10. Ибатуллина И.Г. Венчурный бизнес, как один из путей

Эл ек тро н но е на уч н о е из да н ие «Т р уды М ГТ А: э лек тро нн ый
ж ур н ал »
Ибатуллина И.Г., аспирантка МГТА
Венчурный бизнес как один из путей
перспективного развития экономики России
Аннотация
В статье рассматриваются вопросы, связанные со схемой
внесения инвестиций в малые и средние компании, а так же
проблемы развития венчурного инвестирования в России и
анализируется работа системы государственной поддержки
венчурного инвестирования.
Ключевые слова
Система венчурного инвестирования, капитал, кредит,
инвестор, управление.
Одним из наиболее эффективных видов инвестиционной
деятельности является венчурный бизнес. В нашей стране он
зародился недавно, да и в более развитых странах это
направление инвестиций имеет не слишком долгую историю.
Система венчурного инвестирования в России развивается
по ряду причин. Прежде всего, это инт енсивное развитие новых
технологий. Очень часто о себе стали заявлять небольшие
компании, которые не имеют кредитной истории, имущества
для залога, значительных средств, но обладающие интересными
идеями. Таким компаниям очень сложно получить средства для
развития у кредитных организаций. Правительство России
считает
необходимым
стимулировать
развитие
малых
предприятий, прежде всего в наиболее перспективных отраслях.
В
России
существует
следующая,
наиболее
распространенная схема внесения инвестиций в малые и
средние компании. Акционерный капитал распределяется между
акционерами в соответствии с достигнутыми договорённостями.
Инвестор приобретает 25-и процентный пакет в определенном
денежном эквиваленте, средства вносятся в виде прямых
инвестиций. Оставшаяся часть предоставляется в виде
инвестиционного кредита
сроком на 5 – 7 лет либо
беспроцентно, либо с процентной ставкой, превышающей
LIBOR (London Interbank Offered Rate – Лондонская
межбанковская ставка предложения) на 2 –4 % (что составляет
Иб ат ул л ин а И. Г. В е нч ур ны й б и зн е с, к ак од ин и з п уте й
пе рс п ек ти в ног о р аз ви ти я эк о но мик и Р о сс и и
Эл ек тро н но е на уч н о е из да н ие «Т р уды М ГТ А: э лек тро нн ый
ж ур н ал »
сегодня приблизительно 8–10% годовых). Впоследствии этот
кредит может быть конвертирован в акции или облигации с
одновременной дополнительной эмиссией.
Основная часть инвестиций при этом отражается в
финансовой отчётности как долгосрочные обязательства
компании. Если бы эти средства предоставлялись в виде
банковского кредита, компания была бы обязана предоставить
банку ликвидный залог (как правило, предоставляемый
коммерческий краткосрочный кредит должен составлять 60 –70
% от суммы залога). Инвестор при такой схеме берёт на себя
тот же объём риска, что и при полном внесении инвестиций в
акционерный капитал. В случае банкротства инвестируемой
компании его взнос ничем не гарантирован.
Для венчурного бизнеса во многих европейских странах
создаются льготные условия за счёт п рямого или скрытого
субсидирования его деятельности, предоставляются налоговые
льготы и т. д. По оценке Российской Ассоциации венчурного
инвестирования (РАВИ), в настоящее время в венчурных
фондах аккумулировано порядка 2,5 –3 млрд. евро, которые
могут быть инвестированы в нашу страну.
В России главными инвесторами являются Европейский
банк реконструкции и развития и правительство США, в то
время как в развитых странах венчурные фонды финансируются
за счет национальных средств. Такое активное проникновение
на российский рынок иностранного капитала сопровождается
оттоком национального капитала за пределы страны и
порождает множество проблем экономического, социального и
психологического характера.
В нашей стране существует множество препятствий для
деятельности
венчурных
фондов.
Основная
причина
заключается в несовершенной системе налогообложения.
Для начинающей инновационной фирмы основные расходы
заключаются в проведении НИОКР, в покупке нового
оборудования и в продвижении товара на рынке. Согласно
налоговому законодательству эти расходы нельзя относить на
издержки,
а,
следовательно,
эти
затраты
никак
не
компенсируются. Большую опасность представляет также
Иб ат ул л ин а И. Г. В е нч ур ны й б и зн е с, к ак од ин и з п уте й
пе рс п ек ти в ног о р аз ви ти я эк о но мик и Р о сс и и
Эл ек тро н но е на уч н о е из да н ие «Т р уды М ГТ А: э лек тро нн ый
ж ур н ал »
возможность введения налогов задним числом – венчурный
бизнес и сам по себе достаточно рискованное зан ятие.
Система защиты прав мелких акционеров и общее
состояния хозяйственного права в России тоже оставляет
желать лучшего.
В настоящее время закрыть предприятие на законных
основаниях могут более тридцати инстанций. Устоять перед
этим тяжелее всего малым предприятиям.
Другой проблемой является то, что согласно нашему
законодательству, запрещено вкладывать в венчурные фонды
институциональным
инвесторам
(пенсионные
фонды
и
страховые компании).
На фондовых биржах обращаются акции крупных
корпораций. При таких условиях продажа небольшой молодой
компании может превратиться в длительную и сложную
процедуру, которая не гарантирует успех. А ведь венчурные
инвесторы и затевали свою деятельность ради продажи
набравшей силы компании.
За последние два года занятость в малом бизнесе
сократилась почти в два раза, прекратился рост численности
малых предприятий. В этом случае мы имеем либо стагнацию
малого бизнеса, либо уход его в тень. Реальная же занятость в
малом бизнесе превышает официально регистрируемую на 60
%, зарплата – на 90 %, отслеживаемый оборот на 70 % меньше
фактического. При этом примерно половина малых предприятий
вообще не регистрируется в качестве субъектов экономической
деятельности.
Отсутствие внятной государственной научно -технической
политики привело к тому, что расходы венчурных фондов на
финансирование инновационной деятельности в России
составляют 14 млрд. долл. в год. В то время как развитые
страны тратят от 72 до 100 млрд. долл. Такой низкий уровень
финансирования инновационной деятельности в н ашей стране
грозит катастрофическим отставанием в научно -технической
сфере и как следствие – в социально-экономическом развитии.
Такую ситуацию на наш взгляд можно преодолеть,
реализуя следующие мероприятия по поддержке венчурного
бизнеса в инновационной деятельности:
Иб ат ул л ин а И. Г. В е нч ур ны й б и зн е с, к ак од ин и з п уте й
пе рс п ек ти в ног о р аз ви ти я эк о но мик и Р о сс и и
Эл ек тро н но е на уч н о е из да н ие «Т р уды М ГТ А: э лек тро нн ый
ж ур н ал »
1. Начать необходимо с разработки обоснованной
государственной
научно-технической
политики
на
перспективный период, а также с ресурсного обеспечения
инновационных
проектов.
В
свою
очередь
ресурсное
обеспечение следует начать со ст роительства специальных
технопарков.
2. Государственное регулирование венчурных механизмов
также должно выражаться в содействии формированию и
регулированию партнёрского взаимодействия государственных
структур, высших учебных заведений, венчурных фондов и
общественных
некоммерческих
организаций,
специализирующихся в инновационной сфере деятельности.
Государство
должно
содействовать
повышению
образования в области венчурной деятельности путём обучения
специалистов в соответствующих бизнес - школах и
университетах.
3.
Предоставление
государственных
гарантий
по
привлечённым в инновационную сферу кредитам является
неотъемлемой
частью
государственной
поддержки
инновационной деятельности. Сюда можно также отнести
компенсацию ставок по банковским кредитам.
В период кризиса ставки банковских кредитов малому
бизнесу существенно выросли. В настоящее время овердрафт
поднялся на 25 % годовых, причем доступ к кредитным
ресурсам не упростился, а процедура получения займа
значительно удлинилась. Когда предприятия просчит ывают
возможность развития на такие кредитные средства, они просто
отказываются от кредитования и, как следствие этого,
замораживают свой бизнес, либо не развивают его. Поэтому
необходимо компенсировать ставки до прежнего, докризисного
уровня, либо до 2/3 ставки банковского кредита. В итоге ставка
должна быть 7 – 8 процентов годовых.
Возможен и другой вариант. Известно, что ЦБ РФ
довольно пристально следит за ставками депозитов, но
совершенно не реагирует на ставки по кредитам. Возможное
декларирование
банковской маржи для малого и среднего
бизнеса в 3–5 %, особенно инновационной направленности,
Иб ат ул л ин а И. Г. В е нч ур ны й б и зн е с, к ак од ин и з п уте й
пе рс п ек ти в ног о р аз ви ти я эк о но мик и Р о сс и и
Эл ек тро н но е на уч н о е из да н ие «Т р уды М ГТ А: э лек тро нн ый
ж ур н ал »
позволило бы использовать кредитный ресурс для развития
экономики.
4. Еще одной, важнейшей задачей государства можно
считать включение вопросов по инновационному развитию
страны в национальные программы экономического и
социального развития.
5. Следующей проблемой инновационной деятельности
является
отсутствие
государственной
системы
защиты
интеллектуальных прав собственности. Необходимо создать
механизмы,
которые
могли
бы
противодействовать
производству и продаже контрафактной продукции.
6. Для поддержки инновационного малого бизнеса должна
быть
разработана
государственная
программа
закупки
результатов НИОКР и наукоёмкой продукции, выполняемых в
малых предприятиях.
Необходимо предусмотреть использование нового финансового
инструмента
банка
–
инновационного
лизинга,
предполагающего специфическую форму его организации, при
которой происходит аккумуляция денежных ресурсов для
приобретения и передачи пользователю иннов аций, что, с одной
стороны, позволит ускорить продвижение новых продуктов на
рынок, а с другой, будет способствовать эффективному
расширению сферы банковского влияния.
7. Использование налоговых льгот, как инструмента
государственной
инновационной
политики ,
включающего
освобождение от уплаты налога на добавленную стоимость
операций по реализации исключительных прав на изобретения,
новую продукцию и технологию.
8.
Формирование
сегмента
рынка
ценных
бумаг
11
высокотехнологических фирм и институтов .
Венчурный капитал является одним из эффективных
источников финансирования инновационной деятельности,
который
должен
обеспечить
создание
национальной
инновационной инфраструктуры – важнейшей составляющей
Горегляда В.П. Инновац ионный п уть развития для новой России.
Москва , Наука, 2005
1
Иб ат ул л ин а И. Г. В е нч ур ны й б и зн е с, к ак од ин и з п уте й
пе рс п ек ти в ног о р аз ви ти я эк о но мик и Р о сс и и
Эл ек тро н но е на уч н о е из да н ие «Т р уды М ГТ А: э лек тро нн ый
ж ур н ал »
научно-технического и экономического развития нашей страны.
Вместе с тем, необходимо отметить, что при определении
Президентом России Медведевым Д.А. приоритетных
путей модернизации российской экономики недостаточно было
уделено внимание проблеме
повышенияэффективности
венчурного механизма в России.
Автор данной статьи полагает, что необходим механизм
мотивирования
модернизации,
который
мог
включать
поддержку государства в стимулировании инвестиционных
проектов, представляющих стратегический национальный
интерес.
Сюда можно было включить общие и целевые субсидии,
налоговые льготы, тарифы и импортные пошлины.
Преобладающим мотивом финансирования со стороны
государства должны стать инновационные проекты, совместно
реализуемые несколькими научными, образовательными и
производственными организации, что позволит получить
солидный интеграционный эффект.
Не менее важным направлением может быть развитие
принципиально новых предприятий малого и среднего
инновационного
бизнеса,
венчурных
фирм,
главными
направленими деятельности которых должны быть инновации и
внедрение
нового.
Их
развитие
позволит
повысить
конкурентноспособность предприятий и будет способствовать
структурной перестройке экономики.
Мировой опыт развитых стран показывает, что венчурный
капитал,
на
базе
которого
возникает
и
развивается
инновационный бизнес, является именно тем рыночным
механизмом, способным аккумулировать свободные денежные
средства и направлять ить их на использование научных
открытий и изобретений, прежде всего в малом и среднем
бизнесе, на основе коммерческого расчёета.
Иб ат ул л ин а И. Г. В е нч ур ны й б и зн е с, к ак од ин и з п уте й
пе рс п ек ти в ног о р аз ви ти я эк о но мик и Р о сс и и