УМК_Ф-400_Инвестиции_Иванова Т.Б

ФГБОУ ВПО «Российская академия народного хозяйства и государственной службы
при Президенте Российской Федерации»
Волгоградский филиал
Кафедра Экономики и финансов
Иванова Т.Б., Биткина И. К.
_____________________________________
(фамилия, инициалы автора (ов)
ИНВЕСТИЦИИ
______________________________________
(наименование учебной дисциплины)
Учебно-методический комплекс для студентов специальности
080105
(код специальности)
Финансы и кредит
(наименование специальности ).
Рассмотрено и утверждено на заседании кафедры
Протокол № 1 от «30» августа 2011г.
Подпись заведующего кафедрой
……………………………….. Т. Б. Иванова
Волгоград 2011
1
Содержание
Наименование раздела
Раздел 1. Рабочая программа учебной дисциплины «Инвестиции»
1.1.
Требования государственного образовательного стандарта и дидактические
№ Стр.
3
3
единицы по дисциплинам, включенным в государственный образовательный
стандарт
1.2.
Цели и задачи учебной дисциплины
3
1.3.
Требования к уровню освоения дисциплины
4
1.4.
Тематический план учебной дисциплины
5
1.5.
Учебно-методическое обеспечение учебной дисциплины
6
Раздел 2. Методические рекомендации по изучению учебной дисциплины для
45
студентов
2.1.
Рекомендации по использованию материалов учебно-методического комплекса.
45
2.2.
Пожелания к изучению отдельных тем курса
46
2.3.
Рекомендации по работе с литературой
46
2.4.
Разъяснения по поводу работы с тестовой системой курса и практическими
47
задачами
2.5.
Советы по подготовке к экзамену (зачету)
Раздел 3. Материалы тестовой системы или практикум по решению задач по
60
61
темам лекций
Раздел 4. Словарь основных терминов (глоссарий)
90
Раздел 5. Методические указания для выполнения контрольных, курсовых и
94
выпускных квалификационных работ
Раздел 6. Материалы мультимедийных лекций
94
2
РАЗДЕЛ 1. РАБОЧАЯ ПРОГРАММА УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ
1.1. Требования государственного образовательного стандарта и дидактические единицы по
дисциплинам, включенным в государственный образовательный стандарт
Экономическая сущность и виды инвестиций. Инвестиционный процесс. Финансовые
институты. Финансовые рынки. Участники инвестиционного процесса. Типы инвесторов.
Экономическая сущность, значение и цели инвестирования. Понятие инвестиционного проекта,
содержание, классификация, фазы развития. Критерии и методы оценки инвестиционных
проектов. Состоятельность проектов. Критические точки и анализ чувствительности. Бюджетная
эффективность и социальные результаты реализации инвестиционных проектов. Инвестиционные
качества ценных бумаг. Формы рейтинговой оценки. Доходность и риск в оценке эффективности
инвестиций в ценные бумаги. Понятие инвестиционного портфеля. Типы портфеля, принципы и
этапы формирования. Доход и риск по портфелю. Модели формирования портфеля инвестиций.
Оптимальный портфель. Стратегии управления портфелем. Инвестиции, осуществляемые в форме
капитальных вложений: объекты и субъекты, права, обязанности и ответственность. Формы и
методы регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемых в форме капитальных
вложений. Государственные гарантии и защита капитальных вложений. Организация подрядных
отношений в строительстве. Источники финансирования капитальных вложений. Собственные,
привлеченные и заемные средства. Условия предоставления бюджетных ассигнований.
Иностранные инвестиции. Режим функционирования иностранного капитала в России. Методы
финансирования инвестиционных проектов. Бюджетное финансирование, самофинансирование,
акционирование. Методы долгового финансирования. Внешние финансовые рынки. Долгосрочное
кредитование.
Лизинг,
виды
и
преимущества.
Проектное
финансирование.
Венчурное
финансирование. Ипотечное кредитование.
Дидактические единицы по дисциплине «Инвестиции»
Дидактические единицы представленными нормативами не регламентируются.
1.2. Цели и задачи учебной дисциплины.
Цель
преподавания
учебной
дисциплины:
изучить
особенности
организации
и
финансирования инвестиций.
Задачами преподавания учебной дисциплины являются:

создание
системного
представления
о
видах
инвестиций
и
тенденциях
развития
инвестиционного процесса в мировой и российской практике;

формирование понимания многообразия экономических процессов в современном мире, их
связь с другими процессами, происходящими в обществе;

изучение основ организации денежно-кредитного регулирования, взаимосвязей между
различными частями финансового рынка, взаимовлияние инвестиционного процесса,
3
банковского,
биржевого
дела,
налогообложения,
страхования,
государственных
и
муниципальных финансов;

выработка навыков использования полученных знаний в своей практической деятельности;

подготовка к самостоятельной деятельности на должностях, требующих аналитического
подхода к нестандартной ситуации;

умение на научной основе организовать свой труд, владеть компьютерными методами сбора,
хранения и обработки (редактирования) информации, применяемой в профессиональной
деятельности, использовать современные компьютерные технологии;

создание
конкурентоспособного
специалиста,
обладающего
знаниями
по
смежным
специализациям.
В процессе обучения студенты знакомятся с законодательными актами по организации и
финансированию
инвестиционного процесса,
закономерностями
его
развития,
получают
некоторые навыки составления инвестиционных проектов и формирования финансовых
портфелей, которые могут составлять основу как специализированной профессиональной
деятельности, так и использоваться при проведении операций в рамках любого хозяйственного
субъекта и государственной организации. У них должно быть сформировано представление о
закономерностях создания и управления финансовыми портфелями, капитальными вложениями,
недвижимостью
1.3. Требования к уровню освоения дисциплины.
В результате изучения дисциплины студент должен знать:
 современное законодательство, методические, нормативные и другие правовые документы,
регламентирующие деятельность предприятий и организаций, финансовых и казначейских
органов, банков и других кредитных учреждений, страховых компаний и бирж на рынке
инвестиций;
 направления дальнейшего развития инвестиционного процесса;
 формы документов, используемых для реализации инвестиционных решений.
Студент, прошедший курс обучения, должен уметь:
 формировать и управлять финансовым портфелем,
 составлять инвестиционные проекты,
 вести переговоры по организации инвестиционного процесса,
 обладать комплексом знаний для реализации капитальных вложений.
Студент должен приобрести следующие навыки:
 принятия
управленческих
решений
по
разработке
бизнес
–
идеи
и
составлению
инвестиционного проекта;
4
 по выбору наиболее целесообразных источников финансирования инвестиционных проектов;
 по обоснованию целесообразности инвестиционного проекта для потенциальных инвесторов.
При изучении дисциплины студентам необходимо запомнить основные понятия каждой из
рассматриваемых тем, связать их основными моментами иных курсов, изучить расчетный
иллюстративный материал; для этого необходимо использовать тексты лекций, вопросы,
выделенные в планах семинарских занятий, рекомендуемую литературу. Закрепление материала и
выработка навыков его практического использования осуществляется на семинарских занятиях
путем решения аналитических и расчетных задач, в том числе с применением компьютерных
программ, с учетом экономических интересов участников инвестиционного процесса.
Учебный курс “Инвестиции” опирается на весь комплекс знаний, полученных студентами в
ранее изученных учебных курсах. Общегуманитарные и социально-экономические дисциплины
позволяют сформировать общее представление о закономерностях развития общества, без
которых невозможно увидеть место и роль данной дисциплины в общечеловеческой системе
координат. Общие математические и естественнонаучные дисциплины составляют основу
расчетной
базы,
использующейся
для
прогнозирования
процессов,
происходящих
на
инвестиционном рынке, позволяют получить студентам навыки применения компьютерных
технологий. Общепрофессиональные дисциплины - “Экономика организаций”, “Менеджмент”,
“Маркетинг”, “Статистика”, “Бухгалтерский учет”, “Экономический анализ”, “Финансы”,
“Деньги, кредит, банки”, “Финансовые риски”, “Рынок ценных бумаг и биржевое дело” создают
непосредственно ту базу, на основании которой изучаются основные закономерности и
особенности функционирования инвестиционного рынка - проведение анализа, принятие
управленческих
решений,
бухгалтерский
учет
инвестиционных
операций,
особенности
налогообложения, выбор наиболее эффективного варианта вложения средств, снижения риска
инвестирования и т.п.
1.4. Тематический план курса «Инвестиции» (всего 62 часов)
для студентов специальности «Финансы и кредит» всех форм обучения
Наименование тем
Количество часов (в акад. часах и/или кредитах)
Лекции
Практические
занятия
Очная форма обучения
Тема
1.
Общая
характеристика
Самостоят.
работа
Всего часов
по теме
2
2
3
7
2
2
3
7
4
6
12
22
инвестиционного процесса
Тема 2. Инвестиционные проекты и
оценка их эффективности.
Тема 3. Финансовые инвестиции.
5
Тема
форме
4
2
4
10
Тема 5. Источники финансирования
4
4
8
16
16
16
30
62
1
0,5
5,5
7
1
0,5
5,5
7
2
1
19
22
форме
1
1
8
10
Тема 5. Источники финансирования
1
1
14
16
6
4
52
62
4.
Инвестиции
в
капитальных вложений.
капитальных вложений.
Итого по курсу
Заочная форма обучения
Тема
1.
Общая
характеристика
инвестиционного процесса
Тема 2. Инвестиционные проекты и
оценка их эффективности.
Тема 3. Финансовые инвестиции.
Тема
4.
Инвестиции
в
капитальных вложений.
капитальных вложений.
Итого по курсу
Второе высшее образование
Тема
1.
Общая
характеристика
1
1
5
7
1
1
5
7
2
2
18
22
форме
1
1
8
10
Тема 5. Источники финансирования
3
1
12
16
8
6
48
62
инвестиционного процесса
Тема 2. Инвестиционные проекты и
оценка их эффективности.
Тема 3. Финансовые инвестиции.
Тема
4.
Инвестиции
в
капитальных вложений.
капитальных вложений.
Итого по курсу
1.5. Учебно-методическое обеспечение учебной дисциплины.
Лекции.
Тема 1. Общая характеристика инвестиционного процесса. Участники и цели
инвестиционного процесса.
Общая характеристика инвестиционного процесса. Экономическая сущность и виды
инвестиций.
Отличия
определения
инвестиций
в
различных
экономических
теориях.
6
Инвестиционный процесс. Факторы, определяющие развитие инвестиционного процесса. Теории
стимулирования инвестиционного процесса со стороны воздействия на потребление и на
сбережение. Финансовые институты. Коллективные и индивидуальные инвесторы. Кредитные,
некредитные и государственные учреждения. Финансовые рынки. Валютный рынок. Рынок
капитала. Рынок ценных бумаг. Классификация финансовых рынков. Функции финансовых
рынков. Глобализация финансовых рынков. Классификация мировых рынков капитала.
Основные
понятия.
Экономическая
сущность
инвестиций.
Виды
инвестиций.
Инвестиционный процесс. Факторы, определяющие развитие инвестиционного процесса. Теории
стимулирования инвестиционного процесса со стороны воздействия на потребление. Теории
стимулирования инвестиционного процесса со стороны воздействия на сбережение. Финансовые
институты.
Коллективные
и
индивидуальные
инвесторы.
Кредитные,
некредитные
и
государственные учреждения. Финансовые рынки. Валютный рынок. Рынок капитала. Рынок
ценных бумаг.
Участники и цели инвестиционного процесса. Участники инвестиционного процесса.
Органы государственной, субфедеральной и муниципальной власти. Индивидуальные инвесторы
(физические лица), коллективные инвесторы (ПИФы, ОФБУ, НПФ и т.п.). Типы инвесторов.
Консервативные и агрессивные инвесторы. Промежуточные типы инвесторов. Экономическая
сущность, значение и цели инвестирования. Роль инвестирования в проведении антикризисной и
антиинфляционной политике. Социальные, коммерческие цели инвестирования. Инвестирование,
связанное с приоритетными направлениями развития страны в целом и отдельных территорий,
обороноспособностью, продовольственной безопасностью страны. Экологическая составляющая
инвестирования.
Основные понятия. Понятие инвестиций. Прямые инвестиции. Портфельные инвестиции.
Финансовые
инвестиции.
Капиталовложения.
Потребление
как
составляющая
развития
инвестиционного процесса. Сбережение как составляющая развития инвестиционного процесса.
Коллективные инвесторы. Индивидуальные инвесторы. Валютный рынок. Рынок капитала. Рынок
ценных бумаг. Консервативные и агрессивные инвесторы. Промежуточные типы инвесторов.
Социальные цели инвестирования. Коммерческие цели инвестирования.
Инвестирование,
связанное с приоритетными направлениями развития страны в целом и отдельных территорий
Инвестирование, связанное обороноспособностью. Инвестирование, связанное продовольственной
безопасностью страны. Экологическая составляющая инвестирования.
Тема 2. Инвестиционные проекты и оценка их эффективности.
Понятие инвестиционного проекта, содержание, классификация, фазы развития. Критерии
и
методы
оценки
инвестиционных
проектов.
Индекс
рентабельности.
Экономическая
7
эффективность инвестиционного проекта. Срок окупаемости. Дисконтирование инвестиционных
проектов: чистая дисконтированная стоимость, внутренняя норма рентабельности. Факторы
определения ставки дисконтирования. Способы учета риска и инфляции при оценке определении
ставки дисконтирования. Состоятельность проектов. Оптимистические, пессимистические и
наиболее вероятные варианты реализации инвестиционного проекта. Критические точки и анализ
чувствительности. Бюджетный эффект, бюджетная эффективность и социальные результаты
реализации инвестиционных проектов.
Основные понятия. Понятие инвестиционного проекта. Содержание инвестиционного
проекта. Виды инвестиционных проектов. Фазы развития инвестиционных проектов. Индекс
рентабельности. Экономическая эффективность инвестиционного проекта. Срок окупаемости.
Чистая дисконтированная стоимость. Внутренняя норма рентабельности. Факторы определения
ставки дисконтирования. Критические точки. Чувствительность проекта. Бюджетный эффект.
Бюджетная эффективность. Социальные результаты реализации инвестиционных проектов.
Тема 3. Финансовые инвестиции.
Оценка качества поля формирования финансовых инвестиций. Инвестиционные качества
ценных бумаг. Оценка безрисковых ценных бумаг. Номинальные процентные ставки против
реальных. Доходность к погашению. Спот-ставки. Коэффициенты дисконтирования. “Почти
безрисковые” ценные бумаги. Оценка рискованных ценных бумаг.
Рыночная оценка против
индивидуальной оценки. Подходы к оценке ценных бумаг. Точная оценка обусловленных
платежей. Страхование. Оценка на полном рынке. Ограничения страхования. Вероятностное
прогнозирование. Ожидаемая доходность за период владения. Ожидаемая доходность и оценка
ценных бумаг. Формы рейтинговой оценки. Рейтинговые агентства. Доходность и риск в оценке
эффективности инвестиций в ценные бумаги.
Основные понятия. Доходность к погашению. Спот-ставка. Теория непредвзятых
ожиданий. Теория наилучшей ликвидности. Премия за ликвидность. Сегментация рынка. Полный
рынок. Метод предпочтения состояния. Неблагоприятный отбор. Моральный риск. Мода.
Медиана. Математическое ожидание. Среднее. Доходность за период владения. Виды качества
ценных бумаг, присваиваемые рейтинговыми агентствами. Показатели, определяющий уровень
рейтинга.
Инвестиционный портфель и его типы. Понятие инвестиционного портфеля. Типы
портфеля. Агрессивный, консервативный, доходный, сбалансированный, низкорискованный
портфель.
Принципы формирования портфеля: инвестиционные цели, селективность, выбор
времени операции, диверсификация, выбор портфельной стратегии (активные, пассивные,
структурные). Этапы формирования портфеля. Выбор ценной бумаги. Классы активов.
8
Размещение активов. Выбор группы. Фиксация рынка. Распределение средств. Индексный фонд.
Гарантированная эквивалентная доходность.
Основные понятия. Понятие инвестиционного портфеля. Агрессивный портфель.
Консервативный портфель. Доходный портфель. Сбалансированный портфель. Низкорискованный
портфель. Селективность. Выбор времени операции. Активная портфельная стратегия. Пассивная
портфельная стратегия. Структурная портфельная стратегия. Выбор ценной бумаги. Классы
активов. Размещение активов. Выбор группы. Фиксация рынка. Распределение средств.
Индексный фонд. Гарантированная эквивалентная доходность.
Доход и риск по портфелю. Теория рынка капиталов и определения цен основных активов.
Предположения САРМ. Теория рынка капиталов. Модель определения цен основных активов.
Другие модели определения цен основных активов: модель Блэка с нулевой “бетой”,
многофакторная САРМ Мертона. Модель теории арбитражного ценообразования. Определение
ожидаемой доходности портфеля. Определение риска портфеля. Использование вариации для
измерения риска. Измерение риска портфеля из двух активов. Измерение риска портфеля,
состоящего более чем из двух активов.
Основные понятия. Модель определения цен основных активов (САРМ). Премия за риск.
Систематический риск. Несистематический риск. “Бета”-коэффициент. Портфель с нулевой
“бетой”. Многофакторная САРМ. Теория арбитражного ценообразования (АРТ). Арбитраж. Закон
единой цены. Рисковые активы. Безрисковые активы. Наивная диверсификация. Диверсификация
“Марковица”. “Чудо диверсификации”.
Модели формирования портфеля инвестиций. Оптимальный портфель. Портфельный
анализ. Теорема об эффективном множестве. Достижимое множество. Выбор оптимального
портфеля. Границы местоположения портфелей. Фактическое местоположение портфелей.
Невозможность существования “впадин” на эффективном множестве. Модель Марковица.
Определение структуры и местоположения эффективного множества. Определение оптимального
портфеля. Исходные данные, необходимые для определения местоположения эффективного
множества. Размещение инвестиционных ресурсов. Стратегическое размещение ресурсов.
Динамическое размещение ресурсов. Тактическое размещение ресурсов. Модели оптимизации
размещения ресурсов. Использование производных ценных бумаг для принятия решения о
размещении ресурсов.
Основные понятия. Теорема об эффективном множестве. Эффективное множество.
Достижимое множество. Эффективные портфели. Неэффективные портфели. Оптимальный
портфель. Рыночная модель. Случайная погрешность. Стратегическое размещение ресурсов. Риск
дефицита. Динамические или адаптивные стратегии. Тактическое размещение ресурсов. Метод
9
премий за риск или метод спрэда. Базовая вероятнсть убытка. Оверлейная или покрывающая
стратегия.
Стратегии управления портфелем. Активное управление инвестициями. Активные стили
управления
инвестициями.
ориентирующиеся
на
Виды
стоимость.
активного
Менеджеры,
управления
капиталом.
ориентирующиеся
на
рост.
Менеджеры,
Менеджеры,
использующие групповую ротацию. Техники. “Таймеры”. Хеджеры. Количественные методы в
оценке инвестиционных стратегий. Пассивное управление портфелем. Индексация. Мотивы
использования индексации. Выбор базового (эталонного) индекса. Принципы построения
дублирующего портфеля. Ошибка слежения. Операционные издержки и ошибка слежения.
Построение эталона и дублирующий портфель. Методы построения репрезентативного
дублирующего портфеля. Метод капитализации. Метод стратификации. Метод квадратичной
оптимизации. Операционные издержки. Связь с активными стратегиями. Имитационные
стратегии. Стратегии финансирования обязательств. Использование процентных фьючерсов,
свопов в инвестиционном управлении.
Основные понятия. Стиль управления “сверху-вниз”. Стиль управления “снизу-верх”.
Менеджер, ориентирующийся на стоимость. Инвестор, действующий вопреки общему мнению
(“еретик”). Менеджер, ориентирующийся на рост. Менеджер, использующий групповую ротацию.
Техники. “Таймер”. Хеджированный фонд. Стратегия “купить и держать”. Индексация. Чистый
индексный фонд. Дублирующий портфель. Ошибка слежения. Метод капитализации. Метод
стратификации.
Метод
квадратичной
оптимизации.
Активная
индексация.
“Смещенный
портфель”. Структурные портфельные стратегии. Стратегии финансирования обязательств.
Стратегия иммунизации.
Тема 4. Инвестиции в форме капитальных вложений.
Инвестиции,
осуществляемые
в
форме
капитальных
вложений.Инвестиции,
осуществляемые в форме капитальных вложений: объекты и субъекты, права, обязанности и
ответственность. Формы и методы регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемых
в форме капитальных вложений. Государственные гарантии и защита капитальных вложений.
Основные понятия. Понятие капитальные вложения. Заказчик. Инвестор. Подрядчик.
Генеральный подрядчик. Формы государственного регулирования инвестиционной деятельности.
Методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Государственные
гарантии капитальных вложений. Государственная защита капитальных вложений.
Организация
подрядных
отношений
в
строительстве.
Подрядные
отношения в
строительстве. Схемы организации подрядных отношений в строительстве. Общестроительные и
специализированные строительные организации. Этапы организации строительного производства.
10
Права и обязанности генподрядчика на различных этапах строительства. Права и обязанности
субподрядчиков на различных этапах строительства. Рабочие чертежи. Сметы. Сводные сметы.
Локальные сметы. СНИПы, ЕНИР, ЕРЕР. Стройгенплан. Сетевые графики. Технологические
карты. Использование документации в организации финансовой работы в строительных
организациях. Порядок приемки строительных работ.
Основные понятия. Схемы организации подрядных отношений в строительстве.
Общестроительные
организации.
Специализированные
строительные
организации. Этапы
организации строительного производства. Права и обязанности генподрядчика на различных
этапах строительства. Права и обязанности субподрядчиков на различных этапах строительства.
Рабочие чертежи. Сметы. Сводные сметы. Локальные сметы. СНИПы. ЕНИР. ЕРЕР.
Стройгенплан. Сетевые графики. Технологические карты.
Тема 5. Источники финансирования капитальных вложений.
Общая характеристика источников финансирования капитальных вложений. Источники
финансирования капитальных вложений. Собственные, привлеченные и заемные средства.
Методы финансирования инвестиционных проектов. Методы долгового финансирования.
Внешние финансовые рынки. Внешние финансовые рынки: государственные, частные,
межгосударственные.
МБРР.
Проектное
финансирование.
Венчурное
финансирование.
Инвестиционная привлекательность региона. Понятие инвестиционного потенциала. Соотношение
с понятиями «налоговый потенциал», «инновационный потенциал», «финансовый потенциал».
Факторы, оказывающие влияние на инвестиционный потенциал региона. Методики оценки
инвестиционной привлекательности и инвестиционного потенциала региона. Инвестиционный
потенциал Волгоградской области.
Основные понятия. Собственные средства. Привлеченные средства. Заемные средства.
Методы финансирования инвестиционных проектов. Методы долгового финансирования.
Внешние финансовые рынки: государственные, частные, межгосударственные. МБРР. Проектное
финансирование. Венчурное финансирование.
Бюджетное финансирование. Соглашение о разделе продукции. Соглашение о разделе
продукции: объекты, субъекты, их права и обязанности, схема распределения продукции.
Государственные гарантии. Условия предоставления. Контроль за расходованием средств, возврат
которых гарантируется государством. Порядок предоставления государственных гарантий.
Особенности гарантийного договора. Обязанности кредитора по отношению к гаранту.
Государственные централизованные кредиты. Критерии отбора инвестиционных проектов для
получения государственного централизованного кредита. Понятие сверхэффективных договоров.
11
Инвестиционные проекты категорий “А”, ”В”, ”В”, ”Г”. Особые экономические зоны.
Инвестиционные налоговые кредиты.
Основные понятия. Государственные гарантии возврата инвестиционных кредитов.
Контроль за расходованием средств, возврат которых гарантируется государством. Порядок
предоставления государственных гарантий. Обязанности кредитора по отношению к гаранту.
Государственные централизованные кредиты. Критерии отбора инвестиционных проектов для
получения государственного централизованного кредита. Понятие сверхэффективных договоров.
Инвестиционные проекты категорий “А”, ”В”, ”В”, ”Г”. Особые экономические зоны.
Инвестиционные налоговые кредиты.
Акционирование.
Порядок
акционирования.
Порядок
принятия
решения
об
акционировании. Факторы, определяющие характеристики выпускаемых ценных бумаг. Методики
дивидендной политики. Решение о выпуске ценных бумаг. Проспект ценных бумаг. Разработка,
государственная регистрация, отчет об итогах эмиссии. Раскрытие информации о стоимости
акций. Оценка разводнения прибыли по акциям.
Основные понятия. Акционирование. Порядок принятия решения об акционировании.
Факторы, определяющие характеристики выпускаемых ценных бумаг. Методики дивидендной
политики. Решение о выпуске ценных бумаг. Проспект эмиссии. Разработка документации для
регистрации выпусков ценных бумаг. Государственная регистрация выпусков ценных бумаг.
Отчет об итогах эмиссии выпусков ценных бумаг. Разводнение прибыли по акциям.
Долгосрочное кредитование. Лизинг, виды и преимущества.
Краткое содержание. Долгосрочное кредитование. Документация, необходимая для
получения кредита. Порядок экспертизы инвестиционных проектов. Лизинг. Финансовый лизинг.
Оперативный лизинг. Возвратный лизинг. Международный лизинг. Схемы лизинговых
отношений. Преимущества лизинга. Российское законодательство по лизинговым отношениям.
Методика оценки лизинговых платежей. Права и обязанности участников лизинговых отношений.
Основные понятия. Долгосрочное кредитование. Документация, необходимая для
получения кредита. Экспертиза инвестиционных проектов. Лизинг. Финансовый лизинг.
Оперативный лизинг. Возвратный лизинг. Международный лизинг. Схемы лизинговых
отношений. Преимущества лизинга. Лизинговые платежи. Права и обязанности участников
лизинговых отношений.
Ипотечное кредитование.
Понятие ипотечного кредитования. Схемы ипотечного
кредитования. Применение ипотечного кредитования в России. Мировой опыт ипотечного
кредитования. Закладные. Основные характеристики закладных. Права и обязанности участников
ипотечных отношений. Методика оценки стоимости недвижимости при ипотечном кредитовании.
Метод инвестиционной группы. Таблицы Элвуда.
12
Основные
понятия.
Ипотечное
кредитование.
Схемы
ипотечного
кредитования.
Закладные. Права и обязанности участников ипотечных отношений. Методики оценки стоимости
недвижимости при ипотечном кредитовании. Метод инвестиционной группы. Таблицы Элвуда.
Семинарские занятия.
Тема: Общая характеристика инвестиционного процесса.
1. Экономическая сущность и виды инвестиций.
2. Общие понятия теории инвестирования. Вклад в разработку теории И.Фишера, Д.Кейнса, Ф.
Хайека.
3. Инвестиционный процесс. Факторы, определяющие развитие инвестиционного процесса.
4. Финансовые институты. Коллективные и индивидуальные инвесторы. Типы инвесторов.
Рекомендуемая литература:
1. Кузнецов Б. Т. Инвестиции: учеб. пособие для вузов / Б.Т.Кузнецов. - 2-е изд., перераб. и
доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.
2. Иванова Т.Б. Инвестиции: доходность, риск, ликвидность, дюрация. – Волгоград: Изд-во
ВАГС, 2008.
3. Иванова Т.Б.Инвестиции. – Волгоград.: Изд-во ВАГС, 2008.
4. Сироткин С. А. Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник для вузов / С.
А.Сироткин, Н.Р.Кельчевская. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011.
5. Бизнес-планирование: учеб. пособие / под ред. В. З. Черняка, Г. Г. Чараева. - 4-е изд.,
перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2010.
6. Бизнес-планирование: учеб.-практ. пособие / авт.: В. М. Попов, С. И. Ляпунов, И. Ю.
Криночкин, Т. А. Воронова. - М.: КноРус, 2009.
7. Инвестиции: учебник / Фин. акад. при Правительстве РФ; под ред. Г. П. Подшиваленко. - 2е изд., стер. - М.: КноРус, 2009.
8. Клоков В. И. Инвестиции: учеб. пособие / В.И.Клоков; Федеральное агентство по
образованию; ФГОУ ВПО Сев.-Зап. акад. гос. службы (СЗАГС). - СПб.: Изд-во СЗАГС,
2009.
9. Гитман Л.Д. Основы инвестирования. - Акад. нар. хоз-ва при Правительстве РФ, 1997.
10. Фабоцци Ф.Д. Управление инвестициями / При участии Т.Д. Коггина, Б. Коллинза, Р.
Фоглера, Д. Ричи-мл, 2000.
11. Шарп У.Ф. Инвестиции / [Пер. с англ. А.Н. Буренина, А.А. Васина], 2003.
12. Котуков, А. А. Об основных тенденциях развития рынка инвестиций в условиях
глобализации мировой экономики// А. А. Котуков// Финансы и кредит, 2010 - № 17
13
13. Мочалина, Я. В. Разработка динамической модели премии за риск в инновационных
предприятиях/Я. В. Мочалина// Финансы и кредит, 2010 - № 18..
14. Инвестиции. Учебник. // И.Я. Лукасевич. — М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011.
15. Инвестиции. Учеб. пособие // В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. — М.:
Магистр: ИНФРА-М, 2011.
Темы эссе и рефератов
1.
Особенности финансовых рынков в России.
2.
Тенденции развития коллективных инвесторов в мировой практике.
3.
Противоречия современного этапа глобализации и их особенности в сфере финансов.
Тема: Инвестиционные проекты и оценка их эффективности..
1. Понятие инвестиционного проекта: содержание, классификация, фазы развития.
2. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов. применяемых в коммерческой сфере.
Статические и динамические показатели.
3. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов, применяемые в бюджетной сфере.
4. Методы оценки чувствительности инвестиционных проектов (изменение цен на различные
составляющие, затраты, выгоды, налоги).
5. Количественные и качественные методы оценки инвестиционных рисков.
6. Бизнес-план как основной документ для привлечения средств. Строение бизнес плана. Узловые
вопросы, важные для инвестора. Организация презентации бизнес-плана.
7. Постаудит – необходимость непрерывного отслеживания хода реализации проекта. Выполнение
графика реализации проекта по времени и стоимости. Сопоставление достигнутых результатов
с заложенными в проект, выявление причин расхождений и возможности предъявления
претензий.
Рекомендуемая литература:
1. Кузнецов Б. Т. Инвестиции: учеб. пособие для вузов / Б.Т.Кузнецов. - 2-е изд., перераб. и
доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.
2. Иванова Т.Б. Инвестиции: доходность, риск, ликвидность, дюрация. – Волгоград: Изд-во
ВАГС, 2008.
3. Иванова Т.Б.Инвестиции. – Волгоград.: Изд-во ВАГС, 2008.
4. Сироткин С. А. Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник для вузов / С.
А.Сироткин, Н.Р.Кельчевская. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011.
5. Бизнес-планирование: учеб. пособие / под ред. В. З. Черняка, Г. Г. Чараева. - 4-е изд.,
перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2010.
14
6. Бизнес-планирование: учеб.-практ. пособие / авт.: В. М. Попов, С. И. Ляпунов, И. Ю.
Криночкин, Т. А. Воронова. - М.: КноРус, 2009.
7. Инвестиции: учебник / Фин. акад. при Правительстве РФ; под ред. Г. П. Подшиваленко. - 2е изд., стер. - М.: КноРус, 2009.
8. Клоков В. И. Инвестиции: учеб. пособие / В.И.Клоков; Федеральное агентство по
образованию; ФГОУ ВПО Сев.-Зап. акад. гос. службы (СЗАГС). - СПб.: Изд-во СЗАГС,
2009.
9. Гитман Л.Д. Основы инвестирования. - Акад. нар. хоз-ва при Правительстве РФ, 1997.
10. Фабоцци Ф.Д. Управление инвестициями / При участии Т.Д. Коггина, Б. Коллинза, Р.
Фоглера, Д. Ричи-мл, 2000.
11. Шарп У.Ф. Инвестиции / [Пер. с англ. А.Н. Буренина, А.А. Васина], 2003.
12. Инвестиции. Учебник. // И.Я. Лукасевич. — М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011.
13. Инвестиции. Учеб. пособие // В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. — М.:
Магистр: ИНФРА-М, 2011.
Темы эссе и рефератов
1. Особенности оценки бюджетной эффективности по социальным проектам.
2. Оценка результата инвестиций по бюджетным ассигнованиям.
3. Бюджетирование, ориентированное на результат.
4. Оценка эффективности социальных инвестиций в сфере образования.
Тема: Финансовые инвестиции.
Часть 1. Оценка риска и доходности ценных бумаг.
1. Понятие и виды инвестиционных портфелей.
2. Принципы и этапы формирования финансового портфеля.
3. Инвестиционные качества ценных бумаг. Специфика оценки безрисковых и рисковых ценных
бумаг.
4. Портфельный анализ. Теорема об эффективном множестве. Выбор оптимального портфеля.
Модель Марковица.
Рекомендуемая литература:
1. Гитман Л.Д. Основы инвестирования. – Акад. Нар. Хоз-ва при Правительстве РФ, 1997.
2. Иванова Т.Б. Инвестиции: доходность, риск, ликвидность, дюрация. – Волгоград: Изд-во
ВАГС, 2008.
3. Иванова Т.Б.Инвестиции. – Волгоград: Изд-во ВАГС, 2008.
4. Шарп У.Ф. Инвестиции / [Пер. с англ. А.Н. Буренина, А.А. Васина], 2003.
5. Инвестиции. Учебник. // И.Я. Лукасевич. — М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011.
15
6. Инвестиции. Учеб. пособие // В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. — М.:
Магистр: ИНФРА-М, 2011.
Темы эссе и рефератов
1. Характеристика рейтинговых агентств России.
2. Рейтинги управляющих компаний России.
3. Возможности
оценки
инвестиционной
привлекательности
акционерных
обществ
по
материалам стандартной информации эмитентов.
4. Развитие теории Марковица в современных экономических теориях.
Часть 2. Формирование и оптимизация финансовых портфелей.
1. Доход и риск по портфелю.
2. Теория рынка капиталов. Модель определения цен основных активов.
3. Модель Блэка с нулевой “бетой”, многофакторная САРМ Мертона.
4. Модель теории арбитражного ценообразования.
Рекомендуемая литература:
1. Гитман Л.Д. Основы инвестирования. - Акад. нар. хоз-ва при Правительстве РФ, 1997.
2. Иванова Т.Б. Инвестиции: доходность, риск, ликвидность, дюрация. – Волгоград: Изд-во
ВАГС, 2008.
3. Иванова Т.Б.Инвестиции. – Волгоград.: Изд-во ВАГС, 2008.
4. Фабоцци Ф.Д. Управление инвестициями / При участии Т.Д. Коггина, Б. Коллинза, Р.
Фоглера, Д. Ричи-мл, 2000.
5. Шарп У.Ф. Инвестиции / [Пер. с англ. А.Н. Буренина, А.А. Васина], 2003.
6. Инвестиции. Учебник. // И.Я. Лукасевич. — М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011.
7. Инвестиции. Учеб. пособие // В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. — М.:
Магистр: ИНФРА-М, 2011.
Темы эссе и рефератов
1. Особенности квалификационной подготовки инвестиционных аналитиков.
2. «Бета» – коэффициенты акций российских эмитентов.
Тема: Инвестиции в форме капитальных вложений.
1. Законодательная база инвестиционной деятельности, осуществляемой в виде капитальных
вложений.
2. Особенности организации подрядных отношений в строительстве.
3. Формы поддержки государством частных инвесторов сфере капитальных вложений.
Рекомендуемая литература:
16
1. Кузнецов Б. Т. Инвестиции: учеб. пособие для вузов / Б.Т.Кузнецов. - 2-е изд., перераб. и
доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.
2. Иванова Т.Б. Инвестиции: доходность, риск, ликвидность, дюрация. – Волгоград: Изд-во
ВАГС, 2008.
3. Иванова Т.Б.Инвестиции. – Волгоград.: Изд-во ВАГС, 2008.
4. Сироткин С. А. Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник для вузов / С.
А.Сироткин, Н.Р.Кельчевская. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011.
5. Бизнес-планирование: учеб. пособие / под ред. В. З. Черняка, Г. Г. Чараева. - 4-е изд.,
перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2010.
6. Бизнес-планирование: учеб.-практ. пособие / авт.: В. М. Попов, С. И. Ляпунов, И. Ю.
Криночкин, Т. А. Воронова. - М.: КноРус, 2009.
7. Инвестиции: учебник / Фин. акад. при Правительстве РФ; под ред. Г. П. Подшиваленко. - 2е изд., стер. - М.: КноРус, 2009.
8. Клоков В. И. Инвестиции: учеб. пособие / В.И.Клоков; Федеральное агентство по
образованию; ФГОУ ВПО Сев.-Зап. акад. гос. службы (СЗАГС). - СПб.: Изд-во СЗАГС,
2009.
9. Гитман Л.Д. Основы инвестирования. - Акад. нар. хоз-ва при Правительстве РФ, 1997.
10. Фабоцци Ф.Д. Управление инвестициями / При участии Т.Д. Коггина, Б. Коллинза, Р.
Фоглера, Д. Ричи-мл, 2000.
11. Шарп У.Ф. Инвестиции / [Пер. с англ. А.Н. Буренина, А.А. Васина], 2003.
12. The National Council for Public-Private Partnerships
13. Public Private Partnerships. Position Paper. July 2004.
14. www.economy.gov.ru
15. Инвестиции. Учебник. // И.Я. Лукасевич. — М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011.
16. Инвестиции. Учеб. пособие // В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. — М.:
Магистр: ИНФРА-М, 2011.
Темы эссе и рефератов
1. Изменения законодательной базы капитальных вложений в ХХI веке.
2. Реформа ЖКХ как фактор активизации инвестиционного процесса.
3. Историческая обусловленность формы поддержки государством частных инвесторов.
4. Судебная практика по законам, регулирующим реальные инвестиции в России.
5. Основные нерешённые вопросы в законодательстве о капитальных вложениях и реальных
инвестициях.
Тема: Источники финансирования капитальных вложений.
17
Часть 1. Лизинг.
1.Лизинг: достоинства и недостатки.
2. Виды лизинга. Российское законодательство по лизинговым отношениям.
3. Схемы лизинговых отношений. Права и обязанности участников лизинговых отношений.
4. Методика оценки лизинговых платежей.
Рекомендуемая литература:
1. Иванова Т.Б. Инвестиции: доходность, риск, ликвидность, дюрация. – Волгоград: Изд-во
ВАГС, 2008.
2. Иванова Т.Б.Инвестиции. – Волгоград: Изд-во ВАГС, 2008.
3. Романова, Л. Е., Панова, О. А. Управления финансовыми рисками лизинговых операций/ Л. Е.
Романова, О. А. Панова//Финансы и кредит, 2010 - № 17
4. Инвестиции. Учебник. // И.Я. Лукасевич. — М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011.
5. Инвестиции. Учеб. пособие // В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. — М.: Магистр:
ИНФРА-М, 2011.
Темы эссе и рефератов
1. Рейтинговые оценки лизинговых компаний России.
2. Специфика налогообложения лизинговых операций.
Часть 2. Инвестиционный потенциал региона.
1.Понятие инвестиционного потенциала. Соотношение с понятиями «налоговый потенциал»,
«инновационный потенциал», «финансовый потенциал».
2. Факторы, оказывающие влияние на инвестиционный потенциал региона.
3. Методики оценки инвестиционной привлекательности и инвестиционного потенциала региона.
Рекомендуемая литература:
1. Кузнецов Б. Т. Инвестиции: учеб. пособие для вузов / Б.Т.Кузнецов. - 2-е изд., перераб. и
доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.
2. Иванова Т.Б. Инвестиции: доходность, риск, ликвидность, дюрация. – Волгоград: Изд-во
ВАГС, 2008.
3. Иванова Т.Б.Инвестиции. – Волгоград.: Изд-во ВАГС, 2008.
4. Сироткин С. А. Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник для вузов / С.
А.Сироткин, Н.Р.Кельчевская. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011.
5. Бизнес-планирование: учеб. пособие / под ред. В. З. Черняка, Г. Г. Чараева. - 4-е изд.,
перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2010.
6. Бизнес-планирование: учеб.-практ. пособие / авт.: В. М. Попов, С. И. Ляпунов, И. Ю.
Криночкин, Т. А. Воронова. - М.: КноРус, 2009.
18
7. Инвестиции: учебник / Фин. акад. при Правительстве РФ; под ред. Г. П. Подшиваленко. - 2е изд., стер. - М.: КноРус, 2009.
8. Клоков В. И. Инвестиции: учеб. пособие / В.И.Клоков; Федеральное агентство по
образованию; ФГОУ ВПО Сев.-Зап. акад. гос. службы (СЗАГС). - СПб.: Изд-во СЗАГС,
2009.
9. Гитман Л.Д. Основы инвестирования. - Акад. нар. хоз-ва при Правительстве РФ, 1997.
10. Фабоцци Ф.Д. Управление инвестициями / При участии Т.Д. Коггина, Б. Коллинза, Р.
Фоглера, Д. Ричи-мл, 2000.
11. Шарп У.Ф. Инвестиции / [Пер. с англ. А.Н. Буренина, А.А. Васина], 2003.
3. Омельченко, А. Н. Хрусталев, О. Е. Методы повышения кредитно-инвестиционного
потенциала банковской системы России/ А. Н. Омельченко, О. Е. Хрусталев// Финансы и
кредит, 2010 - № 17
12. www.economy.gov.ru - сайт Министерства экономического развития и торговли.
13. www.rost. ru – сайт национальных проектов
14. Инвестиции. Учебник. // И.Я. Лукасевич. — М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011.
15. Инвестиции. Учеб. пособие // В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. — М.:
Магистр: ИНФРА-М, 2011.
Темы эссе, докладов и рефератов:
1. Инвестиционная привлекательность Волгоградской области.
2. Анализ и экономическая экспертиза инвестиционных проектов Волгоградской области.
3. Инвестиционный потенциал Южного федерального округа.
4.
Анализ
методик
зарубежных
и
отечественных
рейтинговых
агентств
по
оценке
инвестиционного потенциала и инвестиционной привлекательности региона.
5. Инвестиционные риски региона.
Темы докладов и рефератов.
1. Общая характеристика инвестиционной ситуации в современной России.
2. Основные факторы, воздействующие на объем инвестиций.
3. Основные направления и источники финансирования инвестиций.
4. Инвестиции в недвижимость. Основы осуществления инвестиций и оценки риска.
5. Прямые инвестиции: основы планирования, бизнес-планы.
6. Оценки эффективности, риска.
7. Инструменты финансового инвестирования.
8. Формирование финансового портфеля.
19
9. Недооцененные и переоцененные ценные бумаги. Методика оценки внутренней стоимости
финансовых инвестиций.
10. Управление финансовым портфелем.
11. Оценка риска финансовых инвестиций.
12. Внутренние источники финансирования инвестиционных программ.
13. Соглашение о разделе продукции.
14. Финансирование инвестиционные проектов за счет выпуска ценных бумаг.
15. Особенности выпуска акций и облигаций.
16. Долгосрочные банковские кредиты.
17. Методы оценки кредитоспособности предприятий.
18. Ипотечное кредитование. Особенности его развития в современной России.
19. Лизинг как форма долгосрочного кредитования.
20. Государственное, субфедеральное и муниципальное кредитование. Особенности организации
финансирования инвестиционных проектов в Волгоградской области.
21. Коллективные инвесторы: необходимость и основные формы.
22. Специфика паевых инвестиционных фондов (ПИФов).
23. Общие фонды банковского управления (ОФБУ).
24. Кредитные потребительские кооперативы (КПК).
25. Развитие российских особых экономических зон.
Организация самостоятельной работы по курсу
№
п/п
Вопросы,
Тема
выносимые на
СРС
Содержание
СРС
Форма
Учебно-
контроля
методическое
СРС
обеспечение
1
2
3
4
5
6
1
Общая
Тенденции
СМ, УМ,
Б, З
ОЛ1 – ОЛ11
характеристика
развития
ПДР, АО.
инвестиционного
коллективных
процесса
инвесторов в
КО, КР, З
ОЛ1 – ОЛ8
мировой
практике.
2
Инвестиционные
Социальная
СМ, ПКР,
проекты и оценка их
эффективность
УМ, ПДР,
эффективности.
проекта
СЗД.
20
3
Финансовые
Развитие теории
СМ, ПКР,
инвестиции.
Марковица в
УМ, ПДР,
современных
СЗД.
КО, КР, З
ОЛ1 – ОЛ11
КО, КР, З
ОЛ1 – ОЛ11
КО, З
ОЛ1 – ОЛ8
экономических
теориях
4
Инвестиции в форме
Изменения
СМ, ПКР,
капитальных
законодательной
УМ, ПДР,
вложений.
базы
СЗД.
капитальных
вложений в
начале ХХI века
5
Источники
Налогообложение
СМ, УМ,
финансирования
капитальных
ПДР, ДИ, АО.
капитальных
вложений в РФ.
вложений.


















Условные обозначения:
СМ
– подготовка к практическому (лабораторному, семинарскому) занятию;
ПКР
– подготовка к контрольной работе;
УМ
– изучение учебного материала;
СК
– изучение учебного материала и составление конспекта;
ПДР
– подготовка реферата;
СЗД
– составление задач, вопросов, кроссвордов, тестов, ситуаций;
РОР
– рецензирование и оценка письменных работ;
ДИ
– участие в разработке деловой игры;
ПКСР – подготовка к написанию курсовой (расчетно-графической) работы (проекта);
АО
– участие в конкурсах, круглых столах, олимпиадах, диспутах и т.д.;
Б
– беседа индивидуальная или с группой;
КО
– контрольный опрос;
КР
– контрольная работа;
РПР
– рецензирование письменных работ студентов;
З
– заслушивание на занятиях подготовленных работ;
ОБС
– обсуждение на занятиях результатов;
ОЛ – основная литература;
ДЛ – дополнительная литература.
Тематика курсовых работ
Курсовые работы учебным курсом не предусмотрены.
Тематика контрольных работ.
Вопросы и задачи контрольной работы выбираются студентами заочной формы обучения
на основе последней и предпоследней цифры зачетки по приведенной ниже таблице.
21
Практические задания представляют собой два типа контрольных работ, выполняемых в
течении семестра по мере изучения материалов учебного курса. Первый тип контрольной работы
предусматривает написание теоретических вопросов и решение задач. Второй - только решение
задач, но в большем объеме.
Первый тип контрольной работы.
Для выбора варианта контрольной работы воспользуйтесь таблицей вариантов контрольных
работ по цифрам зачетки.
Пред№№
последняя
цифра
0
вопрос
1
2
3
4
5
6
Последняя цифра
4
5
0
1
2
3
6
7
8
9
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
вопрос
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
задача
55
38
39
40
41
42
43
43
44
47
задача
47
29
40
33
55
52
38
29
50
64
вопрос
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
вопрос
24
26
27
25
28
12
3
10
2
14
задача
48
46
49
50
53
51
54
52
39
47
задача
33
37
31
34
55
40
42
34
54
57
вопрос
21
22
23
1
2
3
4
5
8
6
вопрос
4
5
6
4
5
6
7
8
9
10
задача
38
40
41
42
43
43
45
48
47
48
задача
54
50
55
55
47
38
50
41
34
63
вопрос
7
9
10
11
14
15
1
2
3
4
вопрос
11
12
13
4
5
6
16
17
12
13
задача
50
49
51
53
54
52
38
39
47
41
задача
32
55
37
33
46
37
53
44
55
57
вопрос
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
вопрос
28
25
24
22
23
20
20
19
27
28
задача
40
42
43
45
44
46
46
47
49
50
задача
55
33
54
55
38
37
30
38
39
55
вопрос
15
16
17
18
19
1
2
3
7
6
вопрос
28
25
24
23
22
20
21
22
23
24
задача
52
51
53
47
46
54
39
40
41
42
задача
55
36
47
38
55
30
41
36
33
64
вопрос
9
10
11
4
5
6
12
13
14
15
22
7
8
9
вопрос
25
26
27
28
9
10
1
2
3
4
задача
43
44
45
46
47
48
49
50
54
51
задача
55
55
50
31
42
33
34
48
39
63
вопрос
16
17
1
2
3
4
5
6
7
8
вопрос
5
6
14
15
16
17
16
19
20
21
задача
47
38
52
53
39
40
41
42
43
45
задача
54
53
55
32
55
52
53
55
54
60
вопрос
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
вопрос
22
23
24
26
27
25
28
9
3
1
задача
44
47
48
49
49
50
53
51
54
52
задача
55
53
52
36
37
29
20
30
38
57
вопрос
19
20
21
22
23
1
2
3
4
5
вопрос
2
3
4
5
6
24
25
26
27
28
задача
39
47
38
40
41
42
43
44
45
46
задача
54
53
52
36
37
48
32
33
40
55
Теоретические вопросы контрольной работы.
1. Общая характеристика инвестиционной ситуации в современной России.
2. Основные факторы, воздействующие на объем инвестиций.
3. Основные направления и источники финансирования инвестиций.
4. Прямые инвестиции: основы планирования, бизнес-планы.
5. Оценки эффективности, риска.
6. Инструменты финансового инвестирования.
7. Формирование финансового портфеля.
8. Недооцененные и переоцененные ценные бумаги. Методика оценки внутренней стоимости
финансовых инвестиций.
9. Активное управление финансовым портфелем.
10. Пассивное управление финансовым портфелем.
11. Особые экономические зоны.
12. Оценка риска финансовых инвестиций.
13. Внутренние источники финансирования инвестиционных программ.
14. Соглашение о разделе продукции.
15. Финансирование инвестиционных проектов за счет выпуска ценных бумаг.
16. Особенности выпуска акций и облигаций.
17. Долгосрочные банковские кредиты.
18. Методы оценки кредитоспособности предприятий.
23
19. Ипотечное кредитование. Особенности его развития в современной России.
20. Лизинг как форма долгосрочного кредитования.
21. Коллективные инвесторы: необходимость и основные формы.
22. Специфика паевых инвестиционных фондов (ПИФов).
23. Специфика общих фондов банковского управления (ОФБУ).
24. Специфика кредитных потребительских кооперативов (КПК).
25. Определение времени пересмотра финансового портфеля.
26. Особенности формирования финансового портфеля из акций.
27. Особенности формирования финансового портфеля из облигаций.
28. Особенности формирования финансового портфеля из конвертируемых и производных
ценных бумаг.
Задачи контрольной работы (нумерация продолжается). Предполагается, что недостающие
данные (например, по величине ставки дисконтирования, студенты выберут самостоятельно и
свой выбор обоснуют).
Задача 29. Стоимость квартиры, которую планируется использовать под жилье, оцененная
затратным методом составила 500 тыс.руб., методом сравнительного анализа продаж - 200
тыс.руб., методом капитализации дохода - 300 тыс.руб. Определите по какой цене оценщик
должен порекомендовать совершить сделку. Ответ обоснуйте.
Задача 30. Приобретается квартира для последующего проживания. Аналогичная квартира
была продана в прошлом месяце за 190 тыс.руб., индекс цен за период 1,2. Затраты на
строительство аналогичной квартиры по сметной стоимости составляют 250 тыс.руб. Определите
цену квартиры.
Задача 31. Подобраны три пары похожих объектов с бассейном и без бассейна,
соответственно с ценами в тыс.долл: А- 8900 и 6400, Б-12100 и 9500, В-16100 и 13600. Определите
поправку стоимости объектов на бассейн.
Задача 32.Какой портфель ценных бумаг сформирован доверительным управляющим, если
он состоит из 30% ГКО.20% ОФЗ-ПК,20% акций крупных предприятий, 30% акций венчурных
фирм а)агрессивный, б)консервативный. Ответ обоснуйте.
Задача 33. Определите затратным методом стоимость объекта, если его строительный
объем 10000 куб.м, стоимость единицы объема в ценах 1969г. 9 руб/куб.м, индекс цен с 1969г. по
н.в. 12000, износ 5%.
Задача 34. Ежегодные арендная плата 5 тыс.долл, операционные расходы-3. Следует ли
покупать здание за 4 тыс.долл., если инвестор рассчитывает, что его покупка окупится через два
года и принесет ему не менее 20% годовых.
24
Задача 35. Участок земли был недавно сдан в аренду с условием отнесения
эксплуатационных расходов на арендатора за 1000 долл. В год на 10 лет. Ставка капитализации
15%. Определить стоимость участка земли.
Задача 36. Оценить жилой дом из 50 одинаковых квартир, если по сопоставимым объектам
известны следующие данные цена продажи 600 тыс., 750 тыс. и 450 тыс. долл, число квартир
соответственно 25,30 и 18.
Задача 37. Определить стоимость участка земли в 160 соток. На 10 соток ставят 1 дом.
Готовая под застройку площадка стоит 20 тыс.долл. Затраты на коммуникации на весь объем
1400000долл. Накладные расходы 25% от общей цены продаж, плата за кредит и чистая прибыль
40% чистого дохода.
Задача 38. Оцените рискованность портфеля ценных бумаг, состоящего на 30% из акций
предприятий лесодобывающей промышленности, 30% - лесопереработки, 30% - торговля
лесоматериалами, 10% - нефтепереработка Риск: а) большой, б) маленький. Ответ обоснуйте.
Задача 39. Владелец дома затратил на устройство сауны 10 тыс.долл. Это прибавило к
суммарной стоимости дома 6000 долл. Найти функциональный износ, если затраты на возведение
дома 100 тыс.долл.
Задача 40. Продано два аналогичных объекта. Один - без гаража за 80 тыс.долл, второй с
гаражом за 90 тыс.долл. Вклад гаража 5 тыс.долл., а стоимость участка земли 3 тыс.долл.
Определить внешний износ, если первый дом расположен у реки, а второй у автомагистрали.
Задача 41. Сумма стоимости земли и полной стоимости воспроизводства составляет 750
тыс.долл. Стоимость, полученная методами доходным и сравнительного анализа продаж - по 500
тыс.долл. Определить накопленный износ.
Задача 42. Стоимость 1куб.м в ценах 1969г. 20,9 руб. Индекс цен с 1969г. по настоящее
время 11234. НДС в 1969г. не начислялся. Доля затрат на фундамент в общей стоимости
строительства 5%, износ 25%, стен и перегородок 28%, износ 30%, износ прочих элементов 38%.
Определить стоимость здания.
Задача 43. Оценщик подобрал дом, сопоставимый с оцениваемым. Этот дом был продан за
120 тыс.долл., но в отличии от оцениваемого имел зимний сад, сметная стоимость которого 20
тыс.долл. Другие сопоставимые продажи в этом районе были сделаны по цене 97 тыс.долл. без
зимнего сада и 112 тыс.долл. с зимним садом. Все другие различия несущественны. Определить
стоимость оцениваемого дома.
Задача 44. Строится торговый центр. Ожидаемые продажи оцениваются в 2,5 млн.долл.
Платежи по арендной плате 5% валовых продаж. Операционные расходы и реклама 45%
получаемой арендной платы. Амортизация 11 тыс.долл., стоимость строительства центра 380
25
тыс.долл., коэффициент капитализации 20%.Какова стоимость земли, если ожидается, что объект
будет эксплуатироваться в течении 5 лет?
Задача 45. Фундамент стоит 80 тыс.долл., а достаточно по прочности фундамента,
соответствующего затратам за 70 тыс.долл. Что за износ существует в данном случае? Какова его
величина?
Задача 46. Определить стоимость оцениваемого объекта, у которого нет бассейна,
телефона, финансирование льготное (на 5 тыс.долл. дешевле за счет срочности продажи),
сопоставимый со сравниваемым объектом размер участка, есть гараж (его вклад 500 долл.). У
сопоставимого объекта есть бассейн (вклад 15 000 долл.), есть телефон (вклад 2000 долл.),
финансирование рыночное, гаража нет.
Задача 47. Определить внутреннюю норму рентабельности, если объем капиталовложений
составляет 400 тыс.долл., доход в первый год - 200 тыс.долл., во 2 - 250 тыс.долл., в третий и
четвертый - по 300 тыс.долл.
Задача 48. Найдите чистую дисконтированную стоимость, если объем капиталовложений
составляет 300 тыс.долл., доход в первый год - 50 тыс.долл., во 2 - 100 тыс.долл., в третий и
четвертый - по 150 тыс.долл. Инвестор хочет получить ставку капитализации 35%. Сделайте
выводы об эффективности проекта.
Задача 49. Определите размер лизинговых платежей по договору оперативного лизинга.
Условия договора: стоимость имущества (предмета договора) 72тыс.руб.; срок договора 2 года;
норма амортизационных отчислений 10%; процентная ставка по кредиту, использованному
лизингодателем на приобретение имущества 50%; величина использованных кредитных ресурсов
72
тыс.руб.;
процент
комиссионного
вознаграждения
лизингодателю
12%
годовых;
дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга 4 тыс.руб.; в том
числе оказание консалтинговых услуг 1,5 тыс.руб., командировочные расходы 0,5 тыс.руб.,
обучение персонала 2 тыс.руб.; ставка НДС 20%; лизинговые взносы осуществляются равными
долями ежеквартально. 1-го числа 1-го месяца каждого квартала.
Задача 50. Определить какие ценные бумаги наиболее целесообразно выпустить, чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 200 млн.руб., с получением доходов на
третий год после внедрения в размере 70 млн.руб. ежегодно. В настоящее время уставный капитал
2000 минимальных заработных плат, равномерно распределен среди инвесторов. Были выпущены
только обыкновенные акции номинальной стоимостью 100 руб. за штуку.
Задача 51. Методом сравнительного анализа продаж определить цену предприятия А, если
известны его финансовые коэффициенты, а также цены и финансовые коэффициенты
предприятий-аналогов (данные в тыс.руб.):
Показатели
А
1
2
3
4
5
26
Цена
-
600
800
300
400
200
Прибыль
20
30
40
50
70
40
Активы
1000
2000
3000
5000
1000
2000
10
20
20
20
30
20
Общая сумма дивидендов
Задача 52. Определите размер лизинговых платежей по договору финансового лизинга с
полной амортизацией. Условия договора: стоимость имущества (предмета договора) 160 тыс.руб.;
срок договора 5 лет; норма амортизационных отчислений 20%; процентная ставка по кредиту,
использованному лизингодателем на приобретение имущества 40%; величина использованных
кредитных ресурсов 160 тыс.руб.; процент комиссионного вознаграждения лизингодателю 10%
годовых; дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга: оказание
консалтинговых услуг 2 тыс.руб., командировочные расходы 3,6 тыс.руб., обучение персонала 4
тыс.руб.; ставка НДС 20%; лизинговые взносы осуществляются равными долями ежегодно,
начиная с первого года.
Задача 53. Методом сравнительного анализа продаж определить цену предприятия А, если
известны его финансовые коэффициенты, а также цены и финансовые коэффициенты
предприятий-аналогов (данные в тыс.руб.):
Показатели
А
1
2
3
4
5
Цена
-
500
400
300
300
250
Прибыль
25
38
40
52
70
44
Активы
800
2000
3000
5000
1000
2000
Выручка от реализации
100
200
200
200
300
200
Задача 54. Определить какие ценные бумаги наиболее целесообразно выпустить, чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 300 млн.руб., с получением доходов в
конце первого год после внедрения в размере 100 млн.руб. ежегодно. В настоящее время уставный
капитал 1000 минимальных заработных плат, равномерно распределен среди инвесторов. Были
выпущены только обыкновенные акции номинальной стоимостью 1000 руб. за штуку.
Задача 55. На начало года финансовый портфель состоял из 100 шт. акций эмитента “А”, 50
шт. акций эмитента “В” и 150 акций эмитента “С”, которые соответственно стоили 100, 150 и 120
у.е. На конец года акций эмитента “А” осталось в финансовом портфеле 70 шт., “В” - 200 шт., “С”
- 300 шт. Их стоимость изменилась и стала составлять соответственно 80 у.е., 200 у.е. и 150 у.е.
Оценить эффективность финансового портфеля.
Второй тип контрольной работы.
Вариант выбирается по последней цифре зачетки. Студенты, у которых номер зачетки
заканчивается на 0, берут для написания 10 вариант. 11 и 12 варианты могут использоваться при
27
проведении контрольной работы на дневной форме обучения. Для контрольной, выполняемой
согласно учебному плану, 11 и 12 варианты не применяются.
Вариант 1.
1. Определите размер лизинговых платежей по договору оперативного лизинга. Условия
договора: стоимость имущества (предмета договора) 72тыс.руб.; срок договора 2 года; норма
амортизационных
отчислений
10%;
процентная
ставка
по
кредиту,
использованному
лизингодателем на приобретение имущества 50%; величина использованных кредитных ресурсов
72
тыс.руб.;
процент
комиссионного
вознаграждения
лизингодателю
12%
годовых;
дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга 4 тыс.руб.; в том
числе оказание консалтинговых услуг 1,5 тыс.руб., командировочные расходы 0,5 тыс.руб.,
обучение персонала 2 тыс.руб.; ставка НДС 20%; лизинговые взносы осуществляются равными
долями ежеквартально. 1-го числа 1-го месяца каждого квартала.
2. Определить какие ценные бумаги наиболее целесообразно выпустить, чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 200 млн.руб., с получением доходов на
третий год после внедрения в размере 70 млн.руб. ежегодно. В настоящее время уставный капитал
2000 минимальных заработных плат, равномерно распределен среди инвесторов. Были выпущены
только обыкновенные акции номинальной стоимостью 100 руб. за штуку.
3. Методом сравнительного анализа продаж определить цену предприятия А, если известны
его финансовые коэффициенты, а также цены и финансовые коэффициенты предприятийаналогов (данные в тыс.руб.):
Показатели
А
1
2
3
4
5
Цена
-
600
800
300
400
200
Прибыль
20
30
40
50
70
40
Активы
1000
2000
3000
5000
1000
2000
10
20
20
20
30
20
Общая сумма дивидендов
Вариант 2.
1. Определите размер лизинговых платежей по договору финансового лизинга с полной
амортизацией. Условия договора: стоимость имущества (предмета договора) 160 тыс.руб.; срок
договора 5 лет; норма амортизационных отчислений 20%; процентная ставка по кредиту,
использованному лизингодателем на приобретение имущества 40%; величина использованных
кредитных ресурсов 160 тыс.руб.; процент комиссионного вознаграждения лизингодателю 10%
годовых; дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга: оказание
консалтинговых услуг 2 тыс.руб., командировочные расходы 3,6 тыс.руб., обучение персонала 4
тыс.руб.; ставка НДС 20%; лизинговые взносы осуществляются равными долями ежегодно,
начиная с первого года.
28
2. Методом сравнительного анализа продаж определить цену предприятия А, если известны
его финансовые коэффициенты, а также цены и финансовые коэффициенты
предприятий-
аналогов (данные в тыс.руб.):
Показатели
А
1
2
3
4
5
Цена
-
500
400
300
300
250
Прибыль
25
38
40
52
70
44
Активы
800
2000
3000
5000
1000
2000
Выручка от реализации
100
200
200
200
300
200
3. Определить какие ценные бумаги наиболее целесообразно выпустить, чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 300 млн.руб., с получением доходов в
конце первого год после внедрения в размере 100 млн.руб. ежегодно. В настоящее время уставный
капитал 1000 минимальных заработных плат, равномерно распределен среди инвесторов. Были
выпущены только обыкновенные акции номинальной стоимостью 1000 руб. за штуку.
Вариант 3.
1. Определите размер лизинговых платежей по договору финансового лизинга с уплатой
аванса при заключении договора и применении механизма ускоренной амортизации.. Условия
договора:
стоимость имущества (предмета договора) 160 тыс.руб.; срок договора 5 лет; норма
амортизационных
отчислений
10%;
применяется
механизм
ускоренной
амортизации
с
коэффициентом 2; процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на
приобретение имущества 20%; величина использованных кредитных ресурсов 160 тыс.руб.;
процент комиссионного вознаграждения лизингодателю 10% годовых; дополнительные услуги
лизингодателя, предусмотренные договором лизинга всего 8 тыс.руб.; ставка НДС 20%;
лизингополучатель при заключении договора уплачивает лизингодателю аванс в сумме 80
тыс.руб.; лизинговые взносы уплачиваются равными долями ежемесячно 1-го числа каждого
месяца.
2. Определить какие ценные бумаги наиболее целесообразно выпустить, чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 800 млн.руб., с получением доходов в
конце первого года после внедрения в размере 170 млн.руб. ежегодно. В настоящее время
уставный капитал 2500 минимальных заработных плат, 50% находится в руках генерального
директора, остальные
равномерно распределены среди акционеров. Инифиаторами выпуска
ценных бумаг является этот крупный собственник. Ранее были выпущены только обыкновенные
акции номинальной стоимостью 10000 руб. за штуку.
29
3. Методом сравнительного анализа продаж определить цену предприятия А, если известны
его финансовые коэффициенты, а также цены и финансовые коэффициенты
предприятий-
аналогов (данные в тыс.руб.):
Показатели
А
1
2
3
4
5
Цена
-
600
800
300
400
200
2000
3050
4800
5000
7550
4700
Дивиденды
10
20
30
50
10
20
Выручка от реализации
500
200
200
200
300
200
Активы
Вариант 4.
1. Определите размер лизинговых платежей по договору финансового лизинга,
предоставляющему лизингополучателю право выкупа имущества - предмета договора по
остаточной стоимости по истечении срока договора. Условия договора: стоимость имущества
(предмета договора) 160 тыс.руб.; срок договора 3 года; норма амортизационных отчислений 10%;
процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества
20%; величина использованных кредитных ресурсов 160 тыс.руб.; процент комиссионного
вознаграждения
лизингодателю
12%
годовых;
дополнительные
услуги
лизингодателя,
предусмотренные договором лизинга всего 4,2 тыс.руб.; ставка НДС 20%; лизингополучатель
имеет право выкупить имущество по истечении срока договора по остаточной стоимости;
лизинговые взносы уплачиваются равными долями ежемесячно 1-го числа каждого месяца.
2. Определить какие ценные бумаги наиболее целесообразно выпустить, чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 200 млн.руб., с получением доходов на
третий год после внедрения в размере 100 млн.руб. ежегодно. В настоящее время уставный
капитал 1000 минимальных заработных плат, равномерно распределен среди инвесторов. Были
выпущены только обыкновенные акции номинальной стоимостью 100 руб. за штуку.
3. Методом сравнительного анализа продаж определить цену предприятия А, если известны
его финансовые коэффициенты, а также цены и финансовые коэффициенты
предприятий-
аналогов (данные в тыс.руб.):
Показатели
А
1
2
3
4
5
Цена
-
600
800
300
400
200
Выручка от реализации
200
300
400
500
700
400
Активы
1000
2000
3000
5000
1000
2000
10
20
20
20
30
20
Общая сумма дивидендов
Вариант 5.
30
1. Определите размер лизинговых платежей по договору оперативного лизинга. Условия
договора: стоимость имущества (предмета договора) 40тыс.руб.; срок договора 4 года; норма
амортизационных
отчислений
20%;
процентная
ставка
по
кредиту,
использованному
лизингодателем на приобретение имущества 60%; величина использованных кредитных ресурсов
40
тыс.руб.;
процент
комиссионного
вознаграждения
лизингодателю
12%
годовых;
дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга 4 тыс.руб.; в том
числе оказание консалтинговых услуг 2,5 тыс.руб., командировочные расходы 0,5 тыс.руб.,
обучение персонала 1 тыс.руб.; ставка НДС 20%; лизинговые взносы осуществляются равными
долями ежеквартально. 31-го числа 1-го месяца каждого квартала.
2. Определить какие ценные бумаги наиболее целесообразно выпустить, чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 400 млн.руб., с получением доходов на
второй год после внедрения в размере 70 млн.руб. ежегодно. В настоящее время уставный капитал
2000 минимальных заработных плат, контрольный пакет акций находится в руках некоторой
группировки, которая заинтересована в инвестиционном проекте. Были выпущены только
обыкновенные акции номинальной стоимостью 100 руб. за штуку.
3. Методом сравнительного анализа продаж определить цену предприятия А, если известны
его финансовые коэффициенты, а также цены и финансовые коэффициенты
предприятий-
аналогов (данные в тыс.руб.):
Показатели
А
1
2
3
4
5
Цена
-
320
450
390
170
260
Прибыль
70
80
90
50
70
50
Активы
1000
2000
3000
5000
1000
2000
10
20
20
20
30
20
Общая сумма дивидендов
Вариант 6.
1. Определите размер лизинговых платежей по договору финансового лизинга с полной
амортизацией. Условия договора: стоимость имущества (предмета договора) 100 тыс.руб.; срок
договора 5 лет; норма амортизационных отчислений 20%; процентная ставка по кредиту,
использованному лизингодателем на приобретение имущества 80%; величина использованных
кредитных ресурсов 100 тыс.руб.; процент комиссионного вознаграждения лизингодателю 8%
годовых; дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга: оказание
консалтинговых услуг 3 тыс.руб., командировочные расходы 2 тыс.руб., обучение персонала 4
тыс.руб.; ставка НДС 20%; лизинговые взносы осуществляются равными долями ежегодно,
начиная с первого года, в конце года.
2. Определить какие ценные бумаги наиболее целесообразно выпустить, чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 200 млн.руб., с получением доходов в
31
первый год после внедрения в размере 70 млн.руб. ежегодно. В настоящее время уставный
капитал 2000 минимальных заработных плат, равномерно распределен среди инвесторов. Были
выпущены обыкновенные акции номинальной стоимостью 1000 руб. за штуку и 25% уставного
капитала - привилегированные акции номиналом 500 рублей за штуку с фиксированным
дивидендом 20%.
3. Методом сравнительного анализа продаж определить цену предприятия А, если известны
его финансовые коэффициенты, а также цены и финансовые коэффициенты
предприятий-
аналогов (данные в тыс.руб.):
Показатели
А
1
2
3
4
5
Цена
-
660
480
300
300
270
Чистая прибыль
20
30
40
50
70
40
Балансовая прибыль
60
60
70
70
90
90
Общая сумма дивидендов
10
20
20
20
30
20
Вариант 7.
1. Определите размер лизинговых платежей по договору финансового лизинга с уплатой
аванса при заключении договора и применении механизма ускоренной амортизации. Условия
договора:
стоимость имущества (предмета договора) 200 тыс.руб.; срок договора 5 лет; норма
амортизационных
отчислений
10%;
применяется
механизм
ускоренной
амортизации
с
коэффициентом 2; процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на
приобретение имущества 20%; величина использованных кредитных ресурсов 200 тыс.руб.;
процент комиссионного вознаграждения лизингодателю 20% годовых; дополнительные услуги
лизингодателя, предусмотренные договором лизинга всего 10 тыс.руб.; ставка НДС 20%;
лизингополучатель при заключении договора уплачивает лизингодателю аванс в сумме 100
тыс.руб.; лизинговые взносы уплачиваются равными долями ежеквартально 1-го числа каждого
квартала.
2. Определить какие ценные бумаги наиболее целесообразно выпустить, чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 500 млн.руб., с получением доходов на
второй год после внедрения в размере 170 млн.руб. ежегодно. В настоящее время уставный
капитал 4000 минимальных заработных плат, равномерно распределен среди инвесторов. Были
выпущены обыкновенные акции номинальной стоимостью 100 руб. за штуку и облигации
номинальной стоимостью 500 руб. за штуку с процентным доходом 40%. Объем выпущенных
облигаций 50% уставного капитала.
32
3. Методом сравнительного анализа продаж определить цену предприятия А, если известны
его финансовые коэффициенты, а также цены и финансовые коэффициенты
предприятий-
аналогов (данные в тыс.руб.):
Показатели
А
1
2
3
4
5
Цена
-
680
900
700
490
2050
Прибыль
20
30
90
50
70
400
Активы
1500
2010
3090
5000
1000
2000
10
20
20
20
30
200
Общая сумма дивидендов
Вариант 8.
1. Определите размер лизинговых платежей по договору финансового лизинга,
предоставляющему лизингополучателю право выкупа имущества - предмета договора по
остаточной стоимости по истечении срока договора. Условия договора:
стоимость имущества (предмета договора) 240 тыс.руб.; срок договора 3 года; норма
амортизационных отчислений 10%;
процентная ставка по кредиту, использованному
лизингодателем на приобретение имущества 20%; величина использованных кредитных ресурсов
240
тыс.руб.;
процент
комиссионного
вознаграждения
лизингодателю
20%
годовых;
дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга всего 6 тыс.руб.;
ставка НДС 20%; лизингополучатель имеет право выкупить имущество по истечении срока
договора по остаточной стоимости; лизинговые взносы уплачиваются равными долями
ежемесячно последнего числа каждого месяца.
2. Определить какие ценные бумаги наиболее целесообразно выпустить, чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 600 млн.руб., с получением доходов на
третий год после внедрения в размере 270 млн.руб. ежегодно. В настоящее время уставный
капитал 2000 минимальных заработных плат, равномерно распределен среди инвесторов. Были
выпущены только обыкновенные акции номинальной стоимостью 100 руб. за штуку.
3. Методом сравнительного анализа продаж определить цену предприятия А, если известны
его финансовые коэффициенты, а также цены и финансовые коэффициенты
предприятий-
аналогов (данные в тыс.руб.):
Показатели
А
1
2
3
4
5
Цена
-
560
340
880
530
450
Прибыль
20
30
40
50
70
40
Активы
1000
2000
3000
5000
1000
2000
Выручка от реализации
100
200
200
200
300
200
Вариант 9.
33
1. Определите размер лизинговых платежей по договору оперативного лизинга. Условия
договора: стоимость имущества (предмета договора) 80 тыс.руб.; срок договора 2 года; норма
амортизационных
отчислений
30%;
процентная
ставка
по
кредиту,
использованному
лизингодателем на приобретение имущества 30%; величина использованных кредитных ресурсов
80
тыс.руб.;
процент
комиссионного
вознаграждения
лизингодателю
15%
годовых;
дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга 6 тыс.руб.; ставка
НДС 20%; лизинговые взносы осуществляются равными долями ежеквартально 1-го числа 1-го
месяца каждого квартала.
2. Определить какие ценные бумаги наиболее целесообразно выпустить, чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 200 млн.руб., с получением доходов в
конце первого год после внедрения в размере 100 млн.руб. ежегодно. В настоящее время уставный
капитал 2500 минимальных заработных плат, равномерно распределен среди инвесторов. Были
выпущены обыкновенные акции номинальной стоимостью 100 руб. за штуку и кумулятивные
привилегированные акции, которые должны будут быть оплачены в конце первого года внедрения
проекта по ставке 20%, период отсрочки платежа - три года
3. Методом сравнительного анализа продаж определить цену предприятия А, если известны
его финансовые коэффициенты, а также цены и финансовые коэффициенты
предприятий-
аналогов (данные в тыс.руб.):
Показатели
А
1
2
3
4
5
Цена
-
400
780
390
410
800
Денежный поток
140
300
150
240
170
340
Активы
1000
2000
3000
5000
1000
2000
Выручка от реализации
100
280
170
200
170
320
Вариант 10.
1. Определите размер лизинговых платежей по договору финансового лизинга с полной
амортизацией. Условия договора: стоимость имущества (предмета договора) 140 тыс.руб.; срок
договора 5 лет; норма амортизационных отчислений 20%; процентная ставка по кредиту,
использованному лизингодателем на приобретение имущества 40%; величина использованных
кредитных ресурсов 140 тыс.руб.; процент комиссионного вознаграждения лизингодателю 25%
годовых; дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга: оказание
консалтинговых услуг 3 тыс.руб., командировочные расходы 5 тыс.руб., обучение персонала 6
тыс.руб.; ставка НДС 20%; лизинговые взносы осуществляются равными долями ежегодно,
начиная с первого года.
2. Определить какие ценные бумаги наиболее целесообразно выпустить, чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 200 млн.руб., с получением доходов на
34
второй год после внедрения в размере 70 млн.руб. ежегодно. В настоящее время уставный капитал
3000 минимальных заработных плат, контрольный пакет акций находится в распоряжении
генерального директора. Были выпущены обыкновенные акции номинальной стоимостью 100 руб.
за штуку, привилегированные в объеме 20% уставного капитала с фиксированным дивидендом
40%, номиналом 1000 руб, облигации в объеме уставного капитала с фиксированным процентом
35%, номиналом 500 рублей.
3. Методом сравнительного анализа продаж определить цену предприятия А, если известны
его финансовые коэффициенты, а также цены и финансовые коэффициенты
предприятий-
аналогов (данные в тыс.руб.):
Показатели
А
1
2
3
4
5
Цена
-
550
400
380
440
670
30
40
40
50
40
80
1000
2000
3000
5000
1000
2000
10
20
20
20
30
20
Балансовая прибыль
Активы
Общая сумма дивидендов
Вариант 11.
1. Определите размер лизинговых платежей по договору финансового лизинга с уплатой
аванса при заключении договора, применении механизма ускоренной амортизации и выкупом по
остаточной стоимости. Условия договора: стоимость имущества (предмета договора) 160 тыс.руб.;
срок договора 2 года; норма амортизационных отчислений 20%; применяется механизм
ускоренной амортизации с коэффициентом 2; процентная ставка по кредиту, использованному
лизингодателем на приобретение имущества 40%; величина использованных кредитных ресурсов
160
тыс.руб.;
процент
комиссионного
вознаграждения
лизингодателю
10%
годовых;
дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга всего 12 тыс.руб.;
ставка НДС 20%; лизингополучатель при заключении договора уплачивает лизингодателю аванс в
сумме 100 тыс.руб.; лизинговые взносы уплачиваются равными долями ежегодно 1-го числа
первого месяца года.
2. Определить какие ценные бумаги наиболее целесообразно выпустить, чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 200 млн.руб., с получением доходов на
третий год после внедрения в размере 370 млн.руб. ежегодно. В настоящее время уставный
капитал 2000 минимальных заработных плат, равномерно распределен среди инвесторов. Были
выпущены только обыкновенные акции номинальной стоимостью 100 руб. за штуку.
3. Методом сравнительного анализа продаж определить цену предприятия А, если известны
его финансовые коэффициенты, а также цены и финансовые коэффициенты
предприятий-
аналогов (данные в тыс.руб.):
35
Показатели
А
1
2
3
4
5
Цена
-
120
100
180
170
80
Чистая прибыль
20
30
40
50
70
40
Балансовая прибыль
80
50
70
70
100
60
Общая сумма дивидендов
10
20
20
20
30
20
Вариант 12.
1. Определите размер лизинговых платежей по договору финансового лизинга,
предоставляющему лизингополучателю право выкупа имущества - предмета договора по
остаточной стоимости по истечении срока договора. Условия договора: стоимость имущества
(предмета договора) 160 тыс.руб.; срок договора 3 года; норма амортизационных отчислений 10%;
процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества
25%; величина использованных кредитных ресурсов 160 тыс.руб.; процент комиссионного
вознаграждения
лизингодателю
12%
годовых;
дополнительные
услуги
лизингодателя,
предусмотренные договором лизинга всего 4,2 тыс.руб.; ставка НДС 20%; лизингополучатель
имеет право выкупить имущество по истечении срока договора по остаточной стоимости;
лизинговые взносы уплачиваются равными долями ежемесячно 1-го числа каждого месяца.
2. Определить какие ценные бумаги наиболее целесообразно выпустить, чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 700 млн.руб., с получением доходов на
третий год после внедрения в размере 170 млн.руб. ежегодно. В настоящее время уставный
капитал 2500 минимальных заработных плат, равномерно распределен среди инвесторов. Были
выпущены только обыкновенные акции номинальной стоимостью 100 руб. за штуку.
3. Методом сравнительного анализа продаж определить цену предприятия А, если известны
его финансовые коэффициенты, а также цены и финансовые коэффициенты
предприятий-
аналогов (данные в тыс.руб.):
Показатели
Цена
Чистая прибыль
Среднегодовая стоимость
А
1
2
3
4
5
-
120
100
180
170
80
20
30
40
50
70
40
1180
1150
1170
1170
2100
1260
10
20
20
20
30
20
внеоборотного капитала
Общая сумма дивидендов
Вопросы к экзамену.
1. Сущность и виды инвестиций. Стадии жизненного цикла инвестиционного проекта.
2. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта.
36
3. Методы оценки риска инвестиционного проекта.
4. Временная оптимизация инвестиционных проектов.
5. Пространственная оптимизация инвестиционных проектов.
6. Общие подходы к формированию личных финансов.
7. Волатильность облигаций.
8. Дюрация облигаций.
9. Методы формирования портфеля облигаций.
10. Формирования портфеля из акций и конвертируемых ценных бумаг.
11. Формирование портфеля опционов.
12. Общая характеристика методик формирования пересмотра финансового портфеля.
13. Методика формирования финансового портфеля по Марковицу.
14. Методика формирования финансового портфеля по Шарпу.
15. Выбор времени переформирования финансового портфеля.
16. Активное управление финансовым портфелем.
17. Пассивное управление финансовым портфелем.
18. Характеристика коллективных инвесторов в России.
19. Управление пассивами и активами коллективных инвесторов.
20. Общая
характеристика
капитальных
вложений
и
методов
их
государственного
стимулирования.
21. Организация подрядных работ.
22. Собственные источники финансирования инвестиций. Принятие решения о выпуске акций.
Проектное финансирование.
23. Особые экономические зоны. Соглашение о разделе продукции.
24. Государственные кредиты и гарантии. Налоговые льготы (инвестиционный налоговый
кредит).
25. Долгосрочные кредиты. Лизинг. Ипотека.
26. Принятие решений по реализации группы инвестиционных проектов.
Список литературы
Основная литература.
1. Кузнецов Б. Т. Инвестиции: учеб. пособие для вузов / Б.Т.Кузнецов. - 2-е изд., перераб. и
доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.
2. Иванова Т.Б. Инвестиции: доходность, риск, ликвидность, дюрация. – Волгоград: Изд-во
ВАГС, 2008.
3. Иванова Т.Б.Инвестиции. – Волгоград.: Изд-во ВАГС, 2008.
37
4. Сироткин С. А. Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник для вузов / С.
А.Сироткин, Н.Р.Кельчевская. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011.
5. Бизнес-планирование: учеб. пособие / под ред. В. З. Черняка, Г. Г. Чараева. - 4-е изд.,
перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2010.
6. Бизнес-планирование: учеб.-практ. пособие / авт.: В. М. Попов, С. И. Ляпунов, И. Ю.
Криночкин, Т. А. Воронова. - М.: КноРус, 2009.
7. Инвестиции: учебник / Фин. акад. при Правительстве РФ; под ред. Г. П. Подшиваленко. - 2е изд., стер. - М.: КноРус, 2009.
8. Клоков В. И. Инвестиции: учеб. пособие / В.И.Клоков; Федеральное агентство по
образованию; ФГОУ ВПО Сев.-Зап. акад. гос. службы (СЗАГС). - СПб.: Изд-во СЗАГС,
2009.
9. Гитман Л.Д. Основы инвестирования. - Акад. нар. хоз-ва при Правительстве РФ, 1997.
10. Фабоцци Ф.Д. Управление инвестициями / При участии Т.Д. Коггина, Б. Коллинза, Р.
Фоглера, Д. Ричи-мл, 2000.
11. Шарп У.Ф. Инвестиции / [Пер. с англ. А.Н. Буренина, А.А. Васина], 2003.
12. Инвестиции. Учебник. // И.Я. Лукасевич. — М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011.
13. Инвестиции. Учеб. пособие // В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. — М.:
Магистр: ИНФРА-М, 2011.
Дополнительная литература:
1. Блохин, К. М. Учет инвестиционной недвижимости в соответствии с МСФО/ К. М. Блохин//
Финансовый менеджмент, 2010, № 5
2. Блохин, К. М. Формирование инвестиционного бюджета предприятия/ К. М. Блохин//
Финансовый менеджмент, 2010, № 3
3. Булгаков, Ю. В. Инвестиционное проектирование в системе MATLAB-SIMULINK/ Ю.
В.Булгаков// Финансовый менеджмент,2010, № 2
4. Ермолаев,
С.
Н.
Механизм
влияния
расширения
денежного
предложения
на
стимулирование инвестиционной активности в российской экономике/ С. Н. Ермолаев//
Финансовый менеджмент, 2010, № 1
5. Зальцман, А. А., Теплова, Т.В. Краткосрочные инвестиционные стратегии на дивидендных
акциях/ А. А. Зальцман, Т. В. Теплова// Финансовый менеджмент, 2010, № 2
6. Котуков, А. А. Об основных тенденциях развития рынка инвестиций в условиях
глобализации мировой экономики// А. А. Котуков// Финансы и кредит, 2010 - № 17
7. Крупина, Н. Н., Чегринцева, Н. С. Социальные инвестиции как бизнес-процесс/ Н. Н.
Крупина, Н. С. Чегринцева// Финансы и бизнес, 2010, № 1
38
8. Мочалина, Я. В. Разработка динамической модели премии за риск в инновационных
предприятиях/Я. В. Мочалина// Финансы и кредит, 2010 - № 18.
9. Огородник, В.О. Эффективность социального инвестирования/ В. О. Огородник//
Финансовый менеджмент, 2010, № 2
10. Омельченко, А. Н. Хрусталев, О. Е. Методы повышения кредитно-инвестиционного
потенциала банковской системы России/ А. Н. Омельченко, О. Е. Хрусталев// Финансы и
кредит, 2010 - № 17
11. Романова, Л. Е., Панова, О. А. Управления финансовыми рисками лизинговых операций/ Л.
Е. Романова, О. А. Панова//Финансы и кредит, 2010 - № 17
12. Хеннигер Э. Руководство по изучению учебника "Основы инвестирования" Л. Дж. Гитмана,
М.Д. Джонка. – 1997.
13. Чараева, М. В. Формирование инвестиционной политики предприятия/ М. В. Чараева//
Финансовый менеджмент, 2010, № 2
14. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных
проектов. Теория и практика. М.: Дело, 2008
15. Дорохов, Е. В. Статистическое исследование деятельности институциональных инвесторов
на фондовом рынке/ Е. В. Дорохов// Финансы и бизнес, 2010, № 2
16. Кондратьев, Н. В. Эконометрический анализ взаимосвязи инвестиций и экономического
роста/ Н. В. Кондратьев// Финансы и бизнес, 2010, № 1
17. Сафронов, Ю.С. Государственные инфраструктурные финансовые институты на рынке
России/ Ю. С. Сафронов// Финансы и бизнес,2009, № 4
18. Сошникова, Л. А. Статистический анализ инвестиций природоохранного назначения/ Л. А.
Сошникова// Финансы и бизнес, 2009, № 4
19. The National Council for Public-Private Partnerships
20. Public Private Partnerships. Position Paper. July 2004.
21. www.economy.gov.ru – официальный сайт Минрегионразвития
22. www.rost. ru – сайт национальных проектов
Материалы текущего, промежуточного и итогового контроля
Текущий контроль.
Текущий контроль осуществляется на основе материалов, приведенных в разделе 3
настоящего УМК.
Промежуточный контроль.
39
Варианты контрольных работ для получения первой рейтинговой оценки. За каждый
верный ответ выставляется 14 баллов, присутствие на занятии и попытка отвечать на вопросы
оценивается в 2 балла. Общее максимально возможное число баллов – 100.
1 вариант.
1) Перечислите и дайте характеристику видов инвестиций.
2) Назвать основные составляющие инвестиционного проекта.
3) Оценить эффективность инвестиционного проекта, если объем вложений в первой год 40
тыс.у.е., доход в конце 2-го года 30 тыс.у.е., 3-го - 60 тыс.у.е., а инвестор хочет получить на
вложенный капитал не менее 30%.
4) Назовите статистические методы оценки риска инвестиционных проектов. Дайте их
характеристику.
5) Охарактеризуйте виды активного управления капиталом.
6) Особенности инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений.
7) Охарактеризуйте механизм предоставления государственных гарантий инвестиционных
проектов (можно на примере России).
2 вариант.
1) Охарактеризуйте основные факторы, влияющие на инвестиционный процесс.
2) Перечислите возможные цели инвестирования.
3) Найти внутреннюю норму рентабельности, если объем вложений в первой год 40 тыс.у.е.,
доход в конце 2-го года 30 тыс.у.е., 3-го - 60 тыс.у.е..
4) Назовите методы оценки риска инвестиционных проектов на основании теории вероятности.
Дайте их характеристику.
5) Охарактеризуйте виды пассивного управления капиталом.
6) Каков механизм организации подрядных отношений в строительстве?
7) Охарактеризуйте ипотечное кредитование. Возможности кредитования, предоставляемые н
основе закладных.
3 вариант.
1) В чем состоит экономическая сущность инвестиций?
2) Какие существуют методы оценки инвестиционных проектов. Дайте их краткую
характеристику.
3) Определите бюджетную эффективность проекта, если выплаты государства составили по
проекту за первой год 20 млн., второй 10 млн., величина поступлений в третий и четвертый годы
соответственно 20 и 30 млн., ставка рефинансирования на период осуществления расчетов 28 %,
риск вложения 10%.
40
4) Назовите
оценки
риска,
используемые
при
финансовых
вложениях.
Дайте
их
характеристику.
5) Дайте понятия эффективный и оптимальный портфель. Их общие черты и отличия.
6) Какие существуют государственные гарантии капитальных вложений? В чем они состоят ?
7) Виды и преимущества лизинга.
4 вариант.
1) Охарактеризуйте типы инвесторов.
2) Назовите и охарактеризуйте фазы развития инвестиционного проекта.
3) Найти точку безубыточности, если объем производства составляет 20 тыс.ед., цена одного
изделия 20 у.е., в том числе переменные 10 у.е. Постоянные издержки 15 тыс. у.е.. Какой запас
прочности имеет данный инвестиционный проект, если производственная мощность предприятия
составляет 35 тыс.ед. продукции?
4) Назовите экспертные методы оценки риска инвестиционных проектов. Дайте их
характеристику.
5) В чем состоит выбор портфеля из эффективного множества портфелей Марковица?
6) Каким образом осуществляется государственная защита инвестиций (в виде капитальных
вложений и финансовых)?
7) Акционирование как источник получения средств для инвестирования.
Тематика выступлений для получения второй рейтинговой оценки. Порядок оценки
выступлений:
90 - 100 баллов – продолжительность выступления 7-10 минут; презентация (при наличии в
аудитории технических средств); ответы на вопросы; наличие статистического материала,
иллюстрирующего отдельные положения (должно быть упоминание не менее 3 цифр); раскрытие
темы выступления;
75 – 89 баллов – продолжительность выступления больше или меньше 7-10 минут; даны
ответы не на все вопросы; нет или меньше норматива по статистическому материалу, неполное
раскрытие темы;
60 - 74 балла - продолжительность выступления больше или меньше 7-10 минут; не даны
ответы на вопросы; нет или меньше норматива по статистическому материалу, тема практически
не раскрыта;
Менее 60 баллов - продолжительность выступления больше или меньше 7-10 минут; не
даны ответы на вопросы; нет или меньше норматива по статистическому материалу, тема не
раскрыта.
Примерная тематика выступлений (может быть изменена по желанию студента при условии
согласования новой темы с преподавателем)
41
26. Общая характеристика инвестиционной ситуации в современной России.
27. Основные факторы, воздействующие на объем инвестиций.
28. Основные направления и источники финансирования инвестиций.
29. Инвестиции в недвижимость. Основы осуществления инвестиций и оценки риска.
30. Прямые инвестиции: основы планирования, бизнес-планы.
31. Оценки эффективности, риска.
32. Инструменты финансового инвестирования.
33. Формирование финансового портфеля.
34. Недооцененные и переоцененные ценные бумаги. Методика оценки внутренней стоимости
финансовых инвестиций.
35. Управление финансовым портфелем.
36. Оценка риска финансовых инвестиций.
37. Внутренние источники финансирования инвестиционных программ.
38. Соглашение о разделе продукции.
39. Финансирование инвестиционные проектов за счет выпуска ценных бумаг.
40. Особенности выпуска акций и облигаций.
41. Долгосрочные банковские кредиты.
42. Методы оценки кредитоспособности предприятий.
43. Ипотечное кредитование. Особенности его развития в современной России.
44. Лизинг как форма долгосрочного кредитования.
45. Государственное, субфедеральное и муниципальное кредитование. Особенности организации
финансирования инвестиционных проектов в Волгоградской области.
46. Коллективные инвесторы: необходимость и основные формы.
47. Специфика паевых инвестиционных фондов (ПИФов).
48. Общие фонды банковского управления (ОФБУ).
49. Кредитные потребительские кооперативы (КПК).
50. Развитие российских особых экономических зон.
Итоговый контроль.
За верный ответ на каждый вопрос – 2,6 балла. Максимальная сумма баллов – 100 (при
верных ответах на все вопросы будет набран 101 балл, но он округляется до 100).
Капитальные вложения.
1. Дать определение капитальных вложений.
2. Какими показателями оценивается эффективность капитальных вложений ? Есть ли у них чтото общее с показателями оценки эффективности приобретения объектов недвижимости и
финансовых инвестиций ?
42
3. Заполните таблицу:
Виды источников финансирования капитальных
Преимущества
Недостатки
вложений
4. Перечислите документацию, используемую при осуществлении капитальных вложений.
5. Определить целесообразность внедрения инвестиционного проекта, если стоимость нового
оборудования 10 млн.руб., срок эксплуатации 5 лет. Износ начисляется по методу
прямолинейной амортизации. Прогнозируемая выручка от реализации по годам, млн.руб.:
6,8;7,4; 8,2; 8.0; 6,0. Текущие расходы 3,4 млн.руб. Ставка налога на прибыль 30%.
Коэффициент рентабельности на предприятии для авансированного капитала обычно 21-22%,
цена авансированного капитала – 19%. Принято, что срок окупаемости не должен превышать 4
лет. Анализ провести на основании коэффициентов NPV, IRR , срока окупаемости, индекса
рентабельности (сумма дисконтированных доходов за весь период, деленная на каввложения),
коэффициента эффективности (среднегодовая прибыль, деленная на 0,5 капвложений).
6. Определите размер лизинговых платежей по договору финансового лизинга с уплатой аванса
при заключении договора и применении механизма ускоренной амортизации.. Условия
договора: стоимость имущества (предмета договора) 160 тыс.руб.; срок договора 5 лет; норма
амортизационных отчислений 10%; применяется механизм ускоренной амортизации с
коэффициентом 2; процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на
приобретение имущества 20%; величина использованных кредитных ресурсов 160 тыс.руб.;
процент комиссионного вознаграждения лизингодателю 10% годовых; дополнительные услуги
лизингодателя, предусмотренные договором лизинга всего 8 тыс.руб.; ставка НДС 20%;
лизингополучатель при заключении договора уплачивает лизингодателю аванс в сумме 80
тыс.руб.; лизинговые взносы уплачиваются равными долями ежемесячно 1-го числа каждого
месяца.
7. Определить
какие
ценные
бумаги
наиболее
целесообразно
выпустить,
чтобы
профинансировать инвестиционный проект стоимостью 800 млн.руб., с получением доходов в
конце первого года после внедрения в размере 170 млн.руб. ежегодно. В настоящее время
уставный капитал 2500 минимальных заработных плат, 50% находится в руках генерального
директора, остальные равномерно распределены среди акционеров. Инициаторами выпуска
ценных бумаг является этот крупный собственник. Ранее были выпущены только
обыкновенные акции номинальной стоимостью 1000 руб. за штуку. Составьте решение о
выпуске выбранных ценных бумагам, включив в него следующие сведения: 1) вид ценной
бумаги,2) форма выпуска (документарная или бездокументарная), 3)номинальная стоимость и
права владельца, 4)количество ценных бумаг этого выпуска, 5) порядок размещения: способ,
цена, срок и порядок оплаты.
43
Финансовые инвестиции:
Верны или нет следующие высказывания:
8. Наиболее распространенный источник дохода – прирост капитала (разница между
окончательной и первоначальной стоимостью вложений).
9. По ценным бумагам с фиксированным доходом можно получить прирост капитала.
10. Требуемая доходность должна возрастать по мере риска.
11. Рыночный и недиверсифицированный риски схожи тем, что они оба независимы от
инвестиционного инструмента и затрагивают одновременно много ценных бумаг.
12. Фактор «бета» – мера диверсифицируемого риска или риска, который может быть устранен за
счет диверсификации.
13. Увеличение рыночной доходности должно приводить к опережающему росту доходности
акций с фактором «бета» выше 1.
14. Финансовый портфель представляет собой набор инвестиционных инструментов, подобранных
для достижения единой инвестиционной цели.
15. Портфели состоят только из акций и облигаций.
16. Для увеличения доходности инвестору надо выбирать вложения с более высоким риском.
17. Для устранения диверсифицируемого риска нужно объединить в портфеле всего от 8 до 20
ценных бумаг.
18. Традиционный подход к управлению портфелем акцентирует внимание на ценных бумагах
нефтяных компаний.
19. Выбор широко известных ценных бумаг, например, «Газпрома», иногда именуется
«украшением витрины».
20. Современная портфельная теория уделяет особое внимание межотраслевой диверсификации, а
не сложным вычислительным действиям.
21. Портфельная политика наряду с другими факторами должна определяться уровнем и
устойчивостью доходов инвестора.
22. Вполне возможно, что доходность портфеля будет стабильной, даже если доходы по
отдельным компонентам меняются.
23. Единственной причиной диверсификации является личный выбор.
24. Пожилые инвесторы обычно стремятся к большему уровню текущих поступлений, чем
молодые.
25. Эффект диверсификации возникает в результате объединения различных инвестиционных
инструментов так же, как и различных выпусков обыкновенных акций.
26. Инвесторы всегда должны выбирать те инвестиционные инструменты, которые сводят риск к
минимуму.
44
Решите следующие задачи.
27. Рыночная стоимость акций на начало 1999 года – 40,0 у.е., конец – 43, на конец 2000г – 47 у.е.
Инвестор имеет лот из 100 акций. Определите доходность их приобретения.
28. Предположим, факторы «бета» ценных бумаг А, В, С следующие: А - 1,3, В - 0,75, С - -0,95.
Вычислите приблизительное изменение доходности каждой из ценных бумаг, если рыночная
норма доходности в следующем периоде а) возрастет на 10%, б) снизится на 5%. Какая из
бумаг будет приносить наилучшие результаты в период экономического кризиса ?
29. Безрисковая ставка процента 6%, рыночная доходность – 11%. Инвестиционные инструменты
имеют следующие значения «бета»: А - 2,5, В – 1,2, С – 1,0, Д - -0,5, Е – 0,0. Какие из
инструментов наиболее и наименее рискованные ? Используйте САРМ для определения
требуемой нормы доходности по каждому из инструментов. Какие можно сделать выводы о
риске и требуемой доходности ?
30. Итоговая задача на сопоставление эффективности различных видов инвестиций. Сопоставьте
вложения, рассмотренные в задачах 5,14,15,38. Проранжируйте их по степени снижения
привлекательности с точки зрения доходности и риска. Ответ обоснуйте.
РАЗДЕЛ 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ИЗУЧЕНИЮ УЧЕБНОЙ
ДИСЦИПЛИНЫ ДЛЯ СТУДЕНТОВ
2.1. Рекомендации по использованию материалов учебно-методического комплекса.
При работе с настоящим учебно-методическим комплексом особое внимание следует
обратить на неоднозначность принимаемых инвестиционных решений, многовариантность
связанных с ними расчетов, необходимость использования компьютерных программ для
определения возможностей снижения рисков инвестирования.
Специфика в изучении темы 1 «Общая характеристика инвестиционного процесса»
настоящего комплекса проявляется в изучении общих закономерностей инвестирования
независимо от вида инвестиционного объекта.
Специфика в изучении темы 2 «Инвестиционные проекты и оценка их эффективности»
настоящего комплекса проявляется в рассмотрении основных показателей и подходов к
составлению инвестиционных проектов, методик оценки их доходности, риска и ликвидности.
Специфика в изучении темы 3 «Финансовые инвестиции» настоящего комплекса
проявляется в изучении современных теорий составления финансового портфеля, изучении
особенностей формирования финансового портфеля для различных финансовых активов,
специфики расчета доходности и риска финансового портфеля.
45
Специфика в изучении темы 4 «Инвестиции в форме капитальных вложений» настоящего
комплекса проявляется в рассмотрении нормативной базы, регламентирующей осуществление
капитальных вложений и особенностей экономики строительства.
Специфика в изучении темы 5 «Источники финансирования капитальных вложений»
настоящего комплекса проявляется в освоении нормативного материала, регламентирующего
использование различных источников финансирования капитальных вложений и оценке
эффективности их альтернативного выбора.
2.2. Пожелания к изучению отдельных тем курса
При изучении темы 1 «Общая характеристика инвестиционного процесса. Участники и
цели инвестиционного процесса» особое внимание следует обратить на характеристики
коллективных инвесторов и законодательно принятые в России положения о направлениях
инвестирования ими финансовых ресурсов.
При изучении темы 2 «Инвестиционные проекты и оценка их эффективности» особое
внимание следует обратить на преимущества и недостатки различных методов оценки
эффективности инвестиции, а также на особенности расчета бюджетной эффективности.
При изучении темы 3 «Финансовые инвестиции» особое внимание следует обратить на
оценку качества поля формирования финансовых инвестиций, формирование инвестиционного
портфеля, расчету доходов и риска финансового портфеля, изучению моделей формирования
портфеля финансовых инвестиций и разработке стратегий управления им. Для этого студент
должен представлять какие финансовые инструменты в настоящее время обращаются на
российском рынке ценных бумаг, какие стратегии используют российские управляющие компании
и финансовые результаты применения этих стратегий.
При изучении темы 4 «Инвестиции в форме капитальных вложения» особое внимание
следует обратить на законодательство, регламентирующее инвестиции, осуществляемые в форме
капитальных вложений, и организацию подрядных отношений в строительстве, а также на
специфику оценки стоимости инвестиций в недвижимость и бизнес.
При изучении темы 5 «Источники финансирования капитальных вложений»
особое
внимание следует обратить на характеристику видов собственных, привлеченных и заемных
источников финансирования капитальных вложений, в том числе долгосрочное банковское
кредитование, лизинг, ипотеку, бюджетные кредиты и гарантии, эмиссию ценных бумаг
коммерческими организациями, государством и муниципалитетом, соглашение о разделе
продукции, особые экономические зоны. При изучении этих источников финансирования следует
обращать внимание на оценку специфики расчета их доходности и риска.
2. 3. Рекомендации по работе с литературой
46
При изучении курса учебной дисциплины особое внимание следует обратить на следующие
литературные источники:
1. Гитман Л.Д. Основы инвестирования. - Акад. нар. хоз-ва при Правительстве РФ, 1997.
2. Фабоцци Ф.Д. Управление инвестициями / При участии Т.Д. Коггина, Б. Коллинза, Р. Фоглера,
Д. Ричи-мл, 2000.
3. Шарп У.Ф. Инвестиции / [Пер. с англ. А.Н. Буренина, А.А. Васина], 2003.
Кроме этого, целесообразно изучить нормативные акты, действующие в сфере инвестиций:
1. ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // Правовая
система ГАРАНТ.
2. ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» // Правовая система ГАРАНТ.
3. ФЗ «Об инвестициях, осуществляемых в форме капитальных вложений» // Правовая система
ГАРАНТ.
4. ФЗ «Об ипотеке» // Правовая система ГАРАНТ.
5. ФЗ «О лизинге» // Правовая система ГАРАНТ.
Данные нормативные акты позволяют увидеть российскую специфику реализации
отдельных видов инвестиций и источников их финансирования.
2.4. Разъяснения по поводу работы с тестовой системой курса и практическими задачами
В разделе 1 настоящего комплекса Вам предложено решить тестовые задания. Специфика
решения данных заданий заключается в изучении и применении общих характеристик различных
объектов инвестиционного процесса. Прежде всего, представляется целесообразным усвоить
следующие основные моменты учебного курса.
Инвестиции - включают в себя самые разнообразные формы вложения средств. Основная,
объединяющая различные виды расходования средств характеристика, заключается в том, что все
эти вложения осуществлены на длительный срок, т.е. являются долгосрочными. В наиболее
широком смысле слово “инвестиции” означает: “расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить
их большую сумму в будущем”.
В соответствии с действующим российским законодательством инвестиции представляют
собой денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, другие ценные бумаги,
технологии, машины, оборудование, лицензии, любое другое имущество или имущественные
права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других
видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного
социального эффекта.
Инвестиции подразделяются на финансовые вложения и инвестиции в нефинансовые
активы. Финансовые вложения – это вложения денежных средств. Материальных и иных
ценностей в ценные бумаги других юридических лиц, облигации государственных и местных
47
займов, уставные (складочные) капиталы других юридических лиц, созданных на территории
страны и за ее пределами и т.п., а также займы, предоставленные другим юридическим лицам.
Инвестиции в нефинансовые активы – это вложения в основной капитал, нематериальные активы,
ценности. Объекты природопользования, землю, затраты на капитальный ремонт зданий,
сооружений, машин и оборудования.
По источникам финансирования инвестиций различают:
 собственные средства – прибыль (в т.ч. фонд накопления), амортизация на полное
восстановление основных средств, средства, выплачиваемые органами страхования в виде
возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий;
 привлеченные средства – заемные средства других организаций, в том числе банков,
инвестиции, осуществляемые за счет бюджетов всех уровней (федерального, субъектов РФ,
местных, средства целевых бюджетных фондов), средства внебюджетных фондов, средства,
полученные за счет выпуска собственных ценных бумаг предприятия – акций, облигаций,
векселей и т.п.
Из определения инвестиций видно, что согласно российскому законодательству только
часть из сбережений можно однозначно относить к инвестициям, а именно те из видов
сбережений, которые будут приносить доход или положительный социальный эффект. От чего же
зависит распределение финансовых потоков, получаемых в процессе хозяйственной деятельности
на потребляемую часть дохода, сберегаемую и инвестируемую?
Общетеоретический аспект инвестиционных факторов изложен в таких теориях как
кейнсианство, монетаризм, теория рациональных ожиданий, экономики предложения. Существует
несколько характеристик состояния экономики:
 растущая, при которой валовые (т.е. все инвестиции) больше амортизации и в целом за
период объем капитала возрастает;
 статичная, при которой валовые инвестиции равны объему амортизации;
 стагнирующая, т.е. инвестиции не замещают даже потребленный капитал и в целом
происходит сокращение объема капитала в экономике.
Основная задача, которая стоит в настоящее время перед Россией – обеспечить создание
ситуации первого типа. Какие же факторы необходимо для этого задействовать?
Прежде всего, объем инвестиций зависит от деления дохода, получаемого каким-либо
субъектом на потребляемую и сберегаемую части. Рассмотрим, какие факторы будут действовать
на каждый из указанных элементов.
Размеры потребления и сбережения зависят от величины дохода. В экономической теории
общепринято объяснять, что величина дохода связана с производственными возможностями
данной страны, которые, в свою очередь, определяются технологическим прогрессом,
48
увеличением количества и качества людских и материальных ресурсов, выбором структуры
современного производства таким образом, чтобы в будущем обеспечить рост кривой
производственных
возможностей.
Воздействие
всех
этих
факторов
трансформируется
конкуренцией, существующей в мировой практике. Следовательно, для увеличения всех
указанных факторов, государство должно создавать необходимые для этого условия, а это, в свою
очередь, ограничивается существующим состоянием экономики.
Исходя из общепринятой концепции расходов, доходы в первую очередь идут на
потребление. Какие закономерности здесь действуют? По Кейнсу, с ростом дохода люди склонны
увеличивать свое потребление, но в меньшей мере, чем растет доход. Т.е. с ростом дохода надо
ожидать и роста сбережений. Эта закономерность не вполне была подтверждена статистическими
данными: за 1879-1928гг. получили, что соотношение между потреблением и доходом остается
постоянным несмотря на рост дохода. Феномен объяснили тремя различными способами, которые
связаны не только с доходом, получаемым отдельным индивидом, но и с его богатством,
накопленным в предыдущие периоды времени:
1) уровень потребления конкретного лица зависит не только от его абсолютного дохода, но места,
занимаемого им на шкале доходов. Если это лицо сталкивается с более высокими по качеству
товарами, чем потребляет он, обращается в группе, превосходящей его по уровню
обеспеченности, то он увеличивает свое потребление по мере роста
дохода. Поэтому рост
дохода не однозначно будет приводить к увеличению сбережений;
2) существуют постоянный доход, который зависит от личных качеств человека, особенностей его
трудовой деятельности и т.п. Он идет на потребление. В отличии от него преходящий доход,
связанный с болезнями, кризисами, способствует только изменению сбережений. В
зависимости от соотношения доходов в каждой группе будет изменяться деление на
сберегаемую и потребляемую части, что и будет объяснять указанные выше статистические
данные;
3) потребление индивидов находится в соответствии с жизненным циклом доходов и расходов,
которое он старается выровнять по отношению к неравномерности притока денежных
поступлений. Если население и производительность труда возрастают, то величина сбережений
увеличивается.
В российской экономике увеличение доходов необходимо. Об этом говорится в
программных документах многих политических партий. Как видно из приведенного обзора
экономических теорий, рост дохода не обязательно приведет к росту сбережений, но он
обязательно приведет к росту потребления. Это, в свою очередь, увеличит платежеспособный
спрос на товары и услуги и может дать импульс для развития отечественного производства.
49
Следовательно, стремление увеличить доходы населения и предприятий должно быть
подкреплено потенциальными возможностями наращивания объемов производства.
Итак,
мы
определились
с
возможностями
роста
потребления.
Следующим
рассматриваемым фактором являются сбережения. Достаточно интересна трактовка понятий
сбережения и инвестиции, используемые различными частями экономических наук. В
макроэкономике сбережения – это все то, что остается после потребления, а инвестиции –
вложения в материальное производство, накопление средств производства и увеличение
материальных запасов. Т.е. фактически к инвестициям относят только то, что на уровне более
конкретных экономических теорий и законодательной базы понимается как нефинансовые
инвестиции.
Обычно принято отмечать зависимость между сбережениями и нормой процента: чем
выше норма процента, тем в большей мере у людей есть стимул сберегать. С этим же фактором
связаны и инвестиции: предприниматели ожидают получить определенную норму прибыли, но
если “цена” денег выше нормы прибыли, то капиталовложения осуществляться не будут. Если
объем сбережений больше, чем возможности прибыльного применения денег, то величина
процента снижается и объем сбережений и капиталовложений постепенно становятся равны.
Движение нормы процента в условиях свободной конкуренции обеспечивает равенство между
совокупными спросом и предложением. Исходя из этого подхода, как вы, видимо, заметили,
достаточно часто говорят о необходимости снижения ставки рефинансирования ЦБ, рассматривая
ее большое значение как препятствие развитию инвестиционного процесса.
Эмпирические проверки рассматриваемых зависимостей по статистике США и Англии не
получили значительного подтверждения. Было выяснено, что наибольшее значение при принятии
решения об инвестициях играет уровень прибыли. В настоящий момент теория инвестиций
существует в виде теории фирмы и капитала. Согласно этому подходу существует определенный
запас капитала, который предприниматель считает оптимальным. Он зависит от уровня
производства, цены факторов производства, нормы процента и т.п. Фирму интересует объем
капитала, а не объем инвестиций. Если наличный капитал равен желательному, то фирма никаких
инвестиций не делает. Если же эти величины не равны, то предприниматель инвестирует средства,
но предпринимает для этого ряд шагов, последовательно уменьшая разницу между величинами
желательного и существующего капитала.
Большое значение в экономиксе отводится понятиям мультипликатора и акселератора.
Журнал “Эксперт” ввел в научный обиход и постоянно измеряет инвестиционный климат
регионов России. Данное понятие включает себя инвестиционный потенциал и инвестиционный
риск. По опубликованным сведениям, методика оценки инвестиционной привлекательности
основывалась на сочетании статистического и экспертного подходов. Анализировались показатели
50
регионального развития, доклады различных исследовательских центров, карты, статьи,
монографии, проводились опросы российских и иностранных экспертов.
Инвестиционный потенциал (инвестиционная емкость территории) определяется как
“сумма объективных предпосылок для инвестиций, зависящая как от наличия и разнообразия сфер
и объектов инвестирования, так и от их “экономического” здоровья”. Учитывались семь видов
(составляющих) потенциала:
a) ресурсно-сырьевой – обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных
ресурсов;
b) производственный – совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе;
c) потребительский – совокупная покупательная способность населения региона;
d) инфраструктурный – экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная
обустроенность;
e) интеллектуальный – образовательный уровень населения;
f) институциональный – степень развития ведущих институтов рыночной экономики;
g) инновационный – уровень внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе.
Под инвестиционным риском в исследовании понимается “вероятность потери инвестиций
и дохода от них”. Как и инвестиционный потенциал данное понятие неоднородно и включает в
себя следующие виды риска:
a) экономический – тенденции в экономическом развитии региона;
b) политический – поляризация политических симпатий населения по результатам последних
парламентских выборов;
c) социальный – уровень социальной напряженности;
d) экологический – уровень загрязнения окружающей среды, включая радиационное;
e) криминальный – уровень преступности в регионе с учетом тяжести преступлений.
Помимо перечисленных параметров изучались законодательные условия инвестирования:
прямые – непосредственно регулирующие инвестиционную деятельность и косвенные, связанные
с условиями функционирования потенциальных объектов инвестирования.
Проводимые по данной методики на протяжении ряда лет исследования позволяют делать
выводы об уровнях инвестиционных потенциалов и риска по различным регионам, степени их
привлекательности для российских и иностранных инвесторов, созданных для инвестирования
законодательных условиях.
Инвестиционный риск – понятие менее интересное для целей нашего исследования, хотя
его тоже не следует сбрасывать со счетов. Интересны выводы, сделанные по факторам,
оказывающим наибольшее влияние на инвестиционный потенциал регионов. Ими оказались
инфраструктурная освоенность территории, инновационный потенциал и интеллектуальный
51
потенциал населения. Наиболее крупные по валовому региональному продукту чисто сырьевые
регионы, преимущественно с добывающей промышленностью, не получили высокого места в
интегральном рейтинге и оказались интересны только инвесторам, ориентированным на
инвестиции в уже действующую добывающую промышленность. Какие же выводы о регионально
хозяйстве позволяет сделать данное исследование и введенные им категории? Можно говорить о
степени “развитости” регионов с точки зрения их привлекательности для различных инвесторов.
Сказать о том, на сколько эффективно используется инвестиционный потенциал региона на
основании предлагаемого исследования невозможно.
Капитальные вложения.
Различают инвестиции финансовые и нефинансовые или, как их еще называют, прямые. В
этом случае непосредственно приобретается определенный материальный объект: оборудование,
технология, осуществляется новое строительство или производится реконструкция уже
существующего производства.
Для разработки инвестиционного проекта необходима информация о текущих затратах на
выпуск товара и о единовременных вложениях. Их принято называть капитальными вложениями.
Под капвложениями понимаются затраты на создание новых и реконструкцию действующих
основных
фондов
производственного
и
непроизводственного
назначения.
В
состав
капиталовложений входят затраты на СМР, на оборудование и его монтаж, проектноизыскательские работы для строительства, такие капиталовложения как содержание дирекции
строящегося предприятия, подготовка для него кадров и т.п.
Строительство может вестись двумя способами: подрядным и хозяйственным. При
подрядном работы выполняются постоянно действующими СМО по договорам подряда с
организациями-застройщиками (заказчиками). Данный способ включает следующих субъектов:
заказчика, генподрядчика, субподрядчиков. Отношения между участниками оформляются
договорами. Генеральный договор подряда оформляется между заказчиком и генподрядчиком при
строительстве, рассчитанном на несколько лет. Одновременно на каждый год на каждый год
заключаются дополнительные соглашения, в которых уточняются объекты строительства, объем
работ, характер оказываемых услуг. При сроках строительства менее года между заказчиком и
генподрядчиком
заключается
годовой
подрядный
договор.
Генподрядчик
заключает
субподрядные договоры с субподрядными организациями, которые выполняют отдельные виды
специализированных работ, хотя договоры на их выполнение могут заключаться и напрямую
между заказчиком и специализированной организацией.
При
хозяйственном
способе
организации
строительства
работы
ведутся
самим
застройщиком.
Для осуществления капиталовложений необходимо пройти следующие этапы:
52
 составить план развития производства или территории, показывающий необходимость
нового строительства или реконструкции;
 сформулировать задание на проектирование, т.е. определить на сколько надо увеличить
производственные мощности, что именно и в какие сроки необходимо построить;
 разработать проект, которые традиционно включает в себя технологическую часть,
строительную, рабочие чертежи и сводную смету;
 провести экспертизу и утверждение проекта;
 составить
рабочую
документацию,
тоже
включающую
в
себя
технологическую,
строительную части и сметы;
 непосредственно осуществить строительство и сдачу объекта.
Общая характеристика внешнего поля финансового инвестирования.
К ценным бумагам относят долговые ценные бумаги – векселя, облигации и бумаги,
дающие титул собственности, - акции. Кроме этого существует и много иных разновидностей
ценных бумаг – опционы, фьючерсы, закладные, инвестиционные паи, ваучеры. Так как из
предыдущих курсов у слушателей остается представление о видах ценных бумаг, то в данной теме
не будем останавливаться на их характеристиках с тем, чтобы потом в соответствующих темах
изучить их более подробно.
Рынок ценных бумаг аккумулирует свободные денежные средства, которые могут быть
необходимы на самых разных уровнях корпоративных
ценных
бумагах),
отдельного предприятия (в этом случае говорят о
города
(муниципальные
ценные
бумаги),
области
(субфедеральные), государства в целом. Эти средства могут использоваться длительный срок. В
этом случае говорят об инвестициях, долгосрочных финансовых вложениях. Полученные средства
обычно направляются на финансирование каких-либо финансовых проектов, вкладываются в
развитие производства. Если средства аккумулируются на незначительное время (обычно не более
года), то заимствование на рынке ценных бумаг является краткосрочным, полученные средства
направляются на финансирование текущих задач, устранение временных кассовых разрывов.
Создание условий макроэкономической стабилизации связано с операциями государства на
открытом рынке. Воздействие на инфляционные процессы идет на основании изменения
величины денежной массы за счет продажи или покупки ценных бумаг. Доходность
государственных ценных бумаг во многом определяет интенсивность денежных потоков,
направляемых на приобретение последних или вкладываемых в реальный сектор экономики.
Фондовые рынки позволяют свести вмести продавцов и покупателей ценных бумаг. Их
можно классифицировать по многим признакам:
53
А) кто предлагает бумаги для продажи. По этому признаку выделяют первичные и
вторичные рынки. Первичный рынок – это продажа на новых акций, вторичный – их последующая
перепродажа лицами, оперирующими на финансовых рынках.
В рамках первичного рынка выделяют “выдержанные” и “невыдержанные” ценные бумаги.
Первое означает размещение дополнительного количества уже существующей ценной бумаги, а
второе – предложение новой, неизвестной бумаги. Новый выпуск “невыдержанных” ценных бумаг
часто называют первоначальным предложением.
Продажу на первичном рынке могут осуществлять как сами эмитенты, так и посредники –
андеррайтеры. Различают частное (закрытое) размещение, которое осуществляют между заранее
известными инвесторами. Его в основном проводят сами эмитенты.
Наиболее в мировой практике распространено открытое размещение, для организации
которого и привлекают андеррайтеров. Они могут существовать в разных формах:
*
эмиссионный синдикат (группа по покупке), выкупающая ценные бумаг и гарантирующая
их размещение на рынке;
*
группа по продаже, которая покупает ценные бумаги за счет своих средств, а ищет
потенциальных покупателей, получая за это комиссионные.
Андеррайтера могут выбирать на основе конкурса, по наиболее выгодным условиям
предлагаемого контракта. Большинство компаний предпочитает пользоваться услугами одного
посредника, с которыми они имеют длительные связи.
Реализация ценных бумаг начинается после регистрации проспекта эмиссии. Для
повышения привлекательности новых ценных бумаг андеррайтер может ввести их начальную
поддержку, выкупая эти бумаги по привлекательной цене на вторичном рынке. В соглашение на
реализацию ценных бумаг в этом случае вносят пункт о компенсации операционных издержек.
Большое значение при первичном размещении ценных бумаг играет цена предложения.
Если она занижена, то андеррайтеры получат доход выше нормального.
Б) срок обращения финансовых активов - рынки делятся на краткосрочные (до года) и
долгосрочные. Первые преимущественно спекулятивны и в основном развиваются при
нестабильной экономической ситуации. Вторые более предпочтительны с точки зрения
возможностей эффективного использования средств для финансирования реального сектора
экономики. Но требуют стабильной экономической ситуации.
В) по организации рынка – биржевой и внебиржевой.
Биржевой рынок предполагает проведение торгов по правилам, определенным конкретной
биржей, в определенном, заранее известном месте. Ценные бумаги, котирующиеся на бирже,
оцениваются с точки зрения их соответствия определенным требованиям, которые каждая биржа
устанавливает самостоятельно. Процесс оценки ценных бумаг и допуск их к котировке на бирже
54
называется листингом. Запрещение котировки данных ценных бумаг на бирже называется
делистингом.
Внебиржевой рынок разнообразен. К нему относятся отдельные операции с ценными
бумагами, осуществляемыми на рынке ценных бумаг, так называемый неорганизованный рынок.
На нем торгуют любыми ценными бумагами. Так как процедуры листинга здесь нет, то
надежность обращающихся на неорганизованном внебиржевом рынке ценных бумаг считается
ниже. Им преимущественно в настоящее время является Волгоградский фондовый рынок.
Несколько особое положение на внебиржевом рынке занимает так называемый “третий”
рынок, на котором торгуют ценными бумагами, зарегистрированными на бирже. Применительно к
России таким рынком являются операции с “голубыми” фишками. Цены на акции “Газпрома”,
ОАО “ЛУКОЙЛ” на региональном рынке обычно выше из-за их ликвидности на московских
биржах.
“Четвертый” рынок связан с развитием электронной торговли. В России к ней относится
Российская торговая система (РТС). Пользователь этой системы посылает заявку на определенную
операцию в файл, который фактически является книгой учета, и при появлении встречного
предложения сделка осуществляется, правда, не в автоматическом режиме.
Г)
по
масштабу
фондового
рынка
–
региональные
(местные),
национальные,
международные. Часто идут разговоры о необходимости создания единого финансового рынка. С
развитием Интернет такая возможность становится все более реальной.
При приобретении корпоративных ценных бумаг иностранных инвесторов можно
непосредственно приобретать те, которые котируются на национальных фондовых биржах. Но для
придания таким бумагам большей надежности была разработана программа торговли не
непосредственно самими бумагами, а американскими депозитарными расписками (АДР). Они
являются ценными бумагами, выпускаемыми американскими банками в качестве свидетельства о
владении некоторым числом акций какой-либо иностранной компании, помещенных на депозите в
банке страны, где она зарегистрирована. Выпустивший АДР банк гарантирует американскому
инвестору выплату в долларах США всех дивидендов, которые выплачивает эта компания, и
предоставление инвестору получаемых финансовых отчетов. Первоначально такая программа
использовалась для канадских корпораций. В настоящее время в ней участвуют и российские
промышленные предприятия и коммерческие банки. Аналогичная программа существует и в
России (РДР).
Д) по эмитенту и виду финансового инструмента – рынок государственных ценных бумаг,
субфедеральных займов, корпоративных ценных бумаг, в том числе промышленных предприятий
и кредитных институтов (преимущественно банков). Внутри рынка корпоративных ценных бумаг
выделяется рынок акций, облигаций, векселей.
55
Эти рынки конкурируют друг с другом за средства инвесторов. Для развития реального
сектора необходимо, чтобы средства концентрировались на корпоративном рынке промышленных
предприятий. Это возможно, если он будет давать прибыль, адекватную существующему риску.
Участники рынка ценных бумаг чрезвычайно разнообразны. Прежде всего, им является
государство в лице Минфина, Министерства по налогам и сборам, налоговой полиции. Об этих
организациях говорится более подробно в других учебных курсах. Специфически фондовым
органом государственного регулирования является Федеральная служба по финансовым рынкам
(ФСФР). Остановимся более подробно на ее характеристике.
В ФСФР была преобразована ранее существовавшая ФКЦБ (Федеральная служба по рынку
ценных бумаг), в которую еще ранее была преобразована Федеральная комиссия по ценным
бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ. ФСФР не занимается ценными бумагами
правительства РФ и субъектов РФ. ФСФР создает консультационно – совещательный орган –
Экспертный Совет, состоящий из представителей государственных органов, участников рынка
ценных бумаг, независимых экспертов. Принятие постановлений ФСФР без предварительных
консультаций на Экспертном Совете не допускается. ФСФР для осуществления своих полномочий
создает территориальные органы – региональные отделения.
Низовыми участниками рынка ценных бумаг являются организации, предприятия,
учреждения, проводящие операции с ценными бумагами от своего имени, за свой счет и
зачисляющие их на свой баланс. Эти организации могут выполнять следующие операции:
*
эмитировать собственные ценные бумаги – акции, облигации, векселя и т.п., в этом случае
их называют эмитентами;
*
осуществлять краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения, тогда их могут
называть соответственно спекулянтами (игроками) и инвесторами;
*
закладывать имеющиеся в их портфеле пакеты ценных бумаг.
На проведение всех указанных операций получения какой-либо специальной лицензии
вопреки почему-то существующему мнению не требуется, хотя эти виды операций и должны быть
надлежащим образом зарегистрированы.
Кроме указанных участников фондового рынка, существует еще ряд видов деятельности на
рынке ценных бумаг, которая называется профессиональной. Для того, чтобы осуществлять эти
виды деятельности необходимо получить специальную лицензию в ФСФР. В настоящее время
профессиональные виды деятельности на рынке ценных бумаг зафиксированы в Законе РФ “О
рынке ценных бумаг”.
Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

Брокерская деятельность – совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в
качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или
56
комиссии. Участник фондового рынка, занимающийся таким видом деятельности называется
брокером. При реализации договора комиссии брокер обязан хранить полученные от клиента
деньги и ценные бумаги на забалансовых счетах и не обещать клиенту доходы от инвестирования
хранимых им средств;

Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего
имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных
ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным
лицом, осуществляющим такую деятельность ценам. Дилером может быть только юридическое
лицо, осуществляющее коммерческую деятельность. Дилер имеет право объявить и другие
условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное или максимальное количество
покупаемые или продаваемых ценных бумаг, срок. В течение которого действуют объявленные
цены;

Деятельность по управлению ценными бумагами (траст, доверительное управление) –
осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени и за
вознаграждение в течении определенного срока доверительного управления переданными ему во
владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом
третьих лиц ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в
ценные бумаги, денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе
управления ценными бумагами;

Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) – деятельность по
определению взаимных обязательств (сбор, всерка, корректировка информации по сделкам с
ценными бумагами, подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам
ценных бумаг и расчетам по ним;

Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг
и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое
лицо. Лицо, которое пользуется услугами депозитария, называется депонентом. Между
депозитарием и депонентом в письменной форме заключается депозитарный договор – договор о
счете депо. В обязанности депозитария входит: регистрация фактов обременения ценных бумаг
депонента обязательствами, ведение счета депо с указанием дат всех производимых по нему
операций; передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной им от эмитента
или держателя реестра;

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг – сбор, фиксация. Обработка,
хранение и представление данных, обеспечивающих идентификацию владельцев, число
находящихся в их распоряжении ценных бумаг. Такой деятельностью могут заниматься как
исключительной только юридические лица. Они получили название держатели реестра или
57
регистраторы. Сделок с ценными бумагами регистратор осуществлять не вправе. Реестр ведется
только для ценных бумаг на предъявителя. Если число владельцев ценных бумаг больше 500, то
реестр ведется специализированным регистратором. Договор на ведение реестра заключается
только с одним юридическим лицом, в отличии от депозитариев, которых у одного эмитента
может быть несколько. Депозитарий имеющуюся у него информацию регистрирует в
обязательном порядке у регистратора. Именно на основании информации, находящейся у
регистратора. Формируются
списки
лиц. Имеющих
право на получение доходов по
зарегистрированным ценным бумагам. К обязанностям регистратора относятся: открытие
лицевого счета на каждого из владельцев ценных бумаг, внесение в него изменений и дополнений,
доведение до инвесторов информации, сообщаемой эмитентом;

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг – предоставление услуг,
непосредственно способствующих заключению сделок с ценными бумагами между участниками
рынка ценных бумаг. Лицо, осуществляющее такой вид деятельности, называется организатором
торговли на рынке ценных бумаг. Он должен представлять информацию о правилах заключения
сделок с ценными бумагами, о ценах, количестве, исполнении сделок. Примерами организаторов
торговли на рынке ценных бумаг являются фондовые магазины, торговые площадки и фондовые
биржи. Первых двух понятий в законодательных актах России нет. Хотя они существовали и
существуют в формах брокеров, дилеров. Наиболее яркими примерами торговых площадок была
деятельность “Тверьуниверсалбанка” и торгового дома “Дельта”, а торгового магазина
объединение фирм, торговавших финансовыми инструментами в нижнем зале облсовпрофа и
круглом зале главпочтамта в период приватизации. Фондовая биржа Законом “О рынке ценных
бумаг” определяется как организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий свою
деятельность с иными видами, за исключением депозитарной и клиринговой.
Профессиональные
участники
рынка
ценных
бумаг
могут
организовывать
саморегулируемые организации (СРО). Это добровольное объединение профессиональных
участников рынка ценных бумаг, создающееся для обеспечения условий профессиональной
деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики на фондовом рынке, установления
правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами.
Предложенные
в
данном
разделе
УМК
«Инвестиции» характеризуют
основные
направления инвестиционного процесса. Их усвоение в качестве базовых положений позволяет
создать основу для более детального изучения учебной дисциплины «Инвестиции».
Рекомендации по решению задач.
Для
расчета
эффективности
инвестиционных
вложений
широко
применяются
коэффициенты дисконтирования. Дисконтирование - это приведение заданной (известной)
будущей стоимости (С) к современной эквивалентной стоимости (Р). Это означает, что если сумму
58
Р положить в банк под у процентов годовых, то через N лет на нее будет получен доход С. При
данном методе общая формула расчета доходности:
Р=
с 1 y
1
1
+
с 1 у
2
2
+ ... +
инвестиционного объекта в настоящий момент,
c
M
N
c
i
 1 y
N
, где Р - рыночная стоимость
- доход за каждый период времени N, N - число
периодов, в течении которых выплачивается доход, М - сумма основного долга, выплачиваемая
при погашении (для долговых ценных бумаг) или продажи объекта, у - доходность.
Например.
1. Акция была приобретена по цене 200 у.е., ожидается, что ежегодно она будет приносить
дивиденд 40 у.е. и через два года будет перепродана за 250 у.е. Внутренняя ставка доходности
данной операции определяется путем подбора значения у из выражения 200 = 40/(1+у) + (40 +
1 у . Необходимо подобрать такое значение у, при котором правая часть уравнения
2
250)/
2
будет равна 0. Проверим для у=70%. 200 = 40/1,7 + 290/ 1,7 , правая часть выражения равна
147,465. Это меньше 200, поэтому внутренняя ставка доходности от этой операции ниже. При
значении у=40% получим, что правая часть уравнения равна 176,53, т.е. ставку доходности надо
снизить
еще. Правая часть
уравнения
будет
приблизительно равна 200 при
ставке
дисконтирования 30%. Это и будет внутренняя ставка доходности от рассматриваемой операции.
2. Доходность к продаже облигации, имеющей номинальную стоимость 100 у.е., ежегодно
начисляемый купонный доход 40%, купленную за 90 у.е. и проданную через два года после
приобретения за 95 у.е. определиться из уравнения: 90 = 40/(1+у) + (40 + 95)/
1 у .
2
Определение значения у ведется подбором, как и в предыдущем примере. В данном случае ставка
дисконтирования или доходность к продаже равна 47%.
По аналогичной формуле определяется чистая дисконтированная стоимость и внутренняя
норма рентабельности для оценки эффективности капиталовложений.
На использовании этой же формулы построен и доходный метод оценки стоимости
недвижимости.
При затратном методе определяют восстановительную стоимость, вычитают из нее износ, а
остаточная стоимость и является нынешней стоимостью объекта недвижимости.
Метод сравнительного анализа продаж при оценке стоимости объекта недвижимости
основан на сопоставлении стоимости объектов, которые недавно были проданы. Стоимость
похожих объектов должна быть скорректирована на разницу в стоимости тех их элементов,
которыми они отличаются от оцениваемого. Получив несколько значений стоимости того
элемента, которым сравниваемое здание отличалось от оцениваемого, надо выбрать одну
59
величину, на которую будет корректироваться стоимость оцениваемого объекта. Ее не усредняют,
а выбирают или наиболее часто повторяющееся значение, либо полученные цифры выстраивают
по возрастанию и берут значение, которое находится в середине ряда.
При оценке бизнеса рассчитывают величину мультипликаторов, которые равны отношению
цены каждого предприятия к их соответствующему финансовому коэффициенту. Затем каждый
мультипликатор усредняют, полученное значение по каждому показателю и есть значение
мультипликатора для оцениваемого предприятия. На основании финансовых коэффициентов
определяют несколько возможных значений его цены. В зависимости от значимости финансового
показателя каждой цене присваивают удельные веса, которые в сумме дают единицу. Перемножив
цены на удельные веса и сложив полученные значения, найдем стоимость предприятия.
2.5. Советы по подготовке к экзамену (зачету)
При подготовке к экзамену (зачету) особое внимание следует обратить на следующие
моменты:
1.
Выявление общих подходов к оценке эффективности инвестиций, которые
применяются для разных видов вложений (в недвижимость, финансовые инструменты,
капитальные вложения);
2.
Законодательную базу, регламентирующую источники финансирования инвестиций;
3.
Компьютерные программы по разработке инвестиционных проектов (Projekt –
Expert).
Опыт приема экзамена (зачета) выявил, что наибольшие трудности при проведении
экзамена (зачета) возникают по следующим разделам:
- оценка факторов, влияющих на волатильность облигаций;
- финансовые вложения в опционы.
Для того, чтобы избежать трудностей при ответах по вышеназванным разделам,
рекомендуем:
Для ответа на вопрос о факторах, определяющих волатильность облигаций, использовать
формулу дисконтирования и выводить факторы, определяющие волатильность на основе
применения этой формулы. Непосредственно на экзамене можно изменять её различные
составляющие и определять как в этом случае изменилась волатильность облигаций.
При ответе на вопрос о финансовых вложениях в опционы следует запомнить основные
подходы к принятию решений о результатах операций по купле – продаже опционов при
различных рыночных ценах на базисные активы. Это поможет непосредственно на экзамене
моделировать различные ситуации приобретения опционов и на их основе говорить о
целесообразности формирования различных видов финансовых портфелей, основанных на
операциях с опционами.
60
РАЗДЕЛ 3. МАТЕРИАЛЫ ТЕСТОВОЙ СИСТЕМЫ ИЛИ ПРАКТИЧЕСКИХ
ЗАДАНИЙ (ЗАДАЧ) ПО ТЕМАМ ЛЕКЦИЙ
Тесты по теме «Капитальные вложения и их финансирование».
1 вариант
1. Перечислите организации, которые могут выступать в качестве инвесторов.
2. От каких факторов со стороны потребления зависит развитие инвестиционного процесса?
3. Перечислите известные вам законодательные акты, регламентирующие инвестиционный
процесс.
4. Что понимается под инвестиционным потенциалом?
5. Что такое чистая дисконтированная стоимость?
6. Найти внутреннюю норму рентабельности, если объем инвестиций 30 тыс.у.е., доходы 1 годы
20 тыс.у.е., 2-го - 40 тыс. у.е.
7. Что входит в понятие “капитальные вложения”?
8. Перечислите основные элементы сводной сметы.
9. Дать определение соглашения о разделе продукции.
10.Какова схема раздела продукции при использовании соглашения о разделе продукции?
11.В чем особенности зон экономического развития в Волгоградской области?
2 вариант
1. Перечислите формы и источники инвестирования.
2. От каких факторов со стороны сбережения зависит развитие инвестиционного процесса?
3. Назовите формы государственного регулирования инвестиционной деятельности.
4. Какие существуют виды инвестиционного риска?
5. Что такое внутренняя норма рентабельности?
6. Оценить целесообразность вложения средств в проект, если объем инвестиций 40 тыс.у.е.,
доходы в 1 год 30 тыс.у.е., 2-й - 50 тыс.у.е., а инвестор хотел бы получить на вложенные средства
не менее 35 %.
7. Основные функции генподрядчика.
8. Что понимается под сетевым графиком и для чего он используется.
9. Назвать нормативные акты, на которых основаны заключения соглашения о разделе продукции.
10.Какие налоги уплачиваются при соглашении о разделе продукции?
11.Каким образом в Волгоградской области можно создать зону экономического развития?
Деловая игра «Финансовый лизинг с правом выкупа имущества по остаточной стоимости».
Условия проведения игры. Группа делится на две подгруппы, каждая из которых
организует лизинговые отношения по одному из двух предприятий. В группу входят поставщик,
61
продающий оборудование лизингодателю; кредитор, предоставляющий кредит лизингодателю;
лизингодатель и лизингополучатель. Каждый из участников получает карточку с заданием, в
которой указывается, какие действия они должны выполнить. Они подсчитывают величину
лизинговых платежей, определяют, как они будут распределяться между партнерами по сделке;
заключают между собой договоры, учитывая по полученным данным плановые календарные
графики поступления платежей. Затем, после заключения договоров, получают у преподавателя
карточки о нарушениях договора и принимают решения, как необходимо поступить в тех или
иных случаях.
Ниже приведены соответствующие карточки.
ПОСТАВЩИК № 1
1. Вы решили продать оборудование для последующей сдачи его по лизингу.
2. Рассчитайте величину лизинговых платежей, исходя из предварительных условий договора:
стоимость имущества 160 млн.руб., срок договора 3 года, норма амортизационных отчислений
20 %, процент комиссионного вознаграждения 12 % годовых, процентная ставка по кредиту,
использованному лизингодателем на приобретение имущества 20 % годовых, дополнительные
услуги лизингодателя - обучение персонала поставщиком оборудования - 4 млн.руб., затраты по
наладке оборудования поставщиком 8 млн.руб., НДС - 20 %. По истечении срока договора
имущество выкупается по остаточной стоимости. Сколько из этой суммы вы получите?
3. Нарисуйте схему движения денежных потоков между участниками сделки по 1 договору.
4. Определите требуемую вашему предприятию форму оплаты сделки: на реконструкцию
предприятия в конце первого года надо 100 млн. руб.
5. Согласуйте сроки платежей с представителем лизингодателя, отвечающим за ведение первого
договора. Составьте и подпишите с ним договор. Решите, какой договор вам нужен (куплипродажи, лизинга и т.п.). Составьте его основные положения, которые должны включать: вид
договора, его суть, права и обязанности сторон, ответственность за нарушения обязательств,
срок действия.
6. Возьмите у преподавателя карточку, на которой описываются нарушения договора,
допущенные вашим контрагентом. На основании изучения выписки из закона “О лизинге”
решите, какие меры Вы будете принимать.
ПОСТАВЩИК № 2
1. Вы решили продать оборудование для последующей сдачи его по лизингу.
2. Рассчитайте величину лизинговых платежей, исходя из предварительных условий договора::
стоимость имущества 240 млн.руб., срок договора 2 года, норма амортизационных отчислений
10 %, применяется ускоренная амортизация с коэффициентом 3, процент комиссионного
вознаграждения
12
%
годовых,
процентная
ставка
по
кредиту,
использованному
62
лизингодателем на приобретение
имущества 20 % годовых, дополнительные услуги
лизингодателя - обучение персонала поставщиком оборудования - 5 млн.руб., затраты по
наладке оборудования поставщиком 12 млн. руб., НДС - 20 %. По истечении срока договора
имущество выкупается по остаточной стоимости. Сколько из этой суммы вы получите?
3. Нарисуйте схему движения денежных потоков между участниками сделки по 2 договору.
4. Определите требуемую вашему предприятию форму оплаты сделки: на реконструкцию
предприятия в конце первого года надо 200 млн.руб.
5. Согласуйте сроки платежей с представителем лизингодателя, отвечающим за ведение первого
договора. Составьте и подпишите с ним договор. Решите какой договор вам нужен (куплипродажи, лизинга и т.п.), составьте его основные положения, которые должны включать: вид
договора, его суть, права и обязанности сторон, ответственность за нарушения обязательств,
срок действия.
6. Возьмите у преподавателя карточку, на которой описываются нарушения договора,
допущенные вашим контрагентом. На основании изучения выписки из закона “О лизинге”
решите, какие меры Вы будете принимать.
КРЕДИТОР № 1
1. Вы решили выдать кредит лизинговой компании под оборудование для последующей сдачи его
по лизингу.
2. Рассчитайте величину лизинговых платежей, исходя из предварительных условий договора::
стоимость имущества 160 млн.руб., срок договора 3 года, норма амортизационных отчислений
20 %, процент комиссионного вознаграждения 12 % годовых, процентная ставка по кредиту,
использованному лизингодателем на приобретение имущества 20 % годовых, дополнительные
услуги лизингодателя - обучение персонала поставщиком оборудования - 4 млн.руб., затраты по
наладке оборудования поставщиком 8 млн.руб., НДС - 20 %. По истечении срока договора
имущество выкупается по остаточной стоимости. Сколько из этой суммы вы получите?
3. Нарисуйте схему движения денежных потоков между участниками сделки по 1 договору.
4. Определите требуемую вашему предприятию периодичность лизинговых платежей: для
погашения процентов по привлеченным средствам надо 3 млн. ежемесячно.
5. Согласуйте сроки платежей с представителем лизингодателя, отвечающим за ведение первого
договора. Составьте и подпишите с ним договор. Решите, какой договор вам нужен (куплипродажи, лизинга и т.п.). Составьте его основные положения, которые должны включать: вид
договора, его суть, права и обязанности сторон, ответственность за нарушения обязательств,
срок действия.
63
6. Возьмите у преподавателя карточку, на которой описываются нарушения договора,
допущенные вашим контрагентом. На основании изучения выписки из закона “О лизинге”
решите, какие меры Вы будете принимать.
КРЕДИТОР № 2
1. Вы решили выдать кредит лизинговой компании под оборудование для последующей сдачи его
по лизингу.
2. Рассчитайте величину лизинговых платежей, исходя из предварительных условий договора::
стоимость имущества 240 млн.руб., срок договора 2 года, норма амортизационных отчислений
10 %, применяется ускоренная амортизация с коэффициентом 3, процент комиссионного
вознаграждения
12
%
годовых,
лизингодателем на приобретение
процентная
ставка
по
кредиту,
использованному
имущества 20 % годовых, дополнительные услуги
лизингодателя - обучение персонала поставщиком оборудования - 5 млн.руб., затраты по
наладке оборудования поставщиком 12 млн.руб., НДС - 20 %. По истечении срока договора
имущество выкупается по остаточной стоимости. Сколько из этой суммы вы получите?
3. Нарисуйте схему движения денежных потоков между участниками сделки по 2 договору
4. Определите требуемую вашему предприятию периодичность лизинговых платежей: для
погашения процентов по привлеченным средствам надо 10 млн. ежемесячно.
5. Согласуйте сроки платежей с представителем лизингодателя, отвечающим за ведение первого
договора. Составьте и подпишите с ним договор. Решите, какой договор вам нужен (куплипродажи, лизинга и т.п.). Составьте его основные положения, которые должны включать: вид
договора, его суть, права и обязанности сторон, ответственность за нарушения обязательств,
срок действия.
6. Возьмите у преподавателя карточку, на которой описываются нарушения договора,
допущенные вашим контрагентом. На основании изучения выписки из закона “О лизинге”
решите, какие меры Вы будете принимать.
ЛИЗИНГОДАТЕЛЬ (первый договор)
1. Вы решили взять предоставить оборудование в лизинг.
2. Рассчитайте величину лизинговых платежей, исходя из предварительных условий договора:
стоимость имущества 160 млн. руб., срок договора 3 года, норма амортизационных отчислений
20 %, процент комиссионного вознаграждения 12 % годовых, процентная ставка по кредиту,
использованному лизингодателем на приобретение имущества 20 % годовых, дополнительные
услуги лизингодателя - обучение персонала поставщиком оборудования - 4 млн.руб., затраты по
наладке оборудования поставщиком 8 млн.руб., НДС - 20 %. По истечении срока договора
имущество выкупается по остаточной стоимости. Сколько из этой суммы вы перечислите
кредитору и поставщику?
64
3. Нарисуйте схему движения денежных потоков между участниками сделки по 1 договору.
4. Определите требуемую вашему предприятию периодичность лизинговых платежей: надо
расплатиться с кредитором и осуществить затраты на 0,5 млн. руб.
5. Согласуйте сроки платежей с представителем поставщика, отвечающим за ведение первого
договора. Составьте и подпишите с ним договор. Решите, какой договор вам нужен (куплипродажи, лизинга и т.п.). Составьте его основные положения, которые должны включать: вид
договора, его суть, права и обязанности сторон, ответственность за нарушения обязательств,
срок действия.
6. Возьмите у преподавателя карточку, на которой описываются нарушения договора,
допущенные вашим контрагентом. На основании изучения выписки из закона “О лизинге”
решите, какие меры Вы будете принимать.
ЛИЗИНГОПОЛУЧАТЕЛЬ (первый договор)
1. Вы решили взять оборудование в лизинг.
2. Рассчитайте величину лизинговых платежей, исходя из предварительных условий договора:
стоимость имущества 160 млн.руб., срок договора 3 года, норма амортизационных отчислений
20 %, процент комиссионного вознаграждения 12 % годовых, процентная ставка по кредиту,
использованному лизингодателем на приобретение имущества 20 % годовых, дополнительные
услуги лизингодателя - обучение персонала поставщиком оборудования - 4 млн.руб., затраты по
наладке оборудования поставщиком 8 млн.руб., НДС - 20 %. По истечении срока договора
имущество выкупается по остаточной стоимости.
3. Нарисуйте схему движения денежных потоков между участниками сделки по 1 договору.
4. Определите
требуемую
вашему
предприятию
периодичность
лизинговых
платежей:
ежемесячный доход от продажи продукции, выпущенной на оборудовании, купленном по
лизингу, 28 млн.руб.
5. Согласуйте сроки платежей с представителем лизингодателя, отвечающим за ведение первого
договора. Составьте и подпишите с ним договор. Решите, какой договор вам нужен (куплипродажи, лизинга и т.п.). Составьте его основные положения, которые должны включать: вид
договора, его суть, права и обязанности сторон, ответственность за нарушения обязательств,
срок действия.
6. Возьмите у преподавателя карточку, на которой описываются нарушения договора,
допущенные вашим контрагентом. На основании изучения выписки из закона “О лизинге”
решите, какие меры Вы будете принимать.
ЛИЗИНГОДАТЕЛЬ (второй договор)
1. Вы решили взять предоставить оборудование в лизинг.
65
2. Рассчитайте величину лизинговых платежей, исходя из предварительных условий договора:
стоимость имущества 240 млн. руб., срок договора 2 года, норма амортизационных отчислений
10 %, применяется ускоренная амортизация с коэффициентом 3, процент комиссионного
вознаграждения
12
%
годовых,
лизингодателем на приобретение
процентная
ставка
по
кредиту,
использованному
имущества 20 % годовых, дополнительные услуги
лизингодателя - обучение персонала поставщиком оборудования - 5 млн.руб., затраты по
наладке оборудования поставщиком 12 млн. руб., НДС - 20 %. По истечении срока договора
имущество выкупается по остаточной стоимости. Сколько из этой суммы вы перечислите
кредитору и поставщику?
3. Нарисуйте схему движения денежных потоков между участниками сделки по 2 договору.
4. Определите требуемую вашему предприятию периодичность лизинговых платежей: надо
расплатиться с кредитором и осуществить затраты на 0,5 млн. руб.
5. Согласуйте сроки платежей с представителем поставщика, отвечающим за ведение первого
договора. Составьте и подпишите с ним договор. Решите, какой договор вам нужен (куплипродажи, лизинга и т.п.). Составьте его основные положения, которые должны включать: вид
договора, его суть, права и обязанности сторон, ответственность за нарушения обязательств,
срок действия.
6. Возьмите у преподавателя карточку, на которой описываются нарушения договора,
допущенные вашим контрагентом. На основании изучения выписки из закона “О лизинге”
решите, какие меры Вы будете принимать.
ЛИЗИНГОПОЛУЧАТЕЛЬ (второй договор)
1. Вы решили взять оборудование в лизинг.
2. Рассчитайте величину лизинговых платежей, исходя из предварительных условий договора:
стоимость имущества 240 млн.руб., срок договора 2 года, норма амортизационных отчислений
10 %, применяется ускоренная амортизация с коэффициентом 3, процент комиссионного
вознаграждения
12
%
годовых,
лизингодателем на приобретение
процентная
ставка
по
кредиту,
использованному
имущества 20 % годовых, дополнительные услуги
лизингодателя - обучение персонала поставщиком оборудования - 5 млн.руб., затраты по
наладке оборудования поставщиком 12 млн. руб., НДС - 20 %. По истечении срока договора
имущество выкупается по остаточной стоимости.
3. Нарисуйте схему движения денежных потоков между участниками сделки по 2 договору.
4. Определите
требуемую
вашему
предприятию
периодичность
лизинговых
платежей:
ежемесячный доход от продажи продукции, выпущенной на оборудовании, купленном по
лизингу, 28 млн.руб.
66
5. Согласуйте сроки платежей с представителем лизингодателя, отвечающим за ведение первого
договора. Составьте и подпишите с ним договор. Решите, какой договор вам нужен (куплипродажи, лизинга и т.п.). Составьте его основные положения, которые должны включать: вид
договора, его суть, права и обязанности сторон, ответственность за нарушения обязательств,
срок действия.
6. Возьмите у преподавателя карточку, на которой описываются нарушения договора,
допущенные вашим контрагентом. На основании изучения выписки из закона “О лизинге”
решите, какие меры Вы будете принимать.
ЛИЗИНГОДАТЕЛЬ (первый договор)
1. Вы решили взять предоставить оборудование в лизинг.
2. Рассчитайте величину лизинговых платежей, исходя из предварительных условий договора:
стоимость имущества 160 млн. руб., срок договора 3 года, норма амортизационных отчислений
20 %, процент комиссионного вознаграждения 12 % годовых, процентная ставка по кредиту,
использованному лизингодателем на приобретение имущества 20 % годовых, дополнительные
услуги лизингодателя - обучение персонала поставщиком оборудования - 4 млн.руб., затраты по
наладке оборудования поставщиком 8 млн.руб., НДС - 20 %. По истечении срока договора
имущество выкупается по остаточной стоимости. Сколько из этой суммы вы перечислите
кредитору и поставщику?
3. Нарисуйте схему движения денежных потоков между участниками сделки по 1 договору.
4. Определите требуемую вашему предприятию периодичность лизинговых платежей: надо
расплатиться с кредитором и осуществить затраты на 0,5 млн. руб.
5. Согласуйте сроки платежей с представителем кредитора, отвечающим за ведение первого
договора. Составьте и подпишите с ним договор. Решите, какой договор вам нужен (куплипродажи, лизинга и т.п.). Составьте его основные положения, которые должны включать: вид
договора, его суть, права и обязанности сторон, ответственность за нарушения обязательств,
срок действия.
6. Возьмите у преподавателя карточку, на которой описываются нарушения договора,
допущенные вашим контрагентом. На основании изучения выписки из закона “О лизинге”
решите, какие меры Вы будете принимать.
ЛИЗИНГОДАТЕЛЬ (второй договор)
1. Вы решили взять предоставить оборудование в лизинг.
2. Рассчитайте величину лизинговых платежей, исходя из предварительных условий договора:
стоимость имущества 240 млн.руб., срок договора 2 года, норма амортизационных отчислений
10 %, применяется ускоренная амортизация с коэффициентом 3, процент комиссионного
вознаграждения
12
%
годовых,
процентная
ставка
по
кредиту,
использованному
67
лизингодателем на приобретение
имущества 20 % годовых, дополнительные услуги
лизингодателя - обучение персонала поставщиком оборудования - 5 млн.руб., затраты по
наладке оборудования поставщиком 12 млн.руб., НДС - 20 %. По истечении срока договора
имущество выкупается по остаточной стоимости. Сколько из этой суммы вы перечислите
кредитору и поставщику?
3. Нарисуйте схему движения денежных потоков между участниками сделки по 2 договору.
4. Определите требуемую вашему предприятию периодичность лизинговых платежей: надо
расплатиться с кредитором и осуществить затраты на 0,5 млн. руб.
5. Согласуйте сроки платежей с представителем кредитора, отвечающим за ведение первого
договора. Составьте и подпишите с ним договор. Решите, какой договор вам нужен (куплипродажи, лизинга и т.п.). Составьте его основные положения, которые должны включать: вид
договора, его суть, права и обязанности сторон, ответственность за нарушения обязательств,
срок действия.
6. Возьмите у преподавателя карточку, на которой описываются нарушения договора,
допущенные вашим контрагентом. На основании изучения выписки из закона “О лизинге”
решите, какие меры Вы будете принимать.
Ситуации, возникающие между лизингодателем и лизингополучателем при осуществлении
лизингового договора.
1. Лизингополучатель расплатился предметом лизинга с третьим лицом.
2. Лизингодатель использует предмет лизинга как залог для привлечения средств.
3. Лизингодатель не передал лизингополучателю техническую документацию на предмет
лизинга.
4. Лизингополучатель передал предмет лизинга в залог без письменного согласия
лизингодателя.
5. Лизингополучатель прекратил выплату лизинговых платежей.
6. Поставщик не поставил оборудование в срок.
7. Лизингополучатель требует передать ему в собственность предмет лизинга до выплаты
всех лизинговых платежей.
8. Лизингодатель отказывается поставить предмет лизинга на свой баланс.
9. Лизингодатель прекратил выплаты кредитору. Что может предпринять последний?
10. Лизингодатель отказывается произвести капитальный ремонт имущества.
Применение Excel для анализа эффективности инвестиций.
В основе анализа лежит использование формулы дисконтирования. Дисконтирование - это
приведение заданной (известной) будущей стоимости (С) к современной эквивалентной стоимости
68
(Р). Это означает, что если сумму Р положить в банк под у процентов годовых, то через N лет на
нее будет получен доход С. При данном методе общая формула расчета доходности:
Р=
с 1 y
1
1
+
с 1 у
2
2
+ ... +
c
M
N
 1 y
N
,
где Р - рыночная стоимость ценной бумаги в настоящий момент,
c
i
- доход за каждый
период времени N, N - число периодов, в течении которых выплачивается доход, М - сумма
основного долга, выплачиваемая при погашении (для долговых) или продажи (для всех) ценных
бумаг, у - доходность.
Для облегчения работы с этой формулой в Excel предлагается ряд функций. Рассмотрим
некоторые из них: ПЗ - оценка текущей дисконтированной стоимости, НПЗ - оценка чистой
текущей дисконтированной стоимости, ВНДОХ - определяет внутреннюю ставку доходности, т.е.
ту, при которой чистая дисконтированная стоимость равна 0.
=ПЗ(ставка;число периодов;выплата;будущее значение;тип)
где ставка - значение дисконтирования,
число периодов - срок, в течении которого анализируются вложения,
выплата - постоянные периодические выплаты,
будущее значение - будущий объем вложений в конце срока (0, если опущен),
тип - число, обозначающее, когда должна производиться выплата (0, если опущен), 0 - в
конце периода, 1 - в начале периода.
Решите задачи. 1) Вы собираетесь вложить 4000 у.е., на которые будут выплачиваться 1000
у.е. ежегодно в течении 5 лет. Целесообразно ли это делать? Введите формулу =ПЗ(4,5%;5;1000).
Не ввели будущее значение и тип, указывая, что они будут делаться по умолчанию, в конце
периода. Прокомментируйте полученный результат, напечатав комментарий в одной из ячеек.
2) Вы получите 5000 у.е. в конце года. будет ли это значение выгодным? Формула расчета
=ПЗ(4,5%;5;;5000). Знак “;” введен, чтобы Excel знал, что 5000 - это будущее значение, а не
выплата. Прокомментируйте полученный результат, напечатав комментарий в одной из ячеек.
= НПЗ(ставка;плата1;плата2;...;плата29)
где ставка - см.выше,
плата1;плата2;...плата29; - изменяющиеся периодические выплаты.
Решите задачи. 1) Вы хотели бы получить 12% при вложениях в начале года 250000у.е. В
конце первого года это вложение даст убыток 55000у.е., а в последующие годы - прибыль
95000у.е.,140000у.е.,185000у.е. Формула расчета = НПЗ(12%;-55000;95000;140000;185000)-250000.
250000 указывается в конце формулы, т.к. эта сумма должна быть выплачена авансом.
Прокомментируйте полученный результат, напечатав комментарий в одной из ячеек.
69
2) Решите предыдущую задачу, исходя из того, что 250000 выплачиваются в конце года, а
не
авансом.
Формула
расчета
=НПЗ(12%;(250000-55000);95000;140000;185000).
Прокомментируйте полученный результат, напечатав комментарий в одной из ячеек.
=ВНДОХ(значения;прогноз)
где значения - ссылка на диапазон ячеек, должно быть по крайней мере одно
положительное и одно отрицательное; предполагается, что все выплаты производятся в конце
периода;
прогноз - этот аргумент указывается, если Вы ориентировочно знаете приблизительное
значение внутренней ставки доходности и хотите ускорить расчет. Прогноз надо указывать, если
возвращено ошибочное значение #ЧИСЛО!
Решите задачи. 1)Вы собираетесь инвестировать 120000у.е. и ожидаете получить в
последующие годы 25000у.е.,27000у.е.,35000у.е.,38000у.е.,40000у.е.Ввведите эту информацию в
какие-либо ячейки, например, А1:А6. Первоначальное вложение надо ввести как 0.Формула
расчета =ВНДОХ(А1:А6).Прокомментируйте полученный результат, напечатав комментарий в
одной из ячеек.
Найти внутреннюю ставку доходности можно и через функцию НПЗ. Для этого
необходимо:
Решить задачу с каким-либо начальным значением параметра, например,8. Для этого записать
=НПЗ(8%;25000;27000;35000;38000;40000)-120000. Обратите внимание, чтобы ячейка, в которую
вы ввели ставку %, имела процентный формат. Для этого воспользуйтесь ПРАВОЙ КЛАВИШЕЙ
МЫШИ, ФОРМАТ, ПРОЦЕНТНЫЙ.
Сделайте ячейку с формулой активной.
В меню СЕРВИС выберите команду ПОДБОР ПАРАМЕТРА. В поле УСТАНОВИТЬ В
ЯЧЕЙКЕ будет ссылка на активную ячейку. В поле ЗНАЧЕНИЕ поставьте 0. ИЗМЕНЯЯ
ЗНАЧЕНИЕ ЯЧЕЙКИ - поставьте ссылку на ячейку, в которой указано первоначальное значение
ставки дисконтирования - 8%. Нажмите ОК.
Задания для самостоятельной работы.
1. Определить какой проект более привлекателен для инвестора при одинаковых ставках
дисконтирования. Ставку дисконтирования выбрать самостоятельно, обосновав свой выбор.
Денежные потоки до дисконтирования по годам и проектам представлены в таблице.
Годы
1
2
3
4
Итого
Проект А
270
210
180
303,7
963.7
Проект Б
400
350
100
50
900
2.Определите чистую текущую стоимость (NPV) для проекта при ставке дисконтирования 4%.
70
Годы
Денежный поток
1
2
3
4
400
100
200
600
3.Дать заключение, используя показатель чистой дисконтированной стоимости. по
инвестиционному проекту для двух регионов, если в регионе Х ставка дисконтирования равна 7%,
а в регионе У - 9%.
Год
1
2
3
4
Доход
100
300
200
100
Расходы
100
400
100
-
4. Определите внутреннюю норму дохода проекта (IRR).
Год
Денежный поток
0
1
2
3
4
5
-1000
100
200
300
400
500
5.Определите IRR по проекту “Кавказ” через операцию ПОДБОР ПАРАМЕТРОВ.
Год
Денежный поток
0
1
2
3
4
-700
300
300
300
300
6. Принять инвестиционные решения по проектам А и В при ставке дисконтирования 12%.
Проект
Год
Доходы
Расходы
Проект
Год
Доходы
Расходы
А
1
600
400
В
1
1000
600
2
600
400
2
600
200
3
600
400
3
400
-
4
-
-
4
400
-
7. В инвестиционную компанию поступили для рассмотрения бизнес-планы двух альтернативных
проектов.
Показатели
Проект А
Проект В
7700
7400
2
4
3. Сумма денежного потока, всего, млрд.руб., в т.ч.
10700
11700
1 год
6420
2130
2 год
4280
3190
3 год
-
3190
4 год
-
3190
1.Объем инвестируемых средств,млрд.руб.
2.Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет
Для дисконтирования сумм денежного потока проекта А ставка процента принята в размере
10%, проекта В - 12% (из-за более длительного срока его реализации). Назвать методы и
показатели, которые можно использовать для оценки проекта. Дать оценку проектов и выбрать из
них наиболее эффективный.
71
8. Инвестор предполагает инвестировать на развитие своего предприятия 470 млн.руб
собственных средств. Имеется три проекта, для реализации каждого из которых необходимы
инвестиции в размере 470 млн.руб. Прогнозируемый доход по проекту А 188 млн.руб., по проекту
В - 165 млн.руб., по проекту С - 47 млн.руб. Предприятие может получить в банке кредит под 15%
годовых. 1. Определите сумму заемных средств, которую предприятию целесообразно привлечь
для инвестирования. 2. Сделать сравнение показателей рентабельности инвестиций с учетом
финансирования из собственных и заемных источников. 3. По результатам расчетов определить
проект или проекты, которые целесообразно реализовать данному инвестору.
9. Определить период окупаемости по проектам А и В на основе денежных потоков.
Год
0
1
2
3
4
Проект А
- 10
0
20
5
5
Проект Б
- 10
0
0
15
5
10. Инвестор анализирует инвестиционные проекты А и В. ставка банковского процента 12%
годовых. Оценить проекты А и В с помощью показателей чистой текущей стоимости и индекса
рентабельности.
Проект А
Проект Б
980000
1372000
1 год
290000
230000
2 год
335000
410000
3 год
350000
556000
4 год
370000
560000
Инвестиции
Доходы:
Оценить проекты через NVP и индекс рентабельноти.
2. Оценка дюрации облигаций.
1. Используя операторы ДЛИТ и МЛДЛИТ вычислите дюрацию и модифицированную дюрацию
облигаций.
2. Составьте методику проверки нижеприведенных теорем и реализуйте её. 1. Для типичной
облигации, по которой периодически выплачиваются проценты, а основная сумма выплачивается
на указанную дату, справедливы следующие
теоремы: а) при увеличении рыночного курса
доходность должна падать; б) если доходность не меняется в течении срока обращения, то дисконт
снижается при уменьшении времени до погашения, причем тем быстрее, чем быстрее
уменьшается срок погашения.
72
3. Докажите, что дюрация купонной облигации всегда меньше, чем время до её погашения.
Определите, какова взаимосвязь между дюрацией, сроками погашения облигаций и периодами
выплаты купона. При необходимости воспользуйтесь данными из нижеприведенной таблицы.
№№
Выпуск
Погашение
Операция
Рыночный
Норма дох.
Купон
курс
0
15.11.12
15.11.19.
15.03.14
55
40
30
1
15.12.12
15.12.19
15.04.14
60
30
40
2
15.01.13
15.01.20
15.05.15
65
35
35
3
15.02.13
15.02.20
15.06.15
70
30
20
4
15.03.13
15.19.20
15.07.15
75
20
30
5
15.11.12
15.11.19
15.03.14
70
30
40
6
15.12.12
15.12.19
15.04.14
65
40
30
7
15.01.13
15.01.20
15.05.15
60
35
35
8
15.02.13
15.02.20
16.06.15
55
20
30
9
15.03.13
15.19.20
15.07.15
50
30
20
10
15.04.13
15.20.20
15.07.15
55
40
30
11
15.04.13
15.05.20
15.09.15
60
30
40
12
15.06.13
15.05.20
15.10.15
65
35
35
13
15.07.13
15.07.20
15.11.15
70
30
20
14
15.08.13
15.08.20
15.12.15
75
20
30
15
15.04.13
15.20.20
15.08.15
50
30
20
16
15.05.13
15.05.20
15.09.15
55
40
30
17
15.06.13
15.06.20
15.10.15
60
30
40
18
15.07.13
15.07.20
15.11.15
65
35
35
19
15.08.13
15.08.20
15.12.15
70
30
20
Тест по экономическому анализу для подготовки к оценке инвестиционной
привлекательности предприятия.
1. Анализ финансового положения предприятия.
1. По какому критерию принято группировать для проведения финансового анализа статьи
актива баланса: а) по степени срочности, б) по степени ликвидности.
2. По какому критерию принято группировать для проведения финансового анализа статьи
пассива баланса: а) по степени срочности, б) по степени ликвидности.
73
3. Какую степень ликвидности имеют запасы и затраты по сравнению с дебиторской
задолженностью: а) большую, б) меньшую.
4. Назовите методики анализа финансового состояния предприятия: а) по нормативным
коэффициентам, б) на основе анализа соотношения статей актива и пассива, в) по нормальным
коэффициентам.
5. Какие существуют виды финансовой устойчивости на предприятии: а) абсолютная, б)
нормальная, в) предкризисная, г) кризисная, д) оптимальная.
6. Как рассчитывается коэффициент текущей ликвидности: а) оборотные активы делить на
краткосрочные пассивы, б) денежные и приравненные к ним средства делить на собственный
капитал, в) дебиторскую задолженность делить на краткосрочные пассивы.
7. О чем говорят следующие коэффициенты ликвидности по предприятию: текущая ликвидность
1,2, промежуточная – 1,2, коэффициент абсолютной ликвидности – 0. а) на предприятии
оборотные активы представлены только дебиторской задолженностью, б) на предприятии
оборотные активы представлены только денежными средствами, в) на предприятии оборотные
активы представлены только запасами и затратами.
8. Рассчитайте оборачиваемость внеоборотных активов, если выручка от реализации 200 ед.,
внеоборотные активы на начало периода 100 ед., на конец – 120 ед. а) 2, б) 1,8, в) 0,55, г) 1,7.
9. Определите собственный оборотный капитал предприятия, если собственный капитал 200 ед.,
внеоборотный капитал – 150 ед., оборотный – 120 ед. а) 50 ед., б) 100 ед., в) 30 ед., г) 80 ед.
10. Каково значение сумы коэффициентов маневренности и индекса постоянного актива: а) это
может быть любое значение, б) 1, в) любое значение, большее 1.
2. Анализ потенциального банкротства. Анализ финансовых результатов и рентабельности.
1. По какому критерию определяется потенциальное банкротство по методике Альтмана: а)
величине Z-счета, б) по показателям текущей ликвидности и обеспеченности собственными
оборотными средствами, в) по показателям рентабельности.
2. Охарактеризуйте вероятность потенциального банкротства на предприятии, если коэффициент
текущей ликвидности 1,8, а обеспеченности собственными оборотными средствами 0,05: а)
такая вероятность есть, б) такой вероятности нет, в) сказать что-либо определенное нельзя.
3. Оцените вероятность банкротства предприятия, если кредиторская задолженность в 5 раз
превосходит кредиторскую, величина запасов готовой продукции выросла в 3 раза: а) такая
вероятность есть, б) такой вероятности нет, в) сказать что-либо определенное нельзя.
4. Каким
должно
быть
значение
коэффициента
восстановления
платежеспособности
предприятия: а) больше 1, б) меньше 1, в) любым.
5. Назовите источник информации анализа прибыли: а) форма 1 внешней отчетности
предприятия, б) форма 2, в) форма 3, г) форма 4, д) форма 5.
74
6. Каким методом проводится горизонтальный анализ прибыли: а) рассчитывается структура
выручки от реализации, б) сопоставляются абсолютные и относительные отклонения по
различным элементам выручки от реализации за ряд периодов.
7. По какой формуле можно определить рентабельность собственного капитала: а) чистая
прибыль, деленная на среднегодовую стоимость собственного капитала, б) чистая прибыль,
деленная на стоимость собственного капитала на начало периода, в) балансовая прибыль,
деленная собственный капитал на конец периода.
8. По какой формуле можно определить рентабельность затрат: а) чистая прибыль, деленная на
среднегодовую стоимость затрат, б) чистая прибыль, деленная на затраты на начало периода,
в) балансовая прибыль, деленная затраты на конец периода, г) чистая прибыль, деленная на
затраты.
9. Оцените изменения, произошедшие на предприятии: темпы роста выручки от реализации
возросли в 1,5 раза, а прибыли – в 2 раза. А) предприятие стало работать более успешно, б)
предприятие стало работать хуже, в) изменений в работе предприятия не произошло.
10. От каких из ниже перечисленных факторов зависит рентабельность производимой продукции:
1. Заработной платы, 2. Затрат на материалы, 3. Затрат на рекламу, 4. Инфляции. А) 1,2,3,4, б)
1,2,3, в) 4, г) ни от каких из указанных факторов не зависит.
3. Анализ производственных ресурсов.
1. Что из ниже перечисленного понимается под производственными ресурсами предприятия: 1.
Основные фонды, 2. Материальные затраты, 3. Трудовые ресурсы, 4. Прибыль. А) 1,2,3,4, б)
1,2,3, в) 4, г) верных ответов нет.
2. Чем отличаются величины товарной и валовой продукции: а) у них нет отличий, б) объемом
незавершенного производства, в) объемом готовой продукции.
3. По каким направлениям можно проанализировать основные фонды: а) техническое состояние,
б) эффективность использования, в) по обоим направлениям.
4. Коэффициент обновления на предприятии 0,2, а выбытия 0,5. О чем это говорит: а) происходит
списание старого оборудования, которое не замещается новым, б) предприятие развивается за
счет ввода нового оборудования, в) какие-то выводы по данному предприятию сделать
невозможно.
5. Какие
показатели
фондовооруженность,
обратно
б)
пропорциональны
фондоотдача
и
друг
другу:
фондоемкость,
а)
в)
фондоотдача
и
фондоемкость
и
фондовооруженность.
6. Что общего у показателей фондоотдача и материалоотдача: а) показывают величину
результата, приходящегося на единицу ресурса, б) показывают сколько ресурсов приходится
75
на единицу результата, в) у них нет ничего общего, так как они характеризует использование
различных ресурсов.
7. Дайте определение показателя материалоемкости: а) это отношение объема выпущенной
продукции к материальным затратам, б) это отношение материальных затрат к объему
выпущенной продукции, в) это отношение прибыли к материальным затратам.
8. Как рассчитывается коэффициент текучести кадров: а) уволенные по собственному желанию и
за нарушения трудовой дисциплины делятся на среднесписочную численность, б) уволенные
по собственному делятся на среднесписочную численность, в) уволенные за нарушения
трудовой дисциплины делятся на среднесписочную численность, б) поступившие делятся на
среднесписочную численность.
9. Каким показателем оценивается эффективность использования трудовых ресурсов: а)
соотношением между фактическим и плановым рабочим временем, б) объемом продукции на
одного работника, в) объемом продукции на 1 отработанный человеко-час, в) коэффициентов
сменности.
10. Оцените использование производственных ресурсов на предприятии, если фондоотдача
изменилась с 2 до 3 ед., материалоемкость – с 20 до 22 ед., а производительность труда – со
120 до 100 ед. А) на предприятии все ресурсы стали использоваться лучше, б) лучше
используются только основные фонды, в) лучше используются материалы и трудовые ресурсы,
г) лучше используются материалы и основные фонды.
Тестовые задания по всем темам курса (с ключом для самопроверки).
Вопрос 1. Верно ли утверждение, что инвестирование – вложение капитала в целях получения
дохода в будущем, компенсирующего инвестору отложенное потребление, ожидаемый рост
общего уровня цен и неопределенность получения будущего дохода (риск).
А. Нет, так как инвестирование предполагает вложения средств только в реальный капитал.
В. Нет, так как инвестирование означает вложения средств только в ценные бумаги.
С. Да.
D. Да, так как инвестирование должно учитывать риск вложений.
Е. Нет, так как в определении инвестирования должны указываться объекты вложения средств.
Вопрос 2. Что понимается под инвестированием в финансовые активы ?
А. Вложение средств в различные ценные бумаги.
В. Вложение средств в драгоценные камни, драгоценные металлы, предметы коллекционирования.
С. Вложение средств в производственные здания, сооружения, станки, оборудование,
строительство жилых и других помещений.
76
D. Вложение средств в знания, переподготовку персонала, здравоохранение, научные
исследования и разработки.
Е. Такого вида инвестирования не существует
Вопрос 3. Чему способствует осуществление инвестиций на микроуровне?
А. Развитию и упрочению позиций компании.
В. Обновлению основных фондов.
С. Повышению конкурентоспособности предприятия.
D. Росту технического уровня фирмы.
Е. Всему вышеперечисленному.
Вопрос 4. Верно ли, что под инвестиционным проектом понимается обоснование экономической
целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе
необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством
РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также
описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
А. Верно, так как это комплексный план мероприятий, включающий проектирование,
строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных
на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью
получения экономической выгоды.
В. Нет, так как инвестиционный проект - это только комплект документов.
С. Нет, так как инвестиционный проект – это только сам комплекс действий (работ, услуг,
приобретений,
управленческих
операций
и
решений),
направленных
на
достижение
сформулированной цели.
D. Да, так как инвестиционный проект разрабатывается в установленном стандартами (нормами и
правилами) порядке.
Е. Да, так как инвестиционный проект – это разновидность бизнес-плана.
Вопрос 5. Что понимается под инвестиционным циклом ?
А. Это прединвестиционный и инвестиционный этапы реализации капитальных вложений.
В. Это прединвестиционный, инвестиционный и операционный этапы реализации капитальных
вложений.
С. Это период времени между началом осуществления проекта и его ликвидацией.
D. Такого понятия в инвестиционной деятельности не существует.
Е. Это инвестиционный, операционный и ликвидационный этапы реализации капитальных
вложений.
Вопрос 6. Какая документация разрабатывается на прединвестиционной стадии реализации
инвестиционного проекта?
77
А. Декларация о намерениях
В. Обоснование инвестиций
С. Экспертиза.
D. Технико-экономическое обоснование
Е. Все вышеуказанное.
Вопрос 7. Что из нижеперечисленного можно относить к внутренним источникам финансирования
проекта?
А. Средства, полученные за счет размещения облигаций
В. Прямые иностранные инвестиции
С. Ассигнования из федерального бюджета.
D. Реинвестируемую часть чистой прибыли.
Е. Все вышеуказанное.
Вопрос 8. Можно ли относить к привлеченным средствам финансирования инвестиционных
проектов суммы денег, полученные за счет амортизационных отчислений?
А. Да
В. Нет, такие средства относятся к заемным, а не привлеченным.
С. Нет, такие средства относятся к внутренним, а не привлеченным.
D.
Амортизационные
отчисления
вообще
не
рассматриваются
в
качестве
источников
финансирования инвестиционных проектов
Е. Вопрос не корректен.
Вопрос 9. Каким образом при оценке проекта по сроку окупаемости учитывается ставка дисконта?
А. Никак не учитывается
В. Учитывается для дисконтирования доходов, если рассчитывается дисконтированный срок
окупаемости
С. Как верхняя граница срока окупаемости
D. Как нижняя граница срока окупаемости
Е. Этот показатель не применяется для оценки эффективности инвестиций.
Вопрос 10. Фирма решила оценить проект с использованием метода внутренней нормы
рентабельности. Вложения в его осуществление составляют 150 у.е., доходы по годам
соответственно 40, 70, 80, 90. Приемлемая ставка дисконта 20%. Можно ли принять такой проект?
А. Можно, решение не зависит от приемлемой ставки дисконта.
В. Можно, так как приемлемая ставка дисконта выше, чем внутренняя норма рентабельности для
данного проекта.
С. Можно, так как приемлемая ставка дисконта ниже, чем внутренняя норма рентабельности для
данного проекта.
78
D. Нельзя, так как метод внутренней нормы рентабельности не применим для оценки
эффективности инвестиционных проектов.
Е. Нельзя, так как при методе внутренней нормы рентабельности приемлемая ставка
дисконтирования не учитывается.
Вопрос 11. Что такое эффективность проекта в целом?
А. Это потенциальная объективная привлекательность проекта, целесообразность его принятия
для всех возможных участников вне зависимости от их финансовых возможностей.
В. Такого вида эффективности не существует, так как определяется только эффективность участия
в проекте отдельных его участников.
С. Это коммерческая эффективность проекта.
D. Это общественная эффективность проекта.
Е. Это коммерческая эффективность проекта в случае отсутствия его общественной
эффективности.
Вопрос 12. Определите целесообразность внедрения инвестиционного проекта на основе расчета
чистой дисконтированной стоимости, если затраты на его реализацию 300у.е., доходы по годам
200, 300, 400 у.е., ставка дисконтирования 10%.
А. Целесообразно, так как чистая дисконтированная стоимость ниже 0.
В. Целесообразно, так как чистая дисконтированная стоимость больше 0.
С. Чистая дисконтированная стоимость для инвестиционных проектов не рассчитывается.
D. Нецелесообразно, так как чистая дисконтированная стоимость ниже 0.
Е. Нецелесообразно, так как чистая дисконтированная стоимость больше 0.
Вопрос 13. Какие из перечисленных прав предоставляет акционеру обыкновенная акция?
А. Право голоса
В. Право на часть имущества при ликвидации акционерного общества
С. Преимущественное право приобретения дополнительных эмиссий акций
D. Все перечисленные выше права
Е. Никаких прав не предоставляет
Вопрос 14. В основе выпуска какой ценной бумаги лежит наличие базисного актива?
А. Векселя
В. Опциона
С. Обыкновенной акции
D. Привилегированной акции
Е. Облигации
Вопрос 15. Какие из перечисленных ценных бумаг можно отнести к ценным бумагам с
фиксированным доходом?
79
А. Государственные облигации
В. Муниципальные облигации
С. Бескупонные облигации
D. Корпоративные облигации
Е. Все вышеперечисленные.
Вопрос 16. Инвестор располагает 25 акциями «Газпрома», 10 векселями Сбербанка, 15
облигациями государственного сберегательного займа. Можно ли считать, что он сформировал
портфель ценных бумаг?
А. Да, если на их приобретение он не использовал заемные средства
В. Да, если совокупностью этих ценных бумаг он управляет как единым целым.
С. Нет, так как в портфель не могут входить одновременно и долговые, и долевые ценные бумаги.
D. Да, если срок погашения этих ценных бумаг один и тот же.
Е. Нет, так как не все указанные активы относятся к ценным бумагам.
Вопрос 17. По каким критериям принято классифицировать инвестиционные портфели?
А. По степени риска и по количеству входящих в них ценных бумаг.
В. По степени риска реакции на темпы инфляции.
С. По степени риска и в зависимости от источников доходов.
D. По степени риска и длительности холдингового периода.
Е. Классификаций инвестиционных портфелей не существует.
Вопрос 18. Если инвестор сформировал портфель из государственных облигаций, то по
склонности к риску такого инвестора, скорее всего, можно отнести к следующему типу:
А. Агрессивный
В. Умеренно-агрессивный.
С. Консервативный.
D. Нейтральный.
Е. Ни один из вышеуказанных типов портфелей не дает его характеристику.
Вопрос 19. Отрицательная ковариация означает:
А. Таких значений ковариация принимать не может.
В. Увеличение доходности акции одной компании соответствует снижению доходности акции
другой компании.
С. Увеличение доходности акции одной компании соответствует увеличению доходности акции
другой компании.
D. Снижение доходности акции одной компании соответствует снижению доходности акции
другой компании.
Е. Понятие ковариации в теории инвестиционных портфелей не применяется.
80
Вопрос 20. Верно ли, что только активное управление предполагает довольно быстрое изменение
состава инвестиционного портфеля?
А. Да.
В. Нет.
С. Нет, так как это свойственно пассивному управлению инвестиционным портфелем.
D. Нет, так как такой подход к пересмотру инвестиционного портфеля свойственен как активному,
так и пассивному его управлению
Е. Да, но только в очень редких случаях.
Вопрос 21. Что понимается под эффективным портфелем в модели Г.Марковица?
А. Такого понятия в этой модели не существует.
В. Это портфель, который обеспечивает минимальный риск при заданной величине доходности и
максимальную отдачу при заданном уровне риска.
С. Это портфель, который обеспечивает минимальный риск при заданной величине доходности.
D. Это портфель, который обеспечивает максимальную отдачу при заданном уровне риска.
Е. Это портфель, который обеспечивает минимальный несистематический риск при заданной
величине доходности.
Вопрос 22. Верно ли, что рыночный и недиверсифицируемый риски схожи тем, что они оба
независимы от инвестиционного инструмента и затрагивают одновременно много ценных бумаг.
А. Нет, это различные виды рисков, так как рыночный риск более похож на диверсифицируемый.
В. Да, но только для долговых ценных бумаг.
С. Да, так как оба они являются систематическими и связаны с явлениями, проходящими на
макроуровне.
D. Нет, так как первый связан только в реальным инвестированием.
Е. Да, но только для долевых ценных бумаг.
Вопрос 23. Верно ли, что фактор «бета» – мера диверсифицируемого риска или риска, который
может быть устранен за счет диверсификации.
А. Нет, так как фактор «бета» измеряет несистематический риск.
В. Нет, так как риск за счет диверсификации устранить невозможно.
С. Да.
D. Это утверждение не вполне точно, так как фактор «бета» оценивает и недиверсифицируемый
риск.
Е. Да, но только для ценных бумаг с отрицательными коэффициентами корреляции доходности.
Вопрос 24. Безрисковая ставка процента 6%, рыночная доходность – 11%. Инвестиционные
инструменты имеют следующие значения «бета»: А-2,5; В-1,2; С-1,0; Д- -0,5; Е- 0,0. Какие из
инструментов наиболее рискованные?
81
А. Д, Е.
В. Все инструменты имеют равный уровень риска.
С. С.
D. В.
Е. А.
Вопрос 25. Рыночная стоимость акций на начало года 40 у.е., конец – 43 у.е. К концу следующего
года она возросла до 47 у.е. Инвестор имеет лот из 100 акций. Определите доходность их
приобретения.
А. 17,5%
В. 7,5%
С. 10%
D. 8,75%
Е. Доходность приобретения по приведенным данным рассчитать невозможно.
Вопрос 26. От каких факторов зависит дюрация облигаций ?
А. Понятие дюрация применяется к акциям, а не облигациям.
В. От доходности к погашению.
С. От срока погашения.
D. От процента купонных выплат.
Е. От всех вышеуказанных факторов.
Вопрос 27. Какие стратегические цели может преследовать инвестор при формировании и
управлении портфелем облигаций?
А. Добиться высокого уровня постоянного дохода, получаемого через определенные промежутки
времени.
В. Аккумулировать деньги, чтобы достичь запланированной суммы к определенной дате.
С. Повысить отдачу портфеля либо за счет удачного прогноза движения процентной ставки, либо
путем получения прибыли за счет изменения соотношения цен и доходности облигации к
погашению.
D. Повысить отдачу портфеля либо за счет удачного прогноза движения процентной ставки, либо
путем получения прибыли за счет изменения соотношения цен и доходности облигации к
погашению; аккумулировать деньги, чтобы достичь запланированной суммы к определенной дате;
добиться высокого уровня постоянного дохода, получаемого через определенные промежутки
времени.
Е. Добиться высокого уровня постоянного дохода, получаемого через определенные промежутки
времени; повысить отдачу портфеля либо за счет удачного прогноза движения процентной ставки,
82
либо путем получения прибыли за счет изменения соотношения цен и доходности облигации к
погашению.
Вопрос 28. Хлебозаводу в июле необходимо решить вопрос о приобретении в октябре 1 тыс.тонн
пшеницы. Если завод решает обезопасить себя от возможного повышения цены зерна, то какую
сделку он должен совершить в июле на фьючерсном рынке?
А. Купить фьючерс.
В. Продать фьючерс.
С. С помощью фьючерса такая задача не решается.
D. Эту задачу можно решить только с помощью опциона, а не фьючерса.
Е. За счет формирования фондового портфеля решение такой задачи невозможно, надо заключать
договор страхования.
Вопрос 29. Какому финансовому портфелю обычно присущ отзывной риск ?
А. Портфелю акций.
В. Портфелю облигаций.
С. Портфелю опционов.
D. Портфелю фьючерсов.
Е. Всем перечисленным видам портфелей.
Вопрос 30. Перечислите методы количественной оценки риска инвестиционного проекта.
А. Определение предельного уровня устойчивости проекта.
В. Анализ чувствительности проекта.
С. Анализ сценариев развития проекта.
D. Имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.
Е. Все вышеуказанные.
Ключ к ответу на вопросы теста.
1. С.
2. А.
3. Е.
4. А.
5. С.
6. Е
7. D.
8. С
9. В
10. С
11. А
83
12. В
13. D
14. В
15. Е
16. В
17. С.
18. С
19. В
20. А.
21. В.
22. С.
23. А.
24. Е.
25. D
26. Е
27. D
28. А.
29. В.
30. Е.
Задачи по оценке эффективности инвестиций.
1. Составьте макет оценки инвестиционного проекта. Исходные данные: стоимость линии 10
млн.руб., срок эксплуатации 5 лет, износ 20% в год; выручка от реализации по годам 6800,7400,8200,8000,6000 т.р.. Текущие расходы 3400 т.р. с ежегодным ростом 3%. Ставка
налога на прибыль 30%. “Цена” авансированного капитала 19%. Определить NPV и IRR. Для
этого составьте таблицу, в которой укажите (по столбцам): Выручку(выплаты), причем
выплаты со знаком -; текущие расходы (в первый год введите 3400, во втором =номер ячейки
первого года * 1,03, активизируйте эту ячейку так, чтобы в правом нижнем углу появился
крестик и протяните о всей строке; износ; налогооблагаемую прибыль; налог на прибыль;
чистую прибыль; чистые денежные поступления. Все расчеты старайтесь вводить формулами,
чтобы Вы могли использовать этот шаблон в дальнейшем для проведения подобных расчетов.
Для подсчета NPV и IRR нажмите кнопку Мастер формул и выберите НПЗ и ВНДОХ. В
справке прочитайте, что они означают, как ими пользоваться и сделайте необходимые расчеты.
84
2. Величина инвестиций по каждому из проектов А и В 100 у.е. Доходы по годам для проекта А 90,45, 9 у.е., по проекту В - 10, 50, 100. Найти IRR по каждому проекту и точку Фишера.
Сделать выводы о целесообразности реализации проектов А и В.
3. Величина инвестиций по каждому из трех проектов 50 тыс. у.е. Доходы по годам: для проекта
А - 100 и 20 тыс.у.е., В - 20 и 120 тыс.у.е., С - 90 и 15 тыс. у.е. Проекты В и С являются
взаимоисключающими, проект А - независимым. Цена источника инвестирования 10 %. Какие
проекты можно реализовать, если возможный объем инвестиций 100 тыс. у.е. ?
4. Предприятие имеет возможность инвестировать до 55 млн.руб. при цене источников
финансирования 10 %. Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если
имеются следующие альтернативные проекты (млн.руб.): А (-30; 6;11;12;13); В (-20; 4;8;12;5);
С (-40; 12;15;15;15); Д (-15; 4;5;6;6).
5. В условиях предыдущего примера составить оптимальный инвестиционный портфель, если
верхний предел инвестиций составляет 55 млн.руб.
6. По условиям задачи в п.3 составить оптимальный инвестиционный портфель на 2 года, если
объем инвестиций на планируемый год ограничен суммой в 70 млн.руб. (т.е. провести
временную оптимизацию инвестиционного портфеля).
Деловая игра. Проведите торги в рамках госзаказа на использование бюджетных
инвестиций, определив первоначальную сумму торгов. В игре участвуют 4 группы.
Карточки заданий для каждой из групп прилагаются.
Карточка 1.
Определите на основании стоимости чистых активов (актив минус заемные средства) стоимость
выставляемых вами на торги 5% уставного капитала ОАО «Гостиница «Южная», имеющего
баланс, тыс.руб.
Актив
Основные средства
Пассив
44139
Уставный капитал
42602
Долгосрочные фин.вложения
8
Резервный капитал
794
Прочие внеоборотные активы
11
Нераспределенная прибыль
30
Запасы
1229
Кредиторская задолженность
4282
НДС
253
в т.ч. внебюджетным фондам
309
Дебиторская задолженность
1365
Денежные средства
703
Баланс
47708
бюджету
Баланс
470
47708
Примите участие в покупке ниже указанных объектов, определив их стоимость. За участок
земли Вы можете позволить себе отдать не больше 70% его стоимости, хлебный магазин – 120%,
85
бензоколонку – 95%. Их характеристики: Участок земли. Ожидается, что после его застройки на
нем может быть построен жилой дом 40 квартирный дом. Средняя стоимость квартиры 100
тыс.дол. Стоимость строительства 29 тыс.дол., накладные расходы, связанные с продажей, 10%
этой суммы, желаемая прибыль 40% чистого дохода. Хлебный магазин. Приносимая им прибыль
300 тыс.руб., основные фонды – 2 млн.руб., дебиторская задолженность – 45 тыс.руб. Похожие
объекты были проданы за 4 млн. руб., 5 и 4,5 млн.руб. Их прибыль соответственно составила 250
тыс., 310 и 150 тыс., основные фонды – 2,5 млн.руб., 3,4 и 2,9 млн.руб., дебиторская
задолженность – 56 тыс.руб, 26 тыс.руб., 33 тыс.руб. Перепрофилирование магазина невозможно в
течение 5 лет. Бензоколонка. Продажи схожих объектов выявлены не были. Потенциальный доход
за год 20 млн.руб., возможные потери – 3%, текущие расходы – 35% фактического дохода,
ожидаемый доход с учетом возмещения износа 32%, через 10 лет оборудование полностью
износится и должно быть демонтировано.
Карточка 2.
Вами выставляется на торги Участок земли. Ожидается, что после его застройки на нем
может быть построен жилой дом 40 квартирный дом. Средняя стоимость квартиры 100 тыс.дол.
Стоимость строительства 29 тыс.дол., накладные расходы, связанные с продажей, 10% этой
суммы, желаемая прибыль 40% чистого дохода.
Примите участие в покупке ниже указанных объектов, определив их стоимость. За
гостиницу Вы можете позволить себе отдать не больше 80% её стоимости, хлебный магазин –
115%, бензоколонку – 105%. Их характеристики: Хлебный магазин. Приносимая им прибыль 300
тыс.руб., основные фонды – 2 млн.руб., дебиторская задолженность – 45 тыс.руб. Похожие
объекты были проданы за 4 млн. руб., 5 и 4,5 млн.руб. Их прибыль соответственно составила 250
тыс., 310 и 150 тыс., основные фонды – 2,5 млн.руб., 3,4 и 2,9 млн.руб., дебиторская
задолженность – 56 тыс.руб, 26 тыс.руб., 33 тыс.руб. Перепрофилирование магазина невозможно в
течение 5 лет. Бензоколонка. Продажи схожих объектов выявлены не были. Потенциальный доход
за год 20 млн.руб., возможные потери – 3%, текущие расходы – 35% фактического дохода,
ожидаемый доход с учетом возмещения износа 32%, через 10 лет оборудование полностью
износится и должно быть демонтировано. Гостиница. 5% уставного капитала по стоимости
чистых активов (актив минус заемные средства), имеющего баланс, тыс.руб.
Актив
Основные средства
Пассив
44139
Уставный капитал
42602
Долгосрочные фин.вложения
8
Резервный капитал
794
Прочие внеоборотные активы
11
Нераспределенная прибыль
30
Запасы
1229
Кредиторская задолженность
4282
НДС
253
в т.ч. внебюджетным фондам
309
86
Дебиторская задолженность
1365
Денежные средства
703
Баланс
47708
бюджету
470
Баланс
47708
Карточка 3.
Вами выставляется на торги Хлебный магазин. Приносимая им прибыль 300 тыс.руб.,
основные фонды – 2 млн.руб., дебиторская задолженность – 45 тыс.руб. Похожие объекты были
проданы за 4 млн. руб., 5 и 4,5 млн.руб. Их прибыль соответственно составила 250 тыс., 310 и 150
тыс., основные фонды – 2,5 млн.руб., 3,4 и 2,9 млн.руб., дебиторская задолженность – 56 тыс.руб,
26 тыс.руб., 33 тыс.руб. Перепрофилирование магазина невозможно в течение 5 лет.
Примите участие в покупке ниже указанных объектов, определив их стоимость. За
гостиницу Вы можете позволить себе отдать не больше 100% её стоимости, участок земли – 101%,
бензоколонку – 95%. Их характеристики: Участок земли. Ожидается, что после его застройки на
нем может быть построен жилой дом 40 квартирный дом. Средняя стоимость квартиры 100
тыс.дол. Стоимость строительства 29 тыс.дол., накладные расходы, связанные с продажей, 10%
этой суммы, желаемая прибыль 40% чистого дохода. Бензоколонка. Продажи схожих объектов
выявлены не были. Потенциальный доход за год 20 млн.руб., возможные потери – 3%, текущие
расходы – 35% фактического дохода, ожидаемый доход с учетом возмещения износа 32%, через
10 лет оборудование полностью износится и должно быть демонтировано. Гостиница. 5%
уставного капитала по стоимости чистых активов (актив минус заемные средства), имеющего
баланс, тыс.руб.
Актив
Основные средства
Пассив
44139
Уставный капитал
42602
Долгосрочные фин.вложения
8
Резервный капитал
794
Прочие внеоборотные активы
11
Нераспределенная прибыль
30
Запасы
1229
Кредиторская задолженность
4282
НДС
253
в т.ч. внебюджетным фондам
309
Дебиторская задолженность
1365
Денежные средства
703
Баланс
47708
бюджету
Баланс
470
47708
Карточка 4.
Вами выставляется на торги Бензоколонка. Продажи схожих объектов выявлены не были.
Потенциальный доход за год 20 млн.руб., возможные потери – 3%, текущие расходы – 35%
фактического дохода, ожидаемый доход с учетом возмещения износа 32%, через 10 лет
оборудование полностью износится и должно быть демонтировано.
87
Примите участие в покупке ниже указанных объектов, определив их стоимость. За
гостиницу Вы можете позволить себе отдать не больше 98% её стоимости, участок земли – 95%,
хлебный магазин – 125%. Их характеристики: Хлебный магазин. Приносимая им прибыль 300
тыс.руб., основные фонды – 2 млн.руб., дебиторская задолженность – 45 тыс.руб. Похожие
объекты были проданы за 4 млн. руб., 5 и 4,5 млн.руб. Их прибыль соответственно составила 250
тыс., 310 и 150 тыс., основные фонды – 2,5 млн.руб., 3,4 и 2,9 млн.руб., дебиторская
задолженность – 56 тыс.руб, 26 тыс.руб., 33 тыс.руб. Перепрофилирование магазина невозможно в
течение 5 лет. Участок земли. Ожидается, что после его застройки на нем может быть построен
жилой дом 40 квартирный дом. Средняя стоимость квартиры 100 тыс.дол. Стоимость
строительства 29 тыс.дол., накладные расходы, связанные с продажей, 10% этой суммы, желаемая
прибыль 40% чистого дохода. Гостиница. 5% уставного капитала по стоимости чистых активов
(актив минус заемные средства), имеющего баланс, тыс.руб.
Актив
Основные средства
Пассив
44139
Уставный капитал
42602
Долгосрочные фин.вложения
8
Резервный капитал
794
Прочие внеоборотные активы
11
Нераспределенная прибыль
30
Запасы
1229
Кредиторская задолженность
4282
НДС
253
в т.ч. внебюджетным фондам
309
Дебиторская задолженность
1365
Денежные средства
703
Баланс
бюджету
47708
Баланс
470
47708
Задачи для оценки экономической эффективности альтернативных инвестиционных
проектов.
1) Величина инвестиций по каждому из проектов А и В 100 у.е. Доходы по годам для проекта А 90,45, 9 у.е., по проекту В - 10, 50, 100. Найти IRR по каждому проекту и точку Фишера.
Сделать выводы о целесообразности реализации проектов А и В.
2) Величина инвестиций по каждому из трех проектов 50 тыс. у.е. Доходы по годам: для проекта
А - 100 и 20 тыс.у.е., В - 20 и 120 тыс.у.е., С - 90 и 15 тыс. у.е. Проекты В и С являются
взаимоисключающими, проект А - независимым. Цена источника инвестирования 10 %. Какие
проекты можно реализовать, если возможный объем инвестиций 100 тыс. у.е. ?
3) Предприятие имеет возможность инвестировать до 55 млн.руб. при цене источников
финансирования 10 %. Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если
имеются следующие альтернативные проекты (млн.руб.): А (-30; 6;11;12;13); В (-20; 4;8;12;5); С
(-40; 12;15;15;15); Д (-15; 4;5;6;6).
88
4) В условиях предыдущего примера составить оптимальный инвестиционный портфель, если
верхний предел инвестиций составляет 55 млн. руб.
5) По условиям задачи в п.3 составить оптимальный инвестиционный портфель на 2 ода, если
объем инвестиций на планируемый год ограничен суммой в 70 млн.руб. (т.е. провести
временную оптимизацию инвестиционного портфеля).
Перечень вопросов и заданий.
1. В чем заключается свойство адитивности?
2. Каково практическое значение точки Фишера?
3. В чем отличие пространственной оптимизации при оценке проектов поддающихся и не
поддающихся дроблению ?
4. Составьте алгоритм осуществления временной оптимизации проектов.
5. Почему могут существовать инвестиционные проекты с множеством значений IRR?
Практические задания.
1. Изучить в Excelе операторы ПЗ, НПЗ, ВНДОХ, составить формулу для подсчета срока
окупаемости инвестиций и бюджетного эффекта.
2. Провести экспертизу экономической эффективности инвестиционного проекта. Составить
экспертное заключение.
3. Разработайте инвестиционный проект (возможна работа по подгруппам).
4. Проанализируйте
проблемы,
связанные
с
оценкой
общественной
эффективности,
обусловленные отсутствие цен равновесия.
5. Каким образом выводится “бета”- коэффициент из рыночной модели ценной бумаги ? Почему
ценные бумаги с “бета”- коэффициентом больше 1 называются “агрессивными” ? Почему
ценные бумаги с “бета”- коэффициентом меньше 1 называются “оборонительными” ?
6. Имеются два портфеля. Один инвестирован в компанию по электроснабжению, другой - в
компанию по добыче золота. Каждый из них имеет коэффициент “бета” 0,6. Почему для
аналитика рынка ценных бумаг интересно знать, что портфель, инвестированный в
золотодобычу, имеет большее стандартное отклонение случайной погрешности, чем портфель,
инвестированный в энергоснабжение ?
7. Следует ли “переоцененные” акции однозначно исключить из портфеля инвестора? Почему?
8. Часто утверждают (особенно активные менеджеры), что пассивное управление предполагает
посредственные результаты. Обязательно ли верно данное утверждение? Почему?
9. Подготовьтесь к участию в «Инвестиционной ярмарке» (в качестве инвестора или автора
инвестиционного проекта).
89
10. По статистическим данным оцените инвестиционную привлекательность Волгоградской
области. Проведите сравнительный анализ Вашего результата с оценками рейтинговыми
агентств инвестиционной привлекательности рассматриваемого региона.
РАЗДЕЛ 4. СЛОВАРЬ ОСНОВНЫХ ТЕРМИНОВ (ГЛОССАРИЙ)
“Бета”- коэффициент (рыночный) – мера чувствительности доходности данного актива к
изменению доходности рыночного портфеля.
Активное управление инвестициями - инвестиционная стратегия, предусматривающая
покупку или продажу финансовых активов с целью получения доходности свыше нормальной.
Акционерное финансирование – форма получения инвестиционных ресурсов путем
эмиссии ценных бумаг.
Арбитражный портфель – портфель, не требующий дополнительных инвестиций,
нечувствительный
к
каким-либо
факторам
и
обладающий
положительной
ожидаемой
доходностью.
Бизнес-план инвестиционного проекта – документ, позволяющий обосновать и оценить
возможности
проекта,
определить
доходы
и
расходы,
рассчитать
денежные
потоки,
проанализировать основные показатели эффективности инвестиционного проекта.
Бюджетное
финансирование
–
финансовая
поддержка
высокоэффективных
инвестиционных проектов на условиях размещения выделенных бюджетных средств на
конкурсной основе, а также централизованное финансирование федеральных инвестиционных
программ.
Внутренняя норма доходности – ставка дисконта, при которой чистая приведенная
стоимость за расчетный период обращается к 0.
Выпуклость – свойство цен облигаций меняться асимметрично относительно изменения
доходности.
Диверсификация – процесс включения в портфель новых бумаг с целью снижения его
риска.
Доходность инвестиций – отношение суммарного денежного потока к инвестиционным
затратам.
Дюрация – средневзвешенный срок до погашения финансового актива.
Защита инвестиций – в соответствии с Законом об инвестиционной деятельности
инвесторам обеспечиваются равноправные условия деятельности, исключающие применение мер
дискриминационного характера, которые могли бы препятствовать управлению и распоряжению
инвестициями.
90
Иммунизация – метод управления портфелем облигаций, позволяющий инвестору с
высокой степенью определенности обеспечить поток выплат по его обязательствам.
Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе
имущественные
права,
имеющие
денежную
оценку,
вкладываемые
в
объекты
предпринимательской и (или) другой деятельности в целях получения прибыли и (или)
достижения иного полезного эффекта.
Инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических
действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Инвестиционная политика – политика предприятия, заключающаяся в выборе и
реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного
потенциала, А ТАКЖЕ составляющая инвестиционного процесса, включающая определение целей
инвестора.
Инвестиционный климат – совокупность политических и экономических условий,
обеспечивающих прибыльное и надежное вложение денежных средств в инвестиционные
объекты.
Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объемов,
сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная
документация, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнесплана).
Инвестиционный
риск
–
вероятность
отклонения
величины
фактического
инвестиционного дохода от ожидаемого.
Инвестиционный стиль – метод, применяемый инвестором для приобретения желаемых
ценных бумаг.
Инвестиционный цикл – период времени от начала осуществления инвестиционного
проекта до его ликвидации.
Инвестор – субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий капитальные
вложения с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с
законодательством РФ.
Индекс рентабельности – коэффициент, показывающий отдачу проекта на вложенные в
него деньги.
Индексный арбитраж – инвестиционная стратегия, состоящая в покупке фьючерсных
контрактов на индекс акции и продаже отдельных акций, входящих в индекс, или продаже
фьючерсных контрактов на индекс акции и покупке отдельных акций, входящих в индекс.
Индексный фонд – инвестиционный фонд, портфель финансовых активов которого
строится в соответствии с конкретным рыночным индексом.
91
Иностранные
инвестиции
–
вложения
иностранного
капитала
в
объект
предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав,
принадлежащих иностранному инвестору, в том числе денег, ценных бумаг, услуг, информации,
имущества, имущественных прав.
Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том
числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение
действующих предприятий, приобретения машин, оборудования, инструмента, инвентаря,
проектно-изыскательские работы и другие затраты.
Лизинг
–
форма
долгосрочной
аренды
имущества;
вид
предпринимательской
деятельности, направленной на инвестирование средств, когда по договору финансовой аренды
(лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное
договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору
(лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.
Облигационный своп – форма активного управления портфелем облигаций, которая
заключается в замене одних облигаций другими в целях повышения доходности портфеля.
Обусловленная иммунизация – форма управления портфелем облигаций, сочетающего
элементы активного и пассивного управления.
Оптимальный
портфель
–
допустимый
портфель,
являющийся
наиболее
предпочтительным для инвестора.
Оценка эффективности финансового портфеля - составляющая инвестиционного
процесса, заключающаяся в периодическом анализе функционирования портфеля в терминах
доходности и риска.
Пересмотр портфеля - составляющая инвестиционного процесса, заключающаяся в
периодическом пересмотре инвестиционной политики, анализе ценных бумаг и формировании
портфеля.
Рыночный портфель – портфель, состоящий из инвестиций во все ценные бумаги.
Систематический
риск
–
риск,
присущий
экономике
в
целом,
является
недиверсифицируемым.
Согласование денежных потоков – форма иммунизации, предусматривающая покупку
облигаций, поступления по которым идентичны ожидаемым выплатам по срокам и объемам в
течении данного периода времени.
Соглашение о разделе продукции – договор, в соответствии с которым РФ предоставляет
инвестору на возмездной основе и на определенный срок исключительные права на поиски,
разведку, добычу минерального сырья на участке недр, указанном в соглашении, и на ведение
92
связанных с этим работ, а инвестор обязуется осуществить проведение указанных работ на свой
счет и свой риск.
Срок окупаемости проекта – период времени, за который возмещаются инвестиционные
затраты.
Страхование портфеля – инвестиционная стратегия, сформулированная таким образом,
чтобы обеспечить инвестору определенную минимальную доходность, позволяя ему вместе с тем
существенно выиграть в случае подъема рынка.
Текучесть портфеля – величина, показывающая, как часто происходит покупка или
продажа активов, составляющих портфель.
Технико-экономическое обоснование – предплановая и предпроектная разработка,
определяющая основные направления и задачи проектирования инвестиционного объекта; это
комплект расчетно-аналитических документов, содержащих как исходные данные, так и основные
технические и организационные решения, расчетно-сметные, оценочные и другие показатели,
позволяющие рассматривать целесообразность и эффективность инвестиционного проекта.
Угловой портфель – эффективный портфель, обладающий следующим свойством: при
комбинации со смежным «угловым» портфелем дает также эффективный портфель.
Управляющий портфелем – человек, который использует информацию от финансовых
аналитиков для создания портфеля финансовых активов.
Финансовая инвестиция – инвестиция в финансовые активы.
Формирование портфеля – составляющая инвестиционного процесса, заключающаяся в
определении того, в какие активы инвестировать и в какой пропорции распределять средства
между ними.
Чистая приведенная стоимость – это чистый доход от проекта, приведенный к
начальному периоду, выражает разность между приведенными (дисконтированными) денежными
потоками за период эксплуатации проекта и суммой начальных инвестиционных затрат.
Экспертиза проекта – оценка проекта в целях предотвращения создания объектов,
использование которых нарушает интересы государства, права физических и юридических лиц
или не отвечает установленным требованиям стандартов, а также для определения эффективности
осуществляемых вложений.
Эталонный портфель - портфель, доходность которого используется для сравнения с
портфелем инвестора с целью оценки эффективности его инвестиционной стратегии.
Эффективное множество – множество эффективных портфелей.
Эффективный портфель – портфель, принадлежащий достижимому множеству и
обеспечивающий инвестору как максимальную ожидаемую доходность при заданном уровне
риска, так и минимальный риск при заданном значении ожидаемой доходности.
93
РАЗДЕЛ 5. МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ ДЛЯ ВЫПОЛНЕНИЯ КОНТРОЛЬНЫХ,
КУРСОВЫХ И ВЫПУСКНЫХ КВАЛИФИКАЦИОННЫХ РАБОТ
Смотри:
Разработки кафедры экономики и финансов, ежегодно обновляющиеся в соответствии с
изменениями требований по оформлению соответствующих работ (приведены на сайте ВАГС,
страница кафедры).
РАЗДЕЛ 6. МАТЕРИАЛЫ МУЛЬТИМЕДИЙНЫХ ЛЕКЦИЙ
Смотри:
Сеть ВАГС, сервер 606, Сommon, папка Преподаватели, папка Иванова, файл
Инвестиции.
В указанном источнике размещены слайды по мульмедийным лекциям, выполненные в
PowerPoint.
94