2.3 Оценка финансирования капитальных вложений на примере
advertisement
Тема: «Лизинг как форма финансирования капитальных вложений» (на примере конкретного предприятия) Введение ....................................................................................................................... 3 1. Теоретические основы лизинговой деятельности ............................................... 6 1.1 Сущность лизинга, его виды, классификация лизинга ..................................... 6 1.2 Рынок лизинговых услуг .................................................................................... 19 2. Действующая практика лизинговых отношений в России ............................... 30 2.1 Нормативно-правовые аспекты (Законы, ГК, правовые акты по лизингу) ... 30 2.2 Организационно-правовая характеристика ООО «Руссо» ............................. 38 2.3 Оценка финансирования капитальных вложений на примере ЗАО «Руссо» 43 3. Предложения по совершенствованию лизинга в России ................................. 61 3.1 Проблемы современного рынка лизинга в РФ ................................................. 61 3.2 Развитие лизинга в РФ ........................................................................................ 67 Заключение ................................................................................................................ 75 Список использованной литературы ....................................................................... 80 Приложение 1 Самые крупные лизинговые компании РФ................................... 83 2 Введение Освоение лизинга как особой формы капитальных вложений в России происходит в условиях низкой инвестиционной активности. Несмотря на это, существуют определенные предпосылки для решения этой проблемы. Для этого, в условиях, когда обращение к банковскому кредиту затруднительно, особенно для малого бизнеса, необходимо активнее переходить от традиционного механизма обновления основных средств к поиску иных источников финансирования. В условиях большой потребности в модернизации средств труда особую значимость приобретает развитие новых видов кредитования как в денежной, так и в товарной форме. Лизинговая деятельность как раз и относится к одному из таких видов. Анализ состояния дел в российской экономике показывает, что использование этой формы кредитования будет способствовать формированию лизингового рынка, который может оказать существенное влияние на возрождение и развитие экономического потенциала нашей страны. Актуальность изучения лизинговой формы капиталовложений обусловлена формированием рыночных отношений в российской экономике. Несформированность рыночной инфраструктуры выражается в несовершенстве финансово-кредитной системы. Развитие рыночных отношений в отечественной экономике неизбежно приводит к заимствованию и адаптации к российским реалиям все более сложных кредитных инструментов, использующихся в странах с развитой рыночной экономикой и способных обеспечить развитие производства. На протяжении всего периода экономических преобразований остаются нерешенными задачи теоретической разработки и практической реализации инвестиций в отраслях экономики. Один из путей переориентации финансовой сферы на нужды производства видится в развитии нетрадиционных форм кредитной деятельности, к числу которых принято относить лизинг. 3 Вопросы эффективности лизинга как нового для нашей страны вида хозяйственной деятельности приобретают особую актуальность. Создание правовой базы для развития рыночных отношений, структурная перестройка производства, реорганизация финансово-кредитной системы, экспорт капитала транснациональных корпораций в виде товаров производственного назначения, сопряжены с созданием большого числа универсальных и специализированных кредитных учреждений, способных концентрировать капитал, организовывать и проводить лизинговые операции. Накопленный за последние годы опыт в этой области нуждается в обобщении и оценках. Новая для России хозяйственная практика требует от теории формирования экономических основ, обусловивших появление и развитие лизинга. Лизинг как вид предпринимательской деятельности остается в России сравнительно новым. В нашей стране лизинг начал развиваться совсем недавно, с начала 90-х годов ХХ века, и уже в скором времени получил достаточно широкое распространение. Специалисты в области российского рынка инвестиций прогнозируют в ближайшее время значительное увеличение объемов лизинговых сделок. При активном его внедрении лизинг в силу присущих ему возможностей может стать мощным импульсом не только технического перевооружения производства, но и структурной перестройки российской экономики. Использование лизинга как особого инвестиционного инструмента существенно упрощает процесс осуществления капиталовложений и получения соответствующих доходов, что особенно актуально для развития малого и среднего предпринимательства в современной России. Проблема выбора эффективного способа использования капитала, сопряженная с теоретической разработкой и практическим применением новых для нашей страны финансово-кредитных инструментов, обосновывает актуальность темы дипломной работы. Традиционно, посредством задачи выбора эффективности одного из капиталовложений нескольких способов решаются использования 4 капитальных ресурсов. Вопрос выбора наиболее эффективного варианта инвестиций снимается путем целенаправленного отбора инвестиционных проектов, постановки альтернативных задач и последующего их решения. Цель дипломной работы заключается в изучении лизинга как формы капитальных вложений. Задачами работы выступают: - теоретическое обоснование лизинговой деятельности - изучение действующей практики лизинговых отношений в РФ, на примере компании «Руссо» - выявление основных проблем в области лизинга, а также разработка направлений совершенствования системы лизинговых отношений. Предмет исследования – лизинговая форма капитальных вложений. Этот анализ строится на сравнении лизинга с альтернативным ему кредитным финансированием. Объектом дипломной работы выступает ЗАО «Руссо», которая является одной из крупнейших торговых компаний на рынке лакокрасочной продукции в Российской Федерации. На рынке с 1992 года. Приоритетным направлением в настоящее время является производство. Доля продукции собственного производства в общем объеме поставок составляет порядка 50%. Вопросам становления лизинговых отношений в российской экономике посвящено большое количество монографий и статей в периодической печати. В экономической литературе получили отражение вопросы, касающиеся определения сущности и функций лизинга, вариантов его использования в хозяйственной деятельности различными субъектами рыночной экономики. Информационной базой послужили данные официальной статистики, материалы выборочных наблюдений, научные труды, текущая экономическая периодика, информация из сети Интернет. 5 1. Теоретические основы лизинговой деятельности 1.1 Сущность лизинга, его виды, классификация лизинга Лизинг достаточно давно получил широкое распространение во многих странах мира, прежде всего, в странах с развитой рыночной экономикой. В России же и в других странах бывшего СССР пути и формы использования лизинговых отношений еще только осваиваются. Необходимость развития лизингового бизнеса особенно очевидна в сложных современных российских экономических условиях, когда большинство предприятий не может осуществлять значительных финансовых вложений в техническое перевооружение производства и его расширение. Лизинг в зарождающуюся России форму можно квалифицировать предпринимательской как еще деятельности, только процесс внедрения которой в экономику обусловлен рядом предпосылок и факторов. Во-первых, в качестве одной из предпосылок следует назвать традиции промышленной аренды в Российской империи, а затем и в СССР. Аренда стала одним из условий новой экономической политики. С июля 1921 г. арендаторы получили “права арендовать государственные промышленные предприятия в целях их эксплуатации”. Во-вторых, лизинг сегодня позволяет использовать уже сложившиеся структуры материально-технического обеспечения при условии правильной организации их работы. Система территориальных органов бывшего Госснаба СССР (ныне - Росконтракт), осуществлявшая с 60-х годов прокатные виды деятельности, обеспечивала возможность краткосрочной аренды механизмов, приборов, средств автоматизации труда и уже содержала в себе элементы оперативного лизинга. Возможно, определенное влияние здесь оказало распространение в 60-х годах оперативного лизинга в Западной Европе. Однако эта система не смогла получить высоких результатов в отсутствии возможности экономических купли-продажи методов управления арендуемого данными имущества. процессами, Существовавший 6 порядок фондируемого распределения материально-технических ресурсов слабо заинтересовывал потребителей в получении техники на прокат в условиях относительно обеспеченным свободного затратным доступа механизмом к финансовым функционирования ресурсам, экономики, недостаточной ремонтной базы и т.д. В-третьих, важной предпосылкой развития лизинга является введение с 1 января 1991 года единых норм амортизационных отчислений на полное восстановление основных фондов. Новые нормы амортизации, порядок их начисления и метод ускоренной амортизации был введен с целью создания экономических условий для активного обновления основных фондов и ускорения научно-технического прогресса в отраслях народного хозяйства, а также для сокращения затрат на капитальный ремонт физически изношенных машин, оборудования и транспортных средств. Среди факторов, влияющих на процесс внедрения лизинга в экономику страны, можно выделить следующие: 1) значительное возрастание роли услуг посреднических организации в сфере обращения; 2) появление спроса на услуги лизинговых фирм со стороны развивающегося малого предпринимательства; 3) необходимость развития производителями новых форм сбыта; 4) изношенность основных средств производства; 5) низкий уровень инвестиций в объекты производственной сферы.1 Термин "лизинг" происходит от английского глагола "to lease" и характеризует экономико-правовые отношения, действия сторон, складывающиеся по поводу сдачи имущества внаем или в аренду. Термин «лизинг» (англ. leasing) означает «аренда». При аренде вступают в договорные отношения арендодатель и арендатор по поводу сдачи имущества Рзаев А.М. Лизинг в России: становление и развитие / М. Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. 2002. – 43 с. 1 7 во временное владение и пользование за определенную плату. Как известно, эти отношения в российской практике возникли давно. Использование термина «лизинг» связано с необходимостью выделения особого вида аренды — финансовой. Импульс к развитию лизинговых отношений в России дал Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. № 1929 «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности». В соответствии со ст. 665 ГК РФ по договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и использование для предпринимательских целей. При этом выбор продавца и приобретенного имущества осуществляется арендатором.2 В Федеральном законе от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» отмечается, что «лизинг — совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретение предмета лизинга».3 Экономическая сущность лизинга в течение длительного времени остается спорной. Содержание и роль его в теории и практике трактуется поразному, и зачастую противоречиво. Одни рассматривают лизинг как своеобразный способ кредитования предпринимательской деятельности, другие полностью отождествляют его с долгосрочной арендой или с одной из ее форм, которая в свою очередь сводится к наемным или подрядным отношениям, третьи считают лизинг завуалированным способом купли-продажи средств производства или права пользования чужим имуществом, а четвертые интерпретируют лизинг как действия за чужой счет, т.е. управление чужим имуществом по поручению доверителя. 2 Гражданский кодекс РФ Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" (с изменениями от 26 июля 2006 г.) 3 8 Наибольшее распространение в теории и среди практических работников получило полное или почти полное отождествление лизинга с арендой вообще или с одной из ее форм. Лизинговая деятельность в нашей стране является одним из видов инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг. Другими словами, суть лизинга заключается в инвестировании лизингодателем временно свободных собственных и(или) привлеченных финансовых средств в экономику лизингополучателя. При этом лизингодатель приобретает в собственность обусловленное договором имущество (основные фонды) у определенного продавца и предоставляет это имущество лизингополучателю за плату во временное владение и пользование и в соответствии с действующим предпринимательских имущество для целей. российским Иначе лизингополучателя, законодательством говоря, лизингодатель, финансирует будущее — для приобретая пользование имуществом, а затем возмещает свои затраты и получает вознаграждение через периодические лизинговые платежи. В результате за счет инвестиционной деятельности лизингодателя пополняется основной капитал у лизингополучателя. Инвестиционная направленность лизинговой деятельности характерна для лизинга во многих странах мира. Вместе с тем в каждой стране имеются определенные особенности, различия в понимании сущности лизинга, механизмах, обеспечивающих развитие лизингового бизнеса.4 Современное понимание лизинга восходит к классическим принципам римского права о разграничении собственника и пользователя имущества. Возникновение и само существование его в качестве особого вида бизнеса основаны именно на возможности разделения компонентов собственности на два важнейших правомочия: пользования вещью, т.е. применение ее в соответствии с назначением с целью извлечения дохода и 4 Горемыкин В.А.Лизинг: Учеб. для вузов - М. : Дашков и К, 2005. – с.10 9 других выгод, и само право собственности как правовое господство лица над объектом собственности. Особенность состоит в том, что объект лизинга одновременно выступает как собственность лизингодателя и как функция капитала лизингополучателя. Отсюда, прежде всего, следует, что лизинг - это способ реализации отношений собственности, выражающий производительных сил и производственных определенное состояние отношений, с которыми он находится в тесной взаимосвязи. Особая экономическая роль лизинговой деятельности как раз и состоит в том, что, с одной стороны, она способствует становлению частной собственности на средства производства, а с другой - ведет к преодолению ее, смене владельца саморазвитие и и распорядителя. государственной В процессе собственности, лизинга а при происходит определенных условиями превращение ее в частную, общую совместную или долевую. Вкладывая свои средства и труд в улучшение и количественное умножение основных средств производства, лизингополучателя становятся уже не только владельцами, но и собственниками таких приращений. В результате в лизинге достигается разрешение двойственности общей собственности, которая принадлежит всем совместно действующим предпринимательских решений, то он имеет материально-вещественную основу и социальноэкономическое содержание. Социально-зкономическое содержание лизинга определяется отношениями собственности и совместной экономической деятельности по вертикали и горизонтали (с собственником, обществом и т.д.), а также условиями трансформации собственности. Материально-вещественная сторона лизинга характеризуется организационно-правовыми формами производства, наймом всех или части 10 вещественных элементов предпринимательской деятельности, куплей- продажей имущества и условиями кредитования.5 В российской деловой и разговорной практике в зависимости от контекста допускается выражение сущности лизинговых отношений с помощью целого ряда понятий: «лизинговые правоотношения», «лизинг», «лизинговая операция», «лизинговая сделка», «лизинговый проект». Представим на рис. 1 схему элементов лизинга.6 Рис. 1 Элементы системы лизинговых отношений Горемыкин В.А.Организационное и методическое обеспечение лизингового процесса//Финансовый менеджмент . 2003. - №5. –с.9 6 Горемыкин В.А.Лизинг: Учеб. для вузов - М. : Дашков и К, 2005. – с.21 5 11 Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и иное движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Однако не могут быть предметом лизинга земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое законом запрещено для собственного обращения или для которого установлен особый порядок обращения. Субъектами лизинга являются: лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга; лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга; продавец - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения.7 Экономические отношения, возникающие между сторонами договора лизинга, проявляются через следующие функции: 7 Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" 12 производственно-снабженческие — приобретение во временное использование необходимого имущества; и финансово-экономические — более целесообразное использование имеющихся финансовых ресурсов и экономия за счет лизинговых налоговых льгот. Поскольку отношения по договору лизинга являются разновидностью кредитных отношений, они реализуются на основе трех принципов: 1) возвратность, 2) платность и 3) срочность. В лизинге как форме инвестирования ссудодатель и заемщик используют капитал не в «денежной» а в товарной форме. При этом реализуется система таких отношений, как поручение, аренда, купля-продажа, товарное кредитование, инвестирование, страхование и др. Таким образом, лизинг включает в себя кредитные, инвестиционные и арендные отношения.8 Для организации целенаправленной практической работы по освоению лизинговых отношений важное значение имеет правильное определение возможных видов, форм и способов их реализации, тем более что мировая практика выработала многочисленные варианты лизинговых соглашений. Однако в экономической литературе пока нет ясности и однозначности в толковании видов лизинга, допускается смешение понятий. До сих пор не выработано четкой классификации и более или менее полного списка лизинговых отношений. Границы между ними не всегда должным образом обозначаются, и признаки того или другого вида в различной степени сочетаются в одном договоре. Нет определенности и упорядоченности в сложившейся терминологии, обеспечивающей деятельности. понятийный Например, аппарат для теории обозначения и практики одного и лизинговой того же вида лизинга широко распространены такие термины, как финансовый, капитальный, прямой, стандартный и др. Еще больший разнобой имеет место в 8 Шабашев В. Лизинг: основы теории и практики: Учеб. пособие. -2-е изд.2005. – с. 9 13 выборе признаков лизинга, которые принимаются в основу выделения различных его видов, типов и форм.9 Рис. 2 Классификационные виды лизинга Для дифференциации видов лизинга методом применяются различные критерии: форма организации сделки, продолжительность отношений, объем обязанностей 9 стороны, особенности объектов лизинга и условия их Горемыкин В.А.Лизинг: Учеб. для вузов - М. : Дашков и К, 2003. – с.48 14 амортизации, тип лизинговых платежей, отношение к налоговым льготам и сектор рынка, степень риска лизингодателя, состав участников лизинговой сделки и др. (рис. 2).10 В новой редакции Закона о лизинге (ст. 7) по сфере рынка выделяется только две формы лизинга: внутренний и международный. При осуществлении внутреннего лизинга лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами Российской Федерации. При осуществлении международного лизинга лизингодатель или лизингополучатель является нерезидентом Российской Федерации.11 По признаку возвращению его передачи наймодателю предмета лизинг лизинга пользователю подразделяется на три или вида: финансовый, оперативный и возвратный. Предыдущая редакция Закона «О лизинге» 1998 г. предусматривала два основных вида лизинга: 1) финансовый (сдача в аренду имущества на длительный срок с полной амортизацией и полной окупаемостью стоимости имущества и переход в собственность лизингополучателя по истечении срока договора лизинга); 2) оперативный (неполная амортизация и последующий возврат имущества арендодателю). Подвидом был возвратный лизинг, когда арендатор и поставщик совпадают. В Законе «О финансовой аренде (лизинге)» 2002 г. не приводится эта классификация, однако в ст. 19 говорится, что после окончания срока договора лизинга по согласованию сторон предмет лизинга может перейти либо в собственность лизингополучателя, либо остаться в собственности лизингодателя. В зависимости от состава участников (субъектов) сделки различаются следующие виды лизинга: - двусторонний лизинг (two-party leasing relationship) или прямой лизинг (direct lease), или лизинг с одним инвестором (single investor lease). Лизинг 10 11 Горемыкин В.А.Лизинг: Учеб. для вузов - М. : Дашков и К, 2003. – с.50 Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" 15 квалифицируется как прямой или с одним инвестором, если лизингодатель обеспечивает покупку, как правило, за счет своих собственных средств или с помощью заимствования под собственное обеспечение лизингодателя. При двустроннем прямом лизинге (рис.3) лизингодатель одновременно является производителем или поставщиком оборудования. Вместе с тем в лизинг передается оборудование, которое до этого не использовалось. Рис. 3 Схема прямого лизинга -косвенный лизинг предусматривает передачу имущества в лизинг через посредников (рис.4). Рис. 4 Схема косвенного лизинга В косвенном лизинге участвуют, как минимум, три лица: промышленное предприятие, лизинговая компания и арендатор, но косвенный лизинг бывает и многосторонним.12 12 Газман В. Д. Финансовый лизинг: учеб. пособие . - М. : ГУ ВШЭ, 2005. – с.41 16 В законе выделено такое понятие как сублизинг - вид поднайма предмета лизинга, при котором лизингополучатель по договору лизинга передает третьим лицам (лизингополучателям по договору сублизинга) во владение и в пользование за плату и на срок в соответствии с условиями договора сублизинга имущество, полученное ранее от лизингодателя по договору лизинга и составляющее предмет лизинга. При передаче имущества в сублизинг право требования к продавцу переходит к лизингополучателю по договору сублизинга.13 По типу имущества различают: - лизинг движимого имущества, т.е. оборудования (автотранспортные средства, станки, линии, различные виды техники); - лизинг недвижимости (здания, сооружения, суда, самолеты, космическая техника). По степени окупаемости имущества лизинг подразделяется на: лизинг с полной (или близкой к полной) окупаемостью, когда в течение срока действия лизингового договора происходит полная или близкая к полной амортизация имущества и, соответственно, выплата лизингодателю стоимости имущества; лизинг с неполной окупаемостью, при котором в течение срока действия одного лизингового договора происходит частичная амортизация имущества и окупается только часть ее. По характеру лизинговых платежей осуществляется разделение лизинга по видам в зависимости от: — вида лизинга (финансовый, оперативный); — формы расчетов между лизингодателем и лизингополучателем: а) денежные, когда все платежи производятся в денежной форме; б) компенсационные, когда платежи осуществляются в форме поставки товаров, произведенных на сданном в лизинг оборудовании (по существу, это бартер), или путем зачета услуг, оказываемых друг другу лизингополучателем 13 Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" 17 и лизингодателем. Следует иметь в виду, что с точки зрения лизингодателя более короткий лизинговый период позволяет уменьшить риск, связанный с фиксацией цен на встречный товар на длительный промежуток времени. Чем длительнее лизинговый период, тем больший риск ложится на лизингодателя и торгового посредника в связи с тем, что увеличивается вероятность неблагоприятного изменения рыночной цены на встречный товар, поставляемый в рамках договора в погашение задолженности по лизингу. И, наоборот, чем короче период компенсационной лизинговой сделки, тем меньше риск.; в) смешанные, когда применяются обе указанные формы платежа. В последнее время специалисты все чаще стали предлагать классифицировать лизинговые операции в зависимости от степени риска для лизингодателя. При этом различают: - необеспеченный лизинг, при котором лизингополучатель фактически не представляет лизингодателю никаких дополнительных гарантий выполнения своих обязательств. Отмечу, что такой подход к гарантиям при лизинге имеет чисто российскую специфику, т.к. в других странах само лизинговое имущество, собственник которого лизингодатель, является необходимым обеспечением лизинговой операции; - частично обеспеченный лизинг, который подразумевает наличие страхового депозита, покрывающего определенную долю расходов лизингодателя, и “замороженного” на счетах кредитной организации до окончания срока договора и полного выполнения лизингополучателем своих обязательств; - гарантированный (обеспеченный) лизинг, при котором риски распределяются между несколькими субъектами, выступающими гарантами лизингополучателя либо страховыми компаниями, специализирующимися на страховании возврата лизинговых платежей, а также лизингового имущества. 18 При определении гарантийного обеспечения лизинговой операции учитывается и заключение взаимосвязанных с договором лизинга (основной договор) дополнительных договоров, обеспечивающих определенные гарантии. Например, договор между лизингодателем и поставщиком о повторной реализации - ремаркетинг (remarketing agreement) или договор о последующем выкупе (guaranteed repurchase), когда поставщик и лизингодатель заранее согласуют таблицу цен, которая определяет объем выплат поставщиком лизингодателю в случае невыполнения платежных обязательств лизингополучателем.14 1.2 Рынок лизинговых услуг В настоящее время в российской экономике активно идут процессы появления и формирования новых, неразвитых или не существовавших ранее рынков. Одним из ярких примеров таких рынков может служить рынок лизинговых услуг. В странах с рыночной экономикой лизинг хорошо развит, многие предприятия, независимо от отраслевой принадлежности, размера, финансовых характеристик, активно пользуются этим финансовым инструментом. Лизинг обладает рядом существенных преимуществ, однако его нельзя считать панацеей, универсальным средством решения финансовых проблем. Объемы лизингового финансирования в развитых странах составляют в среднем около 30% всех инвестиций в реальные активы. Развитие рынка лизинговых услуг сталкивается с рядом серьезных ограничений развитость объективного фондового и рынка, субъективного неготовность характера участников (недостаточная к восприятию лизинговой парадигмы и др.). Потенциал лизинга пока используется далеко не полностью. Однако рынок развивается очень динамично и демонстрирует интересные тенденции. Сейчас в России присутствуют и нерыночные формы Основы лизинга: краткий курс лекций / Г.М. Черкашин, Н.Н. Кувшинова. Оренбург : Электа, 2003. - 60 с. 14 19 лизингового бизнеса. Часть лизинговых фирм являлась (и является) «государственно ориентированными», их нельзя в полной мере считать субъектами рынка. Определим границы отраслевого рынка для рынка лизинговых услуг. Конечно, отраслевой рынок - это совокупность и лизингодателей и лизингополучателей. Выбор в пользу лизинга делает лизингополучатель, принимая решение о способе приобретения и финансирования долгосрочного актива. Однако структура рынка определяется поведением лизингодателей, т.е. лизинговых фирм, действующих на российском рынке, именно они формируют этот рынок. Такая особенность наблюдается и в России, и в других странах. Таким образом, задача определения границ рынка в целях анализа его структуры сводится выступающих в к очерчиванию качестве круга лизингодателей. хозяйствующих В условиях субъектов, отсутствия государственной статистики по лизингу (это направление находится сейчас в стадии формирования) и отмены обязательного лицензирования лизинговой деятельности достаточно сложно точно оценить количество лизинговых фирм в России. Кроме того, при анализе структуры рынка важно учитывать компании, которые действительно являются субъектами этого рынка. Не все российские лизинговые фирмы могут быть отнесены к этой категории. Например, в период обязательного лицензирования лизинговой деятельности количество фирм можно было легко определить по числу выданных лицензий. Однако многие из компаний, получавших лицензию, реально не функционировали. Выше мы уже отмечали существование «нерыночных» лизинговых фирм. Некоторые из них с течением времени начинают расширять границы своей деятельности, но на начальном этапе она строго ограничена. В то же время уже сформировалось определенное множество лизинговых фирм (и полностью частных, и с участием государства), которые демонстрируют образцы «рыночного поведения», т.е. в выборе и реализации стратегии поведения руководствуются рыночными нормами. Количество таких компаний поддается оценке, они охотно размещают информацию 20 о себе в различных справочных изданиях, предоставляют сведения для опросов, участвуют в анкетировании. Именно эти компании определяют ситуацию на современном рынке лизинговых услуг, влияют на его структуру. Предлагаемый подход схематично отражен на рис. 5. На начальном этапе анализа рассматриваем единый рынок на национальном уровне. Рис. 5. Выделение рынка лизинговых услуг в России, принятое в рамках исследования15 Опираясь на эмпирические данные мониторинга рейтингового агентства «Эксперт РА», можно выделились ряд характеристик формирующейся структуры современного рынка лизинговых услуг в России. К характеристикам формирующейся структуры рынка можно отнести следующие. Высокие темпы роста объемов лизинговых услуг, наблюдаемые в последние годы Среди российских лизингополучателей доминируют средние и малые фирмы, крупные предприятия либо используют собственные средства, либо Юсупова А. Т. Структура рынка лизинговых услуг в России: анализ, характеристики, основные тенденции // Экономический журнал Высшей школы экономики. - 2005. - Т. 9, N 3. - С. 378-400 15 21 обращаются к банковскому кредиту. Это отражает существующую парадигму безусловного предпочтения собственности иным формам получения актива. Интересно отметить, что в других странах эта особенность не наблюдается. Расширяются пространственные границы рынка. При сохраняющемся до минировании столичных лизинговых компаний возрастает количество лизинговых фирм в регионах (при этом рост идет как за счет «экспансии» столичных фирм, так и за счет появления новых региональных). По оценкам многих участников рассматриваемого рынка, существенное преимущество имеют фирмы, ориентированные на производителей оборудования. Такие лизинговые фирмы узко специализированы в своей деятельности, предлагают широкий спектр дополнительных услуг, получают возможность использовать гибкие финансовые схемы Эмпирические данные показывают, что фактически барьеры входа на рынок лизинговых услуг в настоящее время в России не значимы (хотя лизинговый бизнес и принято считать дорогостоящим), отсутствуют какие-либо стратегические барьеры. На рынке лизинговых услуг появляется конкуренция между лизингодателями, которые конкурируют между собой по цене и качеству услуг. Интересно отметить, что российский рынок лизинговых услуг сочетает низкие барьеры входа, развивающуюся конкуренцию и пока еще высокий уровень концентрации. В 2005 году стоимость портфеля лизинговых услуг (по результатам анализа 135 компаний) достигла 8,5 млрд. долл. США. В результате, согласно данным London Financial Group, в 2005 году Россия переместилась на 11-е место в мире по объемам лизинговых операций, тогда как еще год назад она находилась лишь на 18 месте. Высокий спрос на лизинговые услуги обеспечивает позитивную динамику объема заключенных контрактов. Рост объемов рынка способствовал выходу на рынок новых игроков, в том числе 22 иностранных, что соответственно привело к обострению конкуренции между ними (рис.6) Рис. 6 Динамика и емкость рынка лизинговых услуг в 1995-2005 году Лизинг, наряду с кредитованием, является одним из наиболее эффективных инструментов воспроизводства основных фондов. На фоне нехватки «длинных» денег в банковском секторе, где срок кредита составляет в среднем 1–1,5 года, ряд налоговых льгот и более длительные сроки по договорам лизинга (в среднем 3–4 года) способствуют развитию рынка лизинга в России. В результате доля новых лизинговых контрактов в объеме инвестиций в основной капитал за пять лет выросла более чем в два раза. Объем реального нового бизнеса в 2006 год составит около 9-10 млрд. долларов, а доля лизинга в ВВП - порядка 2%. Объем полученных за год лизинговых платежей составит 3,5-5 млрд. долларов, объем профинансированных средств не менее 7-8 млрд. долларов. Совокупный портфель лизинговых компаний по показателю объема лизинговых платежей к получению на 01.01.2007, согласно оценкам РА Эксперт, составит порядка 12 млрд. долларов, увеличившись за год на треть (таблица 1). 23 Таблица 1 - Основные показатели рынка лизинга в 2002-2006 гг. 1 полугодие 2006 г. 4.5 2002 2003 2004 2005 9 мес 2006 г. 6 2006 г.* 9-10 Объём нового бизнеса, млрд 5,00 8 .долл. Объём полученных лизинговых 0.8 1,50 2,00 2.8 1.5 3 3,5-5 платежей, млрд долл. Объем профинансированных 0.6 1,20 2,40 3.9 4.5 5.5 7-8 средств, млрд долл. Совокупный портфель 5.9 9 12 лизинговых компаний, млрд долл. * прогноз на основе данных исследований по итогам 6 и 9 мес. Источник: "Эксперт РА" Объем реального нового бизнеса по итогам 6 месяцев составил более 4,5 млрд. долларов, а по итогам 3 кварталов - более 6 млрд. С учетом традиционного всплеска активности на лизинговом рынке, регулярно наблюдающемся последние несколько лет, объем нового бизнеса составит как минимум порядка 9-10 млрд. за 2006 год в целом В приложении 1 приведены 10 самых крупных лизинговых компаний. При этом наибольшие объемы реальных новых сделок в 2006 г. пришлись на традиционные регионы - Центральный, Северо-Западный, Приволжский и Уральский. На их долю в совокупности приходится более 91% новых сделок. Южный и Сибирский регионы, вопреки заявлениям целого ряда лизингодателей остается, по-прежнему, областью низкой активности. Судя по соотношению распределений лизинговых сделок по округам, произошло заметное увеличение активности лизинговых компаний в Уральском ФО и несколько меньшее - в Северо-Западном и Южном ФО. В уральской части портфелей лизинговых компаний доминируют грузовые вагоны, автотранспорт грузовой, оборудование для металлургии и телекоммуникационное оборудование. На северо-западном направлении в портфелях компаний превалируют грузовой и в меньшей степени легковой автотранспорт, строительная и дорожно-строительная техника, складское оборудование и древообрабатывающее оборудование. Портфели лизинговых 24 компаний, относящиеся к Южному ФО сформированы, прежде всего, грузовым автотранспортом, погрузчиками, пищевым и холодильным оборудованием. В Центральном ФО основу бизнеса лизинговых компаний составляют легковой и грузовой автотранспорт, грузовые вагоны, строительная и дорожностроительная техника, сельскохозяйственная техника и продукция. В Приволжье - грузовой автотранспорт, грузовые вагоны, оборудование для добычи полезных ископаемых, энергетическое оборудование, пищевое и холодильное оборудование, машиностроительная техника. На Урале - грузовые вагоны, легковой и грузовой автотранспорт, телекоммуникационное оборудование и оборудование для металлургии. На Дальнем Востоке - грузовой автотранспорт, суда, портовое оборудование, деревообрабатывающее оборудование, оборудование для добычи полезных ископаемых и оборудование для производства металлургии. Основным сигналом для прогнозов на понижение служит резкое сокращение темпов роста лизинговых платежей. По оценкам рейтингового агентства "Эксперт РА", в 2006 году, судя по итогам полугодового и 9месячного исследований, темпы роста лизинговых платежей будут рекордно низкими - где-то в районе 20%. Но это является скорее закономерным итогом начала перехода рынка лизинга на новую стадию развития, чем сигналом о торможении. О благоприятных перспективах для роста свидетельствует произошедшее впервые за последние несколько лет заметное увеличение темпов прироста объема профинансированных средств. Так, в 2002 году они составляли 73%, в 2003 - 76% , в 2004 - 66% , а в 2005 - 40%. В этом году, по нашим оценкам они составят как минимум порядка 60%. При этом по-прежнему более половины от общего объема финансирования лизинговых сделок осуществляется за счет кредитов банков (рис.6). По сравнению с прошлым годом почти в 2 раза сократился объем финансирования за счет собственных средств - с 18,5% в 2005 г. до 10% в 2006 г. Также по сравнению с предыдущим годом несколько сократился и выпуск 25 векселей - с 3,7% до 2%, зато увеличилась доля финансирования через облигационные займы - с 3,3% до 4%. При этом доля зарубежного финансирования составила порядка 18%. И в ближайшие годы при сохранении по крайней мере текущих темпов роста тенденция роста доли зарубежного финансирования будет только усиливаться. Во-первых, оно в несколько раз дешевле российского, а во-вторых, российские лизинговые компании постепенно становятся все более привлекательными для западных финансовых институтов по мере роста и повышения уровня надежности. Рис.7. Структура финансирования лизинговых сделок за 9 мес. 2006 г. Лидером российского рынка лизинговых услуг является лизинг автотранспортных средств. Высокая ликвидность данного вида имущества, а соответственно низкие риски форсировали выход в сегмент лизинга грузового и пассажирского автотранспорта подавляющей части лизинговых компаний. В 2005 году совокупная доля пассажирского и грузового автомобильного транспорта в общем объеме лизинговых контрактов составила порядка 26%. 26 Лизинг автотранспорта начинает составлять конкуренцию автокредитованию. В отличие от банка лизинговая компания более лояльно подходит к финансовым показателям деятельности конкретного заемщика. Кроме того, в последнее время широкое распространение получили пакетные программы лизинга автомобилей для сотрудников компаний - лизингополучателей. Сотрудники компании получают автомобиль, например, взамен замораживания повышения заработной платы на срок до трех лет, а компания - лизингополучатель – необходимых сотрудников. При этом после окончания срока лизингового договора сотрудник компании может выкупить автомобиль по остаточной стоимости через компанию - работодателя. Рис. 8 Структура рынка лизинга Большое распространение получил финансовый лизинг автотранспорта в связи с предоставлением значительных оптовых скидок при приобретении крупных партий автомобилей ведущими производителями, такими как Volkswagen, Mazda, Opel, Saab, Chevrolet, Cadillac, Audi, Skoda, Hummer и др. 27 Одним из основных направлений развития лизинга в последнее время стал лизинг производственного оборудования. Лизинг оборудования имеет ряд специфических особенностей. Во-первых, в отличие от лизинга автотранспортных средств лизинг оборудования характеризуется большими объемами сделок, необходимостью индивидуального подхода к каждому клиенту. Во-вторых, все большее распространение получает изготовление оборудования под заказ конкретного лизингополучателя. Здесь лизинговая компания участвует во всех этапах лизинговой сделки от проработки заказа, финансирования сделки до оформления оборудования на таможне и т. д. Такие схемы в первую очередь ориентированы на представителей крупного бизнеса. К концу 2010 года рынок имеет реальный шанс вырасти в 5-7 раз, при условии, что будут решены налоговые и юридические проблемы, препятствующие полноценному развитию рынка. Прежде всего, это проблемы возмещения НДС, определения выкупной стоимости имущества, проработка необходимых юридических и налоговых аспектов, касающихся лизинга недвижимости и возвратного лизинга, признание оперативного лизинга в качестве инвестиционного инструмента. Если же до конца 2008 г. законодательная и налоговая инфраструктура рынка лизинга не улучшится, то к концу 2010 г. итоги будут куда более скромными - рынок вырастет всего в 2,5-3 раза. В настоящий момент рынок демонстрирует временное замедление темпов роста. В 2006 году рекордно низкими - всего 20% - оказались темпы прироста лизинговых платежей. Однако, судя по увеличению темпов прироста профинансированных средств, составивших порядка 60% за год, можно говорить об ускорении темпов роста уже в 2007-2008 гг. В целом объем реального нового бизнеса за 2006 год прогнозируется в районе 9-10 млрд. долларов, а доля лизинга в ВВП составит порядка 2%. Объем полученных за год лизинговых платежей составит 3,5-5 млрд. долларов, объем профинансированных средств не менее 7-8 млрд. долларов. Совокупный 28 портфель лизинговых компаний по показателю объема лизинговых платежей к получению на 01.01.2007, согласно нашим оценкам, составит порядка 12 млрд. долларов, увеличившись за год на треть.16 16 Лизинг в России – 2006. рейтинговое агентство Эксперт // www.raexpert.ru/ 29 2. Действующая практика лизинговых отношений в России 2.1 Нормативно-правовые аспекты (Законы, ГК, правовые акты по лизингу) За последние несколько лет в Российской Федерации было принято значительное число нормативных актов, посвященных различным аспектам лизинговой деятельности, что наглядно свидетельствует об интересе правительства и российского бизнеса в целом к этому виду инвестиционной деятельности. Рис. 9 Структура нормативно-правовой базы России 30 Россия относится к группе стран, в которой существует специальное законодательство, регулирующее лизинговые отношения. Особенность, однако, состоит в том, что правовая база лизинга рассредоточена в нормативных актах государственных органов власти и управления различных уровней, имеющих неодинаковую юридическую силу (рис.9). Средством правового регулирования лизинговых отношений являются правовые нормы - общеобязательные правила поведения участников лизинговых сделок. В зависимости от характера предписания и способа воздействия на участников лизинговых отношений нормы подразделяются на: материально-правовые; процессуальные. Материально-правовые нормы в свою очередь делятся на два вида: регулятивные правоотношения, устанавливающие права и обязанности субъектов лизинговых отношений; правоохранительные, обеспечивающие (гарантирующие) соблюдение регулятивных норм.17 Первым документом, положившим начало появлению новых нормативных актов и изменений в действующих актах, направленных на развитие лизинга, был, несомненно, Указ Президента от 17.09.1994 г. «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности". Он был дополнен, хотя и с запозданием, Постановлением Правительства от 29.06.1995 г. № 633 "О развитии лизинга в инвестиционной деятельности" В этом документе предпринимательской давалось деятельности, определение направленного лизинга на «как вида инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств в имущество, передаваемое по договору физическим и юридическим лицам на определенный срок»; определение объектов лизинга, как «любого движимого и недвижимого Горемыкин В.А. Правовые основы лизинговых отношений //Финансовый менеджмент. 2003. - №2. – с.19 17 31 имущества, относимого к основным средствам, а также имущественные права могут являться предметом договора о лизинге»; поручение «подготовить предложения о возможности предоставления таможенных льгот при временном ввозе товаров, используемых в лизинговых операциях». Затем, спустя девять месяцев, родилось очень важное постановление Правительства от 29 июня 1995 г. № 633 «О развитии лизинга в инвестиционной деятельности», утвердившее «Временное положение о лизинге», в котором было дано определение лизинга, определение объекта и субъектов лизинга, требования к договору лизинга, права и обязанности участников договора лизинга, структура лизинговых платежей. В соответствии с этим постановлением и согласно постановлению Правительства от 20 ноября 1995 г. № 1133 принимались решения об отнесение сумм лизинговых платежей, включая платежи по процентам за кредиты банков и других кредитных учреждений на себестоимость продукции (работ, услуг) лизингополучателя. В постановлении Правительства от 27 июня 1996 года № 752 «О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в Российской Федерации» был сделан шаг вперед в деле развития лизингового бизнеса в нашей стране. В частности, было установлено, что условия постановки лизингового имущества на баланс лизингодателя или лизингополучателя определяются по согласованию между сторонами договора лизинга; ко всем видам движимого имущества, составляющего объект финансового лизинга и относимого к активной части основных фондов, может применяться в соответствии с условиями договора лизинга механизм ускоренной амортизации с коэффициентом не выше 3; доходом лизингодателя является разница между общей суммой лизинговых лизингополучателя, и платежей, суммой, получаемых возмещающей лизингодателем стоимость от лизингового имущества».18 Горемыкин В.А.Организационное и методическое обеспечение лизингового процесса//Финансовый менеджмент . 2003. - №5. –с.9 18 32 В конце девяностых годов были приняты важнейшие для развития лизинга законодательные акты: Гражданский кодекс (часть вторая, глава 34 «Аренда»); Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. № 16-ФЗ «О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге»; Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О лизинге», глава 25 Налогового кодекса «Налог на прибыль организаций» (вступила в действие с 1 января 2002 года). Настоящее время, спустя более 50 лет после появления первой независимой лизинговой компании, как в России, так и во многих странах мира, существуют три основных подхода к правовому обеспечению лизингового бизнеса: 1. Полное или почти полное отождествление лизинговых отношений с долгосрочной формой аренды и соответствующее перенесение ее положений на появившийся новый вид предпринимательской деятельности. 2. Регулирование сложного комплекса лизинговых отношений с помощью традиционных норм гражданского права (договоров поручения, аренды, займа и др.). 3. Признание лизинга качественно новым типом правоотношений, который не может быть адекватно отражен существующими законодательными нормами и должен оформляться особым, самостоятельным видом договора. Сложная правовая природа лизинга связана с тем, что он объективно находится как бы в пограничной области смежных, зачастую переплетающихся между собой в различных комбинациях отношений аренды, купли-продажи, товарного кредитования, поручения и других хозяйственных связей. Необходимо отметить, что Гражданский Кодекс РФ не предусматривает необходимости дополнительного акта гражданского законодательства, регулирующего договор финансовой аренды. Статьи 665-670 о финансовой аренде вместе с положениями параграфа 1 "Общие положения об аренде" главы 34 "Аренда" и общими положениями ГК об обязательствах создают достаточно 33 полную гражданско-правую базу для этой разновидности аренды. Согласно п. 2 ст. 3 ГК нормы других законов должны ему соответствовать. При этом ГК РФ рассматривает договор финансовой аренды (лизинг) в качестве отдельного вида договора аренды (имущественного найма). Правовое регулирование лизинга в соответствии со ст.625 ГК РФ осуществляется по следующей схеме: при отсутствии в параграфе 6 специальных правил, регламентирующих договор финансовой аренды, к нему применяются общие положения главы 34 об аренде. Подобная правовая конструкция применяется в ГК РФ при регулировании не только договора финансовой аренды, но и других сложных договоров, имеющих свои отдельные виды, например: купли-продажи, подряда, хранения. Использование подобной схемы позволяет достичь более полного, комплексного и эффективного регулирования сложных договоров, к числу которых относится и договор финансовой аренды.19 Так, ГК РФ определяет договор финансовой аренды (договор лизинга) как гражданско-правовой договор, по которому арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество во временное владение и пользование для предпринимательских целей. Данное определение договора лизинга позволяет рассматривать его в качестве отдельного вида договорных арендных обязательств. С другими видами аренды договор лизинга объединяет то, что имущество, являющееся предметом лизинга, передается арендодателем арендатору во временное возмездное владение и пользование. Вместе с тем договору лизинга присущи определенные характерные особенности. Во-первых, в момент заключения договора лизинга арендодатель, в отличие от общих положений об аренде, не является собственником или 19 Гражданский кодекс РФ. 34 титульным владельцем имущества, которое подлежит передаче арендатору. Арендодатель по условиям договора лизинга обязуется приобрести это имущество в собственность у третьего лица (продавца). Арендодатель также обязан, приобретая имущество для арендатора, уведомить продавца о том, что имущество предназначено для передачи в аренду другому лицу. Во-вторых, важной особенностью договора лизинга является роль, обычно не свойственная арендным отношениям, которая принадлежит арендатору. Именно арендатор определяет продавца и указывает имущество, которое должно быть приобретено арендодателем для последующей передачи в аренду. В-третьих, следует отметить, что специальным по сравнению с общими правилами об аренде является положение, изложенное в ГК РФ в диспозитивной форме, о том, что имущество по договору лизинга передается арендатору не арендодателем, а продавцом. Следует отметить, что особенностью договора лизинга некоторые ученые считают то, что в качестве обязанного лица по договору лизинга выступает наряду с арендодателем и арендатором продавец имущества, не участвующий в договоре лизинга в качестве его стороны.20 Основной целью Федерального закона « О финансовой аренде (лизинге)» признается развитие особой формы инвестирования в средства производства на основе лизинга. Закон о лизинге содержит большое количество положений, противоречащих не только ГК РФ, но и Оттавской конвенции. Более того, само представление о договоре лизинга (его понятии, основных признаках и видах), которое следует из Закона о лизинге, оказалось совсем иным по сравнению с тем, которое было положено в основу Оттавской конвенции и норм ГК РФ. Сразу следует подчеркнуть, что Закон о лизинге разграничивает понятие "лизинг" и "договор лизинга". Под лизингом понимается инвестиционная 20 Гражданский кодекс РФ. 35 деятельность по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, зафиксированных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем. Закон о лизинге не дает определения договора лизинга, как это делается в ГК РФ, он лишь определяет его обязательные условия и признаки. В соответствии с ГК РФ субъектами договора лизинга являются арендодатель и арендатор. От субъектов договора лизинга следует отличать субъекты лизинговых правоотношений, к числу которых, помимо арендодателя и арендатора, относится и продавец имущества, являющегося предметом лизинга. В то же время Закон о лизинге конкретизировал понятие субъектов лизинга, изменив их наименования по сравнению с ГК РФ и определив, что субъектами лизинга являются: лизингодатель (арендодатель по ГК РФ) - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственных денежных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю прав собственности на предмет лизинга; лизингополучатель (арендатор по ГК РФ) - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга; продавец (поставщик) - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает 36 лизингодателю в обусловленный срок производимое (закупаемое) им имущество, являющееся предметом лизинга.21 Таким образом, правовая база регулирования лизинговых сделок в России имеет очень высокий статус, поскольку понятие договора лизинга определено специальным законом и введено в Гражданский кодекс. Регулирование бухгалтерского учета и отчетности, а значит, и порядка налогообложения при лизинговых операциях осуществляется на основании действовавших и ранее документов, касавшихся арендных сделок, а также специального приказа Министерства финансов РФ. Косвенное отношение к деятельности лизинговых компаний имеют многие другие законодательные и нормативные документы, регламентирующие общие вопросы налогообложения, бухгалтерского учета и отчетности, осуществления экспортно-импортных операций и т.д. Таким образом, ни один из отдельно взятых традиционных гражданскоправовых договоров не отражает адекватно всего содержания лизинговых отношений. Можно также заключить, что в России пока действуют два нормативных определения лизинга: собственно лизинга как вида инвестиционной предпринимательской деятельности в форме совокупности экономических и правовых отношений и комплекса договоров или договора лизинга как особой разновидности договора долгосрочной аренды (ст. 665 ГК РФ). Частично воспроизводя друг друга во взаимосвязи, они, тем не менее, относятся каждый в отдельности к разным видам сделок, и только в сумме их можно было бы называть «лизингом», когда имущество специально покупается арендодателем и передается в пользование арендатору для предпринимательских целей. Однако также необходимо использование лизинговыми компаниями для оформления сделок формы договора лизинга. Ведь существуют арендные 21 Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" 37 сделки, которые, не попадая в ГК РФ под несколько «узкое» российское определение лизинга, считались бы лизинговыми во многих странах мира. Примером такой арендной сделки является сдача заводом- производителем в аренду выпускаемого им оборудования. Не может осуществляться на основании договора лизинга и сделка с имуществом, которое не может быть использовано для предпринимательских целей. Все это, возможно, и создает необходимую свободу маневра в предпринимательской деятельности лизинговым компаниям. Не случайно во многих странах дается комбинированное определение лизинга с помощью двух смежных экономических понятий. Так, в нормативных актах Франции и Италии для обозначения лизинговых отношений применяют понятие «кредит—аренда», в Бельгии — «финансирование аренды», в Германии — «аренда—кредит». Но подобные бинарные определения лизинга также не полностью раскрывают всю его сущность. Точнее внутреннее содержание лизинга отражает более широкое его понимание как системы имущественных отношений по приобретению в собственность средств производства и передаче их во временное пользование, регулируемое совокупностью договоров лизинга, поручения, займа, куплипродажи и др.22 2.2 Организационно-правовая характеристика ООО «Руссо» ЗАО «Руссо», созданной в 1999 году является одной из крупнейших торговых компаний на рынке лакокрасочной продукции в Российской Федерации. На рынке с 1992 года. Приоритетным направлением в настоящее время является производство. Доля продукции собственного производства в общем объеме поставок составляет порядка 50%. Создана собственная сеть дистрибьютеров в российских регионах. Горемыкин В.А. Правовые основы лизинговых отношений //Финансовый менеджмент. 2003. - №3. – с.7 22 38 За тринадцать лет работы «Руссо» установил прочные партнерские отношения с ведущими фирмами Европы и крупнейшими российскими производителями. Помимо продуктов других производителей, компания предлагает три собственных бренда – JOBI, Олимп, Эксперт. Все три серии включают широкий ассортимент продуктов, которые полностью соответствуют европейским нормам и стандартам, а цена при этом на 20-30% ниже зарубежных аналогов. Создана постоянная собственная сеть дистрибьюторов в российских регионах. В число клиентов компании входят такие известные фирмы как: МЕТРО, ОБИ, Леруа Мерлен и др. Накопленный опыт и обширные связи позволили компании активно влиять на формирование рынка лакокрасочных материалов не только в России, но и за рубежом. Таким образом, решена задача объединения в один торгово- производственный комплекс всех основных подразделений компании при четком функциональном зонировании, что позволяет обслуживать покупателей в соответствии с требованиями европейского рынка. В торгово-промышленном комплексе «Руссо» все предусмотрено: просторные офисные помещения, выставочный и демонстрационный залы, а главное – полностью автоматизированные склады площадью свыше 7000 м² и емкостью более 8000 палетто-мест, где представлен полный ассортимент продукции более 70 ведущих отечественных и зарубежных производителей, и конечно же, продукция собственного производства. Поэтому в ЗАО «Руссо» всегда можно заказать и/или приобрести краски для наружных и внутренних работ, различные лаки и эмали, шпаклевки, шпатлевки, грунтовки и штукатурки, в том числе структурные или фактурные штукатурки для стен, герметики, монтажные пены и другие виды лакокрасочной продукции. Большая доля реализации товара приходится на Московский регион. Так за 2005 год на Московский регион приходилось порядка 50% общегодового оборота компании. Из них около 30% приходится на сетевые магазины, Метро, Auchan, OBI, и некоторые российские компании. 39 За последний год холдинг значительно усилил свои позиции во многих федеральных округах.23 ЗАО «Руссо» самостоятельно организует и обеспечивает свою трудовую, финансовую, хозяйственную и иные виды деятельности, разрабатывает необходимые для этого внутренние положения и другие акты локального характера. Самостоятельно заключает и контролирует исполнение хозяйственных и других договоров со всеми видами организаций, предприятий и учреждений, а также частными лицами. На рис.10 представлена организационная структура ЗАО «Руссо» Директор Секретарь Бухгалтер Ст.кассир Главный бухгалтер Админи стратор Продавецконсультант Кассир Начальник охраны Зам.директора (коммерческий Зам.дирек тора (техн.) охранники Зав.сервисной службой Старший менеджер (товаровед) Зав.складом Программист Менеджер по продаже Менеджер по рекламе Сервисный менеджер кладов щики Производственный отдел Рис.10 Организационная структура ЗАО «Руссо» Руководство текущей деятельностью Компании осуществляется единоличным исполнительным органом Компании - Генеральным директором и коллегиальным исполнительным органом - Правлением. Генеральный директор осуществляет также функции Председателя правления Компании. В Правление Компании входят Президент, Генеральный директор, Директора управлений Компании. 23 Сайт компании Декарт.//www.dekart.ru 40 К компетенции Генерального директора относятся все вопросы руководства текущей деятельностью Компании, за исключением вопросов, отнесенных к исключительной компетенции Совета директоров и Президента. Генеральный директор организует выполнение решений Совета директоров Компании. Генеральный директор действует от имени Компании, в том числе представляет ее интересы, совершает сделки от имени Компании, утверждает штаты, издает приказы и дает указания, обязательные для исполнения всеми работниками Компании. Права и обязанности Генерального директора по осуществлению руководства текущей деятельностью Компании определяются договором, заключаемым им с Компанией. Договор от имени Компании подписывается Председателем совета директоров или лицом, уполномоченным Советом директоров. Генеральный директор, члены Правления несут ответственность перед Компанией за убытки, причиненные Компании их виновными действиями (бездействием). В своей деятельности Директора управлений стремятся найти правильный баланс между краткосрочными целями, стоящими перед их управлениями в соответствии с планами продаж, работ и долгосрочными целями, стоящими перед Компанией в целом. Главным критерием, на практике определяющим принадлежность руководителя подразделения Компании к высшему руководству, является степень его вовлеченности в процесс определения долгосрочных целей развития Компании и реализации их, степень умения видеть дальше краткосрочных задач развития своего управления. Таким образом, все подчиняются директору предприятия, однако предприятии постоянный контроль за деятельностью на осуществляет администратор, который имеет власть над продавцами. Основная непосредственной задача Администратора организации работы торгового персонала зала по состоит в качественному обслуживанию клиентов. 41 Администратор торгового зала дает методические указания и контролирует работу: - координаторов секций (по всем вопросам); - продавцов-консультантов (по всем вопросам); - кладовщиков (по вопросам предпродажной подготовки товара, обслуживания клиентов); - кассиров (по вопросам обслуживания клиентов). Также деятельность Администратора распространяется на выполнение регламентных работ (контроль процедуры «открытия рабочего дня», наличие рекламы в стойках расходных материалов, организация инвентаризации товара, завершение рабочего дня. Старший менеджер (товаровед): 1. Максимальное увеличение торгового оборота с акцентом на наиболее актуальных для компании видах и группах товаров. 2.Наиболее полное удовлетворение потребностей покупателей в спортивном ассортименте. 3 .Формирование имиджа магазина. Администратор магазина, координатор: 1 .Организация эффективной работы персонала. 2.Повышение качества обслуживания покупателей, формирование имиджа магазина. Главный бухгалтер: 1.Бухгалтерский учет в соответствии с законами и нормативными актами. 2.Минимизация налогообложения. Бухгалтер 1. Полный и точный учет товародвижения. Старший кассир 1. Полный и точный учет движения наличных денежных средств предприятия. 42 2. Ведение кассовых операций в соответствии с законами и нормативными актами. Кассир: 1. Точное и быстрое обслуживание покупателей при проведении расчетов за совершенные покупки 2. Ведение кассовых операций в соответствии с законами и НПА. Основные цели менеджера по рекламе: 1. Определение наиболее эффективных направлений организации рекламы. 2. Организация рекламы выпускаемой продукции. 3. Проведение рекламных мероприятий. Заведующий складом – руководит работниками по приему, хранению и отпуску товарно-материальных ценностей на складе, по их размещению с учетом наиболее рационального использования складских помещений, облегчения и ускорения поиска необходимых материалов, инвентаря и т.п. Организует проведение погрузочно-разгрузочных работ на складе с соблюдением правил охраны труда, техники безопасности. Участвует в проведении инвентаризации товарно-материальных ценностей. 2.3 Оценка финансирования капитальных вложений на примере ЗАО «Руссо» ЗАО «Руссо», в связи с особенностями производственной и торговой деятельности необходимо приобрести грузовой автомобиль, который будет служить для перевозки товаров. После принятия ЗАО «Руссо» решения о необходимости приобретения автомобиля, возникает вoпpoc: за счет каких средств это можно сделать. Существует три основных способа: прямая покупка за счет собственных средств; 43 приобретение за счет кредитных средств; приобретение в лизинг. При приобретении оборудования за счет собственных средств технология реализации сделки представляется наиболее простой. В данном случае покупатель оплачивает продавцу технику напрямую и в течение оговоренного времени получает ее. Срок реализации сделки зависит в основном от наличия техники у продавца и наличия денег у покупателя. При приобретении оборудования за счет кредитных средств ситуация заметно осложняется. Во-первых, при обращении в банк необходимо подготовить внушительный комплект документов; во-вторых, деньги банк выдаст только при наличии твердого залогового обеспечения (составляющего до 200% от испрашиваемого кредита); в-третьих, если банк и примет положительное решение о кредитовании, срок с даты обращения в банк до момента выдачи денег может составить 2— 3 месяца. Сделка по лизингу оборудования в ЗАО «Гознак-лизинг» заключается в течение 10—15 дней с даты предоставления клиентом необходимых документов. В случае устойчивого финансового положения клиента для реализации сделки не требуются дополнительные залоги, гарантии или поручительства третьих лиц. Весь комплекс работ по оформлению сделки берет на себя лизинговая компания, в результате клиент получает уже застрахованную технику или оборудование. При лизинге процесс оформления техники происходит немногим дольше, чем при прямой покупке и значительно быстрее, чем при кредите. Одновременно лизинг решает дополнительно ряд задач, которые при прочих вариантах приобретений также занимают изрядное количество времени -страхование, постановка на учет, ТО и т. д. 44 Для того чтобы определить сумму расходов на приобретение основных средств, возникающих для рассматриваемых случаев, необходимо четко понять суть этих расходов. Неверно считать, что расходы организации или предприятия ограничиваются стоимостью автомобиля. При прямой покупке расходы представляют собой выплату полной стоимости при приобретении имущества и налога на имущество. Кроме этого, поскольку покупка имущества происходит за счет чистой прибыли организации или предприятия, то это означает, что уплаченный ранее налог на прибыль также удорожает сделку. При получении кредита на покупку имущества расходы представляют собой выплату основной суммы долга, процентов по кредиту и налога на имущество. При лизинге расходы состоят из ряда лизинговых платежей, выплачиваемых в течение нескольких лет, в которые уже включена выкупная стоимость. Действующим Российским законодательством предусмотрены особенности налогообложения при лизинге, позволяющие оптимизировать налоговые выплаты. Поэтому при расчете расходов, связанных с обслуживанием лизинговой сделки, необходимо учитывать и экономию по налогам. Прямая покупка При приобретении оборудования в собственность за счет собственных средств расходами, уменьшающими налогооблагаемую прибыль, являются амортизационные отчисления и налог на имущество. В этом случае Налоговым кодексом РФ не предусмотрены льготы для компаний, приобретающих основные средства. Амортизация начисляется на общих условиях. 45 Приобретение в кредит При приобретении имущества в собственность за счет кредитных средств законодательством предусмотрена стандартная процедура начисления амортизации. Как и в любом другом случае возможна ускоренная амортизация при эксплуатации этого имущества в агрессивной среде или в условиях повышенной сменности (максимальный коэффициент не выше 2). Таким образом, в большинстве случаев возможность ускоренной амортизации собственного имущества законодательством не предусмотрена. В этом случае Налоговым кодексом РФ не предусмотрены льготы для компаний, приобретающих основные средства. Амортизация, как и в случае прямой покупки, начисляется на общих условиях. Проценты по кредиту включаются в расходы также на общих условиях. Приобретение в лизинг Важнейшим преимуществом приобретения оборудования в лизинг является право сторон лизингового договора применять механизм ускоренной амортизации с коэффициентом не выше 3 как при линейном, так и при нелинейном методе начисления амортизации для целей налогообложения. Применение механизма ускоренной амортизации позволяет лизингополучателю существенно уменьшить выплаты по налогу на прибыль в первые годы после приобретения основных средств. Также за счет более быстрой амортизации техники или оборудования уменьшается размер налога на имущество, подлежащего к уплате лизингодателем (когда имущество находится на его балансе), что ведет к уменьшению затрат лизингополучателя. Приобретение оборудования в лизинг позволяет организации долгосрочно планировать свои затраты, а также оптимизировать налоговые выплаты таким образом, что суммарные расходы по сделке составляют величину, сопоставимую с расходами при прямой покупке и существенно меньшую, чем при покупке с помощью кредита. ЗАО «Руссо» решает приобрести автомобиль в лизинг, и выбирает лизингодателя – компанию ЗАО «Лизинг-Моторс». 46 В случае, когда обе стороны этой встречи готовы приступить к началу реализации проекта, фирме будет предложена к заполнению заявка на лизинг, после чего также потребуется некоторый список документов, необходимых для рассмотрения заявки. предоставленной После информации. чего проводится Обычно, тщательный обработка подобных анализ сведений занимает около 10 дней. Иногда чуть меньше, иногда чуть больше в зависимости от конкретных условий. После принятия кредитной организацией (лизингодателем) положительного решения по заявке фирмы, происходит этап, на котором составляются и подписываются все необходимые договоры, заключаемые между лизингодателем, лизингополучателем, поставщиком (продавцом) и если требуется страховщиком. После заключения соответствующего договора между лизингодателем и лизингополучателем (фирмой) лизингодатель приобретает в собственность непосредственно предмет лизинга, указанный клиентом (фирмой) у поставщика (продавца), также определенного клиентом. В договоре купли-продажи предмета лизинга, заключаемого между лизингодателем и поставщиком (продавцом), фиксируются обязанности поставщика (продавца) в определенные сроки поставить оборудование (предмет лизинга), его стоимость и порядок расчетов, качество и комплектность, обязательства по доставке и монтажу, если не указывается иного. Далее происходит доставка предмета лизинга либо прямо клиенту, либо сначала лизингодателю в зависимости от договоренности. С момента передачи оборудования (предмета лизинга) клиенту на него возлагается ответственность за сохранность, надлежащие условия хранения и поддержания оборудования в рабочем состоянии. На протяжении срока действия договора лизинга право собственности на предмет лизинга остается за лизингодателем, а компанияклиент использует оборудование в своих целях, ежемесячно (или ежеквартально) выплачивая при этом установленные договором лизинга 47 платежи. В случае неосуществления выплат в соответствии с определенным в договоре графиком лизинговых платежей лизингодатель имеет право изъять оборудование, принадлежащее ему на праве собственности, и реализовать его на вторичном рынке. Если же клиент осуществляет лизинговые платежи в соответствии с графиком и полностью выплачивает сумму договора, право собственности на автомобиль переходит к нему. Все доходы и прибыль, полученные клиентом в ходе использования оборудования, являются собственностью клиента. Рассмотрим условия лизинга, предоставляемые компанией ЗАО «Лизинг-моторс» I этап: срок исполнения - 3 дня. Предварительное рассмотрение экономического состояния потенциального Лизингополучателя. Необходимый документарный пакет: Заявка Лизингополучателя; Копии балансов предприятия (годовой отчет, и все сданные за отчетные периоды текущего года); Краткая информация краткая информация об основных направлениях деятельности компании, крупных клиентов и партнеров, а также положение на рынке. II этап: срок исполнения - 7 дня Рассмотрение потенциального Лизингополучателя по всем установленным экономическим параметрам и прогнозированию его временной финансовой устойчивости на рынке. Необходимый документарный пакет: В соответствии с положениями Перечня документов необходимых для предоставления имущества на условиях финансовой аренды (лизинга). III этап: срок исполнения - 3 дня Заключение всех необходимых договорных отношений. Необходимые договорные отношения: 48 Договор купли-продажи; Договор финансовой аренды (лизинга). IV этап: срок исполнения - 2 дня Исполнение договорных взаимоотношений. Необходимые договорные отношения: Получения авансового платежа; Оплата Продавцу стоимости имущества. V этап: срок исполнения оговаривается в договоре купли-продажи Передача имущества в финансовую аренду Лизингополучателю. Необходимые договорные отношения: Акт приема/передачи лизингового имущества. Таким образом, следует сопоставить варианты приобретения автомобиля: Собственные средства предприятия – ЗАО «Руссо» отказывается от данного варианта, так как не имеет свободных денежных средств на покупку автомобиля. Следовательно, следует сделать выбор между кредитом и лизингом. Условия приобретения автомобиля в лизинг и кредит одинаковые: 1) Стоимость имущества, включая НДС, который идет в зачет – 1180000 руб.; 2) Налог на прибыль – 24%; 3) Налог на имущество – 2,2%; 4) Срок лизинга/кредитования – 3 года (36 месяцев) 5) Процентная ставка – 15%; (по кредиту и лизингу одинаково) 6) Коэффициент ускоренной амортизации при лизинге - 3 7) Ставка амортизации – 10% (т.е. срок амортизации – 10 лет); 8) Погашение задолженности по кредиту/лизингу осуществляется равномерно с периодичностью один раз в квартал; 9) При кредите и при лизинге предприятие имеет возможность возмещать уплаченный НДС. 49 Таблица 2 – Сравнение вариантов приобретения автомобиля Показатели Стоимость автомобиля с учетом НДС Стоимость автомобиля без НДС НДС Срок лизинга (кредитования) (месяцы) Амортизация за 3 года (А) Налог на имущество (НИ) по ставке 2,2% Экономия по налогу на имущество = 56100-36300 Заем в банке Проценты по кредиту Проценты по кредиту/плата за лизинг Сумма, относимая на себестоимость Экономия по налогу на прибыль (НП) Возмещение НДС Фактические затраты на оборудование с учетом экономии по НП Остаточная стоимость ПОКУПКА 1180000 1000000 180000 36 300000 56100 КРЕДИТ 1180000 1000000 180000 36 300000 56100 ЛИЗИНГ 1180000 1000000 180000 36 900000 36300 19800 356100 85464 180000 970636 1180000 15% 287625 356100 85464 180000 1258261 247500 1363800 327312 208037 828451 700000 700000 100000 ЗАО «Руссо» приобретает автомобиль, и путем сравнения трех способов его приобретения делает вывод в пользу лизинга. Автомобиль грузовой стоимостью 1180000 рублей (с НДС). Первый вариант расчета автомобиль покупается за счет собственных средств, второй вариант – кредитных, и третий - лизинг. Сопоставим фактические затраты на сделку в каждом из случаев. Во всех вариантах балансовая стоимость (без НДС) составляет 1000000 рублей. А НДС в размере 18% - то есть 180000 рублей. Норма амортизации составляет 10%, так как грузовой автомобиль относится к группе основных средств со сроком полезного использования от 710 лет. В первом и втором вариантах амортизация за тридцать шесть месяцев составит по 300000 рублей. Амортизация определяется как произведение балансовой стоимости имущества на норму амортизации = 1000000х10% = 100000 рублей в год, то есть 300000 рублей за 3 года. 50 При лизинге амортизация достигнет 90% балансовой стоимости и составит 900000 рублей (лизинговая компания применила коэффициент ускоренной амортизации 3). Далее расчет налога на имущество: Среднегодовая стоимость имущества на ставку по налогу на имущество (2,2%). Приведу расчет налога на имущество по покупке автомобиля за счет собственных средств 1000000 +(1000000-100000)/2 х 2,2 =20900 рублей за 1 год 900000 +(900000-100000)/2 х 2,2 =18700 рублей за 2 год 800000 +(800000-100000)/2 х 2,2 =16500 рублей за 3 год ИТОГО: 56100 рублей за 3 года Аналогично для ситуации приобретения автомобиля в лизинг. Рассчитаем проценты по кредиту. Таблица 3 – Расчет процентов по кредиту, руб. период Сумма % по погашение Погашение долга + долга кредиту кредита % 1180000 44250 98333 142583 1081667 40563 98333 138896 983333 36875 98333 135208 885000 33188 98333 131521 786667 29500 98333 127833 688333 25813 98333 124146 590000 22125 98333 120458 491667 18438 98333 116771 393333 14750 98333 113083 295000 11063 98333 109396 196667 7375 98333 105708 98333 3688 98333 102021 1 кв.1г 2 кв.1г 3 кв.1г 4 кв.1г 1 кв.2г 2 кв.2г 3 кв.2г 4 кв.2г 1 кв.3г 2 кв.3г 3 кв.3г 4 кв.3г ИТОГО за 3 года Плата за 287625 используемые 1180000 лизингодателем кредитные 1467625 ресурсы на приобретение имущества - предмета договора - рассчитывается по формуле: ПК = (КР х СТк) / 100 51 где ПК - плата за используемые кредитные ресурсы, руб.; СТк - ставка за кредит, процентов годовых. При этом имеется в виду, что в каждом расчетном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита в этом году или среднегодовой остаточной стоимостью имущества - предмета договора: КРt = (Q х (Осn + Оск)) / 2 где KPt - кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году, руб.; Осп и Оск - расчетная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и конец года, руб.; Q - коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества. Если для приобретения имущества используются только заемные средства, коэффициент Q = 1. Таблица 4 – Расчет процентов по лизингу, руб. Стоимость амортизация Остат.стоимость сумма кредитных ресурсов 1000000 700000 400000 300000 300000 300000 700000 400000 100000 850000 550000 250000 ИТОГО за 3 года проценты 127500 82500 37500 247500 Теперь рассчитаем суммы, которые в каждом из примеров стороны могут относить на себестоимость. Так, при покупке за счет собственных средств себестоимость ЗАО «Руссо» формируется из амортизации и налога на имущество. Себестоимость при покупке = 300000+56100 = 356100 рублей. Аналогично при кредите. При кредите заёмщик вправе относить на себестоимость дополнительно проценты по кредиту только при условии, что кредит взят на оборотные средства. Поскольку речь идет об основных средствах, то проценты на себестоимость не относятся. 52 В случае лизинга, лизингополучатель относит на себестоимость лизинговые платежи, которые складываются: ЛП = АО + ПК + НДС+НИ где: ЛП - общая сумма лизинговых платежей; АО величина амортизационных отчислений, причитающихся - лизингодателю ПК - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества-объекта договора лизинга; НДС – налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя Ни- налог на имущество. ЛП = 900000+36300+247500+180000 = 1363800 рублей. Экономия по налогу на прибыль рассчитывается путем умножения себестоимости на ставку по налогу на прибыль (24%). Так в случае покупки и кредита = 356100 х24% = 85464 руб. Лизинга = 1363800 х 24% = 327312 рублей. Определим сумму возмещения НДС, так при расчетах за собственные средства и кредитные средства сумма НДС составит 180000 рублей. При лизинге – определяется от суммы лизинговых платежей Возм.НДС = 1363800 х 18%/118% = 208037 рублей. Что превышает суммы по НДС в других двух случаях. Определим теперь фактические затраты на автомобиль в каждом из случаев с учетом экономии по налогу на прибыль. При покупке фактические затраты к сравнительному сроку 36 месяцев от момента покупки составят стоимость приобретения оборудования плюс налог на имущество и минус экономия по налогу на прибыль. 1180000+56100-85464 – 180000 = 970636 рублей. При приобретении оборудования в собственность за счет получения кредита расходами, уменьшающими налогооблагаемую прибыль, являются амортизационные отчисления и проценты по кредиту. В этом случае 53 Налоговым кодексом РФ не предусмотрены льготы для компаний, приобретающих основные средства. 1180000+56100-85464+287625-180000 = 1258261 рублей При лизинге фактические затраты составят 1363800-327312 = 828451 рубль. Остаточная стоимость автомобиля при покупке за собственные средства и кредите будет равна 700000 рублей, и до полной амортизации останется 7 лет, в течение которых предприятие обязано будет уплачивать налог на имущество. При этом при лизинге оборудование будет самортизировано на 90% и его балансовая стоимость составит 100000 рублей. Таким образом, наглядно видно преимущество лизинга при приобретении оборудования. Представим это в таблице 5. Таблица 5 – Расчет эффективности вариантов приобретения автомобиля Показатели Фактические затраты на оборудование с учетом экономии по НП Экономия по сравнению с лизингом, руб. Эффективность лизинга, % ПОКУПКА КРЕДИТ ЛИЗИНГ 970636 1258261 828451 142185 429810 - 17,2 51,9 - Таким образом, эффективность лизинга для компании очевидна, самым худшим вариантом приобретения автомобиля является кредит, так как предприятие переплачивает более 50% средств затрачиваемых на лизинг. Покупка грузового автомобиля за счет собственных средств также не целесообразна, хотя и по сумме затрат меньше кредитных средств. Докажем эффективность лизинга при помощи метода дисконтирования платежей. Поскольку расходы, как по договору лизинга, так и при получении кредита осуществляются в течение нескольких лет, для их оценки необходимо применить показатель так называемой дисконтированной стоимости. 54 Дисконтирование денежных потоков - это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам, на настоящий момент времени. В качестве критерия, на основании которого делается анализ целесообразности того или иного варианта финансирования, используется критерий NPV. В зависимости от выбора ставки процента (дисконтирования) результаты анализа могут быть разные. При сравнении сумм финансирования при покупке, кредиту и лизинге целесообразно использовать ставку на заемный капитал, уменьшенную на ставку налога на прибыль. 15% ставка по кредиту и лизингу 15% - (15х0,24) = 11,4% - будет составлять ставка дисконтирования. Рассмотрим сначала процесс дисконтирования при покупке автомобиля за счет собственных средств. В таблице отражается стоимость покупки, которая равна по условия 1 млн.рублей, а также сумма налоговой экономии на амортизацию и налогу на имущество. Так сумма налоговой экономии по амортизации определяется за каждый год следующим образом: 100000 рублей х 0,24 = 24000 рублей (и так в каждом году) Аналогично сумма налога на имущество: за 1 год = 20900 рублей х 0,24 = 5016 рублей (и так за каждый год) Таблица 6 -Расчет стоимости дисконтирования при покупке автомобиля ПОКУПКА стоимость покупки налоговая экономия на амортизации налоговая экономия на налоге на имущество Чистый денежный поток Дисконтированные затраты (NPV) 01.01.2006 31.12.2006 -1000000 +24000 31.12.2007 31.12.2008 +24000 +24000 +5016 +29016 +4488 +28488 +3960 +27960 -1000000 -923038 Расчет NPV выглядит следующим образом: 55 NPV 1000000 Рассмотрим 29016 28488 27960 = - 923038 рублей 2 1 0,114 (1 0,114) (1 0,114) 3 расчет дисконтированной стоимости по варианту кредитования покупки автомобиля. Для расчета данной стоимости необходимо учесть платежи по кредиту, которые рассчитаны за каждый год (на основании таблицы 3) = 393333 (сумма основного долга) + 154875 (проценты) = 548208 рублей за 1 год Суммы налоговой экономии по амортизации и налогу на имущество аналогичны рассчитанным при покупке собственных средств, так как проценты за кредит не включаются в себестоимость -сумму налоговой экономии по налогу на прибыль по ним не рассчитываем. Таблица 7 -Расчет стоимости дисконтирования при кредите КРЕДИТ налоговая экономия на амортизации налоговая экономия на налоге на имущество Платежи по кредиту Чистый денежный поток Дисконтированные затраты (NPV) NPV 31.12.2006 31.12.2007 24000 24000 5016 4488 -548208 -489208 -519192 -460720 -1128275 31.12.2008 24000 3960 -430208 -402248 519192 460720 402248 = -1128275 рублей 2 1 0,114 (1 0,114) (1 0,114) 3 Рассмотрим вариант дисконтирования стоимости при лизинге автомобиля. Учитываем сумму лизинговых платежей, так сумму основного долга делим на три периода, и прибавляем сумму комиссии за аренду автомобиля. Так, за 1 год = 333333 + 127500 = 460833 рублей ( и так далее за каждый год) Таблица 8 -Величина налоговой экономии от комиссии Комиссионное вознаграждение Налоговая экономия по комиссии (комиссия х 0,24) 31.12.2006 31.12.2007 31.12.2008 127500 82500 37500 30600 19800 9000 Величину налоговой экономии от комиссионных вознаграждений определяем путем умножения ставки налога на прибыль на сумму комиссии. 56 Величина налоговой экономии по амортизации определяется аналогично покупке автомобиля, однако учитываем, что при варианте лизинга компания использует коэффициент=3, и сумма амортизации составляет 300 000 рублей в год. 1 год = 300000 х 0,24 = 72000 рублей. Налоговая экономия при налоге на имущество – аналогично исходя из сумм налога 1 год = 18700 х 0,24 = 4488 рублей 2 год = 12100 х 0,24 = 2904 рублей 3 год = 5500 х 0,24 = 1320 рублей При этом при расчете затрат для лизинговой операции в себестоимость входит и сумма налога на добавленную стоимость. Таблица 9 -Расчет стоимости дисконтирования при лизинге ЛИЗИНГ Лизинговые платежи налоговая экономия на амортизации налоговая экономия на налоге на имущество Налоговая экономия за комиссию Налоговая экономия по НДС Чистый денежный поток Дисконтированные затраты (NPV) NPV 31.12.2006 31.12.2007 -460833 -415833 72000 72000 4488 2904 30600 19800 14400 14400 -339345 -306729 -750061 31.12.2008 -370834 72000 1320 9000 14400 -274114 339345 306729 274114 = -750061 рублей. 2 1 0,114 (1 0,114) (1 0,114) 3 Выгодность лизингового проекта приобретения автомобиля очевидна, так как чистый эффект от применения лизинга при сравнении с дисконтированными затратами при покупке автомобиля за счет собственных средств составляет = 172977 рублей, а при приобретении автомобиля в кредит чистый эффект равен 378214 рублей, то есть еще больше. Самым выгодным вариантом является лизинг, на втором месте находится покупка оборотных средств при помощи собственных средств. Рассмотрим эффективность лизинга для компании ЗАО «Руссо» исходя из разных сроков предоставления автомобиля в лизинг, и процентной ставки за лизинг. 57 Так в таблице 10 представим сравнительный анализ расчетов лизинговых затрат на срок 36 месяцев, 24 месяца, и 48 месяцев. Условия предоставления автомобиля в лизинг остаются прежними (описано выше). Таблица 10 – Сравнение по срокам приобретения автомобиля Показатели Стоимость автомобиля с учетом НДС Стоимость автомобиля без НДС НДС Срок лизинга (кредитования) (месяцы) Амортизация за 3 года (А) Налог на имущество (НИ) по ставке 2,2% Проценты по кредиту/плата за лизинг Сумма, относимая на себестоимость Экономия по налогу на прибыль (НП) Возмещение НДС Фактические затраты на оборудование с учетом экономии по НП Остаточная стоимость Отклонение от минимальных затрат периода 24м. % 36 месяцев 1180000 1000000 180000 36 900000 36300 247500 1363800 327312 208037 828451 24 месяца 1180000 1000000 180000 24 600000 30800 210000 1020800 244992 155715 620093 48 месяцев 1180000 1000000 180000 48 1000000 37400 255000 1472400 353376 224603 894421 100000 400000 0 208358 33,6 274328 44,2 Расчеты к таблице аналогичны выше описанным. При этом до полной амортизации фирме придется (за период 24 месяца) заплатить налог на имущество с остаточной стоимости автомобиля равной 6600 рублей. (400000+ (400000-300000)/2)х2,2 = 5500 рублей 1 год (100000 + (100000-100000)/2х2,2 = 1100 рублей за 2 год Итого 6600 рублей. Очевидно, что самым выгодным вариантом является вариант расчета на 24 месяца, даже не смотря на то, что фирме до полной амортизации придется уплачивать налог на имущество. Таким образом, чем больше срок лизинга, тем меньше остаточная стоимость предмета лизинга по истечении срока лизингового соглашения. Выплаты по лизинговому соглашению и конечная цена предмета лизинга для лизингополучателя в случае покупки зависят от срока и, как видно из таблицы 6, более выгодным сроком для представленной в ней ситуации 58 является 2 или 3 года. При больших сроках лизинг уже не выглядит столь привлекательным. Для наглядности представим в таблице 11 расчет сравнения по разным ставка кредита по лизингу на сроке 36 месяцев. Таблица 11 – Сравнение по ставке процента лизинга Показатели Стоимость автомобиля с учетом НДС Стоимость автомобиля без НДС НДС Срок лизинга (кредитования) (месяцы) Амортизация за 3 года (А) Налог на имущество (НИ) по ставке 2,2% Проценты по кредиту/плата за лизинг Сумма, относимая на себестоимость Экономия по налогу на прибыль (НП) Возмещение НДС Фактические затраты на оборудование с учетом экономии по НП Остаточная стоимость Отклонение от минимальных затрат периода 24м. % 15% 1180000 1000000 180000 36 900000 36300 247500 1363800 327312 208037 828451 13% 1180000 1000000 180000 36 900000 36300 214500 1330800 319392 203003 808405 18% 1180000 1000000 180000 36 900000 36300 297000 1413300 339192 215588 858520 100000 100000 100000 20046 102,5 50115 106,2 По представленным данным видно, что при применении ставки процента 13% - вариант лизинга более выгодный, и по сравнению с 15% экономия составляет 2,5%, и 18% - 6,2%. То есть весьма очевидно, что лизинг выгоден при небольших сроках и сравнительно низкой ставке лизинга. Из дополнительных преимуществ лизинга можно выделить следующие: При масштабных закупках за счет банковского кредита предприятие принимает к зачёту сумму уплаченного НДС в полном объёме. Как правило, сумма НДС, начисленная к возмещению из бюджета, используется предприятием в качестве зачётной по другим федеральным налогам. Но зачастую эта сумма превышает все налоговые отчисления предприятия. Так как вернуть уплаченный НДС сложно, оказывается, что ресурсы предприятия используются неэффективно или просто не используются. 59 В лизинговых схемах регулярные лизинговые платежи содержат НДС в гораздо меньших объёмах, но его вполне хватает на проведение зачётов по другим текущим налогам предприятия; в итоге его денежные средства используются более эффективно. Использование схемы лизинга позволяет предприятию не ухудшать свои экономические показатели в части соотношения заёмных и собственных средств в структуре баланса. Другими словами лизинг позволяет избежать закредитованности предприятия. В отличие от кредитной схемы предмет лизинга, в ряде случаев, может служить залогом еще до получения денежных средств. В состав себестоимости лизинговых продукции, дополнительные затраты платежей работ и и, услуг предприятия соответственно, могут быть (доставка, в состав включены шеф-монтаж, пусконаладочные работы, обучение персонала, временное хранение и т.п.). При составлении графика лизинговых платежей может учитываться длительный срок поставки оборудования и разделение оплаты его поставки на несколько частей разнесённых по времени. Самым главным из дополнительных преимуществ является большая доступность лизинга для предприятия в сравнении с банковским кредитованием. Практически ни один российский банк не финансирует высокорискованные проекты – например, так называемые «с нуля», а также проекты, не имеющие достаточного обеспечения или стабильной кредитной истории. Поскольку деятельность лизинговых компаний не подлежит жёсткому регулированию, процедура предоставления оборудования в лизинг проще, чем привлечение кредита. Естественно и стоимость лизинга для более рискованных проектов будет немного выше. При использовании такого финансового инструмента, как лизинг, имеющего огромный спектр вариаций и возможностей, любое предприятие в состоянии оптимизировать собственные издержки и более эффективно использовать свои денежные средства. 60 3. Предложения по совершенствованию лизинга в России 3.1 Проблемы современного рынка лизинга в РФ По прошествии нескольких лет с момента организации первых российских лизинговых компаний финансовая аренда перестала быть экзотикой и заняла свое достойное место среди прочих финансовых инструментов. Более того, на протяжении всего периода ведения статистических исследований объемы лизинговых операций показывали устойчивый рост. Действительно, лизинг на сегодняшний день является единственным способом финансирования, обладающим налоговыми преференциями. Оптимизация платежей по налогу на имущество и налогу на прибыль всегда была одним из основных рекламных ходов лизингодателей. Но это и верно, и неверно. В период действия договора лизинга налоговое бремя на лизингополучателя сокращается, но в последующие периоды налоговая дубинка начинает раскручиваться в обратную сторону. Даже среди лизинговых компаний существует мнение, что изъятие из Налогового кодекса ускоренной амортизации неминуемо приведет к исчезновению финансовой аренды в России, в том виде, в котором он сейчас представлен, а лизинг превратится в продажу с рассрочкой. Представляется, что сегодня акценты в привлекательности лизинга смещаются из налоговой в инвестиционную сторону. Более длительные по сравнению с кредитными схемами сроки, минимизация залогов и сроков оформления, в конечном итоге оказание специфических услуг, которые никогда не будут предоставлять банки, и формирует большую привлекательность лизинга. Несмотря на то, что лизинговые компании в один голос заявляют об огромном спросе на лизинговые услуги, их доля в общем объеме внутренних валовых инвестиций пока не велика. Считалось, что основным сдерживающим фактором активного развития лизинга до последнего времени был устаревший и несовершенный Закон “О 61 лизинге” 1998 года. Действительно, новая редакция закона сняла известные противоречия с другим вышестоящими правовыми актами, в том числе Гражданским, Налоговым, Таможенным кодексами. К сожалению, на пути развития лизинга в Российской Федерации существуют и иные, не менее серьезные препятствия. Остановлюсь на двух из них. Прежде всего, это трудности обеспечения многих лизинговых компаний достаточным финансированием и специфические риски лизинговой деятельности в России.24 Необходимо признать совершенно справедливыми претензии коммерческих банков к низкой капитализации лизинговых компаний. К сожалению, многие лизингодатели – лидеры рынка по объемам бизнеса не уделяют достаточного внимания капитализации собственных компаний. Безусловно, располагая минимальными собственными средствами, лизинговая компания рассматривается банком, как простой посредник между ним и конечным получателем финансовых ресурсов. Такая ситуация фактически не минимизирует, а увеличивает для банка степень риска по сделке, в виде непрозрачности лизингополучателя, или требует одновременного изучения лизинговой фирмы и лизингополучателя, что серьезно увеличивает расходы по оформлению сделок. Вместе с тем серьезные, особенно крупные и давно работающие компании целенаправленно увеличивают собственный капитал. Темпы его прироста в течение последних четырех лет можно сравнить с темпами прироста лизинговых сделок. В такой ситуации просматриваются две возможные схемы кредитования лизинговых компаний. Первая: предоставление лизинговой компании несвязанного кредита на развитие лизинговой деятельности в целом. В данном случае банк не осведомлен о конечном получателе средств и рассчитывает на финансовую устойчивость самой лизинговой компании, при этом, определяя тот максимум выделяемых средств, который, по мнению банка, можно выделить той или иной лизинговой компании, исходя из достигнутых последней 24 финансовых показателей. Такой вариант предоставляет Ткаченко М. Проблемы и перспективы лизинга. //Лизинг Ревю. 2005. - №6. – с.11 62 лизингополучателю полную свободу действий в выборе клиентов, предметов лизинга и продавцов. Вместе с тем темпы пополнения ресурсов такого рода кредитами будут не высоки, и, как правило, следующий кредит будет предоставлен по мере погашения предыдущего. Существует иной вариант, когда в банк представляется конкретный, как правило, крупный проект. К сожалению, в данном случае производится тройная работа, как с точки зрения сроков, так и трудозатрат. Лизинговая компания проверяет своего клиента, банк проверяет и лизингодателя, и лизингополучателя с одинаковой степенью пристрастия. Как правило, в ходе подготовки такой сделки банком выдвигаются дополнительные требования по предоставлению документов, смене выгодоприобретателя по страховке, получению дополнительных поручительств в пользу банка со стороны лизингополучателя. Не всегда удается объяснить лизингополучателю, почему он должен застраховать чужое имущество в пользу неизвестного ему банка, и поручится за лизинговую компанию. В целом развитие механизмов финансирования в банках и лизинговых компаниях идет в диаметрально противоположных направлениях. Банки стараются максимально расширить список предоставляемой документации, мотивируя это фразой: “чтобы потом ничего больше не требовать”. Лизинговые компании идут обратным курсом, сокращая перечень предоставляемой информации до разумного минимума, и только в случае возникновения конкретных вопросов требуют донести необходимые документы. 25 Несмотря на постоянное совершенствование правовой базы о лизинге, остаются проблемные вопросы, требующие законодательного разрешения. Спорным является вопрос об определении и выделении лизинга в качестве самостоятельной правовой категории, причем в критических замечаниях некоторых авторов, понятия «лизинг» и «договор лизинга» используются как равнозначные, другие не поддерживают данную позицию 25 Ткаченко М. Проблемы и перспективы лизинга. //Лизинг Ревю. 2005. - №6. – с.11 63 Нынешняя редакция в ст.2 ФЗ понимает под лизингом совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Вследствие этого возникает неясность по моменту разграничения правового и экономического аспектов. Таким образом, как правильно было отмечено, в отечественном законодательстве возобладал подход к понятию лизинга, как к экономико-правовой категории. В таком случае справедливо возникает вопрос о необходимости использования категории лизинга на законодательном уровне и обоснованности ее выделения в соответствующих нормативно правовых актах. На наш взгляд, использование понятия лизинга в ФЗ как отдельной категории необоснованно: данное явление возникло как правовая форма, оформляющая арендные отношения. Поэтому законодатель, обособляя приведенное понятие, возможно, пытался акцентировать внимание именно на экономическом аспекте. В таком представляется приобщение к случае несколько нелогичным формулировке, раскрывающей лизинга, конструкции «правовых отношений», понятие неотъемлемо связанных с понятием договора лизинга. Применительно же к договора (сделки), хотя правовым институтам используется понятие с последним понятием в отечественной законодательной практике, так же не удалось избежать проблем: прежняя редакция ФЗ, как известно, содержала понятие сделки, являющегося результатом необдуманного заимствования из вышеуказанной Конвенции Статья 2 ФЗ, определяющая понятие договора лизинга, не вполне соответствует ст.665ГК в части определения целей использования имущества. Если ГК определяет использование императивно и именно для предпринимательских целей, то в ФЗ устанавливается диспозитивный подход: имущество «может использоваться в предпринимательских целях». Употребление такого оборота предполагает возможность преследовать иные цели, чего ГК не допускает. Представляется необходимым устранить данное законодательное несоответствие. 64 Статья 2 вызывает еще один проблемный вопрос, касающийся содержания категории предмета договора финансовой аренды. Этот предмет определяется в ст.666 ГК как непотребляемая вещь. При этом отечественный законодатель запрещает использование в качестве предмета финансовой аренды земельные участки и другие природные объекты (ст.666ГК), а также имущество, предназначенное для свободного обращения (ст.655 ГК РФ). Некоторые отечественные исследователи критикуют положение, недопускающее использование в качестве предмета лизинга земельные участки Еще одним проблемным моментом, затрагивающим предмет лизинга, является вопрос о переходе на него права собственности. ГК не регламентирует данный вопрос, что же касается ФЗ, то последний посвящает этому отдельную статью. Видимо, законодатель попытался совместить две диаметрально противоположные концепции: английскую, в соответствии с которой переход права собственности на предмет финансовой аренды невозможен, т.к. для этого необходимо заключить другой специальный договор аренды-продажи, и франкобельгийскую, предусматривающую право выкупа лизингуемого имущества. Но одного упоминания о праве выкупа в отечественном законодательстве явно недостаточно для перехода права собственности. На практике право собственности на лизинговое имущество признается, только после надлежащего исполнения пользователем условий по оплате лизинговых платежей, совершения соглашения о передаче в собственность предмета и постановки лизингового имущества на баланс предприятия пользователя. Судебная практика испытывает некоторые затруднения вследствие недостаточно четкого правового регулирования отношений по переходу лизингополучателю, права поэтому собственности поступают предмета предложения по договора к внесению соответствующих дополнений в законодательство. В частности предлагается закрепить в ГК принцип определения выкупной цены имущества исходя из 65 остаточной, а не рыночной стоимости, что, безусловно, будет отвечать интересам лизингополучателя.26 На данный момент можно выделить две причины проблем в лизинге: субъективную и объективную. В первом случае проблема связана с необоснованным произволом налоговых органов. Путь выхода из этой проблемы лишь один – навести порядок тут смогут лишь вышестоящие инстанции. Вторая проблема связана с тем, что субъективизм налоговых органов основывается на недостатках правовой базы. В этом случае необходимо совершенствование правовой базы, причем с участием самих лизинговых компаний. Дело в том, что до сих пор договоры составляются без четкого понятия основных терминов. Это и приводит к разногласиям между лизинговыми компаниями и налоговыми органами. Самые главные проблемы лизинга на сегодня – зачет НДС, выкупная цена предмета лизинга и налог на имущество. На рынке существуют две противоположные трактовки понятия выкупная цена: цена, по которой имущество переходит в собственность лизингополучателя по окончании договора лизинга, и первоначальная стоимость имущества у лизингодателя. В следствии этого у налоговых органов напрашиваются выводы: НДС с выкупной цены к возмещению не принимается, выкупная цена к расходам не относится, а лизингополучатель при изъятии у него имущества или ином расторжении сделки имеет право требовать возврат выкупной цены у лизингодателя.27 На сегодняшний день самым сложным для лизинговых компаний направлением является лизинг недвижимости. Причем на рынке имеется огромный спрос на данный вид услуг, и у лизинговых компаний есть желание их осуществлять. Единственной проблемой является непроработанная Пискунов Н. Некоторые правовые проблемы лизинга: Доклад на Международной студенческой научной конференции «Глобализация и право: Общепризнанные принципы и нормы национального законодательства»// law.edu.ru 27 Шарманова И.А. Старые проблемы нового лизинга //Финансовые и бухгалтерские консультации. 2006. - №5. – с.17 26 66 законодательная база, в которой не прописан порядок регистрации прав на недвижимое имущество для случаев лизинговых сделок. Еще одной сложностью являются регулярные попытки налоговых органов оспорить обозначенный лизингополучателей. Но выше пока, в случае порядок налогового учета возникновения противоречий, арбитражные суды однозначно выступают в пользу налогоплательщиков. Следует также отметить, что лизинг, так же как и банковский кредит, приемлем только для предприятий с определенной положительной финансовой историей. Для вновь созданных организаций данный вид финансирования пока закрыт. Основной на рынке проблемой российских «длинных» денег. компаний Для ее решения является отсутствие приходится выходить на международные рынки капитала, что вынуждает проводить комплекс мер по повышению инвестиционной привлекательности компаний: готовить аудит по МСФО, увеличивать собственный капитал, диверсифицировать отраслевой портфель, снижать концентрацию риска на заемщика. 3.2 Развитие лизинга в РФ Лизинг в России перестает быть диковинкой. Этап его становления (он пришелся на 90-е годы прошлого века) пройден, сейчас идет развитие отрасли. Значительным препятствием для развития лизингового рынка в России является не полностью сформировавшаяся инфраструктура этого рынка. Это касается и недостаточно согласованного законодательства, и неразвитости вторичных рынков оборудования, и отсутствия опыта взаимодействия по лизинговой схеме у инвесторов и лизингополучателей. Рыночные преобразования в экономике России, необходимость ускорения научно-технического прогресса, подъема различных отраслей экономики, в том числе, оборонно-промышленного комплекса условиях резкого ограничения финансовых средств, – все это требует поиска и внедрения новых 67 методов обновления основных фондов. Одним из таких нетрадиционных и достаточно эффективных финансовых инструментов служит лизинг, представляющий собой альтернативу традиционным формам инвестирования. Особенно интересным с этой точки зрения является финансовый лизинг, который за определенную плату позволяет одной стороне (лизингополучателю) использовать имущество, являющееся собственностью другой стороны (лизингодателя) на условиях, закрепленных законодательством. Лизинг дает возможность компаниям, не обладающим достаточными оборотными средствами, получать требуемое оборудование в случаях, когда у них затруднен доступ к источникам прямого банковского кредитования или имеются иные причины, по которым компания не хочет показывать в своем балансе заемные средства (в большинстве стран имущество, взятое в лизинг, отражается у лизингополучателя на забалансовом счете). Лизинг не является однородным финансовым продуктом. В каждой стране имеются свои особенности в области торгового права, финансов, бухгалтерского учета, от которых во многом зависит конечный лизинговый продукт. Тем не менее, общее у них, конечно же, имеется. Это сдача во временное владение и пользование имущества на условиях платности. Основными причинами, которые сдерживают развитие лизинговой отрасли, являются: 1. Финансовая слабость лизинговых компаний, которые во многом зависят от банков-учредителей. Последние очень часто используют лизинговые компании как одну из форм кредитования предприятий. Это сказывается на проведении самостоятельной стратегии развития лизинговой компании и большой зависимости от своих, учредителей. При ухудшении финансового положения банка сразу же лихорадит лизинговую компанию. 2. Дороговизна кредитных ресурсов. 3. Жесткие требования по обеспечению сделки, когда помимо залога предмета лизинга требуется дополнительное ликвидное обеспечение и/или поручительство третьих лиц. В связи, с чем одно из важных преимуществ 68 лизинга, при котором объект лизинга выступает в качестве обеспечения сделки, сводится на нет, что практически исключает малый бизнес из потребителей лизинговых услуг. 4. Отсутствие вторичного рынка оборудования. 5. Не всегда благоприятные условия налогового, таможенного и валютного законодательства. 6. Недостаточная квалификация кадров. Несмотря на это, лизинговая деятельность является перспективным видом бизнеса и это связано со следующим: 1. Мировой опыт показывает, что на долю лизинга в новых инвестициях в оборудование приходится 15-20%, а в некоторых странах, как США, Великобритания, Ирландия, более 30%. 2. Лизинг является одним из основных источников активизации инвестиционной деятельности, что так важно для нашей экономики. 3. Разработан и утвержден ряд законодательных и нормативных актов, регулирующих лизинговую деятельность, по мере возможности, создаются благоприятные условия для его развития. Приняты: Федеральный закон "О финансовой аренде (лизинге)" от 29.10.1998 г. №164-ФЗ. и 25 глава Налогового Кодекса РФ. 4. Переориентацией банков с рынка ценных бумаг на инвестиции в производство. При этом лизинг является более привлекательным финансовым механизмом, чем кредит, т. к. используется исключительно для покупки основных средств, которое, к тому же, выступает обеспечением сделки. 5. Большим потенциальным спросом на лизинговые услуги, связанным с потребностью предприятий в обновлении основных фондов и возможностью их осуществить без ощутимых первоначальных затрат.28 Осуществляя капиталовложения посредством лизинга, его участники получают три основных вида инвестиционных налоговых льгот: 28 Ретуев А.В. Перспективы развития финансового лизинга в РФ. //www.cfin.ru 69 Налоговый щит арендной платы, получаемый арендатором. В системе налогообложения арендные (лизинговые) платежи рассматриваются как операционные (текущие) расходы и включаются в себестоимость продукции (услуг), тем самым, уменьшая налогооблагаемую базу арендатора. Величина налогового щита определяется как сумма арендных платежей, умноженная на ставку налогов с прибыли арендатора. Процентный налоговый щит лизингодателя, берущего кредит на приобретение сдаваемого в аренду имущества. Относя проценты по кредиту на себестоимость продукции (услуг), лизингодатель уменьшает налогооблагаемую базу налогов, уплачиваемых из прибыли. Величина этого щита определяется как сумма процентов по кредиту на приобретение сдаваемого в аренду имущества, умноженная на ставку налогов с прибыли лизингодателя. Амортизационный налоговый щит лизингодателя как собственника объекта лизинга. Амортизационные льготы являются следствием амортизации лизингового имущества. Поскольку амортизационные отчисления включаются в себестоимость продукции (услуг), то на их величину уменьшается и налогооблагаемая база лизингодателя. Величина этого щита определяется как сумма амортизационных отчислений на восстановление арендуемого имущества, умноженная на ставку налогов с прибыли лизингодателя. В действующей налоговой системе лизингодатель и арендатор получают инвестиционные налоговые льготы, однако лизинговому финансированию соответствует и дополнительное налогообложение: Государство при лизинге получает возможность облагать налогами непосредственно арендные платежи. Если объектом налогообложения являются собственно арендные платежи, то сумма получаемого лизингодателем арендного дохода уменьшается на величину налогов, рассчитанных по установленным для этого налогообложения ставкам. Лизинговые платежи всегда приравниваются к ренте, которую лизингодатель обязательно должен включать в облагаемый налогом доход. Получаемый лизингодателем арендный 70 доход уменьшается на величину налоговых отчислений по установленной ставке налога на прибыль. Будущие налоговые условия лизингового финансирования капиталовложений играют едва ли не решающую роль в оценке эффективности лизинга его участниками. Если бы участники лизинга сравнивали начальную сумму арендного финансирования только с общей величиной последующих лизинговых платежей, рассчитанной по общепринятой методике, то получилось бы, что лизингодатель может получить прибыль только за счет арендатора, и наоборот. Однако при одних и тех же арендных платежах денежные потоки лизингодателя и арендатора, определяются разными составляющими, поэтому редко совпадают по своим значениям. Если же участники лизинга сравнивают начальные суммы финансирования с общей величиной последующих денежных потоков, то лизинг может представлять денежный интерес для них обоих. Если участники лизинга могут воспользоваться инвестиционными налоговыми льготами и ставка налога на прибыль лизингодателя выше ставки налога на прибыль арендатора, то экономический эффект может быть тем больше, чем: больше разница в ставках налогов на прибыль; выше ставки налогов на прибыль участников лизинга; шире налогооблагаемая база для уплаты налогов с прибыли; выше процентная ставка по кредиту; больше срок лизинга и позже производятся арендные платежи; выше норма амортизации в начале контракта при условии значительного ее снижения в последующее время. То есть график амортизационных отчислений должен быть нелинейным.29 Проанализировав факторы, влияющие на развитие российского лизингового рынка, можно отметить, что ключевым аспектом, определяющим тенденции развития рынка, является ликвидность лизингового оборудования. Основной тенденцией развития российского лизингового рынка остается развитие секторов, наиболее надежных с точки зрения инвестора. И наоборот, Петров И. А. Лизинг: его возможности и преимущества для предприятий // Энергия: экономика, техника, экология. - 2005. - N 11. - С. 28-33 29 71 медленно или лишь при помощи государства развиваются сегменты менее ликвидных объектов лизинга. Именно ликвидность оборудования и становится определяющей для развития тех или иных сегментов лизингового рынка. Характером проектных рисков определяются и те инвесторы, которые финансируют этот проект. Для снижения остроты указанных рисков возможны два варианта действий. Специализация лизинговой компании на определенном узком сегменте оборудования. Данная мера позволяет компетентно ориентироваться в сложившейся конъюнктуре, как поставщиков, так и потребителей, а при известных обстоятельствах и влиять на нее. Кроме того, подобный подход позволяет применить так называемую схему “мокрого лизинга”, предусматривающую наличие у лизинговой компании технической базы для обслуживания оборудования в период действия лизингового договора, а при необходимости его ремонта, модернизации и предпродажной подготовки. В качестве другого варианта снижения риска финансовых потерь при продаже предмета лизинга при расторжении договора можно рассмотреть отказ лизинговых компаний от работы с технически сложными и несерийными образцами продукции не имеющими развитого вторичного рынка. Однако при этом в значительной степени теряется общепризнанная в мировой практике суть лизинга, предусматривающая переход при помощи этого финансового механизма на более совершенные, а соответственно, и более сложные технологию и технику. В связи с этим более правильным подходом к решению проблемы является поиск и установление партнерских связей с надежными поставщиками и производителями, предлагающими в качестве одной из услуг при продаже своих изделий обязательство его обратного выкупа. Вместе с тем отказ лизингополучателя от полного исполнения лизингового договора зачастую является не следствием воздействия каких-то внешних причин, которые нельзя было ни предвидеть, ни предотвратить, а следствием недостаточно подробной оценки лизингодателем финансового 72 состояния Клиента, его деловой репутации и кредитной истории. Однако детальная проработка каждого лизингополучателя ведет как к увеличению накладных расходов лизингодателя, а, следовательно, увеличивает стоимость лизинга, так и удлиняет сроки оформления сделки. Все это негативно сказывается на привлекательности лизинговой схемы для потребителя. В данном вопросе значительную помощь могли бы оказать создаваемые кредитные бюро. Однако до сих пор не ясно, как сложится система взаимодействия банков и лизинговых компаний в этом вопросе. 30 Проблема корректировки законодательства, которая была затронута выше, не может быть решена силами одной лизинговой компании. К сожалению, некоторые корректировки Налогового кодекса и Закона “О лизинге”, разрабатывавшиеся в стенах Российской ассоциации лизинговых компаний, не нашли своего логического завершения, не говоря уже о внесении более радикальных изменений, которые насущно необходимы лизинговому сообществу для развития. Может быть, банки и лизинговые компании, достигнув наконец понимания взаимовыгодности совместной работы, смогут сдвинуть дело с мертвой точки.31 Так как тема дипломной работы связана с лизингом автомобилей, следует отметить основные моменты развития данного направления лизинга: усиление государственной поддержки усовершенствование налогового законодательства расширении географии приход на рынок зарубежных компаний снижению суммарного удорожания автолизинга расширение линейки услуг и их привлекательности автоматизированное принятие решений и оформление договоров сделки станут прозрачнее для клиентов, и лизинг по популярности станет сопоставим с кредитом. Ткаченко М. Проблемы и перспективы лизинга. //Лизинг Ревю. 2005. - №6. – с.11 Скрынник Е. Б. Развитие рынка лизинга в России: факторы и тенденции / // Деньги и кредит. - 2006. - N 1. - С. 60 30 31 73 Первоочередной становится развитие задачей для использования информационной этих инфраструктуры возможностей российского лизингового рынка. Для этого необходимы усилия всех участников лизингового рынка - это признают руководители ведущих рыночно ориентированных лизинговых компаний. Пока же усилия по развитию лизинговой культуры в России, хотя и существуют, но крайне разобщены. Практика координации усилий лизинговых компаний давно и эффективно применяется на Западе - во многих странах такие ассоциации имеют мощные лоббистские возможности. Для развития информационной инфраструктуры лизинговой деятельности в России ключевое значение имеет сбор информации о кредитоспособности лизинговых компаний - прежде всего, при помощи кредитных бюро и кредитных рейтингов независимых агентств. Кредитные рейтинги способны обеспечить прозрачность лизинговых компаний и их клиентов, высокое удобство работы для всех сторон сделки, увеличить скорость обработки заявок на предоставление лизинговых активов. Кредитный рейтинг лизингополучателя важен как для инвестора, который фактически кредитует конечного лизингополучателя при посредничестве лизингодателя, так и для самой лизинговой компании. Кредитный рейтинг лизингодателя важен для инвестора с точки зрения оценки его финансового состояния, качества управления, учетной и налоговой политики. Поэтому развитие рейтинговой культуры на российском лизинговом рынке позволит в короткие сроки решить большую часть основных проблем участников этого рынка. Долгосрочное преимущество применения рейтингов заключается в формировании рейтинговой истории лизингополучателями и лизинговыми компаниями, что играет решающую роль при выходе компаний на рынок международного и иностранного финансирования. А выйдя на международный рынок заемного капитала, лизинговый бизнес станет не только эффективным механизмом финансирования, но и стабилизатором всей российской финансовой системы. 74 Заключение Термин "лизинг" происходит от английского глагола "to lease" и характеризует экономико-правовые отношения, действия сторон, складывающиеся по поводу сдачи имущества внаем или в аренду. Лизинговая деятельность в нашей стране является одним из видов инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг. Другими словами, суть лизинга заключается в инвестировании лизингодателем временно свободных собственных и(или) привлеченных финансовых средств в экономику лизингополучателя. При этом лизингодатель приобретает в собственность обусловленное договором имущество (основные фонды) у определенного продавца и предоставляет это имущество лизингополучателю за плату во временное владение и пользование и в соответствии с действующим российским законодательством — для предпринимательских целей. В новой редакции Закона о лизинге (ст. 7) по сфере рынка выделяется только две формы лизинга: внутренний и международный. Также и выделены другие виды лизинга: По типу имущества По степени окупаемости имущества По характеру лизинговых платежей Развитие рынка лизинговых услуг сталкивается с рядом серьезных ограничений развитость объективного фондового и рынка, субъективного неготовность характера участников (недостаточная к восприятию лизинговой парадигмы и др.) Лизинг, наряду с кредитованием, является одним из наиболее эффективных инструментов воспроизводства основных фондов. На фоне нехватки «длинных» денег в банковском секторе, где срок кредита составляет в среднем 1–1,5 года, ряд налоговых льгот и более длительные сроки по договорам лизинга (в среднем 3–4 года) способствуют развитию рынка лизинга 75 в России. В результате доля новых лизинговых контрактов в объеме инвестиций в основной капитал за пять лет выросла более чем в два раза. Объем реального нового бизнеса в 2006 год составит около 9-10 млрд. долларов, а доля лизинга в ВВП - порядка 2%. Объем полученных за год лизинговых платежей составит 3,5-5 млрд. долларов, объем профинансированных средств не менее 7-8 млрд. долларов. В настоящий момент рынок демонстрирует временное замедление темпов роста. В 2006 году рекордно низкими - всего 20% - оказались темпы прироста лизинговых платежей. Однако, судя по увеличению темпов прироста профинансированных средств, составивших порядка 60% за год, можно говорить об ускорении темпов роста уже в 2007-2008 гг. Объектом исследования выступает ЗАО «Руссо», созданная в 1999 году является одной из крупнейших торговых компаний на рынке лакокрасочной продукции в Российской Федерации. На рынке с 1992 года. Приоритетным направлением в настоящее время является производство. Доля продукции собственного производства в общем объеме поставок составляет порядка 50%. После принятия ЗАО «Руссо» решения о необходимости приобретения автомобиля, возникает вoпpoc: за счет каких средств это можно сделать. Существует три основных способа: прямая покупка за счет собственных средств; приобретение за счет кредитных средств; приобретение в лизинг. При приобретении оборудования за счет собственных средств технология реализации сделки представляется наиболее простой. В данном случае покупатель оплачивает продавцу технику напрямую и в течение оговоренного времени получает ее. Срок реализации сделки зависит в основном от наличия техники у продавца и наличия денег у покупателя. При приобретении оборудования за счет кредитных средств ситуация заметно осложняется. 76 Во-первых, при обращении в банк необходимо подготовить внушительный комплект документов; во-вторых, деньги банк выдаст только при наличии твердого залогового обеспечения (составляющего до 200% от испрашиваемого кредита); в-третьих, если банк и примет положительное решение о кредитовании, срок с даты обращения в банк до момента выдачи денег может составить 2— 3 месяца. Сделка по лизингу оборудования в ЗАО «Гознак-лизинг» заключается в течение 10—15 дней с даты предоставления клиентом необходимых документов. В случае устойчивого финансового положения клиента для реализации сделки не требуются дополнительные залоги, гарантии или поручительства третьих лиц. Весь комплекс работ по оформлению сделки берет на себя лизинговая компания, в результате клиент получает уже застрахованную технику или оборудование. Таким образом, эффективность лизинга для компании очевидна, самым худшим вариантом приобретения автомобиля является кредит, так как предприятие переплачивает более 50% средств затрачиваемых на лизинг. Покупка грузового автомобиля за счет собственных средств также не целесообразна, хотя и по сумме затрат меньше кредитных средств. Основными причинами, которые сдерживают развитие лизинговой отрасли, являются: 1. Финансовая слабость лизинговых компаний, которые во многом зависят от банков-учредителей. Последние очень часто используют лизинговые компании как одну из форм кредитования предприятий. Это сказывается на проведении самостоятельной стратегии развития лизинговой компании и большой зависимости от своих, учредителей. При ухудшении финансового положения банка сразу же лихорадит лизинговую компанию. 2. Дороговизна кредитных ресурсов. 3. Жесткие требования по обеспечению сделки, когда помимо залога предмета лизинга требуется дополнительное ликвидное обеспечение и/или 77 поручительство третьих лиц. В связи, с чем одно из важных преимуществ лизинга, при котором объект лизинга выступает в качестве обеспечения сделки, сводится на нет, что практически исключает малый бизнес из потребителей лизинговых услуг. 4. Отсутствие вторичного рынка оборудования. 5. Не всегда благоприятные условия налогового, таможенного и валютного законодательства. 6. Недостаточная квалификация кадров. Несмотря на это, лизинговая деятельность является перспективным видом бизнеса и это связано со следующим: 1. Мировой опыт показывает, что на долю лизинга в новых инвестициях в оборудование приходится 15-20%, а в некоторых странах, как США, Великобритания, Ирландия, более 30%. 2. Лизинг является одним из основных источников активизации инвестиционной деятельности, что так важно для нашей экономики. 3. Разработан и утвержден ряд законодательных и нормативных актов, регулирующих лизинговую деятельность, по мере возможности, создаются благоприятные условия для его развития. Приняты: Федеральный закон "О финансовой аренде (лизинге)" от 29.10.1998 г. №164-ФЗ. и 25 глава Налогового Кодекса РФ. 4. Переориентацией банков с рынка ценных бумаг на инвестиции в производство. При этом лизинг является более привлекательным финансовым механизмом, чем кредит, т. к. используется исключительно для покупки основных средств, которое, к тому же, выступает обеспечением сделки. 5. Большим потенциальным спросом на лизинговые услуги, связанным с потребностью предприятий в обновлении основных фондов и возможностью их осуществить без ощутимых первоначальных затрат. Несмотря на постоянное совершенствование правовой базы о лизинге, остаются проблемные вопросы, требующие законодательного разрешения. 78 Еще одним проблемным моментом, затрагивающим предмет лизинга, является вопрос о переходе на него права собственности. ГК не регламентирует данный вопрос, что же касается ФЗ, то последний посвящает этому отдельную статью. Основной на рынке проблемой российских «длинных» денег. компаний Для ее решения является отсутствие приходится выходить на международные рынки капитала, что вынуждает проводить комплекс мер по повышению инвестиционной привлекательности компаний: готовить аудит по МСФО, увеличивать собственный капитал, диверсифицировать отраслевой портфель, снижать концентрацию риска на заемщика. Проанализировав факторы, влияющие на развитие российского лизингового рынка, можно отметить, что ключевым аспектом, определяющим тенденции развития рынка, является ликвидность лизингового оборудования. Основной тенденцией развития российского лизингового рынка остается развитие секторов, наиболее надежных с точки зрения инвестора. И наоборот, медленно или лишь при помощи государства развиваются сегменты менее ликвидных объектов лизинга. Проблема корректировки законодательства, которая была затронута выше, не может быть решена силами одной лизинговой компании. К сожалению, некоторые корректировки Налогового кодекса и Закона “О лизинге”, разрабатывавшиеся в стенах Российской ассоциации лизинговых компаний, не нашли своего логического завершения, не говоря уже о внесении более радикальных изменений, которые насущно необходимы лизинговому сообществу для развития. Первоочередной становится развитие задачей для использования информационной этих инфраструктуры возможностей российского лизингового рынка. Для этого необходимы усилия всех участников лизингового рынка - это признают руководители ведущих рыночно ориентированных лизинговых компаний. 79 Список использованной литературы 1. Гражданский кодекс РФ. Часть 1,2,3. (с изменениями). // www.garant.ru 2. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" (с изменениями от 26 июля 2006 г.) 3. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей (утв. Минэкономики 16 апреля 1996 г.) 4. Адамов Н. А. Лизинг: правовые и эконом. основы, особенности бухучета и налогообложения. - CПб. : Питер, 2005. - 128 с. 5. Газман В. Д. Финансовый лизинг: учеб. пособие . - М. : ГУ ВШЭ, 2005. - 392 с. 6. Горемыкин В.А.Лизинг: Учеб. для вузов - М. : Дашков и К, 2003. 944 с. 7. Рзаев А.М. Лизинг в России: становление и развитие / М. Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. 2002. – 43 с. 8. Черкашин Г.М.Основы лизинга: краткий курс лекций / . - Оренбург : Электа, 2003. - 60 с. 9. Шабашев В. Лизинг: основы теории и практики: Учеб. пособие. -2-е изд.2005. - 184c. 10. Алексеев А.Лизинг в России: пророка нет в отечестве своем? // Проблемы теории и практики управления. - 2004. - N 2. - С. 66-71 11. Бутузова Н. Развитие лизинга в РФ: нынешнее состояние, проблемы и перспективы //Международные банковские операции.2006. №3. – с.10 12. Войко Д. В. Лизинг как форма финансирования инвестиционной деятельности организаций // Аудиторские ведомости. - 2006. - N 12. - С. 25-32. 13. Газман В. Д. Развитие лизингового бизнеса России и его концентрация // Экономический журнал Высшей школы экономики. - 2005. - Т. 9, N 4. - С. 451-478. 80 14. Газман В. концентрация / В. Д. Д. Развитие лизингового Газман // Экономический бизнеса журнал России Высшей и его школы экономики. - 2005. - Т. 9, N 4. - С. 451-478 15. Горемыкин В.А. Правовые основы лизинговых отношений лизинговых отношений //Финансовый менеджмент. 2003. - №2. – с.19 16. Горемыкин В.А. Правовые основы //Финансовый менеджмент. 2003. - №3. – с.7 17. Горемыкин В.А.Организационное и методическое обеспечение лизингового процесса//Финансовый менеджмент . 2003. - №5. –с.9 18. Ермакова Ж. А.Лизинг как механизм инвестиционного обеспечения перевода экономики региона на высокотехнологичный уровень// Вестник Оренбургского государственного университета. - 2006. - N 1, Т. 1. - С. 165-171. 19. Клен Н. Лизинговые сделки // Аудит и налогообложение. - 2004. - N 8. - С. 20-26. 20. Клисенко Д.В. Проблемы развития лизинга в РФ // Финансы. 2004. - N1. - С.77. 21. Клисенко Д.В.Проблемы развития лизинга в РФ // Финансы. - инвестиционный потенциал / П. 2004. - N1. - С.77. 22. Кудашкин П. Лизинг: Кудашкин // Автомобильные дороги. - 2005. - N 6. - С. 46-47. 23. Лизинг в России – 2006. рейтинговое агентство Эксперт // www.raexpert.ru/ 24. Лужанский Б. Е.Оценка стоимости лизинговых отношений // Вопросы оценки. - 2004. - N 1. - С. 54-68. 25. Ляскавка В.В. Основные проблемы современного рынка лизинга//Банковское кредитование. 2006. - №1. – с.15 26. Малафеева М.В. Методология оценки эффективности лизинговых операций // Финансы и кредит. - 2003. - N3. - C.48-61. 27. Петров И. А. Лизинг: его возможности и преимущества для предприятий // Энергия: экономика, техника, экология. - 2005. - N 11. - С. 28-33. 81 28. Скрынник Е. Б. Развитие рынка лизинга в России: факторы и тенденции / // Деньги и кредит. - 2006. - N 1. - С. 60-63. 29. Строкова Л.С. Лизинг - реальный путь к успеху в бизнесе (, "Банковское кредитование. 2006. - №1. – с.20 30. Ткаченко М. Проблемы и перспективы лизинга. //Лизинг Ревю. 2005. - №6. – с.11 31. Шарманова И.А. Старые проблемы нового лизинга //Финансовые и бухгалтерские консультации. 2006. - №5. – с.17 32. Шаталов С. Основные и организационные отношения в лизинге // Налоги. 2006. Декабрь. №48 (506). С. 1, 5 – 7 33. Шишки, В. Ю. О лизинговых платежах / В. Ю. Шишкин, Д. В. Лапшина // Налоговый вестник. - 2005. - N 8. - С. 150-153. 34. Юсупова А. Т. Структура рынка лизинговых услуг в России: анализ, характеристики, основные тенденции // Экономический журнал Высшей школы экономики. - 2005. - Т. 9, N 3. - С. 378-400 35. Пискунов Н. Некоторые правовые проблемы лизинга: Доклад на Международной студенческой научной конференции «Глобализация и право: Общепризнанные принципы и нормы национального законодательства»// law.edu.ru 36. Ретуев А.В. Перспективы развития финансового лизинга в РФ. //www.cfin.ru 82 Приложение 1 Самые крупные лизинговые компании РФ мест о название компании Число компан ий в группе Объем лизингов ых платежей к получени ю (С НДС), МЛН РУБ мест о 1 РТКЛИЗИНГ УРАЛСИБ 3 23432,51 1 Объем полученны х лизинговых платежей и доходов от ремаркети нга (С НДС), МЛН РУБ 6693,12 6 17780,80 6 ЛК "Магистраль -Финанс" Русскогерманская Лизинговая Компания Росагролизи нг АльфаЛизинг АвангардЛизинг Европлан Райффайзе н-Лизинг Объединенн ая Лизинговая Компания ЦентрКапитал 1 18794,00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 мест о Объем профинансирован ных средств без учета авансов (с НДС), МЛН РУБ мест о Объем реальн ых новых сделок (С НДС), МЛН РУБ мест о 1 3780,82 6 8094,77 4 4802,29 3 6335,22 2 3 3 2178,00 17 13083,00 1 10519,5 9 18566,0 0 22366,83 2 5092,36 2 2854,34 10 5277,73 11 н/д 18143,00 4 3399,00 6 5303,00 3 4192,00 14 2 17911,61 5 2398,59 12 5003,29 4 7979,00 - 5 13807,55 8 2778,48 10 3902,11 5 5346,40 10 2 1 5873,00 8868,09 19 15 3674,00 3175,75 5 7 3043,00 2469,10 8 15 5352,00 5542,58 9 7 2 6827,54 17 2798,27 9 н/д - 5455,56 8 1 83
