V. Государственные и муниципальные ценные бумаги

V. Государственные и муниципальные ценные бумаги
Государственные (муниципальные) ценные бумаги – это форма существования
государственного (муниципального) долга, т.е. отношений между государством (органом местного
самоуправления) и прочими общественными субъектами (юридическими и физическими лицами,
другими государствами, международными организациями), в которых государство (орган местного
самоуправления) выступает как заёмщик или гарант.
Другой формой существования государственного (муниципального) долга является
несекьюритизированный кредит, не связанный с выпуском ценных бумаг.
Государственная (муниципальная) гарантия не имеет отношения к государственным
(муниципальным) ценным бумагам, поскольку такая гарантия по обязательствам третьих лиц не даёт
их ценным бумагам статуса государственных (муниципальных) ценных бумаг.
Выпуск государственных ценных бумаг может решать следующие задачи:
 финансирование дефицита государственного бюджета;
 финансирование целевых проектов и крупномасштабных программ (социальных,
жилищных и проч.);
 финансирование мероприятий, связанных с форс-мажорными обстоятельствами
(стихийными бедствиями, войнами и проч.);
 рефинансирование существующих задолженностей, по которым подошёл срок оплаты;
 регулирование экономической активности в обществе;
 защита особых групп консервативных инвесторов (пенсионных фондов и проч.) от
инфляции;
 регулирование денежной массы и др.
Выпуск муниципальных ценных бумаг может решать те же задачи, за исключением
последних двух, не входящих в сферу деятельности муниципалитета.
1.Общие черты государственных (муниципальных) ценных бумаг
Выпуск и обращение ГМЦБ регулируются Бюджетным Кодексом РФ и ФЗ «Об
особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».
ГМЦБ могут быть выпущены в следующих видах, регулируемых соответствующими
федеральными законами:
 в виде облигаций или иных эмиссионных ценных бумаг, удостоверяющих право их
владельца на получение от их эмитента денежных средств или иного имущества, установленных
процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные
условиями указанной эмиссии (в соответствии с ФЗ "О рынке ценных бумаг");
 в виде переводного и простого векселя только в случаях, специально предусмотренных
федеральным законом (ФЗ «О переводном и простом векселе»).
Следовательно, понятие государственных (муниципальных) ценных бумаг сводится в
основном к понятию облигаций как долговых инструментов.
Законодательно государственные и муниципальные ценные бумаги разделяются следующим
образом:
 государственные ценные бумаги, выпускаемые от имени РФ
 государственные ценные бумаги, выпускаемые от имени субъектов РФ;
 муниципальные ценные бумаги, выпускаемые исполнительными органами местного
самоуправления.
Финансовые аналитики в соответствии с потребностями рынка группируют их по-другому:
 федеральные ценные бумаги, выпускаемые от имени РФ;
 СМО – субфедеральные и муниципальные облигации, выпускаемые субъектами РФ
и органами местного самоуправления.
Эмитентом ГМЦБ выступает орган исполнительной власти соответствующего уровня, к
функциям которого отнесено составление и/или исполнение бюджета соответствующего уровня. В
частности, эмитентом федеральных ценных бумаг по решению Правительства РФ является
Министерство финансов РФ; эмитентом ценных бумаг Нижегородской области в соответствии с её
законодательством выступает Министерство финансов Нижегородской области.
Агентом по размещению федеральных ценных бумаг и участником рынка ценных бумаг
выступает ЦБ РФ (Банк России), проводящий операции на открытом рынке.
Выпуск и обращение государственных (муниципальных) ценных бумаг осуществляется в
соответствии со следующими документами, которые должны быть опубликованы.
1. Генеральные условия выпуска и обращения принимаются органом исполнительной
власти соответствующего уровня в виде нормативно-правового акта (НПА) и содержат основные
характеристики эмиссии: вид, форма, срочность и валюта обязательств, особенности исполнения в
части прав на имущественный эквивалент, ограничения обращаемости.
2. Условия эмиссии и обращения принимаются эмитентом в соответствии с Генеральными
условиями в виде НПА, имеют государственную регистрацию и содержат более подробные
характеристики эмиссии: вид, сроки, номинал ценных бумаг, порядок размещения, осуществления
прав, расчёта доходов, иные существенные условия и бюджетные ограничения.
3. Решение об эмиссии отдельного выпуска принимается эмитентом в виде НПА и является
документом, официально закрепляющим права владельцев ценных бумаг.
Займы размещаются добровольно (но была практика принудительных размещений в СССР).
Одностороннее изменение условий займа не допускается (эта норма нарушалась в связи с дефолтом
1998 года).
Эмиссия ГМЦБ допускается только в случае утверждения законом о бюджете
соответствующего уровня на текущий финансовый год следующих значений:
1. предельного размера соответствующего государственного (муниципального) долга;
2. предельного объема заёмных средств, направляемых на финансирование дефицита
бюджета соответствующего уровня или программ развития (который не должен превышать для
субъектов РФ – 30%, для муниципальных образований – 15% от объема собственных доходов
бюджета без учета финансовой помощи из бюджета высшего уровня и привлеченных заемных
средств)
В составе предельного объёма заёмных средств не учитываются
 средства, привлекаемые на погашение (реструктуризацию) имеющегося долга;
 расходы на обслуживание (за исключением расходов на погашение) соответствующего
государственного долга и муниципального долга в текущем финансовом году.
При этом предельный объем расходов на обслуживание государственного долга субъекта РФ
или муниципального образования в текущем финансовом году не должен превышать 15 процентов
объема расходов бюджета соответствующего уровня.
РФ и субъекты РФ могут иметь внутренние и внешние обязательства, муниципальные
образования могут осуществлять только внутренние займы.
Обязательства, составляющие внутренний долг, должны быть выражены и подлежат оплате
в валюте РФ.
Обязательства, составляющие внешний долг, должны быть выражены и подлежат оплате в
иностранной валюте.
Могут быть указаны другие условные единицы (драгметаллы и проч.) в качестве
соответствующей оговорки, на основании которой определяется величина платежа.
Обязательства, удостоверяющие иные имущественные права (неденежные), являются
внутренними и выражаются в валюте РФ.
Если обязательства обеспечены обособленным имуществом, то исполнение может
осуществляться в виде передачи его в собственность владельцам ценных бумаг.
Исполнение обязательств по государственным (муниципальным) ценным бумагам
осуществляется за счет казны соответствующего уровня1.
Максимальный срок до погашения государственных ценных бумаг определён как 30 лет,
муниципальных ценных бумаг – 10 лет.
При выпуске именных государственных (муниципальных) ценных бумаг в документарной
форме с обязательным централизованным хранением обязательным реквизитом глобального
1
Понятие казны шире бюджета
сертификата является наименование депозитария, которому эмитентом передается на хранение
указанный сертификат (а не имя владельца указанных ценных бумаг).
Учёт владельцев ведется государственным агентом по размещению и обслуживанию выпуска.
По именным ценным бумагам Российской Федерации реестр владельцев именных ценных
бумаг не ведется.
Эмиссия государственных (муниципальных) ценных бумаг может осуществляться
отдельными выпусками.
В рамках выпуска могут устанавливаться серии, разряды, номера ценных бумаг.
Если существует необходимость поэтапного финансирования какого-либо проекта, решением
о выпуске может быть установлено деление выпуска на транши.
Транш - часть ценных бумаг данного выпуска, размещаемая в рамках объёма данного
выпуска в любую дату в течение периода обращения ценных бумаг данного выпуска, не
совпадающую с датой первого размещения.
Отдельный выпуск государственных (муниципальных) ценных бумаг, отличающийся от
одного из существующих выпусков указанных ценных бумаг только датой размещения, признается
частью существующего выпуска, и ему присваивается государственный регистрационный номер
существующего выпуска (дополнительный выпуск).
Ценные бумаги дополнительного выпуска предоставляют их владельцам тот же объём прав,
что и ценные бумаги выпуска, регистрационный номер которого присваивается дополнительному
выпуску.
Дополнительный выпуск траншем не является, т.к. не входит в объём основного выпуска и не
предусмотрен в делении на транши.
Инвесторами в государственные (муниципальные) ценные бумаги в целом являются
юридические и физические лица – резиденты и нерезиденты. Но для каждого вида ценных бумаг это
оговаривается отдельно.
Методы размещения государственных (муниципальных) ценных бумаг аналогичны
рассмотренным ранее:
 открытые продажи среди неограниченного круга участников рынка;
 закрытые распределения среди определённого круга участников.
5.2. Особенности рынка государственных ценных бумаг России
Особенности рынка государственных ценных бумаг России необходимо рассматривать в двух
периодах.
1) до дефолта 17 августа 1998 года:
 краткосрочный характер инструментов (преимущественно 3-х и 6-и месячные
облигации);
 сверхвысокая доходность облигаций (иногда более 200% за вычетом инфляции);
 неограниченное привлечение нерезидентов на внутренний рынок (по сути это был
перевод внутреннего долга во внешний);
 гипертрофированный рынок государственных ценных бумаг в ущерб рынку
корпоративных ценных бумаг, что останавливало инвестирование в реальный сектор.
2) с 1999 года происходило восстановление рынка государственных ценных бумаг в меньших
(адекватных) размерах:
 срочность ценных бумаг – до 30 лет;
 приоритет корпоративных ценных бумаг на рынке перед государственными – т.е.
направление свободных денежных средств в первую очередь на развитие реального
сектора экономики;
 основные цели выпусков – регулирование экономики и защита инвесторов от инфляции.
Виды государственных ценных бумаг РФ достаточно индивидуальны, а если учитывать
выпускавшиеся в 90-е годы инструменты, то классификация их сведётся к простому перечислению.
Это не индивидуальная особенность России, в странах с более продолжительной историей ситуация
значительно сложнее.
Для примера простой классификации обычно используют ценные бумаги казначейства США
(имеющие аналоги в большинстве стран с развитым рынком ценных бумаг):

казначейские векселя (T-bills) – краткосрочные дисконтные обязательства, погашаемые
в пределах 1 года;
 казначейские ноты (T-bills) – среднесрочные обязательства
с фиксированным
процентом, срок от 1 года до 10 лет;
 казначейские боны (T-bills) – долгосрочные купонные обязательства со сроком
обращения от 10 до 30 лет.
Но даже казначейские ценные бумаги США имеют и другие разновидности.
3. Основные государственные ценные бумаги Российской Федерации
Современная история России насчитывает немало различных видов государственных ценных
бумаг. Начало их эмиссии приходится на 1992 год.
1. Облигации российского внутреннего выигрышного займа (ОРВВЗ) с 1992г.
 Цели эмиссии – замена аналогичных облигаций СССР 1982г. (9% купонный доход) и
новые займы.
 Инвесторы – физические лица и коммерческие банки.
 Форма выпуска - документарные, на предъявителя.
 Срок обращения – 10 лет (погашение с 2002г. по 2005г.).
 Номинал - 100 и 500 руб., после деноминации 98 г. – 1, 10, 20 руб.
 Купон - с 92г. 15%, с 93г. 30%, с 94г. 45%, с 97г. 30%.
 Объём выпуска - 48 выпусков по 5 млрд.руб.
 Особенности - 80 тиражей через 1,5 месяца с выигрышами от 500% до 500000% (выигравшие облигации погашаются с выплатой текущего дохода – итого 32% от всего
объёма).
2. Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) с 1992г.
 Цели – переоформление обязательств Внешэкономбанка СССР по счетам юридических
лиц до востребования на РФ2, а также рефинансирование текущих валютных
задолженностей РФ.
 Инвесторы – юридические лица, резиденты и нерезиденты.
 Форма выпуска - именные, документарные, купонные.
 Срок обращения 1, 3, 6, 10 и 15 лет - до сих пор обращаются (последнее погашение –
2011г., 7 серия на сумму 1,75 млрд. USD)
 Номинал – 1000, 10000 и 100000 USD.
 Купон - 3% в год, для получения выплаты предъявляется и купон, и облигация.
 Объём o 1 выпуск (ОВГВЗ-92) - 5 серий - с 93г. - общая сумма 9435 млн. USD,
o 2 выпуск (ОВГВЗ-96) - 2 серии - с 96г. - общая сумма 3500 млн. USD,
o 3 выпуск (ОВГВЗ-99) - 1 серия - в 99г. - общая сумма 1322 млн. USD.
 Особенности – новация после дефолта ОВВЗ-92 (3 серия) в ОВВЗ-99 как 1:1 по
номиналу (и в ОФЗ-ФД) (ОВГВ-99 - бездокументарные с депонированием глобального
сертификата в ВЭБе, срок – 8 лет, погашение – 50% в 2006г., 50% в 2007г).
3. Золотые сертификаты с 1993г.
А. Золотые сертификаты 1993г.:
 Инвесторы - юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты, через
посредничество банков-дилеров.
 Форма выпуска - именные документарные.
 Срок обращения - 1 год.
 Номинал – 10 кг золота пробы 0,9999 (выплата при погашении – по выбору владельца
золотом или денежным эквивалентом золота по средней цене авг.-сент.94г. на Лондонском рынке).
 Купон - ежеквартальный по эквиваленту 3/12*LIBOR+0,75%.
 Объём выпуска – 100 тонн (10000 сертификатов).
2
Хотя Внешэкономбанк (ВЭБ) сохранен, а все его фонды перешли к ЦБ РФ
 Особенности - инвесторы могли покупать у дилеров доли от 100 г (тогда банки сами
регистрировали сделки). По сути, получается 10000 глобальных сертификатов.
Б. Государственные облигации, погашаемые золотом (золотые сертификаты, ЗС)
1998г.
 Цель – пополнение золотого запаса РФ.
 Размещение среди добывающих организаций путём обмена эквивалентного количества
драгметаллов на ЗС.
 Последующее обращение – среди юридических и физических лиц.
 Форма выпуска - именные документарные, глобальные сертификаты на депозитарном
хранении.
 Номинал – 1 кг химически чистого золота.
 Погашение – только золотом в слитках.
4. Ценные бумаги РФ со специфическими характеристиками.
А. Казначейские векселя Министерства финансов 1994г.
 Цели
- рефинансирование в основном просроченной задолженности перед
юридическими лицами - резидентами и дополнительное привлечение средств.
 Форма выпуска - именные документарные, с обязательным централизованным
хранением в ЦБ РФ.
 Срок обращения – 1 год.
 Номинал – 14 млн.руб., размещение с дисконтом по 10 млн.руб.
 Общий объем – до 1100 млрд.руб. (неденоминированных).
 Особенности – название «векселя» не отражало характера данных инструментов, но
ещё не был принят ФЗ «О переводном и простом векселе» 1997г., подтверждающий
присоединение РФ к Женевской вексельной конвенции.
Б. Казначейские обязательства Министерства финансов (КО) 1994г.
 Цели – те же.
 Инвесторы – юридические и физические лица – резиденты.
 Форма выпуска - именные документарные с централизованным хранением в
коммерческих банках по договорам с Минфином.
 Процентные ценные бумаги – ставки разные по выпускам.
 К концу 1995 г. расчёты по КО были завершены.
 Особенности – было организовано обращение КО как расчётного средства для
предприятий, погашение – деньгами или налоговым освобождением по выбору владельца.
В. Транспортные обязательства (ТО) 1996г.
 Цель – оформление займов для финансирования железнодорожных перевозок.
 Инвесторы – юридические и физические лица, в т.ч. нерезиденты.
 Форма выпуска - именные документарные, с обязательным депозитарным хранением.
 Номинал – 100 вагоно-километров перевозок в универсальном подвижном составе при
среднесетевой загрузке и дальности.
 Процент – равен индексации тарифов на железнодорожные грузоперевозки.
 Погашение – путём приема по текущему курсу в оплату железнодорожных
грузоперевозок.
 Особенности – эмитентом выступило не Министерство финансов, а Министерство
путей сообщения, обязавшееся обеспечить грузоперевозки через подведомственные организации.
5. Государственные краткосрочные безкупонные облигации (ГКО) с 1993г.
 Цели - финансирование дефицита федерального бюджета и рефинансирование
предыдущих выпусков ГКО (первый выпуск, скопированный с казначейских векселей США).
 Инвесторы - юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты, через
посредничество банков-дилеров, метод размещения – аукцион на ММВБ со справедливым
распределением.
 Форма выпуска - именные документарные, в виде глобального сертификата.


Срок обращения 3, 6, 12 месяцев.
Номинал - с 1993 г . 100 тыс.руб., с 1994г. 1 млн.руб., после деноминации 1998г. -
1000руб.
 Доход дисконтный, доходность до 100%, иногда превышала 200%, в 97г. снизилась до
30%, но к середине 1998г. поднялась до 300% (с падением годового прироста объёма в 10 раз).
 Рост валового объёма – до 100% в год, в результате открыли рынок для нерезидентов (их
доля достигла 30% от всего рынка ГКО)
 Особенности –
o в середине 1998 г. валовый объём превысил в 2 раза прирост денежной массы
для инфляционного финансирования дефицита бюджета, т.е. Федеральный бюджет
начал работать на погашение ГКО;
o 17 августа 1998г. был объявлен дефолт, означающий приостановку выплаты по
ГКО, ОФЗ, ОВГВЗ, выпущенным на тот момент с погашением от 17.08.98 до 31.12.99.
(кроме ценных бумаг, принадлежащих физическим лицам и ЦБ РФ);
o После дефолта проведена реструктуризация:
- срочное погашение перечислением денег на специальные транзитные
счета для приобретения в равных долях 3-лених, 4-летних и 5-летних государственных
ценных бумаг (вместо третьего вида могли быть приобретены депозитные сертификаты
Сбербанка РФ),
- досрочное погашение путём обмена на любые государственные ценные
бумаги или депозитные сертификаты Сбербанка РФ (если для обмена выбираются ценные
бумаги, предложенные для срочного погашения, то 5% - деньгами без условий),
- процедура новации - добровольный обмен с 15.12.98 по 1.05.99 на
ОФЗ-ФД (70%), ОФЗ-ПД (20%) и денежные требования (10%).
o После завершения реструктуризации к 2000 году ГКО выпускались по новым
Генеральным условиям 2000г. (похожим на старые), сейчас не выпускаются за
ненадобностью (но могут быть выпущены).
6. Облигации федерального займа (ОФЗ) – с 1995г.
 Цели – сохранение сбережений от инфляции.
 Форма выпуска - именные, документарные, процентные (выпуски оформлены
глобальным сертификатом с централизованным хранением у агента – ЦБ РФ)
 Инвесторы – юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты, через
посредничество банков-дилеров.
 Номинал 1 млн.руб. (после деноминации – 1 тыс.руб.).
 Официальный срок от 1 года до 30 лет.
 ОФЗ выпускались разных видов:
ОФЗ-ПК – облигации федерального займа с переменным купонным доходом – с 1995г.
 Ставка купона – в зависимости от инфляции и ставок доходности по ГКО
 Попали под дефолт 98г., сейчас нет в обращении.
ОФЗ-ПД – облигации федерального займа с постоянным купонным доходом – с 1996г.
 Постоянная ставка на весь срок обращения.
 Выпускаются и обращаются в настоящее время.
ОФЗ-ФД (ФК) – облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом – с1998г.
 Цели – 1999г. для замены ОВВЗ-92 при реструктуризации.
 Номинал – тот же и, позже, 10 руб.
 Фиксированная ставка, своя для каждого купонного периода.
ОФЗ-АД – облигации федерального займа с амортизацией долга – с 2002г (ежегодно).
 Основная сумма долга гасится частями.
 Ставка может быть фиксированной или переменной, начисляется на остаток долга.
 Выпускаются и обращаются в настоящее время (в 2006г. выпущены 30-летние ОФЗ-АД
с погашением 2036г., существуют и дополнительные выпуски).
7. Облигации государственных сберегательных займов (ОГСЗ) с 1995г.
 Инвесторы – юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты.
 Форма выпуска - документарные на предъявителя.
 Срок – 1 и 2 года.
 Номинал – 100 и 500 тыс.руб. (неденоминированных)
 Переменный купон, квартальный или полугодовой (ставка определяется Минфином за
7-10 дней до начала купонного периода по разной базе – сначала по ОФЗ-ПК, потом по инфляции).
Для получения выплаты предъявляется и купон, и облигация.
 Дефолт не объявлялся. Сейчас нет в обращении.
8. Нерыночные облигации
Облигации государственных нерыночных займов (ОНЗ) 1996г.
 Инвесторы – юридические лица, резиденты и нерезиденты.
 Форма выпуска - глобальный сертификат на хранении у эмитента (Минфин).
 Не обращаются на вторичном рынке.
 Годовой купонный доход.
 Сейчас нет в обращении.
Государственные сберегательные облигации (ГСО) с 2001г.
 Цель – инвестиционный инструмент для защиты от инфляции юридических лиц резидентов: страховых организаций, акционерных инвестиционных фондов и управляющих
компаний негосударственными пенсионными фондами и ПФ РФ.
 Форма выпуска - именные документарные, с централизованным хранением.
 Проценты могут быть переменные (ГСО-ППС) или фиксированные (ГСО-ФПС)
 Погашение производится выплатой номинала и процентов или обменом на федеральные
ценные бумаги.
 Особенности – по ГСО запрещены обращение на вторичном рынке и залог, но
предусмотрено право требования досрочного выкупа ГСО.
9. Облигации Банка России (ОБР) – с 1998г.
 Цель – поддержание устойчивости банковской системы путём изъятия излишков
денежных средств из обращения, чтобы банки не ввязывались в слишком рискованные операции.
 Инвесторы – коммерческие банки через дилеров (размещение – аукцион).
 Форма выпуска - документарные на предъявителя с обязательным централизованным
хранением.
 Номинал – 1 тыс.руб., бескупонные, м.б. предусмотрены права на досрочную продажу
ЦБ по номиналу
 Срок обычно около 6 мес., но есть и многолетние выпуски (напр. в 2004г. – на 5 лет).
 Особенности - нигде не закреплен статус государственных ценных бумаг, но Минфин и
ЦБ РФ считают их государственными.
10. Облигации внешних займов (Еврооблигации) с 1996г.
 Все выпуски - документарные, процентные
 Глобальные сертификаты на депозитарном хранении в США и Германии.
В 90-ые годы были эмитированы и размещены следующие выпуски еврооблигаций:
Евро-96 (в долларах США):
 Генеральные управляющие выпуска – агенты заемщика (РФ): «JP Morgan» и «SBC
Warburg»
 Номинал - любой кратный 1000 USD, но не менее 10000 USD.
 Купон - 9,25%, выплачивается раз в полугодие.
 Срок – 5 лет.
 Объём – 1 млрд. USD.
Евро-971 (в немецких марках):
 Агенты РФ: «CS First Boston» и «Deutsche Morgan Grenfell».
 Номинал – 1000 DM.
 Купон - 9%, выплачивается раз в год.
 Срок – 7 лет.
 Объём – 2 млрд. DM.
Евро-972 и Евро-973 (в долларах США):
 Все как в Евро-96, но:
 Купон - 10%.
 Срок – 10 лет.
 Объёмы – 2 млрд. USD и 400 млн. USD соответственно.
Евро-981 (в немецких марках):
 Агенты РФ: «Deutsche Bank» и «SBC Warburg».
 Номинал – 1 тыс. DM.
 Купон - 9,375%, выплачивается раз в год.
 Срок – 7 лет.
 Объём – 1,25 млрд. DM.
Евро-982 (в итальянских лирах):
 Агенты РФ: «JP Morgan» и «Credito Italiano».
 Номинал – 5 и 50 млн. итальянских лир.
 Купон - 9,00%, выплачивается раз в год.
 Срок – 5 лет.
 Объём – 750 млрд. итальянских лир.
3
Евро-98 (в долларах США):
 Агент РФ: «Goldman Sachs».
 Номинал – как в Евро-96.
 Купон - 11,75%, выплачивается раз в полугодие.
 Срок – 5 лет.
 Объём – 1,25 млрд. USD.
4
Евро-98 (в долларах США):
 Агенты РФ: «JP Morgan» и «Deutsche Bank».
 Номинал – как в Евро-96.
 Купон - 12,75%, выплачивается раз в год.
 Срок – 30 лет.
 Объём – 2,5 млрд. USD.
Евро-985 (в долларах США):
 Агенты РФ: «Goldman Sachs».
 Номинал - любой кратный 1000 тыс USD.
 Купон - 8,75%, выплачивается раз в полугодие.
 срок – 7 лет.
 Объём – 2 968 695 тыс. USD.
Евро-986 (в долларах США):
 Агенты РФ: «Goldman Sachs».
 Номинал - любой кратный 1 тыс. USD.
 Купон - 11,00%, выплачивается раз в полугодие.
 Срок – 20 лет.
 Объём – 3 466 398 тыс. USD.
Евро-20001 (в долларах США):
 Агенты РФ: «Citibank, N.A.» и «The Chase Manhattan Bank»
 Цель – переоформление накопленных процентных платежей по задолженности
Лондонскому клубу.
 Номинал - 1 USD.
 Купон - 8,25%, выплачивается раз в полугодие.
 Срок – 10 лет.
 Объём – 2 966 119 855 USD.
 Погашение – по графику 10 ежегодных платежей.
Евро-20002 (в долларах США):
 Цель – переоформление основной суммы задолженности Лондонскому клубу.
 Все как в Евро-20001
 Плавающий процент: 2,25% в 1-й год, 2,5% во 2-й год, 5% в 3-й год, 7,5% до конца,
выплачивается раз в полугодие.
 Срок – 30 лет.
 объем – 21 218 176 656 USD.
 Погашение – по графику полугодовыми платежами.
Евро-2000 выпускались и в 2002г., и в 2004г в малых объёмах.
После погашения в 2010 году выпуска Евро-20001 было размещено еще два выпуска
еврооблигаций – в обозначениях Минфин РФ – внешние облигационные займы 2015 и 2020 годов
(соответственно, пятилетний и десятилетний, указаны даты погашения, а не выпуска)
Внешний долг РФ на 01.12.10г. в ценных бумагах составляет (в млн. долларов США) 3:
Задолженность по еврооблигационным займам
внешний облигационный заем 2015 года
внешний облигационный заем 2020 года
внешний облигационный заем 2018 года
внешний облигационный заем 2028 года
внешний облигационный заем 2030 года
30 456,5
2 000,0
3 500,0
3 466,4
2 499,9
18 990,2
Задолженность по ОВГВЗ
в том числе:
ОВГВЗ VII серии
1 774,9
1 750,0
 Объем еврооблигаций 2030 уменьшился за счет частичного погашения в соответствии с
графиком амортизации долга;
 5 серия ОВГВЗ, погашенная 14.05.08, не оплачена полностью из–за неявки владельцев, оплата
продлена на 10 лет.
По состоянию на 1.01.11 внутренний долг РФ в ценных бумагах составляет (в млрд.руб.)4
ОФЗ–ПД
ОФЗ–АД
ГСО–ППС
ГСО–ФПС
Итого внутренний долг
1 338,592
815,584
175,415
132,000
2 461,591
Кроме того, Минфин РФ готовит проект Национальной системы сбережений (НСС), в рамках
которого населению будут предложены среднесрочные и долгосрочные облигации с купонным
доходом, несколько превышающим рыночный.
4. Субфедеральные и муниципальные облигации (СМО)
Субфедеральные и муниципальные ценные бумаги – это способ привлечения финансовых
ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на
внебюджетные цели путем выпуска долговых обязательств.
Данный тип ценных бумаг выпускается для решения следующих задач:
-покрытие дефицита регионального (местного) бюджета;
- рефинансирование задолженности по предыдущим выпускам ценных бумаг;
-финансирование некоммерческих проектов, требующих единовременно крупных средств;
-финансирование прибыльных проектов, вложение в которые окупается в течение нескольких
лет за счет получаемой прибыли.
3
4
По данным Министерства финансов РФ
По данным Министерства финансов РФ
Размещение осуществляется посредством уполномоченных банков, выбор которых
осуществляется на конкурсной основе с учетом минимизации расходов на выпуск и обращение.
Данные ценные бумаги являются обычно свободно обращаемыми.
Обеспечением муниципальных ценных бумаг являются доходы соответствующих бюджетов,
муниципальное имущество либо доходы от реализации инвестиционных проектов, под которые
выпущены муниципальные ценные бумаги.
Первые субфедеральные облигации были выпущены в 1992 году администрацией
Нижегородской области. В конце 90-х годов наиболее крупными (по объёму выпуска) были
муниципальные займы администрации Санкт-Петербурга, Правительства Москвы, Администрации
Оренбургской области, Минфина Татарстана.
В настоящее время Нижегородская область размещает облигационные займы в виде
документарных ценных бумаг на предъявителя, с обязательным централизованным хранением.
Купонный доход - фиксированный по убывающей шкале. Размещение производится на ММВБ.
Инвесторами могут быть юридические и физические лица, являющиеся резидентами и
нерезидентами в соответствии с законодательством РФ.
Цели размещений – рефинансирование задолженностей по предыдущим выпускам и
финансирование дефицита областного бюджета.
Действующие четыре выпуска – с амортизацией долга.
Облигационные займы Нижегородской области
№ п/п займа
Дата
размещения
Первый облигационный Ноябрь 2004г.
Второй облигационный Апрель 2005г.
Третий облигационный
Октябрь 2006г.
Четвёртый облигационный Декабрь 2007г.
Пятый облигационный
Декабрь 2009г.
Шестой облигационный Октябрь 2010г.
Дата погашения Срок
Ср.взвеш. Объём
обращения ставка
размещения
Ноябрь 2006г.
2 года
10,12%
1 млрд.руб.
Ноябрь 2008г.
3,5 года
8,2%
2,5 млрд.руб.
Октябрь 2011г.
5 лет
8,2%
2 млрд.руб.
Ноябрь 2012г.
5 лет
8,2%
1,5 млрд.руб.
Декабрь 2012г.
3 года
9,1%
3 млрд.руб.
Октябрь 2015г.
5 лет
н/д
5 млрд.руб.
Состояние
Погашен
Погашен
В обращении
В обращении
В обращении
В обращении
На сегодняшний день общий объём облигаций Министерства финансов Нижегородской
области составляет 10,682 млрд.руб.
Выписка из государственной долговой книги Нижегородской области
по состоянию на 01 ноября 2010 года (в сравнении с серединой 2008года)
Вид заимствования
Договоры и соглашения о получении бюджетных кредитов от бюджетов
других уровней бюджетной системы
Государственные займы, осуществляемые путём выпуска ценных бумаг
Кредитные соглашения и договоры
Договоры о предоставлении государственных гарантий
ВСЕГО по государственному долгу НО
Совокупный госдолг СФ РФ (по данным Минфин РФ)
2008г. (тыс.руб.) 2010г. (тыс.руб.)
128 562,30
5 365 086
5 259 400,00
0,00
504 369,29
5 892 331,59
476 326 426, 51
10 682 050
3 600 000
856 812
20 503 948
1 001 459 806
Со средины 90-х годов три субъекта федерации: г. Москва, г. Санкт-Петербург и
Нижегородская область осуществили выпуски еврооблигаций. В 1997 году администрация
Нижегородской области осуществила эмиссию еврооблигаций на 100 млн. долларов, получив при
этом минимальную доходность к погашению среди аналогичных выпусков. В 2005г. Нижегородская
область погасила еврозаймы.
Муниципальные облигации имеют средний объём выпуска около 1 млрд.руб. Из 10 выпусков,
обращающихся на ММВБ, лидером по объёмам эмиссий является Исполнительный комитет г.
Казань, имеющий в обращении к настоящему моменту 2 выпуска общим объёмом 4 млрд.руб.