1. Предмет курса «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

Министерство образования и науки Российской Федерации
ГОУВПО «Ростовский государственный экономический университет “РИНХ”»
«Утверждаю»
Первый проректор по учебной работе
_____________ Л.Н. Усенко
«___» ______________2004 г.
РАБОЧАЯ ПРОГРАММА
по дисциплине
Оценка стоимости предприятия (бизнеса)
специальность 08010565 «Финансы и кредит»
Кафедра «Финансово-экономический инжиниринг»
КАЛЕНДАРНЫЙ ГРАФИК И БЮДЖЕТ ВРЕМЕНИ, ВЫДЕЛЯЕМЫЙ ДЛЯ
ИЗУЧЕНИЯ ДАННОЙ ДИСЦИПЛИНЫ:
Курс(ы)_____4___
Семестры __7_____
Лекции__36_/12_____ (час.)
Практические (семинарские занятия) ______36_/10____________________ (час.)
Лабораторные занятия ____________________________________________ (час.)
Итого аудиторных занятий _______72/22____________________________ (час.)
Самостоятельная работа ___80/130_____ (час.) в ___7________________(семестре)
Общий бюджет времени __________152/152_________________________ (час.)
ФОРМЫ КОНТРОЛЯ
Экзамен _________7______________________________________(семестр)
Рабочая программа по учебной дисциплине
Оценка стоимости предприятия (бизнеса)
Составлена
на
основе
примерной
программы
УМУ
(НМС),
соответствует
требованиям Государственного образовательного стандарта высшего образования по
специальности 08010565 «Финансы и кредит».
И относится к циклу дисциплин специализации.
Шифр дисциплины по стандарту
СД.10.06.2
Рабочая программа составлена к.э.н., доцентом Черкашиной Татьяной Алексеевной
Рассмотрена на заседании кафедры «Финансово-экономический инжиниринг»
протокол № 4 от 25.11.2004 г.
Заведующий кафедрой ____________________дата______________________
Одобрена советом специальности при профилирующей кафедре 08010565 «Финансы
и кредит»
Председатель совета _______________________дата_____________________
Согласовано:
Декан финансового факультета ______________дата_____________________
Начальник УМУ ___________________________дата_____________________
ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА
Предметом «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)» как научной
дисциплины является изучение теории и практики проведения оценки предприятия
как имущественного комплекса и как действующего предприятия.
Дисциплина «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)» обеспечивает
многостороннюю подготовку выкоквалифицированных оценщиков.
Освоение
дисциплины
«Оценка
стоимости
предприятия
(бизнеса)»
предполагает, что студенты владеют навыками самостоятельного анализа
бухгалтерской отчётности предприятия, знают методы экономического анализа,
микро- и макроэкономические основы рыночного ценообразования, особенности
налогообложения юридических и физических лиц, а также умеют применять
программные
системы
электронных
таблиц
Microsoft
Excel
для
расчёта
финансовых функций, используемых при оценке объектов собственности. В связи
с этим «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)» связана со следующими
дисциплинами основной образовательной программы по специальности 08010565
«Финансы и кредит»:
вероятностей»,
«Математическая статистика с элементами теории
«Информатика»,
«Финансовая
математика»,
«Право»,
«Бухгалтерский учет», «Аудит», «Экономический анализ», «Финансы», «Деньги,
кредит,
банки»,
«Финансы
предприятий»,
«Страхование»,
«Налоги
и
налогообложение», «Рынок ценных бумаг и биржевое дело», а также с
дисциплинами специализации: «Оценка недвижимости (теория и практика)»,
«Экономическая оценка земельных участков», «Оценка машин, оборудования и
транспортных средств», «Оценка нематериальных активов и интеллектуальной
собственности», «Оценка ценных бумаг».
Преподавание дисциплины «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»
предполагает чтение лекций и проведение семинарских и практических занятий с
использованием контрольных вопросов, тестов, типовых задач, индивидуальных
заданий, а также применения новых технологий обучения студентов, например
интерактивного обучения.
ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ
Учебная дисциплина «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)» преследует
следующие цели:
 сформировать у студентов целостную систему знаний о теоретических,
методологических и практических подходах к оценке стоимости предприятия;
 дать понятийно-терминологический аппарат, характеризующий сущность и
содержание стоимостной экспертизы различных типов имущества;
 раскрыть взаимосвязь всех понятий, внутреннюю логику и алгоритм оценки
стоимости предприятия (бизнеса) при совершении различных сделок (аренде,
трасте, залоге, ликвидации предприятии и т.д.)
Задачами дисциплины являются:

дать студентам знания по теории оценки стоимости предприятия (бизнеса);

изучить законодательные и нормативные правовые акты в области оценки
стоимости предприятия (бизнеса), а также по вопросам регулирования
оценочной деятельности в Российской Федерации;

ознакомить с современными международными стандартами оценки
предприятия;

привить практические навыки для проведения качественной оценки рыночной
или иной стоимости объекта, составления отчёта об оценке объекта.
Форма 2
Распределение объема часов по формам и видам обучения
Виды обучения
1.1.Лекционные занятия
1.2.Практические занятия
1.3.Лабораторные работы
2.1.Самостоятельная работа
Распределение объема часов по видам обучения
дневная
заочная
36
12
36
10
80
130
Вид самостоятельной
работы
Усвоение текущего учебного Усвоение текущего
материала, самостоятельное
учебного
изучение тем теоретического
материала,
курса, подготовка рефератов, самостоятельное
подготовка к практическим
изучение тем
занятиям, подготовка к
теоретического
экзамену
курса, подготовка
к экзамену
ИТОГО
152
152
СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ
Программа курса «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»
ВВЕДЕНИЕ. Предмет курса ««Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»,
его цель и задачи. Значение курса для экономического образования специалистов.
Логика и содержание курса. Назначение оценки, направления и специализация
оценочной деятельности, области применения результатов оценки.
Тема 1.ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
(БИЗНЕСА).Понятие, цели и организация оценки стоимости предприятия
(бизнеса). Подготовка информации, необходимой для оценки бизнеса
(предприятия). Нормализация и трансформация финансовой отчетности
предприятия. Международные руководства по оценке (МРО). МРО-5: оценка на
основе концепции действующего предприятия. МРО-6: оценка стоимости бизнеса.
Основные подходы и методы оценки стоимости предприятия (бизнеса).
Тема 2. ДОХОДНЫЙ ПОДХОД. Экономическое содержание доходного
подхода, его достоинства и недостатки, область применения. Метод
дисконтирования денежных потоков. Определение ставки дисконтирования.
Модели денежного потока. Прямой и косвенный способы расчета денежного
потока. Метод капитализации доходов. Выбор и расчет показателя «доход».
Определение ставки капитализации.
Тема 3. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ
ПРЕДПРИЯТИЯ. Экономическое содержание сравнительного подхода. Основные
методы сравнительного подхода. Метод сделок. Метод рынка капитала. Метод
отраслевых коэффициентов. Выбор сопоставимых предприятий. Сравнительный
анализ финансовых отчетов и финансовых коэффициентов сопоставимых
предприятий.
Тема 4. ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД. Экономическое содержание затратного
подхода. Область применения и ограничения затратного подхода. Метод
стоимости чистых активов. Метод ликвидационной стоимости Этапы оценки
ликвидационной стоимости.
Тема 5. ИТОГОВОЕ ЗАКЛЮЧЕНИЕ ОБ ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ
ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА). Заключение об оценке стоимости предприятия
(бизнеса). Оценка контрольного и неконтрольного пакета акций. Согласование
результатов оценки доходным, сравнительным и затратным подходами.. Отчет об
оценке стоимости предприятия (бизнеса). Структура отчета. Содержание разделов.
Тема 6. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА) ДЛЯ
КОНКРЕТНЫХ ЦЕЛЕЙ.
Особенности
оценки
предприятия
в
целях
инвестирования. Инструменты измерения эффективности инвестиций с учетом
временной оценки денежных потоков. Особенности оценки предприятий в целях
налогообложения. Особенности оценки финансово-кредитных институтов.
Особенности оценки стоимости предприятия в целях реструктуризации.
Форма 3
Тематический план дисциплины
3.1. Лекционные занятия
№
тем
лек
ций
Наименование тем и содержание разделов лекционного
курса (литературы)
1.
Введение. Предмет курса и его логика (4.1, , 4,12, 4.16,
4.17, 4.18, 4.19)
Особенности оценки стоимости предприятия (бизнеса)
(4.1, 4.12., 4.31, 4.33)
Анализ информации для оценки предприятия (бизнеса)
(4.8., 4.9, 4.10, 4.12)
Алгоритм доходного подхода к оценке бизнеса.
Особенности метода дисконтирования денежных
потоков(4.9, 4.10, 4.12, 4.24, 4.28, 4.37)
Особенности метода капитализации доходов (4.9, 4.10,
4.12, 4.24, 4.28, 4.37)
Методы сравнительного подхода к оценке стоимости
предприятия (4.6, 4.9, 4.10, 4.11)
Алгоритм затратного подхода к оценке предприятия.
Метод чистых активов (4.6, 4.8, 4.9, 4.10, 4.12, 4.14, 4.15)
Практика использования метода ликвидационной
стоимости (4.1, 4.3, 4.18, 4.21, 4.26)
Заключение об оценке стоимости предприятия (бизнеса)
(4.8, 4.9, 4.10, 4.24)
Оценка контрольного и неконтрольного пакета акций
(4.10, 4.12, 4.17)
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
Объем в часах,
отводимый на
изучение
данной темы по
видам обучения
Д
З
2
4
2
2
-
2
2
2
-
2
2
2
2
2
-
2
-
2
-
11.
12.
13.
14.
15.
Составление отчёта об оценке стоимости предприятия
(4.8, 4.9, 4.10, 4.12, 4.13)
Оценка предприятий для целей инвестирования (4.5, 4.13,
4.12, 4.15, 4.32)
Оценка предприятий в целях налогообложения (4.12,4.34)
2
2
4
2
2
-
Особенности оценки финансово-кредитных институтов
(4.12, 4.19)
Особенности оценки стоимости предприятия в целях
реструктуризации (, 4.35, 4.36)
Итого
2
-
2
-
36
12
3.2 Практические занятия
№№
тем
пра
кти
ческ
их
заня
-тий
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Содержание практических
занятий
Цели и организация оценки
стоимости предприятия (бизнеса)
Тестирование. Контрольные
вопросы
Подготовка информации,
необходимой для оценки бизнеса
(предприятия). Анализ
финансовой отчётности
предприятия
Тестирование, контрольные
вопросы
Решение типовых задач по
временной оценке денежных
потоков. Использование
множительных таблиц
Решение типовых задач по
сравнительному анализу продаж
Расчет стоимости чистых активов
Соответствующий
номер темы из формы
3.1. либо название
темы, вынесенной на
самостоятельную
переработку
(литература)
Объем в
часах,
отводимый
на изучение
данной темы
по формам
обучения
Д
2
З
1-
2 (4.1, 4.8, 4.9, 4.10,
4.11, 4.12)
3. Формы бухгалтерского учёта (форма
1, 2, 4). МСФО (4.5,
4.21, 4.26)
2
1
2
1
4 (4.3, 4.5). Расчёт
Кэш-Фло для
собственного и
инвестированного
капитала (4.5, 4.7)
4. 5 Сложный и
простой процент (4.3,
4.5, 4.6)
2
1
2
2
6 (4.5, 4.6, 4.15, 4.19)
2
2
7 (4.5, 4.26)
2
1
1 (4.1)
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
Контрольные вопросы.
Тестирование.
Решение задач. Расчет
ликвидационной стоимости
Определение поправок при
оценке предприятий
Составление отчёта об оценке
6,7,8 (4.5, 4.18, 4.19)
2
-
7,8 (4.2, 4.3)
2
-
9,10 (4.2, 4.3, 4.5)
2
-
11 (4.7, 4.1)
2
-
Решение типовых задач по 6
показателям оценки предприятий
в целях инвестирования
Контрольные вопросы,
тестирование
Контрольные вопросы,
тестирование
Контрольные вопросы,
тестирование
Контрольные вопросы,
тестирование
Контрольные вопросы,
тестирование
Итого
12 (4.13, 4.15, 4.22)
4
1
12 (4.13, 4.15)
2
-
12 (4.13, 4.15)
2
-
13 (4.2, 4.3, 4.5, 4.24,
4.32)
14 (4.5, 4.26, 4.33)
2
-
4
-
15 (4.13, 4.26,
4.27,4.28,4.29,4.30,4.31)
2
36
10
3.3. Самостоятельная работа
Вид самостоятельной работы
Усвоение текущего учебного
материала
Самостоятельное изучение тем
теоретического курса
Подготовка рефератов
Подготовка к практическим занятиям
Подготовка к экзамену
ИТОГО
Распределение объема часов по видам
и формам обучения
Дневная
заочная
12
20
12
70
12
16
28
80
10
30
130
Тема теоретического курса для самостоятельного изучения:
Тема 2. Доходный подход
1.Выбор и расчет показателя «доход».
2. Расчет ставки капитализации и дисконтирования
(См. литературу: 4.5, 4.6., 4.7., 4.14, 4.18, 4.26)
Темы рефератов
1. Использование теории опционов в обосновании ставки дисконтирования.
Оценка стоимости государственных унитарных предприятий.
Оценка стоимости предприятия для целей ипотечного кредитования.
Метод стоимости чистых активов в оценке страховых компаний.
Определение ликвидационной стоимости предприятия в процессе
банкротства.
6. Налоговый кодекс и оценка стоимости предприятия.
7. Оценка стоимости закрытых акционерных обществ в условиях
развивающегося рынка.
8. Выбор мультипликаторов при оценке промышленных предприятий.
9. Оценка стоимости нерентабельных предприятий.
10.Оценка стоимости коммерческого банка.
2.
3.
4.
5.
Варианты домашнего задания (контрольной работы)
для студентов заочной формы обучения
Вариант 1
1.Раскройте информационную базу оценки предприятия (бизнеса).
2. Приведите условный пример оценки ликвидационной стоимости предприятия.
3. Задача. Определите текущую стоимость малого предприятия розничной
торговли, если в ожидаемый предстоящий срок деятельности предприятия по
годовой прогноз денежных потоков составляет: 900 тыс. руб. Прогнозный период
определен в 3 года. Безрисковая ставка дохода, очищенная от инфляционного
влияния составляет 5 %; коэффициент
(мера систематического риска)-0,8
среднерыночная ставка дохода- 12 % ; премия за риск инвестирования в малую
компанию- 5,4%. Фирма имеет неплохую структуру капитала для торгового
предприятия при высокой рентабельности оборачиваемости, риск по данному
фактору определен в14 %. Среднегодовые темпы роста денежного потока в
постпрогнозный период определены на уровне 3 % .
4. Тесты.
Вариант 2
1. Назовите достоинства и недостатки традиционных подходов (затратного,
доходного и сравнительного) в оценке стоимости предприятия.
2. Как оценить контрольный пакет акций предприятия?
3. Задача. Предприятие в течение ближайших 5 лет будет получать чистый
операционный доход в 1,5 млн. руб. в конце каждого года. Через 5 лет предприятие
будет продано 9 млн. руб. Ставка дисконта равна 25 % . Рассчитайте текущую
стоимость объекта.
4. Тесты
Вариант 3
1. Какие факторы влияют на оценку стоимости предприятия?
2. Приведите условный пример оценки предприятия в случае добровольной
ликвидации.
3. Задача. Оцените два инвестиционных проекта (А и В) по показателям
обыкновенного (CF) и дисконтированного денежного потока (DCF), если
капитальные затраты одинаковые (CFo ) и составляют 600 тыс. руб.,
прогнозируемые годовые доходы по проекту А – 250 тыс. руб. в течение трех лет,
по проекту В – 235 тыс. руб. в течение 8 лет. Ставка дисконта по двум проектам
8%. Какой проект более выгоден?
4. Тесты.
Вариант 4
1.Расскройте этапы оценки стоимости предприятия
2. Приведите условный пример оценки стоимости предприятия в целях
реструктуризации.
3. Задача. Инвестор решил приобрести бензозаправочную станцию стоимостью 2
200 тыс.руб. Ежегодные прогнозируемые в течение последующих 5 лет, свободные
от долгов, поступления составят 900 тыс. руб. В конце 5 – года инвестор
планирует продать станцию по цене 2 600 тыс. руб., ставка дисконтирования
принимается на уровне минимального приемлемого для инвестора дохода и равна
30 % годовых.
Рассчитайте чистую текущую стоимость. Сравните значения величины
чистого дохода без учета дисконтирования и чистую приведенную стоимость,
рассчитанную с учетом дисконтирования.
4. Тесты
Вариант 5
1. Какие требования предъявляются к отчету по оценке стоимости бизнеса?
2. Раскройте особенности оценки торгового предприятия (магазина).
3. Задача. Инвестиционный проект, рассчитанный на 4 года, требует инвестиций
(CFо ) в размере 1300 тыс. руб. и имеет предполагаемые денежные поступления в
размере 600 тыс. руб., 400 тыс. руб., 500 тыс. руб., 700 тыс. руб.
Определите, является ли инвестиционный проект приемлемым по показателю
«чистая текущая стоимость – NPV», если цена капитала будет меняться по годам
следующим образом: 20%, 21%, 23%, 23%. Заполните таблицу
Показатель / год
0
1
2 3 4
Денежный поток (отток / приток) – CF, тыс.
руб.
Цена капитала (WACC) – r, %
Дисконтированный денежный поток, DCF,
тыс. руб.
Чистая текущая стоимость (NPV), тыс.руб.
4. Тесты.
Вариант 6
1. Какие требования предъявляются к заключению об оценке стоимости
предприятия (бизнеса)?
2. Раскройте особенности оценки офисных зданий, используемых для бизнеса.
3. Задача. Инвестор решил приобрести деревоперерабатывающее предприятие
стоимостью 5 млн. руб. Ежегодные, прогнозируемые в течение следующих 10 лет
поступления составят 1,8 млн. руб. Ставка дисконтирования принимается на
уровне минимально приемлемого для инвестора дохода и равна 28% годовых.
Оцените инвестиционный проект по показателю – индекс прибыльности (PI) или
ставке доходности.
4. Тесты.
Вариант 7
1. Какие виды стоимости рассчитывают по российскому законодательству в
области оценочной деятельности и в соответствии с международными стандартами
оценки имущества?
2. Приведите условный пример оценки действующего предприятия.
3. Задача. Фирма рассматривает целесообразность принятия проекта со
следующими характеристиками ( тыс. руб.): (- 2000), 500. 700, 800, 800, 900. Цена
капитала, авансированного в деятельность фирмы (WACC) – 9%. Как правило,
проекты со сроком погашения, превышающим 4 года, не принимаются.
Сделайте анализ с помощью критерий обыкновенного срока окупаемости
(PP) и дисконтированного срока окупаемости (DPP).
4. Тесты.
Вариант 8
1. Раскройте возможность применения теории опционов к оценке собственного
капитала предприятия.
2. Какова взаимосвязь оценки с налогообложением предприятия?
3. Задача. Определите стоимость предприятия, обеспечивающего поток доходов в
течение 10 лет 392000 руб. с учетом предпосылки о безрисковой ставке - 6 %.
Норма отдачи на инвестиции – 12 %. Назовите метод определения коэффициента
капитализации.
4. Тесты.
Вариант 9
1. Раскройте методы финансового анализа при оценке предприятия (бизнеса).
2. Приведите условный пример оценки стоимости предприятия в целях
инвестирования.
3. Задача. По прогнозам оценщики гостиница в течение 4 лет будет приносить
следующие потоки доходов: в первый год - 800 тыс. руб., второй год - 900 тыс. руб.,
третий год - 1000 тыс. руб., четвертый год - 900 тыс. руб. В конце четвертого года
планируется продать гостиницу за 12 000 тыс. руб. Ставка дисконта - 17 %.
Рассчитайте текущую стоимость гостиницы.
4. Тесты.
Вариант 10
1.Каковы особенности анализа финансовых результатов предприятия в условиях
инфляции?
2. Раскройте особенности оценки гостиничного бизнеса.
3. Задача. Инвестор стремится получить 22 %-й доход на свои инвестиции. Для
финансирования сделки имеется возможность получить кредит, составляющий 70
% стоимости торгового предприятия, под 12 % годовых. Определите ставку
капитализации и стоимость предприятия при условии, что чистый операционный
доход составляет 450 тыс. руб.
4. Тесты.
ТЕСТЫ*
Выберите правильный ответ:
1. Признается ли недвижимостью в законодательстве РФ предприятие?
а) нет, не признается;
б) да, признается, как имущественный комплекс в целом.
2. Государственная регистрация прав на предприятие как имущественный
комплекс и сделок с ним в целом осуществляется:
а) по месту нахождения земельных участков и объектов недвижимого имущества,
входящих в состав предприятия;
б) по месту фактического нахождения предприятия;
в) по месту регистрации предприятия как юридического лица.
3. К недвижимому имуществу (недвижимости) по российскому законодательству
относятся:
а) земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все, что прочно
связано с землей, т. е. объекты, перемещение которых без соразмерного ущерба их
назначению невозможно, в том числе многолетние насаждения, леса, здания, сооружения;
б) земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все, что прочно
связано с землей, т. е. объекты, перемещение которых без соразмерного ущерба их
назначению невозможно, в том числе многолетние насаждения, леса, здания, сооружения,
кондоминиумы, предприятия как имущественные комплексы;
в) земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все, что прочно связано с землей, т, е. объекты, перемещение которых без соразмерного ущерба их назначению
невозможно, в том числе многолетние насаждения, леса, здания, сооружения, кондоминиумы, предприятия как имущественные комплексы, а также подлежащие государственной
регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты.
4. В соответствии с Федеральным законом РФ «Об обществах с ограниченной
ответственностыо» вклад в уставный капитал общества должен оцениваться независимым
оценщиком, если номинальная стоимость (увеличение номинальной стоимости) доли
участника общества в уставном капитале общества, оплачиваемой неденежным
вкладом, составляет более:
а) 100 МРОТ;
б) 350 МРОТ;
в) 200 МРОТ.'
5. Что из нижеперечисленного не соответствует определению ликвидационной
стоимости:
а) стоимость, рассчитанная на основе реализации активов предприятия по
отдельности;
б) разность между выручкой от продажи активов предприятия по отдельности;
в) стоимость, рассчитанная по конкретному факту;
г) стоимость, рассчитанная для предприятия, которое находится в состоянии
Тесты используются в контрольной работе студентов заочной формы обучения (для 1-10
вариантов) и для проверки знаний студентов дневного отделения
*
банкротства;
д) стоимость, учитывающая индивидуальные требования конкретного инвестора.
6. Предприятие считается банкротом, если:
а) оно не способно удовлетворить требования кредиторов;
б) его обязательства превышают его активы (имущество);
в) оно некредитоспособно;
г) арбитражный суд признал его банкротом.
7. Оценка стоимости собственного капитала по методу стоимости чистых активов
получается в результате:
а) оценки основных активов;
б) оценки всех активов компании;
в) оценки всех активов компании за вычетом всех ее обязательств;
г) ничего из вышеперечисленного.
8. В какую из статей обычно не вносятся поправки при корректировке баланса в
целях определения стоимости чистых активов:
а) основные средства;
б) дебиторская задолженность;
в) запасы;
г) денежные средства.
9. Какой из нижеперечисленных объектов гражданского права не входит в понятие
«имущество» предприятия:
а) движимое имущество;
б) недвижимость;
в) деньги;
г) ценные бумаги;
д) права на вещи;
е) информация;
ж) все входят.
11.Международные руководства по оценке (МРО): оценка на основе концепции
действующего предприятия и оценка стоимости бизнеса:
а) имеют силу закона и обязательны к применению;
б) носят рекомендательный характер.
12.При стабильном потоке доходов основным методом оценки является:
а) метод прямой капитализации;
б) метод дисконтированных денежных потоков;
в) оба эти метода.
13. Приведенный (дисконтированный) денежный поток предприятия будет
достаточен только для возмещения инвестиционного капитала, если
а) чистая текущая стоимость (NPV) > 0;
б) чистая текущая стоимость (NPV) < 0;
в) чистая текущая стоимость (NPV) = 0.
14. Величину чистой текущей стоимости доходов (или прироста активов)
предприятия в расчете на 1 рубль инвестиций показывает
а) внутренняя ставка доходности;
б) модифицированная ставка доходности;
в) ставка доходности финансового менеджмента;
г) ставка доходности проекта.
15. Внутренняя ставка доходности это ставка дисконта, при которой сумма
приведенных доходов предприятия
а) больше затрат по проекту;
б) меньше затрат по проекту;
в) равна затратам по проекту.
16. Модифицированная ставка доходности рассчитывается по инвестиционным
проектам, предполагающим:
а) единовременные затраты;
б) распределение затрат по годам;
в) реинвестирование суммы, предназначенной для вложения в последующие
периоды по внутренней ставке доходности;
г)реинвестирование суммы, предназначенной для вложения в последующие
периоды по безопасной ликвидной ставке доходности.
17. «Круговую» ставку доходности бизнеса определяют при расчете
а) внутренней ставки доходности (IRR);
б) модифицированной ставки доходности (МIR);
в) ставки доходности или индекса прибыльности (PI);
г) ставки доходности финансового менеджмента (FMRR).
18. Дата оценки имущества предприятия:
а) дата заключения контракта на услуги по оценке;
б) дата сдачи отчета об оценке;
в) дата, на которую запланирована продажа объекта оценки;
г) дата, по состоянию на которую произведена оценка имущества.
19. Предприятие выступает как:
а) объект различных сделок;
б) субъект различных сделок;
в) и то и другое.
20. Договор на проведение стоимости предприятия (бизнеса):
а) может быть заключен в устной форме;
б) заключается только в письменной форме и требует обязательного
нотариального удостоверения;
в) заключается только в письменной форме и не требует нотариального удостоверения.
Форма 4
Список основной и дополнительной литературы
Основная литература
4.1. Федеральный закон РФ от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной
деятельности в Российской Федерации» (с изм. и доп. от 27.02.2003 № 29-ФЗ)
4.2. Методические рекомендации по определению рыночной стоимости
земельных участков, утвержденные распоряжением Министерства имущественных отношений Российской Федерации 6 марта 2002 г. № 568-р (в ред.
распоряжения Минимущества России от31 июля 2002 г. №2314-р)
4.3.Методические рекомендации по определению рыночной стоимости
интеллектуальной собственности, утвержденные Министерством
имущественных отношений Российской Федерации России 26 ноября 2002 г. №
СК-4/212972314-р (согласованны с Минпромнауки России 08.10.2002 № АФ225/38-36, Минэкономразвития России 27.10.2002 № АД-1028/10, Роспатентом
25.09.2002 № 14/30-797/23)
4.4. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия:
Учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002
4.5. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятий: теория и практика
/Под ред. В.В. Григорьева. М.:ИНФРА– М, 1997
4.6. . Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. – СПб.:
Питер, 2002. – (Серия «Учебники для вузов»)
4.7. Козырев А.Н. Оценка интеллектуальной собственности. – М.: Экспертное
бюро – М, 1997
4.8. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): Учебник / Под ред.
В.И. Кошкина. – М.: ИКФ «ЭКМОС», 2002. – 944 с.
4.9. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка стоимости предприятия (биз
неса). М.:ИКЦ «МарТ», Ростов н/Д: Издат. центр «МарТ», 2004
4.10. Сычева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия
(бизнеса). Серия «Учебники и учебные пособия». – Ростов н/Д: «Феникс», 2003
4.11. Соловьева О.В. МСФО и ГАПП: учет и отчетность. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС,
2003
4.12. Оценка бизнеса: Учебник. Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.:
Финансы и статистика, 1998
4.13. Оценка недвижимости: Учебник. Под ред. А.Г. Грязновой, М.А.
Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2002
4.14. Тарасевич Е.И. Оценка недвижимости: Энциклопедия оценки. – СПб.: Издво СПб ГТУ, 1997
4.15. Шеннон П., Пратт. Оценка бизнеса / Под ред. В.Н. Лаврентьева. – М.,
1995
Дополнительная литература
4.16.Гражданский Кодекс Российской Федерации. Ч. I и II, ст. 130, 131, 132.
4.17. Федеральный закон РФ от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных
обществах» (с изм. и доп. от 06.04.2004 №17). - Ст. 34, 75,77
4.18. Федеральный закон РФ от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с
ограниченной ответственностью» (с изм. и доп. от 21.03.2002 № 31-ФЗ). - Ст.15
4.19. Федеральный закон РФ от 25 февраля 1999 г. № 40-ФЗ «О
несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций»
4.20.Федеральный закон РФ от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О
несостоятельности (банкротстве)». - Ст.110 п.5, 111 п.2,3, 130, 132 п.4
4.21. Андрианов Ю.В.Введение в оценку транспортных средств. – М.: Дело, 1998
4.22. Виленский П.Л. и др. Оценка эффективности инвестиционных проектов. –
М.: Дело, 1998
4.23. Грамотенко Т.И. и др. Банкротство предприятий (экономическое).
М.:ПРИООР, 1998
4.24. Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса.: Пер. с англ. Ред.
колл.: И. Л Артеменков (гл. ред.), А.В. Воронкин. М.: Энциклопедия оценки
1996
4.25. Ипотечно-инвестиционный анализ: Учебное пособие/ Под ред. В.Е.
Есипова. – СПб,1998
4.26. Ковалёв А.П. Оценка стоимости активной части основных фондов. – М.:
Финстатинформ, 1997
4.27. Ковалёв А.П. и др. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. –
М.: Дело, 1998
4.28. Коупленд Том, Коллер Тим, Муррин Джек. Стоимость компаний: оценка
управления / Пер. с англ. – М.:ЗАО “ОЛИМП-БИЗНЕС”, 1999
4.29. Крутик А.Б., Горенбургов М.А., Горенбургов Ю.М. Экономика
недвижимости. – СПб.: Изд-во “Лань”, 2000
4.30. Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений,
проектов. – М.: “Дело ЛТД”, 1995
4.31. Международные стандарты оценки: В 2 т. / Под. ред. И.Л. Артеменкова.
М.: РОО, 1995
4.32. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных
проектов: (Вторая редакция) рук. авт. колл.: Коссов В.В., Лившиц В.Н.,
Шахназаров А.Г. – М.: ОАО “НПО”, Изд-во “Экономика”, 2000
4.33. Оценка земельной собственности / Под ред. Д.К. Эккерта. Красногорск,
1993
4.34. Организация оценки и налогообложения собственности / Под ред. Д.К.
Эккерта. – М.: РОО, 1995
4.35. Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. Учебник. –
М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». Изд-во «ЭКМОС», 2000
4.36. Тренев В.Н., Ириков В.А., Идельменов С.В., Леонтьев С.В., Балашев В.Г.
Реформирование и реструктуризация предприятий. Методика и опыт.М.:
ПРИОР, 1998.
4.37. Уоли К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании. Пер.с
анг.М.:Дело,2000
Экзаменационные вопросы по дисциплине
«Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»
1. Предмет курса «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)», его цель и
задачи.
2. Понятие, цели и организация оценки стоимости предприятия (бизнеса).
3. Подготовка информации, необходимой для оценки бизнеса (предприятия).
4. Нормализация и трансформация финансовой отчетности предприятия.
5. Международные руководства по оценке (МРО): оценка на основе концепции
действующего предприятия и оценка стоимости бизнеса.
6. Основные подходы и методы оценки стоимости предприятия (бизнеса).
7. Экономическое содержание доходного подхода, его достоинства и
недостатки.
8. Метод дисконтирования денежных потоков.
9. Определение ставки дисконтирования и модели денежного потока.
10.Прямой и косвенный способы расчета денежного потока.
11.Метод капитализации доходов.
12. Выбор и расчет показателя «доход» и определение ставки капитализации.
13.Экономическое содержание сравнительного подхода.
14.Основные методы сравнительного подхода.
15.Метод сделок.
16.Метод рынка капитала.
17.Метод отраслевых коэффициентов.
18.Сравнительный анализ финансовых отчетов и финансовых коэффициентов
сопоставимых предприятий.
19.Экономическое содержание затратного подхода. Область применения и
ограничения затратного подхода.
20.Метод стоимости чистых активов.
21.Метод ликвидационной стоимости Этапы оценки ликвидационной
стоимости.
22.Заключение об оценке стоимости предприятия (бизнеса).
23.Оценка контрольного и неконтрольного пакета акций.
24.Отчет об оценке стоимости предприятия (бизнеса).
25. Структура отчета об оценке стоимости бизнеса и содержание разделов.
26.Особенности оценки предприятия в целях инвестирования.
27.Инструменты измерения эффективности инвестиций с учетом временной
оценки денежных потоков.
28.Особенности оценки предприятий в целях налогообложения.
29.Особенности оценки финансово-кредитных институтов.
30.Особенности оценки стоимости предприятия в целях реструктуризации.
Рабочая программа по учебной дисциплине «Оценка стоимости предприятия
(бизнеса)» составлена на основе примерной программы УМУ (НМО),
соответствует требованиям Государственного образовательного стандарта высшего
образования по специальности и относится к циклу дисциплин специализации
08010565-08 «Оценка собственности» специальности 0604 «Финансы и кредит»
Дополнения и изменения в рабочей программе на _______ учебный год
Оценка стоимости предприятия (бизнеса)
Для специальности 08010565 «Финансы и кредит»
Специализации 08010565-08 «Оценка собственности»
В рабочую программу вносятся следующие изменения:
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
_____
Рабочая программа пересмотрена и одобрена на заседании кафедры "Финансовоэкономический инжиниринг"
(протокол № __ ) от «__»__
200 г.
Заведующий кафедрой
Наливайский В.Ю.
Согласовано:
Председатель
Совета специальности «Финансы и кредит»
_________________________________
Начальник УМУ ________________________________________________________
«____» ______________ 200 г.
Экспертное заключение
Методического совета по базовому образованию о рабочей программе по
дисциплине «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)», предусмотренной учебным
планом специальности 08010565 «Финансы и кредит».
Рассмотрев структуру, содержание и качество оформления рабочей программы по
дисциплине
«Оценка
стоимости
предприятия
(бизнеса)»
учебного
плана
специальности «Финансы и кредит», методический совет по базовому образованию
отмечает, что содержание рабочей программы соответствует Государственному
образовательному
стандарту
специальности
«Финансы
и
кредит»
высшего
профессионального образования в части выполнения требований, предъявляемых к
уровню профессиональной квалификации выпускников, их знаний, умений и
навыков по соответствующему циклу дисциплин и по самой дисциплине:
- обоснована дисциплинарная логика и соотношение объёмов её основных разделов;
- согласован бюджет времени, отводимый на различные виды аудиторных занятий
(лекционных, практических) с бюджетом - на различные формы самостоятельной
работы студентов (заочной и дневной);
- имеет достаточное информационно-методическое обеспечение учебных занятий и
самостоятельной работы;.
Совет рекомендует:
 более широко использовать средства наглядного обучения;
 расширить тематику рефератов.
На основании вышеизложенного совет предлагает утвердить программу по учебной
дисциплине «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»
Председатель совета
Члены экспертной группы