны на описании аналитических
процедур на логическом уровне, а не
на строгих аналитических
зависимостях.
 К ним относятся методы: экспертных
оценок, сценариев, психологические,
морфологические, сравнения,
построения систем аналитических
таблиц и т.д.

Формализованные методы
в их основе лежат достаточно строгие
формализованные аналитические
зависимости. К ним относятся:
 Классические методы анализа
хозяйственной деятельности
 Традиционные методы экономической
статистики
 Математико-статистические методы
изучения связей

Классические методы анализа
хозяйственной деятельности
цепных подстановок,
 арифметических разниц,
 балансовый,
 выделения изолированного влияния
факторов,
 процентных чисел,
 дифференциальный,
 интегральный и т.п.

Традиционные методы
экономической статистики
средних и относительных величин,
 группировки,
 графический,
 индексный,
 элементарные методы обработки
рядов динамики.

Математико-статистические
методы изучения связей
корреляционный анализ,
 регрессионный анализ,
 дисперсионный анализ,
 ковариационный и т.п.

Основные типы моделей, используемых в
финансовом анализе и прогнозировании
Дескриптивные модели
 Предикативные модели
 Нормативные модели

Дескриптивные модели
- модели описательного характера
К ним относятся:
 построение системы отчетных балансов,
 вертикальный и горизонтальный анализ
отчетности,
 система аналитических коэффициентов,
 аналитические записки к отчетности
Предикативные модели
это модели предсказательного,
прогностического характера.
К ним относятся:
 расчет точки безубыточности,
 построение прогностических
финансовых отчетов,
 модели динамического анализа
(факторные и регрессионные модели).
Нормативные модели
Их сущность сводится к установлению
нормативов по каждой статье
расходов, по технологическим
процессам, видам изделий, центрам
ответственности и т.п., и к анализу
отклонений фактических данных от
этих нормативов.
Горизонтальный анализ
Анализ динамики балансовых статей
и статей отчета о прибыли.
 В основе этого анализа лежит
исчисление цепных и базисных
темпов роста, темпов прироста и
абсолютного прироста балансовых
статей или статей отчета о прибылях
и убытках.

Абсолютный прирост (Δ)
определяется как разность между
двумя уровнями динамического ряда
 показывает, насколько данный
уровень ряда превышает уровень,
принятый за базу сравнения.
 Например:
Актив (имущество), итого 2001/2000
Δ = 401049783 - 384307629 =16742154

Коэффициент роста (К)
определяется как отношение двух
сравниваемых уровней и показывает, во
сколько раз данный уровень превышает
предыдущий уровень данного ряда.
Цепной:
y
K
Базисный:
i
yi 1
yi
K
y0
Коэффициенты роста
Актив (имущество), итого 2001/2000
401049783
K
 1,04
384307629
Темпы роста

Коэффициенты, выраженные в
процентах называют темпами роста
1,04*100% = 104%
Темпы прироста
Если из темпа роста вычесть 100%
получаем темп прироста
104% - 100% =4%
Расчет можно выполнить разделив
абсолютный прирост на базу
сравнения

16742154
K
 0,04 *100%  4%
384307629
Горизонтальный анализ
Абсол
прир
Темп
прир
%
2000
2001
Денежные средства
11187250
20199229
9011979
81%
Краткосрочные финансовые инвестиции
3932237
3906962
-25275
-1%
Требования к покупателям
31591532
30185413
-1406119
-4%
Прочие краткосрочные требования
3366932
2099883
-1267049
-38%
Запасы
88173510
80767148
-7406362
-8%
Оборотное имущество, итого
138251461
137158635
-1092826
-1%
10550000
17300000
6750000
64%
Долгосрочные требования
508992
186429
-322563
-63%
Нематериальное основное имущество
86676
747237
660561
762%
Материальное основное имущество
234910500
245657482
10746982
5%
Основное имущество, итого
246056168
263891148
17834980
7%
Актив (имущество), итого
384307629
401049783
16742154
4%
Основное имущество
Долгосрочные финансовые инвестиции
Вертикальный анализ
Это анализ структуры баланса и
отчета о прибыли
 Показатели структуры характеризуют
долю отдельных частей в общем
объеме совокупности и выражаются в
долях единицы или процентах.

Расчет показателей структуры
(ОВСт) в балансе
Отдельный элемент
ОВСт 
Вся совокупность
Деньги и банковские счета
ОВСт 
Всего активы
11,19
ОВСт 
*100  2,91%
384,31
Расчет показателей структуры в
отчете о прибыли
продукция, сырье, услуги
ОВСт 
доход от продаж
457,91
ОВСт 
*100  62,0%
738,55
Вертикальный анализ баланса
2000
показатели
структуры, %
Денежные средства
11187250
3%
Краткосрочные финансовые инвестиции
3932237
1%
Требования к покупателям
31591532
8%
Прочие краткосрочные требования
3366932
1%
Запасы
88173510
23%
Оборотное имущество, итого
138251461
36%
10550000
3%
Долгосрочные требования
508992
0%
Нематериальное основное имущество
86676
0%
Материальное основное имущество
234910500
61%
Основное имущество, итого
246056168
64%
Актив (имущество), итого
384307629
100%
Основное имущество
Долгосрочные финансовые инвестиции
Вертикальный анализ отчета о
прибыли 2000 год
Коммерческие доходы
Доход от продаж
2000
показатели
структуры, %
729618841
98,8%
Изм-ие остатков запасов готов. и незаверш. продук.
2681486
0,4%
Прочие коммерческие доходы
6244932
0,8%
Итого коммерческие доходы
738545259
100,0%
Товары, сырье, материалы и услуги
457909309
62,0%
Различные расходы по деятельности
115705926
15,7%
Расходы по рабочей силе
47706332
6,5%
Износ и снижение ценности основного имущества
39091083
5,3%
4188981
0,6%
664601631
90,0%
Коммерческая прибыль (убыток)
73943628
10,0%
Прибыль (убыток) до обложения подоходным налогом
74209835
10,0%
254800
0,0%
73955035
10,0%
Прочие коммерческие расходы
Коммерческие расходы, итого
Подоходный налог
Чистая прибыль (убыток) за отчетный год
Ликвидность баланса
Активы
Быстрореализуемые
активы(денежные средства
+ кратк.финансовые
вложения)
Среднереализуемые
активы(дебиторская
задолженность)
Пассивы
П1
>
А2
>
Медленно реализуемые
активы(запасы+долг.дебит А3
задолж.)
Труднореализуемые
активы(основное
имущество )
Наиболее срочные
обязательства(кредиторы)
А1
>
А4
<
Краткосрочные
обязательства(кредиты
банков и пр. кр.займы)
П2
Долгосрочные
обязательства
П3
Постоянные
пассивы(собственный
капитал)
П4
Ликвидность баланса
А1 > П1
 А2 > П2
 А3 > П3
 А4 < П4

Финансовые коэффициенты
1.
2.
3.
4.
5.
Ликвидности
Платежеспособности
Деловой активности
Рентабельности
Характеризующие обыкновенные
акции
Анализ платежеспособности
Maksevõime analüüs
Показатели платежеспособности включают две группы
коэффициентов:
1.
Коэффициенты ликвидности или краткосрочной
платежеспособности (lühiajalised likviidsuse näitajad)
2.
Коэффициенты долгосрочной платежеспособности
или финансовой устойчивости. (pikaajalised
maksejõulisuse näitajad)
Включают несколько показателей,
характеризующих разную степень
ликвидности.
Коэффициенты ликвидности или краткосрочной
платежеспособности (lühiajalised likviidsuse
näitajad)
Включают несколько показателей,
характеризующих разную степень
ликвидности:
Коэффициент общей ликвидности
 Коэффициент срочной ликвидности
 Коэффициент наличности

Коэффициент общей ликвидности (Current ratio;
Maksevõime üldine tase või lühiajalise võla
kattekordaja)
текущие активы
CR 
краткосроч ные обязательс тва
В Эстонии приняты следующие
рекомендации:
 1,6 и выше - хорошо
 1,2 – 1,59 - удовлетворительно
 0,9 – 1,19 – неудовлетворительно
 ниже 0,9 - слабо
CR SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Оборотное имущество
138, 25 137, 16
125, 91
Краткосрочные
обязательства
32, 64
38, 60
50, 71
4,24
3,41
2,48
CR
Коэффициент срочной ликвидности
(Quick ratio; Likviidsuskordaja/happetest)
текущие активы - товарные запасы
QR 
краткосроч ные обязательс тва
В Эстонии приняты следующие рекомендации:
 0,9 и выше – хорошо
 0,6 – 0,89 – удовлетворительно
 0,3 – 0,59 - неудовлетворительно
 ниже 0,3 - слабо
QR SAKU AS
Статьи
Оборотное имущество –
Товарные запасы
Краткосрочные
обязательства
QR
2000
2001
2002
138,25 137,16 125,91
-88,17 -80,77 -90,92
32, 64 38, 60 50, 71
1,53
1,46
0,69
Коэффициент наличности (Cash ratio;
kohese maksevõime kordaja)
деньги  ценные бумаги
CaR 
краткосроч ные обязательс тва
CaR SAKU AS
Статьи
Денежные средства +
Краткосрочные
финансовые инвестиции
Краткосрочные
обязательства
CaR
2000
2001
2002
15, 12 24, 11
3, 30
32, 64 38, 60 50, 71
0,46
0,62
0,06
Отношение чистого оборотного
капитала к суммарным активам

(Net working capital to total assets,
puhaskäibekapital varades)
текущие активы - краткосроч ные обязательс тва
WCA 
итого активы
WCA SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Оборотное имущество –
138,25- 137,16- 125,91Краткосрочные
32,64
38,60
50,71
обязательства
Активы
WCA
384, 31 401, 05 403, 75
0,27
0,25
0,19
Показатели долгосрочной
платежеспособности
(структуры капитала,
финансовой устойчивости)
Pikaajalise maksevõime näitajad
Доля заемного капитала в
общей сумме средств
(Debt ratio, võlakordaja)
заемный капитал
DR 
итого активы
DR SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Обязательства,
итого
36,2
42,0
52,4
Активы
(имущество), итого
384,3
401,0
403,8
DR
0,09
0,1
0,13
Доля собственного капитала
в общей сумме средств
(Stockholders’ equity ratio,
omakapitali osakaal vara)
собственный капитал
ER 
итого активы

ER = 1 – DR
ER SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
DR
0,09
0,1
0,13
ЕR
0,91
0,9
0,87
Коэффициент солидности
Soliidsuskordaja
собственный капитал
SK 
обязательс тва  собственный капитал
Отношение заемного
капитала к собственному
(Debt equity ratio,
Võla/omandi suhtes)
заемный капитал
DER 
собственный капитал
DER SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Обязательства,
итого
36,2
42,0
52,4
Собственный
капитал
348,1
359,0
351,3
DER
0,10
0,12
0,15
Доля догосрочного долга в
инвестированном капитале
(Ratio of long-term debt to total
capitalization,
Kapitaliseerituskordaja)
долгосрочн ые обязательс тва
RLD 
долгосрочн ые обязательс тва 
 собственный капитал
Коэффициент покрытия
процентов
(Interest coverage ratio,
intressikulude kattekordaja)
операционная прибыль (EBIT)
IC 
процентные платежи
Коэффициенты деловой
активности или оборачиваемости
активов
Показатель полного оборота
активов
( total assets turnover ratio,
varade tootlus)
доход от продаж
TATR 
средняя стоимость активов
Средняя стоимость активов
стоимость на начало периода 
 стоимость на конец периода

2
Период оборота активов в днях
количество дней в
анализируемом периоде
ПОА 
TATR
Год – 365 или 360 дней
Квартал – 90 дней
Месяц – 30 дней
TATR SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Доход от продаж
729,6
745,9
758,4
Активы
384,3
392,7
402,4
TATR
1,9
1,90
1,88
Период оборота активов в
днях
192
192
194
Оборачиваемость основного
имущества
(fixed assets turnover ratio,
põhivara käibesagedus)
доход от продаж
FATR 
средняя стоимость
основного имущества
FATR SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Доход от продаж
729,6
745,9
758,4
Основное имущество
246,1
255,0
270,9
FATR
2,97
2,93
2,80
123
125
130
Период оборота
днях
в
Оборачиваемость оборотного
имущества
(current assets turnover ratio,
käibekapitali käibesagedus)
доход от продаж
CATR 
средняя стоимость
оборотного имущества
CATR SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Доход от продаж
729,6
745,9
758,4
Оборотное
имущество
138,3
137,7
131,8
CATR
5,28
5,42
5,75
69
67
63
Период оборота
днях
в
Показатель оборачиваемости
товарных запасов
(inventory turnover ratio, käibekordaja)
себестоимость реализованной
продукции
ITR 
средние запасы
Период оборота товарных
запасов

Days Inventory
кол - во дней в анал - м периоде
DI 
ITR
ITR SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Товары, сырье,
материалы и услуги
457,9
477,5
493,7
Товарные запасы
88,2
84,5
87,7
ITR
5,19
5,65
5,63
70
65
65
Период оборота
днях (DI)
в
Оборачиваемость дебиторской
задолженности
(account receivable turnover ratio,
ostjatelt raha laekumise
käibesegadus)
доход от продаж
RTR 
средняя сумма дебиторско й
задолженности
Период погашения дебиторской
задолженности
(days sales outstanding,
debitoorse võlgnevuse siduvuse aeg)
количество дней в
анализируемом периоде
DSO 
RTR
RTR SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Доход от продаж
729,6
745,9
758,4
Требования к
покупателям
31,6
30,9
29,62
RTR
23,1
24,1
25,3
16
15
14
Оборачиваемость
днях
в
Оборачиваемость
кредиторской задолженности

(accounts payable turnover,
kreditoorse võlgnevuse ringluskiiru
закупки
APT 
средняя сумма кредиторск ой
задолженности
Закупки
= себестоимость реализованной
продукции + товарный запас на конец
периода– товарный запас на начало
периода
Период погашения кредиторской задолженности (days
payable, kreditoorse võlgnevuse kestvus päevades)
длительность анализируемого периода
DPO 
APT
APT SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Закупки
-
470,09
503,90
Задоженность
поставщикам
-
18,22
21,60
APT
-
25,81
23,33
Оборачиваемость в
днях
-
14
16
Операционный и финансовый
цикл

Операционный цикл = период оборота
товарный запасов + период оборота
дебиторской задолженности

Финансовый цикл = операционный
цикл – период оборота кредиторской
задолженности
Коэффициент оборачиваемости
денежных средств
К дс
оборот за период

ДС
Коэффициенты
рентабельности.
Rentaabluse mõiste
Рентабельность всех активов
(return on total assets ratio,
Varade puhasrentaablus)
чистая прибыль
ROA 
итого активы
ROA SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Чистая
прибыль
74,0
55,6
38,8
Активы
384,3
401,0 403,8
ROA
0,19
0,14
0,10
Рентабельность собственного
капитала
(return on stockholder’s equity ratio,
omakapitali rentaablus)
чистая прибыль
ROE 
собственный капитал
ROE SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Чистая прибыль
74,0
55,6
38,8
Собственный
капитал
348,1
359,0 351,3
ROE
0,21
0,15
0,11
ROE>ROA
ROE=ROA
Рентабельность
инвестированного капитала
(return on total capitalization ratio,
investeeringute rentaablus)
чистая прибыль
ROC 
долгосрочн ые обязательс тва 
 собственный капитал
ROC SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Чистая прибыль
74,0
55,6
38,8
Долгосрочные
обязательства +
Собственный
капитал
3,52+
+348,15=
351,67
ROC
0,21
3,41+
1,71+
+359,04= +351,33=
362,45
353,04
0,15
0,11
Норма маржинальной прибыли
(Gross profit magin,
Käibe kogurentaablus)
доход от продаж - переменные затраты
GPM 
доход от продаж
1 – GPM = доля переменных затрат в
объеме выручки
GPM SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
схема 1:
Доход от продаж - Товары,
сырье, материалы и услуги
(схема 2: Брутто – прибыль)
271,7
268,4
264,7
Доход от продаж
729,6
745,9
758,4
GPM
0,37
0,36
0,35
Норма операционной прибыли
(Operating profit margin, ärirentaablis)
операционная прибыль
OPM 
доход от продаж
OPM SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Коммерческая
прибыль
73,9
56,6
40,2
Доход от продаж
729,6
745,9
758,4
OPM
0,10
0,08
0,05
Норма чистой прибыли

(Net profit margin, Käibe
puhasrentaablus)
чистая прибыль
NPM 
доход от продаж
NPM SAKU AS
Статьи
2000
2001
2002
Чистая прибыль
74,0
55,6
38,8
Доход от продаж
729,6
745,9
758,4
NPM
0,10
0,07
0,05
Показатели,
характеризующие
обыкновенные акции.
Книжная стоимость акций
(Book value per share,
omakapitali suurus aktsia kohta)
собственный капитал
BV 
число акций
Чистая прибыль на акцию
(Earnings per share,
tulu ühe aktsia kohta)
чистая прибыль
EPS 
число акций
Дивиденды на акцию
(Dividends per share,
dividend ühe lihtaktsia kohta)
дивиденды
DPS 
число акций
Коэффициент выплаты
дивидендов
(Payout ratio,
puhastulu kohta tulev jaotamata tulu)
дивиденды
PR 
чистая прибыль
Коэффициент реинвестиций
(Retained earnings ratio,
puhastulu kohta tulev jaotamata tulu)
нераспределенная прибыль
RER 
чистая прибыль

RER = 1- PR
Отношение цены ации к
доходу
(Price-earnings ratio,
aktsia turuväärtus)
рыночная цена акции
PER 
EPS
Модель Дюпона.
чистая прибыль
ROE 
х
доход от продаж
доход от продаж
x
х
активы
активы
x
собственный капитал
Модель Дюпона SAKU AS
73,96 729,62 384,31
ROE 
*
*
 0,21
729,62 384,31 348,15
ROE 01
55,61 745,94 401,05

*
*
 0,15
745,94 401,05 359,04
ROE 02
38,82 758,45 403,75

*
*
 0,11
758,45 403,75 351,33
Устойчивый рост
доход от продаж чистая прибыль
G
х
х
итого активы
доход от продаж
итого активы
заемный капитал
x
х
х
заемный капитал собственный капитал
нераспределенная прибыль
х
чистая прибыль
G SAKU AS
G00  1,9 * 0,1 *10,63 * 0,1 *1,92  0,09
G01  1,9 * 0,07 * 9,55 * 0,12 * 3,08  0,04
G02  1,88 * 0,05 * 7,7 * 0,15 * 0,03  0,003
Оценка вероятности банкротства

Индекс Альтмана или Z-счета Альтмана.
Z  3,3x1  1,0 x2  0,6 x3  1,4 x4  1,2 x5

Если Z 2,675, то финансовое положение
фирмы достаточно устойчиво.
Z-счета Альтмана
EBIT
x1 
активы
доход от продаж
x2 
активы
собственный капитал(рыночная оценка)
x3 
заемный капитал
Z-счета Альтмана
реинвестированная прибыль
x4 
активы
чистый оборотный капитал
x5 
активы
Модель Тафлера (Taffler) и Тишоу
(Tishaw)
Z  6,51x 1  3,26x 2  6,76x 3  1,05x 4
текущие активы - краткосроч ные обязательс тва
x1 
активы
нерапределенная прибыль  амортизация  прочие резервы
x2 
активы
Модель Тафлера (Taffler) и Тишоу
(Tishaw)
прибыль до выплаты налогов и процентов
x3 
активы
рыночная оценка обыкновенных акций
x4 
пассивы
Z  2,99 фирма имеет устойчивое
финансовое положение
 Z  1,81 фирме грозит банкротство.

Двухфакторная модель
прогнозирования банкротства.
Z  0,3877  1,0376CR  0,0579DR
Если Z = 0, вероятность банкротства равна
50%.
 Если Z < 0, вероятность банкротства
меньше 50% и далее снижается по мере
уменьшения Z.
 Если Z > 0, вероятность банкротства
больше 50% и возрастает с ростом Z.

Т-модель
T  2,44x1  0,348x 2  0,306x 3
чистая прибыль
x1 
всего активы
доход от продаж
x2 
всего активы
Т-модель
всего активы
х3 
краткосроч ные обязательс тва
Т<0,37 вероятность банкротства
велика;
 0,37<Т<1,22 «темная зона»;
 Т >1,22 финансовое состояние
хорошее.
