Автореферат Намкун Сок - Дипломатическая академия МИД
advertisement
На правах рукописи НАМКУН СОК Финансовый кризис США 2007-2008 гг. в контексте современных концепций развития мировой экономики Специальность 08.00.14 – «Мировая экономика» АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 2010 Работа выполнена на кафедре внешнеэкономической деятельности и международного бизнеса Дипломатической академии Министерства иностранных дел Российской Федерации. Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор Лисоволик Ярослав Дмитриевич Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Дворецкая Алла Евгеньевна кандидат экономических наук Рязанцев Сергей Михайлович Ведущая организация: Всероссийская академия внешней торговли Минэкономразвития РФ Защита состоится «23» декабря 2010 года в 13-00 часов на заседании Диссертационного совета Д 209.001.02 в Дипломатической академии Министерства иностранных дел России по адресу: г. Москва, ул. Остоженка, д. 53/2. С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Дипломатической академии МИД России. Автореферат разослан «22» ноября 2010 г. Ученый секретарь Диссертационного совета кандидат экономических наук Рыбинец А.Г. 1 I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДИССЕРТАЦИИ Актуальность диссертационного исследования. Финансовый кризис в США 2007-2008 года вызвал коллапс американской финансовой системы и стагнацию реального сектора экономики США. Масштабы его распространения также негативно повлияли на мировой финансовый рынок и на мировую экономику в целом. В связи с этим многие страны мира столкнулись с самым сильным экономическим кризисом со времен Великой депрессии 1929 года. Для преодоления финансового кризиса американское правительство усилило государственное регулирование финансовой отрасли путем увеличения ликвидности, правительственных уменьшения затрат. Активно процентов заработала и увеличения государственная программа по снижению процентных ставок и увеличению финансовой помощи частному сектору. Тем самым, за счет государственного вмешательства в рыночные процессы, правительству США удалось избежать катастрофического сценария развития кризиса своей экономики. Однако эти ситуационные антикризисные меры не могли в полной мере помочь мировой экономике, и она оказалась в фазе стагнации из-за продолжающегося снижения экономического роста, увеличения безработицы и нестабильности на финансовом рынке. Актуальность диссертационного исследования связана с тем, что финансовый кризис в США 2007-2008 года дает основания к критике и пересмотру концепции неолиберализма в экономике, которая превалировала в США с 80-ых гг. ХХ века. Объект исследования - направления и факторы влияния парадигмы неолиберализма на причины и последствия мирового финансового кризиса. Предметом исследования являются теоретические и методологические предпосылки финансового кризиса в США в 2007-2008 гг. 2 Цель настоящего исследования – на основе анализа возникновения финансового кризиса в США 2007-2008 гг. обосновать необходимость пересмотра и трансформации парадигмы неолиберализма в мировой экономике и выработать предложения по реформе финансового сектора мировой экономики. Для достижения поставленной цели автором поставлены и решены следующие задачи: 1. дать критическую оценку концепции неолиберализма для обоснования методологии регулирования финансовых рынков в условиях глобальной экономики; 2. провести анализ идей посткейнсианства с целью обоснования концепции социализации финансового сектора мировой экономики и повышения роли государств в регулировании финансовых рынков; 3. показать роль финансовой глобализации и финансиализации в распространении финансового кризиса в США на мировую экономику; 4. выявить основные причины и последствия финансового кризиса в США в 2007-2008 гг. для выработки предложений по преодолению мирового экономического кризиса; 5. выявить тенденции финансового кризиса в США и странах Азии, и на этой основе раскрыть особенности регулирования финансовых рынков в различных регионах и странах; 6. дать оценку финансовых реформ в США и предложения по регулированию финансового сформулировать сектора мировой экономики на основе посткейнсианства. Научная гипотеза исследования. Финансовый кризис в США в 2007-2008 гг. вскрыл внутренние противоречия и ограничения в господствующей экономической парадигме - неолиберализма и показал необходимость её пересмотра. Для выработки предложений по регулированию финансового сектора мировой экономики необходимо использовать концептуальные идеи посткейнсианства и 3 институционализма. Степень научной проработанности проблемы. Теоретическим и практическим проблемам мировых финансовых кризисов в научной литературе уделяется достаточно внимания. Вместе с тем, происходящие на современном этапе развития финансовой системе, мировой экономики изменения, в связанные необходимым проведение с кризисом исследований в влияния США, делают современных теоретических концепций на причины возникновения финансовых кризисов. Также важен критический анализ тенденций в практике предотвращения и ликвидации последствий мировой кризисов. Необходима научная оценка перспектив развития мирового финансового рынка, что обусловлено ограниченностью круга научно-практических исследований международной финансовой деятельности. Кроме того практически не разработаны предложения по наднациональному регулированию финансовых рынков с учетом особенностей современного этапа развития мировой экономики. Теоретическую составили и методологическую основу исследования исследования ученых-экономистов, а также работы специалистов-практиков в области мировой экономики и международных финансов. Исследование влияния парадигмы неолиберализма на мировую экономику основано на трудах Адама Смита, Фридриха фон Хайека, Людвига фон Мизеса, Милтона Фридмана, Роберта Манделла, Маркуса Флеминга, Леона Вальраса и др. Критический анализ неолиберальных концепций проведен на основе работ Дэвида Харви, Ноама Хомского, Джими Гольдшмита, Пола Кругмана, Джозефа Стиглица, Дункана Фоули, Джона Фостера, Джона Гэлбрейта и др. Теоретическую базу посткейнсианского подхода к исследованию финансовых кризисов мировой экономики составили работы Джона 4 Мейнарда Кейнса, Дж. Р. Хикса, П. Самуэльсона, Х.Ф. Мински, Ч. Уолена, П. Дэвидсона, С. Вайнтрауба, Ф. Карвальо, И.В Розмаинского, В. Чика, К. Ниггла, Ф. Эрестиса, Р. Поллина, Л. Р. Рэя и др. Оценка финансовой глобализации, финансиализации и дефинансиализации сделана с помощью исследований К. Окина, М. Ширакава, Ш. Ширатсука, М. Гудмундссона, Б. Хо, С. Сассен, Ф. Магдоффа, М. Головнина и др. В диссертационном исследовании были использованы работы экспертов и специалистов в области мировых финансов А. Гринспена, Ф. Мишкина. Дж. Сороса и др. Методологическая основа исследования. В работе использован системный подход, метод сравнений и аналогий, метод обобщений, метод анализа динамических рядов статистических данных, метод критического анализа. Применение этих методов позволило обеспечить достоверность исследования и обоснованность теоретических выводов и предложений. Информационную основу исследования составили официальные статистические и аналитические данные Правительства США, ФРС, а также международных экономических организаций, в частности МВФ, ВБ, ООН, ВТО, Европейского Союза, ОЭСР и др. В работе также были использованы статистические данные и методические указания и рекомендации международных и национальных статистических ведомств. Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что на основе проведенного комплексного анализа финансового сектора мировой экономики через призму идей неолиберальной теории и идей посткейнсианства, с учетом современного развития глобальной экономики и текущего мирового финансового кризиса 2008 г., было выявлено, что неолиберальная парадигма не соответствует современным условиям развития мировой экономики, так как способствует значительному росту дисбалансов в финансовом секторе мировой экономики. 5 Наиболее существенные научные результаты, полученные лично соискателем, содержатся в следующих положениях, выводах и рекомендациях: - На основе авторского подхода к обобщению и систематизации материалов исследований позиций ряда ученых, делается вывод о том, что одной из причин кризиса является несоответствие неолиберальной парадигмы современным условиям развития мировой экономики. - Определено, что многие кризисы последнего столетия были вызваны тем, что рядом с банками возникали некие квази-банковские структуры, которые за некоторый промежуток времени наращивали объем своих операций до такой степени, что становились сопоставимы с официальной банковской системой. При этом в силу отсутствия или недостаточного регулирования со стороны монетарных властей они аккумулировали большую часть всех рискованных операций. Таким образом, в экономике США периодически надувался банковский сектор, куда переливается большинство теневой рисков хозяйственной системы. Также установлено, что теневые финансовые институты постоянно эволюционируют, а потому их роль в экономике постоянно меняется. - На основе анализа современных концепций развития мировой экономики в рамках неолиберализма и посткейнсианства автором сделано обоснование необходимости регулирования финансовых рынков в условиях неолиберализму институциональные глобальной экономики. посткейнсианский правила подход наднационального Альтернативный предлагает регулирования финансового сектора. Подобный подход в условиях развития мировой экономики даст возможность снизить риски финансовых кризисов. - Оценка тенденций развития финансового кризиса в США и странах Азии показала особенности регулирования финансовых рынков в 6 различных регионах и странах. В этом плане показателен пример Республики Корея, где государство установило контроль над финансовыми институтами, в его руках находятся все рычаги финансового давления, нацеленные на содействие государственной экономической финансовой стратегии. На либерализации основе МВФ индекса установлено, национальной что степень либерализации финансовых систем стран Азии остается намного меньшей, чем в странах Европы. - Мировой финансовый кризис 2008 г. показал уязвимость финансовой стабильности глобальной экономики. В частности автором сформулированы предложения по регулированию финансового сектора мировой экономики: необходимо введение институциональных ограничений на секьюритизацию и развитие рынков производных финансовых инструментов; государственного осуществление регулирования, наднационального допускающего и возможность различных "режимов" функционирования мировой экономики в рамках существующей институциональной структуры (МВФ, ВБ, ООН, ВТО). Теоретическое значение исследования заключается в том, что полученные научные результаты позволяют более глубоко исследовать причины и последствия финансовых кризисов мировой экономики. Диссертационное теоретических исследование подходов к раскрывает и совершенствованию дополняет ряд регулирования финансового сектора мировой экономики. Основные положения и выводы, содержащиеся в диссертации, создают научно-теоретическую основу для дальнейших исследований инструментов финансовых реформ национальных экономик в системе проблем мировой экономики. Практическое значение исследования состоит в том, что результаты диссертационного исследования могут быть использованы при подготовке органами государственной власти, министерствами, 7 ведомствами различных стран документов программного и прогнозного характера, определяющие ключевые направления антикризисных финансовых реформ, а также в научных и учебных целях. Данная работа представляет научно-практический интерес для стран, ориентированных на активную интеграцию в мировое хозяйство. Кроме того, результаты работы могут быть использованы в учебных дисциплинах для студентов и слушателей, специализирующихся на проблемах мировой экономики. Апробация результатов исследования. Полученные результаты и выводы диссертации отражены в четырех публикациях автора, общим объемом - 2,6 п.л. Структура работы построена в соответствии с ее общим замыслом и логикой исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений. Основной текст диссертации изложен на 182-х страницах, содержит 7 таблиц, рисунков. Список использованных источников включает 17 156 наименований. II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ В первой главе «Теоретические и методологические предпосылки финансового кризиса в США в 2007-2008 гг.» сделана критическая оценка концепции неолиберализма для обоснования методологии регулирования финансовых рынков в условиях глобальной экономики. Позиция автора заключается в утверждении, что предпосылки к кризисам формируют устаревшие концепции и представления о перспективах развития мирового сообщества. Так, принятая в западных странах и доминирующая в мире парадигма либерализма, как система теоретических, методологических и аксиологических установок, по нашему мнению, содержит не совсем точное представление о развитии 8 мировой экономики, как непрерывном росте уровня и качества жизни. Причём мерилом такого уровня был признан рост потребления и, соответственно, рост производства, а методом достижения цели стимулирование спроса и производства посредством кредитования через механизм ссудного процента. Кроме этого, современная экономическая теория в рамках парадигмы либерализма представляет рыночную экономику как равновесную систему, которая ограничивает колебания своих макроэкономических параметров и сводит любую последовательность экономических изменений к стабильному состоянию. Главным испытанием для либерализма как равновесной экономической теории стали кризисы, периодически потрясающие мировую экономику. Яркой иллюстрацией этой проблемы стал финансовый кризис в США 2007-2008 гг. Кризисы мировой экономики создают последовательность изменений, которая, либо не приводит к стабильному состоянию, либо ведет к такому стабильному состоянию мирового сообщества, параметры которого неприемлемы с социальной точки зрения. Это ставит сторонников либерализма перед выбором: если они хотят рассматривать рыночную экономику как равновесную систему, способную самостоятельно генерировать и поддерживать социально приемлемые параметры, им придется признать ее неспособность противостоять внешним шокам, вызывающим кризисы, а если они хотят сохранить уверенность в способности рыночной экономики эффективно противостоять внешним шокам, необходимо признать ее неспособность самостоятельно поддерживать макропараметры на социально приемлемом уровне. Часть дилеммы равновесного анализа, предполагающей, что рыночная экономика способна самостоятельно поддерживать устойчивые макропараметры только на низком уровне, совместимом со значительной вынужденной безработицей и существенным отклонением фактического ВВП от потенциального, и приходит к равновесию через кризис, как мы 9 считаем, воплощена в кейнсианской теории. После Великой Депрессии 30-х годов парадигму либерализма сменило кейнсианство. В кейнсианских представлениях рыночная экономика - это система, имеющая сильную тенденцию к равновесию, но имеющая постоянный источник нестабильности в виде неравновесных финансовых рынков. В рамках кейнсианского подхода кризис - результат негативных импульсов, порожденных финансовыми пессимистических рынками настроений. в связи Кейнсианство с преобладанием перестало адекватно отвечать на потребности времени в 70-е годы. Старая система регулирования оказалась подорванной действием ряда факторов, среди которых важное место занимает кризис 1974 года, обнаживший многие отрицательные моменты, касающиеся прежде всего сферы производства. Причины кроились, на взгляд автора, не в теоретических пробелах, а в политике кейнсианства, ориентированной на спрос, зарегулированности бизнеса со стороны государства, снижении стимулов к труду вследствие высоких пособий по безработице, прогрессивного налогообложения. Следствием такой ситуации стала неоконсервативная революция, выдвинувшая на лидирующие позиции идеи неолиберализма, которые привели к серии мировых экономических кризисов, в том числе к кризису 2007-2009 гг. В рамках теории неолиберализма рыночный обмен в мире стал основой системы этических норм, достаточной для регулирования всех человеческих действий. Распространение новой теории в мировой экономике шло параллельно с пересмотром взглядов на права государства, когда проводилась приватизация, изменялась финансовая система, более серьезное значение стали придавать рыночным процессам. Государственное вмешательство в экономику было сведено к минимуму. При этом сильно уменьшились и обязательства государства, связанные с социальными гарантиями гражданам. В связи с этим мы формулируем основную гипотезу 10 диссертационного исследования, что одной из причин финансового кризиса в США 2007-2008 гг. является несоответствие неолиберальной парадигмы современным условиям развития мировой экономики. На взгляд автора, для диссертационного исследования очень важен вывод Ноама Хомского, который определяет неолиберализм не как теорию, а как политику, посредством которой относительно небольшая группа лиц, руководствуясь своими частными интересами, оказывается в состоянии поставить под свой контроль большую часть социальной жизни, причем она использует этот контроль с целью увеличения своей личной выгоды. Ноам Хомский обосновывает порочность конкуренции и мифологии естественного «свободного» рынка в условиях доминирования глобальных корпораций. Он критикует принципы рациональности, эффективности и справедливости рыночной экономики. Критически охарактеризовал роль свободного развития финансовых институтов в рамках неолиберальной парадигмы нобелевский лауреат Пол Кругман. Автор считает, что он дает одну из самых точных версий мирового финансового кризиса. По его мнению, в финансовой системе возникает некий «теневой» банковский сектор, который не подпадает под юрисдикцию регулирующих органов. К теневому банковскому сектору Пол Кругман относит открытые финансовые институты, осуществляющие де-факто банковские операции, но формально к категории банков не относящиеся, а потому и не подпадающие под регулирование банковской деятельности. Получается, что многие кризисы последнего столетия были вызваны тем, что рядом с банками возникали некие квазибанковские структуры, которые за некоторый промежуток времени наращивали объем своих операций до такой степени, что становились сопоставимы с официальной банковской системой. При этом в силу отсутствия или недостаточного регулирования со стороны монетарных властей они аккумулировали большую часть всех рискованных операций. Рано или поздно это выплывает наружу и 11 начинается череда банкротств этих структур, за которыми следом по цепочке тянутся банки и компании реального сектора экономики. Иллюстрируя этот вывод, Пол Кругман показывает череду кризисов, порожденных теневым банковским сектором. По мнению П. Кругмана, в экономике США периодически надувается пузырь - теневой финансовый сектор, куда переливается большинство рисков хозяйственной системы. И именно этот секторпузырь лопается в момент кризиса и приводит к лавине банкротств и проблем. При этом правительство диагностировать на ранней квазифинансовых институтов. как стадии Когда регулятор, не успевает деструктивность же их действий опасность начинает осознаваться властями в полной мере, оказывается уже поздно. Активные действия по урегулированию ситуации начинаются только тогда, когда она уже фактически выходит из-под государственного контроля. В первой главе также сделан анализ идей посткейнсианства с целью обоснования концепции социализации финансового сектора мировой экономики и повышения роли государств в регулировании финансовых рынков. Автор поддерживает и разделяет позицию теоретика посткейнсианства Х.Ф. Мински в том, что избавить капиталистическую экономику от финансовой нестабильности могла бы институциональная политика государства. По словам Х.Ф. Мински: «неустойчивость финансовой системы (когда эта система сначала неуклонно расширяется, достигая состояния эйфорического бума, а затем стремительно "катится вниз", обнаруживая глубокий спад и резкое сокращение общего объема задолженности), носит эндогенный характер. И невозможно обеспечить "точную настройку" капиталистического хозяйства, опирающегося на использование капитала. Все, что представляется возможным в подобной ситуации, - это осуществление наднациональной или государственной политики, допускающей возможность различных "режимов" 12 функционирования экономики в рамках существующей институциональной структуры; поэтому необходим гибкий подход к выработке такой политики. И хотя удовлетворяющая этим требованиям политика не приведет к абсолютному благоденствию, все же она позволит в большей степени приблизиться к состоянию, характеризующемуся полной занятостью и стабильностью цен, чем нам это удавалось до сих пор». Эта политика должна состоять, во-первых, в стимулировании изменений структуры совокупного спроса и технологий производства. В совокупном спросе должна повыситься доля потребления, а технологии должны стать более трудоемкими. Х.Ф. Мински полагал, что «... экономика, которая ориентирована на производство потребительских товаров менее капиталоемкими методами... будет в меньшей степени подвержена финансовой нестабильности и инфляции». Во-вторых, такая политика должна заключаться в упрощении финансовой системы, которое выражается, прежде всего, в ограничении инвестиционных краткосрочного проектов, т.е. в кредитования ограничении долгосрочных спекулятивного финансирования. В результате финансовой глобализации главным двигателем экономической системы с 1980-х годов стала финансиализация мировой экономики. Будучи неспособными найти приложение своему огромному и постоянно растущему увеличивающейся прибавочному прибыли при данном продукту уровне (результат производства), корпорации всё более активно стали спекулировать ценами активов, т.е. бумажными подтверждениями богатства, таким образом, стимулируя экономику в течение некоторого времени. Инициаторами финансиализации, понимаемой здесь как односторонний сдвиг центра притяжения системы от производства к финансам при помощи и под покровительством банков и других финансовых институтов стали США. Они создавали все больше экзотических финансовых инструментов, чтобы создать возможность спекулятивного вложения огромных средств. 13 Результатом этого стали финансовые пузыри, каждый последующий из которых был больше предыдущего, порождавшие огромную финансовую надстройку над стагнирующим производством. Финансовый пузырь позволял экономике расти, но, в конечном счете, он вступил в противоречие со слабостью реальной экономики, порождением которой он являлся. В связи с этим в процессе перехода стран от меньшей интеграции с глобальным финансовым рынками к большей интеграции они с большой вероятностью могут столкнуться с серьезными затруднениями. Во второй главе «Анализ особенностей мирового финансового кризиса 2007-2008 гг. в США и странах Азии» выявлены основные причины и последствия финансового кризиса в США и странах Азии для выработки предложений по преодолению мирового экономического кризиса. В первую очередь автором отмечено, что финансовый кризис 20072008 гг. вызвали проблемы на рынке ипотечного кредитования США. Однако в основе кризиса лежат более фундаментальные причины, включая макроэкономические, микроэкономические и институциональные. Ведущей макроэкономической причиной оказался избыток ликвидности в экономике США, что, в свою очередь, определялось многими факторами, включая инвестирование в американские ценные бумаги странами, накапливающими валютные резервы (Китай) и нефтяные фонды (страны Персидского залива). Далее, под влиянием избыточной ликвидности активизировался процесс формирования рыночных пузырей в форме искаженной, завышенной оценки различных видов активов. В отдельные периоды такие пузыри формировались на рынках недвижимости, акций и сырьевых товаров, что стало важной составной частью кризисного механизма. Одним из типичных условий финансовых кризисов является кредитная экспансия. Таким образом, риски развития кризиса в результате 14 ослабления денежно-кредитной политики, реализовавшиеся в 2007—2008 гг., можно считать общим правилом. На этом фоне способствовало наступлению кризиса и развитие новых финансовых инструментов (прежде всего структурированных производных облигаций). Считалось, что они позволяют снизить риски, распределяя их среди инвесторов и обеспечивая правильную оценку. На самом деле использование производных инструментов фактически привело к маскировке субстандартных рисков, ипотечных связанных кредитов, и с к низким их качеством непрозрачному распределению среди широкого круга инвесторов. Наконец, в числе институциональных причин отметим недостаточный уровень оценки рисков, как регуляторами, так и рейтинговыми агентствами. Кроме изложенного, на взгляд автора, ключевую роль в развитии текущего кризиса производных сыграла финансовых асимметрия инструментов информации. стала столь Структура сложной и непрозрачной, что оценить реальную стоимость портфелей финансовых компаний оказалось практически невозможным. Постепенно финансовый кризис в США начал распространяться во всем мире. Американские корпорации приступили к срочной распродаже активов и выводу денег из других стран. Из результатов анализа следует, что мировой финансовый кризис выявил необходимость осуществления совместных скоординированных действий со стороны правительств развитых и развивающихся стран по его преодолению и реформированию международных финансовых институтов. Об этом, в частности, говорится в Декларации саммита «Группы 20» по финансовым рынкам и мировой экономике, прошедшего 15 ноября в Вашингтоне. Пристального внимания, на взгляд автора, заслуживает предложение о создании в финансовой сфере новой международной организации (либо преобразование одной из действующих), члены 15 которой придерживались бы единых правил при осуществлении регулятивной, финансовой, а возможно, и фискальной политики. В настоящее время государства объединяются вокруг Совета по финансовой стабильности. Во второй главе также показаны тенденции развития финансового кризиса в США и странах Азии, и на этой основе раскрыты особенности регулирования финансовых рынков в различных регионах и странах. Так, в новых индустриальных странах Азии (НИС) и членах Ассоциации стран Юго-Восточной Азии (АСЕАН) в 2007-2008 гг. также происходило снижение активности. Внутренний спрос уменьшился, поскольку растущие цены на продовольствие и топливо начали сдерживать рост потребления; в то же время снижение коэффициентов прибыльности и ослабление спроса побудили фирмы сократить свои инвестиционные планы. Потоки капитала в некоторые другие страны стали более изменчивыми, особенно в страны, имеющие крупный внешний дефицит. Они испытывали давление на валютные курсы, что заставляли центральные банки проводить интервенции для поддержки курса (Вьетнам, Индия и Пакистан). Корейская вона также ослабла, отчасти изза того, что сальдо счета текущих операций перешло в небольшой дефицит вследствие ухудшения условий торговли. В свою очередь, различная динамика номинальных обменных курсов вызывала расхождения в трендах реальных эффективных обменных курсов: китайский юань и валюты стран АСЕАН продолжали укрепляться, а курсы валют стран Южной Азии и НИС снижались. Неолиберальная теория не содержит ясных указаний относительно того, каким (положительным или отрицательным) является чистое воздействие либерализации финансового сектора и счета операций с капиталом на счет текущих операций. Либерализация операций с капиталом и развитие финансовой системы, вероятно, способствовали 16 увеличению доступа к иностранному капиталу для целей финансирования инвестиций внутри страны, что вело к ухудшению состояния счета текущих операций. С другой стороны, в условиях более открытой национальной финансовой системы расширялись возможности для посреднической деятельности, что могло способствовать увеличению сбережений внутри страны, а это должно было бы оказывать противоположное воздействие на счет текущих операций. В то же время финансовая либерализация могла означать расширение доступа к кредиту и новым финансовым продуктам, что влекло за собой снижение и уровня национальных сбережений, и уровня сальдо счета текущих операций. Поэтому не вполне ясно, каким будет чистое воздействие либерализации финансового сектора и счета операций с капиталом на состояние счета текущих операций. Страны Азии с формирующимся рынком обычно характеризуются меньшей степенью либерализации счетов операций с капиталом и отстают от других регионов по уровню либерализации национальных финансовых рынков. Кроме того, некоторые страны Азии с формирующимся рынком отличаются по своей политической структуре и имеют более молодое население. Этими факторами, в особенности отсутствием финансовой либерализации, объяснялась значительная часть профицитов счетов текущих операций в регионе. Более подробно тенденции распространения финансового кризиса США 2007-2008 гг. в мире, и в странах Азии, в частности, рассмотрены на примере Республики Корея. С учетом значительного влияния государства на финансовую политику финансовый кризис в США оказал незначительное влияние на экономику Республики Кореи. Объемы проникновения южнокорейских финансовых компаний на рынок долговых обязательств, обеспеченных недвижимостью в США, составляет около $850 млн. В октябре 2008 г. правительство Южной Кореи приняло экстренный пакет антикризисных 17 мер, который предполагает, что государство гарантирует погашение внешней задолженности банков на сумму 100 млрд долл. Гарантии южнокорейского правительства рассчитаны на 3 года и распространяются на все внешние займы, которые банки возьмут до июня 2009 года. На взгляд автора, в этом плане для диссертационного исследования имеет значение изучение практики Республики Корея, где государство установило контроль над финансовыми институтами, в его руках находятся все рычаги финансового давления, нацеленные на содействие государственной экономической стратегии. Таким образом, в конечном итоге оно по-прежнему контролирует ситуацию в экономике. Все изменения, касающиеся экономической и финансовой либерализации, разрабатываются и принимаются государством. Эти изменения, носящие эволюционный характер, сопровождаются многочисленными оговорками, исключениями и т.д. В итоге автором делается вывод, что хотя международная практика, глобализационные процессы (членство в ВТО и ОЭСР) толкают к расширению сфер влияния рыночных сил и признанию их приоритетности в определении экономической политики, вместе с тем тяжелейшие проблемы структурного реформирования потребуют максимальной мобилизации общества, что может лишь государство в лице его административно-бюрократической системы. Сохранению традиционного системного регулирования экономики будет также способствовать пока еще довлеющее конфуцианское мировоззрение южнокорейской буржуазии. Поэтому, по мнению автора, Республика Корея имеет шанс представить миру оригинальную модель органического сочетания рынка с системой косвенного государственного вмешательства. Автор также поддерживает предложения Республики Корея по предотвращению финансовых кризисов в мировой экономике, которые сформулировал президент Ли Мен Бак в октябре 2008 г. в Сеуле на Девятом всемирном форуме знаний. Он высказался за создание новой 18 международной организации, которая решала бы такие глобальные проблемы как нынешний финансовый кризис, изменения климата и дефицит энергоресурсов. В третьей главе «Методология и мировая практика преодоления последствий финансового кризиса 2007-2008 гг.» автор дает оценку финансовых реформ в США и формулирует предложения по регулированию финансового сектора мировой экономики, также представлена методы преодоления последствий финансового кризиса странами Азии посредством изменение структуры экономического роста. Так, необходимость быстрого финансовой системе США делает их выправления положения в вынужденными инициаторами финансовой реформы. Пока другие страны обсуждают свои варианты перестройки международной финансовой архитектуры, министры правительства Б. Обамы уже делают это в целях антикризисной программы, обеспечения большей устойчивости национальной системы внутри и вне страны. В конце июня 2009 г. администрация Президента Б. Обамы внесла в Конгресс проект финансовой реформы с расчетом одобрить ее еще в 2009 г. 26 июня 2010 года на конференции Конгресса Закон о восстановлении финансовой стабильности США (Restoring American Financial Stability Act of 2010) был утвержден. Последняя редакция Закона, доступна в Библиотеке Конгресса. Тем самым Палата Представителей американского Конгресса одобрила самые масштабные изменения в финансовом секторе США со времени Великой Депрессии 1930-х годов. Реформа предполагает создание новой структуры, которая будет осуществлять мониторинг потребительских банковских транзакций, и наделяет правительство новыми полномочиями, позволяющими ему дробить компании, представляющие угрозу для экономики. Регуляторы смогут дробить компании таким образом, чтобы бремя убытков ложилось на акционеров и кредиторов, не имеющих обеспечения, а не на 19 налогоплательщиков. Закон расширяет полномочия Комиссии по ценным бумагам и биржам, которая сможет эффективнее выявлять нарушения, сигнализирующие о недобросовестных инвестиционных схемах. В него также включены планы по регулированию рынка производных финансовых инструментов. Изменения в структуре финансовых регуляторов позволят государству лучше следить за ситуацией на финансовых рынках, а также в банковской и инвестиционной отраслях. Одна из ключевых идей реформы заключается в том, чтобы дать возможность Федеральной резервной системе оказывать влияние на банки, действия которых могут привести к ослаблению финансовой системы в целом. Кроме того, изменения, предложенные Белым домом, предполагают введение новых правил на финансовых рынках. Прогнозируя последствия финансового кризиса и результаты реформ можно сделать ряд предположений. Роль американского финансового центра как важного посредника в перемещении мировых сбережений и инвестиций будет поддерживать значительный уровень накопления в послекризисном периоде. Более высокая норма сбережений населения, надо полагать, сохранится в течение определенного времени. Это создаст капиталовложений определенную и может подушку ограничить для в национальных долгосрочном плане потребность во внешних заимствованиях. Масштабы американской экономики в обозримом будущем останутся близкими к четверти мирового ВВП при более высокой роли финансовой системы в обеспечении экономического роста. Воздействие глобального кризиса на страны Азии было сильным. Имелось множество причин полагать, что Азия была относительно хорошо защищена от кризиса: в отличие от Европы, этот регион не имел больших позиций по секьюритизированным активам США, и ожидалось, что улучшившиеся макроэкономические детерминанты, а также (с 20 несколькими исключениями) относительно надежные балансы банков и корпораций обеспечат ему защиту. Тем не менее, начиная с сентября 2008 года кризис быстро распространился на страны Азии и существенно сказался на их экономике. Перед лицом быстро ухудшающихся перспектив большинство стран предприняли решительную либерализацию денежно-кредитных условий. Центральный банк Японии, в качестве меры по преодолению замедления роста и ужесточения финансовых условий, снизил процентные ставки практически до нуля, увеличил объем предоставляемой ликвидности, расширил диапазон приемлемого залогового обеспечения и начал приобретать коммерческие ценные бумаги и облигации для облегчения давления на корпоративное финансирование. В Китае центральный банк снизил процентные ставки и нормы обязательных резервов и ослабил лимиты кредитования. В Индии ставка интервенции и нормы обязательных резервов были снижены, а крупные вливания ликвидности ослабили давление на денежные рынки; дефицит ликвидности в иностранной валюте был уменьшен путем ослабления контроля за притоком капитала и введения валютных свопов для банков. Другие центральные банки в регионе — в Камбодже, Корее, Малайзии, Сингапуре, Таиланде и Филиппинах — также снизили ставки интервенции (или другие соответствующие ставки) или сократили нормы обязательных резервов. Кроме того, они повысили ликвидность денежных рынков, переживавших стресс, использовали резервы и увеличили имеющиеся буферные запасы ликвидности. В частности, Корея ввела механизмы валютных свопов с США, Японией и Китаем. Перед лицом быстро ухудшающихся перспектив большинство стран предприняли решительную либерализацию денежно-кредитных условий. Центральный банк Японии, в качестве меры по преодолению замедления роста и ужесточения финансовых условий, снизил процентные ставки практически до нуля, увеличил объем предоставляемой ликвидности, 21 расширил диапазон приемлемого залогового обеспечения и начал приобретать коммерческие ценные бумаги и облигации для облегчения давления на корпоративное финансирование. В Китае центральный банк снизил процентные ставки и нормы обязательных резервов и ослабил лимиты кредитования. В Индии ставка интервенции и нормы обязательных резервов были снижены, а крупные вливания ликвидности ослабили давление на денежные рынки; дефицит ликвидности в иностранной валюте был уменьшен путем ослабления контроля за притоком капитала и введения валютных свопов для банков. Другие центральные банки в регионе — в Камбодже, Корее, Малайзии, Сингапуре, Таиланде и Филиппинах — также снизили ставки интервенции (или другие соответствующие ставки) или сократили нормы обязательных резервов. Кроме того, они повысили ликвидность денежных рынков, переживавших стресс, использовали резервы и увеличили имеющиеся буферные запасы ликвидности. В частности, Корея ввела механизмы валютных свопов с США, Японией и Китаем. Вместе с тем в промышленно развитых странах Азии, несмотря на характерную для монетаризма либерализацию экономики, росла роль государства в стимулировании научно-технического прогресса, наукоемких отраслей, образования, социальной инфраструктуры и формирования соответствующих институтов1. Напротив, в большинстве развивающихся стран монетаристская трансформация экономических систем привела к резкому свертыванию институтов государственного регулирования, блокированию активной инвестиционной политики, сокращению производственного потенциала, усилению внешней зависимости государств через механизмы неэквивалентного обмена в условиях развертывающейся глобализации экономических систем. На наш взгляд, необходимы четкие правила игры для всех участников финансовых процессов в рамках мировой экономики, а не в 1 Kristol I. Ideology and Supply-sido Economics//Commcntary. 1981. Vol. 71. No. 4. P. 48-54. 22 рамках отдельных государств и регионов. На сегодняшнем этапе наиболее важным должно стать осознание необходимости проведения кропотливой работы по созданию совершенно новых подходов к регулированию финансовых процессов. Исходя из этого, нами предлагаются два возможных пути решения проблем регулирования мировых финансовых отношений, которые должны дополнять друг друга: 1. Разработка международных принципов, стандартов и глобальных инструментов, способных обеспечить стабильность и предсказуемость финансовых процессов. При этом необходимо базироваться на уже существующих и отработанных принципах международного права. Необходимо создать единые правила поведения для сокоординации действия различных субъектов глобального экономического пространства. Действия участников глобальных финансовых процессов должны быть согласованы и подчинены универсальным нормам международного права. Это создаст универсальную структуру управления финансовыми процессами и систему финансовой безопасности мирового сообщества. 2. Формирование международной системы регулирования глобальной конкуренции и ограничительной деловой практики (как это происходит, например, в рамках ЕС или ВТО), с постепенным переходом к созданию специализированного международного института, наделенного правом регулирования главных форм международных экономических операций и сделок. Для создания такого института можно рационально и эффективно использовать уже существующую базу МВФ, ВБ или ВТО. Главное, что полномочия такого института должны быть более широкими, чем у вышеназванных многосторонних институтов. Кроме того они должны приобрести качественно иной характер. Сегодня деятельность большинства международных экономических организаций направлена на регулирование финансовых процессов, путем координации политики 23 государств. Если государства утратят возможность фактического контроля над финансовыми процессами, о чем говорилось выше, такой подход потеряет свою эффективность. Необходим международный финансовый институт, которому государства передадут свои полномочия по регулирования мировых финансовых процессов, который будет непосредственно регулировать и координировать деятельность как государственных, так и, в первую очередь, негосударственных субъектов глобального финансового рынка. Мы считаем, что мировое сообщество подошла к способной необходимости принять на создания себя функции универсальной глобального организации контроля за финансовым сектором мировой экономики. На основе выполненного исследования сформулированы основные выводы и рекомендации: 1. В результате критической оценки концепции неолиберализма установлено, что экономическая теория признает, что вмешательство государства всегда играло важную роль в экономическом развитии. При этом в рамках неолиберализма его воздействие недооценивается из-за слишком узкого фокуса, а, в рамках посткейнсианства, роль государства требует разработки институциональных ограничений, соответствующих новым условиям развития мировой экономики. 2. Анализ идей посткейнсианства показал, что финансовый кризис 2007-2008 гг. стал результатом функционирования и эволюции институтов современной экономики. И полное преодоление этого кризиса наряду с предотвращением его рецидивов невозможно без коренной реформы этих институтов. Некоторые направления такой реформы должны состоять во введении институциональных ограничений на секьюритизацию и развитие рынков производных финансовых инструментов, а также на краткосрочное кредитование долгосрочных инвестиционных проектов. С учетом этого, необходимо осуществление наднационального и государственного 24 регулирования, допускающего функционирования мировой возможность экономики в различных рамках "режимов" существующей институциональной структуры. 3. При оценке роли финансовой глобализации и финансиализации при распространении финансового кризиса сделан вывод о том, что в процессе перехода стран от меньшей интеграции с глобальным финансовым рынками к большей интеграции они с большой вероятностью могут столкнуться с серьезными затруднениями и кризисными явлениями. 4. В ходе выявления основных причин финансового кризиса в США в 2007-2008 гг. и его последствий для мировой экономики установлено, что ведущими причинами оказались избыток ликвидности в экономике США и асимметрия информации. Следствием этого стал процесс формирования рыночных пузырей в форме искаженной, завышенной оценки различных видов активов. Из результатов анализа следует, что мировой финансовый кризис выявил необходимость осуществления совместных скоординированных действий со стороны правительств развитых и развивающихся стран по его преодолению и реформированию международных финансовых институтов. 5. Оценка тенденций развития финансового кризиса в США и странах Азии показала особенности регулирования финансовых рынков в различных регионах и странах. В этом плане необходимо изучение практики Республики Корея, где государство установило контроль над финансовыми институтами, в его руках находятся все рычаги финансового давления, нацеленные на содействие государственной экономической стратегии. Таким образом, в конечном итоге оно попрежнему контролирует касающиеся ситуацию в экономической и экономике. финансовой Все изменения, либерализации, разрабатываются и принимаются государством. 6. По результатам оценки финансовых реформ в США сформулированы предложения по регулированию финансового сектора 25 мировой экономики на основе идей посткейнсианства. В первую очередь, необходимы четкие правила игры для всех участников финансовых процессов в рамках мировой экономики, а не в рамках отдельных государств и регионов. Действия участников глобальных финансовых процессов должны быть согласованы и подчинены универсальным нормам международного права. Это создаст универсальную структуру управления финансовыми процессами и систему финансовой безопасности мирового сообщества. Кроме этого, следует сформировать международную систему регулирования финансового сектора мировой экономики, с постепенным переходом к созданию специализированного международного института, наделенного правом регулирования главных форм международных финансовых операций. Для создания такого института можно рационально и эффективно использовать уже существующую базу МВФ, ВБ или ВТО. III. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ Полученные результаты и выводы диссертации отражены в следующих публикациях автора, общим объемом - 2,6 п.л.: Работы, опубликованные в изданиях, рекомендованных ВАК РФ: 1. Сок. Намкун. Сущность и историческое развитие политики неолиберальной глобализации (Neoliberal Globalization) США. / Вестник экономической интеграции, 2010. - № 4. – 0,7 п.л. 2. Сок. Намкун. Финансиализация и экономическая нестабильность пузырение экономики и экономический кризис. / Вестник экономической интеграции, 2010. - № 4. – 0,7 п.л. Статьи в других изданиях: 3. Сок. Намкун. Финансиализация и изменение экономической структуры США. / Экономика XXI века, 2010. - № 4. – 0,6 п.л. 4. Сok. Намкун. Основы создания неолиберальной экономической системы США и ее развитие. / Экономика XXI века, 2010. - № 4. – 0,6 п.л.
