Оценка вклада внешних шоков в экономический спад во время кризиса
advertisement
Оценка вклада внешних шоков в экономический спад во время кризиса 2008 года на основе DSGE модели для российской экономики Андрей Полбин Аннотация к докладу В последние годы динамические стохастические модели общего равновесия (DSGE) занимают важное место в современном макроэкономическом анализе. Модели данного класса предлагают формальный экономико-математический аппарат, как для анализа источников флуктуации экономики, так и для анализа макроэкономической политики. Теоретической основой рассматриваемого вида анализа являются микроэкономические обоснования, в рамках которых динамика экономической системы представляет собой результат некоторой оптимизационной деятельности экономических агентов. В качестве ключевых работ относительно спецификации и оценки DSGE моделей можно выделить работы Кристиано и др. (Christiano et al., 2001; 2005) и Сметса и Воутерса (Smets and Wouters, 2003; 2007). Кристиано и др. (Christiano et al., 2001; 2005) показали, что DSGE модель с широким набором реальных и номинальных жесткостей, таких как жесткость цен и номинальных заработных плат, привычки в потреблении, издержки на установку капитала и издержки интенсивности загрузки капитальных мощностей, достаточно хорошо способна воспроизводить динамические отклики на шоки денежнокредитной политики. В дальнейшем Сметс и Воутерс строят DSGE модели для Европы (Smets and Wouters, 2003) и для США (Smets and Wouters, 2007), которые, в целом, согласуются с работами Кристиано и др. (Christiano et al., 2001; 2005), и оценивают их с помощью байесовских эконометрических методов. Согласно результатам работ Сметса и Воутерса (Smets and Wouters, 2003; 2007), оцененные DSGE модели обеспечивают хорошую согласованность моделей с эмпирическими данными и конкурируют в прогнозных свойствах с сугубо эконометрическими моделями. Внушительные успехи в спецификации, оценке DSGE моделей и анализе экономической политики в рамках данного подхода в академической литературе привели к широкому спросу на рассматриваемый вид анализа со стороны центральных банков и других институтов, как ведущих, так и развивающихся экономик. Примерами могут служить модели Банка Канады ToTEM (Murchison and Rennison, 2006), ФРС США SIGMA (Erceg et al., 2006) и Европейского Центрального Банка NAWM (Christoffel et al., 2008), разработанные для отдельных экономик, и модели мировой экономики МВФ GEM (Pesenti, 2008) и GIMF (Kumhof et al., 2010). В настоящей работе проводится оценка вклада негативных шоков внешнеэкономических условий в экономический спад в российской экономике во время кризиса 2008 года в DSGE модели для российской экономики. С подробным описанием теоретической модели можно ознакомиться в работе (Полбин, 2013). В настоящем докладе мы проводим некоторое расширение данной модели и вводим в модель, следуя работе Гали и др. (Gali et al., 2007), «нерикардианские» домохозяйства, что позволяет анализировать стимулирующую фискальную политику. Также в модель вводится единый стохастический тренд в производительности труда торгуемых и неторгуемых товаров, производства энергоресурсов и внешнего спроса на отечественные торгуемые товары за исключением энергоресурсов. Важность шоков трендового роста для развивающихся экономик отмечалась, например, в работе (Aguiar and Gopinath, 2007). В качестве негативных шоков внешнеэкономических условий рассмотрены шоки падения мировых цен на нефть, падение спроса на российские торгуемые товары за исключением энергоресурсов со стороны внешнего сектора и роста премии за риск к отечественным активам. В работе также делается оценка вклада стимулирующей экономической политики в динамику основных макроэкономических переменных. Предлагаемая в настоящей работе модель способна достаточно хорошо воспроизводить динамику российских макроэкономических переменных во время и после кризиса 2008 года и дает интерпретируемую декомпозицию динамики переменных по фундаментальным шокам. Внешнеэкономические шоки способны объяснить спад во время кризиса 2008 года. Наибольший вклад соответствует шокам падения мировых цен на нефть и внешнего спроса на отечественные торгуемые товары за исключением энергоресурсов. Шоки премии за риск (в качестве переменной премии за риск использовался индекс EMBI+ Россия спрэд) играют меньшую роль, что может быть обусловлено отсутствием финансовых несовершенств в модели. Стимулирующая фискальная политика оказала значительное влияние на динамику переменных во время кризиса 2008 года. Негативные шоки трендового роста, вероятно, важны при описании динамики российской экономики в посткризисный период. Наибольшее влияние замедление темпов экономического роста во время кризиса оказало на спад в валовом накоплении. Литература Полбин, А.В., 2013. Построение динамической стохастической модели общего равновесия для экономики с высокой зависимостью от экспорта нефти. Экономический журнал ВШЭ, 2 (17), 323-359. Aguiar, M., Gopinath, G., 2007. Emerging market business cycles: the cycle is the trend. Journal of Political Economy, 115 (1), 69-102. Christiano, L. J., Eichenbaum, M., Evans, C., 2001. Nominal rigidities and the dynamic effect of a shock to monetary policy. NBER Working Paper, 8403. Christiano, L. J., Eichenbaum, M., Evans, C., 2005. Nominal rigidities and the dynamic effect of a shock to monetary policy. Journal of Political Economy, 113 (1), 1-45. Christoffel, K., Coenen, G., Warne, A., 2008. The New Area-Wide Model of the Euro Area: a micro-founded open-economy model for forecasting and policy analysis. ECB Working Paper 944. Erceg, C. J., Guerrier, L., Gust,C., 2006. SIGMA: a new open economy model for policy analysis. International Journal of Central Banking, 2 (1), 111-144. Gali, J., Lopez-Salido. J.D., Valles, J., 2007. Understanding the effects of government spending on consumption. Journal of the European Economic Association, 5 (1), 227-270. Kumhof, M., Laxton D., Muir D., Mursula S., 2010. The Global Integrated Monetary and Fiscal Model (GIMF) – theoretical structure. IMF Working Paper 10/34. Murchison, S., Rennison, A., 2006. ToTEM: the Bank of Canada’s new quarterly projection model. Bank of Canada Technical Report 97. Pesenti, P., 2008. The Global Economy Model: theoretical framework. IMF Staff Papers 55 (2), 243-284. Smets, F., Wouters, R., 2003. An estimated dynamic stochastic general equilibrium model of the Euro Area. Journal of European Economic Association, 1 (5), 1123-1175. Smets, F., Wouters, R., 2007. Shocks and frictions in US business cycles: a Bayesian DSGE approach. American Economic Review, 97 (3), 586-606.
