RTS_27.10.08 - Инвестиционная группа "УНИВЕР"

Стр. 1
27.10.2008
Падение на фондовом рынке продолжается
Коэффициенты
и, видимо, нет никаких адекватных мер, чтобы
Значение
изменить медвежье настроение на рынке. Показатель
Меры, используемые правительствами, пока Волатильность
129,35
не приносят пользы и не могут остановить
Цена фьючерсного
52800
безудержное движение рынка вниз. Стоимость
контракта
нефтяных фьючерсов падает вместе со всем
140,1
товарным рынком, что не может никак оказать Тэта
поддержку Российскому фондовому рынку.
41,16
Вега
Наши предыдущие стратегии оправдывают
0,00002
Гамма
себя (см. обзор от 20.10.2008 г.) и
0,29
Дельта
предложение сохранить их остаются в силе.
Для извлечения прибыли из данной Страйк
65000
ситуации мы предлагаем сохранить стратегии
с опционами на фьючерсные контракты Стоимость пункта на индекс RTS равна:
Фьючерсный контракт/5 * 10% курса ЦБ
индекса РТС c исполнением в ноябре ИЛИ
ЗАКРЫТЬ ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ. Тогда вместо стратегии Bear Spread (Медвежий
спрэд) см. обзор от 20.10.2008 года получаем стратегию под названием Bull Backspread
(Обратный бычий спрэд) График 1. Другая стратегия, которая предлагалась к рассмотрению,
называлась Long Put (Покупка опциона Put) см. обзор от 20.10.2008 года. Эта стратегия в
сегодняшнем обзоре становится стратегией под названием Long Call (Покупка опциона Сall)
График 2.
Мы применяем синтетическое создание опционов с использованием фьючерсного контракта
на базовый актив, так как он имеет высокую ликвидность, и мы можем совершать
спекулятивные сделки с фьючерсным контрактом, постоянно изменяя опционную стратегию.
1. Стратегия старая Bear Spread (Медвежий спрэд) и новая Bull Backspread (Обратный
бычий спрэд).
Сумма, необходимая для построения стратегии: 36600 рублей гарантийного обеспечения.
Способ построения: График 1а.
Покупка опциона Сall RTS 12.08 NOV c ценой исполнения (страйк) 75000, уплаченная премия
8800 пунктов на фьючерс по индексу РТС. (На графике выделена синим цветом).
Продажа опциона Put RTS 12.08 NOV c ценой исполнения (страйк) 65000, полученная премия
8140 пунктов на фьючерс по индексу РТС. (На графике выделена желтым цветом).
Продажа фьючерсного контракта на индекс РТС 12.08. DEC по цене 73000. (На графике
выделена оранжевым цветом).
Покупка фьючерсного контракта на индекс РТС 12.08. DEC по цене 55000. (На графике
выделена черным цветом).
Стр. 2
27.10.2008
График 1а. Построение стратегии Bull Backspread (Обратный бычий спрэд)
покупка Сall 75000
продажа фьючерсного контракта
продажа PUT 65000
покупка фьючерсного контракта
Стр. 3
27.10.2008
График 1б. Стратегия Bear Spread (Медвежий спрэд) и новая Bull Backspread (Обратный бычий спрэд).
Стратегия Bull Backspread
Стратегия Bear Spread (Медвежий спрэд)
Сценарий: График 1б для стратегии Bull Backspread (Обратный бычий спрэд).
1. На момент исполнения опциона (даты экспирации) актив торгуется ниже 47660 пунктов на
фьючерсный контракт по индексу РТС, убыток увеличивается по мере удаления от 47660.
2. На момент исполнения опциона (даты экспирации) актив находится в пределах 46600 - 65000
пунктов на фьючерс по индексу РТС, стоимость стратегии увеличивается по мере приближения
к уровню стоимости актива в 65000 пунктов на фьючерс по индексу РТС.
3. На момент исполнения опциона (даты экспирации) актив находится в пределах 65000 - 75000
пунктов на фьючерс по индексу РТС, прибыль составляет 17340 пунктов на фьючерс по индексу
РТС.
4. На момент исполнения опциона (даты экспирации) актив торгуется выше 75000 пунктов на
фьючерсный контракт по индексу РТС, прибыль увеличивается по мере удаления от 75000.
Стр. 4
27.10.2008
2. Стратегия старая Long Put (Покупка опциона Рut) и новая Long Call (Покупка опциона
Call).
Сумма, необходимая для построения стратегии: 25000 рублей гарантийного обеспечения.
Способ построения: График: 2а.
Покупка опциона Сall RTS 12.08 NOV c ценой исполнения (страйк) 75000, уплаченная премия
8500 пунктов на фьючерс по индексу РТС. (На графике выделена синим цветом).
Продажа фьючерсного контракта на индекс РТС 12.08 DEC, цена 72000 (На графике выделена
желтым цветом).
Покупка фьючерсного контракта на индекс РТС 12.08 DEC, цена 52000 (На графике выделена
оранжевым цветом).
График 2а. Построение стратегии Long
Call (Покупка опциона Call).
покупка Call 75000
покупка фьючерсного контракта
продажа фьючерсного контракта
Стр. 5
27.10.2008
График 2б. Стратегия Long Put (Покупка опциона Рut) и новая Long Call (Покупка опциона Call).
Стратегия покупка опциона Саll (новая)
Стратегия покупка опциона Put (старая)
Сценарий: График 2б, для стратегии Long Call (Покупка опциона Call).
1. На момент исполнения опциона (даты экспирации) стоимость актива не превышает 75000
пунктов на фьючерс по индексу РТС, прибыль минимальная и составит 11500 пунктов на
фьючерсный контракт по индексу РТС.
2. На момент исполнения опциона (даты экспирации) стоимость актива превышает 75000
пунктов на фьючерсный контракт по индексу РТС, стоимость стратегии увеличивается по мере
удаления от точки 75000 пунктов на фьючерсный контракт по индексу РТС.
27.10.2008
Стр. 6
Волатильность - переменная в формулах опционного ценообразования, обозначающая колебание доходности базисного актива с
настоящего момента до даты истечения срока опциона. Коэффициент тэта - коэффициент изменения цены опциона в
зависимости от времени, оставшегося до истечения срока его действия. Коэффициент вега - коэффициент чувствительности
рассчитываемой цены опциона к незначительным изменениям в степени ценовой неустойчивости (волатильности). Коэффициент
вега принимает максимальное значение для опционов "при деньгах" и стремится к 0 для опционов "глубоко в деньгах" или
"глубоко вне денег". Коэффициент гамма - отношение изменения дельты опциона к изменению цены актива, на который
продается опцион. Коэффициент Ро - показатель, который говорит об изменении цены опциона при изменении процентной
ставки. Страйк (Цена исполнения опциона) - зафиксированная в опционном контракте цена, по которой может быть куплен
или продан базисный актив в случае исполнения опциона. Коэффициент дельта - показатель отношения цены опциона к
наличной цене финансового инструмента, лежащего в его основе. Коэффициент дельта изменяется в интервале от 0 до 1 для
опционов колл и в интервале от -1 до 0 для опционов пут. Чем глубже опцион пут в деньгах, тем ближе его дельта к -1,
соответственно, чем глубже в деньгах опцион колл, тем ближе его дельта к 1.
Опционные премии напрямую зависят от изменения коэффициентов: время, волатильность, цена фьючерса, тэта, вега, гамма,
дельта и др.
При подготовке настоящего материала были использованы данные, которые мы считаем достоверными, однако не гарантируем
их полноту и точность. Данный материал носит исключительно информационный характер и не должен рассматриваться как
предложение к совершению каких-либо сделок с какими-либо ценными бумагами или как руководство к другим действиям.
Компания и ее сотрудники не несут ответственности за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования
данной публикации, а также за достоверность содержащейся в ней информации.
Информация, содержащаяся в материале действительна только на дату публикации, и Компания оставляет за собой право
вносить или не вносить в данный материал изменения без предварительного уведомления. Компания, ее сотрудники и
аффилированные лица могут в некоторых случаях покупать, продавать (иметь короткие или длинные позиции) или держать
ценные бумаги эмитентов, упомянутых в материале. Компания также может периодически выступать в качестве
инвестиционного консультанта компаний, информация о которых содержится в данной публикации, либо предлагать свои
услуги в сфере инвестиционного консалтинга этим компаниям.
Компания осуществляет свою деятельность в Российской Федерации. Данный материал может использоваться инвесторами на
территории РФ при условии соблюдения российского законодательства. Использования публикации за пределами Российской
Федерации должно подчиняться законодательству той страны, в которой оно осуществляется.
Компания обращает внимание, что операции с ценными бумагами связаны с риском и требуют соответствующих знаний и
опыта. Распространение, копирование и изменение материалов Компании не допускается без получения предварительного
письменного согласия Компании. Дополнительная информация предоставляется на основании запроса.
ООО «УНИВЕР Капитал» www.univer.ru
Центральный офис:
119435, г. Москва, Большой Саввинский пер., д.10, стр. 2А
Телефон/факс: (495)792-55-50. E-mail: univer@univer.ru
Дополнительный офис:
115035, г. Москва, ул. Садовническая, д. 24, стр. 3
Телефон/факс: (495) 661-25-05
Представительства:
614000, г. Пермь, Большевистская 75, офис 207
Телефон: +7 (342) 233-45-45. E-mail: perm@univer.ru
344002, г. Ростов-на-Дону, пр-т Буденновский 26/57, офис 10, 13
Телефон: (863) 269-58-25, 269-54-08. E-mail: rostov@univer.ru
420021, г. Казань, ул. Татарстан 20, офис 300
Телефон: (843) 240-40-35. E-mail: kazan@univer.ru
410004, г. Саратов, ул. Чернышевского д. 60/62 «А» 3 этаж
Телефон: (8452) 34-44-44, 45-96-92. E-mail: saratov@univer.ru
650099, г. Кемерово, ул. Красная 19А/оф.319
Телефон: (3842) 39-00-49. E-mail: kemerovo@univer.ru