В настоящее время в России постепенно начинают развиваться
advertisement
Е.Мурзачева Особенности финансовой структуры раннего предпринимательства в России В настоящее время в России постепенно начинают развиваться программы, направленные на поддержку малого предпринимательства, выделяются средства из государственного бюджета, организуются частные венчурные фонды, которые способствуют формированию стартового капитала предпринимателей. Однако возникает вопрос об эффективности этого зарождающегося механизма. Как выяснилось, больше половины российских предпринимателей, планирующих организовать или уже развивающих свой бизнес, обладают достаточным собственным капиталом для его финансирования. Хотя данный результат не исключает значительной доли привлечённых заёмных средств, но позволяет проследить ещё неуверенное настроение предпринимателей в отношении использования различных внешних программ финансирования. Таблица 1. Необходимая величина стартового капитала и собственные средства, инвестированные ранними предпринимателями Средние значения в рублях Мужчины Женщины Всего Необходимая величина стартового капитала 637 739 2 109 177 683 015 Величина собственных вложенных средств 145 000 347 625 234 235 Типичные значения в рублях Мужчины Женщины Всего Необходимая величина стартового капитала 53 543 58 476 54 458 Величина собственных вложенных средств 27 862 31 268 28 752 Медианные значения в рублях Мужчины Женщины Всего Необходимая величина стартового капитала 95 958 807 143 212 500 Величина собственных вложенных средств 45 200 183 333 100 000 В таблице 1 представлена величина собственных вложений предпринимателя в соответствии с величиной необходимого стартового капитала. Женщины готовы инвестировать большую величину собственного капитала, нежели мужчины, однако и сумма необходимых финансовых средств для организации предприятия им также требуется на порядок выше, чем мужчинам. В целом, предприниматели готовы профинансировать около 40% своего бизнеса, а по результатам анализа, этот процент мог бы быть гораздо выше, что определяет доминирующую экономическую позицию российского предпринимателя – минимизацию риска. Корреляционный анализ показал, что единственным фактором, статистически значимо влияющим на величину инвестирования собственных средств, является необходимый размер стартового капитала. В таблице 2 представлено распределение размера стартового капитала ранних предпринимателей с учётом различий по гендерным стратам и статистическая оценка величины ожидаемой прибыли. Таблица 2 даёт возможность проследить, как изменяется ожидаемая отдача от бизнеса с ростом суммы стартового капитала. Прослеживается тенденция, что до величины необходимой суммы 100 тысяч рублей, как мужчины, так и женщины ожидают относительно низкую выгоду от вложений. При величине стартового капитала, не превышающей 1 миллион рублей, мужчины демонстрируют существенно более оптимистические ожидания по сравнению с женщинами. Учитывая средний размер стартового капитала для предпринимателей – мужчин (638 тысяч рублей), типичный размер ожидаемой суммы оказывается не слишком велик: всего лишь 20 % от вложенных средств. После превышения стартовым капиталом порогового значения в 1 млн. руб. гендерный разрыв в ожиданиях уже не наблюдается. Таблица 2. Необходимая величина стартового капитала и размер ожидаемой прибыли для ранних предпринимателей Размер стартового капитала в рублях 3 000 - 100 000 100 000 - 1 000 000 1 000 000 - 8 100 000 000 Средняя величина ожидаемой прибыли Мужчины Женщины 368 150 376 500 4 070 000 1 964 286 9 100 000 9 100 000 Всего 131 583 2 331 000 7 100 000 Размер стартового капитала в рублях 3 000 - 100 000 100 000 - 1 000 000 1 000 000 - 8 100 000 000 Типичная величина ожидаемой прибыли Мужчины Женщины 127 250 103 000 1 325 000 1 137 500 9 100 000 9 100 000 Для всех 111 435 1 164 286 7 100 000 Размер стартового капитала в рублях 3 000 - 100 000 100 000 - 1 000 000 1 000 000 - 8 100 000 000 Медианная величина ожидаемой прибыли Мужчины Женщины 383 333 200 000 2 500 000 1 460 000 9 100 000 9 100 000 Для всех 257 500 2 000 000 7 100 000 Как показывают данные таблиц 1-2, размер инвестирования ранними предпринимателями собственных средств и ожидаемая эффективность капитала не слишком высоки. Потому необходимо проанализировать структуру заёмных средств, привлекаемых ранними предпринимателями для финансирования своего бизнеса. Прежде всего, представляет интерес структура выбора ранними предпринимателями источников заимствования (см. табл.3). Таблица 3. Выбор источников финансирования бизнеса ранними предпринимателями Источники финансирования Родственники Знакомые и друзья Банки % от общего количества респондентов Мужчины Женщины 0,3 0,3 0,35 0,25 0,4 0,45 Государственные программы 0,2 0,05 Данные таблицы 3 характеризуют распределение приоритетов выбора источников заимствования для мужчин и женщин - ранних предпринимателей, которые могут привлекать одновременно различные источники необходимых финансовых ресурсов. Наибольшее количество респондентов выбирает банковские ссуды и кредиты, причём и для мужчин, и для женщин они практически одинаково привлекательны. Реже всего упоминаются в качестве источника финансирования государственные программы поддержки малого бизнеса (женщины их вообще практически не упоминают). Практически поровну предпочтения респондентов разделились между родственниками и знакомыми (женщины всё же чаще выбирают родственников, мужчины – друзей). Эти данные свидетельствуют, во-первых, об очень низком, в реальной действительности, уровне участия государства в поддержке раннего бизнеса. Во-вторых, обращает на себя внимание доминирующая роль неформальных источников финансирования в становлении и развитии раннего бизнеса: неформальные источники привлечения необходимых финансовых ресурсов выбирают среди мужчин 65% респондентов, среди женщин – 55%. Соотношение между привлечением средств родственников, друзей и прочих третьих лиц, с одной стороны, и банковских кредитов, с другой стороны, несколько изменяется, по мере развития бизнеса, в пользу формальных источников кредитования. По-видимому, это связано с тем, что наличие кредитной истории облегчает доступ к банковским ресурсам: для кредитования создающегося предприятия российские банки пока не разработали стандартных методик и механизмов определения кредитных рисков. Корреляционный анализ показал, что для ранних предпринимателей на структуру источников заёмных средств значимо влияет размер необходимого кредита. (См. рис 1-2). Рис. 1 Структура заёмных средств ранних предпринимателей в зависимости от необходимого размера кредита Доля ранних предпринимателей,% 60,00% 57,14% 50,00% 44,44% 44,44% 40,00% Банковские кредиты Неформальный капитал 30,00% 21,43% 21,43% 20,00% 11,11% 10,00% 0,00% [5-50] [50-500] [500-7750] Величина необходимых заёмных средств. Рис. 2 Выбор ранними предпринимателями источника заёмных средств в зависимости от необходимого размера кредита 0,800 0,750 Доля предпринимателей 0,700 0,667 0,571 0,600 0,500 0,429 Банковские кредиты Неформальный капитал 0,400 0,333 0,300 0,250 0,200 0,100 0,000 [5-50] [50-500] [500-7750] Величина необходимых заёмных средств, тыс. руб. На рис.1 показано, что структура заёмного капитала по размеру кредита статистически значимо различается для различных источников финансирования: для банковского кредитования приоритетным является размер кредита от 50 до 500 тыс. руб., а при использовании ранними предпринимателями неформальных источников финансирования частости использования кредитных сумм размером менее полумиллиона распределены равномерно. На рис. 2 видно, как существенно различается распределение предпочтений ранних предпринимателей относительно выбора источника финансирования, в зависимости от величины необходимого займа. Неформальный капитал преобладает при заимствованиях до 50 тысяч рублей, свыше этой суммы наиболее предпочтительным является формальное инвестирование. Влияние размера необходимого кредита на выбор источника финансирования статистически значимо. Сравнив типичные значения размера стартового капитала и собственного инвестирования в раннем предпринимательстве по данным таблицы 1, можно увидеть, что типичная величина привлечения заёмных средств не превышает 30 тыс. рублей. Это означает, что наиболее часто встречающийся размер необходимого для раннего предпринимателя кредита относится к нижней группе, при этом предпочтительными являются средства неформальных источников финансирования, или бизнес - ангелов. По данным обследования, как минимум 3,2% трудоспособного населения являются бизнес – ангелами, средний объём их финансовых вложений в раннее предпринимательство составил около 80 тыс. руб., при этом 50% неформальных кредиторов вложили в развитие чужого бизнеса не менее 35 тыс. руб. Известно, что, по официальным данным Госкомстата РФ, на начало мая 2006 года, численность трудоспособного населения России составила 79,3 миллиона человек, то есть не менее 2,4 миллиона человек (примерно каждый 30 из экономически активного населения) финансировали ранний бизнес за счёт собственных средств. Если предположить, что каждый бизнес-ангел только один раз в год инвестировал в предпринимательство 1100 рублей (это установленная в РФ с 1 мая 2006 года минимальная оплата труда), тогда оценка минимального объёма финансирования раннего бизнеса за счёт средств российского населения составит 2,6 миллиарда рублей в год. В то время как, по официальным данным Минфина РФ, в соответствии с Федеральным законом о Федеральном бюджете, на государственную поддержку малого предпринимательства выделено в 2006 году 2,5 миллиона рублей. Таким образом, очевидно, как несопоставимы объёмы денежных средств разных источников финансирования, и какова роль неформального капитала для предпринимательства в России. Таблица 4. Распределение бизнес – ангелов по типам взаимоотношений с заёмщиками Типы бизнес - ангелов Родственники Коллеги Друзья Третьи лица Другое Всего Доля бизнес – ангелов, % 33,33 4,17 41,67 8,33 12,50 100 Данные таблицы 4 показывают, что подавляющая часть неформального кредитования имеет характер «любовного капитала»: более 79% бизнес - ангелов лично знакомы со своими заёмщиками, и только 8% инвестируют в чужие проекты с хорошей бизнес - идеей. Такой результат объясняет ещё одну важную характеристику экономического поведения бизнес - ангелов: большинство из них не ожидают никакой отдачи, либо отдачу в половину меньшую от вложенных средств в бизнес ( в том числе, главным образом, в бизнес своих знакомых). Причём величина ожидаемой прибыли от инвестирования в бизнес, как показывает статистический анализ долей и пропорций, не определяет готовность бизнес - ангела финансировать бизнес - проект. Доля бизнес - ангелов среди предпринимателей (около 7%) несколько выше, чем среди прочих респондентов (около 4%). Тем не менее, среди индивидов, инвестировавших собственные средства в чужой бизнес, предпринимателей существенно меньше, как это видно на рис. 3. Рис. 3 Структура бизнес-ангелов по типу экономической активности 68% 32% Доля бизнес-ангелов предпринимателей. Доля бизнес-ангелов не имеющих отношения к предпринимательству Интересно отметить, что среди бизнес - ангелов значительна доля респондентов, которые указали различные социальные выплаты (пенсии, стипендии, пособия по безработице и другие) в качестве основного источника дохода (23%, в основном пенсионеры). Следует отметить, что уровень кредитования для этой категории бизнес ангелов статистически не значимо отличается от размера финансирования, характерного для тех респондентов, которые получают факторные доходы (оплату труда или валовые смешанные доходы). Данные таблицы 5 показывают, что за счёт социальных трансфертов в ранний бизнес инвестируются средства, размер которых по величине сопоставим с кредитами работающих бизнес - ангелов. При этом уровень дифференциации размера «любовного» кредита за счёт социальных трансфертов, конечно же, значительно меньше. Таблица 5. Обобщающие характеристики кредитования раннего предпринимательства бизнес – ангелами за счёт различных видов дохода, тыс. руб. Размер кредитования Среднее значение Мода Медиана Децильный коэффициент дифференциации Источники кредитования Оплата труда и валовые Социальные смешанные доходы трансферты 88,8 75,8 28,1 26,0 40,0 30,8 29,0 6,9 Структура кредитования раннего бизнеса за счёт факторных доходов показана на рис.4: видно, что основная часть кредитов составляет от 2 до 50 тыс. руб., однако 16% кредитов - не меньше 150 тыс. руб. и доходят в отдельных случаях до полумиллиона. Дифференциация размера кредита, профинансированного за счёт социальных трансфертов меньше в 4, 2 раза, соответственно, более 83% кредитных сумм не превышают пороговое значение 50 тыс. рублей. Рис.4 Структура кредитования раннего предпринимательства бизнес-ангелами по размеру выданной суммы Источник финансирования - факторные доходы 16% 21% 63% [2;50] [50;150] [150;500] Рис. 5 Распределение кредитных вложений бизнес-ангелов по видам экономической деятельности в раннем предпринимательстве 12% 12% 52% 18% 6% Торговля Строительство Транспорт Лесное хозяйство Недвижимость На рис. 5 представлено распределение кредитных вложений бизнес – ангелов по видам экономической деятельности. Как можно заметить, 52% бизнес - ангелов вкладывают средства в торговлю, 18 % в транспорт, 12% - в операции с недвижимостью. Малопривлекательной сферой для неформального кредитования оказалось строительство. По результатам обследования была выявлена значимая статистическая связь между видом экономической деятельности потенциального заёмщика и размером средств, инвестированных бизнес – ангелами в раннее предпринимательство. Краткие выводы В процессе реализации ранней предпринимательской активности, предпринимателям в России, помимо финансовых барьеров, необходимо преодолеть барьеры психологические, связанные со стремлением к минимизации риска, как при вложении собственных активов, так и при привлечении кредитов и выборе источников финансирования. Серьёзные трудности и наличие определённых формальных барьеров на входе ранних предпринимателей в российскую банковскую систему создаёт пороговое значение для необходимой суммы привлекаемого из банковской системы кредита. Анализ структуры банковских кредитов по размеру необходимых заёмных средств показал, что за пределами определённой суммы вероятность получения кредита в банке резко снижается. Аналогичная ситуация и с небольшими кредитными потребностями бизнеса (при необходимом стартовом капитале до 100 тысяч рублей): банки заинтересованы в привлечении крупных клиентов. Поэтому для раннего бизнеса в России оказывается характерным финансирование за счёт неформального капитала, так называемых бизнес - ангелов. Среди бизнес – ангелов доля предпринимателей менее значима по сравнению с другими категориями населения. Кроме того, раннее предпринимательство нередко финансируют и получатели социальных пособий, в первую очередь, пенсионеры. Неформальное кредитование носит характер вложений «любовного капитала», поэтому большинство кредиторов не ожидают получить (вообще или экономически значимую) отдачу от инвестированных средств, и размер ожидаемой отдачи не оказывает статистически значимого влияния на готовность вкладывать собственные средства в раннее предпринимательство. Участие в венчурных фондах, государственных проектах по поддержке предпринимательства, не обрело ещё популярности среди российских предпринимателей. Таким образом, предпринимательская активность населения на ранней стадии, ещё не представляет собой скоординированную систему с доступными возможностями прямого финансирования раннего бизнеса за счёт централизованных кредитных ресурсов.
