Домашнее задание №4

Макроэкономика ПМ 2011
2011
Домашнее задание №4
Фондовый рынок
Ключевые термины
Товар, актив
Фундаментальная стоимость актива
Условие отсутствия арбитража
Пузырь на фондовом рынке
Доходность к погашению облигации
Задание 1
Прочитайте 15 главу Бланшара. По материалам главы и лекции ответьте на следующие
вопросы
Верно ли следующее утверждение. Ответ поясните
 Рациональные ожидания инвесторов исключают наличие какой-либо ошибки
 Бросовые облигации, это облигации, покупать которые никто не хочет
 Цена однолетней облигации снижается, когда однолетняя процентная ставка растет
 Если выполняется гипотеза Фишера, положительный наклон кривой доходности означает, что
финансовые рынке беспокоятся о росте инфляции в будущем
 Рациональный инвестор никогда не заплатит положительную цену за акцию, по которой
никогда не будут выплачивать дивиденды
 Быстрый рост котировок на фондовом рынке в США в 1990е годы отражает быстрый рост
американской экономики
Задание 2. Товар vs актив
Какие из нижеперечисленных предметов являются активом
А)акции компаний, Б) квартира, В) оборудование, Г) валюта, Д) нефть.
Как формируется стоимость активов? Приведите пример событий, которые повлияют на стоимость
данных активов.
Задание 3. Фундаментальная стоимость
Ожидается, что по акции будет выплачивать $1000 в качестве дивидендов через год, и дивиденд
будет увеличиваться на 3% каждый год раз и навсегда. Определите текущую фундаментальную
стоимость акции, если ставка процента, как ожидается, будет неизменной на уровне и составляет 5%:
Задание 4. Рынок облигаций
А) Бланшар
Определите доходность к погашению по облигации: Дисконтная облигация с номиналом в $1000,
сроком до погашения три года и ценой $800
Б) Предположим, что однолетняя процентная ставка в данном году 5%, и на финансовых рынках
ожидают, что она будет увеличиваться на 0.5% каждый год в течение следующих трех лет, т.е в
следующем году ставка будет 5.5%, далее 6% и т.д
Определите доходность к погашению для:
a. Однолетней облигации
b. Двухлетней облигации
c. Трехлетней облигации
Постройте по полученным данным кривую доходности.
Задание 4.
Влияние различных событий на фундаментальную стоимость актива.
 Проанализируйте, как отразятся на стоимости акций следующие события.
Макроэкономика ПМ 2011
2011
 Правительство объявляет о снижение в будущем году налога на прибыль компаний
 ФРС США неожиданно для инвесторов принимает решение о снижении процентной
ставки.
 После негативной информации о динамики рынка труда США, инвесторы стали
ожидать об объявлении на заседании ФРС о снижении учетной ставки. Однако они
ошиблись, процентная ставка не изменилась.
Семинар 4
Задачи на нахождение динамики фундаментальной стоимости активов
Вывод фундаментальной стоимости актива в условиях неопределенности.
Предположим, что до момента времени t A инвесторы были уверены, что по акции всегда будут
выплачиваться постоянные дивиденды d 0 . В момент времени t A на рынок поступает информация,
что, начиная с момента времени t1  t A и до момента времени t2  t1 , дивиденды временно вырастут
до уровня d1  d 0 . После момента времени t 2 дивиденды возвращаются к старому уровню d 0 . Вся
информация поступает в момент времени t A и больше никакой неопределенности нет. Определите
динамику фундаментальной стоимости акции аналитически и графически.
Вопросы - рассуждайки
Арбитраж
Продукты питания во Франции в 1.5 дороже, чем в России. Является ли данный факт примером
нарушения условия отсутствия арбитража на рынке товаров?
Если по кредитной карте существует беспроцентный овердрафт, приведите пример возможного
доходного арбитража.
Кривая доходности
Предположим что кривая доходности имеет убывающий наклон.
Рассчитайте доходность к погашению для двухлетней облигации.
Какие факторы обуславливают убывающий наклон кривой доходности?
5%
4%
3%