Основные тенденции

Краткосрочный прогноз основных индикаторов российской экономики
16 сентября 2009
Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН
АНАЛИЗ И ПРОГНОЗ КРАТКОСРОЧНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДИНАМИКИ
Прогноз краткосрочных индикаторов
основывается
на
ежемесячно
обновляемой базе данных, которая
содержит
более
200
месячных
индикаторов.
База
данных
высокочастотных индикаторов включает
показатели,
отражающие
макроэкономические
тенденции
в
российской экономике, изменения в
динамике внутренних и мировых цен не
отдельные товары. Обновление базы
данных осуществляется на основе
информации публикуемой Росстатом, ЦБ
России, ФТС России, Мировым Банком и
МВФ.
Краткосрочный прогноз, результаты
которого представлены в бюллетене,
разрабатывается на основе методов
прогнозирования временных рядов и
поэтому не учитывает действующие в
экономике взаимосвязи и не отражает
возможные последствия принимаемых
мер экономической политики. В этом
состоит главное отличие краткосрочного
прогноза от среднесрочного прогноза,
результаты которого публикуются раз в
квартал и основаны на расчетах с
использованием
макроэкономической
модели. Основная задача, которую
решает разработанный инструментарий
краткосрочного
прогнозирования,
состоит в оценке экономического роста
на перспективу до четырех кварталов
исходя из предпосылки о сохранении
текущих тенденций развития ключевых
месячных показателей.
Итоговый прогноз ВВП является простой
средней трех оценок: ВВП со стороны
использования;
ВВП
со
стороны
производства; и ВВП рассчитанного на
основе метода главных компонент
В таблицах, следующих ниже по тексту,
представлены результаты прогноза в
динамике (в зависимости от даты
разработки
прогноза).
Фактические
данные приведены в скобках. Временной
интервал, на который разрабатывается
прогноз,
представлен
в
строке,
расположенной
под
названием
индикатора. Дата разработки прогноза
указана в первом столбце слева.
Основные тенденции

Улучшение оценок экономического роста происходит уже второй месяц подряд.
Так если в июле и августе прогноз спада ВВП по итогам 2009г. составил -8.9% и 8.3%, то по результатам сентябрьского прогноза ВВП в текущем году может
сократиться на 7.9%. Основанием для более оптимистичного прогноза развития
российской экономики послужил ряд положительных тенденций: слабое
повышение инвестиционной активности, восстановление промышленного
производства, стабилизация рынка труда и потребительского спроса.
Основными негативными факторами, которые могут замедлить темпы
восстановления экономики в четвертом квартале текущего года, на наш взгляд
остаются дальнейшее сокращение доходов населения в оставшиеся месяцы
года и замедление восстановления физических объемов экспорта.

В июле спад в розничной торговле, общественном питании и платных услугах
населению достиг -8.2%, -26.3% и -7.9%. Как показывает анализ, с исключением
сезонного фактора уже четвертый месяц подряд не наблюдается дальнейшего
падения оборота розничной торговли.

Согласно результатам прогноза на первое полугодие следующего года в первом
и втором кварталах 2010г. темпы роста ВВП в годовом выражении будут
положительными и составят 2.9% и 2.7%, соответственно. Таким образом,
экстраполяции
текущих
тенденций
на
краткосрочную
перспективу
свидетельствуют о том, что восстановление российской экономики возможно
будет проходить достаточно низкими темпами.

Сальдо торгового баланса продолжает увеличиваться. Основным фактором
укрепления торгового баланса в июле был рост экспортных цен. По
предварительным данным таможенной статистики в августе текущего года
наблюдалось сокращение физического объема российского
экспорта по
отношению к предыдущему месяцу на 7.7% и на 3% к августу прошлого года, что
может свидетельствовать о стабилизации внешнего спроса и прекращении
восстановления объемов российского экспорта в оставшиеся месяцы года. В
динамике импорта, в свою очередь, по-прежнему не наблюдается устойчивого
оживления.

В августе наблюдалось существенное замедление инфляции, которое было
связано с динамикой потребительских цен на плодоовощную продукцию, услуги
ЖКХ и пассажирского транспорта, а так же со снижением темпов роста цен на
бензин. Преобладание на текущий момент факторов, сдерживающие рост
потребительских цен, отразилось на снижении прогноза инфляции в 2009г. с
12.2% до 11.4%.
Прогноз основных экономических показателей на 2009 год
в % к предыдущему году,
если не указано иное
ВВП
Оборот розничной торговли
Инвестиции в основной капитал
Промышленное производство
ИПЦ, декабрь в % к декабрю
Импорт, млрд. долл.
Экспорт, млрд. долл.
Сальдо торгового баланса, млрд. долл.
Уровень безработицы на конец года, %
2009г. - прогноз
2008г.
факт
5.6
13.5
9.8
2.1
13.3
291.9
471.6
179.7
7.8
дата разработки прогноза
июль
09
-8.9
-3.7
-15.7
-14.8
12.2
177.0
280.6
103.6
9.8
август
09
-8.3
-4.1
-15.8
-12.5
12.2
183.4
286.6
103.2
9.2
сентябрь
09
-7.9
-4.9
-16.2
-11.5
11.2
183.2
282.3
99.1
9.7
1
Краткосрочный прогноз основных индикаторов российской экономики
Прогноз мирового производства пшеницы в
текущем году был повышен на 8 млн. т и составил
662 млн. т Ожидается, что мировые запасы
пшеницы в текущем году составят 183 млн. т, что
на 20 млн. т больше, чем в 2008г.
Высокий урожай пшеницы и рост запасов
продолжают отражаться на снижении цен.
Jul-09
May-09
Jan-09
Mar-09
Nov-08
Jul-08
Sep-08
May-08
Mar-08
Jan-08
Nov-07
Sep-07
Jul-07
Кукуруза, долл./т, Американская, желтая №2
Ячмень, долл./т, Канадский, №1
Сорго, долл./т, Американское, желтое №2
В августе цена на кукурузу не изменилась и
составила 152 долл./т
Снижение мирового спроса на рис и хороший
урожай в странах основных экспортерах привели к
некоторому снижению цен.
Рис таиландский, 5% риса-сечки, долл./ т
1050
900
750
600
450
300
Пшеница, долл./ т
800
Jul-09
May-09
Mar-09
Jan-09
Nov-08
Sep-08
Jul-08
Mar-08
May-08
Jan-08
Nov-07
Sep-07
Jul-07
May-07
600
Mar-07
Jan-07
150
700
В августе экспортная цена на таиландский рис
снизилась до 530 долл./т по сравнению с 572
долл./т месяцем ранее.
350
300
250
200
Jul-09
Mar-09
May-09
Jan-09
Nov-08
Sep-08
Jul-08
May-08
100
Mar-08
150
Jan-08
Благоприятные погодные условия в США, а так же
хорошие перспективы на урожай в Аргентине и
Бразилии также отразились на повышении
прогноза мирового производства и запасов
кукурузы, благодаря чему цены на кукурузу
остаются на самом низком уровне с сентября
2007г.
М ясо и птица (ц./кг)
Nov-07
Jul-09
Mar-09
May-09
Jan-09
Nov-08
Sep-08
Американская №2
В августе цена на пшеницу (американская №2)
снизилась на 7.9% по отношению к июлю и
составила 162 долл./т, что является самым низким
показателем, начиная с сентября 2006г.
В августе прекратился рост цен на говядину,
наблюдавшийся с февраля по июль текущего года.
Как и месяцем ранее цена на говядину составила
273 ц./кг. Цены на мясо птицы и свинину в августе
снизились на 2% и 14%, соответственно.
Sep-07
Канадская №1
Jul-08
Mar-08
May-08
Jan-08
Nov-07
Sep-07
Jul-07
May-07
Jan-07
Mar-07
100
Jul-07
200
May-07
300
Mar-07
400
Jan-07
500
*
Mar-07
Международный совет по зерну существенно
увеличил прогноз сбора зерновых в 2009г.
Ожидается, что в 2009г. урожай зерновых составит
1748 млн. т, что на 15 млн. т превышает
предыдущую оценку. Повышение прогноза было
связано с неожиданно высоким урожаем в ЕС и
улучшением видов на урожай в США.
285
260
235
210
185
160
135
110
85
May-07
В августе наблюдалось снижение мировых цен на
пшеницу, ячмень и рис. В тоже время выросли
цены на растительные масла, какао-бобы, кофе и
чай. Значительно подорожал сахар. Цены на
остальные
сельскохозяйственные
товары
изменились незначительно.
Кукуруза, сорго, ячмень, долл./ т
Jan-07
КОНЪЮНКТУРА
НА
МИРОВЫХ
РЫНКАХ
СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ ТОВАРОВ*
16 сентября 2009
Говядина замороженная, Австралийская
Свинина, Американская
Мясо птицы охлажденное, Американское (тушки цыплят)
По данным МВФ и “World Bank”
2
Краткосрочный прогноз основных индикаторов российской экономики
КОНЪЮНКТУРА
НА
МИРОВЫХ
РЫНКАХ
ТОПЛИВНЫХ И СЫРЬЕВЫХ ТОВАРОВ*
В августе на мировых рынках промышленных и
сырьевых товаров наблюдался рост цен на все
базовые цветные металлы, нефть, природный
каучук и древесину. В свою очередь, снизилась
цена
на
российский
природный
газ,
экспортируемый в Западную Европу. Цены на
уголь, черные металлы и удобрения (за
исключением хлористого калия, ФОБ Ванкувер)
изменились несущественно.
В августе заметно
цветные металлы.
подорожали
все
Начиная с апреля текущего года, цены на
арматурную сталь, тонкий лист горячекатаный и
холоднокатаный практически не меняются. В тоже
время продолжается снижение цен на катанку,
подорожание которой в прошлом году было
наибольшим по сравнению с другими видами
проката черных металлов.
В августе цены на фосфаты (Марокко) и карбамид
(Украина) остались на уровне предыдущего
месяца, тогда как цена на хлористый калий (ФОБ
Ванкувер) снизилась на 34% и составила 433
долл./т
базовые
Удобрения (долл./т)
810
Цены на цветные металлы (ЛБМ)
610
2500
7200
410
Олово рафинированное, ц./ кг
Алюминий первичный, долл./ т
Медь катодная, долл./ т
Jul-09
May-09
Jan-09
Mar-09
Nov-08
Jul-08
Sep-08
May-08
Jan-08
Mar-08
Nov-07
Sep-07
Jul-07
Mar-07
May-07
10
Фосфаты, Марокко, содержание трикальций фосфата 70%,ФАС
Касабланка
Хлористый калий стандартный, рынок спот, ФОБ Ванкувер
Jul-09
Apr-09
Jan-09
Jul-08
Oct-08
Apr-08
Jan-08
Jul-07
1200
Oct-07
500
Apr-07
3200
Jan-07
1000
210
Jan-07
5200
1500
долл./ т
2000
ц./ кг
16 сентября 2009
Карбамид, навалом рынок спот, ФОБ порт Южный, Украина
Рост цен на никель, медь, алюминий, цинк, свинец
и олово составил 22.9%, 18.2%, 15.9%, 15.4%,
13.2% и 5.9%, соответственно.
За восемь месяцев текущего года цены на
алюминий увеличились на 30%, медь подорожала
на 101%, свинец – на 97%, никель – на 103%, олово
– на 32%, цинк – на 65%.
В августе нефть вновь подорожала. По отношению
к предыдущему месяцу цена на нефть марки Brent
выросла на 11.7% - до 72.5 долл./баррель.
190
550
165
450
140
115
350
90
Jul-09
Apr-09
Jan-09
Oct-08
Jul-08
Apr-08
Jan-08
Oct-07
Jul-07
150
Нефт ь, Брент , 38 АПИ ФОБ порт ы UK, долл./баррель (лев ая шкала)
1190
1090
990
890
790
690
590
490
390
Каменный уголь, ав ст ралийский, ФОБ Ньюкасл, долл./т (лев ая шкала)
По данным “World Bank”
Jul-09
Apr-09
Jan-09
Oct-08
Jul-08
Apr-08
Jan-08
Oct-07
Jul-07
Apr-07
Jan-07
Природный газ, российский, франко граница ФРГ, долл./т ыс. куб. м
(прав ая шкала)
Арматурная сталь
Катанка
Тонкий лист горячекатанный
Тонкий лист холоднокатанный
*
40
Apr-07
Прокат черных металлов, ЕС ФОБ, долл./т
250
65
Jan-07
Цены на прокат черных металлов (ФОБ ЕС),
остаются достаточно стабильными.
Возобновление роста мировых цен на нефть в
августе было связано с сохранением ожиданий
восстановления мировой экономики, которые
поддерживаются продолжающимся экономическим
ростом в Индии и Китае, обесценением доллара
США и продолжающимся ростом мировых
фондовых рынков.
В прошедшем месяце вновь снизилась цена на
российский природный газ, экспортируемый в
Западную Европу. В августе по сравнению с
предыдущим месяцем цена на газ сократилась еще
на 9% - до 223 долл. за тыс. куб. м
3
Краткосрочный прогноз основных индикаторов российской экономики
ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ ТОВАРАМИ
Сальдо
торгового
баланса
продолжает
увеличиваться. По данным ЦБ в июле торговый
баланс составил 10.2 млрд. долл., что на 1.2 млрд.
долл. превышает показатель предыдущего месяца.
27
150
24
130
21
18
110
15
90
12
млрд. долл. США
в % к соответствующему месяцу
предыдущего года
30
9
70
6
Apr-09
Jan-09
Oct-08
Jul-08
Apr-08
Jan-08
Oct-07
Jul-07
Apr-07
3
Jan-07
50
Экспорт (левая шкала)
Импорт (левая шкала)
Сальдо торгового баланса (правая шкала)
Укреплению
торгового
баланса
в
июле
способствовал стабильный внешний спрос и рост
экспортных цен.
Согласно предварительным данным таможенной
статистики, в августе текущего года уже второй
месяц
подряд
наблюдалось
сокращение
физического объема российского
экспорта по
отношению к предыдущему месяцу, что может
свидетельствовать о стабилизации внешнего
спроса и прекращении восстановления объемов
российского экспорта в оставшиеся месяцы года.
Хотя в январе-августе 2009г. в годовом выражении
сокращение экспорта составило -7.6%, тогда как в
январе-июле текущего года -8.3%.
16 сентября 2009
Второй месяц подряд происходит сокращение
экспорта черных металлов. В июле и августе по
отношению к предыдущему месяцу в натуральном
выражении спад экспорта составил -2.8%* и -5.8%*.
Следует так же отметить, что с исключением
сезонного фактора, в июле и августе текущего года
экспорт зерновых по сравнению с предыдущим
месяцем уменьшился на 64.8% и 19.3%.
Средние экспортные цены продолжают расти. В
августе по отношению к июлю рост индекса
экспортных
цен
составил
5.2%.
За
рассматриваемый период средние экспортные
цены на нефтепродукты увеличились на 8.9%. Рост
экспортных цен на металлургическую продукцию в
августе составил 12.1%. Сельскохозяйственные и
продовольственные товары подорожали на 5.3%.
По-прежнему
не
наблюдается
устойчивого
оживления российского импорта. На фоне общей
стагнации
импорта,
по
многим
товарам
продолжается сокращение импортных поставок.
Так, например, сохраняется тенденция по
снижению ввоза товаров текстильных и швейных
изделий, кожи, изделий из кожи и обуви, печатной
продукции, машин и механического оборудования и
транспортных средств и оборудования. В свою
очередь импорт товаров по остальным видам
деятельности (за исключением неэнергетических
полезных
ископаемых
и
неметаллической
минеральной продукции) продолжает оставаться
приблизительно на одном уровне без заметной
тенденции роста.
Сокращение физического объема экспорта в
августе по сравнению с июлем происходило
практически по всем видам деятельности.
Исключение составили лишь железнодорожная
техника и суда и летательные аппараты, экспорт
которых увеличился на 49.9%* и 19.9%*,
соответственно.
Рост средних импортных цен в августе оп
отношению к июлю с учетом поправки на
изменение валютного курса составил 3.9%. При
этом
снижение
импортных
цен
на
сельскохозяйственные
и
продовольственные
товары составило -0.2%. Импортные цены на
остальные товары кроме печатной продукции
увеличились в августе по сравнению с июлем.
В наибольшей степени, сокращение экспорта было
связано
с
падением
экспорта
топливноэнергетических
полезных
ископаемых,
нефтепродуктов, цветных металлов и химической
продукции. По отношению к июлю экспорт данных
товаров в натуральном выражении уменьшился на
3.1%*, 7.7%*, 27.4%* и 19.6%*.
Наметившаяся
тенденция
по
завершению
восстановления российского экспорта и снижение
мировых цен на нефть, наблюдавшееся в июле,
отразились на
снижении оценок экспорта.
Ожидается, что в текущем году стоимостной объем
экспорта составит 282.3 млрд. долл., что на 4 млрд.
долл. ниже предыдущей оценки.
Прогноз российского импорта в 2009г. был
оставлен без изменений на уровне 183 млрд. долл.
*
с исключением сезонности
4
Краткосрочный прогноз основных индикаторов российской экономики
Снижение прогноза российского экспорта в
текущем году отразилось на величине сальдо
торгового баланса, которое, как ожидается, в
текущем году составит 99.1 млрд. долл.
Дата
разработки
прогноза
Март 09
Апр. 09
Май 09
Июнь 09
Июль 09
Авг. 09
Сен. 09
Дата
разработки
прогноза
Март 09
Апр. 09
Май 09
Июнь 09
Июль 09
Авг. 09
Сен. 09
Импорт, млрд. долл. США
06.09
15.1
15.4
15.3
14.8
14.8
[15.5]
07.09
15.8
15.8
15.9
15.0
15.2
16.1
[16.1]
08.09
15.9
16.0
16.0
15.3
15.3
15.3
15.5
09.09
15.1
15.2
15.3
14.6
14.6
15.7
15.7
10.09
16.7
17.2
17.0
16.2
16.3
17.1
17.2
<09м06
<09м07
07.09
23.7
21.0
21.4
25.5
25.6
26.0
[26.3]
08.09
24.2
21.5
21.9
26.4
26.6
26.8
26.0
09.09
23.9
21.2
21.6
26.1
26.2
27.2
26.5
10.09
23.8
21.1
21.4
26.0
26.1
27.0
26.1
<09м06
<09м07
ДИНАМИКА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН
В августе 2009г. впервые за последние четыре
прошедших года наблюдалась нулевая инфляция,
благодаря чему в годовом выражении рост
потребительских цен замедлился до 11.6%, по
сравнению с 12% в июле.
Как и месяцем, ранее накопленная инфляция за
период с начала года составила 8.1%, что на 1.6
п.п. ниже, чем за январь-август прошлого года.
8.1
11.3
ноябрь
октябрь
сентябрь
август
июль
июнь
май
апрель
март
февраль
декабрь
9.0
5.7
4.2
январь
в % к декабрю предыдущего года
Замедление динамики цен на платные услуги
населению было связано с практически нулевым
ростом цен на услуги ЖКХ и пассажирского
транспорта.
Разница накопленной инфляции
в 2009 и 2008 гг. (п.п.)
2
1
0
-1
-2
-3
Январь Февраль
11.9
2006г.
2008г.
2009г. сентябрь-декабрь
В свою очередь без учета цен на плодоовощную
продукцию продовольственные товары в августе
2009г. подорожали на 0.4%.
-5
13.3
13.2
11.7
2.7
1.2
В прошедшем месяце цены на продовольствие
снизились на 0.8%, что произошло главным
образом за счет снижения цен на плодоовощную
продукцию, которая в августе подешевела на 11%.
В августе прошлого года цены на плодоовощную
продукцию снизились на 11.3%.
-4
Индекс потребительских цен
10.2
8.7
7.2
населению и снижением темпов роста цен на
бензин.
Платные услуги населению в прошедшем месяце
подорожали на 0.4%, что в два раза меньше по
сравнению с июнем 2009г. и августом прошлого
года, кода рост цен на платные услуги составил
0.8% и 0.9%, соответственно.
Экспорт, млрд. долл. США
06.09
22.0
19.5
19.8
23.4
23.2
[24.5]
16 сентября 2009
2007г.
2009г. январь-август
Замедление инфляции в августе было связано с
динамикой
потребительских
цен
на
продовольственные товары, платные
услуги
Март
Апрель
Май
Июнь
Июль
Август
Индекс потребительских цен
Продовольственные товары
Непродовольственные товары
Платные услуги населению
В
итоге,
накопленная
инфляция
по
продовольственным товарам и платным услугам
населению в январе-августе текущего года
оказалась на 4.7 п.п. и 2 п.п. ниже по сравнению с
январем-августом предыдущего года.
В тоже время, рост цен на непродовольственные
товары продолжает сохраняться уже шестой месяц
подряд на одном уровне. Начиная с марта текущего
года, рост цен на непродовольственные товары
составляет 9.8%-9.9% в годовом выражении.
5
Краткосрочный прогноз основных индикаторов российской экономики
При этом продолжается подорожание практически
всех
непродовольственных
товаров
за
исключением телерадиотоваров и лекарств, цены
на которые в последние два месяца незначительно
снижаются.
Прогноз роста потребительских цен в сентябре
текущего года был понижен на 0.1 п.п. и составил
0.5%.
Прогноз инфляции на 2009г. был понижен на 0.8
п.п. – до 11.4%, что ниже по сравнению с 2008г. и
2007г. Прогноз базовой инфляции на 2009г. был так
же понижен с 11.4% до 11.0%.
Дата
разработки
прогноза
Март 09
Апр. 09
Май 09
Июнь 09
Июль 09
Август 09
Сент. 09
ИПЦ в % к предыдущему месяцу
07.09
08.09
09.09
10.09
11.09
0.7
0.8
0.8
0.8
0.5
[0.6]
0.3
0.4
0.4
0.4
0.3
0.3
[0.0]
0.7
0.7
0.7
0.7
0.7
0.6
0.5
1.0
1.0
1.0
0.9
0.9
0.9
0.8
1.0
1.0
1.0
1.0
0.9
0.9
0.8
<09м07
<09м08
Прогноз ИПЦ на 2009 год
16
15
15.2
15
13.8
14
13
11.5
12
13.2
13
12.2
12.2
12.2
11.4
11.3
11
12.5
12
12
16 сентября 2009
Снижение прогноза инфляции было связано с
действием следующих факторов.
Во-первых, ввиду достаточно высокого мирового
урожая зерновых мировые цены на пшеницу, по
всей видимости, в текущем году продолжат
снижаться, что отразиться на внутреннем рынке
зерновых и на потребительских ценах на хлеб.
Также
сдерживающее
влияние
потребительских цен в текущем
оказывать избыток предложения
внутреннем рынке.
на
рост
году будет
молока на
Согласно прогнозам большинства аналитиков, в
оставшиеся месяцы года мировые цены на нефть
будут
находиться
около
отметки
в
70
долл./баррель,
что
соответствует
текущему
уровню. Это означает, что в сентябре-декабре
2009г. столь существенное повышение цен на
бензин как в июне-августе уже маловероятно. (Хотя
некоторый рост цен на бензин в оставшиеся
месяцы возможен в
связи с массовыми
ремонтными работами на ряде НПЗ)
На текущий момент из факторов, которые могут
способствовать
ускоренному
росту
потребительских цен остаются только возможные
колебания валютного курса, повышение тарифов
на услуги естественных монополий для населения
и
неравномерное
расходование
бюджетных
средств в течение года.
10
9
8
Сен. 09
Авг. 09
Июл. 09
Июн. 09
Май 09
Апр 09
Март 09
Фев 09
Янв 09
Дек 08
Прогноз ИПЦ на 2009г. в зависимости от даты разработки прогноза
Целевое значение ИПЦ на 2009 год (верхний прогноз МЭР)
ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ
13.6
11.0
6.8
10.4
7.8
2007г.
2009г. январь-август
декабрь
ноябрь
октябрь
август
сентябрь
2006г.
2008г.
2009г. сентябрь-декабрь
июль
июнь
май
апрель
март
февраль
4.7
3.2
1.7
0.2
январь
в % к декабрю предыдущего года
Прогноз базовой инфляции на 2009 год
13.7
12.2
10.7
9.2
7.7
6.2
Если принимать во внимание снизившийся
потребительский
спрос,
то
незначительное
обесценение рубля вряд ли отразится на
инфляции. Таким образом, на текущий момент на
наш взгляд преобладают факторы сдерживающие
рост потребительских цен.
Слабое оживление инвестиционной активности
наблюдалось в июне и июле текущего года. С
исключением сезонного фактора инвестиции в
основной капитал в эти два месяца увеличились на
2.6% и 2.2%, соответственно. В годовом выражении
спад инвестиций в основной капитал в июле
сократился до -18.7%, по сравнению с -24.3% в мае
и -20.4% в июне.
На наш взгляд политика ЦБ по снижению
процентных ставок начала давать первые
результаты. Так, если в мае и июне снижение
кредитования
нефинансовых
предприятий
составило -1.5% и -1.2%, то в июле только -0.2% по
6
Краткосрочный прогноз основных индикаторов российской экономики
Дата
разработки
прогноза
Инвестиции в основной капитал, в %
к соответствующему месяцу
предыдущего года
06.09
-12.8
-10.6
-11.9
-12.3
-19.1
[-20.4]
07.09
-10.6
-8.6
-9.6
-9.8
-17.4
-17.4
[-18.7]
08.09
-9.9
-7.7
-8.7
-9.1
-16.4
-17.2
-17.8
09.09
-10.6
-8.9
-9.9
-10.0
-17.1
-17.1
-17.7
10.09
-7.7
-7.0
-7.7
-7.9
-15.2
-15.4
-15.9
<09м06
<09м07
Jul-09
May-09
Jan-09
Nov-08
Jul-08
Sep-08
May-08
Jan-08
Mar-08
Mar-09
Jul-09
Apr-09
Текущий прогноз снижения инвестиций в основной
капитал составил -16.2%, что на 0.4 п.п. ниже
предыдущей оценки. Необходимо отметить, что
снижение прогноза было связано исключительно с
пересмотром Росстатом официальных данных. Так,
например, согласно вновь опубликованным данным
спад инвестиций в основной капитал в мае 2009г.
составил -24.3%, по сравнению с -23% до
корректировки. С учетом данного пересмотра
официальных данных, можно говорить о том, что
текущий
прогноз
является
немного
более
оптимистичным по сравнению с предыдущим.
Jan-09
Денежная масса М2 (левая шкала)
Ставка по кредитам нефинансовым организациям, %
Ставка рефинансирования, %
117
112
107
102
97
92
87
82
77
72
Oct-08
May-09
Jan-09
Sep-08
May-08
Jan-08
Sep-07
9.0
May-07
10.0
90
Jul-08
11.0
100
Apr-08
110
С
исключением
сезонного
фактора
рост
промышленного производства в июле по нашим
оценкам составил около 3.6% по отношению к
июню, что является рекордно высоким показателем
для данного месяца за последние годы.
Jan-08
12.0
Apr-07
%
Jan-07
13.0
в % к соответствующему месяцу
предыдущего года
14.0
120
Nov-07
Инвестиции в основной капитал
Промышленное производство
Объем работ выполненных в строительстве
15.0
130
Март 09
Апр. 09
Май 09
Июнь 09
Июль 09
Август 09
Сент. 09
75
Sep-07
16.0
140
85
Oct-07
17.0
95
Jul-07
150
105
Jul-07
18.0
115
May-07
160
Jan-07
в % к соответствующему месяцу
предыдущего года
В этой связи решение ЦБ о дальнейшем снижении
ставки рефинансирования до 10.5% с 15 сентября
текущего года на наш взгляд должно оказать
стимулирующее воздействие на инвестиционный
спрос.
125
Jan-07
Кроме того, второй месяц подряд наблюдается
заметное
снижение
ставок
по
кредитам
нефинансовым предприятиям.
Спад в промышленности продолжает сокращаться.
После
уменьшения
спада
промышленного
производства до -12.1% в годовом выражении в
июне, в июле 2009г. по сравнению с июлем 2008г.
сокращение выпуска составило уже -10.8%.
Mar-07
Так же рост доступности кредитов фиксирует в
результатах еженедельных опросов ИЭПП.
ПРОМЫШЛЕННОЕ ПРОИЗВОДСТВО
в % к соответствующему месяцу предыдущего года
отношению к предыдущему месяцу. О росте
доступности кредитов свидетельствует также рост
доли банковских кредитов в инвестициях в
основной капитал крупных и средних предприятий.
В июле текущего года этот показатель увеличился
до 11.1%, по сравнению с 9.4% в июне 2009г.
16 сентября 2009
Добыча полезных ископаемых
Производство и распределение элетроэнергии, газа и воды
Обрабатывающие производства
Восстановление выпуска в промышленности на
данный момент происходит преимущественно за
счет роста внешнего спроса на промежуточную
продукцию.
Устойчивая
тенденция
по
восстановлению
объемов
производства
наблюдается
в
металлургии,
химической
промышленности, производстве резиновых и
пластмассовых изделий, производстве бумаги,
целлюлозы, нефтепродуктов, изделий из дерева.
Среди
производств
ориентированных
на
потребительский спрос наблюдается рост выпуска
7
Прогноз снижения в промышленности в текущем
году был пересмотрен с -12.5% до -11.5%, что
связано с более высокими фактическими данными
о промышленном производстве в июле по
сравнению
с
прогнозом
и
ожиданиями
возобновления роста инвестиций в основной
капитал в конце текущего года.
С другой стороны, следует учитывать, что
стабилизация физического объема экспорта может
в отразиться на снижении оценки промышленного
производства в оставшиеся месяцы.
Дата
разработки
прогноза
108
103
98
93
88
Jul-09
May-09
Jan-09
Mar-09
Nov-08
Sep-08
Jul-08
May-08
Jan-08
Mar-08
Nov-07
Sep-07
Jul-07
May-07
83
Оборот розничной торговли
Оборот общественного питания
Платные услуги населению
Однако, если рассмотреть динамику розничной
торговли с исключением сезонного фактора, можно
видеть, что уже четвертый месяц подряд, оборот
розничной торговли продолжает оставаться на
одном уровне. То есть, сокращение темпов в
годовом выражении связано с высокой базой
сравнения.
910
860
810
760
710
660
610
560
Jul-09
May-09
Mar-09
Jan-09
Nov-08
Sep-08
Jul-08
May-08
Mar-08
Jan-08
Nov-07
Sep-07
Jul-07
May-07
Mar-07
Jan-07
Март 09
Апр. 09
Май 09
Июнь 09
Июль 09
Август 09
Сент. 09
Индекс промышленного производства, в
% к соответствующему месяцу
предыдущего года
06.09
07.09
08.09
09.09 10.09
-15.2
-15.9
-15.3
-15.8
-13.4
-11.5
-12.3
-11.3
-12.2
-10.8
-11.3
-12.2
-11.4
-12.2
-10.8
-14.2
-14.6
-14.0
-14.6
-13.3
-16.1
-16.4
-15.6
-16.1
-15.0
[-12.1]
-12.9
-12.5
-12.3
-11.3
[-10.9]
-10.7
-10.8
-9.3
113
Jan-07
Вместе с тем, говорить о восстановлении выпуска в
отраслях инвестиционного машиностроения и
производстве товаров длительного пользования на
наш взгляд еще не приходится. Спад здесь все еще
остается достаточно глубоким.
Однако,
учитывая
возможное
повышение
инвестиционной
активности
и
дальнейшую
стабилизацию на внешнем рынке, выпуск в данных
отраслях
промышленности
может
начать
восстанавливаться в конце текущего года.
16 сентября 2009
118
Mar-07
в пищевой промышленности, производстве обуви и
бытовой химии.
в % к соответствующему месяцу предыдущего года
Краткосрочный прогноз основных индикаторов российской экономики
Оборот розничной торговли в ценах января 2004г.
с исключением сезонности
<09м07
<09м08
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС
7.0
6.5
6.0
5.5
5.0
4.5
4.0
Jul-09
May-09
Mar-09
Jan-09
Nov-08
Sep-08
Безработица, млн. человек
Jul-08
May-08
Mar-08
Jan-08
Nov-07
Sep-07
Jul-07
May-07
Mar-07
Jan-07
В годовом выражении динамика индикаторов,
отражающих поведение потребительского спроса,
продолжает ухудшаться. Так в июле спад в
розничной торговле, общественном питании и
платных услугах населению достиг -8.2%, -26.3% и
-7.9%.
Стабилизация потребительского спроса на наш
взгляд связана со стабилизацией на рынке труда.
с исключением сезонности
Данные о количестве безработных, очищенные от
сезонных колебаний, свидетельствуют о том, что
на протяжении последних трех месяцев количество
безработных больше не возрастает и остается на
уровне 6.7-6.6 млн. человек.
По сравнению с предыдущим прогнозом оценка
сокращения оборота розничной торговли в 2009г.
8
Краткосрочный прогноз основных индикаторов российской экономики
была понижена с -4.1% до -4.9%. Снижение
прогноза розничной торговли было связано с
изменением оценок безработицы в конце текущего
года. Согласно разработанному прогнозу в октябредекабре уровень безработицы может повыситься,
что будет связано с продолжением работы по
повышению эффективности производства, в
особенности на крупных предприятиях.
Дата
разработки
прогноза
Март 09
Апр. 09
Май 09
Июнь 09
Июль 09
Август 09
Сент. 09
Дата
разработки
прогноза
Март 09
Апр. 09
Май 09
Июнь 09
Июль 09
Август 09
Сент. 09
Оборот розничной торговли, в % к
соответствующему месяцу предыдущего
года
06.09
07.09
08.09
09.09 10.09
-2.9
-3.0
-2.7
-2.8
-1.5
-5.4
-5.6
-5.2
-5.3
-4.2
-5.0
-5.2
-4.6
-4.9
-3.7
-6.1
-6.1
-5.7
-6.0
-4.8
-5.9
-5.9
-5.6
-5.9
-4.6
[-6.8]
-6.2
-6.6
-6.6
-5.1
[-8.5]
-8.2
-8.1
-6.5
Реальная заработная плата, в % к
соответствующему месяцу предыдущего
года
06.09
07.09
08.09
09.09 10.09
-3.2
-2.6
-1.9
-2.7
-1.3
1.2
2.4
2.2
2.3
2.8
-4.2
-3.1
-3.1
-3.4
-2.9
-0.3
0.7
0.9
0.5
1.1
-1.5
-0.6
-0.8
-0.7
-0.3
[-3.3]
-6.1
-5.7
-5.7
-5.3
[-5.8]
-5.4
-5.3
-4.7
<09м06
<09м07
<09м06
<09м07
ВАЛОВОЙ ВНУТРЕННИЙ ПРОДУКТ
Согласно второй оценке Росстата, спад ВВП во
втором квартале 2009г. составил -10.9%, что на 1.1
п.п. ниже по сравнению с сокращением ВВП в
первом квартале текущего года. Сокращение ВВП в
апреле-июне текущего года было связано, прежде
всего,
со
спадом
в
обрабатывающей
промышленности, оптовой и розничной торговле,
строительстве и на транспорте, а так же с
уменьшением чистых налогов на продукты.
16 сентября 2009
Как и прежде, повышение оценки экономического
роста в текущем году было связано с уменьшением
прогноза спада в промышленности.
Ожидается, что в первом и втором кварталах 2010г.
темпы роста ВВП в годовом выражении будут
положительными и составят 2.9% и 2.7%,
соответственно. Таким образом, результаты
прогноза, построенного на экстраполяции текущих
тенденций, свидетельствуют о том, что начало
восстановления российской экономики будет
проходить достаточно низкими темпами.
Дата
разработки
прогноза
Дек. 08
Янв. 09
Фев. 09
Март 09
Апр. 09
Май 09
Июнь 09
Июль 09
Август 09
Сент. 09
Валовой внутренний продукт, в % к
соответствующему кварталу предыдущего
года
2кв.09
3кв.
09
4кв.
09
1кв.
10
2кв.
10
3.6
0.3
-2.1
-7.0
-3.6
-5.2
-10.0
-11.2
-10.9
[-10.9]
4.1
0.8
-1.7
-5.9
-2.6
-2.7
-8.0
-9.5
-8.6
-8.0
6.5
5.5
2.6
-1.3
-1.0
-3.4
-4.4
-5.5
-4.4
-3.6
2.9
2.7
2009 в
%к
2008
4.6
1.8
-0.8
-5.2
-2.9
-4.1
-8.0
-8.9
-8.3
-7.9
Над выпуском работали: А.А. Широв, М.С. Гусев,
Т. В. Ткаченко.
тел. 129-36-22
С предыдущими версиями краткосрочного прогноза
можно ознакомиться на сайте www.macroforecast.ru
Во втором квартале 2009г. вклад обрабатывающей
промышленности в динамику ВВП составил в -2.69
п.п. Вклад торговли, строительства и транспорта во
втором квартале 2009г. составил -2.43 п.п., -1.35
п.п. и -1.05 п.п. Снижение чистых налогов на
продукты привело к сокращению ВВП на 2.09 п.п.
Согласно текущей версии прогноза в третьем и
четвертом кварталах 2009г. спад ВВП составит 8.0% и -3.6%. Ожидается, что по итогам текущего
года ВВП снизится на 7.9%, тогда как месяцем
ранее
сокращение
ВВП
по
итогам
года
оценивалось в -8.3%.
9