Bear Stearns повысил рейтинг российских акций до "выше
advertisement
«Фондовый рынок за неделю 26.11.07» Что было? За прошедшую неделю российский рынок акций показал заметное снижение (более 2%) на фоне слабой конъюнктуры мировых фондовых площадок. Коррекция вниз зарубежных фондовых рынков после публикации прогноза ФРС о замедлении темпов роста экономики США в 2008 году при сохранении рисков роста инфляции продолжила тянуть вниз российский рынок. В лидерах снижения можно отметить акции банковского сектора: Сбербанк, АО (-6%) и ВТБ, ао (-3%). Также заметно снизились вниз бумаги нефтегазового сектора (ЛУКОЙЛ, Газпром, Транснефть-п) после сильного роста в предыдущие недели. На общем фоне снижения заметный рост показали акции НОВАТЭКа (более 4%) на сильном отчете по итогам 9 мес. по МСФО. Среди акций вновь отличились бумаги Норильского Никеля. Обилие корпоративных новостей играет то в пользу, то против бумаг. Но желающих купить по-прежнему хватает, да и после 9%-ого снижения на предыдущей неделе акции выглядели достаточно привлекательно. По итогам недели акции стали лидерами роста. Главное же событие компании на неделе – предложение Интерроса напрямую выкупить акции компании у другого ее акционера. Американский доллар ставит новые рекорды со знаком минус. Всю неделю он продолжал дешеветь по отношению к другим валютам и соотношение евро/доллар = 1,5 уже не кажется фантастикой, скорее почти свершенный факт. Игрокам ничего не оставалось делать как продолжать бегство от стремительно дешевеющей валюты и искать, что понадежнее. Оптимизм американских инвесторов в конце недели был вызван в основном заметно выросшей привлекательностью сильно подешевевших в последнее время акций финансового сектора. И соответствующими рекомендациями на покупку инвестиционных домов в связи с существенной перепроданностью. Однако нельзя забывать что перепроданность может сохраняться довольно долго. Что есть? Рост американских индексов в пятницу и положительная динамика азиатских площадок в понедельник оказывают поддержку российскому фондовому рынку. Стоимость нефти остается на максимальных отметках, при этом поддержку ценам на рынке энергоносителей оказывает снижение запасов топлива в США и опасения о том, что ОПЕК не примет решения об увеличении добычи на ближайшем заседании 5 декабря. Но главная причина это падающий доллар. Рост розничных продаж в США добавил позитива в настрой инвесторов на рынке, при этом в течение недели еще появится достаточно много информации о состоянии американской экономики, что также будет отыграно в стоимости акций американских компаний. Интерес зарубежных инвесторов к российским активам присутствует, но для его реализации необходима стабилизация на зарубежных площадках. А реального повода для этого пока нет. Так американский фонд Bear Stearns повысил рейтинг российских акций до "выше среднерыночного" (overweight) со "среднерыночного" (market weight), сославшись на снижение политических рисков и уверенный экономический рост, сообщило агентство Bloomberg. "С июня политические риски в России сократились, продолжается уверенный экономический рост, а стоимость акций и технические индикаторы свидетельствуют о привлекательности российских акций, - говорится в докладе аналитиков Bear Stearns от 20 ноября. - Нас устраивает намерение Путина играть большую роль в России и после выборов в марте". Что будет? На начинающейся неделе много событий предстоит в электроэнергетике. На 27-29 ноября РАО ЕЭС назначило проведение открытых аукционов по продаже своих пакетов акций 17-ти энергосбытовых компаний. Внеочередное собрание акционеров Мосэнерго по вопросу реорганизации компании в форме выделения из РАО ЕЭС. Пройдут внеочередные собрания акционеров по вопросу реорганизации в форме выделения из РАО ЕЭС в компаниях ОГК-3 и ТГК-1 и ТГК-6.В конце недели 30 ноября пройдет заседание совета директоров РАО ЕЭС, на котором будут рассмотрены вопросы продажи акций Мосэнерго и ТГК-14. Все эти события смогут подергать цены акций энергетики. В том числе могут «ожить» акции РАО ЕЭС. Наиболее интересным корпоративным событием на рынке станет внеочередное собрание акционеров Сбербанка, на котором будет рассмотрена кандидатура нового президента и принята отставка А. Казьмина. Утверждение бывшего главы МЭРТ Германа Грефа в новой должности предрешено, но забастовка команды менеджеров вносит некоторую настороженность и интригу в предстоящее мероприятие. Интересно будет узнать кто попадет в новую команду. На наступающей неделе ожидается много отчетных данных. Так, Газпром планирует опубликовать отчетность за 2 квартал 2007г по МСФО, а компании Комстар-ОТС, Верофарм, Аптечная сеть 36,6 и X5 Retail Group представят финансовую отчетность за 9 мес 2007г по МСФО. Рекомендации Итак, мы видим сейчас краткосрочный отскок, который стоит использовать при краткосрочной стратегии для закрытия длинных позиций. Цель 2100 пунктов по индексу РТС сохраняем. На этой неделе мы ожидаем сохранения понижательной динамики при повышенной волатильности рынка на ослаблении факторов роста. Фиксируется спад среднесрочного позитива, что соответствует среднесрочной рекомендации продавать. Долгосрочные позиции держать. Основные новости и ожидаемые события по крупнейшим компаниям 26.11 27.11 28.11 29.11 30.11 - ОАО "МТС" закрытие реестра - Газпром может опубликовать результаты за 2 кв. 2007 г. по МСФО (Аналитики инвестиционных компаний и банков прогнозируют незначительное (на 5%) снижение чистой прибыли) Аукционы РАО ЕЭС по продаже ОАО "Орелэнергосбыт" ОАО "Владимирэнергосбыт" - Состоится внеочередное собрание акционеров "Мосэнерго" - РАО "ЕЭС России" проведет аукционы по продаже своих долей в 17 сбытовых компаниях "ВымпелКом" опубликует финансовые результаты по US GAAP за III квартал 2007г - Газпромбанк планирует разместить пятый выпуск облигаций на сумму 20 млрд руб. под доходность 7,4-7,5% - РАО "ЕЭС России" проведет аукционы по продаже своих долей в 17 сбытовых компаниях Состоится заседание Совета директоров РАО "ЕЭС России" ГМК Норильский никель Объединенная компания Российский алюминий планирует профинансировать сделку по покупке 25% + 1 акции ГМК Норильский никель у группы Онэксим, подконтрольной Михаилу Прохорову, по неподтвержденной информации за счет 11% акций нового выпуска и бридж-кредита на 7-8 млрд долл. Привлеченные ОК РусАл банки организуют для компании бридж-финансирование на сумму менее 10 млрд долл., которые впоследствии будут рефинансированы за счет кредитов. Таким образом, шансы Прохорова продать свою долю в Норникеле удваиваются. Пока что не раскрыты все параметры сделки, но на текущий момент понятно одно – в данном случае Прохорову не удастся продать все за наличность, а часть средств останется обремененной в алюминиево-никелевом активе. Это в свою очередь не очень выгодно Прохорову, который, как можно проследить, стремиться выйти из бизнеса ориентированного на сырьевые рынки и углубиться в энергетику. Но в данном случае нужно также понимать, во сколько ему обойдется пакет в Русале – возможно этот ценовой вопрос опять станет камнем преткновения. В целом мы склонны расценивать данную новость как положительную, поскольку эти события ускоряют процесс развода акционеров Норникеля, который в силу своей неопределенности уже давно надоел миноритариям. Рекомендацию «ДЕРЖАТЬ». Сбербанк Чистая прибыль Сбербанка за 10 месяцев 2007 года составила 112.6 млрд рублей, что на 54% выше прошлогоднего показателя. Сбербанк пока не представил отчет о прибылях и убытках по итогам 10 месяцев. По нашему мнению, значительный рост прибыли может объясняться органическим расширением бизнеса, дополнительными доходами от операций с ценными бумагами и снижением размера резервов на возможные потери по ссудам. Мы по-прежнему рекомендуем «покупать» акции Сбербанка, учитывая их относительно низкую стоимость, доминирующую позицию эмитента в отечественной банковской системе и планируемый листинг акций Сбербанка на Лондонской бирже. Однако влияние внешних факторов по-прежнему сильное. Несмотря на тот факт, что бумаги Сбербанка остаются привлекательными для покупки, их котировки в последнее время в значительной степени зависят от внешнего негатива. Отсутствие определенности в мировой финансовой системе отражается и на внутреннем рынке, ситуация на котором может ухудшиться в случае глобального недостатка ликвидности. Мы полагаем, что инвесторы вновь обратят внимание на акции финансовых компаний по мере стабилизации международных финансовых рынков. Северсталь Северсталь может выплатить дивиденды за 9 мес. 2007 г. в размере 2,5 руб. на акцию. По сообщению компании, соответствующее решение было принято ее советом директоров на заседании в четверг и пятницу. Таким образом, дивидендные выплаты в рублевом выражении выросли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросли на 25%, при этом суммарная дивидендная доходность за девять месяцев составит около 2,8%. Несмотря на скромный рост дивидендных выплат, особенно в сопоставлении с ростом прибылей, мы все же склонны расценивать данную новость как слабо положительную для долгосрочных инвесторов. Экономика - Падение цен на рынке жилья США еще не закончилось – Гринспен Бывший глава Федеральной резервной системы (ФРС) США Алан Гринспен заявил, что инвесторы начинают понимать, что падение цен на жилищном рынке еще не закончилось, сообщает агентство Bloomberg. "Рынки начинают осознавать тот факт, что снижение цен на дома не прекращается, - заявил А.Гринспен в пятницу, выступая в Осло на презентации своей книги "Эпоха турбулентности". - Кризис на рынке subprime стал ударом, которого никто не ожидал. Этот рынок был самым слабым звеном в международной финансовой системе". По данным Национальной ассоциации риэлтеров США, цены на дома упали в прошлом квартале в трети американских городов, продажи сократились на 14% из-за ужесточения правил кредитования. Эти данные свидетельствуют о том, что кризис на рынке жилья может продолжиться в следующем году. Жилищный рынок падал три года перед рецессией 1991 года. Джозеф Стиглиц, лауреат Нобелевской премии по экономике, заявил 16 ноября, что есть 50%-ная вероятность рецессии в экономике США из-за "неразберихи", которую после себя оставил А.Гринспен. Бывший глава ФРС отверг эту критику. "Мне в не чем раскаиваться, - сказал А.Гринспен. - Пузырь на жилищном рынке не является результатом наших действий, так как носит глобальный характер". 7 ноября он заявил, что вероятность рецессии в США составляет менее 50%, а цены на дома еще не достигли дна. - ФРС ожидает медленного роста экономики США в 2008 году Федеральная резервная система (ФРС), согласно опубликованному во вторник прогнозу, ожидает медленного роста экономики США в будущем году и видит риски дальнейшего ее замедления. Прогноз свидетельствует, что официальные лица ФРС открыты для возможности нового снижения ставок в случае необходимости, пишет The Wall Street Journal. В то же время из протокола предыдущего, октябрьского заседания ФРС, который также был опубликован во вторник, можно сделать другой вывод. Документ свидетельствует, что решение о снижении стоимости кредитов 31 октября было принято совсем с небольшим перевесом голосов и рассматривалась как дополнительная "страховка" на случай ухудшения конъюнктуры. Новые прогнозы ФРС, к публикации которых она приступила в этом формате впервые, свидетельствуют, что дальнейший рост цен на энергоносители и продукты питания будет способствовать увеличению инфляционного давления. В то же время ФРС прогнозирует, что потребительские цены будут к 2010 г находиться в рамках целевого коридора в 1,6-1,9% (по индикатору изменения цен товаров личного потребления). До сих пор было принято считать, что целевой диапазон ЦБ составляет от 1 до 2%. Большинство членов Комитета по открытым рынкам ожидают роста ВВП в будущем году на 1,8-2,5% (в июне они прогнозировали 2,5% 2,75%). Прогноз составляется на основании средних оценок 17 членов Комитета. Прогноз руководителей ФРС оказался более пессимистичным, чем у частных экономистов, опрошенных The Wall Street Journal. Это консенсус-прогноз составил 2,4%. По мнению членов Комитета, показатель роста ВВП в 2009 году вернется к уровню 2,3% - 2,7%. ФРС оценивает потенциальный устойчивый уровень роста экономики США всего в 2,5%, что ниже среднего уровня увеличения ВВП в последние годы (3,1%). Пессимистичная оценка долгосрочного потенциала роста помогает понять, почему ФРС, учитывая перспективу замедления роста, не хочет снижать ставки слишком агрессивно, пишет Financial Times. Следующее заседание Комитета по открытым рынкам, на котором будет приниматься решение по ставкам, пройдет 11 декабря.
