После осенней стабилизации в декабре на рынке

Обзор рынка государственных ценных бумаг
Октябрь 2001 года
В октябре на рынке государственных ценных бумаг наблюдалось
плавное повышение цен. Полное и своевременное выполнение государством
своих обязательств по обслуживанию долгов обеспечивает надежность
обязательств государства. В то же время, уменьшение рублей на рынке
сдерживало покупки, ускорение инфляции также было сдерживающим
фактором. Резкие колебания цен были нехарактерны для рынка, цены основных
инструментов двигались в рамках единой тенденции. Таким образом, рынок
государственного долга в октябре оставался самым спокойным сегментом
российского финансового рынка.
Основными инструментами рынка государственного долга остаются
облигации федерального займа с фиксированным доходом, номинальный объем
этих инструментов составил в октябре 70% или 132 млрд. руб., что на 2
процентных пункта больше, чем в прошлом месяце. Доходность большей части
этих бумаг, ОФЗ со сроком погашения более года, по итогам месяца снизилась
на 0,8-1 процентных пунктов до уровня 15-16,8 процентов годовых.
В октябре активность инвесторов оставалась на достаточно низком
уровне. В прошедшем месяце оборот рынка государственных обязательств
составил почти столько же, сколько в сентябре - 10,1 млрд. руб. Частично
невысокую активность можно объяснить небольшим объемом размещения
новых бумаг Минфином. Так, в октябре (3 числа) прошел один аукцион по
размещению ГКО 21155 номиналом 5 млрд. руб. Объем размещения составил
всего 1,289 млрд. руб. по номиналу или 1,205 млрд. руб. по деньгам. К концу
месяца благодаря доразмещениям номинальный объем выпуска в обращении
увеличился до 1,508 млрд. руб.
График 1. Динамика объемов торгов на рынке ГКО-ОФЗ.
1600,00
1400,00
1000,00
800,00
600,00
400,00
31.10.01
24.10.01
17.10.01
10.10.01
03.10.01
26.09.01
19.09.01
12.09.01
05.09.01
29.08.01
22.08.01
15.08.01
08.08.01
0,00
01.08.01
200,00
25.07.01
млн. руб.
1200,00
Вообще крупных доразмещений в течение месяца не проходило. А вот
погашений было два: ГКО 21148 и ГКО 21149 номиналом 3 млрд. руб. каждый.
За счет этого номинальный объем рынка ГКО-ОФЗ-ОБР за истекший месяц
уменьшился на 2,24% до 189 млрд. руб. В то же время реальный объем рынка
государственных обязательств, благодаря росту цен, вырос на 3,65% до 170
млрд. руб.
График 2. Распределение объема торгов по бумагам на рынке ГКООФЗ в октябре 2001 года.
Р аспределение объема торгов побумагамна рынке
ГКО/ОФЗ за окт ябрь 2001 года
SU27004RMFS9
9,18%
SU27012RMFS2
5,66%
SU27003RMFS1
8,67%
SU27002RMFS3
6,51%
Другие
45,71%
SU27001RMFS5
3,66%
SU27005RMFS6
3,48%
SU27006RMFS4
3,22%
SU27007RMFS2
2,83%
SU27008RMFS0
4,28%
SU27009RMFS8
3,59%
SU27010RMFS6
4,00%
SU25030RMFS6
24,28%
SU28001RMFS4
3,89%
Факторы ценообразования на рынке
График 3. Остатки коммерческих банков на корреспондентских
счетах в ЦБ РФ.
О с та тк и н а к о р р . с ч е та х , м л р д . р у б .
100
90
м лрд. ру б.
80
70
60
50
40
П о М о с к о в с к о м у р е ги о н у
1 ноя
2 9 ок т
2 4 ок т
1 9 ок т
1 6 ок т
1 1 ок т
8 ок т
3 ок т
28 сен
25 сен
20 сен
17 сен
12 сен
7 сен
4 сен
3 0 а вг
2 7 а вг
2 2 а вг
1 7 а вг
1 4 а вг
9 а вг
6 а вг
20
1 а вг
30
П о Р оссии
Россия осуществляет платежи по внешнему долгу не только в
соответствии с графиком, но и опережая его. Учитывая, что
макроэкономические показатели выгодно отличают нашу страну от ведущих
стран мира, не удивительно, что долговые бумаги правительства страны
пользуются спросом. Мешают росту цен на рынке ГКО-ОФЗ-ОБР высокие
темпы инфляции и недостаток рублевой ликвидности.
По словам Андрея Илларионова, советника президента РФ по
экономическим вопросам, за 9 месяцев 2001 года Россия выплатила 9,6 млрд.
долл. по внешнему долгу, из них 3,6 млрд. долл. по основному долгу и порядка
6 млрд. долл. процентных платежей. А. Илларионов полагает, что с
экономической точки зрения проблемы обслуживания Россией внешнего долга
не существует, даже при падении цен на нефть до 10-12 долл. за баррель
(сообщает НТВ). По словам советника, с февраля 2001 года Россия стала
платить долги в полном объеме, а к апрелю была погашена задолженность,
накопившаяся в начале года.
Как заявил вице-премьер, министр финансов РФ Алексей Кудрин (пишет
Интерфакс), Россия до конца года выплатит Международному валютному
фонду 2,7 млрд. долл. в счет досрочного погашения кредита, полученного
Банком России в 1998 году. Выплаты делаются в счет платежей 2002 и 2003
года с целью сглаживания пика платежей по внешнему долгу в 2003 году,
отметил он.
Платить по долгам России позволяет высокий уровень золотовалютных
резервов и бездефицитный бюджет. Так, за октябрь объем золотовалютных
резервов вырос с 37,8 млрд. долл. до 38,8 млрд. долл. При этом, по сообщению
Министерства финансов РФ (пишет ПРАЙМ-ТАСС), профицит федерального
бюджета в сентябре составил 2,8 млрд. руб. – 2,2% от суммы произведенных
расходов и 0,2% от прогнозного объема ВВП на сентябрь.
Тем временем цены растут все более быстрыми темпами: по данным
Госкомстата в октябре рост цен составил 1,1%, в то время как Минфин РФ
прогнозировал инфляцию в октябре на уровне 1,2%. На декабрь прогноз
Минфина по инфляции – 1,2%, а за четвертый квартал рост цен не превысит 4%,
считают в Министерстве.
Не смотря на то, что рост цен съедает доходы по бумагам,
альтернативных направлений для вложения средств, сравнимых по
соотношению доходности и надежности, пока немного. В связи с этим как
минимум до конца года на рынке будет господствовать текущая тенденция к
слабому росту цен.