Привлечение инвестиций в инновационные проекты частного

ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В ИННОВАЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ ЧАСТНОГО
БИЗНЕСА В БЕЛАРУСИ: УСЛОВИЯ УСПЕШНОСТИ
Р.Д. Осипов, к.э.н., Департамент инвестиционного консультирования ИК «ЮНИТЕР»
1. Этапы инновационного проекта
ЭТАП
ИННОВАЦИОННОГО
ПРОЕКТА
Подготовка технологии /
разработки к
коммерциализации
Start-up: запуск бизнеспроекта
Стадия первоначального
развития бизнеса
Стадия роста
КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА
- доведение разработки / технологии до стадии внедрения в производственный
процесс;
- выработка стратегии и плана продаж, создание команды для продажи
продуктов / услуг;
- тестирование продукта (образцов) на рынке;
- подготовка условий для организации производства.
Обычно стоимость данного этапа: до 500 000 долл. США.
- регистрация бизнеса;
- создание производства (закупка оборудования, создание инфраструктуры и
т.д.);
- создание системы продаж;
- создание системы закупок;
- наем персонала;
- запуск маркетинговой компании.
Стоимость этапа может составить до 1-5 млн. долл. США.
объем продаж составляет от 0,5 - 1 млн. долл. США в год;
осуществляется совершенствование / доработка продукта;
осуществляется продвижение торговой марки.
объем продаж превышает 5 млн. долл. США в год;
продукты приобретают известность на рынке;
Имеются возможности расширения мощностей как за счет собственных
средств, так и за счет привлечения внешних источников финансирования
2. Возможные формы привлечения инвестиций в инновационный проект
ЭТАП ПРОЕКТА
Подготовка
технологии /
разработки к
коммерциализации
Start-up: запуск
бизнес-проекта
ЭТАП ПРОЕКТА
ВНЕШНИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ЭТАПА ПРОЕКТА
программы подготовки инновационных проектов к
коммерциализации, финансируемые государством, некоммерческими
фондами либо международными организациями
В Беларуси такие программы отсутствуют. Возможно использование ресурсов
российских программ (в частности – программа коммерциализации МНТЦ).
Возможный размер привлечения ресурсов для подготовки проекта к
коммерциализации – до 500000 долл. США. Не требуется залогов либо иного
обеспечения, средства предоставляются на невозвратной основе (фактически как
дотация).
средства частных инвесторов (т.н. «бизнес-ангелов»)
В Беларуси такая практика совсем не развита, т.к. нет сформированного широкого
класса бизнесменов с значительными суммами денег. Те бизнесмены, которые
есть, вкладывают в высокодоходные низкорисковые проекты (недвижимость).
средства частных венчурных / инвестиционных фондов
В Беларуси нет подобных фондов. Есть заинтересованность в финансировании
инновационных проектов со стороны российских фондов, однако учитывая риски
Беларуси и слабое знакомство в белорусской реальностью, они готовы вкладывать
только на стадии развития / роста бизнеса. Аналогичная ситуация с фондами из
стран Балтии.
ВНЕШНИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ЭТАПА ПРОЕКТА
Стадия
первоначального
развития бизнеса
- средства частных венчурных / инвестиционных фондов
Является наиболее распространенным и эффективным вариантом
финансирования. В Беларусь возможно привлечение средств российских и
прибалтийских фондов. Первоначальный объем инвестиций может составить от
0,5 млн. долл. США до 5 млн. долл. США.
- средства стратегических инвесторов (компаний, работающих в отрасли
либо связанных с отраслью бизнеса)
На этапе развития / роста целесообразно не привлекать стратегических
инвесторов, особенно в случае если они представляют из себя более крупную и
развитую компанию.
- средства частных инвесторов (т.н. «бизнес-ангелов»)
государственные инновационные фонды (напр., инновационные фонды НАН
Беларуси)
Стадия роста
-
Банковские кредиты
Стратегические инвесторы
Средства инвестиционных фондов и иных финансовых инвесторов
3.
Типичные организационные этапы привлечения инвестиций

Организация процесса и формирование проектной команды

Сбор и анализ первичной информации

Оценка бизнеса и структурирование будущей сделки

Маркетинг – поиск инвесторов

Маркетинг – диалог с потенциальными партнерами / инвесторами / владельцами
(в т.ч. –
презентация менеджмента)

Исполнение сделки
4. Этапы: ключевые моменты
Организация процесса и формирование проектной команды
 Единый координационный центр/карт-бланш от владельцев
 Поддержка экспертов (корпоративные юристы и налоговики, инвестконсультант)
Сбор и анализ первичной информации
 собрать все что нужно для: инфо-мемо, финансовой модели, дью дил покупателя/продавца,
входные параметры для оценки и структурирования сделки
 в случае выхода на «неизвестный» рынок: поддержка экспертов, анализ отрасли
 четкая организация, контроль за утечками (в т.ч. – внутри компании);
 один из самых трудоемких и длительных процессов
Структурирование сделки
 Сложно (итоговый контракт может составлять свыше 100 листов);
 Цена и форма оплаты
 Стороны (владельцы)
 Управление рисками (оплата, интеграция, гарантии, блокируемые средства)
 Политика выхода из сделки (соскочить во время)
5. Этапы: ключевые моменты
Оценка бизнеса
 Особый контроль над входящими данными в модель оценки
 Реалистичность оценки (оценка может различаться по различным моделям не на 10-20%, а на
200-500% (Белтрансгаз));
 Оценка – предлог для переговоров, не окончательная цена
 Лучше использовать рыночный метод («за сколько продали»).
Маркетинг – поиск инвесторов/объектов для покупки
 Наиболее протяженная часть процесса (от 2 месяцев до 6-8 месяцев)
 Соглашения о конфиденциальности и эксклюзивности, о намерениях и т.д.
 Конкурс и отбор
Маркетинг – диалог с потенциальными партнерами
 Презентация компании и менеджмента
 Отформализовать процесс
 Получение твердой оферты
 Участие консультантов и юристов
6. Этапы: ключевые моменты
Исполнение сделки
 Договор, подключение корпоративных юристов
 Контроль за движением денег, этапность
7. Документирование процесса
8. Введение нового участника/создание партнерской компании. Основные документы.
9. Финансирование программ развития
Банк
Финансовый инвестор
Стратегический инвестор
БАНКОВСКОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
Ограничения при привлечение банковского финансирования
 дорого (особенно в Беларуси);
 жесткие и негибкие условия;
 существенный объем собственного участия инициатора;
 отчетность;
 залоги.
Банковское финансирование – в большинстве случаев финансирования стратегических/ крупных
программ развития служит дополнительным инструментом к основному:
- либо собственный капитал;
- либо инвестор.
ФИНАНСОВЫЙ ИНВЕСТОР
Для финансового инвестора основной вопрос – гарантии и минимизации риска при максимизации
доходности. Поэтому для финансового инвестора важно:
- качество управления и экономическая жизнестойкость бизнеса
- возможность улучшения результативности активов
- высокая доходность инвестиций при минимизации инвестиционных затрат (25-40% годовых)
- стабильность потоков
- осязаемые возможности перепродать бизнес либо долю.
Важное условие входа финансового инвестора – институциональное развитие корпоративного
управления в стране, риски собственности.
Финансовый инвестор – обычно не участвует в стратегическом управлении, а тем более – в
оперативном. Его функция – обеспечить более гибкий механизм финансирования программы
развития/проекта, по сравнению с обычными условиями банков.
СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ИНВЕСТОР
Вопрос первой важности для стратега – стратегическое соответствие объекта инвестиций
существующей деятельности, которое может подразумевать:
 увеличение присутствия на рынке;
 синергия от инвестиций;
 ускорение темпов роста бизнеса
 обеспечение стратегического присутствия на рынке.
Финансовые вопросы являются уже результирующими стратегического решения, из этого терпимость к негативному либо относительно низко-доходному денежному потоку.
Важно обеспечение контроля над приобретаемым или создаваемым бизнесом (т.е. получение
контрольного пакета), если не сразу, то в среднесрочном периоде.
Стратег часто приносит не столько деньги, сколько опыт и ресурсы.
Приход стратегов в белорусский бизнес более реалистичен, чем приход финансовых инвесторов.
Опасность враждебных поглощений со стороны стратегов (опыт России может быть перенесен в
отношении привлекательных белорусских предприятий).