РОЛЬ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ В - G

РОЛЬ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ В РАЗВИТИИ
НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ В ПОСТКРИЗИСНЫХ УСЛОВИЯХ
д.э.н. профессор - Адамбекова А.А.
Организация процесса финансирования государственных целевых
программ развития экономики страны, формирование действующего кредитнофинансового механизма требуют вовлечения рынка государственных ценных
бумаг в данном процессе. В настоящее время в странах с развитой экономикой
от результативности функционирования рынка государственных ценных бумаг
во многом зависит формирование государственных бюджетов; обеспечение
эффективности денежно-кредитной политики; поддержание активности работы
всех сфер экономики. Эти тенденции требуют анализа, позволяющего
определить собственные подходы в понимании работы рынка государственных
ценных бумаг при формировании, организации и развитии фондовых рынков
для привлечения денежных накоплений предприятий и населения в экономику.
Несмотря на финансовый кризис и значительное ухудшение основных
показателей развития фондового рынка, вероятным сценарием развития
событий на рынке государственных ценных бумаг представляется продолжение
постепенной активизации инвестиционного процесса за счет роста потенциала
внутренней инвесторской базы, расширения возможностей инвестирования и
повышения эффективности государственного регулирования деятельности
эмитентов.
Первоочередной задачей в посткризисном развитии финансового сектора
Казахстана стало использование института государственно-частного
партнерства в качестве основного механизма финансирования развития
экономики страны. Развитие инструментов и форм организации
государственно-частного партнерства, эффективное вовлечение внутренних и
внешних ресурсов в финансирование инвестиционных проектов стало одной из
ключевых задач финансово-банковского и государственного менеджмента.
Сложности решения данной задачи возникают на каждом ее этапе - от
разработки механизма государственно-частного партнерства до его
непосредственного запуска. В нашей работе мы предложили возможные
направления преодоления этих проблем.
Одним из перспективных путей запуска механизма государственночастного партнерства нам видится выпуск государственных ценных бумаг и
вовлечение привлеченных с их помощью ресурсов в финансирование
инновационных проектов. Данный механизм может быть представлен в виде
следующей схемы:
1. компании, предлагающие инновационный проект, отправляют свои
заявки в АО «Национальный инновационный фонд»;
2. АО «Национальный инновационный фонд» рассматривает заявки и
рекомендует к финансированию;
3. Министерство Финансов РК финансирует наиболее прорывные проекты
посредством выпуска государственных ценных бумаг.
Бюджетный
кредит под
гарантию
акимата
Акмолинской
области
Бюджетный
кредит под
гарантию
акимата ЮжноКазахстанской
области
Бюджетный
кредит под
гарантию
акимата
Алматинской
области
Бюджетный
кредит под
гарантию
акимата г.
Астаны
З
А
Я
В
К
И
Рисунок – Финансирование инновационных проектов посредством
выпуска ГЦБ
Финансирование инновационных проектов посредством выпуска
государственных ценных бумаг возможно осуществить следующими методами:
– в виде бюджетного кредита под гарантию местных органов власти;
– в виде долевого участия в капитале инновационного проекта, с целью
получения прибыли от дохода в будущем.
Предложенный вариант финансирования инновационных проектов в лице
Министерства Финансов Республики Казахстан посредством выпуска ГЦБ
позволит получить следующий социально-экономический эффект:
– для регионов – это возможность реализовать проекты, обеспечивающие
экономическое и социальное развитие региона;
– для национальной экономики – это активизация рынка внутренних
инвестиций; рост объемов производства и в конечном счете ВВП; снижение
уровня безработицы посредством создания дополнительных рабочих мест;
увеличение объемов налоговых поступлений;
– для участников финансового рынка – это активизация рынка внутренних
инвестиций, получение надежных инструментов с более высоким уровнем
вознаграждения, стимулирование развитие казахстанского фондового рынка;
активизация деятельности институциональных инвесторов;
– для субъектов бизнеса – это формирование среды для здоровой
конкуренции;
– для общества – создание дополнительных благ, появление которых
увеличивает предложение и доступность определенных товаров и услуг для
населения.
Сам механизм может показаться не новым, однако четкая регламентация
действий участников данного процесса позволит достичь эффективности в
реализации именно этой формы. Так, основной проблемой в реализации данной
модели ГЧП является не обозначенная ответственность участников на каждой
его фазе, когда неудачи в планировании и мониторинге списываются на
влияние системных рисков. В частности, задачами АО «Национальный
инновационный фонд» являются грамотный и профессиональный отбор
рекомендуемых им проектов. В этой связи считаем необходимым определить
ответственность фонда за проведение мониторинга реализации данного
проекта. При этом сам мониторинг не должен ограничиваться только
отслеживанием заявленных мероприятий проекта. Фонд должен принимать
активное участие в обеспечении содействия в реализации рекомендованного им
проекта. Это возможно лишь в условиях тесного взаимодействия со всеми
участниками проекта: компании, реализующей проект, Министерства финансов
и местных органов власти (или профильного министерства). Рамки
ответственности должны быть прописаны в соответствующих договорах,
которые должны быть стандартизированы по разным возможным типам
условий реализации солидарной ответственности по проекту. То есть, в том или
ином стандартном договоре ответственность за реализацию проекта может
быть распределена в равной или разной мере. К примеру, разрабатывается
четыре формы стандартного договора: в одном основная ответственность за
реализацию проекта возложена на АО «НИФ», в другом Министерство
финансов, в третьем местные органы власти, в четвертом равная
ответственность всех участников. В зависимости от особенностей того или
иного проекта – внешним управляющим по данному договору будет тот или
иной координатор. Под каждый конкретный договор разрабатывается четкий
механизм и процедура реализации проекта, с указанием степени вовлеченности
каждого из его участников. Все рекомендуемые проекты (при условии
сохранения норм действующего законодательства) должны реализовываться в
рамках разработанных форм договоров. Любое отклонение от изложенных в
договорах условий и правил реализации проекта, может привести к очередному
лоббированию чьих-либо интересов (как правило, отличающихся от общих
целей проекта). Считаем, что проблемы с реализацией проекта АО «Досжан
Темир Жолы (ДТЖ)», выпустившего облигации на «Строительство и
эксплуатацию новой железнодорожной линии «Станция Шар - УстьКаменогорск», возникли в виду закрепления всей ответственности за одной
только компанией, которая допустив дефолт, «приняла» все риски на себя,
нанеся таким образом ущерб не только компаниям инвесторам, но и подорвала
доверие к инфраструктурным облигациям.
Мера ответственности, прописываемая в договорах, может быть как
имущественной, административной так и уголовной, что зависит от норм
действующего законодательства. При этом основанием для привлечения к
ответственности служит то, что снижение в эффективности проекта и тем более
его срыв, наносят непосредственный финансовый ущерб государству,
поскольку финансирование данного проекта реализуется за счет средств
формируемого государственного внутреннего долга.
Таким образом, запуск механизма государственно-частного партнерства,
получившего свое развитие во многих странах мира, продемонстрировал
недостатки существующих моделей финансовых отношений, как в
общемировом масштабе, так и на национальном уровне. Слабые стороны были
выявлены в структуре государственного регулирования и в деятельности самих
финансовых институтов. Одной из отличительных черт текущего периода
развития является необходимость устранения выявленных проблем
финансового сектора, исправления допущенных ошибок и обеспечения
стабильного диверсифицированного роста. Необходимо продолжить работу по
созданию современной, устойчивой и конкурентоспособной финансовой
системы суверенного Казахстана, устойчивой как к внешним, так и к
внутренним рискам.
Развитие рынка ценных бумаг напрямую зависит от общей экономической
ситуации в республике и зеркально отражает все проблемы, имеющиеся в тех
или иных секторах экономики, представители которых привлекают инвестиции
посредством рынка ценных бумаг. Недостаточный интерес эмитентов к
привлечению средств посредством размещения ценных бумаг на
организованном рынке ценных бумаг объясняется тем фактом, что банковское
кредитование по прежнему остается самым популярным способом привлечения
средств для развития бизнеса, так как процедура оформления и получения
банковского кредита проста, и не требует публичного раскрытия информации.
Важнейшим источником развития экономики, нового промышленного
подъема и преодоления кризиса должно стать становление рынка
государственных ценных бумаг, истинное предназначение которого
заключается не только в покрытии бюджетного дефицита, но и в
стимулировании инвестиций в различные сферы экономики. Организация
процесса финансирования государственных целевых программ развития
экономики страны, формирование действующего кредитно-финансового
механизма требуют активизации развития рынка государственных ценных
бумаг.
Необходимость развития национального фондового рынка повышает для
Казахстана актуальность мер, направленных на развитие внутренних
источников
финансирования,
совершенствование
правовой
и
институциональной инфраструктуры отечественного рынка ценных бумаг, что
также является немаловажным аспектом в таких стратегических вопросах, как
регулирование валового внешнего долга страны, предстоящее вступление
Казахстана во Всемирную Торговую Организацию, создание необходимых
предпосылок для обеспечения экономической и социальной безопасности
государства, и, в целом, направлено на достижение поставленной Главой
государства цели по включению Казахстана в число 50 наиболее
конкурентоспособных стран мира.
Список источников:
1. www.kase.kz