invest

«СОГЛАСОВАНО»
«УТВЕРЖДЕНО
Советом Лиги НПФ»
«УТВЕРЖДЕНО
Советом НАПФ»
Руководитель Инспекции негосударственных пенсионных фондов
при Минтруда РФ
Председатель Правления
Лиги НПФ
Председатель Совета
Национальной ассоциации
пенсионных фондов
_____________ Мудраков В.И.
__________ Горюнов И.Ю.
__________ Бережной М.П.
РЕКОМЕНДАЦИИ
по условиям договора об управлении пенсионными резервами, заключаемого
негосударственным пенсионным фондом с управляющей компанией
Москва, 2002 г.
2
СОДЕРЖАНИЕ
Общие положения
1. Рекомендуемые нормы договора, предусматривающие обязательства управляющего
по обеспечению дохода от управления имуществом фонда.
1.1. Рекомендации по включению в договор условий обеспечения минимальной
(гарантированной) доходности.
1.2. Примерная редакция условий договора, отражающих уровень минимального дохода.
2. Гарантии управляющего по возврату пенсионных резервов, переданных в управление,
своим собственным имуществом.
2.1. Обязательства управляющего по возврату имущества фонда, переданного в управление.
2.2. Имущественная ответственность управляющего по возврату переданного в управление
имущества и выполнение обязательств по минимальному доходу.
3. Рекомендуемые условия возврата имущества фонда в денежной или иной форме.
3.1. Обязательства управляющего по возврату имущества по требованию фонда в денежной
форме.
3.2. Обязательства управляющего по возврату имущества по требованию фонда в форме
активов, находящихся в управлении.
4. Рекомендуемый порядок определения вознаграждения управляющему.
4.1. Выплата вознаграждения в зависимости от полученного дохода.
4.2. Порядок выплаты вознаграждения при обязательствах управляющего по обеспечению
минимального (гарантированного) дохода.
5. Рекомендации по основаниям и порядку расторжения договора.
5.1. Условия досрочного расторжения договора по заявлению фонда.
5.2. Условия досрочного расторжения по заявлению управляющего.
Заключительные положения.
3
Общие положения.
Настоящие рекомендации подготовлены Комитетом по инвестиционной деятельности
Национальной ассоциации пенсионных фондов и Лиги НПФ (далее – Комитет) с учетом опыта
практической работы и в развитие приказа Инспекции негосударственных пенсионных фондов
при Минтруде России (далее – Инспекция) от 27.12.1999 г. № 134 «Условия договора о
размещении пенсионных резервов, заключаемого НПФ и управляющей компанией» (далее –
Условия Инспекции).
Включение изложенных ниже условий по минимальной гарантированной доходности,
гарантиям и формам возврата пенсионных резервов, источникам выплаты вознаграждения
управляющим компаниям, направлено на повышение надежности и обеспечение
привлекательности НПФ для вкладчиков и участников, усиление ответственности управляющих
компаний (далее – управляющих).
Использование Фондами в их договорах с управляющими данных рекомендаций позволит
НАПФ и Лиге НПФ более эффективно применять меры общественной защиты своих членов в
случае нарушения управляющими условий договоров. Комитет благодарит инвестиционные
компании: «Управляющая компания Тройка Диалог», «Атон-менеджмент», ООО «Управляющая
компания «Резерв-инвест», «Управляющая компания ЗАО «Дворцовая площадь», ЗАО «Пионер
Первый», «Управляющая компания Менеджмент-Центр», «Компания по управлению
инвестициями «НационалЪ», которые высказали конкретные замечания и предложения в ходе
обсуждения настоящих рекомендаций и поддержали их в целом.
1. Рекомендуемые нормы договора, предусматривающие обязательства управляющего
по обеспечению дохода от управления имуществом фонда.
1.1. Рекомендации по включению в договор условий обеспечения минимальной
(гарантированной) доходности.
В случае заключения договоров с управляющим на условиях (минимальной) гарантированной
доходности рекомендуется установить дополнительным соглашением сторон возможности для
управляющего предоставить такие гарантии собственным имуществом.
Предоставление гарантий по получению дохода и сохранности активов, переданных в
управление, следует увязывать со сроком, по окончании которого Управляющий обязуется
выполнить данные условия договора.
Следует отметить, что необходимо различать «гарантии минимальной доходности» и
«гарантии сохранности и возврата имущества фонда».
Гарантии сохранности и возврата пенсионных резервов (имущества фонда) достигаются
строгим соблюдением законодательства о НПФ и нормативных актов. В частности, раздельным
учетом Имущества, хранением в надежном и независимом депозитарии и пр. При этом должны
быть исключены риски мошенничества, воровства, злоупотребления служебным положением и
т.п.
Однако, падение рыночной стоимости на акции, составляющие часть пенсионных резервов,
не может быть предотвращено только за счет гарантий сохранности и возврата имущества фонда.
Существенным элементом повышения ответственности УК может являться наличие гарантий
по минимальной (гарантированной) доходности. Вместе с тем, применение такой формы гарантии
должно использоваться с большой степенью осмотрительности, т.к.:
 повышение надежности
и ответственности (снижение рисков) неминуемо повлечет
уменьшение доходности инвестиций;

необходима тщательная проверка самого управляющего на возможность исполнения данной
гарантии при неблагоприятном развитии событий.
4
1.2. Примерная редакция условий договора, отражающих обязательства управляющего по
обеспечению минимального дохода:
«Управляющий обязан:
- обеспечивать получение дохода от размещения имущества, переданного в
доверительное управление, не менее, чем установленный настоящим договором
минимальный доход».
В качестве ориентиров среди множества возможных вариантов для выбора минимальной
ставки доходности в 2001-2002 г.г. могут быть рекомендованы:

средняя ставка по согласованному сторонами договора перечню вкладов Сберегательного
банка РФ, действующих в период управления;

средняя ставка доходности по инструментам, доминирующим в портфеле фонда (например,
средняя годовая доходность государственных ценных бумаг) или финансовым инструментам,
включенным в План размещения (инвестиционную декларацию), согласованным при
подписании договора управления;

другая ставка, позволяющая фонду выполнять свои обязательства перед вкладчиками и
являющаяся конкурентоспособной среди доступных для вкладчиков фонда инструментов
пенсионных накоплений;

другой показатель, отвечающий интересам фонда.
Фонду предлагается устанавливать ставку минимальной (гарантированной) доходности путем
переговоров с управляющим, ориентируясь при этом на действующий в рамках договора План
размещения (инвестиционную декларацию). Срок действия выбранной ставки целесообразно
ограничить фиксированным периодом (год). Договор должен предусматривать возможность
оперативного пересмотра ставок при существенном изменении конъюнктуры финансового рынка
по доходности инструментов, формирующих инвестиционный портфель фонда.
При выборе в качестве базовой для установления ставки минимальной (гарантированной)
доходности средней депозитной ставки Сбербанка РФ, установленной для пенсионных вкладов
(право на открытие этих вкладов имеют лица, получающие государственные и/или
негосударственные пенсии), соответствующий пункт договора может быть изложен в следующей
редакции:
«Управляющий обязуется обеспечить после возмещения расходов, связанных с
управлением активами, минимальную (гарантированную) ставку доходности от
управления пенсионными резервами (имуществом) фонда, определяемую как средняя
ставка Сберегательного банка РФ по вкладам, открываемых для физических лиц –
пенсионеров (вариант – указываются наименования конкретных вкладов, ставки по
которым используются для расчета средней ставки) и рассчитываемую
следующим образом:
N
I
min
j
 ( I jk ) / N
k 1
, где:
Ijmin – минимальная годовая ставка доходности от управления пенсионными резервами
(имуществом) фонда в j-й календарный день года;
5
I jk – ставка доходности в % годовых для k-го вида пенсионного депозитного вклада,
установленная Сбербанком РФ на j-й календарный день года;
K – совокупность видов пенсионных депозитных вкладов, открываемых Сбербанком РФ для
физических лиц в календарном году, K = 1 ÷ N ;
J = {1,2,3,…,T} совокупность календарных дней в период действия договора
(дополнительного соглашения), T  D ;
D – количество календарных дней в году действия договора (дополнительного соглашения)».
Выбранная ставка доходности должна служить базовой величиной для расчета обязательств
управляющего перед фондом по обеспечению минимального дохода, порядок расчета которого
может быть определен в договоре следующим образом:
«Минимальный доход, который должен быть обеспечен управляющим, исходя
из установленной настоящим договором минимальной ставки, определяется
следующим образом:
Pmin 
 S *I
j J
j
D
min
j
, где
Pmin - минимальный доход от управления пенсионными резервами (имуществом) фонда за T
дней действия настоящего договора;
Sj - величина пенсионных резервов (имущества) фонда (денежные средства, балансовая
стоимость ценных бумаг и прочих активов), находящихся в доверительном управлении в j-й день
действия договора (дополнительного соглашения)».
2. Гарантии управляющего по возврату пенсионных резервов, переданных в управление,
своим собственным имуществом.
2.1. Обязательства управляющего по возврату имущества Фонда, переданного в управление.
Такие обязательства должны быть в явном виде записаны в договоре, например:
«Управляющий обязан
имущества фонда».
обеспечить
возврат
переданного
в
управление
Если договором предусмотрено выполнение обязательств по минимальному доходу, то
указанные обязательства управляющего могут определяться в договоре следующим образом:
«Управляющий обязан обеспечить возврат переданного в управление
имущества фонда и дохода в размере не ниже минимального, определенного в
соответствии с условиями настоящего договора».
2.2. Полная имущественная ответственность управляющего за возврат переданного
имущества и выполнение обязательств по минимальному доходу.
Необходимым условием эффективного действия этой нормы является имущественная
ответственность управляющего за возврат переданного имущества и выполнение обязательств по
минимальному доходу.
Соответствующая норма договора должна указывать, что:
«Управляющий всем собственным имуществом гарантирует возврат активов,
переданных в доверительное управление, а также получение дохода от управления в
6
размере, установленном настоящим договором. В случае неисполнения
управляющим своих обязательств по возврату имущества из доверительного
управления и обеспечению дохода от управления на имущество управляющего
может быть обращено взыскание в соответствии с действующим
законодательством».
При обеспечении гарантий следует учитывать:



достаточность собственного имущества управляющего;
опыт работы на финансовых рынках;
положительная репутация на рынке услуг по доверительному управлению.
3. Рекомендуемые условия возврата имущества фонда в денежной или иной форме.
3.1. Обязательства управляющего по возврату имущества по требованию фонда в денежной
форме.
Формулировка соответствующего пункта при включении этого положения в договор может
иметь следующую редакцию:
«При расторжении договора управляющий осуществляет передачу фонду всего
переданного в управление имущества и суммы полученного дохода от его
размещения (с учетом обязательств, принятых на себя управляющим по величине
минимального дохода), а также всех прав требования к третьим лицам,
полученных в ходе выполнения настоящего договора, а также всей необходимой
документации, подтверждающей действительность вышеназванных прав, на дату
его расторжения.
Форма передачи имущества (ценные бумаги и другие активы, составляющие
инвестиционный портфель фонда, или денежные средства, равные стоимости
имущества) определяется фондом. Передача имущества в денежной форме
производится управляющим в течение трех месяцев после получения требования от
фонда о передаче имущества, если стороны не согласовали более раннюю дату».
В случае передачи имущества в денежной форме, управляющий должен иметь достаточный
срок для реализации ценных бумаг по ценам, позволяющим ему максимально полно выполнить
свои обязательства перед фондом.
3.2. Обязательства управляющего по возврату имущества по требованию фонда в форме
активов, находящихся в управлении.
Договором может быть предусмотрен возврат имущества в форме размещенных на
финансовых рынках активов (акции, облигации, векселя и т.п.). При этом договор должен
установить процедуру передачи имущества в форме ценных бумаг и срок, позволяющий
управляющему завершить отложенные сделки и произвести корректную оценку ценных бумаг, не
имеющих текущей котировки у признанных организаторов торговли, в том числе с привлечением
независимого оценщика.
4. Рекомендуемый порядок определения вознаграждения управляющему, учитывающий
обязательства по обеспечению минимального дохода.
Условиями Инспекции определено, что вознаграждение управляющему должно
производиться исключительно за счет доходов, полученных от управления пенсионными
резервами.
7
Доход от управления для целей расчета вознаграждения определяется после вычета всех
расходов, связанных с управлением (комиссия брокеров и бирж, платежи депозитариям и
регистраторам и т.д.).
Кроме того, обязательства управляющего перед фондом по обеспечению минимального
дохода, введенные в соответствии с первым разделом настоящих рекомендаций, являются
первоочередными и должны быть выполнены в полном объеме до определения причитающегося
управляющему вознаграждения.
Можно рекомендовать следующие способы определения размера вознаграждения.
4.1. Порядок выплаты вознаграждения в зависимости от полученного дохода.
Редакция соответствующего пункта договора Фонда с управляющим может выглядеть
следующим образом:
«Управляющий имеет право на получение вознаграждения в размере _____ %
от фактически полученного при управлении имуществом фонда дохода».
Управляющий имеет право взимать вознаграждение в установленные сроки (раз в месяц, в
квартал, в полгода, один раз по итогам года). Если по итогам года будет показана отрицательная
доходность, управляющий компенсирует убытки за счет собственного имущества и возвращает
НПФ полученное в отчетном периоде вознаграждение (или часть вознаграждения).
4.2. Порядок выплаты вознаграждения при обязательствах управляющего по обеспечению
минимального (гарантированного) дохода.
В случае превышения фактически полученного дохода над установленной договором
величиной минимального (гарантированного) дохода рекомендуется ввести норму по
распределению суммы дохода, превышающего минимальный, между управляющим и фондом.
Пропорции распределения суммы дохода устанавливаются соглашением сторон.
Например:
«Управляющий имеет право на получение вознаграждения в размере _____ %
от превышения фактически полученного при управлении имуществом фонда дохода
над минимальным, рассчитанным в соответствии с условиями настоящего
договора».
5. Рекомендации по основаниям и порядку расторжения договора.
Рекомендуется не ограничивать возможности для одностороннего расторжения договора ни
для одной из сторон. Расторжение может быть проведено по решению фонда или управляющего.
Но при этом последствия такого расторжения для каждой стороны должны быть определены
условиями договора. Возможны следующие ситуации:
5.1. Условия досрочного расторжения договора по заявлению фонда.
В этом случае в договор следует включить пункт запрета на действия управляющего с
активами фонда без согласования с ним после передачи управляющему соответствующе
оформленного решения фонда. Рекомендуется закрепить право Фонда одновременно с заявлением
о расторжении договора иметь право приостанавливать сделки с его активами в депозитариях,
учитывающих активы фонда, как в договоре с управляющим, так и в договоре со
специализированным депозитарием. Порядок взаиморасчетов при разрыве договора следует
оговаривать дополнительно.
8
5.2. Условия досрочного расторжения по заявлению управляющего.
Рекомендуется оговорить выполнение управляющим обязанностей по обеспечению
гарантированного дохода при досрочном расторжении договора по его инициативе. Также
рекомендуется определить в договоре процедуру приостановки операций с активами фонда и
порядок взаиморасчетов.
Заключительные положения
Настоящие Рекомендации могут быть использованы фондами при заключении договоров
(дополнительных соглашений) с управляющими компаниями на 2002 год.
Данные рекомендации будут редактироваться и дополняться по мере поступления
предложений от фондов и управляющих компаний. Поэтому Комитет по инвестиционной
деятельности НАПФ и Лиги НПФ будут признательны за дополнения и замечания к
представленным Рекомендациям.
Сообщения для Комитета принимаются по адресу: garant@aeroflot.ru.
Председатель Комитета по
инвестиционной деятельности НАПФ
и Лиги НПФ
А.А.Прокопенко