Управление портфелем финансовых инвестиций
advertisement
РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ Кафедра финансов, денежного обращения и кредита Ю.В. Бородач УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ Учебно-методический комплекс. Рабочая программа для студентов направления 080200.68 «Менеджмент» программа «Финансовый менеджмент» очная и заочная формы обучения Тюменский государственный университет 2013 Бородач Ю.В. Управление портфелем финансовых инвестиций: Учебно-методический комплекс. Рабочая программа для студентов направления 080200.68 «Менеджмент» программа «Финансовый менеджмент» очная и/или заочная форма обучения. Тюмень, 2013, ___ стр. Рабочая программа составлена в соответствии с требованиями ФГОС ВПО с учетом рекомендаций и ПрООП ВПО по направлению и профилю подготовки. Рабочая программа дисциплины (модуля) опубликована на сайте ТюмГУ: Управление портфелем финансовых инвестиций [электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.umk3.utmn.ru., свободный. Рекомендовано к изданию кафедрой магистерской подготовки. Утверждено проректором по учебной работе Тюменского государственного университета. ОТВЕТСТВЕННЫЙ РЕДАКТОР: к.э.н., зав. кафедрой финансов, денежного обращения и кредита С.С.Жукова © Тюменский государственный университет, 2013. © Ю.В. Бородач, 2013. 1. ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА Логическим следствием перехода России к рыночным условиям хозяйствования стало создание отечественного рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Именно на этих сегментах финансового рынка происходит торговля капиталом. Однако эффективное использование такого сложного социального объекта как фондовый рынок требует высокой профессиональной подготовленности инвесторов. 1.1. Цели и задачи дисциплины: Целью преподавания дисциплины является формирование у студентов знаний по управлению портфелем финансовых инвестиций посредством изучения теоретических и прикладных основ принятия инвестиционных решений при осуществлении портфельных инвестиций в условиях риска. Для достижения поставленной цели пред дисциплиной ставятся следующие задачи: изучение основ портфельной теории и теории рынка капитала, научить студентов оперировать основными понятиями инвестиционного менеджмента, преподать особенности управления портфелем рисковых ценных бумаг и облигационным портфелем, изучив механизм хеджирования, научить органично сочетать данный метод управления рисками с основной стратегией построения портфеля ценных бумаг. 1.2. Место дисциплины в структуре ООП магистратуры: Дисциплина «Управление портфелем финансовых инвестиций» относится к Профессиональному циклу дисциплин. Для изучения дисциплины студент должен обладать знаниями, полученными при изучении учебных дисциплин: «Информационные ресурсы и компьютерные технологии в менеджменте», «Корпоративные финансы», «Современные и фундаментальные концепции менеджмента», «Экономическая безопасность и риск-менеджмент». Учебная дисциплина является предшествующей для дисциплин профессионального цикла: «Управление корпоративными активами», «Управление стоимостью бизнеса (предприятия)», «Инвестиционные институты и финансовые рынки», «Финансовый менеджмент в банках и страховых компаниях», «Финансовый менеджмент при реструктуризации и реорганизации», «Имитационное моделирование финансовых потоков», «Методология и практика разработки основных и гибких бюджетов стратегического и тактического управления». 1.3. Требования к результатам освоения дисциплины: В результате освоения следующими компетенциями: ООП магистратуры выпускник должен обладать ПК-8 – способностью готовить аналитические материалы для управления бизнеспроцессами и оценки их эффективности. В результате освоения дисциплины обучающийся должен: Знать: структуру российского и международного рынка ценных бумаг, его место в системе финансовых рынков; механизм заключения сделки на российских фондовых биржах, в т.ч. посредством систем Интернет-трейдинга, а также позитивные и негативные стороны биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами; основные нормативные акты, регулирующие российский рынок ценных бумаг; этапы инвестиционного процесса и методические основы формирования инвестиционной политики; модели ценообразования на рынке финансовых инструментов; портфельную теорию, ее составляющие и основные модели построения оптимального инвестиционного портфеля. Уметь: разрабатывать инвестиционную стратегию и тактику, а также осуществлять мониторинг портфеля финансовых инвестиций; использовать ценные бумаги для оптимизации финансирования предприятия (банка); заключать сделки на биржевом и внебиржевом рынке ценных бумаг; анализировать состояние фондового рынка в целом и отдельных его сегментов, составлять аналитические обзоры и прогнозы; проводить эффективное размещение временно свободных денежных средств на рынке ценных бумаг при приемлемом соотношении риск/доходность; управлять ликвидностью коммерческого банка и страховыми резервами страховых компаний посредством операций на рынке ценных бумаг; разрабатывать и реализовывать программы минимизации рисков основных операций и бизнес-проектов посредством операций с производными финансовыми инструментами; Владеть: навыками использования систем Интернет-трейдинга; инструментарием портфельной теории и портфельного моделирования; методиками анализа финансового рынка и формирования диверсифицированного портфеля ценных бумаг; навыками инвестиционных расчетов. Карта компетенций дисциплины «УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ» для магистрантов направления 080200.68 «Менеджмент» программа «Финансовый менеджмент» очная и заочная формы обучения Виды занятий (лекции, практические, семинарские) Оценочные средства (тесты, творческие работы, проекты и пр.) Результаты обучения по уровням освоения Знает: Основные модели ценообразования финансовых инструментов, портфельную теорию и методические основы формирования инвестиционной политики Основы ценообразова ния финансовых инструментов и портфельной теории Основные модели ценообразован ия финансовых инструментов, портфельную теорию и методические основы формирования инвестиционно й политики Модели анализа финансов ого рынка и методики формиров ания оптимальн ого портфеля финансов ых инвестици йи оценки его эффектив ности лекц ии Опрос, тест Умеет: анализировать состояние фондового рынка в целом и отдельных его сегментов, составлять аналитические обзоры и прогнозы; разрабатывать инвестиционную стратегию и анализироват ь состояние фондового рынка, составлять аналитически е обзоры и прогнозы; разрабатыват ь инвестицион ную стратегию и тактику анализировать состояние фондового рынка в целом и отдельных его сегментов, составлять аналитические обзоры и прогнозы; разрабатывать инвестиционну ю стратегию и тактику Проводит ь комплексн ый анализ фондового рынка с целью разработк и инвестици онной стратегии и тактики, а также составлят Лекц ии, сем. Творческая работа материала Компетенции Результаты Формулировка компетенции обучения в целом Минимальны Базовый й ПК-8 Обладать способностью готовить аналитические материалы для управления бизнеспроцессами и оценки их эффективности Повышен ный тактику Владеет: навыками инвестиционных расчетов и инструментарие м портфельной теории и портфельного моделирования ь программ ы управлени я рисками портфеля методиками анализа финансового рынка и формировани я диверсифици рованного портфеля ценных бумаг навыками инвестиционны х расчетов и инструментари ем портфельной теории и портфельного моделирования Устойчив ыми навыками анализа финансов ого рынка, инвестици онных расчетов и инструмен тарием портфельн ой теории и портфельн ого моделиро вания Сем. Практи ческие задани я 2. ТРУДОЕМКОСТЬ ДИСЦИПЛИНЫ Семестр 1. Форма промежуточной аттестации зачет, контрольная работа. Общая трудоемкость дисциплины составляет 2 зачетные единицы 72 часа. 3. ТЕМАТИЧЕСКИЙ ПЛАН (для очной формы обучения) Таблица 1а. Формы контроля Из них в интерактивной форме Итого часов по теме Самостоятельная работа Практические занятия Лекции Виды учебной работы и самостоятельная работа, в час. Наименование темы Недели семестра № 1 3 4 6 7 8 9 Основы портфельного инвестирования 1, 2 2 2 6 1 Устный опрос Ценообразование на рынке финансовых инструментов 3-5 3 10 3 Тест, задачи 3 Основы управления портфелем акций 6,7 2 3 2 7 5 Опрос, тест, задачи 4 Модели формирования оптимального портфеля акций 8-10 3 7 3 13 5 Кейс, тест, реферат 5 Теория и практика управления портфелем облигаций 1112 2 5 2 9 5 Кейс, тест, реферат 6 Управление портфелем производных финансовых инструментов 13, 14 2 5 2 9 5 Кейс, тест, реферат 7 Хеджирование портфеля ценных бумаг 1517 3 6 2 11 5 Кейс, тест, реферат 8 Мониторинг портфеля финансовых инвестиций 18 1 4 2 7 5 Эссе, контр. раб. Итого (часов) 18 36 18 72 34 ВСЕГО (часов) 18 36 18 72 34 Зачет, контр.р Из них в интерактивной форме (часов) 8 26 1 2 2 5 2 3 4 34 ТЕМАТИЧЕСКИЙ ПЛАН (для заочной формы обучения) Таблица 1б. Формы контроля 2 7 8 9 7 8,5 - Устный опрос 7 9 1 Тест, задачи 1 7 8,5 1 Опрос, тест, задачи 1 1 8 10 1 Кейс, тест, реферат 1112 1 1 8 10 1 Кейс, тест, реферат Управление портфелем производных финансовых инструментов 13, 14 0,5 1 7 8,5 1 Кейс, тест, реферат 7 Хеджирование портфеля ценных бумаг 1517 1 1 7 9 1 Кейс, тест, реферат 8 Мониторинг портфеля финансовых инвестиций 18 0,5 1 7 8,5 1 Эссе, контр. раб. Итого (часов) 6 8 58 72 7 ВСЕГО (часов) 6 8 58 72 7 Зачет, контр.р 3 4 Основы портфельного инвестирования 1, 2 0,5 Ценообразование на рынке финансовых инструментов 3-5 3 Основы управления портфелем акций 6,7 0,5 4 Модели формирования оптимального портфеля акций 8-10 5 Теория и практика управления портфелем облигаций 6 1 2 Из них в интерактивной форме 6 Лекции 5 Недели семестра Итого часов по теме 1 Виды учебной работы и самостоятельная работа, в час. Самостоятельная работа Наименование темы Практические занятия № 1 1 1 Из них в интерактивной форме (часов) 3 4 7 Таблица 2. Планирование самостоятельной работы студентов очного обучения № Модули и темы Виды СРС обязательные дополнитель ные 1 Основы портфельного инвестирования - ознакомление с - составлени нормативное плана и правовыми тезисов документами и их ответа; анализ; - реферат - работа с конспектами лекций; ответы на контрольные вопросы 2 3 4 Ценообразование на рынке финансовых инструментов Основы управления портфелем акций Модели формирования оптимального портфеля подготовка сообщений к выступлению на семинарских занятиях; решение задач, в т.ч. комплексных электронных; ответы на контрольные вопросы эссе «Тенденции развития рынка акций. Прогнозы ценовых трендов»; решение задач, в т.ч. комплексных электронных; ответы на контрольные вопросы; работа со словарями и справочниками. решение задач, в т.ч. комплексных - составлени е плана и тезисов ответа; - реферат; - самотестиро вание - составлени е плана и тезисов ответа; - реферат; - самотестиро вание; - подготовка презентаций. - составлени е плана и Недел я семест ра Объе м часов 1,5 1-2 3,0 3-5 2,0 6, 7 2,0 акций электронных; ответы контрольные вопросы тезисов на ответа; - реферат; - самотестиро вание; - подготовка презентаций. 5 Теория и практика управления портфелем облигаций решение задач, в т.ч. комплексных электронных; ответы на контрольные вопросы; эссе «Тенденции развития рынка облигаций. Прогнозы ценовых трендов» - составлени е плана и тезисов ответа; - реферат; - самотестиро вание; - подготовка презентаций. 6 Управление портфелем производных финансовых инструментов решение задач, в т.ч. комплексных электронных; ответы на контрольные вопросы; эссе «Тенденции развития рынка срочных контрактов». - составлени е плана и тезисов ответа; - реферат; - самотестиро вание; подготовка презентаций. решение задач, в т.ч. комплексных электронных; ответы на контрольные вопросы - составлени е плана и тезисов ответа; - реферат; - самотестиро вание; подготовка презентаций. - составлени е плана и тезисов ответа; - реферат; - самотестиро вание; подготовка презентаций. 7 8 Хеджирование портфеля ценных бумаг Мониторинг портфеля финансовых инвестиций подготовка сообщений к выступлению на семинарских занятиях; решение задач, в т.ч. комплексных электронных; ответы на 8-10 11-12 2,0 2,0 13-14 2,0 15-17 18 1,5 контрольные вопросы; эссе «Индикаторы финансовых рынков и их использование в оценке инвестиционного портфеля» ИТОГО: 18 Таблица 3. Планирование самостоятельной работы студентов заочного обучения № Модули и темы Виды СРС обязательные дополнитель ные 1 Основы портфельного инвестирования - ознакомление с - составлени нормативное плана и правовыми тезисов документами и их ответа; анализ; - реферат - работа с конспектами лекций; ответы на контрольные вопросы 2 3 Ценообразование на рынке финансовых инструментов Основы управления портфелем акций подготовка сообщений к выступлению на семинарских занятиях; решение задач, в т.ч. комплексных электронных; ответы на контрольные вопросы эссе «Тенденции развития рынка акций. Прогнозы ценовых трендов»; решение задач, в т.ч. комплексных электронных; ответы на контрольные - составлени е плана и тезисов ответа; - реферат; - самотестиро вание - составлени е плана и тезисов ответа; - реферат; - самотестиро вание; - подготовка презентаций. Недел я семест ра Объе м часов 7 1-2 7 3-5 7 6, 7 4 Модели формирования оптимального портфеля акций вопросы; работа со словарями и справочниками. решение задач, в т.ч. комплексных электронных; ответы на контрольные вопросы - составлени е плана и тезисов ответа; - реферат; - самотестиро вание; - подготовка презентаций. 5 Теория и практика управления портфелем облигаций решение задач, в т.ч. комплексных электронных; ответы на контрольные вопросы; эссе «Тенденции развития рынка облигаций. Прогнозы ценовых трендов» - составлени е плана и тезисов ответа; - реферат; - самотестиро вание; - подготовка презентаций. 6 Управление портфелем производных финансовых инструментов решение задач, в т.ч. комплексных электронных; ответы на контрольные вопросы; эссе «Тенденции развития рынка срочных контрактов». - составлени е плана и тезисов ответа; - реферат; - самотестиро вание; подготовка презентаций. 7 8 Хеджирование портфеля ценных бумаг Мониторинг портфеля финансовых инвестиций решение задач, в т.ч. комплексных электронных; ответы на контрольные вопросы - составлени е плана и тезисов ответа; - реферат; - самотестиро вание; подготовка презентаций. подготовка - составлени сообщений к е плана и выступлению на тезисов 8 8-10 11-12 8 7 13-14 7 15-17 18 7 семинарских занятиях; решение задач, в т.ч. комплексных электронных; ответы на контрольные вопросы; эссе «Индикаторы финансовых рынков и их использование в оценке инвестиционного портфеля» ответа; - реферат; - самотестиро вание; подготовка презентаций. ИТОГО: 58 4. РАЗДЕЛЫ ДИСЦИПЛИНЫ И МЕЖДИСЦИПЛИНАРНЫЕ СВЯЗИ С ОБЕСПЕЧИВАЕМЫМИ (ПОСЛЕДУЮЩИМИ) ДИСЦИПЛИНАМИ 2. 3. 4. 5. + + Управление портфелем производных финансовых Хеджирование инструментов портфеля ценных бумаг Мониторинг портфеля финансовых инвестиций Управление корпоративным и активами Управление стоимостью бизнеса (предприятия) Инвестиционны е институты и финансовые рынки Финансовый менеджмент в банках и страховых компаниях Финансовый менеджмент при реструктуризац Модели формирования оптимального портфеля акций Теория и практика управления портфелем облигаций 1. Ценообразование на рынке финансовых инструментов Основы управления портфелем акций Наименование Темы дисциплины необходимые для изучения обеспечиваемых обеспечиваемых (последующих) дисциплин (последующих) дисциплин Основы портфельного инвестирования № п/ п + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + 6. 7. ии и реорганизации Имитационное моделирование финансовых потоков Методология и практика разработки основных и гибких бюджетов стратегического и тактического управления + + + + + + 5. СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ ТЕМА 1. Основы портфельного инвестирования. Портфель. Интегральные характеристики портфеля. Доходность и риск – объективные характеристики портфеля. Структура портфеля и период владения – субъективные характеристики портфеля. Факторы, сопутствующие формированию портфеля конкретным инвестором. Срочные и бессрочные портфели. Однородные и смешанные портфели. Постоянные, пополняемые и отзываемые портфели. Консервативные, умеренно-агрессивные и агрессивные портфели. Портфели роста и дохода. Понятия инвестиций. Стратегические и портфельные инвестиции. Инвестиционный процесс. Этапы инвестиционного процесса. Основы формирования инвестиционной политики. Методы анализа фондового рынка. Технический, фундаментальный, психологический и нейронный анализ. Достоинства и недостатки каждого метода. Фондовые индексы и рейтинги как индикаторы состояния фондового рынка и качества ценных бумаг. Выбор активов для инвестирования средств. Ведение и пересмотр структуры инвестиционного портфеля. Риск портфеля и его составляющие. Рыночный (систематический) и нерыночный (несистематический) риск. Управляемый и неуправляемый риск. ТЕМА 2. Ценообразование на рынке финансовых инструментов Динамическая модель рынка капитала. Соотношение между рынками материальных благ и капитала. Норма замещения. Норма временного предпочтения. Структура временных предпочтений индивида. Оценка стоимости финансовых инструментов методом pricing by duplication. План потребления и бюджетная линия. Кривая безразличия. Оптимальный план потребления. Равновесие на рынке и процентная ставка. Динамическая модель оценки стоимости финансовых инструментов с определенными возвратными потоками для двух и множества временных периодов. Теорема доминирования стоимости. Теорема аддитивности стоимости. Динамическая модель оценки стоимости финансовых инструментов с неопределенными возвратными потоками. Базовая модель оценки финансовых активов – DCF-модель. Оценка привилегированных акций. Теоретическая стоимость обыкновенных акций. Постоянный рост и непостоянный рост. Модели оценки стоимости и доходности безрисковых ценных бумаг. Рыночная стоимость денежного потока. Ставка внутренней доходности денежного потока. Модели стоимости аннуитетов. Стоимость купонных и бескупонных облигаций. Доходность к погашению. Полная доходность облигации за период. Чувствительность цены облигации к изменению процентной ставки. Показатели дюрации и изгиба. Эквивалентность облигаций различных видов. Конверсионные коэффициенты. Оценка векселей. Дисконт. Учетная ставка за период и за год. Модели ценообразования на срочном рынке. Модель издержек, модель cost-ofcarry. ROV-метод. ТЕМА 3. Основы управления портфелем акций Полная и наивная диверсификации. Риск портфеля и количество ценных бумаг, входящих в него. Показатели взаимосвязи доходности акций и их использование в управлении портфелем. Теорема о взаимных фондах. Теорема разделения Тобина. Теорема о рыночном портфеле. Стратегии управления портфелем акций. Структура консервартивного, агрессивного и умеренно агрессивного портфелей акций российского фондового рынка. ТЕМА 4. Модели формирования оптимального портфеля акций Формирование оптимального портфеля по Г.Марковицу. Модель Тобина – модель формирования оптимального портфеля. Портфели с рисковой и безрисковой частями. Пример формирования портфеля. Модели арбитражного ценообразования. Пример построения портфеля. САРМ: ценовое представление и представление в терминах доходностей. Пример формирования портфеля по модели Шарпа. ТЕМА 5. Теория и практика управления портфелем облигаций Пассивные стратегии. Теорема Самуэльсона. Техника иммунизации портфеля. Стратегия подбора денежных потоков. Сфера применимости каждой стратегии. Примеры построения портфелей. Активные стратегии. Стратегия следования кривой доходности. Своп. Примеры активного управления портфелем. ТЕМА 6. Управление портфелем производных финансовых инструментов Рынок производных финансовых инструментов как один из сегментов финансового рынка. Понятие и сущность производного финансового инструмента и производной ценной бумаги. Понятие форвардного контракта. Виды форвардных контрактов. Операции с форвардами. Понятие и виды фьючерсных контрактов. Характерные особенности опционных контрактов и их основные параметры. Виды и типы опционов. Сложные фьючерсные стратегии как самостоятельные производные финансовые инструменты. Примеры использования короткого и длинного стеллажа, спрэда «бабочка». Межконтрактные и межтоварные спрэды. Торговля базисом как сложная фьючерсная стратегия. Комплексные стратегии использования опционов. Формирование сложных опционных стратегий. Понятие элементарных и гибридных финансовых инструментов. Виды гибридных инструментов. Использование гибридных финансовых инструментов в финансовом менеджменте. ТЕМА 7. Хеджирование портфеля ценных бумаг Хеджирование как один из методов управления риском. Условия осуществления хеджирования. Группы операций хеджирования. Типы хеджа в зависимости от техники проводимой операции. Возможности использования форвардных контрактов хеджерами. Примеры операций с форвардными контрактами. Хеджирование фьючерсными контрактами. Хеджирование с использованием дюрации. Портфельное хеджирование. Сущность хеджирования опционными контрактами. Применение сложных опционных стратегий. ТЕМА 8. Мониторинг портфеля финансовых инвестиций Принципы управления портфелем. Инвестиционные цели и полученные результаты. Показатели эффективности управления портфелем. Сравнение отдачи с общерыночными критериями. Обновление портфеля. 6. ПЛАНЫ СЕМИНАРСКИХ ЗАНЯТИЙ ЗАНЯТИЕ 1. Основы портфельного инвестирования. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Информационное обеспечение рынка ценных бумаг. Информационная эффективность рынка ценных бумаг Показатели динамики рынка ценных бумаг. Основы анализа рынка ценных бумаг. Этапы инвестиционного процесса Инвестиционная среда Виды финансовых инструментов Портфель: понятие, характеристики, виды ЗАНЯТИЕ 2. Ценообразование на рынке финансовых инструментов 1. 2. 3. 4. 5. Модели оценки различных ценных бумаг Определение стоимости и доходности облигаций (решение задач) Определение стоимости и доходности акций (решение задач) Определение стоимости и доходности векселей (решение задач) Определение дюрации и изгиба (решение задач) ЗАНЯТИЕ 3. Основы управления портфелем акций 1. Стратегии диверсификации портфеля 2. Определение показателей риска и доходности акций и облигаций (решение задач с использованием MS EXCEL) 3. Определение ковариации и корреляции доходности акций (решение задач с использованием MS EXCEL) ЗАНЯТИЕ 4. Модели формирования оптимального портфеля акций Формирование инвестиционных портфелей акций с использованием моделей Марковица, Шарпа, АРТ (с использованием MS EXCEL и системы Интернеттрейдинга QUIK) ЗАНЯТИЕ 5. Теория и практика управления портфелем облигаций Формирование инвестиционных портфелей облигаций с использованием стратегий иммунизации, следования кривой доходности (с использованием MS EXCEL и системы Интернет-трейдинга QUIK) Задание на практическое занятие по темам 4-5 Деловая игра «Портфельный менеджер» в режиме реального времени Студент выполняет данное задание в течение всех 10 часов, предусмотренных на проведение семинарских занятий. 1. Студент устанавливает соединение с сервером QUIK. 2. Настраивает рабочий экран программы QUIK Junior. 3. Студент последовательно проходит все этапы инвестиционного процесса. На первом этапе администратор торгов (преподаватель) выдает каждому студенту взаймы 1000000 «виртуальных» рублей и 10 лотов акций ОАО «Газпром». Цель: обеспечить прирост первоначального капитала на уровне не менее 15% годовых. 4. После окончания всех формальных процедур трейдеры (студенты) следят за ходом биржевых торгов. В соответствии с рыночной ситуацией и сделанными на будущее прогнозами трейдер принимает то или иное инвестиционное решение, которое позволит ему сформировать или переструктурировать портфель, ликвидировать портфель ценных бумаг по окончании инвестиционного горизонта. Принятие инвестиционного решения влечет за собой необходимость подачи в торговую систему обычной или лимитированной заявки на покупку-продажу, или, напротив, необходимость отмены заявки. При этом трейдер не просто подает заявку в торговую систему, но и наблюдает за движением своей заявки в очереди заявок. В любой момент времени трейдер может просмотреть остатки денежных средств и ценных бумаг на его счете. 5. Основное внимание и наибольшую часть времени студент уделяет мониторингу портфеля ценных бумаг. Под мониторингом понимают все действия, связанные с ведением и пересмотром структуры портфеля. В зависимости от инвестиционной обстановки, от полученных от клиентов приказов может возникнуть необходимость переформировать инвестиционный портфель с тем, чтобы обеспечить требуемую доходность. Таким образом, трейдер будет продавать одни ценные бумаги и приобретать другие, выставляя заявки в систему. 6. По мере приближения срока окончания инвестиционного горизонта трейдер должен начать анализировать рыночную ситуацию на предмет максимально выгодной продажи ценных бумаг, входящих в его портфель. При выявлении наиболее привлекательных условий трейдер выставляет заявку на продажу. К окончанию практических занятий на счете каждого трейдера (студента) должны быть 10 лотов акций ОАО «Газпром», которые изначально были выданы взаймы, и денежные средства. Никакие другие инструменты в портфель входить не должны. 7. Студент (трейдер) в ходе трейдинга может обращаться за консультацией к администратору (преподавателю) лично или через встроенную в QUIK Junior систему связи участников торговых собраний. 8. После формирования студентов итогового портфеля проводится оценка успешности работы по следующим основным критериям: Ситуация на фондовом рынке В условиях понижательного В условиях повышательного Полученный результат Снижение первоначальной стоимости портфеля более чем на 20% Неизменность первоначальной стоимости портфеля или ее снижение не более чем на 20% Рост первоначальной стоимости портфеля на 0-12% Рост первоначальной стоимости портфеля на 13-25% Рост первоначальной стоимости портфеля на 26% и более тренда и «бокового» движения цены тренда Неуд. Неуд. Удовл. Неуд. Хорошо Удовл. Отлично Хорошо Отлично Отлично ЗАНЯТИЕ 6. Управление портфелем производных финансовых инструментов 1. Формирование простых и сложных фьючерсных и опционных стратегий (с использованием MS EXCEL и системы Интернет-трейдинга QUIK) 2. Выполнить комплексное расчетное задание: В таблице приведена динамика валютных фьючерсов с исполнением 15 числа через 2, 3 и 4 месяца (в рублях за 1 долл.). 1. 2. 3. 4. День 2 мес. фьючерс 3 мес. фьючерс 4 мес. фьючерс 1 30,50 31,00 31,50 2 30,56 31,02 31,51 3 30,54 30,97 31,47 4 30,61 31,04 31,53 5 30,58 31,05 31,54 6 30,58 31,05 31,56 7 30,59 31,07 31,56 8 30,53 31,03 31,52 9 30,52 31,02 31,53 10 30,51 31,00 31,52 Рассчитайте доход (убытки) от открытия длинной позиции по стеллажу в день 1 и закрытия этой позиции в дни 2-10. Рассчитайте доход (убытки) от открытия короткой позиции по стеллажу в день 1 и закрытия этой позиции в дни 2-10. Рассчитайте доход (убытки) от открытия длинной позиции по спрэду «бабочка» в день 1 и закрытия этой позиции в дни 2-10. Рассчитайте доход (убытки) от открытия кроткой позиции по спрэду «бабочка» в день 1 и закрытия этой позиции в дни 2-10. ЗАНЯТИЕ 7. Хеджирование портфеля ценных бумаг Выполнить комплексное расчетное задание: В таблице приведены цены закрытия акций российских нефтяных компаний с декабря 2010 г. по март 2011 г. Существует фьючерс на индекс акций компании 1. Дата 27.12.10 28.12.10 Компания 1 251,00 260,60 Компания 2 40,00 45,00 Компания 3 8,40 8,20 Компания 4 5,87 5,87 Компания 5 9,90 10,20 09.01.11 283,50 55,50 8,70 6,25 9,81 10.01.11 297,00 60,00 8,29 6,63 10,28 11.01.11 304,00 65,00 8,32 6,74 11,09 15.01.11 304,26 60,00 8,47 6,71 11,20 16.01.11 311,68 60,00 8,30 6,86 12,00 06.02.11 285,00 62,00 8,80 6,83 13,45 07.02.11 277,22 51,00 9,00 6,70 13,64 08.02.11 284,40 59,99 8,99 6,88 13,85 11.02.11 282,46 55,00 9,44 6,84 14,00 12.02.11 293,64 56,00 10,19 7,31 14,60 13.02.11 310,77 59,99 10,52 7,58 15,38 15.02.11 294,00 53,01 10,50 7,18 14,67 19.02.11 288,01 53,00 10,00 6,93 14,65 20.02.11 285,03 53,00 9,70 6,84 14,61 21.02.11 268,23 51,00 9,00 6,10 13,36 26.02.11 278,00 53,00 9,00 6,39 14,20 27.02.11 272,06 53,10 9,00 6,17 13,76 01.03.11 265,92 57,00 9,00 6,24 14,03 05.03.11 276,70 57,50 8,95 6,85 13,77 06.03.11 294,00 57,58 8,95 7,13 14,00 07.03.11 298,26 58,00 8,94 7,30 14,10 11.03.11 292,20 58,02 9,00 7,13 13,80 1. Оценить возможность хеджирования покупки и продажи акций всех компаний с помощью фьючерсного контракта на индекс акций компании 1. 2. Рассчитать коэффициенты корреляции и хеджирования. Полученные результаты представить в виде таблицы, сделать выводы. 3. Определить количество контрактов, необходимых для проведения полного хеджирования. 4. Сформировать фьючерсный контракт на индекс портфеля акций нефтяных компаний, построив предварительно индекс портфеля акций по методу взвешивания цены. 5. Рассчитать возможность хеджирования таким контрактом покупки или продажи акций отдельных компаний. 6. Результаты расчетов свести в таблицу и сделать выводы. ЗАНЯТИЕ 8. Мониторинг портфеля финансовых инвестиций 1. Финансовые индикаторы и их использование в анализе результатов портфельного инвестирования 2. Фондовые индексы и их динамика 3. Индекс волатильности фондовой биржи РТС 4. Реструктуризация инвестиционного портфеля: транзакционные издержки, приток и отзыв инвестиционного капитала 7. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ СТУДЕНТОВ. ОЦЕНОЧНЫЕ СРЕДСТВА ДЛЯ ТЕКУЩЕГО КОНТРОЛЯ УСПЕВАЕМОСТИ, ПРОМЕЖУТОЧНОЙ АТТЕСТАЦИИ ПО ИТОГАМ ОСВОЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ (МОДУЛЯ) Основными видами занятий в процессе самостоятельной работы студентов являются: чтение текста основной и дополнительной литературы, а также их аналитическая обработка; составление плана текста и/или его графического изображения; конспектирование текста и/или выписки из него; работа со словарями и справочниками; ознакомление с нормативно-правовыми документами и их анализ; работа с конспектами лекций; составление плана и тезисов ответа; подготовка сообщений к выступлению на семинарских занятиях; решение задач; ответы на контрольные вопросы; самотестирование и т.п. ТЕМЫ ЭССЕ 1. Индикаторы финансовых рынков и их использование в оценке инвестиционного портфеля 2. Тенденции развития рынка срочных контрактов 3. Тенденции развития рынка облигаций. Прогнозы ценовых трендов 4. Тенденции развития рынка акций. Прогнозы ценовых трендов 5. Другие темы эссе могут быть предложены студентами по согласованию с преподавателем ТЕМЫ РЕФЕРАТОВ 1. Возможности снижения риска инвестиций в ценные бумаги посредством операций с фьючерсными контрактами на индекс акций. 2. Анализ доходности операций инвестиционной компании с различными видами ценных бумаг. 3. Управление систематическим и несистематическим риском портфеля 4. Проблемы осуществления замен в портфеле облигаций в современных условиях 5. Иммунизация портфеля как способ управления процентным риском. 6. Минимизация несистематического корпоративного риска посредством диверсификации. 7. Активные стратегии управления портфелем облигаций: методика и особенности применения 8. Формирование оптимального портфеля на базе модели арбитражного ценообразования. 9. Управление систематическим и несистематическим риском портфеля 10. Кредитные деривативы – новейший способ управления кредитным риском. 11. Управление портфелем государственных ценных бумаг 12. Показатели чувствительности цены облигации к изменению процентной ставки и их применение при формировании облигационного портфеля 13. Оценка эффективности управления портфелем ценных бумаг 14. Активные и пассивные стратегии управления портфелем облигаций 15. Управление портфелем рисковых ценных бумаг 16. Управление портфелем безрисковых ценных бумаг 17. Проблемы реализации хеджинговых стратегий на российском фондовом рынке 18. Операции РЕПО в управлении портфелем ценных бумаг 19. Круг методов хеджирования доступных посредством инструментов российского срочного рынка 20. Оценка миноритарного пакета акций в современных условиях 21. Макроэкономические показатели и их влияние на стоимость акций 22. Ипотечные облигации: зарубежный опыт и перспективы развития на российском рынке 23. Основные подходы к оценке обыкновенных акций в современных условиях ТЕМЫ КОНТРОЛЬНЫХ РАБОТ Теории временной структуры процентных ставок. Модель оценки финансовых активов. Ее практическая применимость. Сущность модели Г.Марковица и ее применение. Формирование оптимального портфеля на базе модели арбитражного ценообразования. 5. Модель Тобина и формирование портфеля ценных бумаг. 6. Систематический и несистематический риски. Возможность управления каждым из них. 7. Осуществление замен в портфеле облигаций. 8. Основные способы определения теоретической стоимости акций. 9. Основные способы определения теоретической стоимости облигаций. 10. Дюрация и изгиб как основные характеристики инвестиционных качеств облигации. 11. Техника иммунизации портфеля. 12. Стратегия следования кривой доходности. 13. Своп как активная стратегия управления портфелем облигаций. 14. Сущность и виды хеджирования портфеля ценных бумаг. 15. Управление портфелем производных финансовых инструментов (портфелем фьючерсов и опционов). 16. Инструменты хеджирования и их краткая характеристика. 17. Полная и наивная диверсификация. 18. Хеджирование форвардными и фьючерсными контрактами. 19. Хеджирование опционными контрактами. 20. Использование свопов в целях хеджирования 1. 2. 3. 4. ВОПРОСЫ К ЗАЧЕТУ 1. 2. 3. 4. Понятие и виды инвестиций. Различия прямых и портфельных инвестиций. Инвестиционная среда. Этапы инвестиционного процесса. 5. Портфель и его характеристики. Виды портфелей. 6. Понятие и виды рисков. 7. Современная теория рынка капитала. 8. Модель дисконтированного денежного потока. 9. Краткая характеристика моделей оценки рисковых финансовых инструментов. 10. Понятие эффективного портфеля. 11. Характеристика множества эффективных портфелей. 12. Понятие бета-коэффициента. 13. Сущность полной и наивной диверсификации. 14. Характеристика модели оценки финансовых активов. 15. Характеристика моделей Г.Марковица и Д.Тобина. 16. Описать влияние включения безрискового актива на эффективное множество. 17. Понятие примитивной ценной бумаги. 18. Содержание теоремы о разделении, теоремы о диверсификации. 19. Характеристика связи между рыночной стоимостью облигации и процентными ставками. 20. Модели оценки стоимости и доходности безрисковых ценных бумаг. 21. Понятие дюрации и изгиба. Способ их расчета. 22. Характеристика модели арбитражного ценообразования. 23. Расчет доходности облигации с нулевым купоном. 24. Расчет доходности облигации с постоянным купоном. 25. Пассивные стратегии управления портфелем облигаций. 26. Активные стратегии управления портфелем облигаций. 27. Определение и использование коэффициентов конверсии. 28. Назвать различия между диверсификацией и хеджированием. 29. Понятие хеджирования. 30. Краткая характеристика инструментов хеджирования. 31. Стратегии хеджа посредством форвардных и фьючерсных контрактов. 32. Особенности хеджирования опционными контрактами. 33. Понятие базисного риска. 34. Особенности хеджирования производными на фондовый индекс. 35. Перекрестное хеджирование и связанные с ним риски. 36. Коэффициент хеджирования и его определение. 8. ОБРАЗОВАТЕЛЬНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ Трудоемкость дисциплины с использование активных и интерактивных форм обучения составляет: 8 часов лекций, 26 часов семинарских (практических занятий). Лекции планируется проводить в форме лекции-беседы. Формы активного и интерактивного обучения в ходе семинарских занятий: 1. деловая игра «Портфельный менеджер»; 2. дискуссии на тему эссе и другие актуальные темы; 3. решение комплексных задач с использованием данных, получаемых в режиме online. 9. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ И ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ (МОДУЛЯ). 9.1 ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА: 1. Алиев, А. Т. Управление инвестиционным портфелем [Электронный ресурс] : Учебное пособие / А. Т. Алиев, К. В. Сомик. - М. : Издательскоторговая корпорация «Дашков и К°», 2013. Режим доступа: http://znanium.com/catalog.php?item=booksearch&code (дата обращения 14.10.2013). 2. Инвестиционный менеджмент : учеб. по спец. "Менеджмент организации" / Н. Д. Гуськова [и др.]. - Москва : КноРус, 2010. - 456 с. РЕК УМО 3. Староверова, Г. С. Экономическая оценка инвестиций : учеб. пособие для студ., обуч. по спец. 080502 "Экономика и управление на предприятии" / Г. С. Староверова, А. Ю. Медведев, И. В. Сорокина. - Москва : КноРус, 2010. - 312 с. 4. Шарп, Уильям Ф. Инвестиции : учеб. / У. Ф. Шарп, Г. Д. Александер, Дж. В. Бэйли ; пер. с англ. : А. Н. Буренин. - Москва : Инфра-М, 2009. - 1028 с. 9.2 ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ЛИТЕРАТУРА: 1. Аскинадзи, В. М. Портфельные инвестиции. Учебно-методический комплекс [Электронный ресурс] / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. - М.: Евразийский открытый институт, 2011. 120 с. 978-5-374-00408-3. Режим доступа:http://biblioclub.ru/index.php?page=book&id=90990 (дата обращения 18.10.2013). 2. Болдырева, Н.Б. Управление финансовыми инвестициями [Текст] : Учеб. пособие / Н.Б.Болдырева. – Тюмень: Изд-во ТюмГУ, 2010. – 228 с. 3. Карлик, А.Е. Инвестиционный менеджмент [Текст] : Учебник. / А.Е.Карлик. – СПб.: Вернера Регина, 2008. – 216 с. 4. Корпоративные финансы [Текст] : Учебник для студентов вузов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит» : стандарт третьего поколения / Под ред. М.В. Романовского, А.И.Вострокнутовой. – СПб.: Питер, 2014. – 592 с. 5. Максимова, В. Ф. Инвестиционный менеджмент: учебно-методический комплекс [Электронный ресурс] / В. Ф. Максимова, В. М. Аскинадзи. - М.: Евразийский открытый институт, 2011. 200 с. 978-5-374-00407-6. Режим доступа: http://biblioclub.ru/index.php?page=book&id=90368 (дата обращения 18.10.2013). 6. Финансовый менеджмент [Текст] : Учеб. для студ. вузов, обуч. по спец. «Финансы и кредит», «Бух.учет, анализ и аудит» (гриф МО). 3-е изд., стер. / Под ред. Е.И.Шохина. – М.: КноРус, 2011. – 480 с. 7. Цепенок, Я. А. Управление портфелем ценных бумаг на предприятии [Электронный ресурс] / Я. А. Цепенок. - М.: Лаборатория книги, 2012. - 81 с. - 978-5-50400617-8. Режим доступа: http://biblioclub.ru/index.php?page=book&id=140861 (дата обращения 18.10.2013). 8. Чернов, В. А. Инвестиционный анализ [Электронный ресурс] : учебное пособие / В. А. Чернов. - М.: Юнити-Дана, 2012. - 160 с. - 978-5-238-01301-5. Режим доступа: http://biblioclub.ru/index.php?page=book&id=115016 (дата обращения 28.12.2013). 9. Черняк, В. З. Управление инвестиционными проектами [Электронный ресурс] : учебное пособие / В. З. Черняк. - М.: Юнити-Дана, 2012. - 365 с. - 5-238-00680-2. Режим доступа: http://biblioclub.ru/index.php?page=book&id=118746 (дата обращения 18.10.2013). 10. Шапкин, В.А. Управление портфелем инвестиций ценных бумаг [Текст]. 3-е изд. / В.А.Шапкин. – М.: Дашков и К, 2010. – 512 с. 9.3. ПРОГРАММНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ И ИНТЕРНЕТ-РЕСУРСЫ: 1. MC EXСEL 2. Система Интернет-трейдинга QUIK-Junior 3. http://www.micex.rts.ru – официальный сайт ОАО «Московская биржа» 4. http://www.ra-national.ru официальный сайт статистики по российскому фондовому рынку НАУФОР 5. http://www.minfin.ru официальный сайт Министерства финансов РФ 10. ТЕХНИЧЕСКИЕ СРЕДСТВА И МАТЕРИАЛЬНО-ТЕХНИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ (МОДУЛЯ) 1. Компьютерный класс с выходом в Интернет 2. Мультимедийное оборудование в лекционной аудитории Дополнения и изменения к рабочей программе на 201 / 201 учебный год В рабочую программу вносятся следующие изменения: ___________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________ ___________________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________ Рабочая программа пересмотрена и одобрена на заседании кафедры ____________________ « »_______________201 г. Заведующий кафедрой ___________________/___________________/ Роспись Ф.И.О.
