Понедельник, 11

Понедельник, 10.02.2014
Еженедельный обзор товарных рынков
Хлопок
В текущем сезоне 2013/2014 объем производство хлопка в США по оценкам USDA
составит 13.19 млн. кип, что намного меньше, чем 17.32 млн. в прошлом году.
Урожай хлопка в этом году ниже благодаря уменьшению посевных площадей.
Цены на хлопок падают, и это стимулирует фермеров сокращать посевы хлопка в
пользу других культур. Потребление в 2013/2014 тоже ниже – 14.1 млн. кип против
16.53 млн. в сезоне 2012/2013. Снижение потребления связано с падением
экспорта – 10.5 млн. кип против 13.03 в прошлом году. Китай, основной
покупатель американского хлопка (в прошлом году), накопил огромные резервы
хлопка и планирует их сократить в ближайшем будущем. Конечные запасы
планируются на уровне 3 млн. кип по сравнению с прошлогодним значением в 3.9
млн.
Если же брать в целом ситуацию по миру, то производство хлопка в 2013/2014
гораздо ниже предыдущего сезона – 117.81 млн. кип против 123.08 млн. Это
снижением объясняется сокращением посевных площадей. Потребление в этом
сезоне немного выше прошлогоднего - 109.5 млн. кип против 106.37 млн. в
прошлом, а мировые конечные запасы прогнозируются немного выше, чем в
прошлом году – 97.61 млн. кип против 89.17 млн. в прошлом. Ситуация
осложняется тем, что в прошлом году основные мировые запасы были
сосредоточены в Китае, а в этом году Китай собирается их распродавать. От того,
как и в каком объеме это получится, и будет зависеть динамика цен на хлопок в
сезоне 2013/2014.
Мартовский контракт на хлопок за прошедшую неделю вырос на 1.64 цента
(+1.91%).
Рынок хлопка был бы не в состоянии сделать такой рывок наверх, если бы не
высокие темпы экспортных продаж за последние две недели, что должно
побудить USDA повысить прогноз по экспорту в предстоящем отчете WASDE,
который выйдет сегодня.
На прошедшей неделе отчет по экспорту хлопка вышел в соответствии с
ожиданиями. Чистые продажи на экспорт составили 179 800 кип в текущем
маркетинговом году и 35 600 кип в будушем году. Рынок отреагировал небольшим
ростом.
Рост прогноза по экспорту, конечно, скажется на снижении конечных запасов на
несколько миллионов кип. Несмотря на то, что конечные запасы старого урожая
снижаются, перспектива нового урожая определенно медвежья, так как более
высокие цены стимулируют фермеров засеять большие площади хлопчатником
этой весной. Хлопчатник способен выиграть конкуренцию у кукурузы и забрать
часть акров, которые в южных штатах раньше традиционно использовали под
посевы кукурузы. Таким образом, осенью США ожидает избыточный урожай с
учетом того, что китайский импортный спрос, скорее всего, сократится. Мы
считаем, что площадей, засеянных хлопчатником, в действительности будет
намного больше, чем отразят в своих отчетах американский национальный совет
по хлопку, а затем USDA в конце февраля.
Опрос показал, что среднее ожидание роста посевных площадей составит всего
7,6%, но мы считаем, что площади увеличатся более, чем на 10%. Цены на
кукурузу довольно сильно упали в 2013 году, в то время как цены на хлопок
выросли, и фермеры в Техасе будут принимать решения о размерах посевных
площадей, принимая это во внимание. Хлопок менее чувствителен к осадкам, что
делает его посевы в Техасе более выгодными. Площади хлопчатника в США
последние годы падали, однако в 2014 году эта тенденция будет переломлена, в
то время как спрос будет под большим вопросом. Даже при увеличении посевных
площадей на 10%, размер площадей не достигнет рекорда 2012 года, когда
наблюдались очень высокие цены. Но спрос с тех пор значительно сократился,
так что таких площадей и не требуется для удовлетворения потребностей,
особенно с перспективой, что крупнейший покупатель может отсутствовать на
рынке. Хлопок также теряет долю на рынке из-за искусственных волокон,
особенно в Китае. А с ценами выше 85 центов вернуть ее будет очень непросто.
Замедление роста в Китае и ослабление национальных валют Бразилии,
Колумбии и других развивающихся стран показывает, насколько хрупким
являются экономики этих стран. Даже притом, что Соединенные Штаты и большая
часть Европы, кажется, наметились на устойчивый рост, без роста экономик
развивающихся стран спросу на хлопок не обойтись.
Новый законопроект в области фермерского хозяйства, который, как ожидается,
будет подписан президентом Обамой, предоставляет американским фермера
более гибкие возможности в области страхования урожая и отменяет прямые
субсидии фермерам. Окончательные детали этого нового законопроекта еще не
согласованы, но это определенно прорыв хлопчатобумажной индустрии. Таким
образом, фермерам будет выгоднее собирать больше урожая со своих полей, а
не надеяться на субсидии, как было раньше.
Сахар
В текущем сезоне 2013/2014 мировое производство сахара по оценкам
Департамента сельского хозяйства США (USDA) составит 174 826 тысяч тонн. Это
немного меньше, чем в прошлом году – 176 033 тысяч тонн. Мировое потребление
сахара в этом сезоне немного выше прошлогоднего – 168 476 тысяч тонн против
164 625 тысяч тонн. Конечные запасы останутся неизменными 43 379 тысяч тонн.
Огромный урожай Бразилии (основного производителя и экспортера сахара) этого
и будущего сезона оказывает огромное давление на рынок.
Рынок сахар на прошедшей неделе торговался разнонаправлено. Мартовский
фьючерс на сахар за неделю вырос на 0.18 цента (+1.16%).
Рекордно жаркая и стойкая сухая погода в Бразилии всколыхнули рынок сахара,
заставив цены отскочить от многолетнего минимума в 14.5 центов. Это, конечно,
не в первый раз такое, когда рынок сахара образует спайки на опасениях
относительно засухи в Бразилии, но обычно трейдеры преувеличивают
возможный ущерб урожаю, и в реальности все оказывается не так плохо.
Производство тростника в Бразилии, как ожидается, увеличится в новом сезоне и,
скорее всего, для производства сахара тростника будет отведено больше, чем
для производства этанола. Таким образом, нас ждет еще один год излишка
сахара в стране крупнейшем мировом производителе и экспортере. Вообще
дожди были бы благоприятными в это время года, чтобы способствовать
позднему развитию культуры, но, но затем, начиная с апреля, когда начинается
основной сбор урожая сахарного тростника, фермерам нужна сухая погода.
Осадки, которые выпадают в это время года, обеспечивают достаточный уровень
влажности почвы для поддержания тростника в ходе предстоящего сухого сезона.
Хотя в данный момент еще 2 неделе дождей не обещают, первый намек на дождь
может заставить цены скатится к прежним уровням, особенно если дождей будет
достаточно в следующем месяце.
Рынок сахара также смог отскочить от минимумов, благодаря тому, что трейдеры
поверили, что Индия в состоянии экспортировать больше сахара. Однако, вопрос
прямых государственных субсидий экспортерам до сих пор еще не решен.
Какао
В текущем сезоне 2013/2014 мировое производство какао бобов по оценкам
Международной Организации какао составит 3931 тысяч тонн, что немного
меньше, чем 4080 тысяч в прошлом сезоне. Тем не менее, потребление в этом
сезоне почти на 100 тонн выше прошлогоднего значения – 4052 тысячи тонн
против 3956 тысяч в прошлом сезоне. Таким образом, в этом сезоне
прогнозируется дефицит в 160 тысяч тонн, мировые конечные запасы упадут с
1832 тысяч тонн до 1672 тысяч.
Мартовский фьючерс на какао на прошедшей неделе
торговался
разнонаправлено, но по итогам недели прибавил 11 долларов за тонну (+0.38%).
По поводы погоды в Западной Африке по-прежнему существуют различные точки
зрения. Одни метеорологи считают, что количество осадков будет
недостаточным, а другие верят, что влияние ветров Харматтан будет
ограниченным, и промежуточный урожай будет изобильным, что только увеличит
предложение какао бобов к уже и так хорошему основному урожаю. Метеоролог
Джим Ромер последователен, уменьшая риск каких-либо проблем с развитием
урожая, и считает, что погодный паттерн схож с явлением Ла-Нинья, которое
благоприятствует урожая, в то время как Эль-Ниньо негативно влияет на урожай.
Те же погодные факторы, которые удерживают холода на востоке Соединенных
Штатов, также имеют влияние на погоду в Западной Африке. Таким образом,
количество осадков в ближайшие недели, ожидается выше нормы.
Мы считаем, что ожидания рынка по поводу спроса чересчур оптимистичны.
Текущие высокие цены не способствуют росту спроса. Мы уже наблюдали
признаки снижения размола, когда соотношение цен на какао бобы и масло своего
пика. Это не является позитивным знаком. Соотношение какао и какао порошка
начало расти, в то время как цены на какао масло торгуются разнонаправлено.
Это признак того, что спрос переключается на дорогого масла на более дешевый
порошок. Обычно в этой фазе показатели размола падают. Кроме того,
ослабление национальных валют развивающихся стран явно не благоприятный
фактор с точки зрения спроса.
Помимо всего прочего, у трейдеров на рынке вызывает обеспокоенность плохая
погода в Индонезии. Однако, стоит отметить, что прирост урожая в Кот-Д'Ивуаре и
Гане будет больше, чем потери в Индонезии.
Кофе
В текущем сезоне 2013/2014 мировое производство кофе по оценкам
Департамента сельского хозяйства США (USDA) составит 150 465 тысяч тонн. Это
немного меньше, чем в прошлом году – 153 268 тысяч тонн. Мировое потребление
кофе в этом сезоне немного выше прошлогоднего – 144 423 тысяч тонн против
142 212 тысяч тонн. Однако, благодаря тому, что производство уже несколько
сезонов превышает спрос, конечные запасы растут: 36 330 тонн в этом году,
33 789 тысяч тонн в прошлом году. Благодаря хорошему урожаю в Бразилии
производство кофе в будущем сезоне также планируется относительно высоким.
Ежегодный рост конечных запасов оказывает значительное давление на цены.
Мартовский фьючерс на кофе по итогам недели вырос на 10.5 цента (+8.39%).
Рекордная жара и засуха установились с прошлого месяца на большей части
Бразилии, в регионах, где выращивается кофе, и облегчения пока что не видно.
Погода не изменится в ближайшую неделю. Однако, блокирующий воздушные
массы с океана горный хребет вряд ли сможет удерживать влажный воздух
длительное время. Как только воздушные массы достигнут Бразилии, выпадут
осадки, что немного поможет урожаю кофе, и защитит деревья от дальнейшего
стресса. Таким образом, после того, как это случится, дальнейший ущерб урожаю
исключен.
С другой стороны, деревья уже получили стресс, но если бы сразу после этого
прошли дожди, и погода все остальное время была благоприятной, то был бы
шанс, что ущерб оказался небольшим и, возможно, даже обратимым. С каждым
днем без дождей, риск для кофе увеличивается. Способность ягод и зерен внутри
развиваться снижается с каждым днем, если нет дождя. Эта ситуация является
беспрецедентной для бразильского урожая кофе. Как правило, сухая погода
случается до наступления цветения, а не после этого. Длительный период засухи
в сочетании с жарой, вызывает резкое снижение уровня влажности, что
уничтожает растительность и негативно воздействует на кофейные деревья.
Сейчас в Бразилии наблюдается риск не только для урожая сезона 2014/15, но и
для урожая 2015/2016.
Сокращение площадей и меньшее количество питательных веществ, что
позволяло удержать расходы фермеров на необходимо уровне, возможно,
сделали урожай еще более уязвимым. И реальные последствия этой засухи могут
наблюдаться не один год. В это время по-прежнему невозможно определить
потенциальные потери урожая или делать какие-либо точные прогнозы о том,
какой в конечном итоге размер урожая может быть. Если сравнивать засуху в
других странах, таких как Вьетнам, где это период пришелся после цветения, то
урожай в целом оказался неплохим, в соответствии с ожиданиями рынка. Иногда
даже бывает немного лучше. Все зависит от сроков и объема осадков.
Мы считаем, что Бразилия может забыть о рекордном урожае. Однако, урожая
хватит, чтобы удовлетворить внутренний спрос и даже экспортный. Хоть жаркая и
сухая погода все еще сохраняется в Бразилии, мы считаем, что рынок уже
отреагировал на возможные потери урожая. Цены должны расти, это будет
стимулировать бразильских фермеров (и других тоже) начинать инвестировать в
свои хозяйства снова, особенно если текущий бразильский урожай и следующий
урожай разочаруют их. Рынок реагирует на эту возможную проблему, однако
потенциальный дефицит носит более ограниченный характер, потери могут быть
компенсированы за счет урожаев других стран. Бразилия также не единственная
страна, которая испытывает проблемы с погодой прямо сейчас. Проливные дожди
в Индонезии продолжаются, что негативно скажется на конечном урожае. USDA
уже планирует возможные потери урожая Индонезии в 1 млн. мешков, но может
быть и больше. После того, как рынок так быстро вырос, это было не удивительно,
что трейдеры фиксировали прибыль в преддверии выходных. Однако, если такая
погода сохранится, то рост цен может продолжиться.