Автореферат Салахитдиновой Лолы Алишеровны
advertisement
ДИПЛОМАТИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ Министерство иностранных дел Российской Федерации На правах рукописи САЛАХИТДИНОВА ЛОЛА АЛИШЕРОВНА МИРОХОЗЯЙСТВЕННЫЕ ПРОЯВЛЕНИЯ ДИСБАЛАНСОВ В ЭКОНОМИКЕ США. ПРИЧИНЫ И ГЛОБАЛЬНЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ Специальность: 08.00.14. - Мировая экономика АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва - 2010 г. 1 Работа выполнена на кафедре Мировой экономики и международных экономических отношений Дипломатической академии Министерства иностранных дел Российской Федерации Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор Грибанич В.М. Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Авдокушин Е. Ф. кандидат экономических наук, доцент Малинина Е. В. Ведущая организация Всероссийский научно исследовательский конъюнктурный институт Защита состоится «17» июня 2010 года в «14» часов на заседании Диссертационного совета Д. 209.001.02 в Дипломатической академии МИД России по адресу: г. Москва, ул. Остоженка, д. 53/2. С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Дипломатической академии МИД РФ. Автореферат разослан «16» мая 2010 года. Ученый секретарь диссертационного совета, к.э.н. А.Г. Рыбинец 2 I. Общая характеристика работы Актуальность темы исследования. В течение последних десятилетий система мирового хозяйствования претерпевала существенные изменения, главным образом характеризуясь увеличением масштабности связей между субъектами международных экономических кооперации и взаимозависимости. усилением отношений, углублением Интернационализация хозяйственной жизни достигла своей наивысшей стадии, глобализация экономики стала неотъемлемой составляющей функционирования мировой экономической системы. Параллельно с этими процессами происходила трансформация мировой финансовой системы, руководствуясь идеями неолиберальной и монетаристской доктрин, капитал получил возможность беспрепятственно переливаться через границы государств в поисках наиболее оптимального места приложения. Финансовые рынки получили полную свободу действий и выбора пути развития. Двигателем международных экономических отношений оставались США, занимая лидирующие позиции по своему экономическому потенциалу, достижениям в области научно-технического прогресса, финансовому развитию и мировому влиянию. Дисбалансы в экономике США, статус доллара как мировой валюты в случае локального кризиса в стране способны увеличить вероятность дестабилизации всей мировой экономики и обострить мирохозяйственные противоречия. Среди основных противоречий можно выделить следующие: • Противоречие между глобальной финансовой системой и суверенными государственными экономиками; • Противоречие между национальными интересами США и экономическими проблемами всего мира; • Противоречие между стремлением элиты США сохранить действующую архитектуру мировой валютно-финансовой системы с долларом в качестве резервной валюты и естественным стремлением Китая перейти к новой 3 архитектуре; • Противоречие, связанное с контролем энергоресурсов суверенными государствами и потребностями глобального энергетического рынка; • Противоречие между государственным и глобальным статусом доллара. Кризис в экономике США явился результатом обострившихся диспропорций в структуре американского хозяйства. Наличие значительных дефицитов бюджета, внешнеторгового и платежного баланса, сопровождающихся наращиванием внешнего долга США, привели к тому, что США фактически живут в долг с целью мотивирования потребления и стимулирования экономического роста. США с крайне низким показателем нормы сбережений остро нуждаются в притоке иностранного капитала, иначе говоря, поддержке со стороны зарубежных стран, проявляющейся во вложении своих накопленных сбережений в государственные облигации США. Такими инвесторами в первую очередь являются восточно – азиатские страны с высоким уровнем резервов, деноминированных по большей части в американской национальной валюте. Такое положение дел несет в себе системные риски для функционирования мировой экономики, так как резкая корректировка данного глобального дисбаланса может привести к очередной волне кризиса и еще больше затормозить мировое экономическое развитие. Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является изучение структурных диспропорций в экономике США как фактора нестабильности в функционировании мировой экономики, анализ их влияния на мировой финансовый кризис с рассмотрением проявившихся и возможных последствий для мировой экономики в целом. Достижение цели потребовало постановки и решения следующих основных задач: рассмотрение влияния неолиберальной модели развития экономики на возникновение дисбалансов в глобальной экономике; исследование природы дисбалансов в экономике США; 4 анализ состояния платежного баланса США; изучение проблемы бюджетного дефицита и внешнего долга США; рассмотрение международных источников финансирования американской экономики; анализ вклада доллара США как мировой валюты в глобальные дисбалансы; выявление влияния ситуации в США на мировой финансовоэкономический кризис; рассмотрение американских и международных антикризисных мер; прогнозирование изменений позиций США в системе международных экономических отношений под влиянием мирового финансового кризиса. Объект и предмет исследования. Объектом исследования выступают международные последствия структурных диспропорций в экономике США. Предметом исследования являются мирохозяйственные проявления дисбалансов в экономике США, их причины и глобальные проявления. Информационной базой для проведения экономико-статистического исследования и прогнозирования вектора развития дисбалансов в экономике Соединенных Штатов Америки послужили официально опубликованные квартальные и Международного ежегодные Валютного данные Фонда, национальной Всемирного Банка, статистики, научные публикации, аналитические материалы и экспертные оценки Министерства финансов России, Министерства экономического развития, а также других организаций и учреждений. Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили рекомендации Бюро Цензов США, Международного Валютного Фонда, научные труды и специальная литература по теме исследования, представленные в зарубежных и отечественных публикациях. 5 В качестве исследовательского инструментария в диссертации используется комплекс математико-статистических методов: табличный и графический методы представления данных, методы анализа абсолютных и относительных величин, анализ рядов динамики, структурный анализ, анализ взаимосвязей, индексный метод, а также диалектический, сравнительноисторический и социологический методы. Теоретической основой исследования по отдельным аспектам послужили труды отечественных ученых С. В. Алексашенко, С. В. Ануреева, А. Апокина, С. Архипова, И. В. Бощенко, И. М. Валлерстайна, С. Вафина, Е. Геращенко, С. Ю. Глазьева, Л. М. Григорьева, М. Г. Делягина, С. М. Дробышевского, С. М. Емельянова, А. Н. Илларионова, В. И. Карпеца, А. Кокшарова, В. М. Колонтая, В. Г. Колташова, С. Г. Корниловича, Ю. А. Корчагина, Б. Л. Лавровского, М. Легуенко, О. Ю. Маслова, Ю. Д. Маслюкова, С. И. Моисеева, Т. В. Муранивского, Ю. М. Осипова, В. И. Пантина, В. С. Панькова, В. Ф. Паульмана, А. В. Полетаева, М. А. Портного, А. А. Смирнова, В. Б. Супяна, В. Т. Рязанова, М. Р. Салихова, М. Суворовой, И. Р. Томберга, М. Л. Хазина, Н. П. Шмелева, В. И. Якунина и др., а также труды зарубежных авторов Д. Асемоглу (D. Acemoglu), К. Баум (C. Baum), А. Берне (A. Bernay), Н. Бимса (N. Beams), С. Вайна (S. Vine), А. Гринспэна (A. Greenspan), П. Кругмана (P. Krugman), Т. Левитта (T. Levitt), К. Манн (C. Mann), М. Наима (M. Naim), Р. Райха (R. Reich), С. Роуча (S. Roach), Н. Рубини (N. Roubini), Дж. Сороса (G. Soros), Дж. Стиглица (J. Stiglitz), Т. Тиомбиано (T. Thiombiano), Г. Федера (G. Feder), М. Фридмана (M. Friedman), К. Эрингфельда (K. Eringfeld) и др. Научная новизна заключается в проведении комплексного анализа причин финансового кризиса в США, определении факторов, способствовавших его стремительному распространению по всему миру и перерастанию в мировой финансово-экономический кризис, а также формулировании основных аспектов влияния текущего кризиса на международные позиции США. Уникальность современного кризиса связана 6 с неожиданностью его возникновения для мирового сообщества, масштабами и глубиной распространения, глобализации на его значительным протекание, воздействием неоднозначностью фактора природы происхождения, резко возросшей ролью государства, кардинальностью прилагаемых усилий для снижения его влияния и привлечением крупнейших ресурсов для нейтрализации его последствий. Мировой финансово- экономический кризис обнажил внутренние дисбалансы в экономике США, обострившиеся под воздействием глобализационных процессов, и подверг сомнению способность США выступать в роли мирового стабилизирующего фактора. 1. Выявлены противоречия, экономических заложенные отношений. неолиберальной доктрины в сложившейся Определено, развития что экономики системе применение США, которая проповедует либерализацию валютных рынков, банковских систем и инвестиционных правил, привело к беспрецедентному увеличению финансового, прежде всего спекулятивного, сектора, особенно производных ценных бумаг. Хотя финансовые деривативы создавались с целью перераспределения локальных рисков, они превратились в один из мощнейших факторов системного риска для всех мировых финансов. Деиндустриализация американской экономики в рамках неолиберальной модели глобальной экономики привела к падению цены на рабочую силу, которое вступило в противоречие с ее потребительской функцией. Таким образом, сама система генерировала снижение спроса. 2. Установлена причинно-следственная связь между перепроизводством национальной валюты США – доллара и текущим мировым финансово-экономическим кризисом. Распространение доллара США по всему миру позволяло финансовой системе США долгое время сглаживать структурные диспропорции в своей экономике, финансировать огромные дефициты, поддерживать потребительский 7 спрос. Массовое производство долларов США без реального обеспечения способствовало увеличению финансового сектора в мировом масштабе, построению финансовых пирамид, не подлежащих должному контролю со стороны государств, формированию виртуального капитала в значительных масштабах и образованию «пузырей» на финансовых рынках. 3. Раскрыты и представлены во взаимосвязи основные дестабилизирующие компоненты в структуре экономики США, представляющие серьезную угрозу возникновения последующих кризисных явлений в мировой экономической системе. Хронические дефициты внешней торговли, платежного баланса и государственного бюджета США, сопровождающиеся увеличивающимся государственным долгом, достигли таких масштабов, когда требуется их немедленная корректировка, учитывая вес и роль США в мировой экономике, а также углубившиеся процессы глобализации, усилившие взаимозависимость государств по всем каналам мирохозяйственных отношений. В частности, проблемы в американской экономике дали толчок к развитию мирового финансового кризиса, последствия которого могут усугубиться вследствие повсеместного ослабления доллара США, а также сильной зависимости американской экономики от притока иностранного капитала. 4. Выделено и статистически обосновано наличие новой тенденции в развитии мировой экономики, заключающейся в финансировании структурных дисбалансов в экономиках развитых стран развивающимися странами. Страны Восточной Азии, такие как Япония, Китай, арабские страны - нефтеэкспортеры характеризуется высоким уровнем накоплений и формированием значительных золотовалютных резервов (в основном номинированных в долларах США) на фоне дефицита сбережений в развитых странах, особенно в США. В связи с этим, можно говорить о том, что начался процесс 8 трансформации экономического влияния развивающихся стран в сфере международных финансов, которая на протяжении нескольких столетий контролировалась западными институтами. Т.е. происходит постепенный перенос центра тяжести мировых финансов с Запада на Восток, от частного сектора – к государственному. Данную тенденцию можно рассматривать в контексте глобальных дисбалансов в связи с тем, что неизвестно, как долго продлится финансирование государственного долга США со стороны иностранных инвесторов. Усугубление структурных диспропорций в американской экономике вызывает особую озабоченность в виду наличия рисков выхода инфляции из-под контроля, что приведет к удешевлению доллара и обесценению вложений инвесторов, что толкает последних на постепенную диверсификацию своих инвестиций. 5. Определены факторы, обусловливающие снижение эффективности экономики США. Мировой финансово-экономический кризис показал уязвимость США как мирового лидера. Снижение доверия к американской экономической политике, ослабление и уменьшение роли их национальной валюты на фоне все возрастающей роли развивающихся стран, позволяет говорить о смене тенденций в сфере мирового экономического влияния. Мировая экономика стоит на рубеже эпохи многополярного мира в экономическом развитии. 6. Выдвинуты гипотезы о перспективах дальнейшего развития финансового рынка США в увязке с вопросом об ужесточении регулирования спекулятивных операций на различных уровнях, выявлены противоречия практического достижения регулятивных целей. Переход к принципам и формам глобального регулирования финансово-экономической деятельности, должен включать в себя системное уменьшение рисков и сохранение выгодности для всех субъектов экономической деятельности. На рынках ценных бумаг для менеджеров должно быть более прибыльным увеличение стоимости 9 акционерного капитала, а не рентоориентированное поведение. Теоретическая заключается, и прежде практическая всего, в значимость проведении исследования комплексного анализа существующих диспропорций как в экономике США, так и в самой системе мировых финансовых и экономических отношений. Выявление и анализ причин кризиса является необходимым условием для эффективного преодоления его последствий. Кроме того, результаты данного исследования могут внести определенный вклад в анализ эффективности функционирования экономики США. Некоторые аспекты, рассмотренные в рамках данной работы, могут быть использованы в практике государственных учреждений, их функциональных подразделений, и других организаций. Изученный материал может быть использован для последующих научных исследований, в преподавании в высших учебных заведениях курсов по мировой экономике и международных экономических отношений, а также при подготовке учебно-методических пособий. Апробация работы. Основные положения диссертации были обсуждены и одобрены на кафедре Мировой экономики и международных экономических отношений Дипломатической Академии МИД России. Отдельные положения, результаты и выводы исследования отражены в ряде опубликованных автором научных статей, а также явились предметом выступления диссертанта на научно-практических конференциях. II. Структура и основное содержание работы Структура и последовательность изложения материала в диссертации определены целью и задачами, отражают характер исследуемой проблемы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, включающих 9 параграфов, заключения, списка используемой литературы и приложений. Во введении обосновывается актуальность темы исследования, указываются цели и задачи, объект, предмет исследования, методы его осуществления, теоретическая основа исследования. Также показана научная 10 новизна, теоретическая и практическая значимость работы, сформулированы положения, выносимые на защиту. Первая глава – «Мировая экономическая трансформация: переход к постиндустриальной глобальной экономике» посвящена рассмотрению дисбалансов в глобальной мировой экономике, формировавшихся на протяжении последних четырех десятилетий и представляющих реальную угрозу эффективному функционированию сложившейся системы мирохозяйственных отношений. В первом отмечается ее параграфе рассматривается позитивное и негативное субъектов в мировой экономических глобализационных процессов большинство понятие влияние глобализации, на отношения экономике. государств Вследствие строит свою экономику в рамках одной экономической доктрины, что, с одной стороны, способствует унификации правил и упрощению сотрудничества, а с другой – таит в себе системные риски: если действующая система дает сбой, то издержки ложатся на всех участников. Национальные экономики стали настолько взаимозависимы, что кризис в одной стране по цепочке распространяется на страны-партнеры, оказывает влияние на мировые фондовые рынки, а если кризис происходит в самой крупной экономике мира, то это неизбежно приводит к распространению его негативных проявлений на весь остальной мир. Кроме того, подробно исследуется неолиберальная и монетаристская концепции экономического развития, в рамках которых десятилетия. функционировала Данное исследование мировая экономика проведено с в последние целью показать противоречия, изначально заложенные в этой системе, которые в итоге привели к мировому финансово-экономическому кризису, разразившемуся в августе 2007 года и последствия которого ощущаются по сей день. Приверженность принципам дерегулирования денежной системы и денежного рынка, невмешательства государства в экономику, отдавая приоритет деньгам как экономическому генератору и руководствуясь 11 принципом «laisser-faire, laisser-aller», способствовала обострению мировых дисбалансов, а в последствии, и дестабилизации всей финансовой системы. Во втором параграфе рассматривается проблема перепроизводства доллара США в контексте глобальных дисбалансов. Стремительные процессы глобализации практически стерли границы между государствами для беспрепятственного Широкое перелива капитала из одной страны в другую. распространение доллара США привело к расширению экономической кооперации на мировом уровне и ускорению экономического развития во многих странах, однако это способствовало также усилению взаимозависимости стран по различным каналам, и, прежде всего, финансовому. Увеличение финансового сектора в мировом масштабе, построение финансовых пирамид, не подлежащих должному контролю со стороны государств, создание виртуального капитала в «космических» масштабах привели к самому разрушительному финансовому кризису со времен Великой Депрессии 30-х годов. В данном параграфе исследуется история становления доллара США в качестве мировой валюты, а также рассматривается понятие и этапы процесса долларизации мировой экономики, анализируются его очевидные выгоды для страны-производителя мировой валюты – США, а также угрозы, которые несет в себе этот процесс. На сегодняшний день от трети до половины долларовой массы, печатаемой в США, уходит за пределы страны, та часть, которая не обеспечена товарной массой. Денежная база США по состоянию на 31 декабря 2009 года достигла отметки в 2017,69 млрд. долл.1, общая обеспеченность которой составляет менее 20%2. При этом, чистая финансовая выгода США от статуса мирового эмитента в докризисные годы составляла $40-70 млрд.3 В последние годы наблюдается тенденция к постепенному снижению стоимости доллара, мировая валюта становится менее стабильной, а значит более рискованным 1 Board of Governors of the Federal Reserve System.//http://www.federalreserve.gov. Каледина А., Савиных А. В Америке полная свобода печати. Доллара: Грозит ли обвал главной валюте мира?//http://www.finiz.ru/money/article1253147. 3 Кувшинова О., Кравченко Е. Бедный доллар. Ведомости, №246(2516),2009.//http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/2009/12/28/222303. 2 12 вложением. Однако, несмотря на предсказания многих аналитиков о закате эпохи доллара США, реальной альтернативы американской валюте на данный момент нет, он остается центром глобальной системы валютных курсов: на него приходится 86% валютной торговли и 63% международных резервов стран,4 и инвесторы по-прежнему используют доллар США в качестве валюты убежища. Учитывая проявившуюся нестабильность мировой валютно- финансовой системы, построенной на неолиберальной и монетаристской теориях, многие аналитики говорят о мировом кризисе как катализаторе смены финансово-экономической парадигмы, которая включает в себя возможный отказ от доллара, как резервной мировой валюты, переход к новым формам извлечения сеньоража из резервной мировой валюты и его справедливого распределения. Неконтролируемое печатание долларов США можно назвать одной из основных причин мирового финансового кризиса. В третьем параграфе исследуются диспропорции на мировом рынке производства, обострение которых также стало предпосылкой к развитию текущего мирового кризиса. Глобализация последних десятилетий способствовала расширению пространства рыночных отношений. Развитые страны «выносили» производство в развивающиеся страны с целью снижения издержек и увеличения эффективности. При этом, потребительские возможности населения уменьшались, лишь очень ограниченно компенсируясь «новой экономикой»: сферой услуг и информационных технологий. Рост потребительских рынков стран промышленной периферии не мог покрыть растущий дефицит спроса. Покупательная способность населения в США поддерживалась политикой дешевого кредита. Рост задолженностей компенсировался новыми кредитами, в результате чего в последние годы темпа роста задолженности домохозяйств достигали 8-10% в год, при том, что экономика выше 4% никогда не поднималась 5. В итоге, по Кувшинова О., Кравченко Е. Бедный доллар. Ведомости, №246(2516),2009.//http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/2009/12/28/222303. 5 Хазин М. Прогноз на 2007 год.//www.worldcrisis.ru/crisis/254772. 4 13 расчетам М. Л. Хазина около 25% американской экономики могли существовать только под эмиссионный спрос6. Таким образом, свыше 30 лет реальная заработная плата не увеличивалась, а продолжительность рабочей недели росла. А рабочая сила – это основной источник спроса, в результате – спрос отстает от предложения. Падение цены на рабочую силу вступило в противоречие с ее потребительской функцией. Становится очевидным, что неолиберальная экономическая модель имела в своей основе противоречия, главным из которых является то, что система сама генерирует снижение спроса. Обеспечивая рост рентабельности корпораций, неолиберальная модель глобальной экономики была лишена системных перспектив. Чтобы развиваться дальше, мировому хозяйству требовались качественные перемены. Высокие прибыли корпораций, полученные за счет стран «третьего мира», обеспечили удешевление капитала, что позволило отложить системный кризис за счет беспрецедентного распространения потребительских и ипотечных кредитов. Однако этого ресурса оказалось достаточно для поддержания экономического роста в глобальной системе лишь до конца 2007 года. Вторая глава – «Влияние дисбалансов в экономике США на систему международных экономических отношений» - посвящена анализу структурных диспропорций в экономике США. Исследование проблем в американской экономике представляется необходимым в связи с тем, что устойчивость развития американской экономики является неотъемлемым условием развития мирового хозяйства. Для того, чтобы мировое хозяйство вышло на новую ступень развития, необходимо разрешить имеющиеся противоречия не только на глобальном уровне, а, главным образом, в самой крупной экономике мира – в США. Устойчивый рост американской экономики происходит на фоне масштабного увеличения, так называемых, «трех» дефицитов: устойчивого дефицита торгового баланса, дефицита Легуенко М. Интервью с Михаилом Хазиным: Нынешний кризис превзойдет Великую депрессию.// http://www.utro.ru/articles/2008/11/20/782226.shtml, 20.11.08. 6 14 американского платежного баланса, которые сопровождаются наращиванием их внешнего долга. В первом параграфе исследуется устойчивый дефицит платежного баланса США. США имеют рекордный платежный дефицит, аккумулируя около 65% международных потоков сбережений. В параграфе рассматриваются этапы формирования платежного дефицита, а также анализируются факторы, способствовавшие наращиванию этого дефицита. С начала 70-х годов 20 века главным фактором платежного дефицита стало дефицитное сальдо по счету текущих операций, и, главным образом, дефицит внешней торговли. Дефицитное сальдо по текущим операциям в определенной мере компенсировалось притоком иностранного частного капитала в форме прямых инвестиций и портфельных вложений в акции и облигации американских корпораций, а также некоторыми другими операциями. Однако, несмотря на это, суммарный, итоговый платежный баланс США (так называемый «overall balance») также постоянно дефицитен. При этом стоит отметить, что приток иностранного капитала, уравновешивая дефицит по счету текущих операций платежного баланса США, одновременно увеличивает объем переводимых за рубеж доходов на иностранные инвестиции, а, следовательно, и величину самого этого дефицита. Таким образом, можно утверждать, что США находятся в роли страны- нетто – должника (см. таблицу). Данные по платежному балансу США (2002-2009) (в млн. долл. США) Внешнеторговый баланс Баланс по торговле услугами Баланс по торговле товарами и услугами Баланс по доходам Односторонние текущие трансферты, нетто Текущий платежный баланс 2007 2008 2009 p -847,26 -830,992 -840 252 -517 045 75,582 86,901 129,569 144 316 138 416 -609,987 -715,268 -760,359 -701,422 -695 936 -378 628 67,219 72,358 48,085 90,845 118 231 89 003 -71,794 -88,362 -105,772 -91,273 -115,996 -128 363 -130 243 -521,519 -631,13 -748,683 -803,547 -726,573 -706 068 -419 868 2002 2003 2004 2005 -482,831 -549,012 -671,835 -790,851 61,230 53,977 61,848 -421,601 -495,034 27,398 45,309 -64,948 -459,151 2006 Источник: U.S. Bureau of Economic Analysis, www.bea.gov 15 Дефицит внешней торговли США, возникший еще три десятилетия назад и нарастающий в последние годы, вызывает опасения в большинстве стран мира, учитывая широкую вовлеченность США в мирохозяйственные операции, а также статус доллара как мировой резервной валюты. Хотя за последние 7 лет доля американского доллара в валютных резервах стран мира сократилась с 71% до 63%, доллар по-прежнему остается доминирующей валютой на мировых финансовых рынках. По оценкам Европейского центрального банка, с долларом связаны 7 из каждых 8 валютных сделок, проводимых сегодня на финансовых рынках, то есть 87% от их общего количества. С евро проводится 37%, с японской иеной - 16% таких сделок.7 Хроническое наращивание внешнеторгового дефицита способствует ослаблению доллара, тогда как во всем остальном мире наблюдается избыток долларовой ликвидности. В 2009 году мировые резервы, выраженные в долл. США, составили 2, 838 млрд (для сравнения в 1995 году эта цифра составляла 610 млрд., таким образом, мировые долларовые резервы увеличились за 14 лет почти на 465%)8. Учитывая тот факт, что для финансирования торгового дефицита США нуждаются в постоянном притоке иностранного капитала, американская экономика становится все более зависимой от настроения зарубежных инвесторов и держателей долларовых активов (как от частных лиц, так и от правительств стран Азиатско-Тихоокеанского региона). В связи с тем, что дефицит торговли с Китаем составляет более половины от общего внешнеторгового дефицита США (226,8 млрд. долл.)9, многие аналитики считают его основным фактором устойчивого дефицита внешней торговли в американской экономике. Главным упреком в адрес Китайского правительства является заниженный курс китайской 7 Выгоден ли США дешевый доллар?// http://www.lbl-news.com/analitika-rynkov-08-july-11-vygoden-li-sshadeshevyi-dollar. 8 Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER).//http://www.imf.org/external/np/sta/cofer/eng/cofer.pdf. 9 U.S. Census Bureau. Foreign Trade Division: Trade Balance with China.// http://www.census.gov/foreigntrade/balance/c5700.html#2009. 16 национальной валюты. В результате автор приходит к выводу, что основной причиной дефицита внешней торговли в экономике США является не столько проблема заниженного курса национальной валюты основного торгового партнера США, а несбалансированность их внутренней экономической политики. Прежде всего, речь идет о проблеме дефицита сбережений в американской экономике. Чистая норма национальных сбережений в США в последние три года составляла в среднем лишь 1%.10 Возникает естественная необходимость инвестировать избыток сбережений из-за границы, или поддерживать дефициты платежного и торгового балансов для привлечения иностранного капитала. С этой точки зрения, Китай является поставщиком широкого ассортимента продукции, который удовлетворяет разнородный спрос американских потребителей, а также остается важным источником спроса на американские ценные бумаги помогая тем самым удерживать процентные ставки США на более низких уровнях по сравнению с теми, где они могли бы быть в противном случае. Во втором параграфе рассматривается проблема бюджетного дефицита США, анализируется его связь с дефицитом внешней торговли, исследуются причины и этапы развития. Экономика США характеризуется хроническим дефицитом государственного бюджета (в 2009 г. – 1,342 млрд. долл.)11 Наличие дефицитов-близнецов в американской экономике (внешнеторговый и бюджетный дефициты) свидетельствует о том, что США тратят больше, чем зарабатывают, т.е. фактически живут в долг. Более того, сочетание данных дефицитов с фактором низких процентных ставок в США способствуют ослаблению национальной валюты, в связи с чем, приток капитала из-за рубежа постепенно сокращается. А для покрытия своих расходов США остро нуждаются в аккумулировании в своей экономике иностранных сбережений. 10 International Monetary Fund. World Economic Outlook Database, October 2009.// http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2009/02/weodata/index.aspx. 11 U.S. Bureau of economic analysis. National Economic Accounts: Government Current Receipts and Expenditures.//http://www.bea.gov/national/nipaweb/GovView.asp. 17 В данном параграфе также исследуются источники финансирования бюджетного дефицита США, главным из которых является долговое финансирование, т.е. американское правительство занимает в долг как внутри страны, так и за рубежом (примерно в соотношении 40% и 60% соответственно). Государственный долг США за последние 70 лет вырос более, чем в 120 раз. В ноябре 2009 года общий объем национального долга США превысил 12 трлн. долл. При этом, каждую секунду сумма долга возрастает примерно на 100 тыс. долл. Объем долга США составляет 83,16% ВВП США.12 Примерно 60% этого долга находится на руках у инвесторов в виде государственных правительственным облигаций, долгом. остальные Федеральные 40% власти являются США внутри никогда не отказывались от выполнения своих долговых обязательств и никогда не объявляли мораторий на выплату процентов по долгу. Однако, на сегодняшний день государственный долг достиг критической отметки, представляя серьезную угрозу для всей мировой экономики. Для решения этой проблемы необходим бурный рост американской экономики, иначе обслуживать государственный долг для федерального правительства станет крайне затруднительным. Если рассматривать проблему растущих долгов в мировом масштабе, то можно сделать вывод, что бюджетные проблемы ряда европейских стран, растущий государственный долг и слабый рынок труда в США создают угрозу возникновения еще одной волны кризиса. В третьем параграфе исследуется структура внешнего инвестирования экономики США. Основными кредиторами США являются страны Восточной Азии, такие как Япония, Китай, арабские странынефтеэкспортеры, экономика которых характеризуется высоким уровнем накоплений и формированием значительных золотовалютных резервов. В последние годы развивающиеся страны стали активно использовать, так называемые, суверенные инвестиционные фонды для вложений в 12 U.S. Department of Treasury. Monthly Statement of the Public Debt of the United States. Oct. 31, 2009.// http://www.treasurydirect.gov/govt/reports/pd/mspd/2009/opds102009.pdf. 18 финансовом секторе. По оценке Morgan Stanley, уже к 2015 году суммарные активы под управлением суверенных фондов могут вырасти до 12 трлн. долл., что в десять раз больше, чем совокупные активы хедж-фондов на сегодняшний день13. Государства, богатые ресурсами, такие как нефтяные арабские страны и Россия, наращивают свои фонды от доходов от нефти и газа, а такие страны как Китай и некоторые другие государства Азии – за счет ориентированной на экспорт промышленности при заниженном курсе национальной валюты. Инвестиции этих стран поддерживают американскую экономику, обеспечивая беспрепятственный доступ на американский рынок для своих товаров и услуг, а главное – заинтересованы в увеличении стоимости национальной валюты США, которая является основной валютой, в которой хранятся государственные резервы этих стран. К примеру, Китай, являясь крупнейшим инвестором в казначейские обязательства США, по состоянию на декабрь 2009 года обладал Казначейскими векселями на сумму 755,4 млрд. долл.14 Однако, стремительный рост государственного долга США в последние годы вызывает озабоченность у иностранных инвесторов в связи с тем, что заимствования правительства могут привести к повышению процентных ставок, а также существуют риски выхода инфляции из-под контроля, что приведет к удешевлению доллара и обесценению их вложений. В частности, со стороны Китая и России все чаще слышны призывы к диверсификации своих золотовалютных резервов и, более того, эти страны уже приступили к снижению доли долларовых активов в своих резервах. К примеру, Центральный банк России объявил об увеличении доли евро в золотовалютных резервах с 10 % до 40 %. Неизвестно, как долго продлится финансирование государственного долга США со стороны иностранных инвесторов, в основном – развивающихся стран. Однако, при сохранении нынешних тенденций, пузырь на рынке американских государственных облигаций рано или поздно лопнет. Цит. по: Кулясов А. Банк развития примут в объединение суверенных фондов.//http://www.uba.ru/news?news=12548. 14 U.S. Department of Treasury. Major Foreign Holders of Treasury Securities.// http://www.treas.gov/tic/mfh.txt. 13 19 Финансирование развивающимися странами структурных дисбалансов в экономиках развитых стран является новым веянием в развитии мировой экономики, полностью отличаясь от процесса, происходившего ранее. В связи с этим, можно говорить о том, что начался процесс трансформации экономического влияния развивающихся стран в сфере международных финансов, которая на протяжении нескольких столетий контролировалась западными институтами. Т.е. происходит постепенный перенос центра мировых финансов с Запада на Восток, от частного сектора – к государственному. Однако, данная тенденция несет в себе и деструктивную составляющую, усугубляя мировые дисбалансы, что явилось одной из причин текущего мирового кризиса. Глобальные дисбалансы представляются устойчивым, но неравновесным явлением, которое возникло в результате совокупности макроэкономических факторов в разных странах. Так, "парадокс-сбережений" Бернанке (рост сбережений в развивающихся странах) сделал дешевый долгосрочный кредит доступным для различных институциональных секторов американской экономики, а высокий курс доллара стимулировал рост импорта США. Следовательно, для коррекции дисбалансов необходима как коррекция курса доллара, так и фискальное оздоровление американской экономики, а также изменение стратегий инвестирования сбережений стран Азии. В третьей главе - Финансовый кризис в США и его глобальные последствия – исследуется мировой финансово-экономический кризис, начавшийся с финансового кризиса в самой крупной экономике мира США и распространившийся по эффекту «падающего домино» по всему остальному миру. В результате, обнаружили себя проблемы не только в национальном хозяйстве США, но также стали очевидны противоречия в глобальной экономической системе, требующие пересмотра и соответствующей корректировки. 20 В первом параграфе исследуются истоки финансового кризиса в США, основные факторы, способствующие дестабилизации ситуации на мировых фондовых рынках, а также его стремительное развитие. Применение неолиберальной доктрины развития мировой экономики на практике, которая проповедует либерализацию финансовых рынков, а также ускорившийся процесс глобализации экономики привели к беспрецедентному увеличению финансового сектора, где рынок производных финансовых инструментов достиг невиданных масштабов. Оборот фондового рынка (вторичные торги на рынке акций) с 1965 года вырос с 10% номинального ВВП до 300% в 2007-м. Суммарный объем торговли акциями сегодня составляет 40 трлн. долл. в год, что позволяет финансовому сектору зарабатывать 500 млрд. долл. на администрировании торгов15. Объем внебиржевых деривативов сегодня составляет 595 трлн. долл. – в 9 раз больше размеров мирового ВВП. А объем биржевых деривативов (опционы и фьючерсы) достиг, по оценкам Банка международных расчетов, 2,3 квадриллиона долларов.16 Хотя финансовые деривативы создавались с целью перераспределения локальных рисков, они превратились в один из мощнейших факторов системного риска для всех мировых финансов. Финансовая глобализация последних десятилетий – дерегулирование не только валютных рынков, но и банковских систем и инвестиционных правил привели к гигантскому росту потока частных средств, что, с одной стороны, ускорило глобальные темпы роста, а с другой – повысило нестабильность в системе. Кроме того, эти процессы сопровождались относительным удешевлением рабочей силы и падением реальных доходов населения. На протяжении 2000-х годов падение доходов прикрывалось ростом потребительского кредита, но к концу десятилетия задолженность семей в США и Британии достигла критической отметки. Развитие всех этих явлений было обусловлено мягкой денежной Кокшаров А. От «семерки» к «двадцатке».// http://www.expert.ru/printissues/expert/2008/46/ot_cemerki_k_dvadcatke/ 16 Бимс Н. Призрак 1929 года: Глобальные последствия банковского кризиса в США. Часть 2.// http://www.wsws.org/ru/2008/mai2008/29p3-m09.shtm. 15 21 политикой, проводимой Федеральной Резервной Системой. С одной стороны, понижение стоимости денег способствовало увеличению потребления американских домашних хозяйств, стимулировало покупку недвижимости и содействовало росту инвестиций предприятий. С другой стороны, оно также позволило финансовым игрокам увеличить количество более фальсифицированных и более рискованных инструментов получения заема. В результате, это привело к образованию огромного «пузыря» сначала на рынке недвижимости, а впоследствии, и на фондовых рынках. В 2007 году в США разразился кризис неплатежей, и 9 августа «пузырь» на рынке недвижимости лопнул, за короткий промежуток времени мировые фондовые рынки оказались дестабилизированы, ряд американских и европейских банков заявили о колоссальных убытках, стали очевидны масштабы проблем в национальном хозяйстве крупнейшей экономике мира США – начался новый мировой финансово-экономический кризис. Кризис быстро распространился по земному шару в силу зависимости экономики всех без исключения стран от США. Характер и степень этой зависимости различаются по регионам и странам мира. Развитые и самодостаточные экономики Западной Европы, Японии, а также Китая понесли потери из-за сокращения экспорта товаров в США и краха на рынке деривативов, порожденных финансовой системой США. В частности, первой страной в Западной Европе, пострадавшей от финансового кризиса, стала Ирландия, у которой велики были объемы заемных средств. Государства Восточной и Центральной Европы вынуждены были сократить объемы производства товаров из-за резкого уменьшения их экспорта и платежеспособного спроса, в частности вызванного резким ростом безработицы. Существенные потери понесли те страны, в экономике которых преобладали отрасли, добывающие и поставляющие на мировой рынок углеводородное топливо и сырье, например, Россия. Во втором параграфе рассматривается процесс распространения кризиса в мире, а также анализируются причины кризиса на мировом уровне. 22 В виду быстрого распространения и углубления кризиса, мировое сообщество стало искать пути выхода, в основном сосредотачивая свое внимание на решение проблемы нехватки ликвидности, не вдаваясь в анализ глубинных причин наступившего кризиса. 15 ноября 2008 года состоялся первый саммит «большой двадцатки» по финансовым рынкам и мировой экономике, где мировое сообщество было призвано выявить причины кризиса и определить меры по его преодолению. Однако, большое внимание было уделено мерам по ликвидации последствий кризиса, в то время как не были проанализированы реальные причины кризиса и не было зафиксировано, когда и при каком состоянии мировой экономики он может закончиться. На втором и третьем саммитах «большой двадцатки» в апреле и сентябре 2009 года первопричины также не были рассмотрены должным образом. Америка видела решение в непосредственном наполнении ликвидностью финансовых институтов, а Европа исходила из того, что главным виновником кризиса стала дерегулированность финансовых рынков, а следовательно необходимо их жестче регулировать, в частности, регулировать оффшоры, деятельность хедж-фондов, производные инструменты. Предлагаемые меры «лечат» следствия кризиса, а не причины, которые его породили. В связи с чем, предсказуемость развития кризиса осложняется, и действенность предпринимаемых мер ставится под сомнение. В третьем параграфе рассматривается влияние кризиса на международные позиции США. По прошествии острой фазы текущего кризиса, мировое сообщество стало активно обсуждать возможные способы реформирования мировой финансовой системы, очевидность и необходимость которого была признана и осознана всеми странами без исключения, даже самими США. Кризис наглядно продемонстрировал утрату доверия к американской экономической политике, ослабление и уменьшение роли их национальной валюты на фоне все возрастающей роли развивающихся стран, что позволяет говорить о постепенном переносе экономического влияния с Запада на Восток. 23 Саммиты «большой двадцатки» стали доказательством смены тенденций в сфере мирового экономического влияния. США выступали уже не в качестве бесспорного мирового лидера, а скорее равного среди равных, проявляя стремление найти и предложить «общий знаменатель» для пользы и в интересах всех участников. Налицо наступление новой эры в экономическом развитии многополярного мира. Обсуждения на тему о том, как прекратить этот экономический кризис, имевшие место на саммите стран-членов «Большой двадцатки», которые вместе насчитывают 80% мирового ВВП, 66% мирового населения и 90% мировой торговли, символизировали начало этой новой парадигмы. В заключении кратко изложены выводы данного исследования, которые более подробно изложены в конкретных главах и параграфах, а также отражены в положениях, выносимых на защиту. 24 III. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ Полученные результаты и выводы диссертации отражены в следующих публикациях автора, общим объемом - 3,2 п.л.: Работы, опубликованные в изданиях, рекомендованных ВАК России: 1. Салахитдинова Л.А. Проблема бюджетного дефицита и государственного долга США. // Вестник экономической интеграции, 2010. - №5. – 0,7 п.л. Статьи в других изданиях: 2. Салахитдинова Л.А. Трансформация экономического влияния с Востока на Запад в контексте глобальных дисбалансов. // Экономика XXI века, 2010. - № 4. - 0,7 п.л. 3. Салахитдинова Л.А. Структурные дисбалансы в экономике США как причина мирового кризиса. // Мировая экономика в XXI веке: состояние, проблемы, перспективы. Сборник научных статей. Под ред. проф. В.М.Кутового. - Ч.I. - М.: Научная книга, 2010. - 0,6 п.л. 4. Салахитдинова Л. А. Дерегулирование финансовых рынков как причина мирового финансового кризиса. // Социально-экономические проблемы общества в условиях кризисной экономики России. Материалы международной научно-практической конференции профессорско-преподавательского состава. Коломна, МГОСГИ, 2010. – 0,6 п.л. 5. Салахитдинова Л. А. Угрозы экономической безопасности России в условиях глобализации. // Социально-экономические проблемы общества в условиях кризисной экономики России. Материалы международной научно-практической конференции профессорскопреподавательского состава. Коломна, МГОСГИ, 2010. – 0,6 п.л. 25