А И Б Э

АМЕРИКАНСКИЙ ИНСТИТУТ БИЗНЕСА И ЭКОНОМИКИ
FNCE 220
РЫНКИ КАПИТАЛА И ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ
(CAPITAL MARKETS AND FINANCIAL INSTITUTIONS)
ПРЕПОДАВАТЕЛЬ: КОНСТАНТИН КОНТОР, MBA
ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ КУРСА
Предлагаемый курс предоставляет слушателям возможность детального знакомства с
фундаментальными основами функционирования рынков капитала в развитых странах (в
первую очередь, в США) и в развивающихся странах. Он также знакомит слушателей с
источниками возникновения и основами функционирования финансовых институтов и
финансовых инструментов.
Все необходимые учебные материалы предоставляются преподавателем в виде
специальных сборников. Сборники включают материалы на английском языке.
Значительное внимание уделяется анализу кейсов, в том числе, примерам российского
рынка, а также границам применимости «западного» подхода в российских условиях.
МАТЕРИАЛЫ

Сборник handouts.

Сборник статей.
ОЦЕНКИ
Оценки за курс будут выставлены на основании заданий, экзаменов и участия в занятиях.
Посещение занятий в классе обязательно. Пропуск более 40% занятий гарантирует
неудовлетворительную оценку за курс.
Студенты должны будут сдать 4 домашние работы, промежуточный экзамен и написать
заключительное эссе.
Вклад каждой из составляющих в итоговую оценку приведен в таблице:
Участие в занятиях
10%
Домашние работы
20%
Промежуточный экзамен
50%
Заключительное эссе
20%
ИТОГО
100%
Преподаватель оставляет за собой исключительное право присуждать студентам
дополнительные бонусные баллы за выдающиеся результаты, показанные на экзаменах.
ТЕМАТИКА ЗАНЯТИЙ
1. ОБЩИЕ ФУНКЦИИ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ И ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТОВ
А. Почему существуют финансовые институты?





Идеальные рынки капитала
Парадигма идеального рынка и ее следствия
Почему рынки не являются идеальными?
Спрос на финансовые услуги и роль финансовых институтов
Виды финансовых институтов; развитие структуры рынка капитала
B. Проблемы, порождаемые асимметрией информации




«Неблагоприятный отбор» (adverse selection)
«Стимулирование безответственного поведения» (moral hazard)
Adverse selection и moral hazard в банковском деле – примеры
Особенности асимметрии информации на развивающихся рынках
2. РОЛЬ ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ
А. Деятельность банков




Залоги как способ смягчения проблемы moral hazard
Делегирование контроля и проблема «зайцев»
Диверсификация и контроль
Отличия российских банков (общие основы)
В. Неликвидные активы и создание ликвидности





Трансформационные услуги – основная функция банков
Уязвимость банков по отношению к скачкам процентных ставок
Великая Депрессия: банковские паники и ликвидность
Проблемы преодоления последствий Великой Депрессии
Кризис в России – взгляд аналитика последствий Великой Депрессии
С. Депозитное страхование и банковское регулирование





Потребность в страховании депозитов
Информация и контроль над рыночной стоимостью активов
Moral hazard в страховании депозитов
Совместное страхование в банковском деле
Российский банковский кризис – а кто должен платить у нас?
3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ БАНКИ И МИКРОСТРУКТУРА РЫНКА
А. Инвестиционные банки




Что такое инвестиционные банки?
Долговое и собственное финансирование
Оценка IPOs: недооценка и «проклятие победителя» («winner's curse»)
Недооценка при выпуске ценных бумаг типа облигаций и акций
В. Микроструктура рынка и Market Making





Внутренне присущая асимметрия информации
Торговля ради ликвидности и торговля на основе частной информации
Спрос на «моментальность» (immediacy)
Крах фондового рынка в США в 1987 году
«Программированная» торговля и динамика портфелей
2
4. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ НА РАЗВИТЫХ РЫНКАХ КАПИТАЛА (ОБЗОР)
А. Долговые инструменты



Краткосрочные долговые инструменты денежного рынка
Долгосрочные долговые инструменты
Ипотечный кредит
В. Инструменты типа equity



Акции и подобные инструменты
Оценка стоимости акций
Гипотеза эффективного рынка
С. Производные финансовые инструменты


Фьючерсы
Опционы
5. РОССИЙСКИЙ РЫНОК КАПИТАЛА
А. Российские банки с точки зрения рынков капитала


Роль и функции российских банков –сравнение с западными банками
Почему российские банки «плохо» дают в кредит реальному сектору?
В. Рынок прямых инвестиций




Асимметрия информации в России
Кто, почему и как вкладывает?
Кто, почему и как не вкладывает?
Перспективы развития рынка
С. Рынок ценных бумаг – история взлета и падения






Пирамида ГКО
Региональные облигации
Недооценка активов российских компаний – мифы и реальность
Блеск и нищета ликвидности рынка
Права акционеров и источники краха рынка
Рынок умер – да здравствует рынок?
ЗАКЛЮЧЕНИЕ




Что мы знаем и чего не знаем о развитых рынках капитала и финансовых
институтах
Проблемы развития мировых финансовых рынков
Что мы знаем и чего не знаем о российском рынке капитала
Возможные сценарии развития российского рынка капитала – взгляды
«изнутри» и «снаружи»
3