Тема 5. Управление дебиторской задолженностью

Тема 5. Управление дебиторской задолженностью
1. Понятие и этапы формирования политики управления дебиторской
задолженностью ..................................................................................................... 1
2. Овердрафт ........................................................................................................... 4
3. Факторинг........................................................................................................... 6
4. Форфейтинг ........................................................................................................ 7
5. Вексель ................................................................................................................ 9
1. Понятие и этапы формирования политики управления дебиторской задолженностью
Дебиторская задолженность:
- за товары, работы, услуги, срок оплаты которых не подступил;
- за товары, работы, услуги не оплаченные в срок;
- по векселям полученным;
- по расчетам с бюджетом;
- по расчетам с персоналом и т.д.
Первые два вида составляют 80-90% от всей суммы дебиторской задолженности.
Политика управления дебиторской задолженностью – это часть общей
политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объемов реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении ее своевременной инкассации.
Этапы формирования политики управления дебиторской задолженностью:
I. Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде:
I.1. Анализ уровня и динамики дебиторской задолженности:
- коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность:
ДЗ
К ОА

ДЗ
ОА
(1.1)
где ДЗ – сумма дебиторской задолженности, ден. ед.; ОА – сумма оборотных
активов, ден. ед.
I.2. Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности:
- оборачиваемость дебиторской задолженности:
О ДЗ 
В
ДЗ
(1.2)
где В – объем реализации продукции в кредит, ден. ед.; ДЗ - среднегодовая
сумма дебиторской задолженности ( ДЗ 
ДЗН  ДЗК
), ден. ед.; ДЗН и ДЗК – деби2
торская задолженность на начало и конец года, соответственно, ден. ед.
2
- период оборота дебиторской задолженности (средний период инкассации):
Т ДЗ 
360(365) ДЗ

ОДЗ
В0
(1.3)
где В0 – однодневный объем реализации в кредит, ден. ед.
I.3. Анализ состава дебиторской задолженности по отдельным возрастным группам, то есть по предусмотренным срокам ее инкассации.
I.4. Анализ состава просроченной, сомнительной и безнадежной дебиторской задолженности:
- коэффициент просроченности дебиторской задолженности:
К
ПР
ДЗ
ДЗ ПР

 100
ДЗ
(1.4)
где ДЗПР – сумма просроченной дебиторской задолженности, ден. ед.
- средний возраст просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности:
ПР
Т ДЗ

ДЗ ПР
В0
(1.5)
I.5. Анализ эффекта от инвестирования средств в дебиторскую задолженность:
- эффект от инвестирования средств в дебиторскую задолженность:
Э ДЗ  П ДЗ  ТЗ ДЗ  ФП ДЗ
(1.6)
где ПДЗ – дополнительная прибыль от увеличения выручки за счет предоставления кредита покупателям, ден. ед.; ТЗДЗ – текущие затраты по кредитованию
покупателей и инкассации долга, ден. ед.; ФПДЗ – прямые финансовые потери
от невозврата долга покупателями.
- коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую
задолженность:
КЭДЗ 
Э ДЗ
ДЗ
(1.7)
II. Формирование принципов кредитной политики по отношению к
покупателям продукции:
II.1. Выбор формы осуществления реализации продукции в кредит:
- товарный (коммерческий) кредит – оптовая реализации продукции в
кредит с отсрочкой оплаты от одного до шести месяцев;
- потребительский кредит - розничная реализации продукции в кредит с
отсрочкой оплаты до двух лет.
II.2. Выбрать тип кредитной политики с точки зрения соотношения доходности и риска:
- консервативный (жесткий) – минимум кредитного риска для предприятия за счет сокращения покупателей повышенного риска – минимизация сроков
и размеров кредита, ужесточение условий кредита и повышение его стоимости,
жесткие условия инкассации долга;
- умеренный – средний уровень кредитного риска;
- агрессивный (мягкий) – максимизация прибыли от реализации в кредит,
не считаясь с риском.
3
Факторы кредитной политики:
- современная коммерческая и финансовая политика осуществления торговых операций;
- общее состояние покупателей, уровень их платежеспособности;
- конъюнктура товарного рынка, сложившийся спрос на продукцию
предприятия;
- потенциальная способность предприятия наращивать объем производства;
- правовые условия обеспечения взыскания дебиторской задолженности.
Оптимальная кредитная политика позволяет максимизировать эффект от
продаж продукции в кредит (см. рис. 1.1).
ВДЗ
ЭДЗ
ФПДЗ
ХОПТ
Х
ХОПТ
Х
ХОПТ
Х
Рис. 1.1. Оптимизация кредитной политики предприятия
по критерию максимизации эффекта от инвестирования средств в дебиторскую задолженность (Х – количество отклонений запросов на поставку продукции в кредит)
III. Определение возможной суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность:
Инвестиции в дебиторскую задолженность:
И ДЗ 
ПР
В  К С / Ц  (Т ДЗ  Т ДЗ
)
360(365)
(1.8)
где КС/Ц – коэффициент соотношения себестоимости и цены (коэффициент затратности), доли единицы.
IV. Формирование условий предоставления кредита:
- срок предоставления кредита (кредитный лимит);
- размер предоставляемого кредита (кредитный лимит);
- стоимость предоставляемого кредита (система ценовых скидок):
k ДЗ 
с  360(365)
 100
Т ДЗ
(1.9)
где с – размер ценовой скидки, доли единицы (см. рис. 1.2).
- система штрафных санкций, учитывающая потери дохода кредитора изза несвоевременной оплаты долга, инфляцию, необходимость возмещения риска утери уровня платежеспособности кредитора.
4
Отклонение цены
товара, %
Неустойки
0
Скидка, с
ТДЗ
Т, дней
ТС – период действия
скидки
Рис. 1.2. Отклонение цены товара для покупателя на разных этапах инкассационного периода
V. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация
условий предоставления кредита – оценка способности покупателя привлекать кредиты в различных формах и выполнять все связанные с ними финансовые обязательства в полном объеме и в предусмотренные сроки.
VI. Формирование процедуры инкассации долга:
- сроки и формы предварительных и последующих напоминаний покупателям о дате платежей;
- возможности и условия пролонгирования долга;
- условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.
VII. Обеспечение использования на предприятии современных форм
рефинансирования дебиторской задолженности:
- овердрафт;
- факторинг;
- фофейтинг;
- учет векселей, выданных покупателями.
VIII. Построение эффективных систем контроля за движением и
своевременной инкассацией дебиторской задолженности:
- система АВС-анализа;
- построение платежного календаря предприятия.
ДЗОПТ  НРЭИ ДОП  ТЗ ДЗ  ФП ДЗ
(1.9)
2. Овердрафт
Овердрафт – особая форма предоставления краткосрочного кредита клиенту банка в случае, когда величина платежа превышает остаток средств на
счете клиента.
Банк, доверяя клиенту, под гарантию будущих поступлений средств на
карточный счет автоматически оплачивает суммы, превышающие те, которые
имеются на счете клиента, но в пределах установленного лимита.
Особенности овердрафта:
5
- краткосрочность кредита – погасить кредит необходимо в течение 10-30
дней после его выдачи, иначе начисляется штраф;
- наличие лимита по выдаче кредита – 25-50% от ежемесячного дохода
клиента;
- процент начисляется за каждый день пользования кредитом – чем раньше клиент погасит задолженность, тем меньше будет сумма начисленных процентов;
- договор овердрафта заключается не более чем на один год, затем продлевается либо пересматривается в зависимости от состояния дел клиента.
Отличия овердрафта от обычного кредита:
- размер кредита не может превышать установленного лимита;
- в погашение долга засчитываются все суммы, поступающие на счет клиента;
- размер кредита клиенту ежедневно изменяется.
Овердрафт может быть:
а) разрешенным – в пределах установленного лимита;
б) неразрешенным – превышающим установленный лимит.
Виды процентных ставок по овердрафту:
- за пользование разрешенным овердрафтом;
- за превышение размера разрешенного овердрафта;
- за пользование неразрешенным овердрафтом.
Погашение задолженности по овердрафту выполняется в следующей
очередности:
- погашение неустоек за несвоевременное закрытие просроченной задолженности по овердрафту;
- погашение просроченных процентов по овердрафту;
- погашение срочных процентов по овердрафту;
- погашение просроченного овердрафта;
- погашение разрешенного овердрафта.
Преимущества овердрафта:
1. выдача возобновляемых кредитов без дополнительного оформления документов;
2. возможность осуществления покупок в условиях временной нехватки
средств на текущем счете;
3. не требует обеспечения – обеспечением выступают будущие поступления на
карточный счет;
4. отсутствуют ограничения по целевому использованию заемных средств;
5. оптимизируются затраты на оплату процентов по кредиту;
6. кредит автоматически предоставляется и погашается;
7. средства кредита можно использовать частями в пределах установленного
лимита;
8. кредит является возобновляемым – погашение использованного овердрафта
приводит к восстановлению ранее установленного лимита.
6
3. Факторинг
Факторинг – способ кредитования торговых операций, при котором специализированная компания (фактор-фирма) приобретает у фирмы-поставщика
все права, возникающие с момента поставки товара покупателю, и сама взыскивает долг.
Фактор-фирма в течение 2-3 дней предоставляет фирме-поставщику 6090% покупаемой дебиторской задолженности в форме кредита. Оставшаяся
часть 10-40% суммы придерживается для покрытия риска неоплаты до момента
получения денег от должника.
После платежа от фирмы-покупателя блокированная сумма за вычетом
процентов и комиссионных фактор-фирмы выплачивается поставщику в срок,
определяемый фактор-соглашением, причем независимо от текущего финансового состояния покупателя.
Фактор-фирма взимает с клиента:
- проценты за немедленное предоставление денежных средств;
- премию за риск;
- административно-управленческие расходы:
- за ведение учета,
- страхование от появления сомнительных долгов,
- плата за учет счетов-фактур.
Классификация факторинга:
1. В зависимости от факта извещения фирмы-покупателя об участии фактор-фирмы в оплате сделок:
а) открытый факторинг – с извещением;
б) закрытый факторинг – без извещения;
2. В зависимости от сохранения за фактор-фирмой прав требований к
фирме-поставщику возместить уплаченную за дебиторскую задолженность
сумму в случае непогашения обязательств должником:
а) с регрессом – риск кредитования возлагается на поставщика;
б) без регресса – риск кредитования остается у фактор-фирмы.
Преимущества факторинга:
- улучшается кассовое положение предприятия-поставщика;
- снижается риск возможных неплатежей;
- сокращаются издержки по ведению дебиторских счетов;
- поставщик получает возможность расплачиваться по своим счетам в
кратчайшие сроки и приобретать сырье и материалы со скидками.
Недостатки факторинга:
- дорогая для предприятия-поставщика сделка – потери могут составлять
до 50% от суммы дебиторской задолженности;
- ослабляются взаимосвязи с контрагентами – покупателями.
Эффективность факторинга определяется путем сравнения уровня расходов по этой операции со средним уровнем процентной ставки по краткосрочному банковскому кредиту.
7
Ограничения факторинговых сделок состоят в том, что коммерческие
банки соглашаются приобретать права требования, срок которых не настал
только, если эти права:
- принадлежат исключительно лицу, уступающему права требования, и не
могут быть обременены правами третьих лиц (залог, арест) и могут беспрепятственно переуступаться;
- предполагают получение от должника денег, другие активы не могут
быть предметом факторинга;
- являются бесспорными – в отношении самого существования права требования, срока платежа, суммы платежа;
- подтверждены соответствующими документами – акт сверки взаимных
расчетов;
- не могут прекратить свое существование (быть погашены) в связи с
наличием у должника встречных прав требования (взаимозачет);
- не являются и не могут в ближайшем будущем стать предметом какихлибо судебных и иных споров.
Факторинг наиболее быстрыми темпами развивался в 80-е годы в западных странах. В 1968 г. было образовано международное объединение факторфирм (Factor Chain International, FCI) со штаб-квартирой в Амстердаме, включающее в себя свыше 100 факторинговых компаний из 37 стран имеющее годовой оборот свыше 260 млрд. долл. (50% годового оборота мирового факторбизнеса).
4. Форфейтинг
Форфейтинг – финансовая операция по рефинансированию дебиторской
задолженности по экспортному товарному кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка с уплатой комиссионного вознаграждения банку.
Механизм форфейтинга (см. рис. 4.1):
1. Покупатель-импортер приобретает товар в условиях дефицита соответствующих денежных ресурсов. Продавец-экспортер также не может отложить
получение денег на будущее и предоставить товарный кредит.
2. Покупатель-импортер выпускает пакет векселей на сумму контракта по поставке товара и процентов за кредит, который как бы предоставляется покупателю продавцом. Сроки погашения векселей равномерно распределены во
времени. Обычно между платежами по векселям предусматриваются равные
интервалы времени (по полугодиям). Покупатель также может взять гарантию у первоклассного банка своей страны по своим векселям (если этого потребует банк продавца – форфетор).
3. Покупатель-импортер передает комплект векселей продавцу-экспортеру как
обязательство по оплате долга.
4. Продавец после получения векселей учитывает их в банке своей страны без
права оборота на себя.
8
5. Банк-форфетор предоставляет денежные средства продавцу. Таким образом,
продавец получает денежные средства в самом начале сделки. То есть кредит покупателю-импортеру фактически предоставляется банком, а не продавцом. Банк, форфетируя сделку, берет весь риск на себя.
6. Банк страны-экспортера может передать эти векселя на рынок ценных бумаг.
7. Покупатель-импортер постепенно погашает вексели в соответствии с определенными сроками по номинальной стоимости.
Продавец
(экспортер)
4
1
3
Покупатель
(импортер)
5
2
7
Банк продавца
(форфетор)
Банк покупателя
(гарант)
6
Финансовый
рынок
Рис. 4.1. Механизм форфейтинга
Последствия форфейтинга:
I. Для продавца:
- получает деньги в начале сделки;
- устраняет риск отказа покупателя от платежей;
- устраняет риск колебаний процентных ставок по кредиту;
- сокращает дебиторскую задолженность.
II. Для покупателя:
- приобретение продукции в кредит;
- долг погашается равномерно, в заранее известные сроки.
III. Для банка:
- диверсификация портфеля векселей банка;
- расширение масштабов банковской деятельности;
- получение процентов за предоставленный кредит в виде учетной
ставки по векселям.
Величина дисконта и сумма платежа форфетора (банка) продавцу долговых обязательств (экспортеру) может быть определена тремя способами:
9
а) По формуле дисконта:
Величина дисконта:
n
Д   CN
i 1
ti  t0 d

360 100
(4.1)
где CN – номинальная стоимость одного векселя, ден. ед.; ti – число дней,
оставшихся до наступления срока платежа по i-му векселю, дней; t0 – число
льготных дней для организации расчета по векселю, дней; d – учетная ставка
банка, процентов; n – число векселей, ед.
Сумма платежа клиенту форфетора:
В = CN * n – Д
(4.2)
б) По процентным номерам:
ti  t 0
100
(4.3)
d n
 Пi
360 i 1
(4.4)
Процентный номер:
П i  CN
Величина дисконта:
Д
Сумма платежа клиенту форфетора – формула (4.2).
в) По среднему сроку форфетирования:
t1  t n
2
tСР  t0 d
Д  CN  n 

360 100
Средний срок форфетирования:
Величина дисконта:
tСР 
(4.5)
(4.6)
Сумма платежа клиенту форфетора – формула (4.2).
5. Вексель
Вексель (нем. Wechsel - обмен) - вид ценной бумаги, письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему безусловное, поддерживаемое законом право требовать с заемщика
уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе.
Вексель отличают такие важные особенности, как абстрактность, безусловность (бесспорность), право протеста, солидарная ответственность, которые делают его надежным средством, гарантирующим возврат задолженности
по кредиту.
В современных условиях вексель является так же важнейшим инструментом расчетов и кредитования в международной торговле. Передача векселя от
одного лица другому оформляется передаточной надписью - индоссаментом.
Вексели бывают:
- простой вексель удостоверяет обязательство заемщика, векселедателя,
уплатить заимодавцу, векселедержателю, положенный к возврату долг в оговоренный срок.
- переводный вексель, именуемый траттой, выписывается векселедержателем (трассантом) в виде письменного поручения, приказа векселедателю
(трассату) заплатить заимствованную сумму с процентами третьему лицу (ремитенту). Тем самым ремитент становится новым векселедержателем.
10
Например, кредитор Иванов предоставил деньги в долг Сидорову, но перевел полученный от Сидорова вексель на имя третьего лица - Михайлова, которому Сидоров и должен вернуть долг. В данной ситуации Иванов – первичный векселедержатель, трассант, Сидоров – векселедатель, трассат, а Михайлов
- вторичный векселедержатель, ремитент.
Существуют следующие типы векселей:
- безусловный вексель – это вексель, который подлежит оплате наличными по предъявлению.
- бронзовый вексель - "дутый", не имеющий товарного покрытия и никакой ценности, выставляемый предпринимателями друг другу с целью получения банковских ссуд.
- гарантийный вексель – это вексель, выданный в обеспечение хозяйственной сделки без получения векселедержателем от векселедателя указанной
в нем суммы.
- домицилированный вексель - с оговоркой о том, что он подлежит оплате
третьим лицом - домицилиантом по месту жительства плательщика, либо в другом указанном месте.
- казначейский вексель, выпускаемый государством для покрытия своих
расходов.
- коммерческий вексель - выдаваемый заемщиком под залог товара.
- опротестованный вексель - по которому нотариально удостоверен векселедержателем отказ должника от оплаты.
- предъявительский вексель - который подлежит оплате немедленно по
требованию предъявителя.
- срочный вексель - с фиксированным сроком.
- финансовый вексель - выдаваемый одним банком другому банку для получения взамен него денег.
- частный вексель - выписываемый частным лицом.
Учет векселя – продажа векселя банку с правом регресса. Когда происходит учет векселя, банк вычитает комиссию (дисконт) из стоимости векселя по
истечении его срока, а остаток сразу же передает продавцу.
Продажа с правом регресса означает, что если по истечении срока векселя должник не в состоянии оплатить вексель, банк взыскивает сумму с компании, производившей учет векселей банке. Таким образом, учет векселя – это
в большей степени кредит, предоставляемый банком под залог векселя, а не
продажа.
К учету обычно принимаются только так называемые первоклассные векселя, то есть векселя, содержащие обязательства солидных фирм, платежеспособность которых не вызывает сомнений. Векселя с гарантией крупных банков
учитываются по более низким ставкам процента, чем векселя торговых и промышленных фирм, не имеющих банковской гарантии (банковского аваля). Векселя с обязательствами мелких и слабых в финансовом отношении фирм банками не принимаются для учета или учитываются по индивидуальным, сильно
завышенным ставкам процента (своеобразная плата за риск).
Определение эффективности сделок по учету векселей:
11
1. Эффективность учета дисконтного векселя
Дисконт:
Д  СN 
d t
360
(5.1)
где СN – номинальная стоимость векселя, ден. ед.; d – учетная ставка банка, доли единицы; t – количество дней до наступления срока погашения векселя, дни.
Цена, заплаченная банком за учтенный вексель:
 d t 
P0  CN  Д  CN  1 

 360 
(5.2)
Еще цену можно узнать путем дисконтирования будущих доходов по
процентной ставке:
P0 
CN
r t
1
360(365)
(5.3)
где r – процентная ставка доходности сделки по учету векселя, доли единицы.
Приравняем формулы (5.2) и (5.3):
CN
 d t 
СN 1 

 360  1  r  t
360(365)
 r
360(365)  d
360  d  t
(5.4)
2. Эффективность учета процентного векселя
Процент:
I  СN 
i  tS
360
(5.5)
где i – процентная ставка по вексельному долгу, доли единицы; tS – количество
дней начисления процентов (период оборота векселя), дни.
Сумма, которую собственник векселя получит при погашении:
 i t 
S  CN  I  CN  1  S 
360 

(5.6)
Текущая цена векселя (дисконтирование будущих доходов по процентной
ставке):
 i t 
CN  1  S 
360 
S

P0 

r t
r t
1
1
360(365)
360(365)
(5.7)
где r – процентная ставка доходности сделки по учету векселя, доли единицы.
Приравняем формулы (5.2) и (5.7):
 i t 
CN  1  S 
i  t  d  t 360(365)
360 
 d t 

СN  1 
 r S


360  d  t
t
 360  1  r  t
360(365)
(5.8)
3. Эффективность переучета дисконтного векселя
Цена учета векселя в первом банке:
 d t 
P1  CN  1  1 1 
360 

(5.9)
где d1 – учетная ставка первого банка, доли единицы; t1 – количество дней до
погашения векселя с момента учета в первом банке, дней.
12
Если первый банк переучтет (продаст) вексель второму банку, то он по d t 
P2  CN  1  2 2 
360 

лучит цену:
(5.10)
где d2 – учетная ставка второго банка, доли единицы; t2 – количество дней до
погашения векселя с момента учета во втором банке (t2 < t1), дней.
Разница между ценами P2 и P1 – это доход первого банка от переучета
векселя. Определим доходность этой операции по простому и по сложному
проценту.
3.1. Эффективность переучета векселя по простому проценту:
rПРОСТ
 d t 
 d t 
CN  1  2 2   CN  1  1 1   365
P
 365
( P  P1 )  365
360 
360 


  2  1 
 2


P1  (t1  t 2 )
 d1  t1 
 P1
 t1  t 2
CN  1 
  (t1  t 2 )
360 

d t 
 d 2  t2
d 1  t1  d 2  t 2
 1  1 1   365
1 
 365
d  t  d 2  t 2 365
360
360

360


 1 1

360  d1  t1
360  d1  t1 t1  t 2
 d1  t1 
 (t1  t 2 )
1 
  (t1  t 2 )
360
360 

Таким образом, простая ставка процента составит:
rПРОСТ 
d1  t1  d 2  t2 365

360  d1  t1 t1  t2
(5.11)
При этом сделка по переучету векселя будет эффективной в случае, если
будет выполняться неравенство:
d1  t1  d 2  t2
то есть d 2 
d1  t1
t2
(5.12)
3.2. Эффективность переучета векселя по сложному проценту:
rСЛ
P 
  2 
 P1 
365
t1 t2

 d 2  t2  
 CN  1  360  


1  
 CN  1  d1  t1  



360  

365
t1 t2
365
 360  d 2  t 2  t1 t2
1  
1

360

d

t
1 1 

Таким образом, сложная ставка процента составит:
 360  d 2  t 2 
rСЛ  

 360  d1  t1 
365
t1 t 2
1
(5.13)
При этом сделка по переучету векселя также будет эффективной в случае,
если будет выполняться неравенство:
d1  t1  d 2  t2
то есть d 2 
d1  t1
t2
(5.14)