Добавления к статье: Экономика РФ выходит из кризиса

Аналитический обзор по состоянию на 22.10.2010
В настоящее время внешний фон для экономики РФ является позитивным. Благодаря
постепенному оживлению в экономике США и Китае наблюдается благоприятная сырьевая
конъюнктура. Котировки нефти Brent на этой неделе достигли уровня 80 долл.за баррель. При
этом котировки российских акций, под воздействием позитивной информации с сырьевых рынков
и притока средств нерезидентов, продолжили свой рост, а рубль – локальное укрепление.
Внутренний
фон
в
экономике
РФ
можно
считать
умеренно
позитивным.
По
предварительной оценке Министерства экономического развития (МЭР) РФ, российский ВВП
вырос в сентябре текущего года по отношению к августу на 0,5%. ВВП в III квартале 2009 г. с
учетом сезонности вырос на 0,6% по сравнению со II кварталом. С другой стороны, по
отношению к 2008г. падение ВВП в минувшем квартале составило 9,4%.
В сентябре 2009 г промышленное производство выросло на 5,1 % по сравнению с
августом текущего года, но упало 9,5 % по сравнению с сентябрем 2008 г. За период январьсентябрь 2009 г промышленное производство
сократилось на 13,5 % по сравнению с
аналогичным прошлогодним периодом.
Хотя инвестиции в основной капитал за период январь-сентябрь 2009 г сократились на
18,9 %, но отмечен их рост на 7,3 % по сравнению с августом 2009 г.
По данным статистики безработица сокращается с апреля этого года, сокращение
безработицы за сентябрь составило 4 % по сравнению с августом. Общее число безработных
достаточно велико - 5,764 млн человек, что больше на 21.5 % по сравнению с сентябрем
прошлого года.
На рынке недвижимости намечаются признаки ценовой стабилизации.
Динамика изменения денежной массы (агрегат M2) нарастающим итогом, в % к началу года
70
1998
60
1999
2007
50
2009
% к началу года
40
30
20
10
0
1 фев
1 мар
1 апр
1 май
1 июн
1 июл
1 авг
1 сен
1 окт
1 ноя
1 дек
1 янв
-10
-20
Дата
Наметившийся
устойчивый
рост
денежной
массы
благодаря
макроэкономической
стабилизации и бюджетной «поддержке», создаваемой за счет текущего дефицита, выступает
важнейшим фактором роста спроса и санации экономики. Рост денежной массы - агрегат М2 за
май составил - 4.2 %, за июнь – 2.3 %. Правда за июль было отмечено ее сокращение, равное –
0.3 %, но за август снова показан рост – 1.4 %. К 1.09.2009
абсолютное сокращение М2 с
начала года снизилось до – 1.4 % (на 1.02.2009 г – 11.1 %). С 1.02. по 1.09.2009 денежная
масса М2 выросла с 11.99 до 13.305 трлн.руб. - на 10.96 % или на 18.8 % в годовом исчислении.
Наиболее вероятно, устойчивое восстановление экономики начнется в конце этого года.
На
2
приведенном графике дано графическое представление о характере денежной политики в 1998,
1999, 2007 и 2009 г.
По информация Росстата, инфляция за сентябрь текущего года составила 0%, с начала
года - 8,1% (в сентябре 2008г. - 0,8%, за период с начала года - 10,6%). Таким образом с
августа рост цен практически прекратился. Основная причина – стабилизация и укрепление
курса рубля, влияющее на стоимость импорта, а также ограничение платежеспособного спроса.
По данным Росстата, располагаемые денежные доходы населения снизились в сентябре
2009 г. выросли на 1.7 % относительно августа, но до этого они снижались - в августе - на 3,9%, в
июле - на 2,7%.
Выход из кризиса не будет скорым, развитие ситуации будет сильно зависеть от
внутренней экономической политики и внешних факторов -
отсутствия «шоков», например -
падения цен на нефть, а также во многом, от характера денежно-кредитной политики, но
позитивный тренд скорее всего будет обозначен.
Вместе с тем, хотя активы и клиентская база банков постепенно растет, процесс
кредитования экономики по-прежнему не восстановлен, а в его отсутствие надеяться на быстрый
выход из кризиса сложно.
Активы банковской системы на 1.07, 1.08, 1.09 составили 27.776, 27.829 и 28.331
трлн.руб.,
средства
клиентов
–
15.687,
15.750,
15.930
трлн.руб.
на
1.07,
1.08,
1.09
соответственно. Таким образом рост активов за июнь, август и сентябрь составил 1.3, 0.2 и 1.8 %
соответственно. Рост клиентской базы – 3.6, 0.4 и 1.1 % соответственно.
Динамика активов банков, 2008-2009 г.г.
9.
8.
.0
01
7.
.0
01
6.
.0
01
5.
.0
01
4.
.0
01
.0
3.
01
2.
.0
01
1.
.0
01
.0
2.
01
1.
.1
01
0.
.1
01
.1
9.
01
.0
8.
01
7.
.0
01
.0
01
09
-4
09
0.0
09
-2
09
5 000.0
09
0
09
10 000.0
09
2
09
15 000.0
09
4
08
20 000.0
08
6
08
25 000.0
08
8
08
30 000.0
% к пред.мес.
10
Активы банков
Рост, % к пред месяцу
08
Объем активов, млрд.руб.
35 000.0
дата
В то же время объем кредитов компаниям на 1.07, 1.08, 1.09 составил 12.829, 12.805,
12.810, физическим лицам – 3.697,
незначительная
тенденция
3.682, 3.659 трлн.руб. соответственно. Продолжается
сокращения
кредитного
портфеля
для
юридических
лиц
при
практической его стабилизации за август: - 1.2, -0.2 и 0 % за июнь, август и сентябрь
3
соответственно. Что касается портфеля для физических лиц, то его объем снижался на: - 1.1, 0.4, -0.6 % за июнь, август и сентябрь соответственно.
Динамика кредитования предприятий, 2008-2009 г.г.
16 000.0
8
Кредиты предприятиям
Рост, % к пред месяцу
7
14 000.0
6
5
10 000.0
4
3
8 000.0
2
6 000.0
рост, % к пред.мес.
Объем кредитов, млрд.руб.
12 000.0
1
4 000.0
0
2 000.0
-1
9
.0
9
01
.
09
.0
9
.0
08
01
.
9
.0
07
01
.
9
.0
06
01
.
9
.0
05
01
.
9
.0
04
01
.
9
03
01
.
.0
9
.0
02
01
.
8
.0
01
01
.
8
.0
12
01
.
8
01
.
11
.0
8
.0
10
01
.
09
.0
01
.
.0
08
01
.
07
01
.
8
-2
8
0.0
дата
Объем просрочки хотя и растет, но намечаются признаки снижения темпов роста, впрочем
возможно уменьшение темпов роста происходит за счет роста базы, в абсолютном выражении
прирост пока значителен, с начала года просроченная задолженность по корпоративным
кредитам выросла с 226.4 идо 734.9 млрд.руб.
Динамика роста просроченной задолженности 2008-2009 г.г.
40
Рост просрочки - предприятия
Рост просрочки - физ лица
35
Полиномиальный (Рост просрочки предприятия)
Полиномиальный (Рост просрочки - физ
лица)
рост к пред мес, %
30
25
20
15
10
5
0
июл.08 авг.08
сен.08
окт.08
ноя.08
дек.08
янв.09 фев.09 мар.09 апр.09 май.09 июн.09 июл.09 авг.09
сен.09
дата
Продолжается рост вложений в ценные бумаги, составивший на 1.07, 1.08, 1.09 - 2.908,
3.166, 3.402 трлн.руб. соответственно.
Что касается «второй волны», то без внешних шоков и при наличии эффективных
действий ЦБ она является маловероятной. Банкротства банков будут продолжаться. Но кризис
долгов и плохих активов более критичен на фоне падения экономики, оттока ресурсов и
4
сокращения активов, но если мы получим растущую экономику и рост пассивов, подобно тому,
как это было в 1999 г. проблема плохих долгов будет постепенно решена. В случае «оживления»
платежеспособность должников будет расти – возможности для гашения и реструктуризации
долгов будут расширены. Улучшению ситуации может способствовать снижение кредитных
ставок, а в целом - продолжение денежной «накачки» экономики. Впрочем, недооценивать
проблему накопления плохих активов, несмотря на наметившееся замедление темпов их роста,
никак нельзя.
С другой стороны, хотя бюджетная поддержка экономики и ряд программ стимулирования
экономики существует, в целом можно отметить возможность более активных мер Правительства
по поддержке внутреннего спроса, создаваемых как правило путем роста расходов на развитие
инфраструктуры, которые могли бы стать мощным импульсом роста экономики и формировании
позитивного тренда на будущее. Об этом же говорит и характер денежной политики и роста
денежной массы. Не следует забывать о том, что именно активная поддержка внутреннего
спроса, кредитования и инфраструктурных расходов позволили Китая сохранить высокие темпы
экономического роста даже на фоне происшедшего кризиса.
Нельзя не обратить внимание на то, что в экономике США, по всей видимости происходит
надувание нового «пузыря», так как существенных мер по структурному изменению экономики и
характера финансовой политики пока не видно. Избыточная международная ликвидность в
последнее время - вероятно входит и на наши рынки, обуславливая активный рост цен на акции
и укрепление рубля. Этот фактор в перспективе может вызвать очередную нестабильность на
международных финансовых рынках. Не стоит забывать о том, что российская экономика пока
не имеет необходимой диверсифицированной структуры.
Благодаря
спекулятивной
составляющей
рынок
будет
достаточно
волатильным
и
исключить его «проседание» нельзя. При этом такая ситуация может привести к локальной атаке
на рубль и «откату» на фондовом рынке.