образец курсовой работы - Новгородский государственный

1
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ
ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
НОВГОРОДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИМЕНИ ЯРОСЛАВА МУДРОГО
___________________________________________________
ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ
ФАКУЛЬТЕТ: Учета и финансов
КАФЕДРА: Финансов, денежного обращения и кредита
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине
ФИНАНСОВАЯ СРЕДА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ
на тему:
«Оценка вероятности риска банкротства»
Выполнила: студентка ,гр. _____
____________________
Научный руководитель:
Ильин О.Ф.
Великий Новгород
2010
2
Содержание
Введение
3
1 Теоретические аспекты анализа и оценки банкротства
6
1.1 Банкротство: понятие, виды, правовая основа
6
1.2 Антикризисный менеджмент и предпосылки банкротства
9
1.3 Процедуры банкротства
11
1.4 Защита интересов кредиторов при проведении процедур банкротства
14
1.5 Факторы и модели оценки риска финансовой несостоятельности
16
предприятия
2 Характеристика предприятия
24
2.1 Организационная характеристика ОАО «Новгородснаб»
24
2.2 Финансово экономическая характеристика ОАО «Новгородснаб»
29
3 Диагностика риска банкротства ОАО «Новгородснаб»
32
3.1 Анализ ликвидности баланса
32
3.2 Модели комплексной бальной оценки риска
34
3.3 Модель рейтингового анализа риска
35
3.4 Западные методики оценки риска
37
3.5 Отечественные модели оценки риска
43
Совершенствование
46
Выводы и предложения
52
Список используемой литературы
54
Приложения
56
3
Введение
В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйственного субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования. Чтобы обеспечивать выживаемость предприятия в современных
условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать финансовое состояние, как своего предприятия, так и существующих потенциальных конкурентов. Финансовое состояние - важнейшая
характеристика экономической деятельности предприятия. Она определяет
конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в
какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и
его партнёров в финансовом и производственном отношении. Однако одного
умения реально оценивать финансовое состояние недостаточно для успешного функционирования предприятия и достижения им поставленной цели.
Конкурентоспособность предприятию может обеспечить только правильное управление движением финансовых ресурсов и капитала, находящихся в распоряжении организации.
Профессиональное управление финансами неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего более точно оценить неопределенность ситуации с
помощью современных количественных методов исследования. В связи с
этим существенно возрастает роль финансового анализа, т.е. комплексного
системного изучения финансового состояния предприятия и факторов его
формирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала.
Актуальность выбранной темы работы обусловлена тем, что в результате анализа можно и нужно определить финансовое состояние и вероятность
наступления банкротства.
4
Невозможно заниматься бизнесом, не рискуя, — в противном случае
вы ничего не заработаете. При этом акционеры требуют от менеджмента
компании удовлетворительного уровня прибыли на свой капитал. В зависимости от специфики деятельности, рыночных и политических условий, а
также стратегии развития компании могут сталкиваться с различными рисками.
Термин «риск» подразумевает любое событие или действие, которое
может помешать компании достигнуть стратегических целей. Поэтому рискменеджмент — это структурированный и последовательный подход к выявлению, анализу и управлению рисками, который охватывает стратегию, процессы, людей и технологии.
Особое место в системе риск-менеджмента занимают финансовые риски. Они оказывают существенное влияние на различные аспекты финансовой
деятельности компании, однако наиболее значимое их влияние проявляется в
двух направлениях. Во-первых, уровень принимаемого риска оказывает
определяющее воздействие на формирование уровня доходности финансовых операций компании — эти два показателя находятся в тесной взаимосвязи и представляют собой единую систему «доходность-риск». Во-вторых,
финансовые риски являются основной формой генерирования прямой угрозы
банкротства компании, так как финансовые потери, связанные с этим риском,
наиболее ощутимы. Поэтому практически все финансовые решения, направленные на формирование прибыли компании, повышение ее рыночной стоимости и обеспечение финансовой безопасности, требуют от финансовых менеджеров владения техникой выработки, принятия и реализации рисковых
решений.
Риск неплатежеспособности (банкротства) - это риски, влияющие на
жизнеспособность фирмы в долгосрочном плане; характеризуются вероятностью того, что капитал сможет покрыть убытки от деятельности
Главной целью финансовой деятельности предприятия является обеспечение устойчивого положения на рынке. А для этого необходимо постоян-
5
но поддерживать платежеспособность предприятия, а также оптимальную
структуру актива и пассива баланса.
Целью данной работы является оценка риска наступления банкротства
ОАО «Новгородснаб», путем анализа данных бухгалтерской финансовой отчетности.
Основные задачи, решаемые в работе:
- Ознакомиться с понятием банкротство;
- Оценить роль бухгалтерской финансовой отчетности в оценке вероятности банкротства;
- Рассмотреть российские и зарубежные методики оценки вероятности
банкротства;
- Оценить риск наступления банкротства на примере ОАО «Новгородснаб»
- По результатам проведенного анализа выделить мероприятия по
укреплению финансовой устойчивости предприятия.
Таким образом, объектом исследования курсовой работы вявляется анализ и оценка риска наступления банкротства предприятия, а так же
управленческие решения на его основе.
При этом риск банкротства можно обозначить как предмет исследования курсовой работы.
6
1.
Теоретические основы анализа и оценки банкротства
1.1 Банкротство: понятие, виды, правовая основа
Переход России к рыночным отношениям возродил институт несостоятельности (банкротства). В России термины «несостоятельность» и «банкротство» понимаются как синонимы, что не соответствует законодательной и
судебной практике большинства стран мира. Зарубежная практика разграничивает эти понятия. Под несостоятельностью понимается удостоверенная судом абсолютная неплатежеспособность должника. От абсолютной неплатежеспособности (несостоятельности) отличают относительную, или практическую, неплатежеспособность, которая может быть вызвана временным отсутствием или нехваткой наличных средств, необходимых должнику в момент
наступления срока платежа. При составлении баланса должника на этот момент обнаруживается превышение активов над пассивами. Для принудительного исполнения таким должником своих обязательств оказывается достаточным применение норм гражданского права, регулирующих вопросы ответственности за ненадлежащее исполнение обязательств [3,с.11]
Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть:
-
«несчастной» - возникает не по собственной вине, а вследствие
непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы);
-
«ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия соб-
ственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;
-
«неосторожной» вследствие неэффективной работы, осуществле-
ния рискованных операций.
В первом случае государство должно оказывать помощь предприятиям
по выходу из кризисной ситуации. Во втором случае злоумышленное банк-
7
ротство уголовно наказуемо. Наиболее распространенным является третий
вид банкротства.
«Неосторожное» банкротство наступает, как правило, постепенно. Для
того, чтобы вовремя предугадать и предотвратить его, необходимо систематически анализировать финансовое состояние, что позволит обнаружить его
«болевые» точки и принять конкретные меры по финансовому оздоровлению
экономики предприятия.[ 12,с.46]
Термин «банкротство» имеет в зарубежном законодательстве более узкое, строго специальное значение, означающее частный случай несостоятельности, когда неплатежеспособный должник совершает виновные деяния,
наносящие ущерб кредиторам. Банкротство – это уголовно-правовая сторона
несостоятельности, и нормы о банкротстве сосредоточены в основном в уголовном законодательстве.
Основы современного института банкротства были заложены в начале
1990-х годов Законом РФ от 19.11.92 г. № 3929-1 «О несостоятельности
(банкротстве) предприятий». В последующем основные положения правового регулирования несостоятельности (банкротства) индивидуальных предпринимателей и юридических лиц нашли закрепление в Гражданском кодексе РФ. Позже был принят Федеральный закон от 08.01.98 г. № 6- ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». Этот закон был более совершенным, однако
практика его применения выявила ряд недостатков и пробелов, а некоторые
его положения были признаны Конституционным судом РФ не соответствующими Конституции РФ. Был необходим более совершенный механизм регулирования данного института. В итоге был принят Федеральный закон от
26.10.02 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».
Зачем же понадобилось создавать специальный комплексный институт
банкротства, почему нельзя решить проблемы несостоятельных субъектов
стандартными гражданско-правовыми средствами, путем обращения взыскания на имеющееся у них имущество? Дело в том, что применение специальных процедур данного института дает возможность должнику в некоторых
8
случаях восстановить свою платежеспособность и включиться в хозяйственную деятельность, рассчитавшись с кредиторами. Достичь этого гражданскоправовыми нормами не представляется возможным. Если же восстановить
платежеспособность не удается, имеющиеся в арсенале института банкротства процедуры позволяют соразмерно удовлетворить требования кредиторов и освободить кредитора от долгов, предоставив ему тем самым возможность еще раз реализовать себя в предпринимательстве.
Все существующие в различных странах мира системы несостоятельности (банкротства) можно условно дифференцировать на пять категорий: от
радикально «прокредиторского» законодательства до радикально «продолжниковского». Известно, что во Франции и США действует «продолжниковская» система банкротства, позволяющая должнику, попавшему в тяжелое
финансовое положение, освободиться от долгов и получить возможность нового старта. При этом кредиторы вынуждены подстраиваться под условия,
предлагаемые судом в целях восстановления платежеспособности должника.
В Европе (кроме Франции), напротив, с давних времен применяется «прокредиторская» система банкротства, приоритетной целью которой является
наиболее полное удовлетворение требований кредиторов, когда интересы
должника зачастую уже не принимаются во внимание. Отечественная система банкротства является более нейтральной, что делает ее гибкой, позволяющей в полной мере учесть интересы обеих заинтересованных сторон и выработать компромиссное решение.
Согласно российскому закону несостоятельность (банкротство) – признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.
Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования
кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по
уплате обязательных платежей , если соответствующие обязательства
и
9
(или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они
должны были быть исполнены.[15,с.21]
1.2 Антикризисный менеджмент и предпосылки банкротства
Антикризисный менеджмент определяется западноевропейскими экономистами, как деятельность, необходимая для преодоления состояния, угрожающего существованию предприятия, при котором основным вопросом
становится выживание. Данная деятельность характеризуется повышением
интенсивности применения средств и методов на предприятии, необходимых
для преодоления угрожающей существованию предприятия ситуации. При
этом, по мнению некоторых исследователей, происходит перенос всего внимания на сиюминутные, краткосрочные проблемы, одновременно связанные
с проведением жестких и быстрых решающих мероприятий. Другие авторы
определяют антикризисный менеджмент, как создание инструментов, которые позволяют сообщить о приближающемся переломном пункте и разработать новый курс развития.
Целью антикризисного управления является разработка и первоочередная реализация мер, направленных на нейтрализацию наиболее опасных
(наиболее интенсивно влияющих на завершающее явление) путей, приводящих к кризисному состоянию. [6,с.86]
Предпосылки банкротства многообразны – это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера.
Их можно классифицировать следующим образом.
Внешние факторы.
-
Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий
спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен
на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатёжеспособность и банкротство партнёров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Вы-
10
сокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия.
-
Политические: политическая нестабильность общества, внешне-
экономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря
рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики,
предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей
функции государства.
-
Усиление международной конкуренции в связи с развитием
научно-технического прогресса.
-
Демографические: численность, состав народонаселения, уровень
благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и
структуру потребностей, и платёжеспособный спрос населения на те или
другие виды товаров и услуг.
Внутренние факторы.
-
Дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэф-
фективной производственно- коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики.
-
Низкий уровень техники, технологии и организации производ-
ства.
-
Снижение эффективности использования производственных ре-
сурсов предприятия, его производственной мощности и как результат высокий уровень себестоимости, убытки, «проедание» собственного капитала.
-
Создание сверхнормативных остатков незавершённого производ-
ства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его
дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства.
11
-
Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или
не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие самому
залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство.
-
Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинго-
вой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию
портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.
-
Привлечение заёмных средств в оборот предприятия на невыгод-
ных условиях, что ведёт к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.
-
Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной дея-
тельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность
растут быстрее объёма продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заёмных средств, которые могут превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал).
В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства. [7]
Банкротство является следствием совместного действия внутренних и
внешних факторов. По данным стран с рыночной экономикой, устойчивой
экономической и политической системой, разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами и на 2/3 – с внутренними [9,с.112]
1.3 Процедура банкротства
При возникновении признаков банкротства (до момента подачи заявления в арбитражный суд о признании предприятия банкротом) осуществляется
досудебная санация, которая направлена на разработку мер по восстановлению платежеспособности. С этой целью руководитель предприятия сообщает
о признаках банкротства учредителям, собственникам имущества, кредито-
12
рам, органам исполнительной власти и другим уполномоченным лицам, которые могут предоставить финансовую помощь в размере, достаточном для
погашения денежных обязательств и обязательных платежей.
В арбитражный суд с заявлением о банкротстве вправе обращаться
предприятие-должник, конкурсный кредитор, уполномоченные органы.
В заявлении указывают сумму требований кредиторов по денежным
обязательствам, размер задолженности по обязательным платежам, обоснование невозможности удовлетворить требования кредиторов в полном объеме, сведения об имеющемся у должника имуществе, в том числе о денежных
средствах, дебиторской задолженности и другие сведения, предусмотренные
законодательством. В отношении должника могут быть приняты следующие
процедуры:
-
наблюдение;
-
финансовое оздоровление;
-
внешнее управление;
-
конкурсное производство;
-
мировое соглашение.
В зависимости от процедуры банкротства арбитражный суд назначает
арбитражного управляющего: временного — для проведения наблюдения,
административного — для осуществления финансового оздоровления, внешнего — для внешнего управления, конкурсного — для проведения конкурсного производства.
Процедура наблюдения вводится с момента принятия арбитражным судом заявления о банкротстве предприятия-должника и осуществляется временным управляющим. Главная цель этой процедуры — обеспечить сохранность имущества должника до вынесения арбитражным судом решения по
существу дела.
Основная задача временного управляющего — оценить реальное финансовое состояние предприятия-должника и определить возможности восстановления его платежеспособности. При этом руководитель предприятия не
13
отстраняется от выполнения своих обязанностей, но определенные сделки,
связанные с реализацией имущества предприятия, могут совершаться только
с согласия временного управляющего.
Временный управляющий составляет реестр требований кредиторов и не
позднее чем за 10 дней до завершения процедуры наблюдения проводит первое собрание кредиторов, на котором на основе анализа финансового состояния должника готовит предложения о возможности или невозможности восстановления платежеспособности и обоснование целесообразности введения
последующих процедур банкротства.
Решение о введении финансового оздоровления содержит план финансового оздоровления, график погашения задолженности, срок исполнения
плана.
Финансовое оздоровление — процедура банкротства, применяемая к
должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности. Эта процедура вводится на срок не более чем два года и осуществляется административным управляющим.
Основная задача административного управляющего — разработать план
финансового оздоровления, согласованный с кредиторами, и осуществить
комплекс мер по восстановлению платежеспособности.
Деятельность органов управления предприятия-должника на этот период
осуществляется с ограничениями и зависит от согласия административного
управляющего и собрания кредиторов.
Административный управляющий осуществляет контроль за ходом выполнения плана финансового оздоровления и своевременным перечислением
денежных средств на погашение требований кредиторов. Он предоставляет
заключения на рассмотрение собранию кредиторов о ходе выполнения плана
финансового оздоровления и графика погашения задолженности.
По итогам рассмотрения результатов финансового оздоровления арбитражный суд выносит решение о прекращении производства по делу о банк-
14
ротстве, при условии, если обоснованные требования кредиторов удовлетворены, или о переходе к внешнему управлению.
Совокупный срок финансового оздоровления и внешнего управления не
может превышать два года.
Основная задача конкурсного управляющего состоит в формировании
конкурсной массы, то есть имущества должника с целью его продажи для
расчетов с кредиторами. Для этого он осуществляет инвентаризацию и оценку имущества должника и ведет реестр требований кредиторов. Распределение конкурсной массы между кредиторами осуществляется в порядке очередности, предусмотренной Гражданским кодексом. Предпочтение отдается
требованиям работников должника о выплате им задолженности по заработной плате перед требованиями кредиторов по обязательствам, обеспеченным
залогом.
По завершении конкурсного производства конкурсный управляющий
представляет в арбитражный суд документы, подтверждающие продажу
имущества должника и погашение требований кредиторов.[11,с.76]
1.4 Защита интересов кредиторов при проведении процедур банкротства
Защита интересов кредиторов при проведении процедур банкротства
осуществляется с помощью:
-
создания системы, позволяющей учесть интересы кредиторов в
целом и препятствующей удовлетворению требований одних кредиторов за
счет других;
-
введения запретов на предъявление должнику иных требований,
помимо предъявляемых в порядке осуществления процедур банкротства;
-
создания упорядоченной структуры приоритетов удовлетворения
требований кредиторов;
-
введения системы обязательных требований к должнику по
15
предоставлению информации о кредиторах, суммах задолженностей, размере
и местоположению имущества;
-
ограничения возможностей должника по распоряжению имуще-
ством и др.
В целом современное российское законодательство о несостоятельности
(банкротстве) включает одновременно и принцип единой правовой защиты
интересов кредиторов, направленный против удовлетворения требований одних кредиторов в ущерб другим, и принцип приоритетности прав и законных
интересов должника.
В целях создания организационных, экономических и иных условий, необходимых для реализации актов о несостоятельности (банкротстве), Постановлением Правительства РФ от 20.09.93 г. было создано Федеральное
управление по делам о несостоятельности (банкротстве). Позже оно было
преобразовано в Федеральную службу России по финансовому оздоровлению и банкротству. Постановлением Правительства РФ от 30.11.02 г. «Об
уполномоченном и регулирующем органе в делах о банкротстве и процедурах банкротства» на Федеральную службу России по финансовому оздоровлению и банкротству (ФСФО) временно было возложено исполнение функций уполномоченного органа, представляющего в делах о банкротстве и процедурах банкротства требования об уплате обязательных платежей и требования Российской Федерации по денежным обязательствам, а также функций
регулирующего органа, осуществляющего контроль за деятельностью саморегулируемых организаций арбитражных управляющих. [5,с.64]
После ликвидации ФСФО бразды правления в делах о банкротстве приняло Министерство РФ по налогам и сборам, что было зафиксировано в Постановлении Правительства РФ от 29.05.04 № 257. Как известно, МНС России преобразовано в Федеральную налоговую службу, к которой перешли и
все соответствующие функции. [10]
16
1.5 Факторы и модели оценки риска финансовой несостоятельности
предприятия
Финансовая несостоятельность характеризует неспособность субъекта
хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать
текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.
Риск финансовой несостоятельности обобщенно характеризует проявление взаимосвязанных рисков потери платежеспособности, финансовой
устойчивости и независимости предприятия. Используемые в ходе экспрессанализа статичные модели дают возможность оценить указанные риски за
отчетный (прошедший) период. Естественно, что субъекта хозяйствования и
взаимодействующих контрагентов интересуют перспективы финансового состояния предприятия в более отдаленном будущем.
Риск финансовой несостоятельности предпринимателя связан с действием как внешних, так и внутренних факторов. Объективной причиной
данных факторов риска является сама сущность рыночных отношений, влияющих на размещение и использование средств и источников их формирования.
Внешние факторы риска включают экономические, политические и демографические факторы.(Рисунок 1)
Экономические факторы характеризуют последствия: неправильной
фискальной политики государства; роста цен на ресурсы; изменения конъюнктуры рынка; неплатежеспособности партнера; высокого уровня налогообложения; инфляции; нестабильности финансовой системы.
Следствием политических факторов являются нестабильность общества, внешнеэкономической политики государства; потеря рынков сбыта; изменение условий экспорта и импорта; несовершенство законодательства в
области
хозяйственного
права,
антимонопольной
политики,
пред-
принимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.
17
Демографические факторы оказывают влияние на численность
населения, уровень благосостояния народа; культурный уклад общества; платежеспособный спрос населения на товары и услуги.
Рисунок 1- Факторы риска финансовой несостоятельности
Несмотря на значимость внешних факторов, субъект предпринимательства должен прежде всего обратить внимание на внутренние
факторы, вызывающие риск несостоятельности. К ним относятся :
1. Низкий уровень техники, технологии, организации производства, неэффективность инвестиционной политики, которые могут привести к дефициту собственного оборотного капитала.
2. Снижение эффективности использования производственных
ресурсов предприятия и, как следствие, высокий уровень себестоимости, убытки, «проедание» собственного капитала.
18
3. Создание сверхнормативных остатков, запасов, готовой продукции.
В связи с чем замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит, что вынуждает предприятие брать кредиты, займы и «залезать» в долги.
4. Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных
условиях, что ведет к снижению рентабельности деятельности и способности
к самофинансированию.
5. Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут
быстрее объема продаж, при этом возрастает потребность в привлечении
краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые текущие
активы (собственный оборотный капитал).
Необходимо отметить, что при развитых рыночных отношениях банкротство субъекта хозяйствования в значительной степени зависит от самого
предпринимателя. Поэтому необходимо иметь комплекс моделей, позволяющих по результатам деятельности прогнозировать возможность проявления
риска несостоятельности (банкротства) предприятия.
Проявлением риска финансовой несостоятельности является неудовлетворительная структура баланса, когда предприятие окажется неспособным в
полном объеме удовлетворить требования кредиторов по уплате платежей
(налоги, сборы и иные обязательства, взносы в бюджет и во внебюджетные
фонды, оплата труда работающего персонала и т.д.).
Динамика процесса превращения нормально функционирующего предприятия в банкрота (финансовой несостоятельности ) включает ряд этапов:
начало кризиса; развитие кризиса; кризис предприятия.
Причина первого этапа — невыполнение текущих задач, определенных
и спланированных для достижения миссии и цели предприятия (по некоторым оценкам — до 30%).
Следствием данной причины является появление риска неполноты реализации стратегии. Однако идентифицировать, а тем более нейтрализовать
данный риск на рассматриваемом этапе довольно сложно. Это связано с тем,
19
что фактические результаты финансово-хозяйственной деятельности
предприятия связывают зачастую прежде всего с изменившимися условиями внешней среды. Поэтому риск реализации стратегии, как правило, остается незамеченным.
Второй этап — развитие кризиса характеризуется непосредственно ухудшением результатов финансово-хозяйственной деятельности
предприятия.
Внешним проявлением данной рисковой ситуации является риск
ликвидности — ограниченные возможности по реализации продукции,
превращения активов в денежные средства для покрытия текущих и
долгосрочных финансовых обязательств.
Третий этап — кризис предприятия связан с неспособностью
предприятия удовлетворить в установленные сроки предъявляемые к
нему требования со стороны кредиторов и выполнить обязательства
перед бюджетами. Следствием финансово-хозяйственной деятельности
является риск финансовой несостоятельности предприятия, а внешним
проявлением данного состояния — банкротство предприятия. В зависимости от потенциальных возможностей предприятия к нему в последующем применяются процедуры, определяемые законом о банкротстве.
В содержательном аспекте динамика процесса возникновения
имеет скрытую и явную стадии.
Скрытая стадия характерна для моментов окончания первого и
начала второго этапа развития кризиса предприятия. Предметом анализа на данной стадии являются такие компоненты финансовой несостоятельности, как потеря платежеспособности, финансовой устойчивости
и независимости, снижение деловой активности и рентабельности организации.
На явной стадии финансовой несостоятельности осуществляется
прежде всего диагностика структуры баланса предприятия. Неудовле-
20
творительная структура баланса является источником риска банкротства и,
как следствие, — неплатежеспособности, финансовой неустойчивости предприятия.
Прогнозирование восстановления предприятием своей платежеспособности дает возможность оценить, предупредить и устранить причины появления риска несостоятельности.
При положительных результатах прогноза назначается очередной контрольный срок диагностики структуры баланса и разрабатываются мероприятия по предупреждению риска несостоятельности предприятия.
Отрицательные результаты прогноза являются основой для юридического оформления процедуры банкротства. Объективным выходом из состояния банкротства является сжатие основной деятельности, а также частичное
или полное перепрофилирование деятельности предприятия.
Рассмотренный ранее подход раздельной оценки последствий рисков
на основе отдельных групп финансовых показателей дает возможность выявить только отдельные фрагменты наличия скрытой стадии неудовлетворительного финансового состояния предприятия. Это связано с ограниченным
объемом используемой информации, отражающей отдельные результаты деятельности предприятия. В силу этого оценки рисков носят частный и имеют
селективный характер.
В реальной действительности результаты предпринимательской деятельности взаимосвязаны, и требуется комплексный подход к оценке рисков
не только в настоящем, но и в будущем (на перспективу). Обеспечить такой
подход и тем самым достоверно выявить скрытую стадию финансовой несостоятельности и ее динамику в явную возможно на основе определенного
класса моделей оценки риска.
Модели оценки риска должны включать группы финансовых показателей, характеризующих результаты деятельности в комплексе.
Среди возможного набора моделей следует выделить(Рисунок 2):
1.
модели комплексной балльной оценки финансового состояния
21
предприятия;
2.
модели рейтингового финансового анализа и оценки откло-
нения фактического финансового состояния от эталонного;
3.
дискриминантные факторные модели прогнозирования
риска финансовой несостоятельности (банкротства);
4.
модели диагностики банкротства предприятия;
5.
модели прогнозирования восстановления предприятием
платежеспособности.
Модели оценки риска
Дискриминантные
факторные модели
оценки риска банкротства
Модели зарубежных
авторов
Модели комплексной балльной
оценки финансового состояния
Финансовая несостоятельность
Модели отечественных авторов
Модели рейтингового финансового
анализа и финансовой несостоятельности предприятия
Рисунок 2- Модели оценки риска.
Общими элементами конструкции указанных моделей являются
факторы-признаки, индикаторы, рейтинговое число, шкала оценки риска и информационная база.
Факторы-признаки — группа, включенных в модель финансовых
показателей (от двух до семи), каждый из которых отражает индивидуальные стороны (особенности) последствий риска неблагоприятного
развития финансовой ситуации на предприятии.
С точки зрения эффективности комплексной оценки рисков факторы-признаки должны удовлетворять следующим требованиям, таким,
как:
1. максимальная информативность, непротиворечивость и целост-
22
ность картины финансового состояния предприятия;
2. одинаковая направленность динамики (положительная корреляция);
3. возможность расчета по данным публичной бухгалтерской отчетности предприятия.
Индикаторы — весовые коэффициенты при финансовых показателях в
комплексной оценке риска, которые дают возможность:
1.
проранжировать по степени важности финансовые показатели с по-
зиции их значимости в оценке последствий риска неудовлетворительного
финансового состояния предприятия;
2.
ограничить область значений результата с целью проведения сравни-
тельных оценок последствий рисковых событий.
Рейтинговое число (результативный фактор) является обобщенной
оценкой и дает возможность оценить риск как в пространстве (в сравнении с
другими предприятиями), так и во времени (за ряд этапов).
Шкала оценки риска характеризует его степень в виде суммы баллов,
вероятности рискового события или действительного числа (отклонения от
эталонного значения) результата.
Информационной базой для комплексной оценки последствий финансово-хозяйственной деятельности являются данные бухгалтерской отчетности, на основе которых рассчитываются факторы-признаки.[14,с.148]
В настоящее время существуют как западные, так и отечественные модели прогнозирования банкротства компаний. Рассмотрим наиболее известные из них.
Наиболее широкое распространение в западных методиках прогнозирования риска банкротства нашли модели, разработанные известными экономистами Альтманом, Бивером, Лисом и Таффлером.
Следует отметить, что при разработке зарубежных моделей не учитывался весь спектр внешних факторов риска, свойственных российским условиям: финансовая обстановка в стране, темпы инфляции, условия кредитова-
23
ния, особенности налоговой системы и т.д. Поэтому для большей объективности финансовое состояние предприятия необходимо оценивать с помощью
нескольких методов , в том числе и отечественных моделей
Методологические проблемы оценки рисков
Главной проблемой оценки банковских рисков является слабая методическая поддержка, отсутствие у экономистов банка качественного (в методологическом смысле) инструментария. Есть много методик хороших и разных,
нет только объективных критериев их упорядочения.
Вторая проблема оценки рисков – несовершенство методов расчета совокупного риска. Применяемые в большинстве случаев процедуры, осуществляющие взвешивание основных показателей деятельности при формировании интегрального показателя, – исключительно субъективны. Несовершенство этого метода ещё более усугубляется жесткой фиксацией порогового значения, с которым сравнивается вычисленный интегральный показатель.
Хотя практика показывает, что такой «пороговый эталон» должен подстраиваться к состоянию окружающей экономической среды.
Ещё одна проблема анализа лежит в плоскости интерпретации полученных результатов оценки риска. [16]
24
2 Характеристика предприятия
2.1 Организационная характеристика предприятия
Открытое акционерное общество «Новгородснаб»-28 января 1993 года
общество было зарегистрировано, как акционерное общество открытого типа
«Новгородснаб». 14 апреля 1996 года переименовано, как открытое акционерное общество «Новгородснаб».
АООТ «Новгородснаб» создано путем приватизации коммерческопосреднической фирмы «Новгородснаб», в соответствии с Указом Президента РФ «Об ускорении приватизации государственных муниципальных предприятий» от 29.01.1992г. № 66. Протокол собрания трудового коллектива №
3 от 29 декабря 1992 года. Решение № 23 об утверждении плана приватизации коммерческо-посреднической фирмы «Новгородснаб» и учреждении акционерного общества открытого типа «Новгородснаб» принято 11 января
1993 года Комитетом по управлению государственным имуществом Новгородской области.
Основной целью общества является получение прибыли. Основной
функцией общества при его учреждении являлось обеспечение организаций и
предприятий социальной сферы, жилищно-коммунального и бытового хозяйства всеми видами материальных ресурсов, необходимых для их нормального функционирования.
В настоящее время основным видом деятельности общества является
сдача собственного нежилого недвижимого имуществ в аренду.
Филиалов и представительств ОАО «Новгородснаб» не имеет.
25
Основная хозяйственная деятельность ОАО «Новгородснаб»
1.
–Оптовая торговля текстильными изделиями, кроме текстильных га-
лантерейных товаров,
2.
– Оптовая торговля чистящими средствами,
3.
– Прочая оптовая торговля,
4.
– Розничная торговля текстильными изделиями,
5.
– Розничная торговля нательным бельем,
6.
– Розничная торговля в неспециализированных магазинах,
7.
– Сдача внаем собственного нежилого недвижимого имущества
За последний год основным видом хозяйственной деятельности эмитента была сдача в наем собственного нежилого недвижимого имущества.
Высшим органом управления Общества является Общее Собрание акционеров. Совет директоров Общества осуществляет общее руководство деятельностью Общества, за исключением вопросов, отнесенных Федеральным
Законом и Уставом к исключительной компетенции Общего Собрания акционеров. Руководство текущей деятельностью осуществляется Генеральным
директором (единоличным исполнительным органом Общества).
Компетенция общего собрания акционеров (участников) эмитента в соответствии с его уставом (учредительными документами):
К компетенции Общего Собрания акционеров относятся следующие
вопросы:
1) внесение изменений и дополнений в Устав Общества или утверждение
Устава Общества в новой редакции;
2) реорганизация Общества;
3) ликвидация Общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов;
4) определение количественного состава Совета директоров Общества, избрание его членов и досрочное прекращение их полномочий;
5) определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями;
26
6) увеличение уставного капитала Общества путем увеличения номинальной стоимости акций или путем размещения дополнительных акций;
7) уменьшение уставного капитала Общества путем уменьшения номинальной стоимости акций, путем приобретения Обществом части акций в целях сокращения их общего количества , а также путем погашения приобретенных или выкупленных Обществом акций;
8) избрание членов ревизионной комиссии Общества и досрочное прекращение их полномочий;
9) утверждение аудитора Общества;
10) утверждение годовых отчетов, годовой бухгалтерской отчетности, в
том числе отчета о прибылях и убытках Общества, а также распределение
прибыли, в том числе выплата (объявление) дивидендов, и убытков общества
по результатам финансового года;
11) определение порядка ведения общего собрания акционеров;
12) избрание членов счетной комиссии и досрочное прекращение их полномочий;
13) дробление и консолидация акций;
14) принятие решения об одобрении сделок к случаях, предусмотренных
статьей 83 Закона Российской Федерации "Об акционерных обществах";
15) принятие решения об одобрении крупных сделок, связанных с приобретением и отчуждением Обществом имущества, в случаях, предусмотренных статьей 79 Закона Российской Федерации "Об акционерных обществах";
16) приобретение Обществом размещенных акций в случаях, предусмотренных Законом Российской Федерации "Об акционерных обществах";
17) принятие решения об участии в холдинговых компаниях, финансовопромышленных группах, ассоциациях и иных объединениях коммерческих
организаций:
18) утверждение внутренних документов, регулирующих деятельность органов Общества;
27
19) решение иных вопросов, предусмотренных Законом Российской Федерации "Об акционерных обществах".
Компетенция совета директоров (наблюдательного совета) эмитента в
соответствии с его уставом (учредительными документами):
К исключительной компетенции Совета директоров Общества относятся следующие вопросы:
1) определение приоритетных направлений деятельности Общества;
2) созыв годового и внеочередного Общих Собраний акционеров Общества;
3) утверждение повестки дня общего Собрания акционеров;
4) определение даты составления списка акционеров, имеющих право на
участие в общем Собрании акционеров, и другие вопросы, отнесенные к
компетенции Совета директоров Общества, связанные с подготовкой и проведением Общего Собрания акционеров в соответствии с Законом Российской Федерации «Об акционерных обществах»
5) определение цены (денежной оценки) имущества в соответствии со статьей 77 Закона РФ «Об акционерных обществах»;
6) приобретение размещенных Обществом акций, облигаций и иных ценных бумаг в случаях;
7) предложения по образованию исполнительного органа Общества и досрочному прекращению его полномочий, установление размеров выплачиваемых ему вознаграждений и компенсаций;
8) рекомендации по размеру выплачиваемых членам ревизионной комиссии Общества вознаграждений и размера оплаты услуг аудитора;
9) рекомендации по размеру дивиденда по акциям и порядку его выплаты;
10) использование резервного и иных фондов Общества;
11) утверждение внутренних документов Общества, за исключением внутренних документов, утверждение которых отнесено Федеральным законом к
компетенции общего собрания акционеров, а также иных внутренних документов Общества, утверждение которых отнесено Уставом Общества к ком-
28
петенции исполнительных органов Общества;
12) создание филиалов и открытие представительств Общества;
13) одобрение крупных сделок в случаях, предусмотренных главой Х Закона РФ «Об акционерных обществах»;
14) одобрение сделок, предусмотренных главой XI закона «Об акционерных обществах»;
15) утверждение регистратора Общества и условий договора с ним, а также
расторжение договора с ним;
16) избрание генерального директора общества;
17) иные вопросы, предусмотренные законом РФ и Уставом Общества.
Компетенция единоличного и коллегиального исполнительных органов
эмитента в соответствии с его уставом (учредительными документами):
Руководство текущей деятельностью Общества осуществляется Генеральным директором (единоличным исполнительным органом) Общества.
К компетенции Генерального директора относятся все вопросы руководства текущей деятельностью Общества, за исключением вопросов, отнесенных к исключительной компетенции Общего Собрания акционеров или
Совета директоров Общества.
Генеральный директор Общества организует выполнение решений Общего Собрания акционеров и Совета директоров Общества.
Генеральный директор осуществляет свою деятельность в соответствии с
действующим законодательством и настоящим Уставом.
Генеральный директор осуществляет оперативное руководство деятельностью Общества, без доверенности действует от имени Общества, в том
числе представляет его интересы, совершает сделки от имени общества,
утверждает штаты, издает приказы и дает указания, обязательные для исполнения всеми работниками Общества.
Права и обязанности Генерального директора Общества определяются
Федеральным законом, иными правовыми актами Российской Федерации и
договором, заключаемым с Обществом. Договор от имени Общества с Гене-
29
ральным директором Общества подписывается председателем Совета директоров Общества.
Для осуществления контроля за финансово-хозяйственной деятельностью Общества общим собранием акционеров в соответствии с Уставом Общества избирается ревизионная комиссия.
Ревизионная комиссия состоит из 3 человек, избираемых общим собранием акционеров Общества сроком на один год.
Ревизионная комиссия осуществляет проверку (ревизию) финансовохозяйственной деятельности Общества по итогам деятельности за год, а также во всякое время по инициативе ревизионной комиссии Общества, по решению общего собрания акционеров, Совета директоров Общества, по требованию акционера (акционеров) Общества, владеющего в совокупности не
менее чем 10 процентами голосующих акций Общества.
По требованию ревизионной комиссии Общества, лица, занимающие
должности в органах управления Общества, обязаны предоставить документы о финансово-хозяйственной деятельности Общества.
Ревизионная комиссия вправе потребовать созыва внеочередного общего собрания акционеров.
Члены ревизионной комиссии Общества не могут одновременно являться членами Совета директоров Общества, а также занимать иные должности в органах управления Общества.
2.1 Финансово экономическая характеристика ОАО «Новгородснаб»
Размер и структура капитала и оборотных средств ОАО «Новгородснаб» на 01.01.2010 года.
а) размер уставного капитала эмитента – 1725631 рубль, что соответствует размеру уставного капитала, указанного в Уставе;
б) акции, для последующей перепродажи (передачи) обществом в отчетном квартале не выкупались;
30
в) резервный фонд – 86000 рублей;
г) добавочный капитал общества – 421000рублей;
д) нераспределенная прибыль эмитента – 8645000рублей;
е) средств целевого финансирования эмитента: не имеется;
ж) общая сумма капитала эмитента – 10877 000 рублей.
Размер оборотных средств составляет 35666000 рублей:
запасы – 356000рублей
налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям – 0 руб.
дебиторская задолженность – 35043000 рублей
краткосрочные финансовые вложения – 0 рублей
денежные средства – 228000 рублей,
прочие оборотные активы – 40000 рублей
Источником финансирования оборотных средств являются займы и
кредиты.
Главной тенденцией в основной деятельности ОАО Новгородснаб –
сдачи имущества в аренду, является опережающий рост спроса и соответствующий рост цен. Оживление экономики – это главный фактор, заставляющий расти спрос на недвижимость быстрыми темпами.
Динамика доходов и расходов представлена в таблице 1
Таблица 1-Динамика доходов и расходов ОАО «Новгородснаб»
Наименование показателя, тыс.руб.
Выручка (нетто) от
продажи
Себестоимость
Валовая прибыль
Коммерческие расходы
Прибыль (убыток) от
продаж
Проценты к уплате
Прочие доходы
Прочие расходы
Код
стр.
абс.
абс.
отклон. отклон.
2009 к 2009 к
2007
2008
Отн.
откл.
2009/
2007
отн.
откл.
2009/
2008
2007
2008
2009
10
20
29
12710
-7050
5660
13635
-9760
3875
10580
-7259
3321
-2130
-209
-2339
-3055
2501
-554
-0,17
0,03
-0,41
-0,22
-0,26
-0,14
30
0
-2248
0
0
2248
-
-1,00
50
70
90
100
5660
-57
625
-1061
1627
0
27
-1153
3321
-1323
0
-602
-2339
-1266
-625
459
1694
-1323
-27
551
-0,41
22,21
-0,43
1,04
-0,48
31
Прибыль (убыток) до
налогообложения
Налог на прибыли и
иные аналогичные
платежи
Чистая прибыль (убыток) отчет. Периода
140
5167
501
1396
-3771
895
-0,73
1,79
180
-393
-204
-324
69
-120
-0,18
0,59
190
4774
297
1072
-3702
775
-0,78
2,61
Выручка от продажи снизилась по сравнению с 2007 годом на 2130 тыс
руб.или 17%,себестоимость увеличилась на 209 тыс.руб. или 3 %.Валовая
прибыль за 3 года снизилась на 2339 тыс.руб. или 41%.Прочие доходы снизились на 625 тыс.руб. Чистая прибыль сократилась на 78% или 3702
тыс.руб. В целом прослеживается тенденция падения показателей прибыли и
выручки, что не с лучшей стороны характеризует предприятие и говорит о
нестабильном финансовом положении ОАО «Новгородснаб».
Основные показатели финансовой устойчивости представлены в таблице 2.
Таблица 2-Показатели финансовой устойчивости ОАО «Новгородснаб».
Показатель
2007
2008
Нормативное
2009
значение
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (L2)
0,005
0,018
0,018
0,5
0,853
1,085
2,855
1,5
0,868
1,092
2,887
2,0
0,083
0,172
0,222
0,5
-0,173
0,076
-0,068
0,5
0,100
0,180
0,748
0,8
2. Коэффициент «критической оценки» (L3)
3. Коэффициент текущей
ликвидности (L4)
4. Коэффициент автономии
(U1)
5. Коэффициент обеспеченности собственными
средствами (U3)
6. Коэффициент финансовой устойчивости (U4)
Данные таблицы свидетельствуют, что в 2007-2008 годах практически
все показатели ниже нормы, что говорит о неустойчивом финансовом поло-
32
жении ОАО «Новгородснаб». В 2009 году показатели критической, текущей
ликвидности и финансовой устойчивости пришли в норму, однако предприятие по-прежнему зависимо от заемных средств. Финансовое положение в
2009 году по сравнению с 2007 улучшилось.
3
Диагностика риска банкротства ОАО «Новгородснаб»
3.1................................................................................................................
Анализ ликвидности баланса
Под ликвидностью баланса понимается степень покрытия обязательств
организации ее активами, срок погашения которых в деньги соответствует
сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в
сравнении активов, сгруппированных по степени ликвидности, с пассивами,
объединенными по срокам погашения. Анализ, приведенный в таблице 3,
позволяет дать оценку платежеспособности предприятия.
Таблица 3- Анализ ликвидности баланса ОАО «Новгородснаб»
АКТИВ
A1
А2
A3
А4
Н.п.
531
31245
73
3705
К.п.
ПАССИВ
227
П1
35083
П2
356
ПЗ
13298
П4
Баланс
Баланс
35554 48964
Текущая ликвидность (А1+А2-П1-П2)
Перспективная ликвидность (А3-П3)
Н.п.
1719
27453
267
6115
К.п.
3050
9293
25734
10887
35554
48964
Излишек (+)
Недостаток(-)
Н.п.
К.п.
-1188
-2823
3792
25790
-194 -25378
-2410
2411
2604 22967
-194 -25378
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие соотношения: А1>П1, А2 >П2, А3 >П3 и А4 <П4.
Расчеты показали, что баланс имеет нарушенную структуру баланса, что
свидетельствует о критическом риске :
33
На начало периода: А1<П1;А2>П2;А3<П3;А4<П4;
На конец периода: А1<П1;А2>П2;А3<П3;А4>П4;
Банкротство относится к заключительному этапу развития кризиса финансового состояния предприятия, когда явно проявляются признаки потери платежеспособности и финансовой устойчивости.
Содержанием диагностики риска банкротства является установление неудовлетворительной структуры баланса предприятия. Неудовлетворительность структуры баланса предприятия оценивается с помощью двух показателей [2].

коэффициента текущей ликвидности (Ктл), характеризую-
щего платежеспособность предприятия при мобилизации всех оборотных средств без учета расходов будущего периода

коэффициента обеспеченности собственными средствами
(Косс), характеризующего возможность формирования оборотных активов за счет собственных источников финансирования .(таблица- 3 )
таблица 3 –Диагностика риска банкротства ОАО «Новгородснаб»
Показатель
Ктл
Косс
Расчетная модель
стр. 290/стр.(610+620+630+660)
стр.(490-190)/стр.290
2007
0,87
-0,17
2008
1,09
0,08
Нормативное
2009
Значение
2,89
>2
-0,07
>0,1
Данные таблицы свидетельствуют, что ситуация критична, риск банкротства высокий, однако прослеживается тенденция к увеличению коэффициента текущей ликвидности, поэтому можно рассчитать коэффициент восстановления платежеспособности.
где Ктлк, Kтлн — соответственно фактическое значение коэффициента Ктл в конце и начале отчетного периода;
Т — продолжительность отчетного периода (3, 6, 9,12 мес.).
Прогнозируемая оценка показателя текущей ликвидности в ближайшей среднесрочной перспективе равна 1,9
34
Так как Квп > 1 у предприятия есть реальная возможность выхода из кризиса
и преодоления риска потери платежеспособности, признание неудовлетворительности структуры баланса и неплатежеспособности предприятия откладывается на шесть месяцев;
3.2
Модели комплексной балльной оценки риска
Модели комплексной балльной оценки риска финансовой несостоятель-
ности учитывают достаточно широкий круг основных направлений деятельности и позволяют однозначно оценить риск результатов финансовой несостоятельности предприятия. Однако эти модели статичны в том плане, они
отражают результаты прошедшего отчетного периода и в большей степени
пригодны для текущего мониторинга, чем для определения риска потенциальной финансовой несостоятельности.
Сущность методики комплексной (балльной) оценки финансового состояния организации заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из
фактических значений ее финансовых коэффициентов[16]. Интегральная
балльная оценка финансового состояния компании представлена в таблице 5.
Таблица 4- Бальная оценка финансового состояния .
Показатель финансо- Рейтинг пового состояния
казателя
1. Коэффициент абсо20
лютной ликвидности
(L2)
2. Коэффициент «кри18
тической оценки» (L3)
3. Коэффициент текущей ликвидности
(L4)
4. Коэффициент автономии (U1)
16,5
17
Критерий
высший
Низший
0,5 и выше Менее 0,1
— 20 бал- — 0 баллов
лов
1,5 и выше Менее 1 —
— 18 бал- 0 баллов
лов
2 и выше — Менее 1 —
16,5 балла 0 баллов
Условия снижения критерия
За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5
снимается 4 балла
За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 1,5
снимается по 3 балла
За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 2
снимается по 1,5 балла
0,5 и выше Менее 0,4 За каждые 0,01 пункта
— 17 бал- — 0 баллов снижения по сравнению с
35
5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U3)
6. Коэффициент финансовой устойчивости (U4)
15
13,5
лов
0,5 и выше
— 15 баллов
0,8 и выше
— 13,5 балла
0,5 снимается по 0,8 балла
Менее 0,1 За каждые 0,1 пункта сни— 0 баллов жения по сравнению с 0,5
снимается по 3 балла
Менее 0,5 За каждые 0,1 пункта сни— 0 баллов жения по сравнению с 0,8
снимается по 2,5 балла
Таблица 5- бальная оценка ОАО «Новгородснаб»
Показатель
2007
Значение
2008
Кол-во
значение
баллов
L2
0,005
L3
0,853
L4
0,868
U1
0,083
U3
-0,173
U4
Итого
0,100
-
2009
Кол-во
значение
баллов
0
0
0
0
0
0
0
0,018
1,085
1,092
0,172
0,076
0,180
-
Кол-во
баллов
8
9
3
0
0
0
20
8
0,018
18
2,855
2,887
16,5
0
0,222
0
-0,068
0,748
-
12
54,5
В 2007 году-5-й класс (10- 0 баллов) — это организации с кризисным
финансовым состоянием.
В 2008 году-4-й класс (36 11 баллов) — это организации с неустойчивым
финансовым состоянием.
В 2009 году-3-й класс (66–37 баллов) — это организации, финансовое
состояние которых можно оценить как среднее.
Прослеживается положительная тенденция к улучшению финансового
состояния ОАО «Новгородснаб».
3.3 Модель рейтингового анализа риска
Модель рейтингового финансового анализа и оценки финансовой несостоятельности предприятия базируется на сравнении фактического финансового состояния с эталонным. Эталонное финансовое состояние характеризу-
36
ется тем, что входящие в рейтинговую модель финансовые показатели имеют
нормативные (рекомендуемые) значения. Эталонному состоянию соответствует значение рейтинговой оценки, равное Rэ = 1. Отечественные модели
рейтингового финансового анализа включают 4-6 финансовых показателей,
которые отражают учитываемые факторы-признаки. Данные модели применяют для оценки риска на краткосрочную перспективу .Применение методики на практике для ОАО «Новгородснаб» представлено в таблице 6.
Таблица 6-Четырехфакторная рейтинговая модель
финансового анализа
ОАО «Новгородснаб».
Показатель
Расчетная модель
Ктл
стр. 290/стр.(610+620+630+660)
Косс
стр.(490-190)/стр.290
Коб
стр.010 Ф2/стр.290
Кр
стр.050 Ф2/стр.010 Ф2
R=0,125Ктл + 2,50Косс + 0,040Коб + 1,250Кр
2007
0,87
-0,17
1,01
0,45
0,27
2008
1,09
0,08
0,43
0,12
0,49
2009
2,89
-0,07
0,30
0,31
0,60
Нормативное
Значение
>2
>0,1
>6
>0,2
1
По данным таблицы можно сделать вывод, что предприятие имеет неустойчивое финансовое состояние из-за низкого показателя коэффициента
оснащенности собственными средствами ,коэффициента оборачиваемости
оборотного капитала и нестабильного показателя текущей ликвидности.
Таблица 7-Пятифакторная рейтинговая модель финансового анализа ОАО
«Новгородснаб»
Показатель
Расчетная модель
Ктл
стр. 290/стр.(610+620+630+660)
Косс
стр.(490-190)/стр.290
,
К об
стр.010 Ф2/стр.290
Кр
стр. 010 Ф2/ стр.490
Км
стр.050 Ф2/стр.010 Ф2
R=0,10Ктл + 2,00Косс + 0,080К,об + Кр + 0,45Км
2007
0,87
-0,17
1,01
4,22
0,45
4,52
2008
1,09
0,08
0,43
0,27
0,12
0,61
2009
2,89
-0,07
0,30
0,31
0,31
0,62
Нормативное
значение
>2
>0,1
=2,5
=0,45
>0,2
0,62
Пятифакторная рейтинговая модель финансового анализа также свидетельствует о нестабильном финансовом состоянии ОАО «Новгород-
37
снаб»,кроме того прослеживается тенденция к снижению R, что говорит о
высоком риске банкротства.
Достоинствами приведенных рейтинговых моделей являются простота
конструкции и правила оценки степени риска финансовой несостоятельности. Для данных моделей несущественен набор финансовых показателей.
Главное, чтобы они по возможности полнее характеризовали финансовое состояние предприятия и были независимы между собой.
Недостаток моделей — непрезентативность показателей при их обосновании.
3.4 Западные методики оценки риска
Наиболее широкое распространение в западных методиках оценки риска нашли дискриминантные модели оценки риска банкротства, разработанные известными экономистами Э.Альтманом, У.Бивером, Лисом, Таффлером
и др.
Двухфакторная модель Альтмана
В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения заемных средств собственными в будущем периоде.
Z = −0,3877 − 1,0736Ктл + 0,0579Кзс,
где Ктл — коэффициент текущей ликвидности;
Кзс — коэффициент капитализации.
Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в таблице 8.
Конструкция модели достаточно проста и включает такие факторыпризнаки, как платежеспособность и финансовая независимость.
Недостаток модели — невысокая точность прогнозирования риска банкротства (40-45%) на временном интервале в один год. Причина заключается в
том, что не учтено влияние других факторов риска на финансовое состояние,
оценкой которых могут быть показатели рентабельности, деловой активности
и др.
38
Интерпретация результатов:
Z < 0 — вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере
уменьшения Z;
Z = 0 — вероятность банкротства равна 50%;
Z > 0 — вероятность банкротства больше 50% и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.
Таблица 8- Анализ риска банкротства ОАО «Новгородснаб» по двухфакторной модели Альтмана.
Показатель
Ктл
Способ расчета
стр. 290
стр.(610+620+630+660)
Кзс
2007
2008
2009
0,87
1,09
2,89
11,05
4,81
3,50
-0,68
-1,28
-3,28
стр. (590+690)
стр. 490
Z
Данные таблицы свидетельствуют ,что вероятность наступления банкротства ОАО «Новгородснаб» меньше 50%,кроме того прослеживается тенденция к снижению показателя Z, что говорит о снижении риска банкротства.
Пятифакторная модель Альтмана.
Модель используется для компаний, акции которых не котируются на бирже.
Z = 0,717Х1 + 0,874Х2 + 3,10Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5,
где Х1 — разность текущих активов и текущих пассивов / общая сумма всех
активов;
Х2 — нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;
Х3 — прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов;
Х4 — балансовая стоимость капитала / заемный капитал;
Х5 — выручка от реализации / общая сумма активов.
Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице9.
Интерпретация результатов:
Z < 1,23 — вероятность банкротства высокая;
39
Z > 1,23 — вероятность банкротства малая.
Таблица 9-Анализ риска банкротства ОАО «Новгородснаб» по пятифакторной модель Альтмана
Показатель
Х1
Способ расчета
2007
2008
2009
стр. (290 − 230 − 610 − 630 − 660)
стр. 300
-0,12
0,08
0,48
стр. 190 Ф2
стр. 300
0,30
0,01
0,02
стр. 140 Ф2
стр. 300
0,32
0,01
0,03
стр. 490
стр. (590 + 690)
0,09
0,21
0,29
стр. 010 Ф2
стр. 300
0,79
0,38
0,22
1,99
0,57
0,78
Х2
Х3
Х4
Х5
Z
Пятифакторная модель показала, что вероятность наступления банкротства высокая. Данная модель дает более точную оценку вероятности наступления банкротства (80-85%) на долгосрочную перспективу ,так как она
включает больше факторов, характеризующих финансовое состояние предприятия.
Модель Лиса
В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.
Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4,
где Х1 — оборотный капитал / сумма активов;
Х2 — прибыль от реализации / сумма активов;
Х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов;
Х4 — собственный капитал / заемный капитал.
40
Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице10.
Интерпретация результатов:
Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая;
Z > 0,037 — вероятность банкротства малая.
Таблица 10- Анализ риска банкротства ОАО «Новгородснаб» по модели
Лиса.
Показатель
Способ расчета
Х1
Х2
2007
2008
2009
стр. 050 Ф2
стр. 690
-0,119
0,075
0,476
стр. 290 Ф2
стр. (590 + 690)
0,351
0,046
0,068
стр. 690
стр. 300
0,296
0,008
0,022
стр. 010 Ф2
стр. 300
0,091
0,208
0,286
0,042
0,010
0,038
Х3
Х4
Z
Модель Лиса показала, что вероятность наступления банкротства ОАО
«Новгородснаб» не высокая. Модель Лиса разработана ближе к экономическим условиям Великобритании, поэтому достоверность данной модели вызывает сомнения, из-за низкого коэффициента Х4 модель практически сводится к трехфакторной.
Модель Таффлера
В целом по содержательности и набору факторов-признаков модель
Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.
Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4,
где Х1 — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;
Х2 — оборотные активы / сумма обязательств;
Х3 — краткосрочные обязательства / сумма активов;
Х4 — выручка от реализации / сумма активов.
Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 11.
Интерпретация результатов:
41
Z > 0,3 — малая вероятность банкротства;
Z < 0,2 — высокая вероятность банкротства.
Таблица 11- Анализ риска банкротства по модели Таффлера
Наименование показателя
Х1
Х2
Х3
Х4
Способ расчета
стр. 050 Ф2
стр. 690
стр. 290 Ф2
стр. (590 + 690)
стр. 690
стр. 300
стр. 010 Ф2
стр. 300
Z
2007
2008
2009
0,39
0,06
0,27
0,00
0,00
0,00
0,90
0,82
0,25
0,79
0,49
0,38
0,24
0,22
0,22
Модель Таффлера более адаптирована к условиям России, поэтому ее
данные более реалистичны по сравнению с моделью Лиса.Данные таблицы
свидетельствуют о среднем риске наступления банкротства.
Модель Бивера.
Пятифакторная модель У. Бивера дает возможность оценить финансовое
состояние фирмы с точки зрения ее возможного будущего банкротства (финансовой несостоятельности).
По содержанию модель представляет собой комплекс финансовых показателей, характеризующих платежеспособность, финансовую независимость
и рентабельность организации. Важно отметить, что в данной модели платежеспособность характеризует не только структура баланса (показатель Ктл),
но и поток денежных средств (коэффициент Бивера).
Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 12.
Шкала оценки риска банкротства построена на основе сравнения фактических значений показателей с рекомендуемыми. Вероятность банкротства
компании оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится большинство расчетных значений показателей.
42
Специфика российских условий требует, чтобы модели прогнозирования
риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли,
так и структуру капитала предприятия.
Таблица 12-Анализ риска наступления банкротства по пятифакторной
модели Бивера.
Значения показателей
Группа I: благополучные
компании
Группа II:
за 5 лет до
банкротства
Группа III:
за 1 год до
банкротства
0,40–0,45
0,17
–0,15
стр. 290
стр. (610 + 620 + 630 + 660)
3,2
2
1
Экономическая рентабельность
стр. 190(Ф2)
стр. 300
6-8
4
–22
Финансовый
леверидж
стр. (590 + 690)
стр. 700
37
50
80
Коэффициент
покрытия активов собственными
оборотными
средствами
стр. (490 − 190)
стр. 300
0,4
0,3
0,06
Показатель
Способ расчета
Коэффициент
Бивера
стр. 190(Ф2) + стр. Ф5(393 +
394)
стр. (590 + 690)
Коэффициент
текущей ликвидности
Таблица13-Анализ риска банкротства ОАО «Новгородснаб» по пятифакторной модели Бивера .
Показатель
2007
Значение
Кф.бивера
Кф.тл.
Эк.рен-ть
Финн.леверидж
Кф.покрытия
0,45
0,87
30
92
-0,14
2008
группа
Значение
1
3
1
3
3
0,08
1,09
8
83
0,06
2009
Группа
2
3
1
3
1
значение
0,08
2,89
2
78
-0,05
группа
2
2
2
3
3
43
Итого
3
-
3
-
2
-
2007-2008 год ОАО «Новгородснаб» находилась в группе 3-за один год
до банкротства. В 2009 году компания сумела улучшить свое финансовое состояние и вошла в группу 2-за 3 года до банкротства.
Отечественные модели оценки риска
3.5
Двухфакторная модель прогнозирования банкротства
Данная модель дает возможность оценить риск банкротства предприятий
среднего класса производственного типа.
Z = 0,3872 + 0,2614Ктл + 1,0595Кфн,
где Кфн — коэффициент финансовой независимости.
Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в таблице 14 .
Интерпретация результатов:
Z < 1,3257 — вероятность банкротства очень высокая;
1,3257 < Z < 1,5457 — вероятность банкротства высокая;
1,5457 < Z < 1,7693 — вероятность банкротства средняя;
1,7693 < Z < 1,9911 — вероятность банкротства низкая;
Z > 1,9911 — вероятность банкротства очень низкая.
Таблица 14 Анализ риска банкротства по отечественной двухфакторной модели.
Показатель
Способ расчета
Ктл
стр. 290
стр. (610 + 620 + 630 + 660)
0,87
1,09
2,89
Кфн
стр. 490
стр. 700
0,08
0,17
0,22
0,70
0,85
1,38
Z
2007
2008
2009
44
Данные таблицы свидетельствуют, что риск банкротства высокий, однако прослеживается тенденция к снижению риска.
Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства.
Модель разработана для прогнозирования риска несостоятельности торгово-посреднических организаций.
Z = 8,38Х1 + Х2 + 0,054Х3 + 0,63Х4,
где Х1 — чистый оборотный капитал / общая сумма активов;
Х2 — чистая прибыль / собственный капитал;
Х3 — выручка от реализации / общая сумма активов;
Х4 — чистая прибыль / интегральные затраты.
Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 7. Показатели рассчитываются на основании приложения.
Таблица 15-Анализ риска банкротства ОАО «Новгородснаб» по отечественной четырехфакторной модели.
Показатель
Х1
Х2
Х3
Х4
Z
Способ расчета
2007
2008
2009
стр. (290 − 230 − 610 − 620 − 630 − 660)
стр. 300
-0,12
0,08
0,48
стр. 190 Ф2
стр. 490
3,56
0,05
0,10
стр. 010 Ф2
стр. 300
0,79
0,38
0,22
стр. 190 Ф2
стр. (020 + 030 + 040) Ф2
0,68
0,02
0,15
3,03
0,72
4,19
8,38Х1 + Х2 + 0,054Х3 + 0,63Х4,
Интерпретация результатов:
Z < 0 — вероятность банкротства максимальная (90−100%);
0 < Z < 0,18 — вероятность банкротства высокая (60−80%);
0,18 < Z < 0,32 — вероятность банкротства средняя (35−50%);
0,32 < Z < 0,42 — вероятность банкротства низкая (15−20%);
45
Z > 0,42 — вероятность банкротства минимальная (до 10%).
По данным таблицы можно сделать вывод, что вероятность банкротства минимальная.
Специфика российских условий и их отличие от стран с развитой экономикой требуют, чтобы модели оценки риска финансовой несостоятельности в перспективе учитывали особенности отрасли и структуру капитала
предприятия.
Можно сделать вывод, что в соответствии с зарубежными методиками
прогнозирования вероятность банкротства предприятия средняя. При использовании отечественных методик получены два противоположных результата: двухфакторная модель прогнозирует высокую вероятность банкротства, а четырехфакторная модель — минимальную. Четырехфакторная
модель больше подходит к специфике исследуемого предприятия, поскольку
ОАО «Новгородснаб» является торгово-посреднической компанией, для которых как раз и была разработана эта модель. Следовательно, можно принять
за достоверный этот вариант прогноза. Таким образом, можно сделать вывод,
что вероятность банкротства предприятия невелика.
Неудовлетворительность структуры баланса не означает признания
компании банкротом. Но это должно стать сигналом пристального внимания
и контроля за финансовым состоянием предприятия, принятия мер по предупреждению риска банкротства.
46
Совершенствование
Прогнозирование прибыли и чистых активов ОАО «Новгородснаб» на 2010 год.
Проведем расчет чистых активов.
Таблица 16-Расчет чистых активов ОАО «Новгородснаб»
Наименование показателя
1. Активы
1. Нематериальные активы
2. Основные средства
3. Незавершенное строительство
4. Доходные вложения в материальные ценности
5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые
вложения (1)
6. Прочие внеоборотные активы (2)
7. Запасы
8. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
9. Дебиторская задолженность (3)
10. Денежные средства
11. Прочие оборотные активы
12. Итого активы, принимаемые к расчету (сумма
данных пунктов 1-11)
II. Пассивы
13. Долгосрочные обязательства по займам и
кредитам
14. Прочие долгосрочные обязательства (4), (5)
15. Краткосрочные обязательства по займам и
кредитам
16. Кредиторская задолженность
17. Задолженность участникам (учредителям) по
выплате
Доходов
18. Резервы предстоящих расходов
19. Прочие краткосрочные обязательства (5)
20. Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 13-19)
Код
строки
110
120
130
135
140+250
-252
150
210
2007
2008
2009
3510
46
3421
3
3914
9381
3
32
-
99
-
356
-
13341
31592
35043
16
150
17095
960
117
36192
228
40
48965
510
267
267
25734
520
610
12194
25503
9293
620
630
2634
-
2099
-
3060
-
650
660
15095
27699
38087
220
230+240
-244
260
270
47
21. Стоимость чистых активов акционерного общества (итого активы, принимаемые к расчету
(стр.12), минус итого пассивы, принимаемые к
расчету (стр.20)
2000
8523
10878
(1) За исключением фактических затрат по выкупу собственных акций у
акционеров.
(2) Включая величину отложенных налоговых активов
(3) За исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в
уставный капитал
(4) Включая величину отложенных налоговых обязательств
(5) В данных о величине прочих долгосрочных и краткосрочных обязательств приводятся суммы созданных в установленном порядке резервов в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности.
Рассчитаем вероятность того ,что капитал ОАО «Новгородснаб»
снизится до ноля.
Для расчета используем следующие формулы:
Индекс риска=прибыль+чистые активы/Ско (прибыли)
Р снижения капитала до ноля =1/2*(индекс риска^2)
Прогноз прибыли=∑весi*прибыльi
Чистые активы принимаются равными последнему периоду
Таблица 17-Расчет прогноза прибыли на 2010 год
Показатель
Прибыль, тыс.руб.
Чистые активы, тыс.руб.
Индекс риска
P снижения капитала до 0,%
Вес в модели
2007
4774
2000
2,831
24,95
0,2
2008
297
8532
3,690
14,69
0,3
2009
Ско
1072 2392,661
10878 4600,537
4,994
1,089
8,02
8,53
0,5
Х
Прогноз на 2010
1579,9
10878
5,207
7,38
Х
На основе полученных результатов проведем имитационное
моделирование вероятности снижения капитала ОАО «Новгородснаб» до ноля.
С помощью генерации случайных чисел выведем 50 значений
48
прибыли со средним значением 1579,9, Ско 2392,661 и нормальным распределением.
Величину чистых активов примем равную последнему году 10878
тыс.руб.Данные представлены в таблице 18.
Таблица 18-Имитационное моделирование.
Период,
год
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
Прибыль
Тыс.руб.
861,546
-1477,163
2164,325
4634,068
4447,146
5726,700
-3644,685
1019,584
4199,918
-1020,206
-71,525
-2464,732
-2839,132
-759,236
-270,840
-3487,591
221,048
613,151
1902,558
705,399
797,522
694,040
4792,386
1375,843
1134,488
351,969
6298,735
3651,162
7264,036
12,930
5555,201
-2278,021
2869,421
3738,538
6171,214
Чистые акитивы на начало года
Тыс.руб.
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
Вероятные чистые активы на
конец года
Тыс.руб.
11739,546
9400,837
13042,325
15512,068
15325,146
16604,700
7233,315
11897,584
15077,918
9857,794
10806,475
8413,268
8038,868
10118,764
10607,160
7390,409
11099,048
11491,151
12780,558
11583,399
11675,522
11572,040
15670,386
12253,843
12012,488
11229,969
17176,735
14529,162
18142,036
10890,930
16433,201
8599,979
13747,421
14616,538
17049,214
Индекс
риска
4,906
3,929
5,451
6,483
6,405
6,940
3,023
4,973
6,302
4,120
4,517
3,516
3,360
4,229
4,433
3,089
4,639
4,803
5,342
4,841
4,880
4,836
6,549
5,121
5,021
4,694
7,179
6,072
7,582
4,552
6,868
3,594
5,746
6,109
7,126
P снижения капитала до 0,
%
8,308
12,956
6,731
4,758
4,875
4,153
21,884
8,089
5,036
11,782
9,804
16,176
17,718
11,182
10,176
20,963
9,294
8,671
7,010
8,533
8,399
8,550
4,663
7,625
7,935
9,079
3,881
5,424
3,479
9,653
4,240
15,481
6,058
5,359
3,939
49
36
37
38
39
40
1377,679
326,636
3195,277
667,521
3392,607
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
12255,679
11204,636
14073,277
11545,521
14270,607
5,122
4,683
5,882
4,825
5,964
7,623
9,120
5,781
8,589
5,622
50
Продолжение таблицы 18
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
Ср.знач
Ско
-1875,549
-447,252
-2060,704
711,658
1502,188
1647,175
807,750
6830,598
-2589,270
-182,240
1323,877
2783,637
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
10878,000
0,000
9002,451
10430,748
8817,296
11589,658
12380,188
12525,175
11685,750
17708,598
8288,730
10695,760
12201,877
2783,637
3,763
4,359
3,685
4,844
5,174
5,235
4,884
7,401
3,464
4,470
5,100
1,163
14,128
10,524
14,727
8,524
7,470
7,298
8,385
3,651
16,665
10,008
9,000
4,370
Имитационное моделирование показало, что средне прогнозируемый
риск снижения капитала до ноля 9%.
Построим график распределения риска.
Распределение предположительно нормальное.
Рисунок 3-распределение риска снижения капитала до ноля
51
В качестве предупредительных мер, стимулирующих выход
из кризисного состояния и ликвидации последствий риска несостоятельности, следует отметить:
1. Снижение дебиторской задолженности и исключение старения дебиторских счетов;

Необходимо постоянно контролировать состояние расчетов с по-
купателями, особенно по отсроченным задолженностям;

Установить определенные условия кредитования дебиторов,
например: скидки, штрафы, пени;
 По возможности ориентироваться на максимально большее число по-
купателей, чтобы уменьшить риск неуплаты одним или несколькими покупателями;

Факторинг, т.е. перепродажа дебиторской задолженности
банку или факторинговой компании;
2.
Балансирование кредиторской и дебиторской задолженно-
3.
Исключение резкого увеличения объема продаж, чтобы не
стей;
попасть в зону технического разрыва ликвидности;
4.
Исключение чрезмерного использования краткосрочных
заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных
вложений;
5.
Повышение уровня техники, технологии, организации про-
изводства;
6.
Повышение эффективности инвестиционной политики, ко-
торая может привести к увеличению собственного оборотного капитала;
52
7.
Повышение эффективности использования производственных ре-
сурсов предприятия и, как следствие, низкий уровень себестоимости, отсутствие убытков, увеличение собственного капитала;
8.
Увеличение оборачиваемости капитала, за счет снижения сверх-
нормативных остатков, запасов, готовой продукции. В связи с чем высвобождается капитал, который в дальнейшем можно использовать для инвестирования;
9.
Исключения привлечения заемных средств в оборот предприятия
на невыгодных условиях, которое ведет к снижению рентабельности деятельности и способности к самофинансированию;
10.
Увеличение объёмов источников собственного финансирования
Для финансирования текущей деятельности предприятия главными источниками являются доходы и прибыль от основной деятельности компании.
Расширение основной деятельности за счёт различных мероприятий позволит дополнительно решить этот вопрос.

- совершенствование сервиса компании

- расширение рынка сбыта

- ускорение сбыта и реализации

- совершенствование ассортимента
53
Выводы и предложения.
Финансовая несостоятельность характеризует неспособность
субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и
финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия
средств.
Риск финансовой несостоятельности обобщенно характеризует
проявление взаимосвязанных рисков потери платежеспособности, финансовой устойчивости и независимости предприятия. Используемые в
ходе экспресс-анализа статичные модели дают возможность оценить
указанные риски за отчетный (прошедший) период. Естественно, что
субъекта хозяйствования и взаимодействующих контрагентов интересуют перспективы финансового состояния предприятия в более отдаленном будущем.
В настоящее время существуют как западные, так и отечественные модели прогнозирования банкротства компаний.
Выполнив анализ методик прогнозирования риска банкротства
предприятий, можно сделать следующие выводы:

Двух-трехфакторные модели не являются достаточно точ-
ными и являются скорее индикаторами прогноза риска банкротства.

Зарубежные модели не полностью соответствуют специфи-
ки экономической ситуации и организации предпринимательства в
России, в том числе отличающейся системами бухгалтерского учета и
54
налогового законодательства, что находит отражение как в наборе факторовпризнаков, так и в весовых коэффициентах при них.

Отсутствие в российской статистике достаточного материала по
организациям-банкротам не позволяет скорректировать зарубежные методики для различных отраслей и организационно-правовых форм, а определение весовых значений индикаторов экспертным путем не обеспечивает
их достаточной точности.

Период прогноза риска банкротства с учетом нестабильной и ди-
намично реформируемой российской экономики не должен превышать одного года.

Наличие показателей, отличающихся высокой положительной
или отрицательной корреляцией или функциональной зависимостью между
собой, усложняет методики без увеличения точности прогноза.

Методики дают возможность определить вероятность приближе-
ния стадии кризиса (банкротства), не позволяя прогнозировать наступления
фазы роста и других фаз жизненного цикла предприятия.
ОАО «Новгородснаб» имеет неликвидный баланс и неустойчивое финансовое положение, риск банкротства по большинству моделей очень высок, однако прослеживается тенденция к увеличению показателей, поэтому
признание неудовлетворительности структуры баланса и неплатежеспособности предприятия откладывается на шесть месяцев.
По модели Бивера предприятие можно отнести ко второй группепредприятие за 3 года до банкротства. По интегральной бальной оценке по
состоянию на 2009 год предприятие относится к 3 классу- предприятие со
средним финансовым состоянием. По данным анализа прослеживается тенденция к улучшению финансового состояния, поэтому можно говорить о
стабилизации финансового положения ОАО «Новгородснаб».
55
Список используемой литературы
1.
Беликов А.Д. Диагностика риска банкротства предприя-
тия//Диссертация.-Иркутск,1998 .
2.
Донцова Л.В.Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности.-М.:
Дело и сервис. 2004.
3.
Зевайкина С.Н., Диагностика вероятности банкротства предприя-
тия//Аудитор №9. 2006
4.
И.Н. Яковлева //Справочник экономиста.№ 4.- 2008
5.
Иванов Г.П. Антикризисное управление: от банкротства – к финансо-
вому оздоровлению-М.: Закон и право, ЮНИТИ, 2005 год.
6.
Коротков Э.М. Антикризисное управление- М.: ИНФРА-М, 2006 год.
7.
Кошкин В.И., Карпов П.А., Модульная программа для менеджеров
.Антикризисное управление. -М.:ИНФРА. 2007
8.
Лео Хау Суан Оценка и прогнозирование банкротства предприя-
тия//Диссертация.-Москва.-1999.
9.
Маслова И.А., Пчеленок Н.В., Методы диагностики вероятности банк-
ротства// Управленческий учет №2. 2006
56
10.
Постановление Правительства РФ : Об обеспечении интересов РФ как
кредитора в делах о банкротстве и в процедурах банкротства .от 29 мая 2004
г. № 257 .
11.
Примаков Д.В.Банкротство предприятий / Сборник нормативных до-
кументов с комментариями. -М.: Бизнес-информ. 2006
12.
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия,
М.:ИНФРА-М, 2003
13.
Савицкая Г.В. Анализ хозяйчтвенной деятельности предприятия.-
Минск:новое знание 2000
14.
Ступаков В.С. Токаренко Г.С. Риск менеджмент.-М.: Финансы и стати-
стика. 2005.
15.
Федорова Г.В. Учет и анализ банкротств -М.: Омега-Л ,2008 год
16.
Яковлева И.Н. Как оценить финансовые риски кимпании на основе фи-
нансовой отчетности //Справочник экономиста .-№5.- 2008.
17.
www.bankrot.ru
18.
www.cfin.ru
19.
www.consultant.ru
20.
www.crisis.ru
21.
www.ma-journal.ru (журнал поглощения и слияния)
57
Приложение А
Бухгалтерский баланс
АКТИВ
1
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства
Долгосрочные финансовые вложения
Итого по разделу I
II. Оборотные активы
Запасы
в том числе:
сырье, материалы и другие аналогичные ценности
затраты в незавершенном строительстве
расходы будущих периодов
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидав том
числе: 12 месяцев после отчетной даты)
ются
в течение
покупатели и заказчики
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства
Прочие оборотные активы
Итого по разделу II
БАЛАНС
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал
Добавочный капитал
Резервный капитал
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)
ИТОГО по разделу III
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты
Прочие долгосрочные обязательства
ИТОГО по разделу IV
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты
Кредиторская задолженность
в том числе:
поставщики и подрядчики
Код
2
стр.
2007
3
2008
4
2009
4
оттно-
пе3702 го3914
риода
9381
3
3
3705 13298
120
130
140
190
3525
210
70
73
356
211
213
216
240
35
35
12326
70
3
31128
349
349
7
35043
349
241
250
260
270
290
300
1402
532
117
31849
35554
отчетно1726
го пе421
риода3968
6115
1708
228
40
35666
48964
510
520
590
736
42
27
150
12615
16143
начало
1726
от421
чет- (806)
ного
1340
периода
267
267
267
267
25734
25734
610
620
11295
3241
27453
1719
9293
3060
621
2796
1307
2280
410
420
430
470
490
3
3528
1726
421
86
8645
10887
58
задолженность перед персоналом организации
задолженность перед государственными внебюджетными
задолженность
по налогам и сборам
фондами
прочие кредиторы
ИТОГО по разделу V
БАЛАНС
Отчет о прибылях и убытках
Наименование показателя
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ,
Себестоимость
проданных
продукции,
работ,акуслуг (за минусом
налога натоваров,
добавленную
стоимость,
Валовая
прибыль
услуг
цизов
и аналогичных
обязательных платежей)
Коммерческие
расходы
Прибыль (убыток) от продаж
Прочие доходы и расходы
Проценты к уплате
Доходы от участия в других организациях
Прочие доходы
Прочие расходы
Прибыль (убыток) до налогообложения
Налог на прибыли и иные аналогичные платежи
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода
622
623
624
625
690
700
27
26
374
19
14536
16143
75
28
276
34
29172
35554
183
51
325
221
12353
48964
010
020
029
030
050
12710
(7050)
5660
5660
13635
(9760)
3875
(2248)
1627
10580
(7259)
3321
3321
070
080
090
100
140
180
190
(57)
625
(1061)
5167
(393)
4774
27
(1153)
501
(204)
297
(1323)
(602)
1396
(324)
1072
.