За последнюю декаду мировой нефтяной рынок претерпел не

За последнюю декаду мировой нефтяной рынок претерпел не одно потрясение,
вместе с тем за этот период ряду компаний удалось в разы нарастить объем поступаемых
денежных средств. Среди таких организаций оказались непубличные национальные
добывающие компании государств, входящих в Организацию стран-экспортеров нефти.
Предметом исследования автора стали показатели операционной и финансовой
деятельности,
которая
ввиду
специфики
была
разделена
на
добывающую
и
перерабатывающую составляющие. Поставленная автором задача заключалась в
выявлении сравнительных преимуществ у разных по структуре и форме собственности
компаний с позиций их финансовых и операционных показателей.
Будем считать, что компания А имеет сравнительное преимущество перед
компанией Б с точки зрения затрат, если при одинаковом уровне производства и
одинаковой структуре производства ожидаемые затраты компании А ниже ожидаемых
затрат компании Б. Сопоставить действительные расходы разных компаний напрямую не
получится из-за различий в уровне и структуре производства, а смысл слова «ожидаемый»
определяется используемой моделью затрат, которая может быть записана в виде
уравнения регрессии (1):
(1) ln Expendit  0  1 ln OPit  2 ln Exportit  3 ShareRefit  ui  t  it
Здесь Expendit - величина затрат компании i в году t , OPit - объём производства
сырой нефти компанией i в году t , Exportit - объём общего экспорта сырой нефти и
продуктов нефтепереработки, ShareRefit - доля продуктов переработки во всем нефтяном
экспорте,  0 , 1 ,  2 и 3 - оцениваемые коэффициенты. Величина ui включена для учёта
индивидуального эффекта компании i
т.е. влияния всевозможных характеристик
отдельных компаний, не изменяющихся во времени. Данная величина включает в себя в
основном внутренние параметры, определяющие конкурентоспособность нефтегазовых
компаний, к чему можно отнести особенности среды функционирования предприятия,
принципы менеджмента относительно ведения бизнеса, прочее. Компонента
t
моделирует временной эффект (влияние факторов, изменчивых во времени, но в
одинаковой мере сказывающихся на деятельности всех компаний, примером такого
фактора может послужить мировой финансовый кризис 2009 года). Величина  it
учитывает нерегулярные случайные колебания издержек. Для удобства эффекты
компаний были нормированы:
u
i
 0 - таким образом, предприятия с затратами выше
среднего уровня (с поправкой на объём и структуру производства) имеют положительный
индивидуальный эффект, а для компаний с относительно низкими затратами величина ui
отрицательна. Значения ui и t оцениваются путём включения в модель вспомогательных
переменных: индикаторов компаний и временных дамми. Следовательно, уравнение (1)
представляется в следующем виде (2):
(2) ln Expendit  xit '   dcompi '   dyeart '   it .
Здесь xit - вектор переменных объёма и структуры производства, явно заданных в
уравнении (1), так что xit '   0  1 ln OPit  2 ln Exportit  3 ShareRefit ; вектор dcompi
состоит из переменных-индикаторов компаний; dyeart - вектор индикаторов года.
Величины ui рассчитываются как центрированные компоненты вектора коэффициентов 
: ui   i 
1 10
  i . Как это обычно бывает при использовании набора дамми-переменных
10 i 1
для описания одного статистического признака, одну из компаний следует назначить
базовой категорией, не включив соответствующую ей дамми-переменную в оцениваемое
уравнение. Можно сказать и так: коэффициент для «базовой» компании постановляется
равным нулю. Нормировка индивидуальных эффектов удобна ещё и тем, что
центрированные значения не зависят от выбора базовой категории.
Стоит
отметить
существенное
отличие
приведенных
уравнений
от
распространённого типа эконометрических моделей издержек, что встречаются в
исследованиях эффективности1: в частности, среди объясняющих переменных нет цен на
ресурсы, которые в данной модели регрессии были умышленно исключены по причине
того, что автор хотел проанализировать издержки компаний и сделать выводы об их
эффективности. Так, компания может быть эффективной, но действовать в «неудачной»
среде с высокими ценами на ресурсы. В результате её затраты могут оказаться выше, чем
у малоэффективного предприятия с тем же объёмом производства, но функционирующего
в стране с дешёвыми ресурсами. Приведенное уравнение регрессии (1) было оценено
методом наименьших квадратов и методом наименьших модулей отдельно для
капитальных и операционных затрат, получающихся отдельно в результате добычи и
переработки нефти. В результате для каждого отдельного случая автор рассчитал
оцениваемые коэффициенты  0 , 1 ,  2 и 3 и значения величин ui , t и  it , призванных
учесть ненаблюдаемую разнородность. Как уже было сказано выше, особый интерес
К примеру, работа Okuda, H., Rungsomboon, S. (2004) Comparative Cost Study of Foreign and Thai Domestic
Banks 1990-2002: Estimating Cost Functions of Thai Banking Industry. CEI Working Paper Series, No. 2004-19.
1
представляет величина ui , так как она отражает различия в ожидаемых расходах между
компаниями при одинаковом уровне производства.
Оценивание модели затрат показало, что для большинства компаний результаты
чувствительны к выбору метода оценивания, однако это в большей степени касается
коэффициентов при переменных, отражающих объём и структуру производства, нежели
оценок индивидуальных эффектов компаний.
Таблица 1. Ранжировки компаний по преимуществу в отношении 2 видов капитальных затрат2
Ранжировки компаний по преимуществу в отношении
капитальных затрат, возникших в результате работ по
разработке месторождений и добыче сырья
Компания
Оценки МНК
Iraq National Oil
Company
Kuwait Petroleum
Corporation
Qatar Petroleum
Saudi Arabian Oil
Company
Abu-Dhabi
National Oil
Company
ExxonMobil
Оценки МНМ
Ранжировки компаний по преимуществу в отношении
капитальных затрат, возникших в результате
переработки нефти и производства вторичных
продуктов
Оценки МНК
Оценки МНМ
эффект компании ui
ранг
эффект
компании
ui
ранг
эффект компании
ui
ранг
эффект
компании
ui
ранг
-2.08
2
-1.51
2
-1.47
1
-0.81
1
-1.11
3
-0.87
3
-0.74
4
-0.49
2
1.64
8
1.71
10
0.06
7
-0.04
5
-2.73
1
-2.31
1
-1.22
2
-0.35
3
-0.21
6
0.55
6
-0.93
3
-0.21
4
1.42
7
0.75
7
1.50
8
0.68
10
Total
2.12
10
1.39
9
1.63
10
0.64
9
Royal Dutch/Shell
2.01
9
1.31
8
1.55
9
0.64
8
Роснефть
-0.83
4
-0.61
4
-0.43
5
-0.03
6
Лукойл
-0.23
5
-0.40
5
0.04
6
-0.03
7
Источник: Расчеты автора согласно анализируемым данным
Оценивание эконометрической модели затрат как для капитальных, так и для
операционных
издержек
позволило
провести
сравнение
конкурентоспособности
отобранных для анализа предприятий, составить их ранжировки согласно соотношению
реальных и ожидаемых согласно модели затрат. Ранжировка действительно указала на
различия в уровне затрат на единицу продукции у арабских и западных компаний в пользу
первых. Российские рассматриваемые компании в зависимости от вида затрат примкнули
то к арабским компаниям (по капитальным затратам), то к западным (по операционным
затратам).
Дополнительно автор сделал вывод о том, что что размер затрат в целом в арабских
компаниях не сильно зависит от текущей мировой цены на нефть, в то же время обратная
картина получается в отношении международных гигантов: со снижением цены на нефть
и нефтепродукты они вынуждены сокращать собственные издержки.
Наблюдения за Роснефтью использовались только за период с 2003 года, так как до того срока
предприятие не занималось экспортом нефтепродуктов.
2