5. Леонова Е.А. Обеспечение финансовой устойчивости

Эл е кт р онн о е н а уч н о е и з д ан ие «Т р уд ы М ГТ А: э ле к тр он ны й ж ур н а л»
Леонова Е. А.,аспирант, МГТА
Обеспечение финансовой устойчивости предприятий с
помощью контроля над оборотным капиталом.
Аннотация
В статье обсуждается проблема обеспечения платёжеспособности
предприятия как одной из ключевых характеристик повышения
финансовой устойчивости. Показано, что эффективным методом
управления платёжеспособностью является оперативный контроль
соответствия величины оборотного капитала установленному нормативу.
С этой целью обстоятельно рассматриваются методологические основы
этого способа контороля. На примере предприятия «БиоИнвест»
убедительно показано, что чем меньше риск потери платёжеспособности
при неблагоприятном развитии событий, тем будет выше запас
финансовой устойчивости бизнеса.
Ключевые слова
Финансовая устойчивость, платёжеспособность, оборотный
капитал, планирование финансово-хозяйственной деятельности.
Одной из ключевых характеристик финансовой устойчивости
предприятий является платёжеспособность. По разным причинам
(изменение ситуации на рынке, реализация масштабной инвестиционной
программы, рост цен на сырьё и материалы и др.) в процессе текущей
(операционной) и инвестиционной
деятельности предприятий могут
возникать кризисы неплатёжеспособности. Для контроля изменения
платёжеспособности можно использовать систематическую оценку и
анализ выполнения плана движения денежных средств [1]. Недостатком
этого способа является его значительная объёмность и приближённость
самих оценок. В статье предлагается решать эту проблему с помощью
организации эффективного контроля над величиной оборотного капитала.
Данный способ внедрён на предприятии «БиоИнвест» и успешно работает
последние несколько лет. При этом был учтён прежний опыт его
использования на Ревякинском металлопрокатном заводе. Рассмотрим
методологические основы этого способа [2].
Для обеспечения финансовой устойчивости необходимо как при
планировании, так и в отчётном периоде соблюдение двух условий:
 текущий оборотный капитал должен быть выше установленного,
потребного минимума на тот же период (норматива);
Леонова Е. А., Обеспечение финансовой устойчивости предприятий с помощью контроля над
оборотным капиталом.
Эл е кт р онн о е н а уч н о е и з д ан ие «Т р уд ы М ГТ А: э ле к тр он ны й ж ур н а л»
 собственный оборотный капитал не должен быть ниже нуля.
Источниками данных для оценки условий служат баланс
предприятия, бюджет доходов и расходов и инвестиционный план.
1. Рассмотрим вначале вопрос об установлении норматива оборотного
капитала.
Оборотный капитал ОК определяется по известной формуле:
ОК = ОА – (КО – ЗИК),
(1)
где: ОА – оборотные активы;
КО – краткосрочные обязательства;
ЗИК – краткосрочные кредиты и займы.
В приведенной формуле ЗИК исключены из краткосрочных
обязательств, поскольку они не относятся к операционной деятельности, а
являются
источниками
финансирования
оборотного
капитала.
Целесообразно также исключить проблемную дебиторскую задолженность
и просроченную кредиторскую задолженность, рассматривая только
ликвидные активы и пассивы. Это, на наш взгляд, повышает достоверность
оценок.
При установлении норматива оборотного капитала должны быть
обеспечены непрерывность производственного процесса и выполнение
годового плана продаж. Для расчёта норматива разобьём производственный
процесс на следующую последовательность бизнес – процессов:
закупка ----------- производство ----------- сбыт.
Для каждого бизнес-процесса должен быть оценён свой норматив.
Допустим нужно рассчитать оборотный капитал для выполнения
годового плана продаж на сумму 2800 млн. руб. (данные предприятия
«БиоИнвест»).
Служба снабжения определила потребность закупить материалов на
1080 млн. руб. При среднем сроке оборачиваемости склада, равном 1мес.,
затраты на его пополнение составят 1080/12 = 90 млн. руб. ежемесячно. По
условиям закупок у поставщиков ежемесячный аванс равен 30 млн. руб. и
кредиторская задолженность составляет 15 млн. руб. В результате
потребные средства для закупки материалов составят ежемесячно 105 млн.
руб. (90+30–15).
Производство и служба сбыта определили, что в среднем ей
потребуется иметь на 110 млн. руб. запаса готовой продукции на складе. По
условиям сбыта дебиторская задолженность покупателей при этом будет
составлять 70 млн. руб., авансы покупателей – 30 млн. руб. В результате
потребные ресурсы для непрерывного процесса производства и сбыта
продукции составят 150 млн. руб. (110+70–30).
Леонова Е. А., Обеспечение финансовой устойчивости предприятий с помощью
контроля над оборотным капиталом.
Эл е кт р онн о е н а уч н о е и з д ан ие «Т р уд ы М ГТ А: э ле к тр он ны й ж ур н а л»
Финансовая служба предприятия предоставила следующие данные.
Средний остаток денежных средств равен 20 млн. руб., кредиторская
задолженность перед бюджетом – 15 млн. руб., незавершенное
производство – 45 млн. руб. В результате потребные финансовые ресурсы
будут составлять 50 млн. руб. (20+45–15).
Используя полученные данные можно рассчитать минимальный
размер
оборотного
капитала
необходимый
для
обеспечения
запланированного плана продаж 305 млн. руб. (105+150+50). Если хотя бы
на один из рассматриваемых бизнес-процессов будет отвлечено меньше
денежных средств, это приведёт к снижению запасов на складе или к
пересмотру условий работы.
Для рассчитанного таким образом оборотного капитала 305 млн. руб.
необходимо предусмотреть «страховой запас», который сможет
компенсировать сезонные отклонения складских запасов готовой
продукции и материалов, а также дебиторской задолженности. На
предприятии «БиоИнвест» такой резерв принят равным 15%, что в данном
случае составляет около 46 млн. руб. Таким образом, месячный норматив
оборотного капитала составит около 350 млн. руб.
В результате можно ожидать, что если сезонные отклонения запасов
готовой продукции, материалов, а также дебиторской задолженности в
отдельные периоды станут больше запланированных величин, то в сумме
эти отклонения не превысят резерва 45 млн. руб.
Разность между оборотным капиталом и нормативом будет
характеризовать запас финансовой устойчивости бизнеса. Чем он выше,
тем меньше риск потери платёжеспособности при неблагоприятном
развитии событий. В противном случае может возникнуть дефицит
оборотных средств и необходимо разрабатывать мероприятия либо по
корректировке бюджета доходов и расходов, либо пересмотреть условия
работы с поставщиками и покупателями.
2. Как отмечалось ранее, вторым условием обеспечения финансовой
устойчивости является наличие собственного оборотного капитала (СОК).
В этом случае источником финансирования части оборотного капитала
являются собственные средства компании. Размер собственных оборотных
средств зависит от накопленной за предыдущие периоды чистой прибыли,
дивидендной политики, инвестиционных расходов. Показатель СОК можно
оценить по следующей формуле:
СОК = ОК – ЗИК = ОА– КО
(2)
Условие СОК > 0 свидетельствует о благополучном финансовом
состоянии компании, поскольку в этом случае предприятие способно
Леонова Е. А., Обеспечение финансовой устойчивости предприятий с помощью
контроля над оборотным капиталом.
Эл е кт р онн о е н а уч н о е и з д ан ие «Т р уд ы М ГТ А: э ле к тр он ны й ж ур н а л»
погасить свои текущие обязательства путём продажи части оборотных
активов. Условие СОК<0 обычно характерно для вновь созданных
предприятий, в которых оборотные активы финансируются полностью за
счёт кредитов и займов. Условие СОК<0 свидетельствует о том, что часть
краткосрочных кредитов и займов инвестирована в основные средства или
использована для покрытия убытков. Подобная ситуация может грозить
компании неплатёже- способностью.
Смоделируем расчёт СОК для условий одного из предприятий
холдинга «СКиФФ». Оборотные активы предприятия на отчётную дату
составили ОА = 1127 млн. руб., оборотные пассивы ОП = 352 млн. руб.,
краткосрочные кредиты и займы ЗИК= 682 млн. руб. Оборотный капитал
будет равен ОК = 775 млн. руб. (1127 – 352). Оборотный капитал
преимущественно финансируется за счёт привлечённых кредитов (682 млн.
руб.) и частично за счёт собственных средств предприятия СОК = 93 млн.
руб. (775 – 682).
Теперь допустим, что долг по кредитам и займам увеличился до
уровня 832 млн. руб. В этом случае СОК = 775 – 832 = – 57 млн. руб. Знак
минус показывает, что привлечённые кредиты и займы оборачиваются
только частично, в сумме 775 млн. руб. Остальная их часть выведена из
оборота, использована не по назначению.
С целью прогнозирования финансовой устойчивости рассмотрим
процесс формирования собственного оборотного капитала в динамике.
Обозначим его прирост за определённый период, как СОК. Тогда, будет
иметь место следующая зависимость:
СОК = НПР + АМ – ИК,
(3)
где: НПР – образованная нераспределённая прибыль;
АМ – начисленная амортизация;
ИК – инвестиционные капиталовложения за этот же период.
В свою очередь прирост оборотного капитала ОК с учётом
соотношения (2) можно рассчитать следующим образом:
ОК = НПР +АМ – ИК + ЗИК
(4)
Таким образом, используя данные следующих финансовых отчётных
документов: бюджета доходов и расходов, бюджета инвестиционных
расходов и плана движения кредитных ресурсов – можно спланировать
движение оборотного капитала и оценить платежеспособность компании в
динамике.
В таблице смоделирован вариант формирования оборотного капитала
предприятия «БиоИнвест», разработанного на первое полугодие 2010 года.
Леонова Е. А., Обеспечение финансовой устойчивости предприятий с помощью
контроля над оборотным капиталом.
Эл е кт р онн о е н а уч н о е и з д ан ие «Т р уд ы М ГТ А: э ле к тр он ны й ж ур н а л»
Таблица. Результаты моделирования формирования оборотного
капитала, млн. руб.
№ п/п
строки
Гр.1
Стр.1
Стр.2
Стр.3
Стр.4
Показатель
Гр.2
январь
февраль
март
апрель
май
июнь
Гр.3
249
224
25
7,3
Гр.4
295
265
30
6,4
Гр.5
263
240
23
6,1
Гр.6
275
257
18
5,0
Гр.7
290
258
32
7,4
Гр.8
305
278
27
7,5
4,5
5,1
5,4
4,7
5,5
4,8
13,2
2,3
1,5
18,5
2,5
1,0
11,5
2,4
0,8
8,3
2,2
1,1
19,1
2,8
1,3
14,7
2,7
0,9
9,4
15,0
8,3
5,0
15,0
11,1
1,9
7,5
0
7,5
3,6
11,4
0
11,4
2,0
6,3
0
6,3
1,2
3,8
0
3,8
3,6
11,4
0
11,4
2,7
8,4
0
8,4
4,0
12
3,5
10
3,7
14
4,1
12
3,7
15
3,9
13
-6
-6,5
-1,6
-5,6
-9,7
-9,6
-0,5
-6,5
4,9
-1,6
-4
-5,6
-4,1
-9,7
0,1
-9,6
-0,7
-10,3
370
340
380
350
380
360
20
360
30
330
350,4
-30,3
Стр.25
Стр.26
Выручка
Себестоимость
Валовая прибыль
Управленческие
расходы
Коммерческие
расходы
Прибыль от продаж
Проценты банковские
Прочие доходы и
расходы
Прибыль
до
налогообложения
Налог на прибыль
Чистая прибыль
Дивиденды
Нераспределённая
прибыль
Амортизация
Инвестиционные
расходы
Собств.
оборотн.
капитал (СОК)
СОК
на
начало
периода
Изменение СОК
СОК
на
конец
периода
Кредиты и займы
Долг
на
начало
периода
Привлечение кредита
Погашение долга
Долг
на
конец
периода
Оборотный капитал
На начало периода
Стр.27
На конец периода
333,5
378,4
344,4
370,3
Стр.28
Норматив
оборотного апитала
Профицит/дефицит
оборотн. Капитала
350
350
350
350
370,
3
350,
4
350
- 16,5
28,4
- 5,6
20,3
0,4
Стр.5
Стр.6
Стр.7
Стр.8
Стр.9
Стр.10
Стр.11
Стр.12
Стр.13
Стр.14
Стр.15
Стр.16
Стр.17
Стр.18
Стр.19
Стр.20
Стр.21
Стр.22
Стр.23
Стр.24
Стр.29
40
30
30
340
380
30
350
380
364
333,5
378,4
344,4
Леонова Е. А., Обеспечение финансовой устойчивости предприятий с помощью
контроля над оборотным капиталом.
319,7
350
Эл е кт р онн о е н а уч н о е и з д ан ие «Т р уд ы М ГТ А: э ле к тр он ны й ж ур н а л»
Рассмотрим особенности оценки прогноза оборотного капитала
предприятия по данным таблицы. В основе оценки используется
следующий алгоритм:
Стр.3 = Стр.1 – Стр.2;
Стр.6 = Стр.3 – Стр.4 – Стр.5:
Стр.9 = Стр.6 – Стр.7 Стр.8 ;
Стр.11 = Стр.9 – Стр.10;
Стр.13 = Стр.11 – Стр.12;
(5)
Стр.18 = Стр.13 + Стр.14 – Стр.15;
Стр.19 = Стр. 17+ Стр.18;
Стр.24 = Стр.21 + Стр.22 – Стр. 23;
Стр.26 = Стр.17 + Стр.21;
Стр.27 = Стр.19 + Стр.24;
Стр.29 = Стр.27 – Стр.28.
Вследствие влияния сезонных факторов выручка и прибыль
анализируемого
предприятия
характеризуются
существенными
колебаниями в течение рассматриваемого периода. При этом
осуществляется значительная инвестиционная компания по внедрению
нового оборудования. Накопленные за полгода нераспределённая прибыль
48,8 млн. руб. и амортизационные отчисления 22,9 млн. руб. недостаточны
для финансирования инвестиционных расходов в общей сумме 83 млн. руб.
Поэтому источником финансирования инвестиций в размере 11,3 млн. руб.
будут заёмные средства. Предприятие имеет также значительную долговую
нагрузку, которую стремится систематически уменьшить путём погашения
долга в начале, середине и конце полугодового периода.
Из таблицы видно, что в начале периода планирования СОК
отрицателен, равен в начале января – 6 млн. руб, в конце января – 6,5 млн.
руб. К концу января оборотный капитал сокращается до 333,5 млн. руб., что
ведёт к возникновению дефицита оборотного капитала в сумме 16,5 млн.
руб. Возникший кризис неплатежей в начале февраля удаётся погасить за
счёт привлечения кредита в сумме 40 млн. руб. Это позволило обеспечить
платёжеспособность предприятия до начала марта. Однако в конце марта
вновь возник дефицит оборотного капитала, равный в сумме 5,6 млн. руб.,
который был погашен за счёт привлечения очередного кредита в сумме 30
млн. руб. Это позволило обеспечить платёжеспособность предприятия до
конца мая. Далее до июня платежеспособность предприятия будет
обеспечена профицитом оборотного капитала в апреле и мае. В конце
периода планирования в июне возникает дефицит в сумме 30,3 млн. руб.,
что потребует привлечения дополнительного кредита.
Леонова Е. А., Обеспечение финансовой устойчивости предприятий с помощью
контроля над оборотным капиталом.
Эл е кт р онн о е н а уч н о е и з д ан ие «Т р уд ы М ГТ А: э ле к тр он ны й ж ур н а л»
Вместе с тем финансовое положение компании будет ухудшаться, о
чём свидетельствует отрицательная динамика собственного оборотного
капитала. За рассматриваемый период СОК уменьшится до – 10,3 млн. руб.
В целом, предприятию рекомендуется существенно пересмотреть
свою стратегию, скоординировав её с потребностями финансирования
инвестиционной программы, не допуская дефицита оборотного капитала.
Тщательно составленный план движения оборотного капитала может стать
эффективным инструментом управления финансовой устойчивостью
предприятия. План позволит руководству предприятия своевременно
принимать
меры
для
предупреждения
неплатёжеспособности,
оптимизировать долговую нагрузку предприятия, скоординировать
действия подразделений предприятия по реализации инвестиционной
программы.
Описанный подход по обеспечению стабильной финансовой
устойчивости реализуется на предприятии «БиоИнвест». С этой целью
проводится
скользящее
планирование
финансово-хозяйственной
деятельности на один и пять лет.
Литература.
1. Грачев А.Н. Финансовая устойчивость предприятия: критерии и
методы оценки в рыночной экономике. –М.: «Дело и Сервис», 2010.
2. Ермолаев С. Как обеспечить финансовую устойчивость. //
Финансовый Директор, №10, 2008.
Леонова Е. А., Обеспечение финансовой устойчивости предприятий с помощью
контроля над оборотным капиталом.