Финансы накопительных пенсионных фондов: проблемы и реформа

Финансы накопительных пенсионных фондов: проблемы и реформа
Казахский Национальный Университет имени аль-Фараби
Автор: студентка 3 курса Мухамеджанова М.Ж.
Научный руководитель: старший преподаватель кафедры «Финансы»
Купешова Б.К.
Будущее отечественных пенсионных фондов и пенсионной системы в
целом сегодня в фокусе внимания общества. Интерес подогревает поручение
президента разработать предложения по дальнейшему реформированию
накопительной системы. Государство не может обеспечить гражданам
достойную пенсию. Одна из проблем нашей накопительной пенсионной
системы - это неполный охват, не говоря о низкой доходности НПФ. Ведь не
делает пенсионные взносы та категория, которая статистикой относится к
самозанятым. Часть из них ведет свой бизнес и совершенно обоснованно
полагает, что лучше вкладывать деньги в оборот и получать прибыль, вместо
того чтобы отдавать их в пенсионные фонды и получать убытки. Другая
часть самозанятых получает периодические заработки и добровольные
пенсионные отчисления они не делают, поскольку просто нечего
откладывать. Возникает вопрос: кто будет обеспечивать данную категорию
населения пенсионными выплатами и за чей счет?
Одним из пяти основных приоритетов социальной модернизации в
Казахстане президент республики Нурсултан Назарбаев в своей программной
статье «Социальная модернизация Казахстана: Двадцать шагов к обществу
всеобщего труда», опубликованной в официальной прессе, назвал
формирование эффективной модели социально-трудовых отношений и, в
частности, развитие сферы занятости. Сложившаяся в республике ситуация в
области обеспечения занятости - 470 тыс. безработных и порядка 2,7 млн.
самозанятых, что составляет 33% от численности занятых, несет в себе
угрозу социальной дестабилизации. Большая часть из числа самозанятых не
показывает (не декларирует) свои доходы и, соответственно, не оплачивает
налоги и не делает накоплений в пенсионных фондах. В то же время при
достижении соответствующего возраста эта часть населения будет
претендовать на пенсионное обеспечение и другие социальные выплаты.
Когда в Казахстане внедрялась НПС, ожидали достижения трех
преимуществ. Первое – это разгрузка бюджета от бремени социальных
расходов. На самом деле «разгрузка» бюджета присутствует только в первые
годы функционирования системы, а в последующем государство несет
расходы по: базовым пенсионным выплатам, гарантии вознаграждения на
уровне инфляции, гарантии сохранности (предполагает возмещение убытков
НПФ, если собственного капитала НПФ или управляющей компании
окажется недостаточно). Второе – отсутствие зависимости пенсии от
безработицы в стране и от возможностей государства. Однако появляется
прямая зависимость от собственной безработицы. Более того, возможности
государства всегда на порядок превышают возможности пенсионных фондов,
из-за чего, собственно, НПС использует механизм госгарантии. Третье – рост
размера пенсии и смягчение социальной напряженности. На данный момент
средний размер пенсий упал до 26% от средней номинальной зарплаты и
поднимается искусственно до 37% за счет базовой пенсионной выплаты. [1]
Пенсионная
система
Казахстана
построена
на
работе
негосударственных пенсионных фондов. Основная задача подобных
организаций – аккумулирование пенсионных отчислений и управление
пенсионными активами граждан страны и лиц с видом на жительство
Республики
Казахстан. Для потребителя услуг, пенсионный фонд
представляет собой организацию, в которую он производит денежные
перечисления на основании заключенного договора. Вложенные активы
являются источником прибыли и распределения инвестиционного дохода
между вкладчиками. Финансовая сущность фонда в том, что в результате
успешной операционной деятельности с денежными средствами, фонд
наращивает суммы первоначальных вложений, создавая прибыль, которая
при выходе на пенсию вкладчика распределяется и на его долю. [2]
Собственный капитал - это капитал НПФ, который формируется из
оплаченного
уставного
капитала,
комиссионных
вознаграждений
пенсионного
фонда
и
других
источников,
предусмотренных
законодательством
Республики
Казахстан.
Предельная
величина
комиссионного
вознаграждения
устанавливается
накопительным
пенсионным фондом в пределах не выше 15% от инвестиционного дохода и
не выше
0,05% в месяц от пенсионных активов. Оставшиеся 85%
инвестиционного дохода начисляются на пенсионные счета вкладчиков.
Согласно ст. 49 Закона Республики Казахстан от 20 июня 1997года №
136-1 "О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан" в накопительных
пенсионных фондах ведение бухгалтерского учета и представление
финансовой и статистической отчетности по собственным средствам и
пенсионным активам производятся раздельно.
Рассмотрим доходную и расходную части собственных средств и
пенсионных активов НПФ на примере АО «НПФ Народного Банка
Казахстана».
Мы видим, что основную доходную часть НПФ «Народного банка»
составляют доходы в виде комиссионных (92,27%), в том числе
комиссионные от инвестиционного дохода по пенсионным активам - 71,9%,
комиссионные от пенсионных активов - 28,1%; доходы в виде
вознаграждения по текущим счетам (5,78%), доходы в виде вознаграждения
по приобретенным ценным бумагам (6,63%). Таким образом, большую
часть доходов НПФ составляют пенсионные накопления вкладчиков и
инвестиционных доход от их размещения, что характерно для всех НПФ.
Расходная часть
собственного капитала фонда представлена
следующим образом:
общие административные расходы - 99,9%,
наибольшая часть среди которых приходится на расходы по оплате труда 62,42%. Средства из собственного капитала НПФ используются для ведения
хозяйственной деятельности фонда.
Таблица 1. Состав и структура прибылей и убытков за I полугодие 2012 года.
Наименование статей
Доходы в виде комиссионных
Расходы в виде комиссионных
Доходы в виде вознаграждения по текущим счетам и
размещенным вкладам
Доходы в виде вознаграждения (купона и/или
дисконта) по приобретенным ценным бумагам
Доходы(расходы) от купли-продажи ценных бумаг
Доходы по операцим "Обратное РЕПО"
Доходы(расходы) от операций с аффинированными
драгоценными металлами
Доходы(расходы) от переоценки иностранной
валюты(нетто)
Доходы от реализации нефинансовых активов и
получения активов
Прочие доходы
Итого доходов
Расходы в виде вознаграждения(премии) по
приобретенным ценным бумагам
Общие административные расходы
в том числе:
расходы на оплату труда
за шесть месяцев,закончившихся 30 июня Удельный вес
Изменения
2012 г.(неаудировано), 2011 г. (неаудировано),
в тыс.тг.
в тыс.тг.
2012 год 2011 год тыс.тг %
6500402
-244226
7222546
-171159
92,27
3,47
87,92 -722144
2,08 -73067
10,00
42,69
407457
300980
5,78
3,66 106477
35,38
467360
664537
6,63
8,09 -197177
29,67
1385
4425
683
2679
0,02
0,06
0,01
0,03
1,39
0,00
0,08
0,02
-97764
-5527
3213
8299
7045024
1477
702 102,78
1746 65,17
-7004 474,20
3545 0,05 0,04
-332
189366 0,12 2,31 -181067
8214654 100,00 100,00 -1169630
166
0,01
166
9,37
95,62
14,24
2195081
2242403
99,94
99,88 -47322
2,11
1370990
1238600
62,42
55,17 132390
10,69
амортизационные отчисления и износ
104345
110734 4,75 4,93 -6389 5,77
Расходы от реализации нефинансовых активов и
передачи активов
235
2505 0,01 0,11 -2270 90,62
Прочие расходы
946
200 0,04 0,01
746 373,00
Итого расходов
2196428
2245108 100,00 100,00 -48680 2,17
Примечание: составлена автором на основе промежуточного отчета о прибылях
и убытках за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2012 года //kase.kz
Следует отметить, что за 6 месяцев 2012 года комиссионные доходы
уменьшились на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
В общем, доходы уменьшились на 14,24% по сравнению с аналогичным
периодом прошлого года. Произошло незначительное снижение расходов на
2,17%, но вместе с этим увеличились расходы на оплату труда на 10,69% и
прочие расходы увеличились почти в пять раз. Также увеличились расходы в
виде комиссии на 73 067 тысяч тг. (42,69%).
Пенсионные активы накопительных пенсионных фондов формируются
за счет: пенсионных взносов, инвестиционного дохода, средств,
поступивших в качестве пени и возмещения убытков, за минусом
комиссионных вознаграждений накопительных пенсионных фондов.
Таблица 2. Состав и структура чистых пенсионных активов.
Наименование статей
за шесть месяцев,закончившихся 30 июня
2012 г. (неаудировано),
в тыс.тг.
Чистые пенсионные активы на анчало периода
Пенсионные взносы
Поступившме пенсионные накопления из других
пенсионных фондов
Доходы в виде вознаграждения по размещенным
вкладам
Доходы в виде вознаграждения(купона или
дисконта) по ценным бумагам
Удельный вес
2011 г. (неаудировано),
в тыс.тг.
2012 год
Изменения
2011 год
тыс.тг
%
877 536 142
83118711
712 207 905
64981914
84,25
7,98
80,34
7,33
165 328 237
18 136 797
23,21
27,91
53573347
73626076
5,14
8,31
-20 052 729
27,24
2095688
2415616
0,20
0,27
-319 928
13,24
16156848
20882046
1,55
2,36
-4 725 198
22,63
Доходы по операциям "Обратное РЕПО"
Доходы в виде дивидендов по акциям
79496
5817318
64570
1886063
0,01
0,56
0,01
0,21
14 926
3 931 255
23,12
208,44
Доход(расход) от купли-продажи ценных бумаг
Доходы(расходы) от переоценки
Доходы в виде пени и штрафов
-1868957
4809398
151837
196125
9451709
150134
-0,18
0,46
0,01
0,02
1,07
0,02
-2 065 082
-4 642 311
1 703
1052,94
49,12
1,13
145997
5162
1 041 620 987
624673
2847
886470678
0,01
0,0005
100,00
0,07
0,0003
100,00
-478 676
2 315
155 150 309
76,63
81,31
17,50
17562561
11830352
19,89
18,27
5732209
48,45
668286
498023
0,76
0,77
170263
34,19
6500402
7222546
7,36
11,16
-722144
10,00
62771429
776156
5162
88283996
44300600
888369
2845
64742735
71,10
0,88
0,01
100,00
68,43
1,37
0,00
100,00
Невыясненные суммы( ошибочно зачисленные)
Возврат невыясненных сумм
Чистые активы на конец периода
236103
235737
953336991
85115
85110
821727943
18470829
-112213
2317
23541261
150988
150627
131609048
41,69
12,63
81,44
36,36
177,39
176,98
16,02
Изменения в чистых пенсионных активах
131609048
Прочие доходы от инвестиционной деятельности
Прочие поступления
Итого доходов
Пенсии, выплаченные или подлежащие выплате
Индивидуальный подоходный налог у источника
выплаты
Комиссионные вознаграждения, причитающиеся
пенсионному фонду
Переводы пенсионных накоплений в другие
пенсионные фонды
Прочие расходы от инвестиционной деятельности
Прочие расходы от инвестиционной деятельности
Итого расходов
Примечание: составлена автором на основе отчета об изменениях в чистых
пенсионных активах //kase.kz
Управление пенсионными накоплениями вкладчиков выглядит следующим
образом. Пенсионные взносы за 6 месяцев 2012 года увеличились по
сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 27,91%; поступления
пенсионных накоплений из других пенсионных фондов уменьшились на
27,24%. Среди расходов наибольший удельный вес имеют такие статьи:
переводы пенсионных накоплений в другие пенсионные фонды - 71,1%;
пенсии, выплаченные или подлежащие выплате - 19,89%. Наблюдается
высокая текучесть пенсионных накоплений из фонда в фонд, что является
одной из проблем НПФ.
В целом объем переводов пенсионных накоплений между фондами в
2011 году составил примерно 360 млрд. тенге. Получается, что порядка 14%
от пенсионных накоплений находится в процессе блуждания на рынке. Это
накладывает свой отпечаток на инвестиционную деятельность пенсионных
фондов, так как в связи с этим им нужно большую долю от пенсионных
активов инвестировать в ликвидные инструменты, чтобы избежать риска
утраты ликвидности в случае значительных по размерам переводов
накоплений. Однако в условиях казахстанского рынка задача по увеличению
доли ликвидных активов в портфеле выглядит крайне тяжелой – рынок
испытывает острый дефицит ликвидных инструментов. [3]
Структура консервативного инвестиционного портфеля АО «НПФ
Народного Банка Казахстана» на 01.10.2012 г.: ГЦБ МФ Республики
Казахстан - 54,59%, депозиты - 29,16%, Ноты НБ Республики Казахстан 10,55%. Структура умеренного инвестиционного портфеля на 01.10.2012 г.:
ГЦБ МФ Республики Казахстан - 33,24%, облигации резидентов - 13,06%, ,
депозиты - 9,16%, Ноты НБ Республики Казахстан - 8,77%. [4]
Это еще один из примеров проблем НПФ Казахстана, в которых
большая часть инвестиционного портфеля приходится на ГЦБ с низкой
доходностью.
Снижение инвестиционного дохода фонда влияет на снижение
собственного капитала НПФ и пенсионных накоплений вкладчиков.
Снижение собственного капитала НПФ связано исключительно с убытками
вследствие хозяйственной деятельности. Так как средства на операционную
деятельность фонд извлекает из капитала акционеров - собственных средств
фонда, то убытки НПФ не влияют на пенсионные активы вкладчиков.
Таким образом, убыток по собственному капиталу не влияет на
пенсионные активы вкладчиков, в то время как убыток по пенсионным
активам, по инвестиционной деятельности влияет на снижение собственного
капитала напрямую. [5]
Перейдем к проблемам
НПФ и пенсионной системы страны.
Проблемы НПФ заключаются в неэффективности управления пенсионными
активами. Что в свою очередь является результатом системных недостатков.
Вот уже три года структура инвестиционного портфеля НПФ не
меняется существенным образом. Главная роль в ней отведена ГЦБ, доля
которых не опускается ниже 40%. И хотя норма по обязательному
инвестированию в ГЦБ составляет 20%, значительный размер пенсионных
активов в условиях ограниченного объема инструментов и существующий
подход к регулированию НПФ стимулируют фонды к вложению в
низкодоходные и не отличающиеся высокой ликвидностью государственные
бумаги. Доля ликвидных инструментов в портфеле НПФ, напротив, мала, и
если в будущем динамика переводов пенсионных накоплений в системе
будет расти, при существующей структуре портфеля риски утраты
ликвидности фондами также увеличатся.
Крайне низкая доходность ГЦБ, в которых сконцентрирована
значительная часть пенсионных активов, и снижение цен на акции привели к
одним из самых низких показателей доходности НПФ за все время
существования системы. Средневзвешенная доходность НПФ в 2011 году
составила 2,6% при уровне инфляции в 7,4%, при этом доходность выше
уровня инфляции не удалось продемонстрировать ни одному пенсионному
фонду.
Если рассматривать доходность за длительный период, то в 2011 году
разница между уровнем инфляции и доходностью НПФ за пять лет достигла
максимального значения. Средневзвешенная доходность НПФ за пять лет
составила на 01.01.2012 30%, что вдвое меньше накопленного уровня
инфляции за аналогичный период (59,95%). [3]
Рис.1. Инвестиционная структура портфеля НПФ
Источник: «Эксперт РА Казахстан» по данным КФН
Текущие результаты инвестиционной деятельности демонстрируют
неспособность пенсионных фондов получить доходность, превышающую
уровень инфляции. Отдельным пенсионным фондам на разных промежутках
времени, как правило, коротких, удается превысить инфляцию, но в
долгосрочном периоде ни один пенсионный фонд не может достигнуть
положительной реальной доходности. Это одна из главных проблем
пенсионного рынка. Пенсионные фонды как финансовые институты вполне
конкурентоспособны и состоятельны. Проблемы, с которыми они сейчас
сталкиваются, вытекают из фондового рынка. Дело в том, что рынок ценных
бумаг не может обеспечить пенсионные фонды достаточным количеством
интересных и ликвидных для вложений инструментов. Кроме того, фонды
ограничивают нормативы регулятора, которые стимулируют их
инвестировать в ГЦБ.
В целом об этой проблеме очень верно высказался вице-президент
Казахстанской фондовой биржи Андрей Цалюк: «Если раньше надеялись с
помощью пенсионной системы развить фондовый рынок, то сейчас настали
времена, когда необходимо развивать этот рынок для пенсионной системы».
В основных выводах отчета о финансовой стабильности
Национального банка РК за 2011 год этой проблеме посвящен отдельный
раздел. В нем говорится: «Низкая доходность пенсионных активов не
позволяет компенсировать инфляцию и может в перспективе привести к
возникновению существенной нагрузки на государственный бюджет, в связи
с необходимостью обеспечения сохранности пенсионных накоплений с
учетом инфляции в рамках существующей системы государственных
гарантий. В случае если реальная доходность пенсионных фондов не
вырастет, возникнут предпосылки для возникновения кризиса всей
пенсионной системы».[6]
Как известно, в Казахстане до 1 июля 2013 года все пенсионные
накопления граждан Казахстана должны быть консолидированы в ЕНПФ.
Известно, что собственником ЕНПФ будет правительство республики,
а управление активами будет осуществляться Национальным банком
в соответствии с инвестиционной стратегией.
Давайте подумаем о последствиях подобной реформы. Сразу же
возникает вопрос о том, что будет с НПФ? Закрытие фондов приведет к
росту числа безработных на рынке. Сейчас каждого казахстанца должна
волновать судьба его пенсионных накоплений. Ведь есть убыточные фонды,
доходность которых не покрыла уровень инфляции либо вообще
отрицательная. Есть фонды, которые смогли обеспечить своим вкладчикам
доходность на уровне инфляции. Теперь, при создании ЕНПФ, убытки тех
фондов просто будут «размазываться».
Перспектив повышения доходности пенсионных активов после
перевода их в единый фонд как таковых нет. Крупный объединенный
государственный фонд будет работать на той же площадке Казахстанской
фондовой бирже, где сегодня работают частные пенсионные фонды. ЕНПФ
будет работать с теми же бумагами. Здесь опять же встает проблема с
доходными финансовыми инструментами на нашем фондовом рынке, а
точнее с их фактическим отсутствием. Ведь именно с этой проблемой
столкнулись пенсионные фонды, являющейся причиной их убыточности. В
число основных причин неразвитости рынка ценных бумаг в стране входят:
ограниченное количество эмитентов, ограниченное количество инвесторов
(институциональных инвесторов и частных лиц), трейдеров и дилеров на
рынке, а также недостаток доверия со стороны иностранных инвесторов,
которые вкладываются в местные ценные бумаги с большой неохотой.
Нынешняя пенсионная “реформа” приведет к ухудшению на рынке ценных
бумаг, так как эти реформа негативно повлияет на все ключевые факторы
развития этого рынка. На сегодняшний день частные накопительные
пенсионные фонды являются самой активной группой инвесторов на рынке
ценных бумаг Казахстана. Они обеспечивают и активность (ликвидность), и
конкуренцию на рынке. Объединение всех частных накопительных
пенсионных фондов в один Единый накопительный пенсионный фонд
практически уничтожит конкуренцию, а также сильно повлияет на
ликвидность рынка ценных бумаг в Казахстане. Ликвидность и конкуренция
на рынке обеспечивает справедливую оценку ценных бумаг. Монопольная
позиция Единого пенсионного фонда вызовет большие сомнения касательно
справедливой оценки ценных бумаг, которые будут размещаться на
первичном рынке. Также монопольная позиция Единственного пенсионного
фонда создаст ситуацию, в которой потенциальные эмитенты ценных бумаг
будут сильно зависеть от единственного инвестора на рынке, что приведет к
неэффективности и, возможно, к коррупции при первоначальном
размещении ценных бумаг. В этих условиях потенциальные эмитенты
предпочтут получить финансирование в коммерческих банках (которые
находятся в очень конкурентной среде), нежели через рынок ценных бумаг. В
результате казахстанские компании потеряют доступ к более дешевому
фондированию и не смогут инвестировать в новые проекты так, как
планировалось, что, без сомнения, является ущербом для экономики
Казахстана. [7]
К чему приведет создание ЕНПФ, а главное что это даст населению
нашей страны в области пенсионного обеспечения? Думаю реформирование
пенсионной системы, где объем пенсионных накоплений составляет 3,116
триллиона тенге (около 21 миллиарда долларов), реализуется очень
быстрыми темпами. Всем нам известны проблемы НПФ, известно, что встал
вопрос о реформировании пенсионной системы, но не нужно проводить
реформу ради реформы.
Литература:
1. www.ipr.kz
2. www.profi-forex.kz
3. « Старые проблемы – новые угрозы». www.raexpert.kz
4. www.halykfund.kz
5. www.respublica.kz
6. «НПФ - очень жестокий». BNews.kz
7. АО «Визор Капитал»: ЕНПФ – шаг назад для Казахстана.