проблемы построения и учета финансовых потоков для FMCG

Конкурс эссе по финансам от компании Юнилевер – 2 место
Проблемы построения и учета финансовых потоков для FMCG компаний
Автор: Яна Цыпцына
(Нижегородский государственный университет)
Проблемы построения и учета потоков. Да тут не хватит места, чтобы перечислить все
проблемы, и уж тем более их рассмотреть и прокомментировать примерами! Но я попробую
остановиться на самых главных.
FMCG компании бывают разные – большие и не очень. Практически все крупные компании
организованы как какие-либо объединения (финансово-промышленные группы, холдинги,
интегрированные корпорации, концерны и т.д.), не говоря уже о компаниях с зарубежным
капиталом и ТНК, в которых структура еще сложнее. Наиболее интересно будет рассмотреть
финансовые потоки внутри этих групп.
Итак, крупные компании, особенно с иностранным капиталом, имеют сложную структуру, в
которой обычно соединены управляющая компания (холдинг) и ряд дочерних предприятий
(заводы), это так называемая «зонтичная структура». Как правило, управляющая компания
является центром аккумуляции прибыли всего холдинга через механизм трансфертных цен,
что позволяет проводить единую инвестиционную политику. Дочерние предприятия в этих
условиях работают в режиме простого воспроизводства, то есть покрывают расходы,
связанные с осуществлением текущей деятельности. Для оптимизации налогообложения,
эффективной деятельности самих предприятий и успеха всей группы важно найти то самое
оптимальное распределение прибыли (как она формально и реально распределена), выбрать,
от лица кого привлекать заемные средства. Так вот, о проблеме построения потоков: все эти
потоки необходимо выстраивать в стройную систему, которая должна быть максимально
эффективной и соответствовать стратегии развития компании, причем второе важнее.
Кроме того, формирование этих самых объединений (ФПГ, холдингов) тоже вопрос важный,
его процесс зависит от типа компаний и ситуации на рынке (от государства он не зависит,
так как FMCG и монополия - вещи несовместные). Объединение может быть оформлено поразному. Головная компания может купить активы своей новой компании с оплатой в
денежной форме, а может купить активы с оплатой ценными бумагами, выпущенными ею
самой. Компания-покупатель может купить контрольный пакет акций, став при этом
холдингом, при этом новая компания, естественно, продолжает функционировать как
самостоятельная единица. Возможно проведение слияния двух компаний на основе обмена
акциями между ними, и, наконец, в результате слияния может образоваться новая компания:
акционеры компаний в определенной пропорции обменивают свои акции на акции компании
вновь образованной компании, но для FMCG это менее актуально, хотя есть прецеденты. Это
и есть финансовые потоки в чистом виде, в данном случае они не системны, и строятся как
разовые проекты. Чаще всего FMCG компании расширяются, приобретая контрольные
пакеты акций производственных предприятий. Первый пришедший на ум, а потому
неоригинальный, пример – Procter&Gamble, ставшая стратегическим инвестором АК
Новомосковскбытхим.
Но, как я уже писала, компании разные, и для некоторых мелких компаний актуальны более
утилитарные вопросы. В принципе, потоки от текущих операций просто предприятий не так
интересны, но именно для FMCG компаний они очень важны, эти проблемы встают перед
ними наиболее остро, это принципиальный вопрос, это определяет успех компании (в
компаниях, производящий электронику, куда важнее быстрей конкурентов разработать и
вывести на рынок техническую новинку). Почему? Из-за ее особенностей (А какие есть
вообще есть FMCG-особенности? Нехитрый анализ говорит о низкий или средней
капиталоемкости, относительно быстрой оборачиваемости товаров, больших накладных
расходах, все в зависимости от типа производств, и т.д.).
В основном, текущие потоки - это расчеты с покупателями и заказчиками. Это не
финансовые, а товарно-денежные потоки, то есть распределенная в пространстве и времени
масса товарных и денежных средств, рассматриваемая при операциях купли-продажи.
Начнем по порядку. Закупки: думаю, понятно, что с одной стороны, для обеспечения
стабильности работы всем хочется иметь большие производственные запасы (а вдруг форсмажор?), тем более что большие партии обходятся дешевле, а с другой отвлекать оборотным
средства, косвенно теряя при этом доход и снижая при этом экономические показатели
рентабельности и оборачиваемости, не хочется – нужно оптимальное соотношение. Далее
сбыт, представленный дебиторской задолженностью. Однажды, анализируя управленческую
отчетность, обнаружила интересную закономерность: дебиторская задолженность долго
плавно нарастает, а потом очень быстро и резко сокращается. То была (и есть) небольшая
FMCG компания, которая занималась исключительно производством, реализацией
занимались несколько торговых домов. Товары регулярно отгруживались этим партнерам, а
вот средства перечислялись с большими задержками. Когда возникала критическая ситуация
с деньгами на р/с, директор лично связывался с партнерами и добивался немедленной
оплаты. Это прекрасный пример «как не надо делать». Необходимы формальные критерии
оценки для всех клиентов, хотя ситуационный подход имеет и плюсы.
Итак, все вышеперечисленные потоки необходимо свести в оптимальную систему. Цель координация притоков и оттоков денежных средств, обеспечение своевременного
финансирования оборотных активов. Как это делается подробно - описывается в сотнях
учебников по финансовому анализу и финансовому менеджменту, а в двух словах – далее в
эссе.
Интересный вопрос – остаток свободных денежных средств. Для получения
дополнительного дохода деньги всегда вкладываются в активы. Каждой компании
необходимы рекомендации о коридоре варьирования остатка денежных средств, выходя за
который деньги трансформируются в более или менее ликвидный актив (в зависимости от
ситуации). Модели Баумаля, Миллера-Орра, Стоуна помогают финансовым аналитикам
определиться с суммой остатка.
Методов построения потоков несколько, например, прямой метод - бюджетирование, также
косвенный, а критерий оценки один - это эффективность. Ранее эффективность системы
потоков оценивалась путем сравнительных преимуществ, выявления экономии или
дополнительных доходов или расходов. Новая тенденция в оценке - оценивается вклад всей
системы расчетов в итоговую прибыль.
Финансовые потоки выстраиваются в систему с применением различных методов
финансового анализа. Современный анализ в основном строится на математических
оптимизационных моделях. Лично я знаю очень много оптимизационных моделей (не
только финансовых, но и чисто математических), но они слишком сложны, чтобы их здесь
приводить. В чистом виде математические модели не применяются, но на их основы, с
ограничениями и упрощениями их необходимо использовать. Конечно, абсолютно
оптимальных систем не бывает, бывают более или менее гармоничные с заданными
потоками на входе и выходе.
Учет финансовых потоков. Говорим об учете – подразумеваем информационную систему.
Тема интегрированных систем учета и управления стала мелькать в теории и практике
управленческого учета и планирования крупнейших российских предприятий с середины
1990-х годов. Как известно, это инсталлированные полнофункциональных программные
автоматизированные пакеты, посредством которых в корпорациях решают вопросы
сквозного (от уровня высшего руководства до низовых звеньев управления) учета товарноматериальных и финансовых потоков и выработки единой хозяйственной политики. Эта
область развивается, и не только корпоративные гиганты, а каждая уважающая себя
компания считает необходимым иметь такие системы, и это правильно. На настоящее время
самой сложной и современной является SAP, используемая Nestle и другими гигантами. В
данном случае проблема – это только совершенствование, которое обязательно происходит
со временем, но это заботы профессионалов в другой области.
И последняя проблема, особенно актуальная для России. Из-за высокой инфляции (почти
15% годовых сейчас) все потоки сильно деформируются, поэтому при оценке эффективности
и других показателей деятельности, при планировании следует использовать
скорректированные особыми методами показатели.