@ЗАГОЛОВОК = Мир без доллара: химера или близкое будущее

@ЗАГОЛОВОК = Мир без доллара: химера или близкое будущее?
@АВТОР = /Виталий Макарчев, корр.ИТАР-ТАСС в Лондоне/
В мировую повестку дня сейчас вновь вернулся вопрос о необходимости
кардинальной реформы международной финансовой системы и замены доллара США в
качестве главной мировой резервной валюты. Первая попытка поставить и решить
данную задачу, предпринятая в 2009 году - на пике нынешнего финансового кризиса
- оказалась неудачной: все основные участники дискуссий пришли к выводу, что
пока еще нет условий для лишения доллара его нынешнего статуса.
Однако с тех пор ситуация изменилась. Это произошло в первую очередь по
причине нарастания проблем в американской экономике, что значительно ослабило
позиции национальной валюты США.
Новый подход к решению долларовой проблемы предложил на минувшей неделе
известный американский экономист и лауреат Нобелевской премии Джозеф Стиглиц. В
опубликованной в лондонской газете "Файнэншл таймс"
статье он отметил, что реформа мировой финансовой системы должна носить
кардинальный характер и привести к сокращению влияния в ней доллара.
Доминирование этой валюты, по его мнению, имеет для мирового финансового рынка
ряд структурных недостатков, главный из которых - зависимость доллара от
развития событий в американской экономике, отмечает Стиглиц. Он предлагает
разработать и реализовать под эгидой "двадцатки" программу по превращению уже
существующей денежной единицы - специальных прав заимствования /СПЗ/
Международного валютного фонда /МВФ/ в подлинную мировую резервную валюту.
"Двадцатка" должна убедить МВФ значительно увеличить в ближайшие три года
объемы выпуска СПЗ до 390 млрд долл. ежегодно, - считает Стиглиц. - При этом
Центробанки различных стран мира обменяют значительную часть находящихся у них в
резервах долларов, евро и других валют на СПЗ. Для повышения эффективности новой
валюты МВФ следует также выдавать кредиты в СПЗ". В результате, по мнению
Стиглица, возникнет новая структура мирового финансового рынка, когда
правительства будут работать в первую очередь с СПЗ, а частный капитал - с
долларами.
Идея Стиглица "развести" два мировых рынка - государственный и частный
- исключительно интересна, так как создает в мировой экономике новую ситуацию и
повышает степень ее регулирования, отмечают специалисты лондонского Сити. При
этом она способна стать первым и уверенным шагом в столь необходимой реформе
мирового финансового рынка и ликвидации угрозы непредсказуемого развития
событий, связанных с долларом США.
Во многом нынешний импульс дискуссиям о новой системе резервных валют был
дан вышедшей в минувшем марте книге одного из наиболее влиятельных экономистов
современности и специалиста в области монетарных проблем, профессора
Калифорнийского университета в Беркли Барри Айхенгрина "Непомерная привилегия:
взлет и падение доллара и будущее международной монетарной системы". Ее главный
вывод заключается в том, что "царству доллара в мировой экономике приходит
конец". При этом Айхенгрин видит данный результат как естественное развитие
мирового финансового рынка и мировой экономики.
На сегодняшний день 85 проц. всех транзакций на мировом валютном рынке
представляют собой обмен иных валюты на доллары. В них устанавливаются цены на
мировом товарном рынке, в том числе на нефть и металлы. В стоимостном выражении
половина всех облигаций, выпускаемых в мире, номинирована в этой валюте. При
этом 60 проц. от общего объема валютных запасов Центробанков всех стран мира
приходится на доллары и долларовые ценные бумаги.
На сегодняшний день, замечает Айхенгрин, доллар является не только
национальной валютой США, но и валютой всего остального мира. Так, 75 проц. всех
100-долларовых купюр находятся сейчас за границами Соединенных Штатов. Для
Вашингтона такая ситуация крайне выгодна. Согласно подсчетам, статус
американской денежной единицы как главной мировой валюты ежегодно приносит США 3
проц. национального дохода.
В результате доллар обеспечил Соединенным Штатам возможность поддерживать
ежегодный гигантский текущий дефицит - около 500 млрд долл.
При этом сохраняющееся желание других стран и их Центробанков приобретать все
новые партии этой валюты позволяет сейчас Вашингтону привлекать эти огромные
средства под очень низкую процентную ставку.
В чем же состоит привлекательность доллара? Главная причина заключается в
том, что сейчас американской денежной единице нет альтернативы по причине
гигантского размера американского внутреннего рынка и ликвидности американских
ценных бумаг. Однако излишняя эксплуатация правительством США особого положения
доллара в мировой финансовой системе привела в наши дни к нарастанию в самих
Соединенных штатах внутренних противоречий и острого бюджетного кризиса. Как
отмечают специалисты, США оказались сейчас жертвой "парадокса Триффина". Этот
американский экономист бельгийского происхождения сформулировал теорию, согласно
которой, если национальная валюта страны используется также в качестве
международной резервной валюты, в долгосрочной перспективе это ведет к
дестабилизации экономики страны-эмитента.
Созданная в 1960-х годах теория блестяще подтверждается сегодня, когда США
превратились в крупнейшее государство-должника своего стратегического
экономического конкурента - Китая. Роберт Триффин отмечал, что при появлении
стабильной мировой резервной валюты, в мировой экономике образуется на нее
повышенный спрос. В результате страна-эмитент подобной валюты получает
возможность поддерживать постоянный текущий дефицит по причине высокой
привлекательности ее гособлигаций.
На данный парадокс обратил внимание еще Джон Мейнард Кейнс, отметив, что чем
больше США занимают денег, залезая в долги, тем богаче они становятся. Однако на
каком-то этапе долг, по словам Триффина, достигает столь высокого уровня, что
начинает подрывать экономические основы страны- обладателя мировой резервной
валюты. Это происходит в момент, когда рынки и зарубежные правительства начинают
задавать себе вопрос о способности этой страны, в данном случае - США, выполнять
свои обязательства по внешней задолженности без крупной девальвации своей
валюты. Именно к подобной ситуации, по мнению многочисленных специалистов, и
приближается сейчас мировая экономика, когда кризисные тенденции в американской
экономике ставят под вопрос долгосрочные позиции доллара.
В свою очередь, касаясь причин, угрожающих сейчас позициям доллара,
Айхенгрин анализирует условия, которые обеспечили ему положение ведущей мировой
резервной валюты. Он выделяет три такие причины. Во-первых, рынок номинированных
в долларах ценных бумаг, включая гособлигации, является крупнейшим в мире. Его
структура, низкая стоимость брокерских услуг, наличие многочисленных
инструментов делает его самым гибким и доступным.
Как следствие, доллар является самой "удобной" валютой для работы компаний,
Центральных банков и правительств многочисленных стран.
Во-вторых, он является одной из наиболее популярных и надежных форм
сохранения капитала в моменты финансово-экономических потрясений. Так, в момент
краха осенью 2008 года банка "Леман Бразерз" в мире возникла мощная тенденция
перевода активов в американскую валюту для защиты капитала.
Данный феномен является следствием исключительно высокой ликвидности долларовых
рынков, что в периоды кризиса представляет собой бесценное качество. Во многом
это определяется тем, что гособлигации минфина США являются самым значительным
активом, котирующимся на мировом рынке, по причине веры в него международных
инвесторов.
В-третьих, доллар сохраняет позицию главной резервной валюты по причине
отсутствия серьезной альтернативы. Есть страны, такие как Швейцария, а с
недавних пор и Австралия, валюта которых также имеют репутацию стабильной. Но им
не хватаем мощи национальной экономики и размаха для того, чтобы заменить доллар
на мировом рынке. "Однако если в прошлом данные факторы обеспечивали господство
доллару на мировых рынках, то они не гарантируют сохранение подобного положения
в будущем", - отмечает Барри Айхенгрин. Более того, по его мнению, происходит
эрозия этих трех "несущих доллар колонн".
Во-первых, считает Айхенгрин, развитие технологии подрывает монополию
доллара. Если раньше на мировом рынке фактически было место лишь для одной
резервной валюты, так как существовали значительные препятствия для оперативного
одновременного перевода денег многочисленными участниками валютного рынка, то
сейчас, когда чуть ли не каждый человек имеет у себя мобильное оборудование,
позволяющее моментально и точно сравнивать курсы валют и цены, ситуация
кардинально изменилась. Появившиеся открытые телекоммуникационные сети,
способные работать сразу в нескольких системах, создают условия для
существования в глобальной экономике сразу нескольких мировых резервных валют.
Во-вторых, доллар - впервые за последние 50 лет - столкнулся с реальными
конкурентами. На сегодняшний день их два - евро и китайский юань, отмечает
Айхенгрин. Американцы склонны недооценивать возможности евро, однако единая
европейская валюта никуда не денется, несмотря на пессимистические предсказания
о ее скором крахе. Сейчас зона евро переживает сложный период, когда
правительства вынуждены сокращать дефициты госбюджетов для их стабилизации.
Однако, отмечает американский экономист, когда на рынке появятся единые
облигации зоны евро, произойдет качественное изменение статуса единой
европейской валюты. Создадутся условия для ее превращения в мировую резервную.
В свою очередь, Китай сейчас быстро движется к интернационализации юаня. В
минувшем году в четыре раза увеличились объемы депозитов в китайской валюте в
банках Гонконга, что отражает рост ее международного влияния. Несколько тысяч
китайских компаний сейчас осуществляют операции с зарубежными клиентами в юанях.
Прежде всего, это касается приграничной торговли. Кроме того, иностранные
корпорации начали выпускать через биржу Гонконга номинированные в юанях
облигации, получившие название "dim sum".
А с января 2011 года Банк Китая начал открывать в Нью-Йорке юаневые депозиты,
которые гарантируются американской Федеральной депозитарной страховой
корпорацией. Специалисты согласны с тем, что процесс создания на основе юаня
инвестиционных инструментов, способных вызвать интерес широких кругов
инвесторов, займет достаточно длительное время. Так, правительство КНР поставило
цель превратить Шанхай в первоклассный международный финансовый центр к 2020
году. Но, по мнению Айхенгрина, этот процесс может быть ускорен.
В-третьих, указывает он, доллар рискует потерять статус надежной защиты для
капитала. Зарубежные инвесторы, как частные, так и официальные, имеют долларовые
резервы не только потому, что они являются ликвидными активами. Они еще и
надежны, так как правительство США всегда выполняло свои долговые обязательства.
Однако в результате нынешнего кризиса долг Соединенных Штатов приближается
сейчас к 75 проц. ВВП. На его обслуживание уходят все более значительные суммы,
что создает у американских властей соблазн сократить это бремя за счет
обесценивания национальной валюты. Не исключена ситуация, предупреждает
Айхенгрин, когда иностранные инвесторы решат избежать излишнего риска и
диверсифицировать свои резервы, сократив их долларовую составляющую. В таком
случае степень надежности доллара будет понижена до уровня других ведущих валют.
Следствием подобного развития событий, по словам Айхенгрина, станет полное
изменение облика мирового финансового рынка к концу 2020 года.
Последствия этих изменений для США и всего остального мира будут колоссальными.
Они затронут стабильность обменных курсов валют и стабильность всего мирового
финансового рынка. При этом Соединенные Штаты в значительной мере потеряют
возможность финансировать свой бюджетный дефицит за счет привлечения дешевых
кредитов с мирового рынка.
Как отмечают специалисты, возобновившиеся острые дискуссии относительно
реформы мировой финансовой системы и опасности новых потрясений в результате
сохранения долларом США своей позиции главной мировой резервной валюты, ведут к
возрождению идеи Джона Мейнарда Кейнса о создании межгосударственной валюты банкора. Она, видимо, первоначально будет иметь вид СПЗ. --0--