Курсовая инвестиционный рынок РФ
advertisement
СОДЕРЖАНИЕ Введение ..................................................................................................... 2 1. Теоретико-методологические аспекты изучения фондовой биржи .... 4 1.2 Понятие фондовой биржи и ее роль в экономике ........................... 4 1.2 Механизм функционирования фондовой биржи, ее участники ..... 6 2. Операции с ценными бумагами ............................................................ 12 2.1 Сущность деривативов ...................................................................... 12 2.2 Форварды и фьючерсы ...................... Error! Bookmark not defined. 2.3 Опционы и свопы ............................... Error! Bookmark not defined. 2.4 Депозитарные расписки .................... Error! Bookmark not defined. 3. Анализ развития и функционирования фондового рынка в России ................................................................................. Error! Bookmark not defined. 3.1 Качественный анализ фондовой биржи РоссииError! Bookmark not defined. 3.2 Количественный анализ фондовой биржи России на примере ЗАО «ММВБ» .............................................................. Error! Bookmark not defined. Заключение .................................................. Error! Bookmark not defined. Список использованных источников ........ Error! Bookmark not defined. Введение Общеизвестно, что рынок ценных бумаг играет значительную роль в современной мировой экономике. Многие компании выпускают акции в целях привлечения капитала и инвестиций. Операции с ценными бумагами, клиринг и контроль рынка компьютеризированы. Технологии и программное обеспечение имеют ключевое значение для эффективной торговли, осуществления клиринга и системы контроля. Необходимость регулирования рынка ценных бумаг, а также его аудита не вызывает сомнения. В системе фондового и товарного рынка вращаются крупные суммы денежных средств, влияющие на экономику страны в целом. Современное развитие биржевой деятельности требует обобщения накопленного опыта и определения перспектив развития бирж. Глобализация мировой экономики, расширение экспортно-импортных операций, быстрая динамика их роста диктуют необходимость изучения фондовой биржи, ее основных участников и сделки. Объект данной работы: фондовые биржи России Предмет: характеристики фондовых бирж России (на примере ЗАО «ММВБ»). В связи с чем, целью данной работы будет изучение роли фондовой биржи, ее основных участников и сделок. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: -Определить понятие фондовой биржи и ее роли в экономике -Выявить механизм функционирования фондовой биржи в экономике -Рассмотреть основных участников фондовой биржи -Рассмотреть основные операции с ценными бумагами -Провести качественный анализ фондовых бирж России 2 -Провести количественный анализ фондовой биржи России на примере ЗАО «ММВБ» Фондовые биржи в качестве предмета экономического анализа стали рассматриваться особенно часто в начале 21 века такими учеными как Афонина Б. И. Бердников Т. Б., Грязнова А. Г., Дегтярева О. И. и др. В процессе написания работы использовались следующие методы: сравнительный анализ, статистический, библиографический. 3 1. Теоретико-методологические аспекты изучения фондовой биржи 1.1 Понятие фондовой биржи и ее роль в экономике В настоящее время в ведущих западных странах с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг: первичный (внебиржевой), вторичный (фондовая биржа) и уличный, или рынок «через прилавок» (over the counter). Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки [18, с. 25]. Вторичный рынок представлен фондовой биржей, т.е. это биржевой рынок. Сюда поступают ценные бумаги, прошедшие через первичный, внебиржевой рынок. В ряде западных стран на вторичный рынок частично поступают ценные бумаги первичной эмиссии[12, с. 93]. Фондовая биржа перерабатывает в основном акции и в меньшей степени частные и государственные облигации; она больше связана с перераспределением собственности и капиталов, хотя и выполняет функцию мобилизации денежного капитала в экономику. Фондовая биржа - это особый организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого инвестиционного качества, операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Фондовая биржа - это лучший рынок, создаваемый для лучших ценных бумаг. Операции на бирже совершаются только теми профессиональными участниками рынка, которые именно на данной бирже зарегистрированы. Биржевые сделки, как правило, заключаются на стандартные количества акций (чаще всего - 100 штук). Они называются «лоты» [12, с. 23]. Функционирование фондовых бирж в России регламентируется Законом о рынке ценных бумаг, а также Приказом ФСФР России от 9 4 октября 2007 г. N 07-102/пз-н. Международная федерация фондовых бирж разработала требования к фондовым биржам - членам федерации. В частности, в них говорится, что биржевой рынок должен быть направлен на развитие акционерного капитала, быть существенным фактором в развитии экономики, содействовать привлечению долгосрочного капитала, преследовать цели, соответствующие общественным интересам. Биржа продолжает занимать видное место в структуре капитлистической экономики, особенно в сфере обращения, и служит важным источником поступления денежных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства. Она отражает также конъюнктурное положение в экономике, частном секторе, психологический настрой населения. Биржа представляет собой рынок, на котором продают свои ценные бумаги (главным образом акции), с одной стороны, корпорации, кредитнофинансовые учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой — физические лица, различные организации, стремящиеся выгодно вложить свои сбережения. Корпорации, как правило, продают вкладчикам (покупателям) часть доли или всю свою долю собственности. Особенность биржи состоит в том, что через нее осуществляются продажа и покупка акций прежних выпусков, т.е. переход уже существующих акций от одного владельца к другому. Подобного рода операции не приводят к образованию нового капитала, но создают так называемые ликвидные средства, позволяющие увеличить количество наличных денег. Без гарантии ликвидности вкладчики не стали бы покупать новые выпуски акций[12, с. 23]. Государственная поддержка способствует усилению роли биржи, поскольку система законодательного регулирования не допускает грандиозных спекуляций и мошенничества. Бирже обеспечена кредитная поддержка государства и через систему кредитно-финансовых институтов. С усилением роли банковских монополий экономическая роли биржи возрастает; здесь банки и другие кредитно-финансовые учреждения 5 совершают операции с ценными бумагами, мобилизуя денежные средства предприятий, компаний и населения. В настоящее время возрос объем фиктивного капитала, посредником при переливе которого служит фондовая биржа. 1.2 Механизм функционирования фондовой биржи, ее участники Фондовые биржи организуют либо в форме частных корпораций — акционерных обществ (Англия и США), либо в форме публично-правовых институтов (Германия и Франция). При акционерной форме организации биржевые дельцы являются акционерами биржи. Прием в члены биржи ограничен; самостоятельная торговля на бирже является монополией ее членов [18, с. 25]. Во главе биржи стоит биржевой комитет или совет управляющих. В США членами фондовой биржи являются брокеры — физические лица либо брокерские компании, выполняющие посреднические функции от имени своих клиентов (состоятельных физических лиц, торгово-промышленных корпораций и кредитно-финансовых учреждений). На бирже действуют также дилеры и джобберы (спекулянты), которые ведут операции в основном за свой счет. Они проводят операции с конкретным видом ценных бумаг, заключая сделки с брокерами или между собой. Биржа — это прежде всего торговый зал, в котором брокеры исполняют заказы на куплю-продажу ценных бумаг. Для того чтобы иметь своих трейдеров на бирже, инвестиционный дилер должен стать ее членом, пройдя сложную процедуру установления его профессиональной, финансовой и моральной пригодности к биржевой работе. Это начинается с подачи заявления о приеме в члены биржи. Руководство биржи может потребовать, например, чтобы не менее 40% директоров и партнеров брокерской фирмы активно участвовали в инвестиционном бизнесе, а лица, 6 не имеющие к нему отношения, владели бы не более 10% акций фирмы [15, с.37-39]. Заявитель должен доказать, что на ключевых постах фирмы находятся люди, прошедшие требуемую профессиональную подготовку. После этого публикуется извещение о подаче заявления. Окончательно вопрос решается либо руководителями биржи, либо всеми ее членами путем голосования («за» должно быть подано не менее 2/3 голосов). Став членом биржи, брокер должен приобрести «место» на ней, т.е. получить право на торговлю, право иметь в торговой зоне биржи своего трейдера и совершать операции с ценными бумагами, внесенными в биржевой список [18, с. 25]. Управление, разработка и осуществление политики биржи — прерогатива ее руководящего органа — биржевого комитета или совета управляющих, который формируется из нескольких служащих биржи (резидента, например) и опытных брокеров, которые становятся управляющими биржи на определенный срок. В руководство входят также внешние управляющие, которые избираются или назначаются из числа опытных лиц, не связанных с брокерским бизнесом. Внешние управляющие представляют интересы широкой инвестирующей публики и компаний, акции которых котируются на бирже. Главное должностное лицо на бирже — президент, назначаемый правлением (советом управляющих). Из представителей фирм — членов биржи создаются различные комитеты: аудиторский, бюджетный, по системам (компьютерным), биржевым индексам, опционам. Число и состав комитетов меняются; постоянны только два комитета; по листингу (рассматривает заявки на включение акций в биржевой список) и по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли и следит за соблюдением инструкций, регламентирующих поведение в торговых залах. 7 Во многих странах закон наделяет биржи значительными правами, что превращает их в эффективный механизм саморегулирования инвестиционного процесса. Так, биржи сами устанавливают минимальные размеры капитала и стандарты поведения для компаний, желающих включить свои акции в биржевой список, разрабатывают процедуры листингов, торговли списочными ценностями, следят за отчетностью компаний, прошедших листинг. Обычно биржи представляют собой бесприбыльные ассоциации, освобожденные от уплаты корпоративного подоходного налога. Основные статьи их дохода[22, с. 16-18]: • акциз (налог на сделку), взимаемый с биржевых фирм за каждый заказ, исполненный в торговом зале; • плата компаний за включение их акций в биржевой список; • ежегодные взносы компаний, расходуемые биржей на поддержание их листинга в хорошем состоянии; • плата компаний за изменения в листинге в связи, например, с изменениями в структуре их капитала; • эпизодические взносы биржевых фирм на покрытие текущих убытков или создание необходимых резервов; • вступительные взносы новых членов. Юридическое лицо в России может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом. Это юридическое лицо должно получить лицензию ФСФР России профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности организатора торговли на рынке ценных бумаг и лицензию фондовой биржи. Фондовая биржа - это торговое, профессиональное и технологическое ядро рынка ценных бумаг. Сама биржа не продает и не покупает ценные бумаги и цены на них не устанавливает. Все операции совершают только участники торгов. Участниками торгов на фондовой бирже могут быть 8 только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции исключительно при посредничестве брокеров. Признаки классической фондовой биржи [21, с. 25]: - фиксированное место торговли; - единые правила; - единая торговая сеть; -листинг ценных бумаг, т.е. процедура допуска ценных бумаг к обращению на фондовой бирже. Одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20% и более акций каждой категории (типа), а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20% и более голосов на общем собрании членов такой биржи. Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи, клиринговой деятельности, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду [4]. Фондовая биржа самостоятельно устанавливает правила допуска к участию в торгах и проведения торгов. Фондовая биржа обязана регистрировать в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг вышеуказанные документы. Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения участников торгов о месте и времени проведения торгов, списке и котировке ценных бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже, результатах торговых сессий, а также предоставлять другую информацию. 9 Фондовая биржа вправе устанавливать размер и порядок взимания с участников торгов взносов, сборов и других платежей за оказываемые ею услуги, а также размер и порядок взимания штрафов за нарушение установленных ею правил, но не вправе устанавливать размер вознаграждения, взимаемого участниками торгов за совершение биржевых сделок. К торгам на фондовой бирже могут быть допущены соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов в процессе их выдачи и обращения[4]. Листинг - это процедура включения ценных бумаг в котировальные листы фондовой биржи. Делистинг - это процедура исключения ценных бумаг из числа обращающихся на фондовой бирже. Правила листинга/делистинга инвестиционных паев паевых ценных бумаг, инвестиционных в том фондов, числе и должны соответствовать требованиям нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. В котировальные списки могут включаться только ценные бумаги, соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации и нормативных правовых актов ФСФР России. Фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки. Споры между участниками торгов и их клиентами рассматриваются судом, арбитражным судом и третейским судом. Можно сделать вывод, что фондовая биржа — традиционно и постоянно действующий рынок ценных бумаг с определенным местом и временем их купли-продажи. Это важный элемент современного экономического механизма. Биржа играет огромную роль в торговле 10 ценными бумагами, концентрации и централизации капитала, а также в проведении спекулятивных операций. 11 2. Операции с ценными бумагами 2.1 Сущность деривативов В структуре современного рынка ценных бумаг важное значение имеет срочный рынок, или рынок производных ценных бумаг. Название производных ценных бумаг связано с тем, что выполнение обязательств по ним предполагает проведение операций с другими ценными бумагами, товарами или валютой, которые составляют их базисный актив. В теории и практике эти ценные бумаги часто называют деривативами. К определяющим особенностям производных ценных бумаг относятся следующие[12, с.39]: 1) формирование цен на эти производные ценные бумаги основывается на ценах реальных базисных активов, которые должны быть поставлены в будущем в соответствии с условиями данного контракта; 2) операции с этими ценными бумагами дают возможность инвесторам всех видов получать прибыль при минимальных вложениях и с меньшими рисками по сравнению с базисными активами; 3) операции с производными ценными бумагами имеют срочный характер — выполнение обязательств контрагентов должно произойти в определенный срок в будущем, и их обращение имеет ограниченный срок (от нескольких дней до нескольких месяцев) по сравнению с базисными активами. Производная ценная бумага — это договор (контракт) между двумя контрагентами о купле-продаже в будущем какого-либо актива по определенной в момент заключения договора цене[12, с. 40]. К производным ценным бумагам относятся: форварды, фьючерсы, опционы, свопы, базирующиеся на финансовых и товарных активах, т.е. на валюте, процентах, акциях, индексах, товарах. К этому виду ценных бумаг можно отнести и депозитарные свидетельства (расписки), подписные права, варранты, конвертируемые облигации, которым присущи не все свойства 12 производных ценных бумаг. Кроме того, существуют и производные ценные бумаги второго порядка: опционы на фьючерсы, опционы на свопы, различные гибридные контракты. Следует различать производные ценные бумаги, связанные с финансовым рынком и основанные на финансовых активах (финансовые фьючерсы, опционы и т.д.), и ценные бумаги, связанные с товарными рынками и основанные на товарах (товарные фьючерсы, опционы и т.д.). Здесь мы будем рассматривать производные ценные бумаги, базирующиеся на финансовых активах. Цены производных ценных бумаг определяются в зависимости от цен базовых активов. Производная ценная бумага представляет собой контракт, в соответствии с которым осуществляется срочная сделка, по которой должен поставляться актив в оговоренные сроки. Цены на актив в срочных контрактах — это цены срочного рынка. Сделки, согласно которым актив поставляется немедленно в течение одного-двух рабочих дней, называют кассовыми, или енотовыми, рынок таких сделок — кассовым, или енотовым. Цена актива, фигурирующая в спотовых (кассовых) сделках, называется спотовой (кассовой) ценой. Срочный рынок ценных бумаг состоит из биржевого и внебиржевого. На биржевом срочном рынке торгуются фьючерсные и опционные контракты, форвардные, депозитарные опционные расписки, и варранты, своп-контракты, на внебиржевом депозитарные — расписки, варранты, опционные свидетельства. Мировой рынок товарных и финансовых деривативов — один из наиболее динамично развивающихся элементов западной экономики. В настоящее время он представлен биржевым и внебиржевым рынками, конкуренция между которыми дает дополнительные стимулы роста. По данным Международного валютного фонда, в настоящее время преобладает внебиржевой рынок, его доля в суммарной номинальной стоимости контрактов в обращении превышает 85%. Вместе с тем средние обороты на 13 биржевом и внебиржевом рынках приблизительно совпадают, что объясняется многократной перепродажей биржевых контрактов. Основной тип контрактов, заключаемых на внебиржевом рынке, — краткосрочные валютные свопы, на биржевом рынке — процентные контракты (фьючерсы и опционы на государственные облигации и депозитные ставки). Объем торговли товарными фьючерсами стабилен и составляет около 300 млн контрактов год, общий объем биржевой торговли товарными деривативами не превышает 15%. В отличие от них сектор финансовых деривативов имеет устойчивую тенденцию к росту[32]. К 2005 году совокупная стоимость (по номиналу) обращающихся производных финансовых инструментов на мировом рынке достигла 14 трлн долл., в том числе на рынке свопов — 2,3 трлн. В настоящее время рынок деривативов стал самым крупным сегментом рынка ценных бумаг в Европе и Америке. По данным МВФ, дневной объем сделок на этот рынке превышает 2 трлн долл[9, с.32-36]. Номинальная стоимость всех обращающихся производных финансовых инструментов на мировом рынке на конец 2010 г. составила более 300 трлн долл., в том числе на рынке свопов — 54,7 трлн при ВВП американской экономики в 12,5 трлн, а мировой — около 50 трлн долл [32]. 14
