Управление рисками при производстве и маркетингесх продукции

Общие принципы управления рисками при производстве и маркетинге продукции
Роман Шинкаренко
Общие принципы управления рисками при производстве и маркетинге продукции 1
Экспорт и доходы многих стран зависят от продукции, которую страна производит. По
данным международных организаций, в 1995 году более 50% экспорта 57 стран зависели от
трех видов продукции. Известно, что цены на продукцию могут существенно колебаться и
этот фактор является основным источником нестабильности и непредсказуемости для таких
стран. Колебание цен на продукцию влияет на правительства, производителей (фермеров),
трейдеров, переработчиков, местные финансовые учреждения, которые предоставляют
финансовые средства для производства продукции в этих странах.
В прошлом предпринималось немало попыток решить проблему больших колебаний цен.
Большинство таких попыток было направлено на стабилизацию цен за счет создания
резервных запасов, резервных фондов, осуществления правительственных интервенций на
товарных рынках, подписания международных торговых договоров. Все эти мероприятия
не доказали свою пригодность и универсальность в деле стабилизации цен, поскольку
резервные фонды обанкротились, международные торговые договора приостановились или
аннулировались вообще, а правительственные интервенции были очень дорогими и
неэффективными.
В последние десять-пятнадцать лет все больше внимания стало уделяться ориентированным
на рынок инструментам управления рисками. Распространению таких инструментов
благоприятствовали такие факторы, как глобализация и либерализация товарных рынков. С
девяностых годов прошлого века частный сектор, государственные компании и
правительства некоторых стран значительно увеличили использование товарных
деривативов для хеджирования2 ценовых рисков. Но еще существует много препятствий,
сдерживающих развитие рынка товарных деривативов. Среди этих препятствий можно
выделить следующие:
-
низкий уровень технологий;
риск другой стороны трансакции (выбор и ответственность партнера по
договору);
проблемы объединения рисков малых субъектов (фермеров);
риск базиса (отсутствие корреляции между внутренними и внешними ценами);
недостаточность массива внутренних справочных цен;
низкая ликвидность или отсутствие деривативных рынков на некоторые товары.
Обычно правительства, компании и частные лица больше интересуются вопросами прибыли
или стабильности доходов, чем колебаниями цен. Но на цены на сельскохозяйственную
продукцию воздействуют дополнительные факторы, такие как изменение погодных условий
и влияние болезней и вредителей. Эти факторы могут существенно изменить объемы
предложения продукции на рынке, а потому имеют непосредственное влияние на
Материал был впервые опубликован в ежемесячнике «Агроаспект», 2002, IFC.
Хеджирование – использование производных финансовых инструментов (деривативов) для страхования
операций купли-продажи реальных товаров; является противоположностью биржевых спекуляций.
1
2
Тел. (380-50) 269-6717
1
Общие принципы управления рисками при производстве и маркетинге продукции
формирование цены. И, хотя, цены на продукцию могут очень сильно колебаться,
сельхозпроизводитель может спланировать производство такого набора продукции,
который позволит получить стабильный доход благодаря выравниванию негативных
колебаний цены на один вид продукции за счет возрастающей цены на другую.
Институционные мероприятия по стабилизации цен
Правительства стран, производящих экспортную продукцию, пытались упорядочить
товарные рынки через подписание международных договоров. За последние пятьдесят лет
прошлого столетия под эгидой Организации Объединенных Наций было подписано пять
международных договоров (сахар – 1954, олово - 1954, кофе – 1962, какао – 1972,
натуральный каучук – 1980). Целью этих договоров было улучшение условий торговли
благодаря координации поставок продукции на мировой рынок и уменьшению колебаний
цен за счет создания резервных запасов. Однако эти договора не смогли изменить ситуацию
на рынках и до 1996 года, в силу экономических и политических факторов, они были
разорваны или утратили силу. Только договор по натуральному каучуку был возобновлен в
1997 году и остается единственным действующим договором с экономическим
содержанием.
Многие страны пытаются решить проблему стабилизации цен в одиночку. Для этих целей
используются разные инструменты, которые можно классифицировать таким образом:
-
сезонная стабилизация цен, когда цена на урожай сообщается до начала посевных
работ, чтобы производители могли лучше распределить свои ресурсы;
корректирование цен в течение года для стабилизации доходов производителей;
корректирование цен в течение года для контроля над инфляцией и поддержания
стабильного уровня бюджета потребителей;
корректирование экспортных доходов для стабилизации поступления в бюджет
или удержания обменного курса.
Для достижения стабилизационного эффекта используются следующие институционные
мероприятия:
-
резервные запасы физического товара
стабилизационные фонды
разнообразные тарифные схемы
маркетинговые палаты
Следует отметить, что некоторым странам тяжело управлять бюджетом и валютой, если это
связано с последствиями нестабильной торговли, то есть при значительных колебаниях цен,
и, как следствие этого, с нестабильными доходами производителей. Поэтому считается, что
большинство попыток применения стабилизационных схем есть неуспешным и часто
вообще ненужным. Это происходит из-за того, что стабилизационные меры большинства
маркетинговых палат плохо планируются и в действительности используются в налоговых
целях. Более того, специалисты указывают, что часто цели стабилизации и поддержания
доходов производителей могут конфликтовать и противоречить друг другу. Общие неудачи
внутренних стабилизационных схем всех видов связаны с природой цен на продукцию и с
Тел. (380-50) 269-6717
2
Общие принципы управления рисками при производстве и маркетинге продукции
моделями хранения продукции. Успешные стабилизационные фонды требуют безгранично
больших кредитных средств. Исследования показывают, что преодоление негативных
ценовых тенденций может иногда занимать несколько лет.
Для решения проблемы низких доходов производителей большую важность и значение
имеют частные (личные) сбережения, чем общественные стабилизационные схемы.
Главным фокусом управления рисками для фермеров являются доходы и потребление
семьи, чем уровень цен, поскольку фермеры могут контролировать свои расходы, но не
цены. Фермеры также могут самостоятельно страховаться через различные формальные и
неформальные механизмы – диверсификацию производства и дополнительное
трудоустройство, взаимопомощь, распределение доходов и ответственности. В отличие от
интервенционных мероприятий, управление рисками не требует коллективных
мероприятий. Компании или фермеры могут прибегать к страховым мерам независимо от
специальных государственных программ, а правительство может принимать меры
независимо от ситуации на внешних рынках. Инструменты управления рисками полагаются
только на частный капитал, а выплаты осуществляются автоматически. Необходимые
расходы на управление риском известны наперед, как, например, со страхованием, поэтому
производитель может планировать общие затраты на свою производственную деятельность
учитывая стоимость защитных мероприятий.
Следует обратить внимание, что интервенционные мероприятия, направленные на
стабилизацию цен на продукцию, очень часто сдерживают развитие рынков ценовых
рисков. Например, резервные фонды, нацеленные на долгосрочную поддержку одного
уровня цен, ведут к накоплению очень больших запасов продукции. Программы
стабилизации внутренних цен отделяют внутренние цены от цен на международных
рынках. В результате таких мероприятий рынки фьючерсных контрактов и других
инструментов снижения ценовых рисков сужаются или вообще исчезают. Таким же образом
внедрение обязательных закупочных цен на сельскохозяйственную продукцию уменьшает
роль биржевой торговли.
Товарные рынки и хеджирование
Продукция может реализовываться на биржевом и небиржевом рынках. Биржевой рынок
предоставляет возможность продавать продукцию на различных условиях – спот3, форвард4
и фьючерс5. На ринке “спот” цены формируются на продукцию, поставляемую немедленно.
То есть, спот рынок устанавливает цену на сегодняшний момент. Операции на биржевом
спот рынке похожи на небиржевые операции с поставкой товара в оговоренное время.
“Спот” рынки не дают ценовую информацию на товары, которые поставляются в будущем.
Для этой цели существуют форвардные и фьючерсные рынки. По форвардным договорам
товар поставляется в обусловленное время в будущем. Благодаря таким контрактам
3 Спот - операция с оплатой после факта; операция, оплату которой осуществляют сразу после завершения
договора.
4 Форвард, форвардный контракт - сделка (договор/контракт) на покупку-продажу ценной бумаги, товара
или другого актива со сроком исполнения на будущую дату.
5 Фьючерс, фьючерсный контракт - вид срочных сделок на бирже, предусматривающи выплату денежной
суммы за товар (акции, другие ценные бумаги) через определенный срок после заключения этой сделки по
определенной цене.
Тел. (380-50) 269-6717
3
Общие принципы управления рисками при производстве и маркетинге продукции
покупатель или продавец может установить цену на товар, который будет выставлен на
продажу/поставлен в будущем. Фьючерсные рынки подобны форвардным, но есть четыре
отличительные черты:
1. Фьючерсы стандартизированы по условиям контракта, поэтому они принимаются
всеми субъектами рынка.
2. Фьючерсы включают маржу (залог) для снятия риска неисполнения обязательств
другой стороной договора.
3. Фьючерсы выставляются на продажу на организованных биржах согласно
установленных правил и законов.
4. Форвардные контракты предусматривают физическую поставку товаров на
согласованную дату, а фьючерсные контракты закрывают позиции до срока
поставки.
Главным элементом форвардных и фьючерсных рынков является то, что пользователи
могут застраховать свои ценовые риски. Они могут зафиксировать сегодня цену на товар,
которые хотят купить или продать в будущем. На форвардном рынке физическая покупка и
хеджирование является одной трансакцией, тогда как на фьючерсном рынке покупка
отделена от хеджирования (фиксирования цены).
Продажа товаров на биржах позволяет прозрачно формировать цены, которые будут
отвечать ценам на международных рынках. Как правило, правительственные интервенции
применяются к продукции, которая производится в стране и имеет большие объемы
внутреннего потребления, тем самым внутренние цены могут значительно отличаться от
внешних цен. Правительства прибегают к таким мероприятиям, чтобы обеспечить
продовольственную безопасность и уровень потребления основных товаров.
Большинство сельскохозяйственных производителей не имеют прямого доступа к рынкам
товарных деривативов. Причиной этого есть недостаток информации, отсутствие залога,
незначительные объемы продукции и ограниченные возможности относительно
исполнения, мониторинга и администрирования операций хеджирования со стороны малых
производителей. Даже в развитых странах производители относительно редко пользуются
услугами рынков товарных деривативов. Основным заданием для производителей является
доступ к рынкам деривативов через создание системы посредничества. То есть необходимо
внедрить институциональные мероприятия с целью создания организаций, которые могли
бы объединять в хеджинговые пулы ценовые риски малых производителей и размещать их
на внутренних и международных рынках. Такие организации могут быть как
общественными, так и частными.
Колебание цен влияет на курс обмена валюты, стоимость кредитных ресурсов, доходы
правительства, частных производителей, переработчиков, трейдеров и потребителей.
Проблемы и пути их решения разнообразны. Проблемы, связанные с правительственными
учреждениями, сосредоточиваются на возможности и стимулах относительно развития и
внедрения мероприятий по управлению рисками. Многие препятствия не позволяют
частным предприятиям получить доступ к рынкам сбыта продукции. Основными из таких
проблем являются: 1) недостаточные знания и недопонимание; (2) риск исполнения
обязательств другой стороной договора; 3) неадекватное законодательство, регуляторная и
Тел. (380-50) 269-6717
4
Общие принципы управления рисками при производстве и маркетинге продукции
институциональная среда. Кроме этого, рынки некоторых видов продукции и инструментов
управления погодными рисками или отсутствуют или только формируются.
Создание рыночной системы и посредников (для предоставления помощи малым
производителям – брокеры, кооперативы и т.д.) требуют разработки и внедрения
необходимой юридической и регуляторной инфраструктуры (контрактное право, прочее).
Кроме того, необходимо проанализировать мероприятия по внедрению и регулированию
программ и рынков для управления рисками. Эти программы должны отвечать специфике
страны и особенностям рынков отдельных товаров, кроме того, необходимо привлекать
несколько организационных составляющих (банки, страховые и юридические компании, и
т.д.). Важным условием является разработка информационных систем и систем
распространения информации.
Тел. (380-50) 269-6717
5