Практикум Инвестиционная деятельность

Контрольные вопросы для самостоятельной оценки усвоения
материала по данной дисциплине
1. Что представляет собой инвестиционная деятельность в целом и в
частности в реальном секторе?
2. Кто является субъектом инвестиционной деятельности?
3. Каковы цели инвестиционной деятельности в реальном секторе
экономики?
4.
Каковы
макроэкономические
предпосылки
развития
инвестиционного процесса?
5. Что составляет содержание инвестиционного климата?
6. Что такое инвестиционный проект?
7. Представьте классификацию инвестиционных проектов.
8. Назовите этапы инвестиционного проектирования.
9. В чем заключаются цели и задачи инвестиционной политики.
10. Охарактеризуйте источники финансирования инвестиционных
проектов.
11. Назовите формы финансирования инвестиционных проектов.
12. Какие виды эффективности инвестиционных проектов Вы знаете, в
чем их принципиальное отличие?
13. Перечислите методы оценки эффективности инвестиционных
проектов.
14. Что такое дисконтирование и почему оно применяется в инвестировании в реальный сектор?
15. Как определяется ставка дисконтирования?
16.
Каким
образом
определяют
приведенную
стоимость
инвестиционного проекта.
17. В чем состоит значение чистой приведенной стоимости (NPV)?
18. Чем отличается простой от дисконтированного срока окупаемости
инвестиционного проекта?
19. Для каких целей требуется определить внутреннюю норму
доходности (IRR)
20. В чем заключается особенность использования такого показателя
как индекс рентабельности (PI)?
21. Каким образом измеряют денежные потоки?
22. Для чего необходимо вычислить сальдо накопленных реальных
денег?
23. Каковы критерии отбора инвестиционных проектов?
24. Как определяют оптимальный период инвестирования в реальные
активы?
25. Какова структура бизнес-плана инвестиционного проекта?
26. Назовите методы управления инвестиционным проектом.
27. В чем состоит значение иностранных инвестиций?
28. Какие виды и формы иностранных инвестиций Вы знаете?
29. Как определяется инвестиционный риск и каковы меры его
снижения.
Тема 2
ВОПРОСЫ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
1. В чем заключается понятие ценности денег во времени?
Как вы считаете, нужно ли учитывать ценность денег во времени, если инфляция отсутствует?
2. Что такое норма дисконта, от каких факторов зависит выбор нормы дисконта для оценки
инвестиционного проекта?
3. Что такое средневзвешенная стоимость капитала, для каких целей она используется?
4. Перечислите основные дисконтированные критерии инвестиционного проекта.
5. Что представляет собой поток реальных денег? Охарактеризовать денежные потоки от
операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
6. В чем заключается двухэтапная схема оценки эффективности инвестиционного проекта?
7. Перечислите и охарактеризуйте основные отличия общественной и коммерческой
эффективности инвестиционного проекта.
8. Что такое жизненный цикл инвестиционного проекта, из каких стадий он состоит, от чего
зависит?
9. В чем состоит отличие бизнес-плана инвестиционного проекта от его технико-экономического
обоснования?
10. В чем заключается и для каких целей проводится мониторинг бизнес-плана?
ТЕСТЫ
№ 1. Первый этап оценки инвестиционного проекта заключается в:
а) оценке эффективности проекта в целом;
б) оценке эффективности проекта для каждого из участников;
в) оценке эффективности проекта с учетом схемы финансирования;
г) оценке финансовой реализуемости инвестиционного проекта.
№ 2. Показатели общественной эффективности учитывают:
а) эффективность проекта для каждого из участников-акционеров;
б) эффективность проекта с точки зрения отдельной генерирующей проект организации;
в) финансовую эффективность с учетом реализации проекта на предприятии региона или
отрасли;
г) затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за рамки прямых
финансовых интересов участников инвестиционного проекта, но отражающие интересы всего
народного хозяйства.
№ 3. Показатели бюджетной эффективности отражают:
а) финансовую эффективность проекта с точки зрения отрасли с учетом влияния реализации
проекта на функционирование отрасли в целом;
б) влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы бюджетов всех уровней;
в) финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
г) сопоставление денежных притоков и оттоков без учета схемы финансирования.
№ 4. Трансфертные платежи представляют собой:
а) все виды внутренних перемещений денежных средств, которые не отражают реальных затрат
или выгод страны;
б) налоги, субсидии;
в) кредитные операции, дивиденды, лизинговые платежи;
г) размер предельного продукта, производимого при расходовании ресурса или фактора
производства при его наиболее эффективном альтернативном использовании.
№ 5. Второй этап оценки инвестиционного проекта заключается в оценке эффективности проекта:
а) в целом;
б) для каждого из участников;
в) без учета схемы финансирования;
г) с точки зрения общества и отдельной, генерирующей проект организации.
№ 6. Показатели коммерческой эффективности учитывают:
а) денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности
реализующей проект организации;
б) последствия реализации проекта для федерального, регионального или местного бюджета;
в) последствия реализации проекта для отдельной, генерирующей проект организации без
учета схемы финансирования;
г) затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за рамки финансовых
интересов предприятий-акционеров.
№ 7. Имеется три альтернативных проекта. Доход первого проекта равен 2000 долл., причем
первая половина выплачивается сейчас, а вторая — через год. Доход второго проекта — 2,2 тыс.
долл., из которых 200 долл. выплачиваются сейчас, 1000 долл. — через год и еще 1000 долл. — через
два года. Доход третьего проекта равен 3000 долл., и вся эта сумма будет получена через три года.
Необходимо определить, какой из проектов предпочтительнее при ставке дисконта 20%:
а) первый проект; б) второй проект; в) третий проект.
ТРЕНИРОВОЧНЫЕ ЗАДАНИЯ
1. Какова будет будущая стоимость 1 тыс. долл., положенной в банк под 8% годовых, через 5 лет
при начислении процентов один раз в год и один раз в квартал?
2. Рассчитать внутреннюю норму доходности проекта, предусматривающего 150 тыс. долл.
первоначальных инвестицийв объект, который обеспечивает доход в течение 5 лет в размере
20 тыс. долл. и может быть продан в конце пятого года за 88 тыс. долл.
3. Обсуждается проект разработки графитового рудника. Для начала его эксплуатации необходимы
инвестиции в размере 10 млн. руб. В первый же год добывают весь полезный объем графита, от продажи
которого получают чистую прибыль в размере 23 млн руб. Для того чтобы проект был завершен,
необходимо в течение второго года провести рекультивационные работы,
затратив на них 13 млн 200 тыс. руб. Определите внутреннюю норму доходности по данному проекту и
нарисуйте график изменения NPV(r).
4. Компания A-GAZ имеет в своем распоряжении свободное в настоящее время оборудование. Его
можно использовать по крайней мере тремя способами: продать, сдать в аренду, использовать в
альтернативном проекте. Определить самый выгодный из этих способов и альтернативную стоимость
оборудования, если известно, что:
- оборудование можно продать за 9 тыс. 200 долл. после проведения демонтажа и предмонтажной
подготовки стоимостью 700 долл.;
— оборудование можно сдать в аренду сроком 10 лет с ежегодными арендными платежами в конце
года 1 тыс. долл. и ставке дисконта 10%;
— чистый дисконтированный доход альтернативного проекта, в котором планируется
задействовать данное оборудование, — 34 тыс. долл. Если же осуществлять проект, не
используя это оборудование, то его чистая текущая стоимость снизится и будет равна 25 тыс.
долл.
ТЕМА 3
УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ, НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА
ВОПРОСЫ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
1. Что такое риск и неопределенность, в чем заключаются их основные отличия?
2. Перечислите и охарактеризуйте основные инвестиционные риски.
3. В чем заключается анализ рисков? Перечислить основные его виды.
4. Дайте определение и охарактеризуйте качественный анализ проекта.
5. Опишите процесс количественного анализа.
6. В чем заключается анализ чувствительности проекта?
7. Охарактеризуйте инфляцию по темпам и степени, условиям и формам.
8. В чем заключается влияние инфляции на показатели финансовой деятельности проекта?
9. Перечислить и охарактеризовать основные отличия номинальной и реальной процентной
ставки.
10. Как учитывается инфляция в отечественной практике инвестиционного проектирования?
ТЕСТЫ
№ 1. Инфляция — это:
а) повышение общего уровня цен в экономике страны;
б) коэффициент, определяющий премию за риск портфеля ценных бумаг;
в) соотношение средневзвешенной корзины потребительских товаров в различные моменты
времени;
г) а и в;
д) все.
№ 2. Страхование инвестиций — это:
а) одно из направлений количественного анализа рисков;
б) один из важнейших методов управления риском при инвертировании;
в) разновидность метода анализа чувствительности;
г) план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли.
№ 3. Анализ чувствительности — это:
а) метод определения значений элементов проекта,
дальнейшее изменение которых приводит к нежелательным финансовым результатам;
б) метод оценки рисков, состоящий в измерении влияния возможных отклонений отдельных
параметров проекта от расчетных значений на конечные показатели ценности проекта;
в) простая диаграмма, отражающая существо любой ситуации, характеризующейся
неопределенностью;
г) приведение разновременных эффектов от вложения в проект инвестиций к нулевому
моменту времени.
№ 4. Риск — это:
а) процесс выравнивания монетарным путем напряженности, возникшей в какой-либо социальноэкономической среде;
б) неполнота и неточность информации об условиях деятельности предприятия, реализации
проекта;
в) нижний уровень доходности инвестиционных затрат;
г) обобщающий термин для группы рисков, возникающих на разных этапах кругооборота
капитала в результате действий конкурентов;
д) вероятность возникновения условий, приводящих к негативным последствиям.
ТРЕНИРОВОЧНЫЕ ЗАДАНИЯ
1. Рассчитать показатели чувствительности NPVK изменению различных факторов и
проранжировать их.
Эласт Рейти
Переменн Изменен
ие Базовое Новое Изменен
ый
ие
ичNPV
NPV
фактора,
нг
фактор
NPV,%
ность
%
Базовый
—
1000 1000
_
—
_
вариант
Цена
20
1000 900
Объем
20
1000 800
Налог на
20
1000 950
прибыль
2. Эффективность проекта оценена при трех возможных условиях его реализации. Эффект
соответственно равен: +150,
+ 180; —100. Вероятности этих условий составляют 0,2; 0,3 и
0,5.Определите ожидаемый эффект проекта. Что бы вы посоветовали — принять проект, отвергнуть
или доработать?
3. Найти реальную процентную ставку за квартал и за год при следующих исходных данных:
Годовая процентная ставка
Период начисления процентов
Годовой темп инфляции
33%
квартал
36%
4. Какова будет в году /, приведенная ценность прибыли (Р) при отсутствии инфляции (/) и при
инфляции, равной 100%, если в году t0 выручка (В) от проекта составляла 15 тыс. руб.,
издержки (С) по проекту — 10 тыс. руб., ставка дисконта (г) — 10%, а рост числа единиц реализованной
продукции (д) — 15% в год.
Тема 4
ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
ВОПРОСЫ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
1. Что представляют собой финансовые инвестиции?
2. Какая имеется взаимосвязь между финансовыми инвестициями и ценными бумагами? Какое
понятие шире?
3. В чем заключаются различия между понятиями «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок»?
4. Каковы особенности рынка ценных бумаг в России?
5. Являются ли акция и облигация финансовыми инвестициями?
6. В чем заключаются основные отличия акций и облигаций?
7. Как рассчитать текущую доходность акции?
8. Что представляют собой производные ценные бумаги?
9. Перечислить и охарактеризовать различные виды рынков ценных бумаг.
10. В чем заключается понятие хеджирования?
ТЕСТЫ
№ 1. Промышленная облигация приносит доход в 50 долл. за год на ближайшие 15 лет, и конечный
дивиденд составит 1000 долл. через 15 лет. Сколько сегодня стоит подобная облигация, если ставка
дисконта равна 10%?
а) 620 долл.; б) 1210 долл.; в) 1530 долл.
№ 2. Бессрочная облигация обеспечивает ежегодный доход, равный 150 долл. Стоит ли сегодня
покупать эту облигацию за 1800 долл. при ставке процента, равной 8%? а) да; б) нет.
№ 3. Доходность государственных облигаций составляет 20%, премия за риск оцениваемого пакета
ценных бумаг — 10%, коэффициент (3 = 0,5. Стоит ли рассматривать пакет акций, доходность которого
составляет 30%? а) да; б) нет.
№ 4. Модель доходности финансовых активов описывает зависимость между:
а) дисперсией возможных исходов и ожидаемой доходностью актива;
б) рыночным риском и требуемой нормой доходности финансовых активов, представляющих
собой хорошо диверсифицированный портфель;
в) рыночной оценкой акционерного капитала и стоимостью бессрочного аннуитета.
Тема 5
ИНВЕСТИЦИИ В НЕДВИЖИМОСТЬ
ВОПРОСЫ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
1. Перечислить и охарактеризовать основные объекты недвижимости.
2. В чем заключается сущность определения стоимости объектов недвижимости по затратному
методу?
3. В чем заключается сущность определения стоимости объектов недвижимости рыночным
методом?
4. Перечислить и охарактеризовать основные отличия рынка товаров и рынка недвижимости.
5. К какому виду инвестиций относятся инвестиции в недвижимость
6. В каких случаях оправдано применение затратного метода для оценки стоимости
недвижимости?
7. Какой способ оценки недвижимости использует в большинстве случаев лицензированный
оценщик?
8. Какие показатели эффективности вложения инвестиций в объекты недвижимости
используются при доходном методе оценки?
9. Что собой представляет и когда используется метод оценки недвижимости 50х509
10.В каком т способов оценки недвижимости производится расчет всех видов износа?
ТРЕНИРОВОЧНЫЕ ЗАДАНИЯ
1. Компания «Русское бистро» рассматривает варианты аренды участка земли. Ожидается, что
предприятие привлечет 2000 посетителей в месяц. В среднем каждый посетитель истратит на еду 100
руб. Прибыль компании должна составлять 10%. Затраты на продукты и рабочую силу — 80%. Каков
максимальный размер ежемесячной арендной платы может позволить себе компания, сохраняя
необходимую норму прибыли?
2. Определите стоимость объекта недвижимости, приносящего доход, методом капитализации
дохода с использованием модели дисконтированных денежных потоков. Известно, что через пять лет
доход от данной недвижимости составит 1250 тыс. руб., а ставка дисконта — 25%.
3. Рассчитайте коэффициент валового дох ода для недвижимости, рыночная стоимость которой
составляет 120 тыс. руб. и приносит годовой доход 60 тыс. руб.
4. Оценщик нашел данные о недавней продаже дома, идентичного рассматриваемому. Однако
отличие состоит в том, что у проданного дома имелся бассейн, а у рассматриваемого нет.
Оценщик знал, что стоимость строительства бассейна составляет 20 тыс. долл., а дом был продан за 120
тыс. долл. Проверив свое досье, оценщик нашел две другие сопоставимые продажи в этом районе.
Один объект был продан за 97 тыс. долл. без бассейна, а другой —за 112 тыс. долл., но с бассейном.
Все другие отличия несущественны. Определить стоимость оцениваемого дома.
Тема 6
ИННОВАЦИОННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
ВОПРОСЫ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
1. Что такое инновация, что лежит в ее основе?
2. Какие виды инноваций вы знаете? Привести примеры и охарактеризовать.
3. В чем заключается инновационная стратегия страны или предприятия? Привести примеры.
4. Что такое инвестиции в нематериальные активы и как они связаны с инновационными
инвестициями?
5. Что такое интеллектуальная собственность и какие виды интеллектуальной собственности вы
знаете?
6. Какие методы применяются для оценки интеллектуальной собственности (привести примеры)?
7. В чем заключается основная разница между традиционным инвестиционным проектом и
инновационным проектом?
8. Кто является основным инвестором инновационных проектов в нашей стране и за рубежом?
9. Перечислить и охарактеризовать приоритетные направления инновационного развития
российской экономики.
10. Какие соотношения стоимостных затрат между стадиями «процесс создания» и «освоение новой
техники» имеют место в России?
ТЕМЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ
1. Какая существует связь между брендом, франчайзингом и филиалом иностранной фирмы?
2. От чего зависит выбор инновационной стратегии государства, может ли она меняться с
течением времени?
3. Почему для оценки интеллектуальной собственности в большей степени применяется доходный
метод?
4. Одной из разновидностей инвестиционных скидок является уменьшение корпоративного налога
на половину разницы между расходами на НИОКР текущего года и средними затратами на научные
исследования двух предшествующих периодов, но с учетом роста цен. Как вы считаете, полезно ли
было бы применение этой льготы в нашей стране?
5. Как вы думаете, какая из инноваций, реактивная или стратегическая, в большей степени уместна
для российской экономики?
6. Приведите пример современной нетехнологической инновации, имеющей глобальный характер и
системно замещающей существующие аналоги.
Тема 7
ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
ВОПРОСЫ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
1. Что такое иностранные инвестиции и какую роль они играют в российской экономике?
2. Какие существуют классификации иностранных инвестиций?
3. Что представляют собой прямые иностранные инвестиции, какое место они занимают в
экономике России?
4. Для каких целей в нашей стране используются иностранные инвестиции?
5. В каких основных формах могут существовать иностранные инвестиции?
6. Какие иллюзии относительно роли и места прямых иностранных инвестиций в экономике нашей
страны существуют в настоящее время?
7. Какие страны являются наиболее крупными российскими инвесторами?
8. Какие международные организации являются наиболее крупными российскими инвесторами?
9. Какие льготы для стимулирования деятельности иностранных инвесторов применяются в
России и за рубежом?
10. Что представляют собой свободные экономические зоны?
11. Какие свободные экономические, зоны существуют на территории России и насколько успешно
они функционируют?
ТЕМЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ
1. Как вы полагаете, почему СЭЗ «Янтарь», созданная в Калининградской области, не выполнила
практически ни одной из поставленных перед ней целей?
2. В последнее время несколько изменилась позиция Все мирного банка в части инвестиций в
российскую экономику. Если раньше это были крупные займы в поддержку крупно масштабных
российских мероприятий, таких как реструктуризация угольной промышленности, реабилитационный
займ в нефтяную отрасль и т.д., то сейчас это инвестиции в поддержку малого и среднего бизнеса. Как
вы считаете, насколько оправдана такая переориентация деятельности ВБ в России?
3. Сформулируйте свою точку зрения о роли государства для привлечения иностранных инвестиций в
целом и прямых иностранных инвестиций в частности в российскую экономику.
4. В чем заключается важность для российской экономики прямых иностранных инвестиций
помимо того, что они представляют собой дополнительные денежные средства, необходимые для
развития?
5. Как вы полагаете, изменится ли поток иностранных инвестиций, поступающих из Кипра в
российскую экономику, если поменяется отношение России к оффшорным зонам?
ОТВЕТЫ К ТРЕНИРОВОЧНЫМ ЗАДАНИЯМ ПО ТЕМАМ
Тема 2.
Альтернативная стоимость оборудования равна 9 тыс. долл., которая достигается при использовании
оборудования в альтернативном проекте.
ТемаЗ.
1.
Изменение
фактора,%
Базовое
NPV
Новое
NPV
Изменение
NPV, %
Эластичность
Рейтинг
Базовый вар-т
-
1000
1000
-
-
-
Цена
20
1000
900
10
0,5
2
Объем
20
1000
800
20
1
1
Налог на прибыль
20
1000
950
5
0,25
3
Переменный
фактор
Можно принять проект, так как NPVox > 0; если есть возможность улучшения, то можно и доработать.
Реальная процентная ставка за квартал составляет 0,24%, а за год 0,96%.
Реальная стоимость оцениваемого дома находится в диапазоне от 100 до 104 тыс. долл.
ОТВЕТЫ К ТЕСТАМ ПО ТЕМАМ
№ темы
1
2
№ теста
№ ответа
1
г
2
г
3
б
4
б
5
в
1
а
2
г
3
б
4
а
5
б
6
в
7
а
1
г
2
б
3
б
4
Д
1
а
2
а
3
4
3
а
4
б
Рассмотрим способы начисления амортизации основных средств.
Линейный способ. Методика линейного способа амортизации довольно проста и
уже давно используется. Это равномерные амортизационные отчисления по периодам
эксплуатации объекта основных средств. Сумма амортизационных отчислений
определяется по следующей формуле:
Ао =ОСп х Н,
где Ао — сумма амортизационных отчислений; ОСп — первоначальная стоимость
объекта основных средств; Н — норма амортизации, определяемая исходя из срока
полезного использования объекта основных средств.
Пример. Если первоначальная стоимость объекта основных средств 80 000 руб., а
срок полезного использования объекта 11 лет, то ежемесячная сумма амортизационных
отчислений составит:
80 000 х (1:11): 12 = 606 руб.
Способ уменьшаемого остатка. Годовая сумма амортизационных отчислений
определяется исходя из остаточной стоимости или текущей (восстановительной)
стоимости объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока
полезного использования этого объекта и коэффициента ускорения, установленного в
соответствии с законодательством Российской Федерации.
Сумма амортизационных отчислений определяется по формуле:
Ао = ОСо х Н х К,
где ОСо — остаточная стоимость объекта основного средства; К — коэффициент
ускорения (устанавливается законодательно).
Пример. Рассчитать амортизацию по объекту основных средств, если имеются
следующие данные: первоначальная стоимость объекта — 100 000 руб.; полезный срок
службы — 5 лет; годовая норма амортизационных отчислений - 20%; повышающий
коэффициент - 2.
Расчет амортизации:
1-й год: 100 000 х 40% (20 х 2) = 40 000 руб. (остаточная стоимость - 60 000 руб.);
2-й год: 60 000 х 40% = 24 000 руб. (остаточная стоимость - 36 000 руб.);
3-й год: 36 000 х 40% = 14 400 руб. (остаточная стоимость - 21 600 руб.);
4-й год: 21 600 х 40% = 8 640 руб. (остаточная стоимость - 12 960 руб.);
5-й год: 12960 х 40% = 5184 руб. (остаточная стоимость - 7776 руб.).
Способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования.
При применении данного способа амортизационные отчисления определяются исходя из
первоначальной стоимости или текущей (восстановительной) стоимости (в случае
проведения переоценки) объекта основных средств и соотношения, в числителе которого
число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, а в знаменателе
— сумма чисел лет срока полезного использования объекта.
Сумма амортизационных отчислений определяется по формуле:
Ао = ОСп х Со / Сс,
где Со — число лет, оставшихся до конца службы объекта; Сс — сумма чисел лет срока
службы объекта.
Пример. Первоначальная стоимость объекта основных средств составляет 110 000
руб., срок полезного использования объекта - 7 лет.
Тогда при сумме чисел лет срока службы объекта, равной 28 (1 + +2+3+4+5+6+7),
ежемесячная сумма амортизации, например, для 4-го года эксплуатации объекта составит:
110 000 х (4: 28): 12= 1309 руб.
Способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ, услуг).
Начисление амортизационных отчислений производится исходя из натурального
показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной
стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь
срок полезного использования объекта основных средств. Ежемесячная сумма
амортизации при применении данного способа определяется по формуле:
Ао = Оо х ОСп / Оп,
где Оо — объем продукции (работ) в отчетном периоде в натуральном выражении; Оп планируемый объем продукции (работ) за весь срок использования объекта в натуральном
выражении.
Пример. Первоначальная стоимость объекта - 93 400 руб., планируемый объем
продукции за весь срок использования объекта - 14 500 т, фактический месячный выпуск
продукции объектом - 160 т.
Тогда амортизация за расчетный месяц по объекту основных средств составит:
160 х (93 400 : 14 500) = 1031 руб.
В заключение необходимо отметить исключительную важность государственной
амортизационной
политики,
которая
должна
обеспечивать
финансирование
инвестиционной деятельности предприятий (организаций). Практические новшества в
амортизационной политике, введенные в действие Налоговым кодексом Российской
Федерации, включающие увеличение амортизации основных средств, существенное
расширение границ применения инструмента ускоренной амортизации на всю их
активную часть, переход к нелинейному (регрессионному) способу начисления
амортизации как наиболее экономически адекватному, изменения в сторону снижения
сроков службы основных фондов, носят радикальный характер для действующих и вновь
создаваемых фондов.
В результате общая (по всему амортизируемому имуществу) месячная норма
амортизации возрастает в 3,7 раза, в том числе по зданиям - в 3,23; по сооружениям — в
4,2, по машинам и оборудованию — в 3,1 и по транспортным средствам — в 6,6 раза.
Расчет лизинговых платежей. Расчет лизинговых платежей осуществляется
согласно Методическим рекомендациям по расчету лизинговых платежей, утвержденным
Министерством экономики Российской Федерации 16 апреля 1996 г. Согласно данной
методике рекомендуется осуществлять расчет лизинговых платежей в следующей
последовательности:
• рассчитываются размеры лизинговых платежей по годам, охватываемым
договором лизинга;
• рассчитывается общий размер лизинговых платежей за весь срок договора
лизинга или сумма платежей по годам;
• рассчитываются размеры лизинговых взносов в соответствии с выбранной
сторонами периодичностью взносов, а также согласованными ими методами начисления и
способом уплаты.
Расчет общей суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле:
ЛП = АО + ПК + KB + ДУ + НДС,
где ЛП — общая сумма лизинговых платежей; АО — величина амортизационных
отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году; ПК - плата за используемые
ресурсы лизингодателем на приобретение имущества - объекта договора лизинга; KB —
комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору
лизинга; ДУ - плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю,
предусмотренные договором лизинга; НДС — налог на добавленную стоимость,
уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.
Величина амортизационных отчислений (АО) рассчитывается по формуле:
АО =БС х НА /100,
где БС - балансовая стоимость имущества - предмета договора лизинга; НА — норма
амортизационных отчислений, %.
Балансовая стоимость имущества определяется в порядке, предусмотренном
действующими правилами бухгалтерского учета.
В соответствии с Федеральным законом «О лизинге» стороны договора лизинга по
взаимному соглашению вправе применять механизм ускоренной амортизации.
Налогоплательщики, использующие амортизируемые основные средства для работы в
условиях агрессивное среды и (или) повышенной сменности, вправе использовать
специальный коэффициент, но не выше 3, кроме основных средств, относящихся к
первой, второй и третьей амортизационным группам, в случае, если амортизация по
данным основным средствам начисляется нелинейным методом (статья 259 части второй
Налогового кодекса Российской Федерации).
Расчет платы за используемые кредитные ресурсы.
Плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы на приобретение
имущества (ПК) - предмета договора рассчитывается по формуле:
ПК=КР х СТК /100,
где ПК — плата за используемые кредитные ресурсы; СТК— ставка за кредит, процентов
годовых; КР - кредитные ресурсы.
При этом имеется в виду, что в каждом расчетном году плата за используемые
кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита в этом
году или среднегодовой остаточной стоимостью имущества — предмета договора:
КРt=Q x (OCH+OCK) /2,
где КРt — кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за
которые осуществляется в расчетном году; ОСН и ОСК — расчетная остаточная стоимость
имущества соответственно на начало и конец года; Q - коэффициент, учитывающий долю
заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества; если для приобретения
имущества используются только заемные средства, коэффициент Q=1.
Расчет комиссионного вознаграждения лизингодателю (KB).
Комиссионное вознаграждение может устанавливаться по соглашению сторон в
процентах от балансовой стоимости имущества — предмета договора либо от
среднегодовой остаточной стоимости имущества.
В соответствии с этим расчет комиссионного вознаграждения осуществляется по
формуле:
КВt = p х БС,
где р — ставка комиссионного вознаграждения в процентах годовых от балансовой
стоимости имущества, или по формуле:
КВt = (OCH+OCK) /2 х СТВ /100,
где СТВ - ставка комиссионного вознаграждения, устанавливаемая в процентах от
среднегодовой остаточной стоимости имущества — предмета договора.
Расчет платы за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные
договором лизинга (ДУ).
Плата за дополнительные услуги в расчетном году рассчитывается по формуле:
ДУТ = (Р1+ Р2+…+Рn) / Т,
где ДУТ — плата за дополнительные услуги в расчетном году; Р1, Р2,..., Рn — расход
лизингодателя на каждую предусмотренную договором услугу; Т — срок договора, лет.
Расчет размера налога на добавленную стоимость, уплачиваемого
лизингодателем по услугам договора лизинга (НДС).
Размер налога на добавленную стоимость определяется по формуле:
НДС t =В t х СТН / 100,
где НДС t - величина налога, подлежащего уплате в расчетном году; СТН - ставка налога
на добавленную стоимость, %; Вt —сумма выручки. В эту сумму включаются
амортизационные отчисления (АО), плата за пользование кредитными ресурсами (ПК),
сумма вознаграждения лизингодателю (KB), плата за дополнительные услуги
лизингодателя, предусмотренные договором (ДУ):
В t =АО t +ПК t +КВ t +ДУ t
Расчет размеров лизинговых взносов при их уплате равными долями с оговоренной
в договоре периодичностью.
Расчет размера ежемесячного лизингового взноса, если договором предусмотрена
ежегодная выплата, осуществляется по формуле:
ЛВr = ЛП : Т,
где ЛВr — размер ежегодного взноса; ЛП — общая сумма лизинговых платежей; Т —
срок договора лизинга, лет.
Расчет размера ежеквартального лизингового взноса, если договором лизинга
предусмотрена ежеквартальная выплата, осуществляется по формуле:
ЛВК = ЛП:Т:4,
где ЛВК - размер ежеквартального лизингового взноса; ЛП — общая сумма лизинговых
платежей; Т — срок договора лизинга, лет.
Расчет размера ежемесячного лизингового взноса, если договором предусмотрена
ежемесячная выплата, осуществляется по формуле:
ЛВM =ЛП:Т: 12,
где ЛВМ - размер ежемесячного лизингового взноса; ЛП - общая сумма лизинговых
платежей; Т - срок договора лизинга, лет.
Пример расчета лизинговых платежей по договору оперативного лизинга.
Условия договора:
1) стоимость имущества - предмета договора - 72,0 тыс. руб.;
2) срок договора-2 года;
3) норма амортизационных отчислений на полное восстановление - 10% годовых;
4)
процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на
приобретение имущества, — 50% годовых;
5) величина использованных кредитных ресурсов — 72,0 тыс. руб.;
6) процент комиссионного вознаграждения лизингодателю — 12% годовых;
7) дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга,
всего — 4,0 тыс. руб., в том числе:
— оказание консалтинговых услуг по использованию (эксплуатации) имущества —
1,5 тыс. руб.;
— командировочные расходы — 0,5 тыс. руб.;
— обучение персонала — 2,0 тыс. руб.
8) ставка налога на добавленную стоимость — 20%;
9) лизинговые взносы осуществляются равными долями ежеквартально.
Решение:
1. Расчет среднегодовой стоимости имущества. Этот расчет приведен в табл. 4.2.
Год
1
2
3.
4.
5.
1.
Стоимость
имущества на
начало года
72,0
64,8
Сумма
амортизационных
отчислений
7,2
7,2
Таблица 4.2 (тыс. руб.)
Стоимость
Среднегодовая
имущества на
стоимость
конец года
имущества
64,8
68,4
57,68
61,2
2. Расчет общей суммы лизинговых платежей по годам:
1-й год. АО = 72,0 х 10 :100 = 7,2 тыс. руб.;
ПК = 68,4 х 50 :100 = 34,2 тыс. руб.;
KB = 68,4 х 12 : 100 = 8,208 тыс. руб.;
ДУ = (1,5 + 0,5 + 2,0): 2 = 2,0 тыс. руб.;
В = 7,2 + 34,2 + 8,208 + 2,0 = 51,608 тыс. руб.;
НДС = 51,608 х 20 : 100 = 10,3216 тыс. руб.;
ЛП = 7,2 + 34,2 + 8,208 + 2,0 + 10,3216 = 61,9296 тыс. руб.
2-й год. АО = 72,0 х 10 : 100 = 7,2 тыс. руб.;
ПК = 61,2 х 50 : 100 = 30,6 тыс. руб.;
KB = 61,2 х 12 : 100 = 7,344 тыс. руб.;
ДУ= (1,5 + 0,5 + 2,0): 2 = 2,0 тыс. руб.;
В = 7,2 + 30,6 + 7,344 + 2,0 = 47,144 тыс. руб.;
НДС = 47,144 х 20 : 100 = 9,4288 тыс. руб.;
ЛП = 7,2 + 30,6 + 7,344 + 2,0 + 9,4288 = 56,5728 тыс. руб.
Общая сумма лизинговых платежей за весь срок договора лизинга:
ЛП (за 1-й год) + ЛП (за 2-й год) = 61,9296 + 56,5728 = = 118,5024 тыс. руб.
Размер лизинговых взносов (ежеквартальных): 118,5024: 2 : 4 = 14,8128 тыс. руб.
Состав затрат лизингополучателя сведен в табл. 4.3.
Таблица 4.3
Величина затрат
Виды затрат лизингополучателя
тыс. руб.
%
Амортизационные отчисления (возмещение
14,4
12,5
стоимости имущества)
2. Оплата процента за кредит
3. Комиссионное вознаграждение
4. Оплата дополнительных услуг
5. Налог на добавленную стоимость
ИТОГО
64,8
15,552
4,0
19,7504
118,5024
57,66
13,12
3,38
16,69
100,0
Процесс принятия решений есть процесс поиска, сравнения и выбора альтернатив.
Представим себя владельцем 1 млн руб. и попробуем просчитать все варианты вложения
денежных средств. Какой из множества вариантов будет наилучшим?
На первый взгляд, ответ будет простым - лучшим является вариант, приносящий
максимальную прибыль. В этот момент и возникает первая и одна из наиболее важных
задач финансового управления предприятием.
Пример. Управляющий предприятием должен выбрать лучший способ вложения
100 млн руб. Допустим, что он стремится максимизировать прибыль и действует в
ситуации полной определенности, т.е. имеет возможность точно рассчитать прибыль по
каждому варианту за любой период времени. Имеются два проекта (А и Б) вложения
средств. По проекту А предприятие может закупить партию товара, реализовать его и на
этом закончить свою деятельность. По проекту Б предприятие может приобрести
оборудование, которое будет производить продукцию в течение десяти лет. Кроме того,
всегда существует возможность держать деньги в банке, получая доход в виде процентов.
Сведем данные по проектам в табл. 5.1.
Таблица 5.1
ХАРАКТЕРИСТИКА ПРОЕКТА (млн руб.)
Затраты
Доходы
Проект
текущего
текущий год
через 1 год
через 2 года
через 10 лет
года
А
- 100
+ 140
Б
- 100
0
+ 25
+ 25
+ 25
Какую прибыль будет максимизировать фирма: краткосрочную прибыль
ближайшего года или долгосрочную за десять лет?
Отвлечемся пока от мысли о том, что за десять лет многое может измениться.
Вспомним, что у нас существует полная определенность. Но даже в этих далеких от
реальности условиях сравнить 140 млн руб., полученных сразу, и 250 млн руб.,
распределенных на десятилетие, будет непросто. Для этого нужно определить
сегодняшнюю ценность распределенного во времени потока доходов проекта Б. Для
решения задач подобного типа экономистами разработан специальный аппарат — техника
дисконтирования.
В чем состоит сущность дисконтирования? Дело в том, что денежные средства,
полученные или затраченные в разные временные периоды, имеют различную стоимость.
Экономическая природа указанной разницы стоимости денег обусловлена тем, что дбньги,
полученные ранее, могут быть задействованы в оборот и принести прибыль либо в виде
выплаты депозитного процента, либо в виде процента на облигацию, либо в виде
дивиденда на акцию и т.д. Наиболее простой и абсолютно очевидной аксиомой сказанного
является увеличение суммы средств путем помещения в банк под проценты. Если 100 млн
руб. в начале года внести в банк под 12% годовых, то в конце года эта сумма превратится
в сумму, равную 100 + (100 х 0,12) = 112 млн. руб.
Неравенство стоимости денег во времени предопределяет необходимость
сравнения и приведения получаемых и затрачиваемых сумм в процессе реализации
инвестиционных проектов.