Сущность финансовых рисков: виды и факторы

1. Сущность финансовых рисков: виды и факторы, способствующие их
возникновению.
Финансовый риск предприятия - это вероятность возникновения неблагоприятных
финансовых последствий в форме потери дохода или капитала при неопределённости
условий осуществления его финансовой деятельности.
Под финансовым понимается риск, возникающий при осуществлении финансового
предпринимательства или финансовых сделок, исходя из того, что в финансовом
предпринимательстве в роли товара выступают либо ценные бумаги, либо денежные
средства в рублях или валюте. Финансовые риски можно разделить на:
валютный риск;
кредитный риск;
инвестиционный риск.
Финансовые риски возникают в связи с движением финансовых потоков и проявляются
в основном на рынках финансовых рисков. Эти риски характеризуются большим
многообразием, и в целях эффективного управления ими целесообразно
классифицировать их по различным признакам.
Рассмотрим классификацию финансовых рисков.
По видам риски подразделяются на риск снижения финансовой устойчивости, риск
неплатёжеспособности, инвестиционный, инфляционный, процентный, валютный,
депозитный, кредитный, налоговый, структурный, криминогенный и прочие виды рисков.
Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия
финансового развития) предприятия определяется несовершенством структуры капитала
(чрезмерной долей используемых заёмных средств на предприятии), что вызывает
дисбаланс положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объёмам.
Риск неплатёжеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия
определяется снижением уровня ликвидности оборотных активов, что вызывает
дисбаланс положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени.
Инвестиционный риск означает возможность возникновения финансовых потерь в
процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с
видами инвестиционной деятельности различают риск реального инвестирования и риск
финансового инвестирования, которые, в свою очередь, подразделяются на отдельные
подвиды. Например, в составе риска реального инвестирования могут быть выделены
риски несвоевременной подготовки инвестиционного проекта, несвоевременного
завершения проектно-конструкторских работ, несвоевременного окончания строительномонтажных работ т.п.
Инфляционный риск означает возможность обесценения реальной стоимости капитала
(в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от
осуществления финансовых операций в условиях инфляции.
Процентный риск состоит в непредвиденном изменении процентной ставки по
финансовым ресурсам. Этот вид риска подразделяется на: позиционный риск —
возникает, если проценты за пользование кредитными ресурсами выплачиваются по
«плавающей» ставке (например, компания, выдающая кредит или имеющая депозит в
банке, понесёт убыток в случае понижения процентных ставок); портфельный
процентный риск — это риск, который отражает влияние изменения процентных ставок
на стоимость акций и облигаций (например, увеличение процентных ставок на основные
кредитные ресурсы уменьшает стоимость портфеля финансовых инструментов);
структурный процентный риск — это риск, связанный с воздействием изменения
процентных ставок на экономическое положение предприятия в целом.
Валютный риск характерен для предприятий, ведущих внешнеэкономическую
деятельность (импортирующих сырьё, материалы и полуфабрикаты и экспортирующих
готовую продукцию). Этот вид риска подразделяется на операционный валютный риск —
проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате воздействия
изменения обменного курса иностранной валюты на ожидаемые денежные потоки от
внешнеэкономических операций предприятия; трансляционный валютный риск
(балансовый) — возникает при наличии у головной компании дочерних компаний или
филиалов за рубежом, его источником является несоответствие между активами и
пассивами компании, пересчитанными в валюте разных стран.
Депозитный риск означает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения
депозитных сертификатов). Он связан с неправильной оценкой и неудачным выбором
коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия.
Кредитный риск появляется у предприятия при предоставлении им товарного
(коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Этот вид риска
подразделяется на риск прямых убытков, который возникает в случае невозврата кредита
или его части; риск косвенных убытков, связанный с задержкой уплаты основного долга и
процентов по нему; процентный риск — если кредит выдан под «плавающую»
процентную ставку.
Налоговый риск характеризуется: вероятностью введения новых видов налогов и
сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности,
возможностью увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов, изменением
сроков и условий осуществления отдельных налогов, вероятностью отмены действующих
налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия.
Структурный риск определяется неэффективным финансированием текущих затрат
предприятия, что вызывает высокий удельный вес постоянных издержек в общей их
сумме.
Криминогенный риск проявляется в форме объявления партнёрами предприятия
фиктивного банкротства, подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение
сторонними лицами денежных и других активов, хищения отдельных видов активов
собственным персоналом.
Прочие виды рисков — это риски, например, несвоевременного осуществления
расчётно-кассовых операций (связанные с неудачным выбором обслуживающего
коммерческого банка); риск эмиссионный и др.
Риски подразделяют по совокупности финансовых инструментов на индивидуальные и
портфельные.
Индивидуальный финансовый риск характеризует все виды рисков, присущие
отдельным финансовым инструментам.
Портфельный финансовый риск характеризует все виды рисков, присущие комплексу
финансовых инструментов, объединённых в портфель (например, кредитный портфель
предприятия, инвестиционный портфель и т.п.).
По характеризуемому объекту риски подразделяются на риск отдельной финансовой
операции, риск различных видов финансовой деятельности, риск финансовой
деятельности предприятия в целом.
Риск отдельной финансовой операции характеризует в комплексе все финансовые
риски, присущие определённой финансовой операции (например, все риски, связанные с
приобретением конкретных акций).
Риск различных видов финансовой деятельности — это, например, риск
инвестиционной или кредитной деятельности предприятия.
Риск финансовой деятельности предприятия в целом — это комплекс всех видов
рисков, присущих финансовой деятельности предприятия. Он определяется спецификой
организационно-правовой формы деятельности предприятия, структурой капитала,
составом активов, соотношением постоянных и переменных издержек и т.п.
Для поддержания устойчивой работы предпринимателю необходимо заниматься
выявлением и анализом факторов, оказывающих влияние на уровень рисков. Поскольку
риск имеет субъективную основу в результате принятия решения самим коммерсантом и
объективную — из-за влияния внешней среды, то успехи и неудачи коммерческой
деятельности следует рассматривать с учетом их классификации на внутренние и
внешние.
По степени влияния на величину риска различают:
основные факторы, под воздействием которых степень риска меняется существенно;
не основные (вспомогательные) факторы, которые слабо влияют на риск. Это деление
достаточно условно и зависит от вида риска. Так, например, при рассмотрении риска
случайной гибели имущества основными факторами будут условия хранения товаров,
соблюдение правил пожарной безопасности, наличие и качество охранной сигнализации.
В то же время все эти факторы не будут иметь существенного значения при анализе
инфляционного или валютного риска.
Большое значение имеет разделение факторов риска по степени управляемости:
управляемые;
труднорегулируемые;
неуправляемые.
….
26. Экономическая сущность и классификация инвестиций. Роль инвестиций в
развитии экономики.
В теории инвестирования понятие «инвестиции» определяется неоднозначно.
В классическом энциклопедическом контексте инвестиции – долгосрочные вложения
капитала в отрасли экономики внутри страны и за рубежом.
С точки зрения финансовых параметров (или в позиций финансиста, бухгалтера)
инвестиции – любые виды активов, вкладываемых в производственно-хозяйственную
деятельность с целью последующего извлечения дохода, выгоды.
С экономической точки зрения (а значит, с позиций оценки экономической
целесообразности использования ресурсов в виде основного и оборотного капитала)
инвестиции – расходы на создание (приобретение), расширение, реконструкцию и
техническое перевооружение основного капитала.
С точки зрения экономической теории инвестиции – передача собственности или права
на нее, поскольку никакого увеличения или расширения материального богатства при
этом не происходит.
Инвестиции обеспечивают динамичное развитие фирмы и способствуют решению
таких задач, как:
расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления
финансовых и материальных ресурсов;
покупка новых предприятий;
диверсификация деятельности вследствие освоения новых областей бизнеса.
Критерии классификации инвестиций следующие:
1) объект вложения капитала: реальные (прямые) инвестиции – вложения,
направленные на увеличение основных фондов фирмы как производственного, так и
непроизводственного назначения; осуществляются путем нового строительства основных
фондов, расширения, технического перевооружения или реконструкции действующих
предприятий; финансовые (портфельные) инвестиции – приобретение активов в форме
ценных бумаг для извлечения прибыли; формирование портфеля ценных бумаг;
2) периодичность инвестирования: краткосрочные инвестиции – вложения денежных
средств на период до одного года (финансовые инвестиции фирмы); долгосрочные
инвестиции – вложения денежных средств в реализацию проектов, которые обеспечивают
получение предприятием выгод в течение периода, превышающего один год
(преобладающая форма долгосрочных инвестиций предприятия – капитальные вложения
в воспроизводство основных средств);
3) характер участия фирмы в инвестиционном процессе: прямые инвестиции, которые
подразумевают непосредственное участие фирмы-инвестора в выборе объектов вложения
капитала; непрямые инвестиции, которые подразумевают участие в процессе выбора
объекта инвестирования посредника, инвестиционного фонда или финансового
посредника (чаще всего это инвестиции в ценные бумаги);
4) форма собственности инвестируемых средств: частные инвестиции, которые
характеризуют вложения средств физических лиц и предпринимательских организаций
негосударственных форм собственности; государственные инвестиции – вложения
средств государственных предприятий, государственных предприятий, государственного
бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.
В теории инвестирования отдельно выделяют венчурные инвестиции и аннуитет.
Венчурные инвестиции обусловлены необходимостью финансирования мелких
инновационных фирм в областях новых технологий. Аннуитет – вид инвестиций,
приносящий вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени.
75. Расчет коэффициента устойчивого роста.
Расчет показателей финансовой устойчивости дает менеджеру часть информации,
необходимой для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных
заемных средств. Коэффициент устойчивого роста показывает максимальный темп роста,
который предприятие может поддерживать без увеличения финансового рычага.
Коэффициент роста собственного капитала носит название коэффициента
устойчивого роста (sustainable growth rate). Коэффициент устойчивого роста
рассчитывается по следующей формуле:
Коэффициент устойчивого роста = Коэффициент удержания прибыли х Коэффициент
доходности капитала (ROE)
Вывод уравнения устойчивого роста
Коэффициент устойчивого роста = Темпы роста акционерного капитала
Если фирма не выпускает новых акций, темпы роста ее акционерного капитала будут
равны приросту нераспределенной прибыли, деленной на величину акционерного
капитала на начало года:
Темпы роста акционерного капитала = Прирост нераспределенной прибыли /
Акционерный капитал на начало года
Прирост нераспределенной прибыли = Коэффициент удержания прибыли х Чистая
прибыль
Коэффициент удержания прибыли — это часть чистой прибыли фирмы, которая не
была выплачена акционерам в качестве дивидендов или использована для выкупа акций
компании, находящихся в обращении. По определению, этот показатель равен:
Коэффициент удержания прибыли = 1 - коэффициент выплаты дивидендов коэффициент выкупа акций
Следовательно, путем подстановки получаем:
Темпы роста акционерного капитала = Коэффициент удержания прибыли х Чистая
прибыль/ Акционерный капитал
Иными словами:
Темпы роста акционерного капитала = коэффициент удержания прибыли х ROE
И, таким образом, мы опять получаем уравнение устойчивого роста:
Коэффициент устойчивого роста = коэффициент удержания прибыли х ROE
Значение уравнения устойчивого роста
Максимальный коэффициент устойчивого роста фирмы равен коэффициенту
доходности ее капитала (ROE), и такого показателя можно достичь только в том случае,
если коэффициент выплаты дивидендов имеет нулевое значение, т.е. при условии, что вся
чистая прибыль компании удерживается и реинвестируется в бизнес. Если фирма хочет,
чтобы темпы ее роста превышали ее коэффициент устойчивого роста, ей придется
эмитировать новые акции или/и увеличить коэффициент задолженности кредиторам.
..