Профиль рынка
advertisement
ЧАСТЬ І ЧТЕНИЕ ГРАФИКА MARKET PROFILE ВСТУПЛЕНИЕ Материал используемый в нашем КУРСЕ основан на семинаре программы, разработанной для членов Chicago Board of Trade (CBOT). Здесь делается акцент на понимании концепции Market profile - а не на торговой стратегии как таковой. Ибо практика показала, что CBOT-торговцы, придерживающиеся этой концепции, не испытывают затруднений с развитием стратегии в соответствии с их собственным стилем торговли. • В Части I рассматриваются способы чтения ежедневных графиков Market profile. • В Части II описывается, как долгосрочные тренды могут мониториться с помощью ежедневных данных. • В Части III обсуждается, почему именно понятие стоимости, как основы (фундамента),является стержнем принятия каждого рыночного решения. • Часть IV показывает, как деятельность ежедневного и долгосрочного рынка распределяется во времени. • Часть V рассказывает о том, как совместить активность рынка и восприятие стоимости надлежащим образом, для анализа развивающейся торговой сессии. • Часть VI предлагает анализ Базы Данных Ликвидности объемов должным образом, для оценки силы или слабости рынка. Мы добавили глоссарий терминов Market profile и оригинальное изложение, для того чтобы сделать этот КУРС более полезным. В то же время, мы сохранили ранние научноисследовательские материалы Питера Стейдлмайерса в Части I и II для того, что бы Вы могли увидеть логические связи в области развития анализа Market profile - от его начала в одиночной сессии до его использования на глобальных рынках. Несмотря на то, что термины "торговец дневного периода" и "торговец остального периода" могут быть устаревшими, то взаимодействие этих двух групп не являются таковыми. Торговцы и инвесторы по-прежнему в основном являются либо краткосрочными, либо долгосрочными участниками рынка. И их поведение по-прежнему определяется их видением стоимости. А стоимость всё так же остаётся стержнем рыночной активности. Поэтому, зная, как каждая группа распределяет активность на одиночной сессии, будет гораздо легче понять, каким образом эти группы будут действовать в долгосрочной перспективе. Почему? Потому что это- взаимодействие между краткосрочными и долгосрочными участниками рынка, которые распределяют объем торгов по колоколообразной кривой. Другими словами: «Вверх-вниз» движение отражает непрерывное "перетягивание каната" между "движущим рынок ценовым влиянием" долгосрочных торговцев и "сдерживающим ценовым влиянием" краткосрочных участников рынка. Здесь также содержатся оригинальные примеры, потому что вертикальная и горизонтальная организация Market profile столь же применима к современным тенденциям, как и к тенденциям прошлых периодов- даже при том, что глобальные рынки переросли одиночные сессии. Те же самые принципы организации, которые легли в основу профильных графиков, как графической реалистической модели рынка одиночной сессии в восьмидесятых годах,- обеспечили реалистическую модель теперь уже непрерывной, 24-часовой активности. С тех пор организация данных Market profile основана на естественной концепции; формат просто расширяется, чтобы охватить глобальную деятельность. Мы так же покажем Вам, как связать формат с процессом распределения на глобальных рынках в Частях IV, V, и VI. Связь между распределением и данными Market profile Распределение это "положение, ранжирование или частота возникновения отнесённое к площади или же к единице времени". Любой объем 112 распределяется вокруг среднего значения времени. Почему же с объемом торговли должно быть по-другому? С самого начала Питер Стеидлмэйер распознал, что основная модель поведения рынка такова: точка продолжения - точка разворота. Или же: неустойчивость – равновесие – неустойчивость – равновесие и т.д. В своей последней работе, он как раз и находит связь между этими колебаниями и процессом распределения. Его исследования показывают, что окончательный общий знаменатель рынка – это уравновешенное распределение или, другими словами, колоколообразная кривая. Когда активность рынка формирует колоколообразный профиль, рассматриваемая часть рыночной активности будет закончена. Говоря другими словами, уравновешенное распределение – это та долгосрочная структура, к которой Вы привязываете краткосрочные шаги на индивидуальных сессиях. Постоянная фиксация данных с помощью Market Profile позволяет вносить своевременные коррективы в процесс работы. Торговля на 24-часовых рынках с помощью данных Market profile Вероятно самое важное изменение, начиная с начального внедрения 113 концепции Market profile, является то, что день, как категорический сегмент рынка с определенным началом и концом, является устаревшим. На 24-часовых рынках, вы работаете в бесконечном промежутке времени. Это означает, что новое открытие сделки может произойти в любое время. Несмотря на это изменение, колебания (т.е. поведение) рынка - остаются теми же. Поэтому наше обсуждение Market profile начинается с развития на одиночной сессии и на простом тренде - так, чтобы Вы могли видеть, как образец развивается в относительно несложных ситуациях. Мы используем данные с 1986 в частях I и II потому что эти сессии особенно иллюстрируют поведение рыночных индикаторов. Мы полагаем что, как только Вы поймете, куда рынок «движется» в простых ситуациях, Вы будете в состоянии распознать изменения на более сложных глобальных рынках. Мы так же уверенны, что принятие рыночных решений будет легче, когда эти решения основательно подкреплены и обоснованы. Именно поэтому мы начинаем наш КУРС с изучения основных понятий. Изучая часть I и II, важно понимать, что вы экстраполируете (переносите) процессы, происходящие на одиночной сессии на 24-часовые рынки. Это означает, что такие понятия как, например, - начальный баланс и возможность времени/цены (ВВЦ) становятся менее важными. Эти понятия продолжают способствовать полному пониманию процессов, однако они отходят на второй план. Новое распределение связей, в работе Стейдлмайерса, касательно рыночной активности- не является отрицанием его предыдущего исследования. Это просто объяснение фундаментальных понятий в более полной форме. Его понимание распределения процессов объеденяет различные компоненты в единое целое. Ценный навык Преимуществом использования данных Market profile является значительное упрощение торгового процесса. Еще в 90х годах Стейдлмайер разложил активность рынка на существенные элементы. Его исследования показывают, что рынок имеет чётко определенное количество моделей поведения, и что это количество универсально от рынка к рынку. Это означает что, как только Вы сможете распознать модель с помощью данных Market profilе, то это знание может быть применимо на всех рынках. Учитывая, что электронная торговля в фьючерсами в Украине набирает обороты, Вы получите возможность одними из первых применять эти знания, и Ваша потенциальная прибыль, благодаря приобретенным навыкам, может быть очень существенной. "Чтение" данных Market profile помогает установить чёткие принципы - а не только условные правила, поскольку Market profile является инструментом, а не торговой системой. Тот, кто приложит усилия, приобретёт ценные навыки. Торговые системы теряют свою эффективность, когда рынки меняются. Данные Market profile , в свою очередь, позволят Вам увидеть и распознать эти изменения, и соответственно, позволят быстро приспособиться к ним. Если Вы будете следовать за каждым шагом нашего КУРСА, то Вы будете иметь мощный багаж знаний, который поможет Вам сделать фьючерсную торговлю более структурированной, более управляемой и приносящей немалую прибыль. СТРУКТУРА РЫНКА Концептуальная Структура Как говорилось во введении, MarketProfile – это инструмент поддержки 114 принятия решений, а не торговая система. Чтобы использовать инструменты MarketProfile, Вы должны знать принципы, которые заставляют эти инструменты работать. Именно поэтому мы хотим начать с концептуальной структуры. Не волнуйтесь, если Вы не уловите все эти принципы сразу. Мы будем использовать их постоянно, и таким образом они очень скоро станут вашими добрыми друзьями. Вы не сможете понять важность этих принципов сразу, но Вы должны сразу отметить для себя, что они влияют на активность рынка и являются очень существенными. Почему? Потому, что эти принципы объясняют - что та или иная активность рынка это не случайность и, тем более,- не хаотичность. Питер Стеидлмэйер распознал эту особенность организации рынка, и, как следствие,сформировал общую систему взглядов. Таким образом, он создал продукт MarketProfile, и наш КУРС основан на его исследованиях. Стеидлмэйер обнаружил повторяющиеся модели поведения в «торговой яме» и затем спросил себя, почему же они всё-таки возникают. Поэтому, даже при том, что термины MarketProfile могут показаться незнакомыми сначала, они просто описывают и объясняют, что же происходит на рынке. Поскольку мы работаем с данными, нужно иметь в виду, что каждая информация важна и не должна рассматриваться изолированно. Вы увидите, что мы рассматриваем информацию комплексно, чтобы прийти к определённым умозаключениям. Также важно осознавать, что ваши решения в отношении рынка всегда нуждаются в выработке точного суждения. Market Profile не может выработать это суждение за Вас. К сожалению, Market Profile не может предсказывать будущее – этого не может никто. То, что может сделать Market Profile, - это помочь Вам понять ситуацию. И если Вы понимаете те процессы, которые происходят в настоящий момент, Вы сможете принять наилучшее решение на будущее. Со всем выше сказанным, мы можем теперь перейти к обсуждению организационной структуры рынка. Вы сможете лично убедиться, что независимо от того, насколько сложным будет Ваше восприятие и понимание Market Profile, он всегда опирается на простые основные принципы. 1: Аукционная структура Цель рынка состоит в том, чтобы облегчить торговлю. Что это означает? В самом широком смысле, это просто означает, что, если цена растёт, то это изменение вызвано большими покупкам, а когда цена движется вниз, это следствие больших продаж. Рынок способствует торгам при помощи двойного аукционного процесса. В основе аукциона лежит такой принцип, - цена растет, пока нет покупателей. Потом рынок полностью изменяет направление и перемещается вниз, до тех пор, пока не появятся продавцы. Конец аукциона покупателей - начало аукциона продавцов, и т.д. Вся деятельность рынка происходит в пределах этой широкой структуры – рынок движется вверх до закрытия покупкой и вниз – до закрытия продажей. Говоря точнее, рынок движется направлено и ищет ответную, противоположную реакцию, что бы изменить движение. Это утверждение является основой организационной структуры рынка. Что это означает? Скажем, рынок продвигается направлено, а движение рынка вверх приводит к продажам. Продажа - это противоположная реакция, при которой первое- останавливается движение рынка вверх, другими словами, покупка прекращается – и второе рынок меняет движение и начинает перемещаться вниз. Результат: торги на повышение прекращаются, а торги на понижение начинаются. 115 Теперь, скажем, рынок продвигается вверх и располагает к продаже, но не получает встречного предложения. Тогда это приводит к повышению цены, и начинаются покупки. Таким образом, рынок должен перемещаться ещё выше, чтобы найти ответную реакцию на предложение о продаже. Имеем результат: торги на повышение продолжаются. В конце концов получаем следующее: или продолжение, или изменение. 2: Процесс урегулирования Теперь, более детально, мы можем сказать, что направленное движение устанавливает параметры, которые содержат диапазон цен торгов, неоправданно низких в нижнем конце диапазона и неоправданно высоких на верхнем конце диапазона. Неоправданно низкое и неоправданно высокое значение - это крайности. Как только рынок определяет диапазон и находит крайности на каждом конце, это ведет к определению диапазона, и установлению стоимости. Рынок торгует между установленными крайними значениями, пока торги не перейдут выше верхней крайней точки или ниже нижней крайней точки. На графике профайла рынка в любой момент времени Вы будете видеть три контрольных точки: крайний минимум, крайний максимум и текущую стоимость гденибудь между ними. Эти три ценовых области определяют процесс урегулирования – метод использования рынка, для содействия торговле. Что это означает в реальной рыночной ситуации? Для наглядности, давайте посмотрим на бар-график Доу Джонса с апреля 1987 до конца октября 1989г. (см. стр. 14). Неоправданно высокое значение на этом графике (точка A) было установлено в августе 1987, неоправданно низкое (точка B),- в октябре 1987. Вы можете видеть, что эти параметры содержали долгосрочный диапазон рынка в тот период. (Новое неоправданно высокое значение на 2900 уровнях было установлено в июне 1990.) Как только параметры в A и B были установлены, рынок регулируется между этими двумя крайностями, для определения цены. Процесс урегулирования продвигает стоимость постепенно, от неоправданно низкого к неоправданно высокому значению. Стоимость достигла, неоправданно высокого значения (точка C) 13 октября 1989. Из-за восприятия стоимости в тот период, рынок не мог торговать выше максимума, и соответственно не смог развернуться. Результат: избыток, установленный в 1987 продолжал сдерживать диапазон на верху до июня 1990. Другими словами, в конце октября 1989, рынок попытался преодолеть необоснованный максимум. Тем не менее, когда акции United Airlines рухнули и казалось, что это возможный конец покупок с внешним финансированием, участники потеряли доверие к рынку, и он развернулся. 3: Равновесие и неустойчивость Чтобы облегчить торговлю, и распределить товары и услуги, рынок перемещается от неустойчивости, к равновесию к обратно к неустойчивости. Такой образец поведения используется как на единственной сессии так и на долгосрочных периодах. 116 Если рынок уравновешен, то на нем присутствуют в основном равные количества покупателей и продавцов. Рынок дает противоположный ответ предложениям выше или ниже, потому как рынок временно нашел справедливую цену, вокруг которой распределяются все сделки. Если же рынок становится несбалансированным, то покупки или продажи становятся преобладающими. Рынок перемещается выше или ниже, чтобы найти новую усредненную справедливую цену. Рынок перемещается направлено, потому что он ищет справедливую цену, вокруг которой будут распределяться сделки. Короче говоря, уравновешенный – это рынок который нашел справедливую цену, а несбалансированный рынок, это рынок который ищет справедливую цену. Это похоже на классическую формулировку знакомого нам закона спроса и предложения. Требования покупателей уравновешиваются заявками продавцов. Рынок таким образом находится либо в равновесии между покупателями и продавцами, или же активно движется к такому равновесию. 4: Двойное понятие структуры времени Стеидлмэйера Сначала давайте, дадим определение термину, введенному Стеидлмэйером как "период времени". Период времени расположен между точками, более точно- между точками времени, в которые происходят решения. Эти точки могут быть вызваны рыночными причинами (например завершением тенденции) или чем-либо в конкретной ситуации участника рынка (например, Вы имеете опцион, который истекает через два месяца). Пусть, например, рынок торгуется на протяжении трех часов и закрытие сессии ожидается через 45 мин. Если Вы не хотите переносить позицию на другой день, ваше время истечет. Завершение опциона вынуждает Вас принимать решение в пределах относительно короткого периода времени. Вы - краткосрочный торговец в этой ситуации, потому что важная точка находится в пределах 45 минут. Вы - долгосрочный торговец в другой ситуации, потому что ваш опцион, допустим, не истекает еще в течение двух месяцев. Важная точка тогда - два месяца. Следовательно, Вы имеете долгосрочный период времени, в который Вы можете работать, не имея необходимость принимать решение. Понимая это, Стеидлмэйер разделил всю деятельность рынка на две категории: краткосрочную и долгосрочную. Он называет краткосрочную деятельность дневным периодом, а долгосрочную деятельность другим, большим периодом. Его двойное понятие периода времени визуализирует краткосрочный период времени с одной стороны, и долгосрочную активность - с другой (в дальнейшем называемая "другой период времени"). Итак, долго- и краткосрочная активность существуют на рынке одновременно, и Вы должны уметь отделить один вид деятельности от другого. Теперь мы собираемся рассмотреть поведенческие модели в этих двух разных периодах. 5: Кратко- и долгосрочная активность— поведенческие модели Особенность поведения краткосрочного торговца определяет его стремление к приемлемой цене. Лучшее, чего он может достичь, - это и есть приемлемая цена, ведь он торгует только сегодня. Так как приемлемая цена устраивает как покупателей, так и продавцов, краткосрочные покупатели и продавцы действительно торгуют друг с 117 другом по той же самой цене в то же самое время. Особенность поведения долгосрочного торговца характеризуется его «погоней» за выгодной ценой. Он может ожидать выгодную цену, потому что он не обязан торговать только сегодня. Так как цели долгосрочных покупателей и продавцов разнятся, они не торгуют друг с другом по той же самой цене в то же самое время. (В техническом смысле, долгосрочный покупатель, с временным периодом в 10 – 15 дней, может торговать с долгосрочным продавцом,- с временным периодом в 2 – 3 дня. Но эти торговцы – всего лишь малая толика той огромной долгосрочной группы, которая существует. Стеидлмэйер рассматривает всех долгосрочных торговцев, как единое целое, потому что он концентрируется на активном долговременном торговце, который управляет рынком, и воздействует на развитие диапазона.) Долгосрочные покупатели хотят купить дёшево, а долгосрочные продавцы хотят продать дороже. Поэтому, та же самая цена не может устраивать обе стороны на конкретном промежутке времени. Именно поэтому Вы можете знать точно, кто (покупатель или продавец) и, главное,- как ведёт себя в любом промежутке времени на протяжении дня. Чтобы применять это незнакомое понятие к одиночным сессиям или же к долгосрочным трендам, важно определить для себя, что выгодная цена означает в отношении стоимости. Мы обсудим позже, значение выгодной цены относительно долгосрочной стоимости. Сейчас мы собираемся сосредоточиться на том, как же выгодная цена соотносится с краткосрочной областью стоимости. Рынок развивает область приемлемой цены на сессии для краткосрочных покупателей и продавцов— другими словами, для тех, кто должен торговать именно сегодня. Большинство дневного объема приходится именно на эту область приемлемой цены. Большой объем говорит об одобрении этой цены. В отличие от количества времени, проведенного в области стоимости, рынок очень редко останавливается на выгодных ценах выше или ниже стоимости. Эти выгодные цены имеют малый объем, тем самым отсекая лишние области. Цены выше области стоимости выгодны для долгосрочного продавца; цены ниже – выгодны для долгосрочного покупателя. Откуда нам известно, что эта активность по выгодным ценам— именно активность долгосрочного торговца? Только торговцы с долгосрочными ожиданиями, другими словами,- те, кто не должен торговать именно сегодня,- могут рисковать, торгуя в области, где рынок не останавливается надолго. Если Вы должны торговать только сегодня, Вы не можете рассчитывать на возможность входа в торги в низком объеме. В основном вход происходит в неприемлемой области. Область большого объема, где рынок проводит большинство времени, обеспечивает ту ликвидность, которая Вам нужна. 6: Краткосрочный и долгосрочный торговцы, как ролевые фигуры в процессе упрощения торговли Эта роль берет начало в их поведении. В поисках приемлемой цены, роль краткосрочного торговца, сводится к поиску ценовой области, где может произойти заключение двухсторонней сделки. Стеидлмайер называет её начальная область баланса. ???(В настоящее время, это займёт !!!один час!!! выявить стоимость фьючерсов на зерно на CBOT, по которым заключаются двусторонние сделки. До того как на CBOT были продлены сессии по финансовым фьючерсам, это также занимало час, чтобы найти начальную область 118 баланса. Теперь, когда сессии пролонгированны, поиск начального баланса на CBOT financials, занимает полтора часа.)??? Поскольку финансовые контракты занижены (underscore), начальная область баланса может изменяться. Поэтому, важно понять концепцию начальной области баланса— это количество времени, которое требуется краткосрочному торговцу, чтобы найти область, где может произойти двусторонняя сделка. Осознав это, Вы сможете определять эти параметры на любом рынке. Ранее, мы говорили, что ролью краткосрочного торговца является выявление области, на которой участники рынка будут взвешивать рынок. Мы также говорили, что рынок открывается и перемещается направлено, устанавливая, тем самым, параметры для определения границ диапазона. Если неоправданно высокое и неоправданно низкое значения установились в начальном периоде баланса, удерживаясь на всем протяжении сессии, краткосрочный торговец контролирует ситуацию. Если, с другой стороны, долгосрочный торговец входит в рынок с достаточным объемом, он может нарушить начальный баланс и расширить диапазон— установив новые высокие или низкие параметры. Это и есть роль долгосрочного торговца в облегчении торговли: его ролью является направленное перемещение рынка, другими словами,- расширение диапазона вверх или вниз. 7: Цена может быть выше, ниже, или в пределах стоимости Мы собираемся проследить уровень активности долгосрочного торговца, поскольку он реагирует на цены выше, ниже или в пределах стоимости, для того чтобы предвидеть, продвинется ли рынок вверх, вниз или в сторону. Мы сфокусированы всегда на том, что делает долгосрочный торговец, потому что, преследуя свои интересы, он ответственен за направление, в котором развивается диапазон дня, и за продолжительность периода времени долгосрочного тренда. Мы обсудим влияние долгосрочного торговца на развитие тенденций в части II. В этой части мы собираемся рассмотреть его влияние на направление, в котором развивается одиночная сессия. Мы собираемся исследовать принципы, которые мы обсуждали выше, на относительно несложных сессиях для того, чтобы Вы могли видеть, как они работают. Мы полагаем, что, как только Вы поймёте, как эти понятия работают на одиночной сессии, Вы будете в состоянии применить их к долгосрочным тенденциям, а затем и к 24-часовым рынкам. Однако, имейте в виду, что определенные идеи, такие как начальный баланс, возможность времени/цены (ВВЦ), и виды развития диапазона станут менее важными. Эти понятия продолжат способствовать полному пониманию процессов, и они станут базисом, основой ваших знаний. ТЕСТ В. В чём выражается вся рыночная активность? О. В аукционной структуре. В. Рынок перемещается вверх отключая что? Он движется вниз, чтобы закрыть что? 119 О. Вверх- отключает покупку. Вниз- отключает продажу. Торги «ползут» вверх до последней покупки покупателя и затем- вниз до последней продажи продавца. В. Рынок устанавливает границы и затем торгует в этих пределах, развивая стоимость, пока она не достигнет одной стороны. Как называется этот процесс? О. Процесс урегулирования. Он определяется тремя связанными областями ценынесправедливо высокой, несправедливо низкой и стоимостью где-нибудь между. В. Рынок перемещается от чего к чему, для того чтобы способствовать торгам? О. От равновесия к неучтойчивости. В. Есть два вида активности. Назовите их? О. Краткосрочная и долгосрочная. В. Краткосрочная и долгосрочная активность определена чем? О. Поведением. Краткосрочный торговец ищет справедливую цену; долгосрочный торговец ищет выгодную цену. В. Что определяет роль торговца на рынке? О. Поведение. Краткосрочный торговец, который ищет справедливую цену находит область, где двухсторонняя сделка может произойти. Долгосрочный торговец, который ищет выгодную цену, перемещает рынок направлено. График Market Profile Посмотрите на пример на странице 15. Он показывает график Market Profile для декабрьских облигаций на 9/5/86. Формат Market Profile организовывает наглядность цены и времени, из того что случается в одиночной сессии. 120 Диапазон цен для сессии - слева. Буквы показывают получасовой период времени, в котором торговалась каждая цена. К примеру, А представляет период от 8:00 до 8:30, B - от 8:30 до 9:00, и т.д. Не смотря на то, что график может выглядеть по-разному, только символы отличны. А принцип организации - точно такой же. Вы все еще ищете повторение цены для того, чтобы видеть, где рынок развивает стоимость. Независимо от того, какой это символ, на графике профиля он представляет возможность времени/цены (ВВЦ) в краткосрочном периоде. ВВЦ- возможность, созданная рынком в определенное время в определенной цене. Эти возможности времени/цены - основные единицы для анализа деятельности дня. Они либо приняты, либо отклонены. 09/05/86, рынок фьючерсов предложил участникам ряд ВВЦ от 97-14 до 96-04. ВВЦ от 97-14 до 97-05 на вершине и от 96-04 до 96-06 на дне было отклонено. ВВЦ от 96-07 до 97-04 были приняты. Область, в которой рынок провел большинство времени от 96-11 до 96 29 - был наиболее приемлем. Отклоненные области установили параметры – неоправданный максимум и неоправданный минимум - которые вмещали диапазон. Чтобы установить стоимость, рынок регулировался в рамках этого диапазона. Сессия на странице 15 – это исход процесса урегулирования на декабрьский фьючерс на 9/5/86с неоправданно высокой областью в 97-14 к 97-05, неоправданно низкая область составляла 9604 к 96-06 и стоимость примерно в середине, ближе к неоправданно низкой области. Мы собираемся рассмотреть сессию от периода к периоду, что бы увидеть более детально, как работает процесс урегулирования. Но прежде чем мы начнём, давайте рассмотрим виды развития диапазона. Виды развития диапазона Как отмечалось ранее, долгосрочный торговец влияет на развитие диапазона. Об этом и пойдёт речь далее. 121 Если долгосрочный торговец не очень активен, мы имеем, как называет Стеидлмэйер, "нормальный" день. Сессия, которую мы рассмотрим (см. стр. 15), это нормальный день. Посмотрите на первую колонку на графике профайла. Стеидлмэйер называет эту колонку- диапазон первопроходца, потому что она показывает первый раз, когда цена отскочила на сессии. Всмотритесь в график, и Вы сможете видеть, что диапазон дня был установлен в первые полчаса торговли. В 1986, краткосрочный торговец нашел начальный баланс по фьючерсам в первом часе торговли – в периодах А и B. В нормальные дни, около 85% диапазона формируется в начальный период баланса. Любое расширение диапазона является обычно незначительным, и происходит в конце дня. Другими словами, краткосрочный торговец в основном устанавливает параметры для диапазона дня. Затем рынок распределяется вокруг этих параметров всю сессию. Какова особенность нормального дня? Краткосрочный торговец устанавливает параметры, которые содержат в себе диапазон. Другими словами, краткосрочный торговец является контролёром. приемлемую/справедливую цену и распределяется вокруг неё. Рынок находит Если долгосрочный торговец более активен и расширяет диапазон, оставляя позади начальную область баланса, мы получаем то, что Стеидлмэйер называет "нормальный вариационный" день. Посмотрите на страницу 16. Начальный баланс рынка найден на фьючерсе зерна на первом часе торговли. (На D и E периодах в то время; теперь же- на Т и U периодах.) Обратите внимание на диапазон первопроходца, и вы можете увидеть, что начальная область баланса образуется от 621 с половиной до 628. В период G, долгосрочный торговец вошел в рынок с достаточный объем, чтобы стимулировать начальный баланс рынка и расширить диапазон. Расширение диапазона началось в 628 и одной четвёртой и продолжалось до 633. Какова особенность нормального вариационного дня? Долгосрочный торговец расширяет диапазон, оставляя позади область начального баланса. Начальные параметры краткосрочного торговца неустойчивы. Появляется некоторое направленное движение, которое расширяет диапазон,- и сразу устанавливаются новые, высокие или низкие, параметры. На этом примере, расширение диапазона приблизительно удваивает начальную область баланса. Поэтому, контроль примерно разделен между кратко - и долгосрочным торговцами. Если расширение диапазона было шире начального баланса, долгосрочный торговец стал бы контролёром. Именно поэтому максимальное расширение диапазона в нормальном вариационном дне приблизительно удваивает начальную область баланса. Важно запомнить, что это - максимум. Расширение диапазона в нормальный вариационный день - не всегда такое обширное. Это может случиться в пределах, от нескольких тиков, до удвоения начального баланса. Естественно, чем шире увеличение диапазона, тем большее влияние получает долгосрочный торговец. 122 Когда расширение диапазона значительно больше, чем удвоение начальной области баланса, имеем то, что Стеидлмэйер называет днем "тренда". Глядя на пример на странице 17, мы видим фьючерс на зерновые. Начальный баланс рынка найден на первом часе торгов. Здесь это D и Е периоды. Начальная область баланса образовалась от 502 и одной четвёртой к 505 и одной четвёртой. Это - примерно треть дневного диапазона и расширение диапазона - от 505 с половиной до 511- это, примерно, две третьих диапазона. Вы также можете видеть, что рынок двигался в одном направлении весь день. Долгосрочный торговец продолжал расширять диапазон расположившись сначала в G, затем продвигался в I, J и K периодах. Какова особенность дня тренда? Рынок двигается в одном направлении и закрывается на самом верху этого направления. Долгосрочный торговец является контролером. Рынок перемещается направлено в поисках справедливой цены. Когда есть расширение диапазона, но нет никакого чистого влияния долгосрочного торговца, мы получаем то, что Стеидлмэйер называет "нейтральным" днем. На странице 18 можно проследить эту тенденцию. Долгосрочный торговец сначала расширял диапазон вниз в период F и затем передумал, и поднял его в L период. Нейтральные дни указывают на неуверенность и неопределенность. Часто рынок использует эти дни для изменения направления. Какова особенность нейтрального дня? Расширение диапазона происходит в обоих направлениях. Обобщая всё вышесказанное Всё вышесказанное поможет сделать выбор кратко- или долгосрочной стратегии торгов, как контроля расширения диапазона. Когда нет никакого расширения диапазона, краткосрочный торговец является контролёром. Когда долгосрочный торговец устанавливает новый максимум или минимум на одном из концов диапазона, он имеет большее влияние. Если расширение диапазона примерно удваивает начальную область баланса, контроль, грубо говоря, разделяется между кратко- и долгосрочным торговцем. 123 Если расширение диапазона - значительно увеличивает начальную область баланса, долгосрочный торговец – контролёр. Когда долгосрочный торговец расширяет диапазон в обоих направлениях, то одно расширение диапазона уравновешивает противоположное. В этом случае, долгосрочный торговец не имеет никакого чистого влияния на сессию. Поэтому, краткосрочный торговец становится контролёром. 124 Нормальный день: Уравновешенная ситуация 125 Нормальный вариационный день: комбинация баланса и дисбаланса 126 Трендовый день: неуравновешенная ситуация 127 Нейтральный день: сбалансированная ситуация Стратегия работает тогда, когда рынок уравновешен и разворот (торгового диапазона рынка) не намечается; и тогда когда рынок – неуравновешен и перемещается направлено (трендовый рынок). Таким образом, способность распознавать различия может прямо влиять на ваш практический результат. Расширение диапазона. Баланс и дисбаланс Когда долгосрочный торговец имеет малое влияние, рынок больше уравновешен. Какое развитие диапазона уравновешено? • Нормальные дни: весь диапазон или примерно его 85% сформировано в начальный период баланса. Поэтому, расширение диапазона не происходит, а если и происходит, то очень малое. 128 • Нейтральные дни: одно расширение диапазона уравновешивает другое, таким образом долгосрочный торговец не имеет никакого чистого влияния. Как только долгосрочный торговец увеличивает влияние, он создает неустойчивость. Какое развитие диапазона мы имеем когда долгосрочный торговец создает неустойчивость? • Нормальные вариационные дни: долгосрочный торговец позади начальную область баланса. Конкретнее, Вы имеете,затем - приспособленный баланс. В большинстве случаев вариационный день, расширение диапазона приблизительно баланса. расширяет диапазон оставляя устойчивый, неустойчивый, а в неустойчивый нормальный удваивает начальную область Когда долгосрочный торговец проявляет максимальное влияние, рынок – более неустойчив. Какое развитие диапазона мы имеем? • Трендовые дни: рынок перемещается в одном направлении, а закрывается в противоположном направлении. Расширение диапазона - намного больше двойного значения начальной области баланса. ******************************************************* Виды развития диапазона • НОРМАЛЬНЫЙ > Краткосрочный контролирует. > Уравновешенная ситуация. > 80% объема краткосрочны; 20%- долгосрочны. • НЕЙТРАЛЬНЫЙ > Краткосрочный контролирует. > Уравновешенная ситуация. > 70% объема краткосрочны; 30%- долгосрочны. • НОРМАЛЬНАЯ ВАРИАЦИЯ > Контроль разделен. > Комбинация баланса и неустойчивости. > Если небольшое расширение диапазона, 80 % объема- краткосрочны, 20%- долгосрочны. Если большое расширение диапазона, 60%объем краткосрочен, 40%- долгосрочны. • ТРЕНД > Долгосрочный контролирует. > Ситуация неустойчива. > 40 % объема краткосрочны; 60 %- долгосрочны. ******************************************************* 129 ТЕСТ В. Есть два вида цен. Какие? О. Приняты и отклоненные. Принятая ценовая область – это просто ценовая область, в которой рынок торгует в течение всего времени. Принятая цена указывает на стоимость. Отклоненная ценовая область - просто ценовая область, где рынок находится очень недолго. Отклоненные цены показывают крайности на рынке- неоправданно высокий и неоправданно низкий. В. Есть два вида активности. Какие? О. Временной период, который является краткосрочной деятельностью и другой период,который является долгосрочной деятельностью. В. Чем определена активность (кратко - и долгосрочная)? О. Поведением. Краткосрочный торговец ищет приемлемую цену. долгосрочный - выгодную. В. Какова роль краткосрочного торговца? О. Краткосрочный торговец устанавливает начальную область баланса так, чтобы двухсторонняя сделка состоялась. В. Какова роль долгосрочного торговца? О. Долгосрочный торговец перемещает рынок направлено. В. Какой из торговцев ответственен за развитие направления диапазона (нормального, нормального вариационного, трендового, нейтрального)? О. Долгосрочный торговец. Другими словами, активность долгосрочного торговца определяет, уравновешен или неуравновешен рынок, и перемещается ли он направлено. Чем больше влияние долгосрочного торговца, тем больше расширение диапазона и больше неуравновешен рынок. В. Для содействия торгам рынок перемещается снова и снова от …… к …….? О. От неустойчивости к устойчивости. Мониторинг активности при помощи Market Profile графиков 130 Теперь мы собираемся рассмотреть развитие диапазона более детально. В основном, вся деятельность на сессии может быть разделена на три категории: ... активность, которая порождает одиночные принты на краях. ... активность, которая порождает расширение диапазона. ... активность, которая порождает область стоимости. Что бы получать максимум информации по долгосрочному торговцу, насколько это возможно, Стеидлмэйер делит диапазон на следующие три области: крайности, расширение диапазона и область стоимости. И, конечно, проводит мониторинг поведения долгосрочного торговца в каждой из этих областей. Даже когда долгосрочный торговец наименее активен (в нормальные дни), он все еще может влиять на развитие крайних точек и на область стоимости. Таким образом, мы начнем с рассмотрения крайних точек и области стоимости в нормальный день. Ранее говорилось, что рынок устанавливает параметры и затем урегулирует их, развивая стоимость. Это - процесс урегулирования. Что бы помочь Вам видеть, как процесс устанавливает параметры (включая крайние точки), и развивает стоимость, мы исследуем сессию на 9/5/86, период за периодом. Прежде, чем мы начнём, следует обратить внимание на нижеследующее. Крайние точки формируются, когда долгосрочный торговец конкурирует с краткосрочным торговцем за возможность на определенном ценовом уровне. Чем интенсивней конкуренция, тем длиннее одиночные принты. Что бы показать, как долгосрочный торговец заинтересован в конкуренции, вы нуждаетесь, по крайней мере, в двух одиночных принтах. Одиночный принт указывает на то, что рынок предоставил возможность, и никому она не была нужна. Большинство одиночных принтов там, где более сильная конкуренция. Со всем вышесказанным, давайте, взглянем на сессию на страницах 22-33. И запомните, что крайности сформированы конкуренцией, а область стоимости сформирована разворотами. 131 Рынок открывается и движется направлено Для простоты использования, скажем, что рынок открылся в 97-14. В части III мы более конкретно обсудим где открывается рынок и с какими значениями. Продажа двигает рынок за пределы области – вниз к 96-04. Мы знаем, что это была продажа, потому что рынок движется вниз- закрыть покупку. Так как рынок движется вниз, он предрасполагает к противоположной реакции. Здесь долгосрочный продавец создаёт такую сильную конкуренцию, краткосрочный торговец вынужден двигать рынок вниз больше чем на точку. 132 что Становление параметров Рынок получает противоположную реакцию в 96-04. Покупатель входит и торги ползут вверх. Мы знаем что это был именно покупатель, потому что рынок двигается вверх к закрытию покупки. Рынок развернулся наверх в В периоде до 96-23. Мы установили начальные параметры. Удержатся ли они? 133 Определение дна стоимости Рынок получает противоположную реакцию в 96-23 и разворачивается вниз в С периоде до 96-07. Движение С периода это тестирование низких параметров. Он берёт некоторые из начальных противоположностей, но покупка наступает в 96-07 и параметр удерживается. 134 Развитие стоимости при помощи разворотов Рынок поворачивает в D период до 96-21. Поскольку рынок поворачивает то вверх, то вниз, появляется возможность найти область, в которой может произойти двусторонняя сделка. Другими словами, продажа вверху и покупка внизу могут иметь разные диапазоны. А если так, то рынок может сейчас урегулировать параметры что бы развить стоимость. Рынок тестирует нижний предел в С периоде, но не может торговать под неоправданным минимумом. Мы наверно торгуем в нормальном дне. 135 Увеличение стоимости до максимума Рынок начинает разворачиваться вверх в D периоде. Движение вверх привлекает ещё больше покупателей в Е период. Рынок поворачивает до 96-26. Движение вверх, вместо ответной реакции, приводит к тому же движению вверх. Торги на повышение продолжаются. И это расширяет область стоимости. 136 Увеличение стоимости снова Движение вверх привлекает разворачивается до 96-29. Отмечаются максимум и минимум. Так как рынок продолжает двигаться в одном направлении, торги на повышение продолжаются. ещё больше 137 покупателей в F период. Рынок Становление стоимости Активность покупателей продолжается в G периоде, и рынок поворачивает до 97-04. Заметьте, как расширение области стоимости, приподнимает «планку» нескольких значений А периода на более высокий уровень. Вы можете видеть, как рынок использует полный диапазон для развития стоимости. Определение максимума стоимости 138 В 97-04 рынок достиг достаточно высокой отметки, что бы двинуться в обратном направлении. Торги на повышение прекратились, и рынок начал разворачиваться обратно вниз. Заметьте, что конец торгов на повышение- это начало движения вниз. Другими словами, конец верхнего поворота в G периоде – это начало поворота вниз в Н периоде. Также запомните, как движение вверх накладывается на временной период. Если вы купили по 96-11 в D периоде, вы не должны закрывать сделку (offset) до G периода, когда рынок отреагирует противоположностью достаточно сильно что бы развернуть движение вверх. 139 Продолжение обнаружения стоимости при помощи разворотов Движение вниз приводит к бОльшим продажам. I период начинает торги в 96-22 и разворачивается вниз до 96-09. Торги на понижение, которые начались в G периоде, - продолжаются. 140 Ротация между параметрами В 96-09 в I периоде, продажа похоже иссякла. Другими словами, последний продавец продал, и движение вниз остановилось. Наступает покупка, и рынок разворачивается до отметки 96-21 в J периоде. Более точное определение стоимости 141 Движение вверх приводит к большим покупкам и К период продолжается до разворота в 96-31. Обратите внимание, что развороты начинают определять стоимость более точно. Рынок проводит большую часть времени между 96-29 на верху и 96-11 внизу. 142 Конец формирования ТРО области стоимости Движение вверх в К периоде приводит к продажам; рынок разворачивается вниз в L. В конце сессии, процесс урегулирования определяет неоправданно высокую область от 97-14 до 97-05, и неоправданно низкую – от 96-04 до 96-06, и область стоимости между. Рынок уравновешивается на протяжении всего диапазона, что бы определить ценовую область, которая более точно отобразит стоимость. Он тестирует верх в G периоде и низ в С периоде. В этой сессии, диапазон, который более точно представляет стоимость, образуется от 96-28 вверху до 96-12 внизу. Это был диапазон, в котором происходило 70% торгов дня,– это так называемый объём области стоимости. То, что Стеидлмайер называет «область стоимости ВВЦ» определяется верхними границами в 97-04, и нижними – в 96-07. Это область покрывается ротациями области стоимости. Развороты в С и G периодах приподнимают «планку» нескольких значений А периода на более высокий уровень. Долгосрочный торговец вёл себя достаточно активно в области стоимости, потому что ротации были относительно широки. 143 Когда он не очень активен, мы имеем сессию, которую рассмотрели выше. Это профиль по фьючерсам на следующий день после Дня Благодарения,- традиционно неактивной торговой сессии. Объём Декабрьских контрактов был всего лишь 116,840. Это не крайность, это двух-тиковое расширение диапазона (весь диапазон был всего лишь девять тиков) и очень узкая ротация области стоимости. Для более полной картины Вся деятельность рынка - по существу это изменение двух типов поведения, как Вы успели увидеть на сессии выше: • поведение, которое приводит к неустойчивому направленному движению. • поведение, которое приводит к уравновешенным ротациям. Неустойчивое направленное движение периода А вниз произошло потому что участники рынка искали справедливую цену. Уравновешенные ротации возникли, потому что участники рынка нашли справедливую цену в 96-21 и стали продавать выше и покупать ниже. Понимание этих моделей поведения поможет Вам быстро реагировать на возможности, возникающие в развивающемся дне. Каждый вид дня— нормальный, нейтральный, нормальной вариации, тренда— порождает различный вид возможности: уравновешенная ситуация создает возможность с ротациями; неуравновешенная ситуация создает возможность с направленным движением. Вы будете в состоянии торговать раньше и более эффективно, если Вы распознаете с какой ситуацией Вы имеете дело. Другими словами, если Вы распознаете нормальный день раньше, к примеру, это уравновешенная ситуация, Вы не будете напрасно тратить время на стратегию, которая выгодна на существенном расширении диапазона. Вместо этого, Вы сконцентрируетесь на закупке ниже и продаже выше на ротациях области стоимости. Рассмотрите сессию, которую мы только что исследовали. График на странице 33. Ранние параметры, установленные в первые полчаса, содержали диапазон дня. Вы имели дело с уравновешенной ситуацией, таким образом, не было никакой возможности продавать в низком конце диапазона после покупки произошедшей в 96-04. Поскольку стоимость развивалась между параметрами, долгосрочный торговец проверял низкий параметр в C, I и J периодах. Но он держался, потому что долгосрочный торговец никогда не входил в рынок с достаточным объёмом, чтобы стимулировать начальный баланс. 144 Результат: никакого расширения диапазона. Поэтому, распознав разворот вниз в периоде C, вы будете иметь возможность купить, а это дало бы Вам границу. Кто же более активен в области стоимости? Теперь, когда вы поняли, как развивается область стоимости, мы собираемся определить, кто из долгосрочных торговцев— покупатель или продавец,- являются самыми активными в области стоимости. Хотя они оба могут быть активными в различные периоды времени на сессии, мы всё же ищем существенное влияние в конце дня. И мы в состоянии сделать это определение, потому что долгосрочный торговец имеет определённую модель поведения, когда торгует в области стоимости. Модель поведения: долгосрочный торговец поднимает границу для того, чтобы торговать. Он будет это делать, потому что то, что является привлекательным в определенный день, может стать биржевой сделкой в долгосрочной перспективе. Другими словами, когда долгосрочный торговец торгует в области стоимости, он покупает дёшево или продает дорого относительно долгосрочной стоимости, а не относительно сегодняшней стоимости. Эффект модели поведения: неустойчивость в области стоимости. Если долгосрочный покупатель является более активным, область стоимости также немного высокая, потому что он готов покупать по незначительно высокой цене. Если долгосрочный продавец более активен, область стоимости немного ниже, потому что он готов продавать по несущественно низкой цене. Как Вы найдёте неустойчивость? Взгляните на страницу 38 слева. Используйте самую справедливую цену в области стоимости - цену, которая торгуется большую часть времени заключена в скобки (brackets) - как вашу контрольную точку. Если больше чем одна цена торгуется в том же самом числе временных скобок, выберите одну самую близкую к середине всего диапазона. Мы берем одно самое близкое значение к середине всего диапазона, потому что, как Вы видели на примере, рынок использует весь диапазон, чтобы найти стоимость. Он устанавливает параметры и затем урегулирует их по всему диапазону. Теперь проведем линию через противоположность ВВЦ - справедливую цену. Теперь посчитайте все двойные принты выше самой справедливой цены и все двойные принты под ней. (Двойные принты обращаются к любому ряду ВВЦ напротив цены в диапазоне дня с двумя или больше ВВЦ в нём.) Мы учитываем ВВЦ, потому что они представляют активность рынка. В этом примере,- это 70 выше и 89 ниже. Неустойчивость, которую мы ищем, находится на стороне с наименьшим количеством активности, потому что долгосрочный торговец – слабо представлен на общих торгах в области стоимости. Чтобы объяснить более полно, область стоимости - прежде всего для торговцев, ищущих справедливую цену. Поэтому, сторона с большей активностью должна быть краткосрочной активностью. Это - там, где цена в области стоимости будет самой справедливой. Другими словами, никто не играет на поднятии границы в этой области. 145 Возвращаясь к этому примеру, сторона с наименьшей активностью - выше самой справедливой цены. Начиная с движения рынка вверх до закрытия торгов, долгосрочный покупатель был самым активным в этой области стоимости. Больше примеров касательно области стоимости Вы найдёте на странице 39. Вы не знаете до конца сессии, какой именно долгосрочный торговец был самым активным, потому что продавец может быть самым активным в одной точке, а покупатель в другой. Следовательно, область стоимости может быть немного занижена в одной точке, и немного завышена в другой. Для наглядности смотрите страницу 40. Необязательно делать расчёт ВВЦ в дни тренда. Это видно из ротаций, которые долгосрочный торговец активизирует в области стоимости, потому что рынок движется в одном направлении. Пример трендового дня находится на странице 17. Расширение диапазона Теперь мы готовы исследовать третью форму активности: расширение диапазона. Пока что, мы смотрели на крайности, сформированные соревнованием, и на область стоимости, сформированную ротациями. Расширение диапазона происходит, когда долгосрочный торговец входит с достаточным объемом, чтобы стимулировать баланс рынка. Чтобы исследовать расширение диапазона, смотрите пример на странице 41. Взгляните на диапазон первопроходца (первая колонка в графическом профиле). Вы увидите, что начальная область баланса составляет промежуток от 608 до 602 1/2. Долгосрочный продавец вошел в рынок с достаточным объемом в период F, чтобы стимулировать начальный баланс и расширить диапазон к низу. Расширение диапазона вниз продолжалось в G и К периодах, пока не удвоило начальную область баланса. Кто же был ответственен за стимулирование рыночного баланса? Мы знаем, что это был продавец, расширяющий диапазон вниз, потому что рынок двигается вниз, чтобы отключить продажу. Также отметьте, что одиночные принты в периоде K не формируют крайность внизу. Расширение диапазона периода K - непроверенное исследование цены. Причина: K - последний торговый период по контрактам зерна на CBOT. Поэтому, мы не знаем наверняка, торговал ли рынок достаточно низко, чтобы вызвать противоположную реакцию. Возможно, имела место конкуренция со стороны покупателя, но мы не можем быть уверенны. Другими словами, конкуренция не могла быть подтверждена последующей активностью, потому что K- был последним торговым периодом. Рассмотрим крайности периода D на верху диапазона. D был первым торговым периодом рынка. Таким образом, Вы знаете, что продавец конкурировал за возможности на том уровне. Его конкуренция была подтверждена торговлей, которая произошла позже на сессии. В период K, напротив, не было никакой последующей торговли, и Вы не знаете наверняка, что рынок пошел достаточно низко, чтобы ответно отреагировать. Подтверждение этого будет на следующей торговой сессии. Посмотрите на пример сои на странице 42. 146 6/15/90, рынок проверил дно с исследованием цен в период K. Открытие следующего дня внизу привело к покупке. Конкуренция со стороны покупателя была подтверждена последующей торговлей. 6/18/90, из-за одиночных принтов в периоде D нет ничего, из-за чего покупатель конкурировал бы за возможность на этом уровне. Прежде, чем мы продолжим, есть еще одна вещь, на которой стоит остановиться подробнее. Взгляните на пример на странице 43. Это отчёт о соевом шроте. Поэтому, начальная область баланса - от 559 до 564 1/2 (D и E периоды). Долгосрочный покупатель вошел с достаточным объемом, чтобы стимулировать начальный баланс рынка в период F. Он расширял диапазон в период F, и расширение диапазона продолжалось в период G до 571 1/2. В этой точке, рынок переместился достаточно высоко, чтобы заинтересовать долгосрочного продавца. Его конкуренция сформировала крайность наверху. Две вещи случились здесь – в той же самой ценовой области, но не в то же самое время. • Первая,- покупатель расширял диапазон до 571 1/2. • Вторая,- продавец был привлечен возможностью в 571 1/2, и его конкуренция сформировала крайность наверху. Итак, глядя на этот пример, мы имеем: расширение диапазона вверх – активность покуптелей, и крайности наверху - активность продавцов. Рынок продвинулся вверх, сначала, чтобы отключить покупку, а затем вниз - отключить продажу. Покупатель и продавец были оба активны на высоком конце диапазона, но не по той же самой цене, и не в то же самое время. Это пример их торговли в той же самой ценовой области в разное время. Долгосрочный покупатель и долгосрочный продавец не торговали друг с другом по той же самой цене, потому что та же самая цена не может быть выгодной для обоих в то же самое время. Именно поэтому мы можем идентифицировать два вида деятельности наверху диапазона: сначала покупка, затем - продажа. Первый шаг в мониторинге активности долгосрочного торговца: узнать, покупает он или продает на каждой из трех областей диапазона. Второй шаг - определить, покупка или продажа -это запланированное или неожиданное поведение. Но прежде, чем мы продолжим, остановитесь и проверьте себя на материале, который мы только что прошли. Тест находится на странице 44. 147 Меньшая активность приходится на зоны, выше самой справедливой цены. С момента, когда рынок двигался вверх, покупатель был более активен в этой области стоимости. 148 сти стоимости Меньшая активность приходится на зоны, под самой справедливой ценой. С момента, когда рынок двигался вниз для закрытия покупок, покупатель был более активен в этой области стоимости. 149 Вы не знаете, пока не закончится сессия, какой долгосрочный торговец был более активен,- так как продавец может быть более активен в одной точке, а покупатель - в другой. Следовательно, область стоимости может быть незначительно ниже в одной точке и незначительно выше – в другой. 150 остаточная для авновесия 151 ьючерс 152 ости она 153 ТЕСТ В. Какая деятельность формирует крайности? О. Конкуренция/Соревнование. В. Почему Вы нуждаетесь, по крайней мере, в двух единственных тиках, чтобы определить противоположность? О. Если долгосрочный торговец не перемещает рынок по крайней мере на два тика, он не достаточно заинтересован конкурировать. В. Чем большее число одиночных принтов, тем …………….? О. Более нетерпеливо долгосрочный торговец должен конкурировать. В. Какая деятельность формирует область ценности? О. Ротации/Вращения (Rotations). В. Какую поведенческую модель выбирает долгосрочный торговец, когда торгует в области стоимости? О. Он устанавливает крайности, чтобы стимулировать торги. Другими словами, он покупает по немного завышенной цене и продает- по немного заниженной. В. Каково воздействие этой модели поведения? О. Она создает небольшую неустойчивость в области стоимости. В. Какую контрольную точку Вы используете, чтобы найти неустойчивость? О. Самая справедливая цена в области стоимости - цена, которая торгуется в большинстве отрезков времени. Или, если торгуется больше чем одна цена в одном и том же промежутке времени,- та, которая ближе к середине всего диапазона. В. Неустойчивость, которая нам нужна, мы ищем на стороне с большей или меньшей активностью? О. На стороне с наименьшей активностью. В. Почему сторона с наименьшей активностью отражает долгосрочного торговца? О. Потому что область ценности - прежде всего для торговцев, ищущих справедливую цену. Следовательно, сторона с большей активностью должна отражать краткосрочного торговца, который ищет справедливую цену. Никто не устанавливает крайности на стороне с большей активностью. В. Если неустойчивость - выше самой справедливой цены, кто является самым активным, покупатель или продавец? О. Покупатель, потому что рынок перемещается до отключения покупки. В. Если неустойчивость - ниже самой справедливой цены, кто является самым активным, покупатель или продавец? О. Продавец, потому что рынок перемещается вниз, чтобы отключить продажу. В. Какой вид активности формирует расширение диапазона? О. Когда долгосрочный торговец входит в рынок с достаточным объемом, он стимулирует существующий баланс и расширяет диапазон. В. Кто ответственен за расширение диапазона вверх, покупатель или продавец? О. Покупатель. Потому что рынок перемещается вверх до отключения покупки. В. Кто ответственен за расширение диапазона вниз, покупатель или продавец? О. Продавец, потому что рынок перемещается вниз, чтобы отключить продажу. В. Если Вы имеете и расширение диапазона вверх и продажу на самом максимуме, какой вид активность произошел сначала? О. Расширение диапазона вверх. Расширение диапазона вверх ввело продажу. А потом конкуренция продавца сформировала крайность наверху. 154 щая и активность Как отмечалось ранее, цена может только иметь три отношения к стоимости: выше её, ниже её или в пределах её. Поэтому, если мы привязываем цену на сегодняшней сессии к области стоимости предыдущего дня, мы можем классифицировать покупку или продажу долгосрочного торговца на сегодняшней сессии как ожидаемую или неожиданную. Стеидлмайер называет ожидаемое поведение "отзывчивым '', а неожиданное- "инициирующим ''. • Покупая ниже стоимости - ожидаемое; это – отзывчивая активность. • Покупая выше стоимости - неожиданное; это - инициирующая активность. • Продавая выше стоимости - ожидаемое; это - отзывчивая активность. • Продажа ниже стоимости - неожиданное; это- инициирующая активность. Вообще, неожиданная или инициирующая активность более сильна, чем ожидаемая или отзывчивая. Однако, они - общие категории. Будут случаи, когда инициирующая деятельность над или под стоимостью не облегчают торговлю и это, также, информация к размышлению. Поскольку Вы работаете с данными, Вы научитесь делать тонкие выводы. Как правило, чем более уверен долгосрочный торговец в том, что рынок находится «под» или переоценен, тем более вероятно, что он должен инициировать активность. Кроме того, имейте в виду, что чем более активен он, тем больше неуравновешен рынок. Именно поэтому мы всегда сосредотачиваемся на том, что долгосрочный торговец делает – потому, что именно он ответственен за любую неустойчивость, а неустойчивость создает возможность. А более неустойчивый рынок, в дальнейшем приведёт к достижению равновесия (или найдёт ответную реакцию). Чем дольше рынок должен пройти к достижению равновесия, тем лучше возможность. В части II нашего КУРСА, Вы увидите, как использовать эту информацию относительно активности на одиночной сессии для мониторинга долгосрочных тенденций. 155 file символы 156 ЧАСТЬ ІІ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ДАННЫХ MARKET PROFILE ДЛЯ МОНИТОРИНГА ДОЛГОСРОЧНЫХ ТЕНДЕНЦИЙ (ТРЕНДОВ) ДИАГРАММА ДОЛГОСРОЧНОГО АУКЦИОНА В части I этого курса рассматривалась активность на одиночных сессиях. В части II мы собираемся рассмотреть активность на долгосрочных трендах. И вновь мы собираемся сфокусироваться на долгосрочном торговце, поскольку он определяет развитие одиночной сессии, а его готовность к покупке или продаже определяет, как долго продлится основная тенденция. Мы проследим его активность с помощью диаграммы долгосрочного аукциона. Формат Этот долгосрочный график берет ежедневную информацию относительно цены, стоимости и активность рынка (активность долгосрочного торговца в трех областях диапазона - крайности, расширении диапазона, область стоимости), и организовывает все это визуально. Диапазон цен аукциона находится в центре диаграммы. Справа от диапазона цен, напротив соответствующих цен, находятся прямоугольники, представляющие диапазон ежедневных областей стоимости. Это- диапазон, в котором происходит 70% дневных торгов - другими словами, первое стандартное отклонение. (Взгляните на страницу 51, чтобы увидеть, как вычисляются эти 70 % диапазона.) Чем шире 70%-ый диапазон, тем лучше рынок способствует торгам. Почему? Когда участники рынка чувствуют себя уверенными в стоимости, они желают торговать на большей области. Прямоугольники, отражающие стоимость, продвигаются вверх или вниз соответственно рыночным трендам - вверх или вниз. Пока стоимость перемещается вертикально, аукцион или тенденция продолжаются. Другими словами, долгосрочный диапазон растягивается вверх или вниз. Долгосрочный формат Стеидлмэйера вертикален, потому что цена перемещается Вертикально - вверх или вниз. Прямоугольники, представляющие стоимость перемещаются вправо, только если аукцион останавливается, и рынок начинает торговать в сторону. Вы можете видеть сразу, продвигается стоимость вверх или вниз, или перемещается в сторону. Это касательно цены и стоимости. Другой компонент долгосрочного тренда активность рынка. 157 Почему - активность рынка отображается на диаграмме? А не находится на другом долгосрочном графике, например, на бар-диаграмме. Эта диаграмма показывает активность долгосрочных покупателей и продавцов потому что это - их активность, которая двигает цену вверх, вниз или в сторону. При больших сроках, если тренд вверх хочет продолжаться, Вам нужна мощная активность покупателя. И наоборот, если тренд вниз хочет продолжаться, Вы нуждаетесь в мощной активности со стороны продавца. См. страницу 52. Ежедневная информация относительно долгосрочной активности покупок находится в трёх областях диапазона - справа. Ежедневная информация относительно долгосрочной активности продаж - в трех областях диапазона - слева. (Так как мы всегда обсуждаем активность именно долгосрочного покупателя и продавца, то мы далее будем использовать только термины покупатель и продавец.) Расчёт 70% диапазона • Чтобы вычислить 70%-ый диапазон, начните с цены большего объема. Если этот объем - 70 % или больше общего количества дня, это и есть диапазон. • Если это не так, проверьте объем по двум ценам над ценой большего объема, и по двум ценам ниже её. Выберите бОльший из них. Добавьте это к оригинальному объему и продолжайте в этой манере пока Вы не получите 70 % полного объема дня. • В этом примере, начните с 150 контрактов. Потом сравните два выше с двумя ниже. (80+90 = 170 против 70+60 = 130.) Возьмите 170 и добавьте это к 150. Продолжайте, пока Вы не получите 390, который и является 70 % полного объема дня от 555 контрактов. • Вычисление 70%-го диапазона в нашем примере вышло чуть больше чем 70 %. Почему? Мы работаем со всем объемом по данной цене. И мы должны были бы использовать части объема по каждой цене, чтобы получить точно 70 %. 158 Есть три колонки - для инициирующей активности (крайности, диапазон расширения и область стоимости) и три колонки для отзывчивой активности (крайности, расширение диапазона и область стоимости) – т.е. шесть колонок для покупателя, и шесть - для продавца. Мы будем отображать активность рынка с чёрными квадратиками на соответствующей колонке. (Вспомним, что при инициирующей активности - покупка выше стоимости, а продажа- ниже; отзывчивая активность - продажа выше, а покупка - ниже стоимости.) На диаграмме ниже, Вы можете увидеть, что в день 1 - инициирующая покупка во всех трех областях диапазона. (Квадратики находятся примерно по центру области стоимости дня.) И снова, в день 2, - инициирующая покупка во всех трех областях диапазона. Затем в день 3, вместе с инициирующей покупкой в расширении диапазона вверх и в области стоимости, есть отзывчивая продажа на верхней крайности. Диаграмма организована с помощью цены и стоимости в центре потому, что цена и стоимость формируют аукционную основу. Крайности являются самыми близкими к ядру, потому что, крайности формируются с начала сессии, затем за каждым расширением диапазона, и наконец - в области стоимости. Инициирующая активность является также самой близкой к аукционной основе, потому что она вообще более сильная, чем отзывчивая активность. 159 Однако, поскольку Вы работаете с данными, Вы увидите, что инициирующая активность не всегда более сильна, чем отзывчивая активность. К примеру, скажем, что Вы - наверху движения, и Вы имеете инициирующую покупку, которая не способствует торговле. Объем низок; область стоимости является узкой. Это может быть признаком, что движение подходит к концу. Другими словами, рынок может продолжить продвигаться вверх, но менее интенсивно. Теперь скажем, что рынок идет немного выше и вводит мощную отзывчивую продажу. Прочная отзывчивая активность (мощная противоположная реакция), могла быть признаком того, что рынок может быть готов полностью развернуться. Взгляните на формат снова, и Вы сможете видеть, что мы имеем три основных компонента тренда на диаграмме: цену, стоимость и активность рынка. Теперь, мы собираемся добавить нейтральные дни и неудавшееся расширение диапазона налево от диапазона цен со звездочкой. Сначала, давайте определим сроки. Нейтральные дни имеют расширение диапазона в обоих направлениях – расширение вверх и вниз - потому что участники рынка неуверенны. Неудавшееся расширение диапазона показывает, что рынок пробовал расширять диапазон мимо начального баланса - на любом конце – и потерпел неудачу. После неудачи, рынок обычно идёт обратно и расширяет диапазон на противоположной стороне, потому что, снова, участники рынка неуверенны. Вы знаете, как выглядит нейтральный день, потому что мы рассматривали нейтральные дни в Части I. (См. страницу Части I.) А как же выглядит неудавшееся расширение диапазона на данных? Это может проявиться несколькими способами. Запомните, что это только общие рекомендации. Вопрос здесь в том, что бы понять концепцию – а не сосредотачиваться на числе тиков. • неудавшееся расширение диапазона может быть одним принтом (см. страницу 55). • неудавшееся расширение диапазона может быть от двух до четырех одиночных принтов иными словами, крайность (см. страницу 56). • Или неудавшееся расширение диапазона может быть двойным принтом наверху или под диапазоном (см. страницу 57). Что произошло во всех этих трех случаях? Продавец не в состоянии ввести больше продаж, пытаясь расширить диапазон. Нет никакого завершения. Вот ключ - нет завершения активности после начальной попытки расширения диапазона. Вот, на что похожи нейтральные дни и неудавшееся расширение диапазона в виде данных. А как же Вы узнаете, какой этот вид активности на диаграмме? С тех пор нет вообще никакого чистого влияния на нейтральные дни, мы - только проставим звездочку слева от диапазона цен напротив области стоимости дня. Мы не собираемся обозначать активность на других частях диапазона при помощи квадратиков. См. страницу 52. День 5 - нейтральный день. 160 Мы не обозначаем активность при помощи квадратиков, потому что рынок – преимущественно уравновешен в нейтральные дни. Поскольку Вы начинаете работать с данными, Вы будете видеть, что рынок иногда собирается быть уравновешенным в нейтральные дни, а затем принимает иную форму на той же самой сессии. Активность на странице 66 – это пример входа рынка в равновесие с расширением диапазона в обоих направлениях, а затем начало чего-то нового на той же самой сессии. Или рынок мог бы проверить верх с расширением диапазона, затем развернуть торги, и начать кое-что новое с расширением диапазона к нижней стороне. Так как Вы двигаетесь вперед, Вы увидите, что критической проблемой будет распознать, уравновешивается ли рынок все еще, и перемещается в сторону нейтрального дня... или он стремится к дисбалансу и становится трендовым. Поскольку мы рассматриваем диаграмму, мы будем помечать все нейтральные дни звездочкой слева от диапазона цен. С другой стороны, когда мы видим неудавшееся расширение диапазона, мы будем помечать его звездочкой, а также собираемся отображать активность в других областях диапазона квадратиками. Почему? Поскольку неудавшееся расширение диапазона на верху, определено долгосрочным расширением диапазона в нижней части или наоборот. См. страницу 55. Чтобы понять эту концепцию, помните о тех торговцах, которые находятся в тесном контакте с рынком: краткосрочных «локалс», которые обеспечивают ликвидность, делая рынок. Если они собираются оставаться в деле, они должны предвосхищать направление рынка. Иногда, этот интуитивное осмысление поощряет их сделать слишком много очень быстро. Результат: возможность, которая ни кому не нужна, другими словами, неудавшееся расширение диапазона. См. страницу 52. День 6 имеет неудавшееся расширение диапазона вниз. Звездочка указывает сбой/отказ; квадратики отображают расширение диапазона вверх и покупку в области стоимости. Вы знаете, что звездочка отражает неудавшееся расширение диапазона и не нейтральный день, потому что есть квадратики, отражающие активность в течение дня 6. Вы также знайте, что отказ был в нижней части, потому что один из квадратиков показывает, что покупатель успешно расширял диапазон вверх. Оба вида активности - нейтральные дни и неудавшееся расширение диапазона отображают отказ на сессии долгосрочным торговцем. Если эта активность неудавшаяся, то почему она на долгосрочной диаграмме? Потому, что нейтральные дни и неудавшееся расширение диапазона часто имеют долгосрочные значения. Рынок часто использует нейтральные дни, чтобы изменить направление. Неудавшееся расширения диапазона часто указывает на то, что рынок хочет идти в этом направлении, но пробует сделать слишком много слишком быстро. Однако, так как оба вида активности указывают на неуверенность, это не всегда будет так понятно, если Вы имеете нейтральный день или неудавшееся расширение диапазона. Таким образом, Вы должны будете использовать рассуждения. Чтобы понимать что происходит, Вам поможет, если Вы спросите сами себя: пытается ли рынок сделать слишком много слишком быстро..., или это он проверяет ещё раз, перед тем как изменить направление. Не имеет значения, что Вы нанесёте на диаграмму. Самой основной проблемой будет правильно прочесть то, что рынок Вам говорит. См. пример на странице 58. 161 Несостоятельность рынка Неудача в нижней части определена расширением диапазона наверху. Как правило, после неудавшегося расширения диапазона, вы получите расширение диапазона в противоположном направлении – но не всегда. И ещё раз, спорный вопрос пытается ли рынок слишком много слишком скоро, или - не является ли это технически неудавшимся расширением диапазона. 162 Несостоятельность рынка Рынок соевых бобов торгуется напротив начального баланса. Потом в V периоде, продавец пытается расширять диапазон вниз. И он расширяет его на три тика, но расширение диапазона не удаётся, потому что покупатель входит сразу же. Тогда рынок торгует все время обратно, и покупатель расширяет диапазон в период X. Расширение диапазона продолжается в а периоде. 163 Несостоятельность рынка 164 Несостоятельность рынка Расширение периода S это последний тест верхней части, или рынку нужно двигаться в этом направлении? Другими словами, является ли это нейтральным днём или неудавшимся расширением диапазона наверху? Невозможно сказать точно, только глядя на данные. Спросите себя: Где Вы в движении? Какие текущие процессы влияют на стоимость? Почему долгосрочный торговец неуверен? Эти вопросы помогут Вам сосредоточиться на обстановке в которой происходит активность. 165 Долгосрочная модель поведения Теперь, когда мы имеем формат, что мы собираемся искать на диаграмме? Мы исследовали ежедневную активность в условиях неустойчивости и устойчивости, и мы собираемся сделать так же и для мониторинга долгосрочных тенденций. Существуют такие модели поведения - 1) неустойчивость, 2) устойчивость, 3) тест и 4) неустойчивость в том же самом направлении или неустойчивость в новом направлении. Вы увидите каждую модель конкретно, поскольку мы построим диаграмма долгосрочного аукциона. Прежде, чем мы начинаем, давайте взглянём на эту модель на странице 52. Дни 1 и 2 - неустойчивы. Стоимость перемещается вертикально. Покупка -доминирующая активность. Квадратики, представляющие активность - только на стороне диаграммы Продавца. Далее, в день 3 рынок достиг верха настолько, чтобы ввести ответную реакцию. Отзывчивая продажа на высокой крайности – признак того, что рынок может начинать входить в баланс. В день 4, рынок перемещается в сторону. Рынок переместился от неустойчивости к устойчивости - от ситуации, где квадратики шли на одной стороне к той, где они - с двух сторон. День 5 - нейтральный день. Рынок уравновешен. Это, похоже, испытание силы движения вверх. В день 6, стоимость все еще неизменна, но есть неудавшееся расширение диапазона в нижнюю часть. Это могло быть ранним признаком того, что рынок хочет двигаться в этом направлении. Похоже, рынок продолжает тестировать. Если продавец завоюет доверие, это могло бы привести к концу движения вверх, и начало движения вниз. Другими словами, рынок мог стать неуравновешенным в новом направлении. И еще один момент прежде, чем мы начнём строить диаграмма. Модель поведения, рассмотренная выше - постоянна. Ведь, когда рынок входит в баланс … как долго его проверяет … и становится ли он снова неуравновешенным в том же самом направлении, или же в новом направлении, зависит от переменной - восприятие стоимости. Поэтому, в действительности мы не прочитали бы эту диаграмма изолированно. Мы постоянно оценивали бы активность относительно условий, которые затрагивают стоимость. Мы рассмотрим восприятие стоимости в нашем анализе в Части III. А пока, мы только собираемся сосредоточиться на том, чтобы научиться идентифицировать модель поведения «устойчивости-неустойчивости» рынка с помощью диаграммы долгосрочного аукциона. Прежде, чем мы начнем строить диаграмма, давайте остановимся и протестируем себя по материалу, который только что прошли. Тест находится на странице 60. 166 ТЕСТ В. Каковы составляющие долгосрочного тренда? О. Цена, стоимость и активность рынка. В. Почему активность рынка на долгосрочной диаграмме? О. Поскольку это активность рынка (активность долгосрочного торговца в трех областях диапазона), которая двигает цену вверх, вниз или в сторону. В. Почему активность на диаграмме организованна следующим образом: крайности ближе к стоимости, далее расширение диапазона и, наконец, активность в области стоимости? О. Вообще, крайности формируются первыми на сессии, затем расширение диапазона и, только потом,- область стоимости. В. Почему нейтральные дни и неудавшееся расширение диапазона находятся на долгосрочном диаграмме? О. Даже при том, что этот вид активности - неудача на сессии, он часто имеет долгосрочные значения. В. На что указывают нейтральные дни и неудавшиеся расширения диапазона? О. На неуверенность. В. Является этим всегда собирающийся быть легким определить, имеете ли Вы дело с нейтральным днем или с неудавшимся расширением диапазона? О. Нет, потому что оба вида активности указывают немного неуверенности о долговременной стоимости. В. О чём Вы можете спросить себя, чтобы облегчить принятие трудного решения? О. Является ли эта активность последним тестом верхней или нижней стороны перед разворотом..., или может рынок хочет пойти выше или ниже, или пытается сделать слишком много слишком скоро? Это помогает связывать эти вопросы с текущим восприятием стоимости. В. Какую модель поведения мы ищем в диаграмме? О. Неустойчивость, устойчивость, тест, неустойчивость в том же самом направлении или неустойчивость в новом направлении. В. Действительно ли эта модель - постоянна? О. Да, модель поведения - постоянна, но длинна отрезка времени любой части модели, зависит от переменной. В. Как называется эта переменная? О. Восприятие стоимости. 167 168 169 Постройка диаграммы Мы используем данные рынка фьючерсов облигаций от 8/29/86 до 9/12/86, чтобы построить нашу диаграмму. Используйте незаполненный бланк на странице 62. Есть законченный долгосрочная диаграмма на странице 89, по которой Вы сможете проверить вашу работу. Как отмечено во введении, мы используем данные 1986, потому что эти сессии особенно иллюстративны по дисбалансу моделей поведения рынка. Обрисуем ситуацию: это - конец августа 1986. Мы – на пике движения вверх. В начале месяца, рынок торговал в 95-15. 8/28/86 стоимость была 101-05 к 100-16. Долгосрочный граница «неоправданный максимум» был установлен в апреле 1986 на уровне 105-00 и мы приближаемся к этому снова. Как отмечалось ранее, эти пределы контрольные точки, потому что они могут содержать диапазон. Рынок или торгует через предел или разворачивается. Зная это, давайте посмотрим на активность по дате 8/29/86. Текст на странице 64; данные находятся на странице 65. 170 8/29/86 Где открылся рынок относительно области стоимости предыдущего дня и что потом произошло? Рынок открывается выше стоимости в 101-30 к 102 и перемещается вниз, создавая крайность продажи на пике. Покупатель входит в 101-14 и рынок торгует вверх и проверяет верхнюю часть в C и D периодах. Он не может торговать выше и постепенно поворачивает вниз в E, F и G периоды. Тогда, что же случается в H? В период H, продавец расширяет диапазон вниз. С тех пор нет никакой завершающей активности, Вы бы сказали, что это - неудавшееся расширение диапазона? Помните, мы - наверху движения. Выглядит ли так, что рынок хочет полностью развернуться? Другими словами, пытается ли рынок, сделать слишком много слишком скоро? Нет никакой завершающей активности, потому что покупатель входит в рынок и его конкуренция формирует крайность внизу. Тогда рынок разворачивается между высоким крайним значением А периода и низким крайним значением H периода, расширяя стоимость на остальной части сессии. Сначала, поместите диапазон цен в диаграмма. Начало в 102-00 наверху и снижайтесь через два (102, 101-30, 101-28, и т.д.). Затем, поместите область стоимости дня (70%-ый диапазон) на диаграмму, напротив соответствующих цен, 101-22 к 102. Отметьте объем на колонке справа. Вы можете использовать полный объем для всех проданных контрактов или объем для определенных проданных контрактов. Только будьте последовательны, чтобы Вы могли видеть, увеличивается ли объем или уменьшается. Мы смотрим на объем, потому что движение, которое вводит увеличивающийся объем, вообще должно пойти выше или ниже, что бы отключить активность. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? Отзывчивая продажа выше стоимости предыдущего дня на пике, инициирующая покупка выше стоимости предыдущего дня на дне, неудавшееся расширение диапазона вниз, инициирующая покупка выше стоимости предыдущего дня в сегодняшней области стоимости. Давайте разместим эту активность на диаграмме. Каково ваше заключение? Мы приблизились к границе. Какой вид активности покупателя нам нужен, что бы торговать выше пикового предела? Получим ли мы его? Инициирующая покупка посодействует торгам? Проще говоря, содействие торговле означает, что, поскольку цена продвигается вверх, движение приносит в большем количестве покупку, или же если цена двигается вниз, то это 171 движение приведёт к бОльшим продажам. А приведёт ли движение вверх к существенному объему? 8/29/86 Мы имеем не только низкий объем, но и есть также чрезвычайная продажа на пике. Если мы собираемся торговать сквозь предел, мы нуждаемся в мощной активности от покупателя, а покупатель не входит в рынок до поздней сессии – период H. Это - пример инициирующей активности, которая не способствует торговле. Кроме того, неудавшееся расширение диапазона - часто ранний признак того, что рынок хочет пойти в этом направлении. Где, по-вашему, мы находимся в модели поведения? Это похоже на то, тем не менее, что рынок входит в равновесие и проверяет пики движений. Аукцион на повышение может подходить к концу. 172 173 9/02/86 174 9/02/86 Где открывается рынок относительно стоимости предыдущего дня и что происходит потом? Рынок открывается ниже стоимости в 101-14 к 101-07 и первоначально торгует вниз. Продавец расширяет диапазон вниз в период C. Здесь нет завершения активности, потому что покупатель входит и его конкуренция формирует крайность в низу. Тогда рынок торгует на повышение и проверяет верхнюю часть. Покупатель расширяет диапазон вверх до 101-20 в период E. Это чуть ниже области стоимости предыдущего дня. Вы, вероятно, заметили, как рынок скачет от пика к основанию области стоимости. Пики и основания заканчивают распределения, которые могут сдерживать диапазон (другими словами, останавливают движение). Область стоимости - первое стандартное отклонение. В более объёмном примере, пик или основание области стоимости это конец первого стандартного отклонения и начало второго. Вернёмся к нашему примеру,- движение вверх останавливается чуть ниже границы. Какие две единственные вещи могут здесь произойти? Рынок может торговать сквозь или развернётся. Что случилось на этой сессии? Рынок, не может выглядеть способствующим торговле на пике. Продавец входит в 101-20 и его конкуренция формирует крайность. А что происходит на рынке теперь? Он постепенно торгует на понижение. Рынок разворачивается вниз в G, H и I периоды. Стоимость, похоже, смещается с середины диапазона вниз, к неоправданному низу. Другими словами, рынок, похоже, смещается от устойчивости к неустойчивости. Уравновешенное распределение начало заканчиваться в периоде H и рынок начал смещаться к неустойчивости в I. Связывая эту активность с долгосрочным движением, рынок проверил верхнюю часть снова и провалил торги через предел. Покупатели, похоже, не будут доверять до тех пор, пока долгосрочное движение затронуто. А что Вы думаете по поводу занятия здесь короткой позиции? В K периоде, рынок разрушает низкую границу (крайность периода C) и торгует вниз к 99-23 в период L. Перенесите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Какова чистая активность на сессии? Расширение диапазона в обоих направлениях. Какой вид дня мы имеем? Нейтральный день. Давайте отмечать нейтральный день звездочкой. Каков ваш окончательный вердикт? Аукцион вверх, похоже, заканчивается и начинается аукцион вниз. Мы - в долгосрочном неоправданно высоком отрезке (долгосрочная граница). Рынок, проверенный на пике движения и не может торговать вверх. 175 Активность было относительно легко распознать на этой сессии, потому что рынок не только проверил верхнюю часть, но, также, и начал новое движение вниз в период K. Эта сессия - ясный пример рынка изменяющего направление в нейтральный день. В данной ситуации, рынок вошел в равновесие на пике движения. И всегда важно иметь в виду, что уравновешенный рынок находится в положении для направленного движения. Рынок входит в равновесие, потому что участники рынка неуверенны. Они критически оценивают ситуацию прежде, чем они двигаются снова направлено. Именно поэтому уравновешенный рынок дает Вам время, для принятия решения. Конечно, период равновесия может быть чрезвычайно кратким. И изменение от равновесия до неустойчивости (или наоборот), естественно будет происходить более часто на активных рынках, чем на пассивных. На этой сессии, отметьте период времени, в котором рынок смещался от равновесия до неустойчивости. Рынок проверил верхнюю часть в период E и затем постепенно переместился вниз в F, G, H, I, и J. Вы имели два с половиной часа пока стоимость смещалась вниз с середины диапазона к неоправданно-низкому значению. Рынок начал стимулировать в период K и затем пришёл к чрезвычайной неуравновешенности в L. Кроме того, когда Вы - на границе, Вы хотите быть осведомлены о потенциальной ликвидации/уплате долга (liquidation.). Имейте в виду, что, как только торговцы занимают позицию, они начинают поиск места, для офсета. Проще говоря, если рынок движется против них, то они, вероятно, закроют сделку офсетом, и эта активность может спровоцировать обратное движение рынка. В этой ситуации, мы были на пике движения, и участники рынка были долгосрочными. Наконец, очень важно знать, что рынок не всегда будет тестировать точно так, как он это сделал на этой сессии. Однако, если Вы знаете модель поведения, с которой Вы работаете неустойчивость, равновесие, тест, неустойчивость в том же самом направлении или неустойчивости в новом направлении – Вы будете иметь неизменную, унифицированную систему взглядов, чтобы подкреплять ваши суждения. Именно поэтому важно понимать основные принципы, а не только запоминать правила. Когда Вы понимаете концепцию, Вы можете перенести её на любую ситуацию и распознаете то, что произойдёт в конкретном промежутке времени. 176 ДЛЯ ЗАМЕТОК 177 9/03/86 Где рынок открывается относительно области стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открылся почти на два пункта ниже в 98-21 к 98-24. Он первоначально протестировал пик и затем двинулся направлено вниз. Он нашёл противоположную реакцию в 98-08 в период B и затем торговал обратно вверх в C и D периодах. Рынок начал разворачиваться вниз в Е период. В период F, продавец стимулировал начальный баланс и расширял диапазон. Он расширял его снова и в Н периоде – вниз до 97-13. Что случилось потом? Направленное движение привело рынок достаточно низко, что, в свою очередь, привело к более сильным покупкам. Конкуренция покупателя создала крайность из пяти одиночных принтов, что остановило движение, и рынок начал торговать обратно вверх. Поместите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Какова был чистая дневная активность – крайность, расширение диапазона области стоимости? Инициация или отзывчивость? Никакой крайности наверху (только один единственный тик), ответная покупка ниже стоимости предыдущего дня на низком краю, инициация расширения диапазона вниз ниже стоимости предыдущего дня, инициация продажи ниже стоимости предыдущего дня в сегодняшней области стоимости. Давайте перенесём это на диаграмму. Каково ваше заключение? Как Вы думаете, это только пауза в движении вниз? Или Вы считаете, что рынок собирается полностью развернуться? Мы двигались вниз достаточно далеко, чтобы ввести противоположную реакцию. Покупка и продажа – обе имеют место. Таким образом, выходит, что мы двигались от 1) неустойчивости к 2) равновесию. Это значительное расширение диапазона вниз. Размер расширения диапазона составил, приблизительно, два начальных баланса. Даже при том, что он расширялся достаточно низко, и привёл к значительной покупке, продавец все еще, похоже, активно заинтересованным. Мы будем обсуждать объём Банка Данных Ликвидности в части VI этого КУРСА. Не смотря на это, обратите внимание на столбец «% от общего количества» напротив крайностей периода H, и Вы увидите, как быстро рынок перемещался за пределы области. (Столбец «% от общего количества» показывает процент общего количества объема дня по каждой цене. Чем ниже объем,- тем быстрее рынок движется.) Что бы Вы сделали в вашем положении? Конечно, мы должны будем мониторить активность. Но было бы неблагоразумным ожидать, что рынок, вероятно, протестирует завтра - другими словами, начинается шаг 3 в модели поведения. 178 9/03/86 179 9/04/86 Где рынок открывается относительно стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открывается в 98-14 до 98 17 в стоимости предыдущего дня – затем торгует вверх в период B. Он не может торговать выше 98-26 и торги ползут вниз в период C. В период D, продавец стимулирует начальный баланс и расширяет диапазон вниз. Расширение диапазона останавливается в период F в 97-17, но здесь нет конкуренции от покупателя, чтобы сформировать крайность. Рынок разворачивается обратно вверх в G, H, I и J, а затем вниз в K и L периоды. Поместите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? Нет крайностей наверху (никаких одиночных принтов), нет крайностей внизу (только один одиночный принт), инициирующее расширение диапазона вниз главным образом ниже стоимости предыдущего дня, инициирующая продажа в рамках стоимости предыдущего дня в сегодняшней области стоимости. (Активность в рамках стоимости – давайте поразмыслим. Вы можете классифицировать её и как отзывчивую, и как инициирующую. Назовите её отзывчивой, из-за того что она слабая, или назовите её инициирующей, отмечая, что активность не способствует торгам – это, в принципе, даёт Вам одну и ту же информацию относительно активности рынка. Чтобы облегчить наше задание, мы собираемся называть всю активность в пределах стоимости инициирующей. Кроме того, если активность - ниже и в пределах стоимости, или выше и в пределах стоимости,- мы тоже будем называть её инициирующей.) Возвращаясь к нашему примеру, давайте разместим активность на диаграмме. Сделайте ваши выводы? Был ли покупатель достаточно сильным, чтобы сделать что-нибудь с рынком на сессии? Здесь нет никакой чистой покупки. Активность продаж и объём, похоже, указывают на то, что рынок - все еще неуравновешен в нижней части. Похоже что рынок должен переместиться ниже, чтобы ввести последнего продавца (то есть, чтобы отключить активность продаж) и ввести достаточно сильную покупку, что бы остановить движение вниз. Поэтому, похоже, что движение вниз продолжается – но возможно с уменьшающейся интенсивностью. 9/04/86 180 181 Где рынок открывается относительно стоимости предыдущего дня и что затем происходит? 9/05/86 Рынок открылся ниже стоимости от 97-08 до 97-10. Он продвинулся первоначально к 97-14 и затем переместился вниз направлено в периоде А. Откуда мы знаем? Конкуренция от продавца в 97-14 сформировало одиночный принт, крайность наверху. Продавец, похоже, завоевывает доверие снова. Он перемещал рынок через один пункт в первой половине часа. Что случилось потом? Направленное движение ввело ответную реакцию в 96-04. Конкуренция от покупателя сформировало одиночный принт, как крайность на дне. Тогда рынок развернулся между этими двумя краями, развивая стоимость для остальной части сессии. Покупатель проверил верх в период G, но не смог преодолеть крайность продажи. Помните, как только Вы занимаете позицию, Вы ищете место для выхода. Вы будете закрывать сделку оффсетом на этой сессии? Разместите область стоимости на диаграмме. Отметьте объем. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? Инициирующая продажа ниже стоимости предыдущего дня на высокой крайности, отзывчивая покупка ниже стоимости предыдущего дня на низком краю, никакого расширения диапазона (весь диапазон был установлен в первой половине часа), отзывчивая покупка ниже стоимости предыдущего дня в сегодняшней области стоимости. Давайте перенесём это на диаграмму. Каково ваше заключение? Рынок, похоже, перемещается от неустойчивости к равновесию снова. Вы думаете, что мы двигались достаточно низко, на сей раз, чтобы ввести ответную реакцию, которая является достаточно сильной, чтобы остановить движение и развернуть направление рынка? 182 9/05/86 183 9/08/86 Где рынок открывается относительно стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открывается почти пунктом ниже стоимости, и покупатель входит сразу же в А период. Конкуренция покупателя формирует крайность (одиночный принт) в А периоде и рынок торгует вверх в стоимость в B период. Покупатель выполняет достаточный объем в E, чтобы стимулировать начальный баланс и расширить диапазон вверх. Но расширение диапазона останавливается в 96-21 когда входит продавец. Его конкуренция формирует крайность (одиночный принт) наверху. Тогда рынок разворачивается назад и развивает стоимость в F, G, H и I периоды. Покупатель управляет расширением диапазона вверх на тик в J периоде и еще на один – в K. Но он, похоже, не может способствовать торгам на вершине. Кроме того, он выглядит не достаточно уверенным, что бы удержаться, потому что рынок разворачивается вниз в период L и принимает часть крайностей покупки. Поэтому, даже при том, что контроль, похоже, перемещается от продавца к покупателю в ближайшее время, как Вы думаете, это - конец долгосрочного движения вниз? Вы бы закрыли сделку оффсетом на этой сессии? Поместите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? (Как отмечалось ранее, мы собираемся называть активностью ту активность, которая происходит в рамках инициации стоимости. Вы можете увидеть, что расширение диапазона здесь не очень сильно – всего на восемь тиков. Следовательно, если Вы называете расширение диапазона инициирующим, то заметьте, что это не способствует торгам .., или если Вы назовёте её отзывчивой, из-за того что она слаба, это будет та же самая информация по активности рынка.) Ответная покупка ниже стоимости предыдущего дня на низкой крайности, первоначальное расширение диапазона в рамках стоимости предыдущего дня, инициирующая покупка в сегодняшней области стоимости ниже и в рамках области стоимости предыдущего дня. По договорённости, мы называем активность области стоимости инициирующей. Вы могли бы так же легко назвать её и отзывчивой, как бы то ни было. Давайте перенесём эту активность на диаграмму. Ваши выводы? Несмотря на покупку во всех трех областях диапазона, покупка не выглядит очень сильной. Объем ниже, чем днём раньше, и расширение диапазона остановилось в 96-23. Связывая эту активность с долгосрочным движением, это могло быть краткосрочной/тактической коррекцией. Мы продолжим мониторить, чтобы увидеть, подтвердит ли рынок или отклонит наше смещение. 184 9/08/86 185 9/09/86 Где рынок открывается относительно стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открывается выше стоимости от 96-19 до 96-22 и первоначально торгует вверх. Однако, продавец входит сразу же в А периоде в 96-31. Его конкуренция формирует одиночный принт (крайность наверху). Тогда рынок торгует вниз и начинает развивать стоимость примерно между 96-22 к 96-13. В период D, продавец реализовывает достаточный объем, чтобы стимулировать начальный баланс и расширяет диапазон вниз. Движение вниз останавливается в 96-08 в период F, но здесь не образуется никаких крайностей при покупке (никаких одиночных принтов внизу). Покупатель проверяет вершину стоимости в I, J, K и L периодах, но не может торговать выше. Поместите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? Отзывчивая продажа на высокой крайности выше области стоимости предыдущего дня, начальное расширение диапазона вниз в рамках области стоимости предыдущего дня, инициирующая покупка в сегодняшней области стоимости выше и в рамках области стоимости предыдущего дня. Давайте поместим это на диаграмму. Каково ваше заключение? Рынок продолжает развивать стоимость около неоправданного низа – напротив расширения диапазона в самом низу диапазона. Кроме того, покупатель только активен в области стоимости, которая указывает на уменьшающийся интерес с его стороны. Однако, продавец все еще, похоже, также неуверен. Даже при том, что есть расширение диапазона вниз, объем низок и область стоимости является узкой. Рынок все еще, похоже, тестирует. 9/09/86 186 187 9/10/86 Где рынок открывается относительно стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открывается в 96-23 к 96-26 выше стоимости предыдущего дня. Он первоначально торгует вниз, а затем вверх. Но на сей раз, продавец старается конкурировать не достаточно сильно, чтобы оставить одиночный принт на «краю». Однако, он действительно входит с достаточным объемом, чтобы стимулировать начальный баланс в период D и расширяет диапазон вниз - но только на один тик. Расширение диапазона продолжается в E и H,- но очень медленно. Когда направленное движение достигает 96-09 во I периоде, покупатель, наконец, входит в рынок. Его конкуренция формирует крайность внизу и рынок торгует вверх. Стоимость продолжает развиваться в основном в середине диапазона. Поместите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? Отзывчивая покупка на низкой крайности ниже стоимости предыдущего дня, начальное расширение диапазона вниз в рамках и ниже стоимости предыдущего дня, инициирующая продажа в сегодняшней области стоимости в пределах и выше области стоимости предыдущего дня. Давайте поместим это на диаграмму. Каково ваше заключение? Рынок проверил силу движения вниз. Покупательская активность не была достаточно сильна в любом из тестируемых дней. Почему? Покупатель входил в сессии поздно, не было никакого расширения диапазона вверх и, кроме того, объем уменьшился, так как цена поднялась выше. Однако, продавец также не очень «силён». Нет крайности на пике на эту дату (только один единственный принт), слабое расширение диапазона вниз и узкий диапазон области стоимости. Если бы мы знали, какие условия влияли на стоимость тогда, мы могли бы намного легче сделать выводы сейчас. Мы должны ожидать информации, которую нам предоставит рынок. Не похоже, что покупатель может полностью изменить направление рынка, но мы должны будем мониторить активность, чтобы искать свидетельство того, что аукцион на понижение возобновится. 9/10/86 188 189 9/11/86 Где рынок открывается относительно стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открывается в 95-19 к 95 24 почти на пункт ниже стоимости. Рынок первоначально продвигается вверх, чтобы проверить верх. Продавец входит в рынок на 95-28 в периоде А, и сильно конкурирует – что указывает на его уверенность в движении вниз. Вы можете видеть, как быстро рынок перемещался из области, наблюдая низкий объем напротив крайности периода. (Ниже объем, быстрее рынок перемещается и более сильная конкуренция.) Конкуренция продавца формирует 13 тиков (крайностей наверху). Кроме того, эта конкуренция переместила рынок почти на ¾ пунктов в первой половине часа. Это, похоже, подтверждение, которое мы ждали. Рынок торгует напротив низкого конца диапазона в B и C периодах. Продавец стимулирует начальный баланс в период D и расширяет диапазон вниз к нижнему пределу. Рынок остается там до конца сессии. Поместите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Он высок для лимитированного дня. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? Инициирующая продажа на высокой крайности ниже стоимости предыдущего дня, инициирующее расширение диапазона вниз ниже стоимости предыдущего дня, инициирующая продажа в сегодняшней области стоимости (65 ВВЦ выше самой справедливой цены и ни одной ниже неё) ниже области стоимости предыдущего дня. Давайте поместим это на диаграмму. Каково ваше заключение? Рынок, похоже, неуравновешен снова в том же самом направлении. Продавец, похоже, завоевывает доверие в тестовые дни. Продажа во всех трех областях диапазона, и движение, похоже, искусственно остановился низким пределом. 190 9/11/86 191 9/12/86 Где рынок открывается относительно стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открывается выше стоимости в 95-18 к 95-20. Он первоначально перемещается вверх, но продавец очень серьёзно настроен торговать. Его конкуренция перемещает рынок вниз в 94-20 в А периоде – больше чем нa пункт. Отметьте, как низко объем - напротив движения. Далее рынок продолжает направленное движение вниз к 94-07 в B периоде. В период C, рынок торгует около низкого диапазона периода B. Тогда продавец перевешивает начальный баланс и расширяет полностью весь диапазон вниз к 93. Рынок, похоже, конкретно неуравновешен к нижней стороне. Что же происходит? Рынок был низко достаточно, чтобы привлечь сильную покупку. Конкуренция от покупателя сформировала крайности внизу, которые остановили движение. Если Вы посмотрите колонку «% от общего объема» напротив крайностей периода C , Вы сможете увидеть, как быстро рынок перемещался из области. Низкий объем показывает, насколько сильна была конкуренция покупки. Как только низкая крайность была установлена, рынок, похоже, уравновешивается и в основном торгует между двумя излишками (excesses) – развивая стоимость остальную часть сессии. Как Вы думаете, покупка здесь достаточно сильна, чтобы полностью изменить направление рынка? А как насчёт вашей короткой позиции, если Вы не уже не закрыли сделку оффсетом? Поместите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? Инициирующая продажа на высокой крайности выше и в пределах предыдущей стоимости дня, отзывчивая покупка на низкой крайности ниже стоимости предыдущего дня, инициирующее расширение диапазона вниз ниже стоимости предыдущего дня, отзывчивая покупка в сегодняшней области стоимости ниже стоимости предыдущего дня. Давайте поместим это на диаграмму. Каково ваше заключение? Мы в низу движения. Меньше чем две недели назад, стоимость была 102 к 101-22. Стоимость на сегодняшней сессии - 94-18 к 93-00 это около девяти пунктов ниже. Стеидлмэйер считает, что цена настолько далека от стоимости, что меняет условие рынка. Другими словами, что было переоценено в 102, может быть недооценено в 93. Это могло бы быть концом торгов вниз и началом торгов вверх. Похоже, что рынок не только прошел на сессии достаточно низко, чтобы привести последнего продавца , но также и ввел покупателей, чья активность могла бы быть достаточно сильна, что бы полностью изменить направление рынка. Крайность периода C была создана сильной покупкой, и рынок, похоже, перемещается от неустойчивости к равновесию на сессии. Поэтому, похоже, что рынок мог бы теперь занять позицию (после того, как войдёт в равновесие), чтобы стать неуравновешенным в новом направлении. Это мог быть пример твердой отзывчивой активности, полностью изменяющей движение. 9/12/86 192 193 Обобщая вышеизложенное Вот теперь мы полностью закончили торги вниз, взгляните на всю диаграмму снова,- от начала и до конца. Вы увидите, что это диаграмма - которая может сначала показаться странной является просто визуальным представлением долгосрочного аукциона или тренда. Другими словами, это то, как выглядит тренд графически. Если стоимость перемещается вертикально, рынок - неуравновешен и тренд продолжается. Если стоимость перемещается боком, рынок уравновешен и тренд остановлен. Рынок проверяет силу движения, и тренд может приближаться к концу. На диаграмме, Вы можете видеть это, когда стоимость перемещалась вниз вертикально, квадратики, указывающие активность, были, в основном, на стороне продаж диапазона цен. Рынок был неуравновешен. Когда стоимость перемещается в сторону, квадратики, указывающие активность, появляются по обе стороны диапазона цен, потому что покупатель и продавец были неуверенны, и они тестировали силу движения. Рынок был уравновешен. Перемещаясь от неустойчивости к равновесию и снова обратно, рынок способствует торгам. Уравновешен рынок - или является неустойчивым – зависит от восприятия стоимости участниками рынка. Их восприятие отражено в их активности, которая может быть связана со всеми моделями поведения: неустойчивость, равновесие, тест, неустойчивость в том же самом направлении или неустойчивость в новом направлении. В этом примере, рынок был неуравновешен от 9/2 до 9/3. Аукцион остановился ненадолго, когда он вошёл в равновесие на 9/3 и торговал в сторону. Он протестировал в 9/4, затем стало уравновешенным снова в том же самом направлении в 9/5. На более низком ценовом уровне, рынок торговал в области равновесия следующих три дня. Ближайшее движение вверх (тест) законченный на 10 и рынок стал неуравновешен в нижней части снова в 9/11. Неуравновешенное направленное движение продолжилось в 9/12 до тех пор, пока рынок не переместился вниз в 93-00. Этот ценовой уровень был достаточно низок, чтобы привлечь сильную покупку и рынок вошел в равновесие снова. Образец поведения равновесия-неустойчивости постоянен. Однако, период времени любой фазы, может длится по-разному. Взгляните на законченную диаграмму. В этом тренде, рынок, тестировался только в один день на уровне 98-00 в 9/4 перед возобновлением в 9/5. Но он тестировался в течение нескольких дней на уровне 97-00 (с 9/8 по 9/10) перед возобновлением 9/11. К тому же, это могло занять несколько дней, или даже больше, что бы тренд вниз закончился, и новый тренд вверх - начался. 9/12, однако, рынок, похоже, полностью изменил направление на одиночной сессии. Путь образец, развитый в этой тенденции был определен тогда текущее восприятие стоимости. Стоимость это переменная. Поэтому, когда Вы торгуете, важно помнить, что это восприятие может быстро меняться. Вторжение Ирака в Кувейт 2 августа 1990, является случаем, относящимся к рассматриваемому вопросу. 194 Перед вторжением, мы начинали получать отчёты, которые подтверждали рецессию. Участники рынка чувствовали, что стоимость бондов имеет всё большую тенденцию к повышению. Фьючерсные бонды были на уровне в 95-00, и это был хороший шанс для торговцев, которые хотели поднять рынок вверх, когда сообщение о растущей безработице было выпущено в пятницу, 3 августа. Вместо этого, вторжение вызвало изменение в восприятии стоимости. И к 18 сентября 1990, рынок был внизу на 87-22. При условии, что вторжение было важным событием. Однако, даже при отсутствии важнейших событий, тренды не торгуются непосредственно вверх или вниз. Здесь есть ограничение для торговли в сторону или даже коррекции, чтобы протестировать силу движения. Чем больше неуверенный рынок, тем чаще он тестирует, и дольше эти тесты будут длиться. В конечном счете, покупатель становится уверенным, что рынок недооценён, а продавец – что он переоценен. Другими словами, в некоторый момент долгосрочное движение близится к концу на одиночной сессии. Это то место, где способность установить связь с тем, что происходит в ближайшее время с общей картиной, является критической. Диаграмма долгосрочного аукциона сможет помочь Вам увидеть эти связи. Проще говоря, эти диаграммы облегчат распознание конца одного тренда и начало другого. Хранение долгосрочных аукционных диаграмм для рынков, на которых Вы торгуете, может помочь Вам сосредотачиваться на существенных фактах, которые влияют на отношения цены, стоимости и активности рынка. Следование по всему тренду, с начала до конца, видение того как рынок перемещается от неустойчивости к равновесию и обратно, поможет Вам понять что: 1) рыночная активность - действительно континуум, который никогда не останавливается; и 2) этот континуум состоит из кратко-, средне- и долгосрочного промежутков времени. В то время, как основные модели поведения рынка не комплексны, рыночные решения трудны, потому что рынок использует эти модели во всех промежутках времени одновременно. С помощью диаграммы долгосрочного аукциона, Вы будете в состоянии отделить движение ближайшего промежутка времени от долгосрочного движения, и видеть, как эти два вида соотносятся друг с другом. Рассмотрим наш пример. В долгосрочном промежутке времени – с 8/29 по 9/12 – рынок был в главном нижнем тренде. Поэтому, несмотря на торговлю в сторону в среднесрочный период – с 9/5 по 9/10 – долгосрочной возможности не было, пока рынок не торговал вниз к 93 по состоянию на 9/12. Понимание отношений временных промежутков является ключевым, даже если Вы строго дневной торговец. Почему? Чем больше неуравновешен рынок в долгосрочном промежутке времени, тем больше потенциал для расширения диапазона на сессии. Например, сравните расширение диапазона вниз по состоянию на 9/2 к диапазону расширения на 9/8, 9/9 и 9/10. На дату 9/2 заканчивался аукцион на повышение, и начинался аукцион на понижение. Рынок был сильно неуравновешен к низу в долгосрочном периоде времени. Напротив, сессии по состоянию на 9/8, 9/9 и 9/10 состоялись, когда долгосрочный аукцион был остановлен и рынок торговал в области баланса. Вы можете видеть из данных, что чем больше неуравновешен рынок, тем лучше возможность. 195 И наконец, после исследования активности на одиночной сессии и на долгосрочном тренде, Вы можете видеть, что рабочие процессы рынка в основном просты: • Аукцион рынка на повышение идёт пока последний покупатель покупает и затем вниз – пока последний продавец продаёт. • В пределах аукционной структуры, рынок перемещается направлено и извещает о противоположной реакции. • В процессе, рынок устанавливает неоправданно высокое и неоправданно низкое значения, и затем, регулируется между ними, пока не примет одну сторону. В части IV нашего КУРСА, мы свяжем эти рабочие процедуры с процессом распределения. Последние исследования Стеидлмэйера определяют распределение как безоговорочную основу рынка. И эта основа развивается на аукционах – или трендах – таких, как мы разобрали выше. Мы разобрали много материала в этой части. Не переживайте, если Вы чувствуете себя озадаченными. Разберите это всё шаг за шагом, и Вы постепенно войдёте в курс дела. 196 Т-бонды: Декабрь 83 8/29/86 до 9/12/86 197 ЧАСТЬ ІІІ ВОСПРИЯТИЕ СТОИМОСТИ КАК ДВИЖУЩАЯ СИЛА РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ РЕВОЛЮЦИОННЫЙ ПОДХОД К ОТНОШЕНИЮ ЦЕНА/СТОИМОСТЬ Стоимость: Ключевая сила на рынке Мы обсудили организационную структуру рынка в Частях I и II нашего КУРСА. Теперь мы собираемся обсудить другой ключевой фактор на рынке: восприятие стоимости. Стоимость является настолько основным понятием, что она иногда просто упускается сегодняшними искушенными торговцами. Однако, невозможно слишком переоценить ту роль, которую играет стоимость в активности рынка. Стоимость – это исток, основа, вокруг которой выстраивается вся активность. Проще говоря, стоимость - мотивирующая сила, которая стоит за всеми сделками. Именно поэтому, абсолютно важно помнить о стоимости всё время, пока Вы торгуете. Фактически, когда Вы торгуете без мысли о стоимости на вашем рынке, трудно поверить, что активность рынка не произвольна, и не случайна. В этой части КУРСА, мы собираемся обсудить подход Стеидлмэйера к восприятию стоимости. И каков же его подход? Сначала, он затрагивает такую категорию, как настроение рынка, которое он, в свою очередь, делит на два вида - уверенное и неуверенное. Он говорит что, когда участники рынка уверены в стоимости, они имеют тенденцию пропускать плохие новости. По этой причине, рынок будет иногда оживляться (rally) несмотря на понижающие события (bearish developments). С другой стороны, он говорит что, когда торговцы не уверены, они имеют тенденцию к поиску неприятностей, где, возможно, их быть и не может. Это объясняет, почему рынок будет иногда не в состоянии оживиться (rally) - или даже сорваться (break)- несмотря на хорошие новости. Представьте себя. Когда Вы чувствуете себя уверенно, у Вас есть привычка пропускать плохие новости? А когда Вы чувствуете себя неуверенными, не ищете ли Вы неприятности? Так как рынки состоят из людей, само собой разумеется, что они отражают модели поведения этих самых людей. Поскольку уверенные рынки пропускают плохие новости, а неуверенные рынки ищут неприятность, Стеидлмэйер утверждает, что уверенная активность имеет тенденцию быть устойчивой, а неуверенная активность имеет тенденцию быть изменчивой. Другими словами, торговец, который уверен, что рынок недо- или переоценен, более вероятно, займёт позицию и будет её удерживать, чем торговец, который неуверен в стоимости. В дополнение, работа Стеидлмэйера доказывает, что это не случай или событие, само по себе, влияет на стоимость; а, наоборот, восприятие участниками рынка этого случая или события имеет влияние на стоимость. И кроме того, их восприятие находится под влиянием их уверенности или неуверенности. Позвольте повторить это утверждение, потому что это ключевой элемент понимания Стеидлмэйера. 198 Это не случай или событие само по себе, влияет на стоимость, а восприятие этого случая, который находится под влиянием уверенности или неуверенности. Вторая часть подхода Стеидлмэйера включает осознание того, что цена двигается от стоимости по трем различным причинам. Но прежде, чем мы обсудим эти причины, давайте проиллюстрируем базисную концепцию на простом примере. Мы все знакомы с рынком недвижимости. Скажем, большинство домов по соседству продают за 200 000 $. А если один дом для продажи выставлен за 180 000 $, что является соотношениями цена/стоимость? Цена ниже стоимости, потому что цена - только 180 000 $, в то время как стоимость составляет $200,000. С другой стороны, если стоимость - 200 000 $, а дом выставлен за 220 000 $, какое будет соотношение цена/стоимость? Цена - выше стоимости, потому что цена - 220 000 $, а стоимость соответственно – 200 000 $. Кажется всё достаточно просто. Однако, что же делает рассуждения о стоимости настолько трудными? Элементом усложнения является тот факт, что стоимость является переменной. Другими словами, отношения между ценой и стоимостью не «высечены на камне», потому что условия, которые затрагивают стоимость, - находятся в непрерывном движении. Чтобы пояснить, приведём следующий пример. Очень престижная школа находится недалеко – это одна из причин того, что дома в этом примере стоят 200 000 $. Теперь скажем, что город урезает дотации на содержание преподавательского состава. Завучи и большинство учителей высшего звена покидают школу. Что же происходит? Возникло изменение в одном из условий, которое затрагивает долгосрочную стоимость этих домов. Престижная школьная система, возможно, больше не превосходна. Это событие изменяет соотношение цена/стоимость. Дом, выставленный за 220 000 $, теперь еще больше переоценен. А тот, что выставлен за 180 000 $ - больше не недооценен. Фактически, теперь он может быть равен стоимости, или даже выше её. Пока здесь нет ничего сверхъестественного. Все торговцы согласятся, что цена далека от стоимости (даже если находится рядом) и всегда предлагает возможность кому-то. Стеидлмэйер, однако, идет на один шаг дальше. Он говорит, что цена движется от стоимости по трем различным причинам, и что движущие силы в каждом случае различны. Три различных причины, почему цена двигается дальше от стоимости Он начинает с того, что стоимость ограничена условиями, а условия находятся под влиянием событий. Например, владеть ресторанчиком быстрого питания 199 выгодней, если он расположен в оживлённом месте, чем, к примеру, если бы он был расположен на острове, посереди озера. Поэтому, Стеидлмэйер делит все события, которые затрагивают стоимость на три основные категории: • неожиданные события; • маловероятные события; • вероятные события. И он говорит, что каждый из них имеет различный эффект на соотношения цена/стоимость. Прежде, чем мы начнём обсуждать эти различия, важно подчеркнуть, что нет никаких чётких и быстрых правил для того, чтобы классифицировать события. Они - просто рекомендации, которые мы разберём. Кроме того, их использование всегда будет требовать рассуждений. Поэтому имейте в виду, что это только поможет определить каждый из видов – неожиданность, маловероятность и вероятность – по их воздействию на отношения цена/стоимость. Говоря в общих чертах, неожиданные события имеют краткосрочное воздействие на стоимость, маловероятные события имеют среднесрочное воздействие, а вероятные события имеют долгосрочное воздействие. Что это означает? Что бы объяснить, давайте посмотрим на воздействие каждой категории на стоимость отдельно. Каково воздействие неожиданного случая? • Неожиданность рынка заставляет текущую цену резко переместиться дальше от текущей стоимости, а затем вернуться к ней. Причина: этот случай обычно не имеет существенное воздействие на стоимость сразу же. Этот случай очевиден. Таким образом, участники рынка реагируют незамедлительно и затем производят переоценку, поскольку они принимают во внимание долгосрочные значения. Вот именно здесь, ваше понимание организации временных промежутков рынка, вступает в игру. Поскольку цена движется от стоимости и затем назад в ближайшем промежутке времени, это, в основном, краткосрочная возможность. Другими словами, у Вас нет достаточно времени, чтобы извлечь выгоду из ситуации. Неожиданное событие 200 Выше, Вы можете видеть эффект неожиданного случая на поведении цен на рынке фьючерса Tобязательств. В точке A, Вы можете видеть резкое снижение после неожиданного объявления сделанного Бундесбанком Германии. Цена резко снижалась, а затем торговалась обратно вверх (точка B). Чтобы использовать это, очень важно знать, что на диаграмме нет ничего, чтобы классифицировать это событие как неожиданность. Вы должны сделать это при помощи рассуждений. Диаграмма только показывает Вам ценовую активность после того, как произошел случай, который рынок расценил как неожиданность. В данном случае, Вы можете видеть, что движение от стоимости и возврат к ней, заняло четыре сессии. Имейте в виду, что реакция на неожиданный случай, не всегда будет занимать то же самое количество времени. Реакция на объявление Бундесбанка заняла четыре сессии, но цена может двигаться от стоимости и обратно из-за неожиданного случая, и за одну сессию. Как отмечалось ранее, нет никаких чётких и быстрых правил. Смысл в том, чтобы понимать динамику случаев таким образом, чтобы Вы могли отреагировать соответствующе. Маловероятное событие 201 Теперь давайте рассмотрим, что происходит с отношениями цена/стоимость после маловероятного случая. • Маловероятный случай вообще заставляет текущую цену и текущую стоимость перемещаться вместе. Причина: маловероятные события, типа дождя в середине засухи или оптимистичное, вместо негативного, сообщения об инфляции, может иметь существенное воздействие на стоимость. А будет он его иметь или нет, зависит от того, является ли случай изолированным инцидентом или является первым в ряду нескольких последующих. Рассмотрим эффект дождя в середине засухи. Если этот случай будет изолированным инцидентом, то вероятнее всего основная ситуация не будет изменяться. С другой стороны, если этот случай – начало сезона ливней, то это могло бы полностью прекратить засуху, и положить конец нехватке зерна. В любом случае, как неожиданности рынка, эти события также очевидны, и опять, участники рынка реагируют незамедлительно. Следовательно, незамедлительный эффект должен заставить цену и стоимость двигаться вместе в краткосрочный промежуток времени. Именно поэтому воздействие маловероятного случая может быть разрушительным, если Вы находитесь на неправильной стороне движения. В худшем случае, у Вас нет никакого времени для контроля потерь. В лучшем случае у Вас времени- совсем чуть-чуть. Вы можете видеть острую, незамедлительную реакцию от неожиданного «медвежьего» сообщения об урожае на страницах 98 и 99. По фьючерсу зерна, рынок торговался в точке A. После маловероятного случая, рынок открылся на нижнем пределе (точка B) и оставался там весь день. Маловероятное событие 202 По фьючерсам сои, рынок был в точке А перед сообщением. После того, как сообщение было выпущено, рынок упал вниз, образуя разрыв, при открытии. Затем он торговался вниз к нижнему пределу (точка B), и остался там. Вы можете видеть из примеров, что и неожиданное и маловероятное события приводят к резкому движению. Я хочу подчеркнуть снова, что движущие силы в каждом случае различны. После неожиданности, цена вообще двинулась обратно к стоимости в ближайшее время, потому что, все же не было существенного воздействия на долгосрочную стоимость. Отношения цена/стоимость могли бы измениться в будущем, но этого, все же, не произошло. Поэтому, если Вы находитесь на неправильной стороне рынка, Вы не смогли бы немедленно закрыть сделку оффсетом, потому что Вы верите, что цена собирается вернуться обратно, к стоимости. С другой стороны, скажем, что у Вас «длинная» соя при засухе. Начинается дождь, потом ливень - это начало конца засухи. Вроде должно быть адекватное предложение, в конце концов. Дождь здесь является первым шагом в ряду нескольких последующих. Есть существенное изменение в отношении цена/стоимость. Бобы теперь переоценены вместо того, чтобы быть недооцененными. К тому же, так как цена и стоимость переместились вместе, нет никакого смягчения. В идеале, Вы закрыли бы сделку оффсетом немедленно, потому что задержка сделает ваше положение ещё хуже. На практике, конечно, невозможно сразу рассудить, является ли дождь изолированным инцидентом или предвестником достаточной влажности. Классификация событий как неожиданных или маловероятных всегда будет трудной, и это всегда будет требовать рассуждений. Однако, это иногда помогает приблизиться к проблеме, спрашивая себя непосредственно, является ли это одноразовым случаем ... или первым шагом в ряду нескольких. Вероятное событие 203 Последняя категория - вероятный случай. Как вероятный случай затрагивает отношение цена/стоимость? • Вероятный случай вообще заставляет стоимость перемещаться перед ценой, а потом стоимость тянет цену вверх или вниз, к новому уровню. Причина: эти события полностью нивелируются рынком. К примеру, местоположение ресторанчика быстрого питания в оживлённом месте - вероятный случай. Это событие – фактор мотивации, стоящий за долгосрочным трендом. Поэтому, даже если Вы делаете ошибки, это та торговая ситуация, в которой рынок выручит Вас. Это звучит просто, но есть одно «НО». Вероятные события имеют тенденцию развиваться в течение долгого периода времени и, следовательно, вообще сразу не очевидны. Так изменение в отношении цена/стоимость не так легко различить в самом начале. Например, не так много торговцев распознали начало ралли фьючерсов бобовых в ноябре 1987. Те, кто верно это прочувствовал, идентифицировали существенное изменение в отношении цена/стоимость. Они сложили вместе такие факторы как: слабеющий доллар, продажу зерна за границу, аграрную политику администрации Рейгана, и пришли к выводу, что эти события уменьшат предложение бобовых. См. выше. Стоимость продвинулась вверх, в то время как цена оставалась внизу движения (точка A). 204 Кроме того, так как это - долгосрочная стоимость, она возьмет ту цену, которая находится в ближайшем промежутке времени, пока не достигнет стоимости. Следовательно, даже если Вы не распознаете изменение в отношении цена/стоимость в начале движения, Вы будете иметь время, чтобы заработать на возможности. На странице 100, Вы можете видеть, как долго цена фьючерса бобовых торгуется вверх. Движение началось в 1987. Неоправданно высокое значение было установлено в третьей четверти 1988-го. Давайте увяжем всё вышесказанное с нашим простым примером на домах. Как Вы классифицируете отказ города от дотаций на содержание преподавательского состава: неожиданный, маловероятный или вероятный случай? Мы, кажется, имеем дело со случаем, который мог иметь существенное, долгосрочное воздействие на стоимость. Поэтому, похоже, имеет место вероятный случай, с движением стоимости впереди цены. Если не будет сделано ничего, для корректировки ситуации, то будет логичным предположить, что стоимость снесет цену к новому, более низкому уровню. Зачем прилагать усилия для классификации событий? Мало того, что это понимание может помочь Вам заработать на возможности намного больше, плюс, поможет Вам оценить более точно ваш риск. Чтобы продемонстрировать ситуацию с повышенным риском, скажем, что у Вас – «длинный» фьючерс на бонды, и правительство собирается обнародовать показатели безработицы на следующей сессии. На рынке царят «бычьи» ожидания. Но сообщение может быть неожиданно «медвежьим»,другими словами, маловероятный случай. Теперь скажем, сообщение является действительно «медвежьим». Результат: цена и стоимость движутся вместе. Как быстро и как далеко, конечно, зависит насколько плох прогноз, и насколько нервничают участники рынка. В любом случае, так как цена и стоимость переместились вместе в ближайшем промежутке времени, то нет никакого смягчения. Поэтому, если Вы торгуете на рынке перед потенциальным маловероятным случаем, ваш риск чрезвычайно высок. А высок, потому, что у Вас нет времени - или очень мало времени, для контроля потерь. Чтобы продемонстрировать ситуацию более низкого риска, скажем, что Вы торгуете бобами в Ноябре 1987. Как отмечалось ранее, это был рынок под влиянием вероятного события. Следовательно, ваш риск значительно ниже, по нескольким причинам: • движение стоимости происходит в долгосрочном периоде времени; • изменение в стоимости сразу не очевидны; • эти события полностью нивелируются рынком. Короче говоря, ваш риск ниже, потому что Вы имеете время, чтобы закрыть сделку оффсетом, если Вы на неправильной стороне движения. Количественное определение настроения рынка 205 Измерение настроения рынка важно, как было отмечено ранее, потому что это влияет на восприятие стоимости участниками рынка . А это то восприятие, которое, в свою очередь, влияет на их поведение. Так как уверенность и неуверенность - неосязаемые качества, как же Вы измерите настроение рынка с помощью данных Market Profile? Грубо говоря, направленное движение указывает на уверенность, а вращения – на неуверенность. Думайте о шкале. На одном конце - участники рынка, которые уверенны, что рынок находится под – или, другими словами, переоценен. Они жаждут торгов и их активность перемещает рынок направлено. Чем более решительно они действуют, тем более уверенно они себя чувствуют. На другом конце - участники рынка, которые являются настолько неуверенными в стоимости, что они не решаются торговать вообще. Их активность порождает чрезвычайно ограниченные вращения – иногда только несколько тиков по каждому направлению. Между прочим, поскольку Вы двигаетесь от чрезвычайной неустойчивости в одном конце к чрезвычайному равновесию в другом, Вы имеете более медленную активность, которая является в основном направленной, чем относительно широкие вращения, которые постепенно становятся более узкими. Как это всё выглядит при использовании фактических данных? См. страницу 103. 206 Распознавание уверенности или неуверенности по данным графика Рынок возобновляется в период O и торгует в узком диапазоне, 100-02 наверху к 99-28 внизу, показывая чрезвычайную неуверенность. Стимулирование рынка в период W и движение вниз направлено к 99-23. Но продавец все еще не достаточно уверен, чтобы продолжать, и рынок торгует обратно вверх. Однако, рынок не может всегда торговать полностью обратно. Он начинает торги напротив расширения диапазона в X и а периодах. Это наводит на мысль, что участники рынка становятся более уверенными, и что облигации переоценены на этом ценовом уровне. Уже в b периоде, продавец двигается решительно. Результат: направленное движение вниз к 98-26 – больше чем на один пункт ниже. 207 Уверенность и неуверенность как естественные параметры рынка Параметры, установленные естественной организацией рынка - самые важные контрольные точки, которые торговец может иметь. Только две вещи могут произойти, когда рынок достигает этих областей: он может торговать через или развернуться. Не все параметры, тем не менее, являются равными. Некоторые сильнее, чем другие. Самые сильные параметры сформированы уверенной активностью, а самые слабые - неуверенной активностью. Новое начало, которое создает широкое направленное движение, - наиболее уверенный и, таким образом,- самый сильный вид параметра. Почему? Так как направленное движение это, обычно, уверенная активность, то оно имеет тенденцию быть устойчивым. Другими словами, так как участники рынка уверены в стоимости, они, более вероятно, будут удерживать позиции. Чем быстрее новое начало двигает рынок за пределы области, тем сильнее конкуренция возможностей на этом уровне и ниже объем. Например, если аукционист открывает предложение цены за живопись на уровне 1000$, и цена продвигается быстро к 2500$, это происходит потому, что была сильная конкуренция за цену в 1000 $. Тем не менее, знайте, что новое начало может быть результатом ликвидации активности. Например, короткое покрытие выглядит похожим на новую покупку на графике Market Profile. Однако, так как это короткое покрытие - оффсет, нет никакого сильного параметра, чтобы он действовал как поддержка. Поэтому, важно спросить себя, почему долгосрочный торговец реагирует направленным движением. Вообще, развороты создают намного более слабый параметр, который может быть нарушен с большей легкостью, нежели параметр, сформированный направленным движением. Поскольку развороты становятся более узкими, это указывает на то, что долгосрочный торговец все больше и больше колеблется действовать. Когда участники рынка - наиболее нерешительны, то ситуация – более изменчива, а параметр является очень слабым. Почему? Это поведение указывает, что участники рынка настолько неуверенны в стоимости, что рынок может вынудить их действовать. Например, правительственный отчет выпущен. И он неожиданно оптимистичен. Если участники рынка неуверенны, и они всё ещё не в рынке, то они боятся не входить. Другими словами, рынок вынудит их действовать. 208 Предвидение расширения рынка Проходя части I и II этого КУРСА, Вы могли лично убедиться, что чувствовать стоимость очень важно. В то же самое время, это чувство нелегко приобрести, потому что стоимость - неосязаемый товар. Рекомендации, рассмотренные ниже – основанные на вопросах, которые Стеидлмэйер задаёт себе,- могут помочь Вам дать оценку стоимости на вашем рынке. • Уверенное или неуверенное поведение - функция текущего отношения цена/стоимость, поэтому понимание этих отношений является крайне необходимым. Сначала, используйте вашу вводную информацию об условиях, которые затрагивают стоимость, чтобы решить, торгует рынок под, над или в стоимости. Эта подготовка может помочь Вам решить, покупать или продавать. Затем, ищите возможность, другими словами, цену дальше от стоимости. Возможность вытекает из изменения в текущем отношении цена/стоимость или продолжение текущего отношения цена/стоимость. Эти отношения затрагиваются неожиданными, вероятными и маловероятными событиями. Кратко... ... Неожиданные события в основном заставляют цену перемещаться перед стоимостью. Цена вообще перемещает путь выше или ниже стоимости и затем отскакивает назад. ... Вероятные события в основном заставляют стоимость перемещаться перед ценой. Тогда стоимость вообще тянет цену вверх или вниз к новому уровню равновесия. ... Маловероятные события в основном заставляют цену и стоимость перемещаться месте. Когда Вы сможете различить, с какой ситуацией цена/стоимость Вы работаете, Вы узнаете: 1) Как быстро Вы должны действовать для того чтобы заработать на ситуации. 2) Находится ли возможность в изменении или в продолжении. Для наглядности, скажем, что фьючерсный рынок облигаций развивается. Вы верите в тенденцию к повышению, как результат стечения вероятных событий – экономика замедляется, инфляция уменьшается, процентные ставки падают. И эти события заставили стоимость перемещаться перед ценой. Во-первых, Вы чувствуете, что возможность будет длиться некоторое время, потому что стоимость переместилась перед ценой. Во-вторых, так как вероятные события – полностью нивелируются рынком, Вы чувствуете, что движение вверх продолжится. • Текущее восприятие отношений цена/стоимость отражено в степени рыночной устойчивости или неустойчивости. Взгляните на уровень деятельности долгосрочных покупателей и продавцов на долгосрочной аукционной диаграмме, чтобы определить, является ли рынок в настоящее время уравновешенным или неуравновешенным. Чем больше уверен долгосрочный торговец в том, что рынок пере- или недооценен, тем более активным он является, и больше неуравновешен рынок. Результат: рынок перемещается направлено, ища новое значение, вокруг которого он может вращаться. С другой стороны, когда долгосрочный торговец неуверен, его активность колеблется. Чем больше он неуверен, тем ниже уровень его активности и больше уравновешен рынок. Он 209 входит и выходит. Результат: рынок торгует в сторону, вращаясь вверх и вниз вокруг среднего значения. • Затем спросите себя, «Если я куплю здесь, будет ли кто-то хотеть купить по более высокой цене?» Или, наоборот, «Если я продам здесь, будет ли кто-то хотеть продать по более низкой цене?» Другими словами, насколько сильно Вы уверенны, что текущая тенденция продолжится? Или, покупаете ли Вы наверху, или продаёте в самом низу движения? • Затем, чтобы получить хорошую торговую позицию, идентифицируйте вспомогательные и поддерживающие точки для вашей идеи. Точки поддержки/помощи это: цены на низкий объем на конце одного распределения и в начале другого, например, вершина и дно областей стоимости; новые начала в пределах сессии и несправедливые ценовые области в долгосрочном промежутке времени. • Наконец, основываясь на вашем мнении относительно уровня доверия участникам рынка, желаете ли Вы покупать выше или продавать ниже стоимости? Или, Вы хотите продать выше стоимости и купить ниже неё? Другими словами, Вы ожидаете уравновешенной или неуравновешенной ситуации? Если Вы полагаете, что рынок уравновешен, ответная реакция должна быть такова: продать выше стоимости и купить ниже неё – другими словами, продавать ралли и покупать перерывы (to sell rallies and to buy breaks). С другой стороны, если Вы полагаете что рынок - неуравновешен, ответная реакция должна быть следующая: купить выше стоимости и продать ниже неё – другими словами, «плыть по течению» (to go with the move). Поясним. Вы полагаете, что: 1) рынок в настоящее время недооценивается, 2) он неуравновешен к покупающей стороне и 3) текущая тенденция на повышение продолжится, и приведет больше покупателей, таким образом, здесь будет кто-то, кто захочет купить по более высокой цене. Этот сценарий описывает неуравновешенную ситуацию. Таким образом, Вы могли бы решить, что было бы стоящим купить выше стоимости, если рынок не дает Вам шанс купить ниже. Другими словами, Вы решаете, достойна ли ситуация для предоставления хорошей торговой позиции, потому что Вы полагаете, что активность рынка - с Вами. Для качественного усвоения материала, который мы охватили в части III, мы предлагаем вам тест на странице 107. ТЕСТ 210 В. Почему важно определить являются ли участники рынка уверенными или неуверенными? О. Поскольку уверенность и неуверенность влияют на их поведение, другими словами, их реакция на новости и события рынка. В. Какую тенденцию имеет уверенная активность? О. Устойчивую, потому что уверенные торговцы имеют тенденцию занимать позицию и удерживать её. Кроме того, уверенные торговцы имеют тенденцию пропускать плохие новости. В. Какую тенденцию имеет неуверенная активность? О. Изменчивую, потому что неуверенные торговцы имеют тенденцию, «закрываться офсетом», как только рынок движется против них. Кроме того, неуверенные торговцы имеют тенденцию выискивать неприятности. В. Это не сам случай, затрагивает стоимость, а текущее _______________ этого случая. О. Текущее восприятие этого случая. В. Стоимость подчинена условиям. Назовите самые распространенные примеры? О. Экономические события, такие как инфляция, или естественные события - как засуха. Более определенно, преимуществом ресторанчика быстрого питания, будет месторасположение в людном месте, чем, если бы он был расположен на острове посередине озера. В. События, которые затрагивают стоимость, могут быть разделены на три категории. Какие? О. Неожиданные, маловероятные и вероятные события. В. Как каждый из них затрагивает отношения цена/стоимость? О. После неожиданного события, цена обычно перемещается резко далеко от стоимости и затем возвращается к стоимости. После маловероятного события, цена и стоимость перемещаются вместе. После вероятного события, стоимость движется перед ценой и затем тянет цену вверх или вниз к новому уровню. В. После, какого из событий ваш риск является самым большим? О. После маловероятного события, потому что цена и стоимость перемещаются вместе. Следовательно, нет времени (или очень мало времени) для контроля ущерба. В. Ваш риск является самым низким после какого события? О. После вероятных событий, потому что стоимость продвинулась вверх или вниз в долгосрочном периоде времени, изменение в стоимости не сразу очевидно, и эти события полностью нивелируются рынком. Следовательно, Вы имеете время, чтобы «закрыться офсетом», если Вы находитесь на неправильной стороне движения. В заключение Вы можете подумать, что все это кажется слишком простым, чтобы уделять этому столько внимания. Однако это не так. Торговцы сегодня «завалены» информацией. Понимания Стеидлмэйера могут помочь Вам организовывать поток новостей должным образом. Однако, никто не отрицает, что формирование мнения относительно рыночной стоимости дело сложное. Во-первых, стоимость 211 - неосязаемый товар. И во-вторых, требуется опыт для оценки воздействий событий на отношение цена/стоимость. С такой большой экономической неуверенностью в мире как сегодня, задача определить что это: кратко-, средне- или долгосрочная стоимость, отпугивает. Так что не будьте обескуражены, если Вам покажется этот подход, сбивающим с толку. Принципы становятся более понятными, когда их используешь на практике. Если Вы поработаете с ними, то Вы увидите, что понимания Стеидлмэйера являются важными. Через время, вознаграждения от лучшего понимания активности рынка, не заставят себя долго ждать. Поскольку Вы работаете с данными, Вы найдете, что понимание по Стеидлмэйеру уверенности или неуверенности – станет Вашим самым полезным аналитическим инструментом. Мы собираемся найти связь настроения рынка с процессом распределения в части IV. Говоря кратко... Уверенность = неустойчивость = направленное движение = распределение. Неуверенность = равновесие = вращения = развитие распределения. ЧАСТЬ 4 ДАННЫЕ MARKET PROFILE И ПРОЦЕСС РАСПРЕДЕЛЕНИЯ НЕОБХОДИМЫЕ БАЗОВЫЕ ЗНАНИЯ Наш разбор процесса распределения мы начнем с повторения базовой информации. С помощью этой информации мы получим общую структуру, которая поможет нам соотнести этот процесс с рыночной активностью. Смещение базы капитала Самое большое изменение со времен первой презентации системы Market Profile – это то, что день – или же одиночная сессия – уже более не является неизменной мерой рыночной активности. Начиная приблизительно с середины 80-х годов, начало нового торгового цикла далеко не всегда совпадает с началом сессии. Теперь оно может случиться в любое время, в середине сессии или даже перед самым ее закрытием. Работая с примерами, имейте в виду, что для демонстрации периодчного возникновения цены могут употребляться любые симфолы – хоть египетские иероглифы. На Чикагский бирже (СВОТ) для обознаения времени с полуночи до полудня употреблеются большие буквы от А до Х, а с полудня до полуночи – маленькие а – х. Например, фьючерсный рынок облигаций возобновляет свою работу в 7:20 в период О. Период О – это время с 7:00 до 7:30 утра. Период Р – время с 7:30 до 8:00 утра и т. д. 212 А вот на графике, изображенном на стр. 144, используется маленькая буква у для обозначения времени с 7:20 до 7:50 утра, маленькая z для обозначения промежутка с 7:50 до 8:20 утра, заглавная А для времени с 8:20 до 8:50 вечера и т.д. Даже если на этом графике используются иные буквы, чем принято на Чикагской бирже (СВОТ), информация о рыночной активности на обоих графиках идентична. Символы, принятые на Чикагской бирже (Chicago Board of Trades (СВОТ)) 213 Следующий пример взят из рынка фьючерсов на Казначейские облигации США: дневная сессия за 9 июня 1992 г., ночная сессия 9 июня 1992 г. и начало дневной сессии 10 июня 1992 г. Начало торгового цикла приходится на период 214 К, где-то за 20 минут до закрытия. Рынок приходт в равновесие во время ночной сессии и нисходящее движение продолжается 10 июня. Новое начало – в любое время То, что современный рынок независим от каких бо то ни было предзаданных параметров, обусловлено двумя причнами: - сейчас большая часть капитала попадает на рынок минуя биржевые залы; этот глобальный мировой капитал может имеет возможность попадать на рынок в любой момент времени. Например, после начала назменой операции союзников против Ирака 17 января 1991 года, рынок фьючерсов на долгосрочные облигации Казначейства США поднялся с уровня 93-00 до уровня 98-00. Верхушка этого движения (цена 215 на уровне 99-00) имело место на Лондонской бирже 15 февраля 1991 года, когда Ирак объявил о выводе своих войск из Кувейта. Лондонская биржа уже открылась, когда Саддам Хуссейн сделал это заявление, и на эту новость отреагировали участники рынка. Взгляните на следующий пример. На нем видно, как активность торговцев фьючерсами на облигации движется из Лондона к Чикаго к Лондону и обратно к Чикаго. Те игроки, которые дожидались бы открытия Чикагской биржи 15 февраля, пропустили бы наивысшую точку движения. Реакция рынка в Лондоне Нравится это или нет, но рынки сегодня глобальны и деятельность на них непрерывно движется от одной биржи к другой без каких-либо ограничений во времени. Питер Стейдльмайер описывает процесс этого неограниченного во 216 времени движения как распределение капитала, то есть как серию цен в одном направлении, которая корректирует экономический дисбаланс. Этот капитал – часть всемирных торгов, осуществляемых в Токио, Лондоне, НьюЙорке и Чикаго. При нынешнем развитии технологий, любая биржа находится от нас на расстоянии телефонного звонка. Естественно, эта саморегулирующаяся свободная среда игнорирует любые искусственные параметры, такие как (например) открытие или закрытие той или иной биржи. Таким образом, для успешной торговли на современном этапе необходима более гибкая мера рыночной активности – не зависящая от искусственных ограничений. Стеидльмайер заменяет сессию, искусственный рыночный цикл, на распределение (дистрибуцию) – цикл естественный. Почему? Он утверждает «Повторяющиеся колоколообразные кривые отражают намерения рынка». Иными словами, рынок существует для распределения товаров и услуг. Таким образом мы получаем форму, которая отражает его существенную, главную функцию. Перед тем, как пойти дальше, давайте остановимся на определении распределения/дистрибуции. Согласно словарю, распределение – это «положение, ранжирование или частота возникновения, отнесенная к площади или к единице времени». Статистически все – в том числе и торговые данные – распределяется вокруг среднего значения. Формат Market Profile организует торговые данные таким образом, чтобы вы могли видеть, как распределения рынка развиваются во времени. В этой части нашего курса вы увидите, как использовать данные Market Profile для распознавания торговых возможностей. Однако, сперва необходимо понять, как работает процесс распределения. К счастью, это не так сложно, как может показаться на первый взгляд. Исследования Стеидльмайера обнаружили, что при распределении товаров и услуг рынок использует конечное количество моделей поведения. К тому же, данные модели поведения универсальны для всех рынков. Более того, недавние исследования Стеидльмайера, посвященные связи между рыночной активностью и процессом распределения, не отрицают его предыдущих наработок.Если вы уже пользуетесь инструментами Market Profile, вы быстро убедитесь, что данный прорыв всего лишь полнее обосновывает базовую концепцию. Тем не менее, смещение базы капитала привело к структрному изменению, поэтому некоторые части базовых знаний утратили свою былую значимость. Например, такие понятия как начальный баланс, различные виды развития диапазона и расчет ВВЦ (возможности времени/цены) станут частью ваших базовых знаний. В то же время, если вы поняли, как эти принцины работают в единичной сессии, вы сможете распространить их и на процесс распределения. Возьмем, к примеру, понятие начального баланса. Краткосрочный торговец ищет приемлемую цену для совершения двусторонней сделки. Эта идея до сих пор бесспорна. Однако, сейчас мы хотим применить ее к долгосрочному развитию 217 распределения. По мере продвижения вперед, вы увидите, как несколько сессий могут сложиться в одну долгосрочную область приемлемой цены, внутри которой могут происходить уравновешенные торги. К тому же, до сих пор важно знать, покупает или продает долгосрочный торговец внутри одиночной сессии. Эта информация поможет вам спрогнозировать, как будет развиваться долгосрочное распределение. Имейте все это в виду по ходу дальнейшего освоения материала. Общий обзор Чтобы считывать данные в формате Market Profile, необходимо понимать идеи, заложенные в основу этого формата. Если вкратце, то все они коренятся в понятии стоимости. Приняв стоимость за отправную точку, вы поймете, почему рыночная активность не хаотична и не случайна. Если бы активность была хаотичной, все эти опытные и искушенные участники рынка инвестировали бы миллионы в вакуум. Возьмем, например, торговцев ценными бумагами США. Они являются частью $2,2-триллонного рынка с дневным оборотом около 1 миллиарда долларов США. И идея о том, что они осуществляют эти колоссальные торги, не обращая никакого внимания на стоимость, просто не выдерживает никакой критики. Стеидльмайер, сам будучи торговцем, не мог и мысли допустить, что активность носит случайный характер. Он начал с предположения, что покупатели хотят купить подешевле, а продавцы – продать подороже. В этом нет ничего революционного, однако на этом он не остановился. Он поделил всех участников рынка на две категории: краткосрочных продавцов и покупателей - и долгосрочных продавцов и покупателей. Долго- или краткосрочность торговли зависит от поведения торговца. Это ключевое положение. То, является активность долго- или краткосрочной, зависит от поведения торговца относительно цены, - а не от принадлежности к местной бирже или к коммерческой клиринговой фирме, такой как, например, Goldman Sachs (торгующей в интересах Белого Дома). Обе категории торговцев активны в пределах диапазона. Каково это поведение? Краткосрочный торговец хочет приемлемой цены, потому что ему надо торговать быстро. С другой стороны, у долгосрочного торговца есть больше времени, чтобы дожидаться неприемлемой, или же выгодной цены. Допустим, вам нужно продать ваш дом в течение следующих двух недель. Лучшее, на что вы можете рассчитывать – это честная, приемлемая цена. Если же у вас в распоряжении есть 6 месяцев, вы можете попытаться дождаться выгодного предложения. Естественно, как кратко-, так и долгосрочные торговцы стремятся купить подешевел и продать подороже. Однако, стоит запомнить, что характер стоимости для этих двух групп различен. Вообще говоря, краткосрочники стремятся купить подешевле и продать подороже в зависимости от стоимости сегодняшней, завтрашней или следующей недели. Долгосрочники же торгуют, отталкиваясь от значений стоимости следующей недели, месяца или даже года. И у тех, и у других есть своя роль, которую они играют на рынке. И эта роль определяется видом цены – приемлемой или выгодной – которую они ищут. 218 Краткосрочные торговцы ищут приемлемую цену в самом ближайшем будущем. Они ищут область в которой может немедленно осуществиться двусторонняя сделка. Таким образом, они развивают ближайшую стоимость. Долгосрочные же торговцы ищут выгодную цену. Они двигают рынок в том или ином направлении. Таким образом, они раздвигают ценовой диапазон. Каким образом рынок способствует торгам? Удовлетворяя запросы обоих видов участников. Рынок всегда движется от области неоправданной (выгодной) цены к области оправданной (приемлемой) цены и обратно. Это базовая поведенческая модель рынка – неуравновешеность для тех, кто кто ищет выгодной цены, и уравновешенность для тех, кто ищет приемлемой цены. Если цена движется вверх или вниз направленно, то рынок находится в процессе распределения. Если рынок движется в сторону, он находится в процессе развития. А рынок может двигаться только вверх, вниз или в сторону – и больше никуда. Это, собственно, и все, из чего состоит рынок. Распределение происходит, когда участники рынка ищут честной цены в долгосрочной перспективе. Иными словами, долгосрочные торговцы покупают или продают, потому что та или иная область цены является выгодной относительно долгосрочной стоимости. И сейчас, когда большинство потоков капитала попадают на рынок, минуя биржевые залы, распределение продолжается до тех пор, пока поток капитала не прекратится. Вот почему активность больее не сдерживается искусственными параметрами, определнными той или иной конкретной биржей. Естественно, это влияет на роль бирж. Вместо обменника, размеренно поглощающего ресурсы, – ее традиционная роль – биржа вынужденна теперь реагировать мгновенно. Почему? Как уже отмечалось, ликвидность в биржевом зале больше не в состоянии справиться со всеобщим распределением капитала, поступающего на рынок извне. Развитие же начинается, когда приток капитала останавливается и участники рынка в состоянии найти приемлемую цену, вокруг которой они и устраивают свои торги. Формат Market Profile организует наглядное представление данных распределения и развития 219 - Распределение (или неуравновешенность), раздвигающее ценовой диапазон, откладывается по вертикальной оси. Развитие (или уравновешенность), развивающее стоимость, - по горизонтальной оси. Как уже упоминалось, это, собственно, и все, из чего состоит рынок. Именно поэтому данный формат и обеспечивает нас четкой и ясной базой данных безо всякого «шума». Он имеет дело с только основополагающими элементами рынка. Когда мы перейдем к обсуждению раздела о Базе Данных Ликвидности в 6-й части настоящего курса, вы увидите, как информация об объемах питает и подтверждает то, что вы можете наблюдать на графике Market Profile. В дополнение, так как этот формат отделяет действие (распределение) от реакции/противодействия (развитие), появляется возможность увидеть направление потока капитала. Поступление денег на рынок – это действие, или изменение. Развитие – это реакция/противодействие – ответ рынка на это изменение. Естественно, очень важно мониторить потоки капитала, потому как он является ликвидностью, двигающей цену вверх или вниз. Если цена уходит достаточно далеко, она может изменить баланс рынка и начать что-то новое. Позвольте обобщить вышеизложенное. - - Существует два вида цены – приемлемая и выгодная. Существует два вида торговцев – краткосрочные и долгосрочные. Краткосрочные торговцы стремятся к приемлемой цене, долгосрочные – к выгодной. Преследуя свои интересы, долгосрочные торговцы двигают рынок направленно. Это распределение. Краткосрочные торговцы находятся в поиске области, где могут просиходить двусторонние сделки. Это развитие. Рынок способствует торгам, двигаясь от распределения к развитию и обратно. А теперь давайте попробуем поточнее применить понятия распределения и развития (или же – неуравновешенности и уравновешенности) к рыночной активности. Распределение, развитие и стратегии рынка. 220 Какая активность имеет место, когда рынок контролируется торговцемкраткосрочником? - Уравновешенные ротации. Почему? Рынок нашел приемлемую цену и движется вокруг нее. Торговцы покупают ниже средней цены, а продают выше нее, потому что они воспринимают эту среднюю цену как стоимость. Иными словами, они нашли искомую область равновесия, в которой им комфортно торговать. Взгляните на следующий пример. Он показывает уравновешенную ротацию на рынке соевых фьючерсов. Мы разделили этот формат Market Profile пополам в районе точки J, чтобы можно было более четко рассмотреть активность. В этой сессии приемлемая цена колеблется в районе 640. Когда рынок начал подниматься над позициенй 640, на арену вышли продавцы и рынок пошел вниз. Когда же рынок начал уходить под позицию 640, появились покупатели и рынок пошел обратно вгору. Эти ротации создали пузырь на горизонтальной оси – иными словами, горизонтальный профиль с расширением у среднего значения цены. Уравновешенные ротации Какой вид активности имеет место, когда рынок контролируется долгосрочным торговцем? 221 - Неуравновешенные тренды. Почему? Рынок находится в поиске приемлемой цены, вокруг которой он может ротироваться/развиваться. Иными словами, торговцы ищут новую область равновесия. Взглянем на пример. Он иллюстрирует неуравновешенный тренд. В отличии от примера с соей, здесь активность сконцентрирована вдоль вертикальной оси. Профиль – вертикальный (длинный и узкий), потому что нету общепринятой средней цены. Давление продаж оказалось сильнее давления покупок, поэтому активность в течение всей сессии характеризовалась затяжным движением вниз. Рынок начал торговать у отметки 262 в период D. В периоде K рынок уже находился между позициями 258,5 и 257. Неуравновешенный тренд Вообще вся рыночная активность делится на неуравновешенный тренд и уравновешенную ротацию. Иными словами, рынок либо распределяется, либо 222 развивается. В новом словаре Стеидльмайера рынок бывает либо «под контролем цены» (уравновешенный), либо «под контролем рыночной активности», или же под «не-ценовым контролем» (неуравновешенный). Так как единственный выбор в данном случае – это выбор между контролем цены и контролем рыночной активности, крайне важно определиться с собственным местом в этом пространстве равновесия-дисбаланса, с тем чтобы выбрать себе подходящую стратегию поведения. Если рынок контролируется ценой (равновесие), покупайте на спадах и продавайте на подемах. Ну а ежели рынок контролируется рыночной активностью, идите вслед за трендом. Звучит довольно просто. Однако, здесь имеется ловушка. Не всегда столь просто разобрать, контролируется рынок ценой или же рыночной активностью. Знание базовоой четырехшаговой модели, которую рынок использует для распределения товаров и услуг, поможет облегчить процесс этого распознания. Четырехшаговая модель поведения рынка Впервые мы рассмотрели эту модель в части 2-й даного курса. Теперь давайте изучим ее связь с процессом распределения. - Первый шаг - это, естественно, начало. Случается нечто, что дает повод покупателям думать, что рынок находится ниже стоимости (или же заставляет продавцов считать, что рынок занял позицию выше стоимости), - и рынок начинает двигаться вверх либо вниз. Иными словами, начинается направленное движение. Точнее говоря, данное движение – и есть распределение капитала. Если поток капитала движется вверх, распределяются покупатели, потому что рынок движется в сторону закрытия покупок. Ну а если поток капитала идет вниз, то распределяются продавцы, т.к. рынок движется в сторону закрытия продаж. Рынок продвигается вверх до тех пор, пока в игру не вступят продавцы (или вниз пока на сцену не выйдет покупатели). При паритетном соотношении продавцов и покупателей рынок приходит в равновесие и начинает ротацию. - А вот и второй шаг – равновесие. Это ответ рынка на начальное движение вверх или вниз. Вот наглядный пример: допустим, рынок движется вверх, провоцируя продавцов, и приходит в равновесие на самом пике восходящего движения. Он уравновешивается, потому как участники рынка в этой точке слишком неуверены для того, чтобы в том же духе продолжать направленное движение. Они нуждаются в паузе, чтобы оценить ситуацию. - Следовательно, третий шаг – который случается в области равновесия, когда рынок начинает работать в сторону, - это тест. Длительность тестовой фазы зависит от новостей и разработки рынка: иными словами, от условий, влияющих на стоимость. В какой-то точке области равновесия покупатели вновь начинают думать, что что рынок находится ниже стоимости или продавцы считают рынок «переоцененным», - и рынок опять начинает направленное движение. - Таким образом, четвертый шаг – это другое направленное движение. В этом примере рынок двигался вверх, потому что на нем преобладали покупатели. Потом, 223 после некоторого количества продаж, рынок пришел в уравновешенное состояние. Если покупатели решат, что рынок до сих пор неоправданно занижен, они опять начнут лидировать. В этом случае четвертым шагом будет опять распределение вверх, или (по другому) продолжение. Если же, с другой стороны, произойдет сдвиг и продавцы решат, что рынок в этой точке слишком переоценен, четвертым шагом станет распределение вниз, или же изменение. Данная четырехшаговая поведенческая модель формирует распределение во времени. Следовательно, каждая из фаз фаз модели является частью бОльшего целого. И что является ключом к эффективному использованию данных Market Profile, - так это умение соотнести часть с целым. Чтобы этому научиться, нужно провести четкую разницу между глобальной рыночной системой и отдельными рынками. Части и целое Глобальная рыночная система – это целое, отдельные рынки – это ее части. Глобальная рыночная система распределяется, способствуя торгам на уровне отдельных рынков. Это – ключевой принцип. Давайте его повторим. Глобальная рыночная система распределяется, способствуя торгам на уровне отдельных рынков. Что это значит? Для ответа на этот вопрос, давайте рассмотрим рынок ценных бумаг Казначейства США. Эти ценные бумаги распространяются по миру через сеть отдельных рынков в Токио, Лондоне, Чикаго и Нью-Йорке. Каждый из этих рынков – часть бОльшего целого. Так, чтобы осмыслить движение цены в Нью-Йорке и Чикаго, вам нужно иметь в виду общую структуру, которая включает в себя происходящее и в Токио, и в Лондоне. Этой структурой, как уже отмечалось, является процесс распределения. Чтобы показать, как такое понимание может помочь вам в принятии решений, давайте рассмотрим, что случилось с фьючерсами на облигации Казначейства США после вторжения Ирака в Кувейт в августе 1990 года. Однако, перед тем, как проработать пример, давайте еще раз повторим, как работает рынок. Рынок начинает свой цикл и движется направленно до получения ответной реакции. - Затем рынок торгуется в пределах установленного ценового диапазона, развивая стоимость до тех пор, пока он опять не пробьет верх либо низ этого диапазона. - Остановите рынок в любой момент – и вы разглядите три следующие ценовые области: верх, низ и стоимость. Эти области как раз и определяют естественные циклы (единицы) рынка – распределения – на любом из временных интервалов. - Когда стоимость находится между верхом и низом диапазона, распределение можно считать завершенным. Теперь давайте перейдем к примеру на следующей странице. На нем показана активность по фьючерсам на облигации Казначейства США в Чикаго и Лондоне в период с 1-го по 2-е августа. Мы собираемся сопоставить активность в - 224 отдельно взятых сессиях в Чикаго и Лондоне с развитием завершенного целого распределения при стоимости в пределах неоправданно завышенного и заниженного ценовых максимумов. Данные Market Profile на примере стр. 125 показывают, что рынок обрел свое равновесие во время дневной сессии на уровне 95-00 как раз перед вторжением 1 августа. Он продолжил развитие этой стоимости во время ночной сессии. Затем, рынок всколыхнула новость о вторжении. Действие – распределение вниз – началось в Чикаго в период с. Это новое начало установило нижний порог (неоправданно низкая цена) на уровне 95-03. Как отмечалось выше, рынок медленно двигался в области стоимости до выхода новости. Если вам удалось распознать новое начало на самом всплеске активности, когда рынок начал торговаться вниз с довольно солидными объемами, это, конечно, было идеальная точка для открытия краткосрочной позиции. Допустим, вы ее открыли. Теперь, как долго вам надо ее удерживать? Движение вниз продолжилось в Лондоне до тех пор, пока не начались покупки (ответная реакция) на уровне 93-17. Являются ли эти покупки достаточно сильными, чтобы остановить движение? Иными словами, достигли ли мы области неоправданно низких цен? Если ваш ответ – да, то надо закрывать позицию. Стоимость переходит в фазу развития в Лондоне и это боковое движение подтверждает окончание периода продаж. Давайте сопоставим эту активность с нашей общей структурой – развитием целостного завешенного распределения при стоимости в пределах завышенного и заниженного максимумов. Порог неоправданно высокой цены установился во время чикагской ночной сессии на уровне 94-03, а неоправданно низкой – в Лондоне на отметке 93-17. Стоимость начала развиваться в Лондоне и продолжила в Чикаго и Нью-Йорке. Вы можете убедиться, что стоимость развивалась где-то в пределах установленных максимумов. Данный график иллюстрирует активность в период Е, однако рынок продолжил торговаться вокруг среднего значения, сужая свои движения до корридора 94-10 – 94-03. Сужение диапазона ротаций свидетельствует о замедлении активности и накоплении объемов. Что, в свою очередь, намекает на скорое завершение данной фазы. В долгосрочной перспективе рынок может продолжать свое движение вниз (как это на самом деле и случится), однако краткосрочный шанс, который был обозначен новым началом на уровне 95-00, закончился. Чтобы проиллюстрировать тезис о том, что завершенное распределение включает в себя все рынки, мы воспользуемся примером с соевыми фьючерсами. Так, мы сопоставим активность отдельно взятых последовательных торговых сессий с целостным циклом – распределением при стоимости в пределах неоправданно высокой и неоправданно низкой цены. Ирак вторгается в Кувейт 225 Следующий пример иллюстрирует активность на соевом рынке в период с 8-го по 17-е января 1991 года. 1-го января случилось новое начало на уровне 579. 226 Рынок распределился вниз с 579 до 563,25. Это движение вниз установило верхний ценовой порог. В течение следующих трех сессий рынок пришел в равновесие в самом низу движения. Иными словами, стоимость развивалась на том уровне, что ранее считалось бы уровнем неоправданно низкой цены. Итак, активность рынка установила уровень неоправданно высокой цены на отметке 579 и уровень стоимости где-то между 570 и 559,5. Теперь, если целое – это уравновешенное распределение вокруг средней стоимости в неоправданно низкой и неоправданно высокой, чего нам не хватает? Неоправданно низкой. 14-го января рынок открывается ниже, торгуется вниз, пробуя область ниже 550 и разворачивается обратно. Это движение вверх и завершает распределение, устанавливая порог неоправданно низкой цены. 15-го января данное распределение продолжает развивать стоимость и заканчивает этот процесс 16-го января. В этой цепочке рыночной активности, распределение вниз (8-11 января) и распределение вверх (14-16 января) составляют целую долгострочную картину завершенного рыночного цикла при стоимости в пределах верхнего и нижнего ценового порога. 17 января рынок начинает все сначала. Вообще-то, новое начало происходит в районе средней цены, так как рынок, перед тем как начать новое направленное движение, должен полностью отработать потенциал эффективности предыдущей траектории. Вы можете видеть, что это восходящее движение начинается 17 января у отметки 564, которая является средним значением предыдущего цикла. Как это понимание поможет нам принимать решения? Если вы распознаете новое начало 8 января, это идеальная точка для открытия краткосрочной позиции. Однако, есть и другие возможности для такой позиции. Как рынок торгуется в области равновесия, когда он тестирует движение вверх? Покупатели не могут взять рубеж выше 567,75 9 января или выше 570 10 января. 11 января на уровне 570 начинаются продажи – и таким образом установлена верхняя граница области развития. Вкратце, покупатели не хотят двигать рынок дальше вверх, из чего продавцы делают вывод, что на данном уровне рынок переоценен. Допустим, 11 января вы открывает короткую позицию. 14 января, когда рынок пробует на прочность движение вниз и не может пробить уровень 549, появляются покупатели, которые останавливают это нисходящее движение. Установлен уровень неоправданно низкой цены и текущая фаза завершена. Это конец нисходящего движения и идеальное место для закрытия вашей короткой позиции. Понимание работы рынка не только поможет вам в краткосрочной торговле, но научит распознавать начала долгосрочных трендов. Например, давайте сопоставим краткосрочную активность на странице 127 с долгосрочным распределением соевых фьючерсов. На тот момент отметка 550 оказалась нижним порогом в долгосрочной перспективе. Никто не хотел продавать ниже этого уровня с ноября 1987 года. В данном примере краткосрочная активность имела место как раз в области этого минимума. Таким образом, покупка 14 января на уровне 550 не только завершила краткосрочную фазу, но и совпала бы с началом долгосрочного восходящего тренда. Перед тем, как изучить процесс распределения более детально, уделим немного времени проверке пройденного материала. 227 228 ТЕСТ В. Каково самое большое изменение в рынке с момента презентации Market Profile? О. День – или же любая одиночная сессия – более не является неизменной единицей измерения рынка В. Почему? О. Из-за смещения базы капитала. Теперь основная часть капитала попадает на рынок минуя биржевой операционный зал в любой момент времени. Таким образом, новое начало может случиться в любой момент – в середине сессии или даже перед ее закрытием. В. Какая единица измерения пришла на смену дню? О. Уравновешенное распределение В. Почему так важно уметь распознавать новое начало? О. Потому что это момент естественной смены рынка. Имеется в виду нижний порог восходящего движения или верхний порог нисходящего. В. Как можно описать рыночную активность вообще? О. Либо как распределение (рынок неуравновешен), либо как как развитие (рынок уравновешен) В. Если рынок уравновешен, он контролируется ценой или рыночной активностью? О. Ценой. В. Если рынок неуравновешен, он контролируется рыночной активностью или ценой? О. Рыночной активностью. В. Опишите четырехшаговую поведенческую модель, используемую рынком для распределения товаров и услуг. О. Неуравновешенность, уравновешенность, тест, неуравновешенность в том же – или обратном – направлении. В. Какая связь между глобальной рыночной системой и отдельными рынками? О. Рыночная система – это целое, отдельные рынки – ее части. В. _____распределяется, способствуя торгам ________ О. Глобальная рыночная система, на отдельных рынках. В. Как организованы данные Market Profile с тем, чтобы наглядно продемонстрировать распределение и развитие? О. Распределение (ценовой диапазон) находится на вертикальной оси, развитие (стоимость) – на оси горизонтальной. В. Что такое действие и что есть ответная реакция? О. Распределение – действие, развитие – реакция. В. Неуравновешенный рынок что делает? О. Распределяется В. Что делает уравновешенный рынок? О. Развивается. В. Завершенный цикл распределения имеет 1)_______, 2)_______, 3)___. 1) Уровень неоправданно высокой цены (верхний ценовой порог) 2) Уровень неоправданно низкой цены (нижний ценовой порог) 3) Стоимость 229 УТОЧНЕНИЯ Как распределение соотносится с рыночной активностью Чтобы понять, как процесс распределения соотносится с рыночной активностью, важно увидеть связь между концепцией Market Profile и объемом. Весь объем, как правило, приходится на один, два или три стандартных отклонения от средней. Мы собираемся сопоставить эту закономерность с торговыми данными. Для наших целей мы сопоставим с рыночной активностью высокий объем первого стандартного отклонения и низкий объем третьего стандартного отклонения. Первое стандартное отклонение имеет отношение к области стоимости. Это область высокого объема. Он сигнализирует о приятии цены, т.е. о попадании в область приемлемой цены. Третье стандартное отклонение имеет отношение к ценовым крайностям (излишествам). Это область низкого объема. Сигнализирует о неприятии цены, т.е. о попадании в область неприемлемой цены. Эти ценовые области с низкими объемами являются ключевыми точками, так как они могут содержать границы ценового диапазона. Когда рынок достигает этих потенциальных параметров, дальше он может действовать только по одному из двух следующих сценариев – либо пробить этот уровень, либо развернуться. Чем сильнее конкуренция, стоящая за этими крайностями, тем вероятнее, что этот параметр будет удерживаться. Однако, как узнать, насколько эта конкуренция сильна? Чем быстрее рынок уходит из этой области, тем сильнее конкуренция возможностей на этом ценовом уровне. И, конечно, чем быстрее рынок уходит из этой области, тем ниже объем. 230 Сильная конкуренция толкает рынок к движению вперед. Взглянем на примеры. Эти примеры демонстрируют крайности по рынку фьючерсов на среднесрочные и долгосрочные облигации Казначейства США после выхода правительственного отчета по безработице. По фьючерсам на долгосрочные облигации в период ожидания отчета рынок возбновился в пределах позиций 99-03 – 99-07. Отчет вышел в 7:30 утра. Сильная конкуренция среди покупателей продвинула рынок до уровня 99-26 в периоде Р и впоследствии к отметке 99-28 в периоде Т. По фьючерсам на среднесрочные казначейские облигации рынок возобновился на позицииях 102-22 – 102-18. Конкуренция среди покупателей продвинула рынок на отметку 103-05 в период Р и впоследствии до уровня 103-06 в периоде Т. Третье стандартное отклонение – в одиночной сессии или же в долгосрочных временных рамках – двигают рынок от одной области равновесия к другой. Иными словами, одни двигают рынок от одной приемлемой цены к другой. Именно в этом месте повялется стоимость. Рынок двигается, потому что восприятие стоимости изменяется. Направленное движение сигнализирует о начале распределения. Распределения начинаются с возрастанием активности. Они развиваются из ротаций и заканчиваются замедлением активности. Переход от активности с возрастающей скоростью к активности со снижающейся скоростью дает вам время для принятия решения. Как только рынок приходит в равновесие – неважно насколько коротким этот период может оказаться – это дает вам время оценить ситуацию. Звучит довольно просто. Тогда почему же столь сложно принять торговое решение? Разгадка – во временных рамках. Рынок распределяется одновременно во всех временных рамках. Вот почему понимание организации рыночных временных рамок является ключевым, решающим фактором. 231 Конкуренция продвигает вверх фьючерсы на долгосрочные облигации Конкуренция продвигает вверх фьючерсы на среднестрочные облигации 232 Периоды времени (интервалы) Вкратце, интервалы (точнее их границы, - прим. перев.) – это точки принятия решений. Это определенные моменты времени, которые вынуждают торговца принимать решение. Например, вы владеете опционом, который истекает через два месяца. Дата истечения этого срока – и есть момент принятия решения. Концепция двойого периода времени Стедльмайера группирует всю краткосрочную активность на одном полюсе этой двосйтвенности, долгосроыную – на другом. Оба вида активности существуют на рынке одновременно. По этой причине, умение установить связь между краткосрочными частями и долгосрочным целым является важнейшим для хорошей, результативной торговли. Как отмечалось выше, краткосрочные и долгосрочные торговцы обладают различным понятием стоимости. Следовательно, стоимость не является одним и тем же самым на разных интервалах (периодах времени). Вот почему рынок может двигаться вниз в долгосрочном периоде, двигаться в сторону в среднесрочном периоде и вверх - в краткосрочном периоде. Иными словами, стоимость двигается вниз в долгосрочном периоде, в сторону – в среднесрочном и вверх – в краткосрочном интервале. Способность отличать различные периоды времени (интервалы) помогут вам решить, является ли тот или иной разворот всего лишь коррекцией или же концом долгосрочного тренда. Это понимание также поможет вам верно соотнести информацию о стоимости с соответственным интервалом (периодом) времени. Например, торговцы долгосрочными облигациями могли обеспокоиться из-за необычно высокого предложения долгосрочных казначейских облигаций на рынке во время следующего правительственного аукциона. Однако, аукцион не будет проводиться до следующего месяца. Тем временем, правительство опубликовывает положительный отчет по инфляции и цена на облигации идет вгору. Первая часть этой информации влияет на стоимость на долгосрочном временном интервале. Вторая часть – на стоимость в ближайшей перспективе. 233 Как развиваются распределения Чтобы лучше уяснить связь частей и целого, мы начнем с рассмотрения общего знаменателя рынка в последней инстанции – завершенного, уравновешенного распределения на самом долгосрочном временном интервале. Первое стандартное отклонение – область высокого объема - находится в середине диапазона, и третье стандартное отклонение – по его краям. Область стоимости, или же базовый объем (пузырь) находится посредине, между долгосрочными областями неоправданной высокой и неоправданно низкой цены. Потому как первое стандартное отклонение находится между двумя стандартными отклонениями третьего типа, Стеидльмайер для краткости называет сбалансированное (уравновешенное) распределение типом «3-1-3». Рынок переходит в уравновешенное положение на самом длинном периоде времени (интервале) путем движения от неуравновешенности к уравновешенности в краткосрочных и среднесрочных интервалах. Можно определить неуравновешенные краткосрочные распределеня по их форме: они имеют форму слезы и напоминаю латинскую букву J. Тут базовый объем находится на одном из краев диапазона, вместо того, чтобы быть посредине. - Если распределение неуровновешено кверху, объем находится в верхней части диапазона. Если книзу – в нижней. Окончательный общий знаменатель Неуравновешен вниз Неуравновешен вверх 234 Эти «распределения Стейидьмайера» имеют два пути дальнейшего развития. - Первый путь: движение от перевого станадртного отклонения ко второму, третьему или к ротациям, а потом опять к направленному движению. Для краткости, Стеидльмайер обозначает такой тип развития аббревиатурой «1-2-3». В следующем примере сессия начала развиваться с ротаций с приода D по период I. Потом рынок двигался направленно в периодах J и K. Это и есть распределение типа “1-2-3” Активность 1-2-3 235 Данная сессия – другой пример распределения типа «1-2-3». Здесь также рынок начался с ротаций с периода D по период I. Направленное движение начинается в период J и продолжается по период K. Активность 1-2-3 236 Второй путь: движение от третьего стандартного отклонения через второе к первое или к направленному движению и впоследствии к ротациям. Для краткости Стеидльмайер называет такой вид распределения «3-2-1». Следующая сессия – является примером распредеения «3-2-1». Сессия начинается с направденного движения в периодах y и z, потом с помощью ротаций нарабатывает стоимость с периода A по период J. В течение периодов K и L происходит еще одно направленное движение и рынок приходит в равновесие во время ночной сессии. Активность 3-2-1 237 Нижеприведенная сессия является примером распределениея типа “3-2-1”. В периодах z и y имело место направленное движение, а также ротации с периода A по период L. Рынок откатился обратно к средней во время ночной сесии и в дальнейшем продолжил отрабатывать область стоимости. Активность 3-2-1 238 J-образные распределения являются неуравновешенными частями В итоге, в цепочке рыночной активности они составят долгосрочное уравновешенной целое. Распределения типов 1-2-3 и 3-2-1 формируют составное целое. Это составное целое содержит первое стандартное отклонение посередение и третье стандартное отклонение на обеих концах. Помните пример с рынка соевых фьючерсов? На противоположной странице вы можете увидеть, что нисходящее распределение за 8-11 января содержит свой базовый объем внизу диапазона. Базовый объем восходящего распределения за 14, 15 и 16 января находится у верхушки диапазона. По отдельности они являются неуравновешенными распределениями, но вместе формируют составное целое с областью стоимости посредине. То, что рынок находится в ротации или двжется направленно, зависит, конечно же, от восприятия стоимости участниками рынка – восприятиея, определяемого их уверенностью и нерешительностью. А. Составное целое 239 Последовательные сессии формируют целое 240 Влияние уверенности и нерешительности Вы уже имели возможность убедиться, что после плохих новостей рынки активизируются, а после хороших – успокаиваются. Это происходит из-за того, что уверенные рынки склонны пропускать неблагоприятные события, в то время как неуверенные рынки часто ищут проблемы там, где их нет. Из-за этого, уверенная деятельность в основном стабильна, а неуверенной активности присущи широкие, непредсказуемые колебания (волатильность). Чтобы уяснить связь этой закономерности с понятием активности, необходимо отметить, что направленное движение в целом говорит об уверенности, а ротации о нерешительности – и чем уже диапазон ротаций, тем больше нерешительность. Таким образом, ситуации, в которых рынок наиоблее уравновешен, содержат самый большой потенциал к волатильности (колебаниям большой частоты и амплитуды). Например, допустим, вы находитесь на верху движения. Участники, в основном, долгосрочные. На этом уровне они не очень уверенно торгуют, однако, диапазоны узкие и объем низкий. Правительство публикует неожиданный отчет, после которого цены должны рухнуть. Так как торговцы не испытывают уверенности насчет стоимости в долгосрочной перспективе, вряд ли они будут стоять до последнего перед лицом плохих новостей. Если вы сможете предугадать, когда участники рынка начнут выходить из игры, вы попадаете в более выигрышную позицию и сможете защититься от внезапной волатильности (резких колебаний рынка) или закрепиться по движению. Конечно, коль скоро вы открываете позицию, самым важным вопросом для вас становится, как долго надо ее удерживать. И этот вопрос станет гораздо проще, если вы поймете связь между ценой и процессом распределения. Роль цены в развитии распределения Стейдльмайер утвреждает, что цена – это главный компонент распределения. После направленного движения всегда есть перспективы либо для 1) цены, которая остановит активность распределения (направленное движение), либо для 2) цены, вокруг которой развивается распределение по ходу эффективного продвижения вперед. Средняя цена может находиться в верхней трети, средней трети или нижней трети диапазона цен. 241 - Если средняя цена находится в верхней трети, базовый объем, скорее всего, будет в верхней части ценового диапазона. Взгляните на следующий пример. Активность, кажется, развернулась около отметки 370, 75 Базовый объем в верхней трети диапазона 242 - Если средняя цена находится в средней трети ценового диапазона, то там же будет развиваться и базовый объем. Взгляните. Здесь базовый объем находится напротив средней цены диапазона. Цена порядка 626 и оказывается тем средним значением, вокруг которого ротируется рынок. Базовый объем в средней трети диапазона 243 - Если же средняя цена находится в нижней трети ценового диапазона, базовый объем будет развиваться у основания диапазона. Взгляните ниже. Этот пример обнаруживает базовый объем в области нижней трети ценового диапазона. Наглядно сведите воедино две сессии и вы убедитесь, что 21 и 22 мая 1992 года активность развивалась в районе отметки 609, 5. Базовый объем в нижней трети диапазона После того, как контроль над рынком получает та или иная средняя цена, рынок прощупывает уровни повыше и пониже и в итоге возвращается к контролирующей средней цене. Это торговый диапазон рынка. Конечно, эта средняя цена не будет удерживать контроль над рынком вечно, так как новости, события и развитие рынка постоянно меняют восприятие стоимости у торговцев. Если что-то приведет к изменению рыночных насторений, какой вид активности может сигнализировать о том, что рынок готовится к новому тренду? В основном, существует два способа, с помощью которых рынок сбрасывает с себя контроль той или иной средней цены, - это расстояние либо время. 244 Расстояние. Направленное движение отбрасывает рынок достаточно далеко от доминирующей цены и освобождается таким образом от ее влияния. - Время. Рынок достигает области критичной цены и затем движется в этой области в сторону. Спустя время (определенный период низких объемов), область неоправданной цены становится областью оправданной цены (стоимости) - и рынок, чтобы закрыть активность, должен двигаться выше или ниже. В нижеприведенном примере долгосрочная контрольная цена составила 271,5. 1 июня в периодах J и K рынок упал до уровня 266. Это новое начало было прОбой более низкого уровня. С 2 до 4 июня рынок торговал в противоположном направлении меняя область неоправданных цен (уровни 269,5 - 266) на область оправданных. 5 июня рынок двинулся вниз, чтобы закрыть данную активность. - Знание того, какой вид активности прекращает контроль определенной цены поможет вам определить, будет ли рынок продолжать торговаться в предыдущем торговом диапазоне или же начнется тренд вниз или вверх. Если рынок начинает тренд, он делает это по причине “влияния предстоящей цены”. Время прекращает контроль 245 Влияние текущей цены Все это время шла речь о контрольной цене – цене, вокруг которой развивается рынок. Другим важным элементом рынка является то, что Стейдльмайер называет “влияние текущей цены”. По сути дела, это всего лишь более точный способ описания рыночного настроения. Это настроение – основанное на интерпретации трейдером новостей, событий и развития рынка – и питает ту или иную активность. В качестве объяснения допустим, что контрольная цена на фьючерсы на долгосрочные облигации находится на уровне 98. Рынок торгует вниз до уровня 97 из-за активности “медведей”. Каким образом он уйдет дальше с этой позиции? Рынок может торговать в сторону и развиваться на уровне 97, он может торговать вниз и развиваться ниже отметки 97 или он может вернуться назад и продолжить развиваться в районе 98. Уйдет ли рынок вверх, вниз или в сторону, - зависит от влияния цены. Стейдльмайер утверждает, что влияние бывает “поступательным” или “возвратным”. “Поступательное” влияние уводит рынок от контрольной цены. “Возвратное” – его к контрольной цене возвращает. Давайте вернемся к нашему примеру. Контрольная цена – 98. Она приблизительно отражает прибыль в 8 процентов. “Медвежьи” новости двигают рынок вниз до уровня 97. Чтобы определить, является ли влияние поступательным или возвратным, нужно спросить себя, поддерживается ли до сих пор прибыль в 8 процентов фундаментальными факторами? Или же, не снизилась ли стоимость до уровня прибыльности 8,25 процентов (показатель около 96 для фьючерсного рынка) из-за “медвежьих” развитий? Или же стоимость находится между уровнями прибыли в 8 и 8,25 процентов (для фьючерсного рынка это показатель 97)? - - Если вы считаете, что прибыль 8% (98) до сих пор является стоимостью, то влияние цены возвратное и рынок вернется на прежние позиции. Если вы считаете, что стоимость сейчас между 8 и 8,25% (97), рынок должен уйти в сторону. Если вы считаете, что стоимость сейчас 8,25 (96), то влияние цены поступательное и нисходящее движение должно продолжиться. 246 Пример из реальной жизни Сейчам мы расмотрим данные по фьючерсам на долгосрочные облигации государственного Казначейства США за период с 19 декабря 1991 года по 29 января 1992 года, чтоб понять влияние текущей цены на способ дальнейшего развития распределения. График на следующей странице показывает развитие распределения на рынке фьючерсов на долгосрочные казначейские облигации с 12 декабря 1991 года по ночную сессию 24 декабря 1991 года. Области стоиомости дневных и ночных сессий организованы в формате Market Profile. Распределение показано на вертикальной оси. Развитие (если таковое имеет место) показано на оси горизонтальной. Иными словами, распределение капитала видно на вертикальной оси. Реакция рынка (когда она случается) показана на горизонтальной оси. В частности, направленое движение или же ценовой диапазон распределения виден на вертикальной оси. Если стоимость (70 процентов диапазона на тот момент) выше или ниже предыдущей сессии, прямоугольник стоит на вертикальной оси. Боковые ротации расположены на горизонтальной оси. Если стоимость не меняется или частично совпадаетс с предыдущей сессией, прямоугольник стоит на горизонтальной оси. То, как распределение развивается во времени, вы можете проследить по датам в прямоугольниках. Буква «Е» обозначает вечернюю сессию, а «D” –дневную. Так как вечерняя сессия по определению является начальной, отсчет времени ведется следующим образом: E 12/19 (ночная сессия 19 декабря), D 12/19 (дневная сессия 19 декабря), E 12/20 (ночная сессия 20 декабря), D 12/20 (дневная сессия 20 декабря), E 12/23 (ночная сессия 23 декабря), D 12/23 (дневная сессия 23 декабря), и т.п. На стр. 147 сразу видно, что рынок распределется вверх – от 100-31 до 103-15. Поступательное влияние цены тянет его из области более низкой стоимости прибыли порядка 7,75. Федеральный Резерв урезает дисконтнуют ставку и на рынке начинают возрастать «бычьи» настроения. 247 Фьючерсы на долгосрочные облигации: 19-24 декабря 1991 (ночная сессия) 248 Фьючерсы на долгосрочные облигации: 19-30 декабря 1991 (ночная сессия) Сейчас вы можете наблюдать развитие (реакцию рынка на распределение капитала) по горизонтальной оси. 24 декабря рынок начал торговать в сторону и, кажется, вот-вот придет в равновесие при значении прибыли чуть ниже 7,5% приблизительно в районе 103-21 на текущий момент. Остановит ли эта цена восходящее распределение? Сложно сказать, исходя из этих данных. Области стоимости довольно узкие. Объем низкий. Рынок крайне уравновешен, и кажется, неуверенный. Что мы знаем наверняка, так это что уравновешенный рынок предрасположен к направленному движению и что неуверенные участники рынка могут «сорваться» после новости, события или развития рынка. 249 Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 19-31 декабря 1991 (ночная сессия) Правительственные отчеты, опубликованные 31 декабря, свидетельствуют о слабой экономике. Восприятие цены большинством участников рынка становится более «бычьим». Поступательное влияние цены, наверное, около 7,25% толкает рынок вверх на уровни 104-04 30 декабря и 104-24 31 декабря. Остановит ли эта область цен движение? Мы приближаемся к отметке 105 – долгосрочной области неоправданно высоких цен. Эта область может быть сильным параметром и, таким образом, содержать диапазон. Оправдывают ли фундаментальные факторы прибыльность в 7,5%? Это предположение. Давайте проследим ближайшую активность за 2 января 1992 года, чтобы понять, поддержит или отклонит рынок наши тенденции. 250 Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 2 января 1992 2 января 1992 года дневная сессия возобновляется в области с 104-24 до 104-28. Рынок движется вверх до 104-30, но не может расторговаться выше. Он неудачно пробует движение вверх в периоды R и S. Такая активность предполагает, что участники рынка не доверяют текущим условиям. Таким образом, влияние цены в данном случае является возвратным. Рынок, возможно, вернется назад до уровня прибыли в 7,5%. Вот что на самом деле происходит. Рынок торует вниз до уровня 103-08 в периоде a, чуть ниже показателя прибыльности в 7,5%. Начинаются покупки и данная цена останавливат движение в этой сессии. 251 Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 12 декабря 1991 - 2 января 1992 Теперь давайте вернемся к долгосрочному графику. Прибыль в 7,5% кажется, стала контрольнй ценой для этого распределения. Опять-таки, это всего лишь предположение. Оно основано на том, как развивается распределение (цена ушла с отметки 7,5% и затем опять туда вернулась) и на том, что в районе области 102-21 профиль расширяется. Опознание контрольной цены – решающий момент, потому что это ваша точка отсчета стоимости на данном периоде времени. Так как возможности появляются с уходом цены от стоимости, вы всегда можете заранее ею воспользоваться, - если будете знать, где эта самая стоимость находится. С течением времени возвратно-поступательные движения цены относительно стоимости и развивают данное распределение. В частности, распределение развивается по мере колебания между поступательным и возвратным влияниями цены. Если преобладает поступательное влияние цены, рынок будет развиваться, т.к. как он это делал в период с 19 по 31 декабря. Посмотрите на стр. 149. Узкое направленное движение подтверждает, что на рынок поступает капитал. Если преобладает возвратное влияние цены, рынок будет развиваться и двигаться в сторону, как он это делал 2 января. Даже если рынок и распределяется в течение сессии, он развивается в более широком периоде времени, потому что цена возвращается к долгосрочной средней. 252 Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 12 декабря 1991 - 3 января 1992. Очень важно отдавать себе отчет, что долгосрочный период времени контролирует активность периода краткосрочного. Вот почему цена вернулась к значению 2 января – потому что влияние цены в долгосрочной перспективе было возвратным. Предугадать тип влияния цены подчас очень трудно. Однако, оно того стоит, потому что такой анализ поможет вам спрогнозировать, продолжится или прекратится тот или иной ценовой прорыв. 3 января, рынок торгуется у средней цены (самая широкая часть области развития). Он уравновешен у среднего значения и приготовился к направленному движению. 253 Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 12 декабря 1991 - 9 января 1992 (ночная сессия) Рынок опять на подъеме вследствие поступательного влияния цены 6,7 и 8 января. Эта активность расширена до границ распределения на уровне 105-09. Мы находимся в области неоправданно высоких цен – в районе уровня 105. 8 января рынок протестировал и не смог продвинуться выше 105-09. Также, обратите внимание, как сузилась область стоимости 8 января. Похоже, что на этом уровне рынок не в состоянии способствовать торгам. Так как рынок торгуется в долгосрочной области неоправданно высоких цен, налицо прекрасные возможности. Если рынок «пробьет» это значение, мы получим начало нового восхождения. Если это значение удержится, рынок развернется и будет пробовать двигаться вниз. В таком случае, рынок, кажется, не справляется с торгами на верхушке. И вполне может оказаться, что цена вернется в область стоимости (иными словам, к 7,5% прибыли). Давайте посмотрим, что же произошло 9 января. КАРТИНКА НА СЛЕДУЮЩЕЙ СТРАНИЦЕ 254 Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 9 января 1992 2 Рынок возобновяется в области 105-10 – 105-14. Идет вверх до 105-20 и вызывает продажи. Эти продажи подразумевают, что рынок это верхнее значение будет удерживать впоследствии развернется. Переломный момент в этой сессии наступает в период Х и рынок торгуется вниз до значения 104-08. Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 12 декабря 1991 - 14 3 января 1992 (ночная сессия) И обратно к долгосрочному графику. К 13 января возвратное влияние цены вернуло рынок обратно до уровня 7,5%. Заметьте, как сузились области стоимости 10 и 13 января. Рынок приходит в равновесие. Во время ночной сессии рынок крепко сбалансирован и готов к направленному движению. Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 12 декабря 1991 - 14 января 1992 (дневная сессия) 4 14 января случается “медвежья” новость и возвратное влияние цены стягивает рынок обратно вниз. Он проходит нижнюю границу долгосрочной области неоправданно низких цен и приближается к области критичных цен 101- 102-20, что, естественно, является сильным показателем. Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 12 декабря 1991 - 16 января 1992 (ночная сессия) 5 Не удивительно, что 15 января рынок приходит в состояние равновесия. Как отмечалось выше, 101 – 102-20 – это уровень сильной поддержки. Ночная сессия (102-24 – 102-30) торгуется напротив нижнего значения нисходящего движения за 14 января. Кажется, влияние цены до сих пор поступательное. Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 12 декабря 1991 - 17 января 1992 (ночная сессия) 6 16 января рынок опять распределяется вниз. Проходит уровень 102-24 и останавливается около 102-06. Вечерняя сессия проходит отметку 102. Теперь рынок находится чуть выше начала распределения. Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 12 декабря 1991 - 17 января 1992 (дневная сессия) Уровень цены вызывает покупки и рынок приходит в состояние 7 равновесия во время дневной сессии 17 января. Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 12 декабря 1991 - 20 января 1992 20 января возвратное влияние цены начинает тянуть рынок обратно к позиции 7,5%. Максимум стоимости достигается на уровне 102-28. Мы 8 торговали вниз и теперь начали возвращаться обратно. Это всего лишь коррекция? Или рынок собирается вернуться к уровню прибыли 7,5%? Чтобы определиться с этим, обратите внимание, насколько узка область стоимости 20 января. Также, отметьте, насколько широко распределение прямо над уровнем 102. В долгосрочной перспективе рынок до сих пор находится под контролем 7,5% прибыли, однако краткосрочная стоимость опускается вниз. Влияние цены в краткосрочной перспективе представляется поступательным. Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 12 декабря 1991 - 22 января 1992 Что же происходит 22 января? Ранее мы говорили, что рынок устанавливает область неопраданно 9 высокой и неоправданно низкой цены и затем начинает процесс урегулирования между двумя этими параметрами, развивая стоимость до тех пор, пока она не выйдет за одну из этих границ. В даном примере рынок устанавливает область неоправданно низкой цены на уровне 101 19 декабря и неоправданно высокой на уровне 105-20 9 января. С 9 января область стоимости - самая широкая часть распределения – смещалась вниз. Теперь самая широкая часть находится около уровня 102. Распределение началось 19 декабря и 20 декабря достигло уровня неоправданнях цен (см. стр. 148). Теперь, через некоторое время 102-06 -10226 стало областью приемлемой цены. Вы можете проследить это на графике на текущей странице. Распределение – вместо того, чтобы быть узким и вертикальным напротив 102-06 – 102-26 – сейчас является широким и горизонтальным. Если рынок продолжит торговать на этом ценовом уровне, ему, чтобы отключить активность, надо будет двигаться еще ниже. Последующее движение вниз с этой точки грозит прекращением долгосрочного контроля прибыли в 7,5%. Рынок может спуститься поступательным влиянием прибыли в 7,75%. Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 12 декабря 1991 - 23 января 1992 10 23 января рынок тестирует область ниже 102. Мы находимся на уровне 101-30 чуть повыше дна вечерней сессии 17 января. ЗАМЕТКИ___________________________________________________ _____________________________________________________________ 11 _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ ___________________ Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 12 декабря 1991 - 28 12 января 1992 24 января стоимость находилась в пределах 101-18 – 101-24. 27-го – между 101-16 – 101-26. Теперь мы опять чуть выше начала распределения (101 – 101-15). По ходу ожидания выступления Президента Соединенных Штатов участники рынка, похоже, опять склоняются к «медвежьему» настроению. Выступление Президента воспринято хорошо и рынок опять торгует вверх до 102-10. Также, область стоимости сравнительно узкая. 13 Чтобы определить, продолжится ли нисходящее движение или же в этой точке рынок развернется, давайте разложим рынок на его компоненты и посмотрим, что происходит со стоимостью в каждой из этих частей. В компоненте, описывающей краткосрочный временной интервал за 14-28 января, стоимость движется вниз. Этот компонент расширяется в области неоправданно низких цен на уровне 101-16. Самая широкая часть распределения приходится приблизительно на уровень 102-04. В долгосрочном компоненте, охватывающем время с 12 декабря 1991 по 28 января 1992, стоимость также движется вниз. В дополнение, стоимость не только движется вниз в долгосрочном периоде времени, но также и в краткосрочном временном интервале – приблизительно около 102-04. Из этого можно сделать вывод, что нисходящее движение будет продолжаться. 29 января публикуется Федеральный бюджет на 1993 год. Бюджетный дефицит может возрасти до 400 миллиардов долларов. Также, глава Федерального Резерва Аллен Грипспен предполагает восстановление экономики весной. В его заявлении также не предполагается дальнейшего послабления процентных ставок. 14 Фьючерсы по долгосрочным облигациям: 29 января 1992 Что происходит на рынке? Рынок возобновляется в районе 102-18 – 102-23. В периоде Р он поднимается до 102-26. Это потолок областей стоимости за 16 и 22 января (см. стр. 164). Потолок этих областей определен верхом области стоимости на компоненте, охватывающем период времени с 14 по 28 января. Теперь вернемся на эту страницу. Долгосрочный параметр на уровне 102-26 продолжает удерживаться. Рынок не может торговать выше 102-26 в период T и U, а посему приходит в равновесие (Диапазон узкий. Профиль расширяется у отметки 102-21 и 102-22). Рынок начинает торговать вниз в периоды V и W. Рынок смещается от равновесия к дисбалансу. Затем, в период W на рынке наступает переломный момент. Результат: продажи, которые возвращают рынок обратно вниз к началу движения 19 декабря на отметке 101-01. Что случилось после этого? К 13 марта 1992 года диапазон стоимостей долгосрочного компонента расширился вниз до 97-03 в сравнении с высоким показателем 105-20 15 Итог: мы разобрались с тем, как развивается долгосрочное распределение. Рынок движется от неуравновешенности к уравновешенности и опять к неуравновешенности в краткосрочных частях, чтоб сформировать долгосрочное целое. Вы можете торговать на краткосрочных движениях или сложить вместе несколько частей и торговать на долгосрочном тренде. Каждое из этих движений (кратко- или долгосрочных) начинается в определенной сессии. Если вы знакомы с неуравновешенноуравновешенной моделью поведения рынка, вы можете искать сигналы в активности ближайшего временного интервала – как мы это делали 2-го, 9-го и 29-го января – сигналы перехода рынка от уравновешенности к неуравновешенности. Всякий раз когда рынок приходит к уравновешенности, он занимает позицию готовности к направленному движению. Ключевым фактором здесь является то, торгуете ли вы одиночными сессиями или же долгосрочной позицией. 16 ЗАМЕТКИ___________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ ________________________________________ 17 Смещение от уравновешенности к неуравновешенности Как отмечалось выше, новое начало в общем начинается у самой широкой части завершенного распределения. Рынок движется к эффективности, и когда он уравновешен, он готов начать что-то новое. Нижеприведенный пример описывает одиночную сессию, в которой рынок перешел от уравновешенности в периодах E,F,G,H и I к неуравновешенности в периодах J и К. Мы разделили формат Market Profile, чтобы вы четко могли видеть это движение. Мы не могли разделить эту сессию, чтобы точно показать, где именно в периоде J началось движение, однако это произошло приблизительно около уровня 271,75. Переход от уравновешенности к неуравновешенности в одиночной сессии. 18 В следующем примере вы можете наблюдать такой же сдвиг (от уравновешенности к неуравновешенности), происходящий на более длинном периоде времени. Долгосрочная область уравновешенности на этом примере включает в себя активность с 26-го по 28-е ноября. 29 ноября рынок переходит от уравновешенности к неуравновешенности. Активность в промежутках y, z, A, B, C и D 29 ноября является завершение долгосрочного целого. Обратите внимание, насколько четким здесь является равновесие. Рынок переходит к дисбалансу в периоде Е и начинает нечто новое. Если вы сможете распознать момент, когда рынок переходит от уравновешенности к неуравновешенности (и наоборот), вы сможете принимать более совершенные торговые решения. Это понимание поможет вам входить в рынок раньше и выходить как раз перед самым концом торговой возможности. Мы обсудим этот переход более детально в части V настоящего учебника. Переход от уравновешенности к неуравновешенности во времени 19 В следующей главе обсуждается начало тренда. Перед тем, как к ней перейти, сделайте остановку и проверьте свои знания. Отвечая на вопросы, все время имейте в виду, что: - - - - На самом долгосрочном периоде времени, общим знаменателем рынка в последней инстанции является уравновешенное распределение (тип 3-1-3). Рынок достигает конечного равновесия через цепочку краткосрочных уравновешенных и неуравновешенных распределений. Неуравновешенные распределения содержат свой базовый объем по краям ценового диапазона – а не в его середине. Распределения могут развиваться только двумя путями: от неуравновешенности к уравновешенности (1-2-3) или наоборот (3-2-1) Формат Market Profile показывает, находится ли рынок в 20 - неуравновешенном состоянии и распределяется или же в уравновешенном – и развивается. Таким образом, этот инструмент может помочь вам определить текущий вид ценового влияния. Если рынок распределяется, то доминирует поступательный вид влияния цены Если же рынок развивается, то доминирует возвратный вид влияния цены Напоследок, очень важно запомнить, что рынок работает на всех временных интервалах (периодах времени) одновременно и что решающим является влияние цены на самом долгосрочном периоде времени. ТЕСТ В. Как вы связываете процесс распределения с рыночной активностью? О. С помощью объема В. С чем кореллирует первое стандартное отклонение? О. Область стоимости – высокий объем, область приемлемой цены. В. С чем кореллирует третье стандартное отклонение? О. Ценовая крайность – низкий объем, область неприемлемой (неоправданной) цены. В. Почему так важны области с низким объемом? О. Они могут содержать (границы) ценово(го) диапазон(а) – то есть, остановить движение. 21 В. Как начинается распределение? О. С уравновешнных ротаций. В. Как развивается распределение? О. Через неуравновешенное направленное движение. В. Чем оканчивается распределение? О. Замедлением активности. В. Распределение развивается 2-мя путями: от____к___ или от___к___. О. От уравновешенности к неуравновешенности или от неуравновешенности к уравновешенности. В. Какое сокращение принято для обозначения распределения, которое начинается с ротаций и впоследствии движется направленно? О. 1-2-3 В. Какое сокращение принято для обозначения распределения, которое начинается с направленного движения и затем развивается в ротации? О. 3-2-1 В. Какое сокращение принято для обозначения завершенного уравновешенного распределения? О. 3-1-3 В. Каков главный компонент распределения? О. Цена В. Каким бывает текущее влияние цены? О. Поступательным или возвратным. В. В чем между ними разница? О. Поступательное влияние цены уводит рынок от контрольной цены. Возвратное – возвращает его к контрольной цене. В. Уверенная активность тяготеет к____. О. Стабильности В. Нерешительная активность тяготеет к___. О. Колебаниям (волатильности) В. Какова ваша точка отсчета в определении того, переходит ли рынок от уравновешенности к неуравновешенности или наоборот? О. Изменение. ЗАМЕТКИ___________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ ________________________________ 22 РАСПОЗНАНИЕ НАЧАЛА ТРЕНДА Релевантные точки опоры Чтобы распознать начало тренда, мы используем процесс распределения (чтобы идентифицировать релевантные опрные точки) и затем отобразим, как торгуется рынок по отношению к этим ценовым областям. Например, может ли рынок торговаться относительно той или иной точки отсчета? Если рынок достигает области критичных цен, способствует ли он в этом месет торгам? Нужно ли рынку двигаться выше или ниже, чтобы остановить активность? В дополнение, нужно осознать, что рынку нужно время для развития трендовой ситуации. Один вид активности должен остановиться – 23 допустим, покупки – а другой вид активности – в данном случае продажи – должен начаться. Иными словами, рынок сначала должен придти в равновесие, а потом осуществить сдвиг от равновесия к неуравновешенности. Сколько времени потребуется на этот процесс, конечно, зависит от новостных событий, а также рыночных развитий на даный момент. Давайте взглянем на данные по рынку соевых фьючерсов за период с 18 по 26 октября 1990 года. Отобразим активность в уравновешенной области с тем, чтобы обнаружить сигналы перехода рынка от уравновешенности к неуравновешенности. Давайте начнем с определения нашего места относительно более общей картины рынка. Взгляните на баровый график на противоположной странице. На этом баровом графике, долгосрочный компонент содержит область неоправданно высокой цены на уровне приблизительно 680. Неоправданно низкая область находится около 590. С тех пор как была установлена область неоправданно низкой цены, рынок ротировался, развивая стоимость напротив нижней половины долговременного ценового диапазона. Рынок торговал в сторону приблизительно между 645 и 605. Каждый раз, когда рынок ротировался вверх (периоды A, B и C), он тестировал верхушку долговременной области развивающейся стоимости. Это имеет отношение к долговременному компоненту: неоправданно высокие на отметке 680, неоправданно низкие на уровне 590 и стоимость в пределах 645 – 605. Посмотрите на диаграмму в левом нижнем углу. Теперь рассмотрим компонент, относящийся к ближайшему времени. Неоправданно высокие в период С на уровне 635. Неоправданно низкие в период D на уровне около 610. В данный момент рынок торгует в сторону, развивая стоимость приблизительно в рамках между 610 и 617. Посмотрите на диаграмму в правом нижнем углу. Это наш скелет для дальнейшего продвижения. Мы определили области критических цен и теперь переходим к рассмотрению того, как рынок торгуется на этих ценовых уровнях. Долгосрочная перспектива 24 Отображение (мониторинг) активности 25 Взгляните ниже. 18-го, 19-го и 22-го октября мы тестируем вершину области стоимости в ближайшем периоде времени на уровне 617. Как видите, этот параметр определен экстремумами продаж 18-го и 19-го октября, а также верхушкой флэта за 22-е октября. 32 октября мы в общих чертах продолжаем развивать область стоимости. Даже если кажется, что стоимость движется вниз, рынок не уходит ниже показателя 604,5. Краткосрочные движения компенсируются и начинается восходящие движения в периоде К. Опять тестируем верхушку. Тестирование верхушки области стоимости в ближайшем временном периоде. Взгляните на следующий пример. 24 октября рынок открывается около вершины пробы цены. Затем, ротируется напротив диапазона периода D. Ротации обнаруживают неуверенность. Когда рынок не в состоянии 26 торговать вверх в периоды F, G, I и J, он затухает в период К. Давайте сопоставим эту активность с более общей картиной. Взгляните вниз. Мы тестировали верхушку долгосрочной области стоимости в пунктах 27 А, В и С и потерпели неудачу. Иными словами, значение удержалось. Теперь мы тестируем уровень 617 – верхушку области стоимости на ближайшем периоде времени в точке Е. Параметр держится. Если рынок не может торговать вверх, что мы предполагаем? Тест низов. Посмотрите далее. 25 октября мы торгуем внизу области развивающейся стоимости. Попытки рынка торговать вверх на отрезках D, G и H терпят неудачи. 28 Затем активность начинает снижаться в периодах I и J. В периоде К наступает переломный момент. Что тут происходит? Налицо ли сигналы к переменам? Вы считаете, что рынок переходит от уравновешенности к неуравновешенности? Переходит ли долгосрочный рынок от уравновешенности к неуравновешенности? Едем дальше. 26 октября рынок открывается ниже и ротируется в узком диапазоне в течение периодов D, E и F. Не может пробить уровень 603 в периоде G. Каково ваше мнение? Тянет ли новое поступательное влияние цены рынок вниз в область более низкой 29 стоимости? Взгляните. Рынок переламывается в периоде Н. Новое начало? Стоимость со временем смещается вниз. 30 Посмотрите на нижеприведенный пример. Рынок и в самом деле сместился от равновесия к неуравновешенности. Движение в период «Н» - это новое начало, которое уводит рынок вниз к отметке 594 в сессии – почти к долгосрочной неоправданно низкой в 590. Мы в течение нескольких дней наблюдали развитие этой торговой 31 возможности. Перелом в период «Н» был началом солидного нисходящего движения. К середине ноября рынок уже был чуть выше уровня 560. Рынок двигается от уровня 617 к уровню 594 Обобщая вышесказанное Мы использовали наше знание работы рынка для распознавания момента начала долгосрочного тренда. Этот пример иллюстрирует ключевой ринцип Market Profile: когда рынок не в состоянии 32 способствовать торгам наверху, он, как правило, будет стремиться вниз. В этом примере рынок тестировал верхушку долгосрочной области стоимости на уровне 645 и не смог ее пробить. Затем рынок тестировал верхушку области стоимости в период ближайшего времени и также не смог ее превзойти. Рынок торговался в сторону, тестируя уровень 617 с 18 по 25 октября. Когда активность в области баланса, казалось бы, отвернулась от верхов, мы начали искать сигналы на движение вниз. В конце концов, в периоде «Н» 26 октября рынок пришел в готовность перейти от баланса к неуравновешенности. Переход от уравновешенности (контроль цены) к неуравновешенности (контроль рыночной активности) занял шесть с половиной одиночных сессий, что дало вам время войти в рынок по выгодной цене. Появилось много возможностей заработать на движении рынка. Каждый раз как только рынок приходил в неуравновешенность по пути вниз к отметке 560, конечно, вам приходилось мониторить активность, чтобы понимать, собирается ли тренд продолжаться или нет. Все же, если вы вошли в рынок над отметкой 600, вы получили хорошую торговую позицию и имели возможность оценивать активность по мере ее развития. И еще. В реальной жизни мы будем оценивать активность относительно условий, которые влияют на стоимость. Здесь же, ради простоты изложения, мы мониторили только сам процесс распределения. ЗАКЛЮЧЕНИЕ 33 Самый большой выигрыш от понимания того, как рынок распределяет товары и услуги – это упрощение процесса принятия торговых решений. В своей недавней книге «Новые рыночные открытия» Стейдльмайер утверждает, что после того, как рынок закончит распределение, могут произойти лишь четыре вещи. Он классифицирует типы развития с помощью цветов. - - - - «Зеленое развитие» происходит выше или ниже завершенного распределения. Это неуравновешенное направленное движение, которое является новым началом в том же самом направлении. Это продолжение текущего направления рынка. «Красное развитие» имеет место выше или ниже законченного распределения. Это уравновешенная ротация, которая может остановить направленное движение. Рынок приходит в равновесие и тестирует тренд. «Желтое развитие» случается выше или ниже завершенного распределения. Это неуравновешенное направленное движение, которое является новым началом в противоположном направлении. Это смена направления рынка. «Белое развитие» - это в основном продолжение завершенного распределения. Иными словами, рынок продолжает ротироваться в той же самой уравновешенной области. Помните эту четырехступенчатую модель поведения – неуравновешенность, уравновешенность, тест, неуравновешенность в прежнем направлении или неуравновешенность в новом направлении, - которую мы обсуждали на стр. 122? Зеленое и желтое развитие – это неуравновешенность; красное и белое развитие – это уравновешенность. Главный вопрос до сих пор – неуравновешенность или уравновешенность? Рынок умеет либо распределяться либо развиваться. В сущности, это только ваш выбор. Если он распределяется, идите по направлению движения. Если развивается, покупайте на обвалах и продавайте на взлетах. Этот раздел Курса содержит обзор способов, которым процесс распределения осуществляется на рынке. В части V мы обсудим, как более детально применить этот процесс к рыночным решениям. Понимание того, как рынок распределяет долгосрочные облигации, бобы или чем вы еще там торгуете, требует затрат времени и усилий. Однако, коль скоро вы поймете эти основы, вы сможете торговать с помощью любого финансового инструмента – в любой точке мира. 34 ЧАСТЬ V. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ MARKET PROFILE ДЛЯ ПОДДЕРЖКИ ТОРГОВЫХ РЕШЕНИЙ ПОВТОРЕНИЕ ПРОЙДЕННОГО (НЕОБХОДИМЫЕ БАЗОВЫЕ ЗНАНИЯ) Общий обзор В части IV данного Курса обсуждалось, какое отношение процесс распределения имеет к рыночной активности. В части V мы собираемся рассмотреть этот вопрос более детально. Мы обсудим, как применить поведенческие модели, используемые рынком для распределения, к торговым решениям на вход и выход с рынка. Онако, как отмечалось в части IV, эти модели универсальны для всех рынков. Таким образом: вы можете применять описанные здесь принципы для любых торговых инструментов. По мере освоения материала вы увидите, как понимание процесса распределения может упростить ваши решения и повысить уровень комфорта торговли. Вкратце, мы собираемся использовать процесс распределения , чтобы опознать критические опорные точки. Затем мы используем данные Market Profile для отображения того, как рынок торгуется в этих точках. Давайте начнем с общего обзора. Как отмечалось в частях I – IV настоящего Курса, рыночная активность не является случайной или хаотичной. Напротив, активность – это логический процесс. Цель этого процесса – распределение товаров: ценных бумаг, акций, валют, зерна и т. п. Таким образом, рыночная активность естественным путем делится на распределения. Иными словами, распределения являются органичными циклами (единицами) рынка и в начале 1990-х годов распределение в качестве торговой единицы естественно собой заменяет сессию. Почему же понадобилось перейти от сессионно-орентированного подхода к чем-то более гибкому? Переход от локального капитала к всемирной базе капитала, который обсуждался в части IV, подразумевает, что больше не существует открытия и закрытия в общезначимом смысле слова. Движение продолжается – от временной зоне к временной зоне – до тех пор, пока не остановится денежный поток. Глобальные торговцы и инвесторы в состоянии мобилизировать значительные ресурсы. Они могут посылать миллиарди и даже триллионы долларов в любую точку земного шара почти мгновенно, создавая мощный поток капитала для борьбы за свои интересы. Европейский валютный кризис в сентябре 1992 года показал, что даже правительства не в состоянии сдерживать эти потоки. У Италии и Англии просто не хватило ресурсов противостоять потоку денег спекулянтов. В итоге они вынуждены были девальвировать свои валюты. Какое влияние на рынок имеет этот мощный поток денег? Открытие и закрытие той или иной конкретной биржи больше не является жизнеспособной мерой анализа рынка. Почему? Торговые циклы (единицы), основанные на сессии, устанавливают искусственные ограничения для 35 рыночной активности. Формат Market Profile, напротив, воспринимает и постоянно обновляет естественные циклы (единицы) рынка – циклы (единицы), которые начинаются с течением денег на или из рынка. Первая фаза распределения, или же торгового цикла (единицы), - это направленное движение. Формат Market Profile отображает направленное движение – торговый диапазон – на вертикальной оси. Итак, вертикальная ось показывает течение капитала. - - - - Если рынок движется направленно вверх, новостные события или развития рынка заставляют участников рынка покупать. Поток денег движется вверх. Если рынок движется направленно вниз, новостные события или развития рынка заставляют участников рынка продавать. Поток денег движется вниз. Если рынок движется вверх и при этом вызывает еще большие покупки, обычно он будет двигаться еще дальше вверх, чтобы прекратить покупки. Почему? Согласно Стейдльмайеру, коль скоро деньги поступают на рынок, они должны расширять диапазон. Иными словами, поток денег предотвращает рынок от того, чтобы он стал эффективным, так как денежное давление заставляет рынок искать новые - более высокие или более низкие - средние цены. Если рынок движется вниз и вызывает еще бОльшие продажи, он обычно и будет дальше двигаться вниз, чтобы эти продажи прекратить. Диапазон расширяется вертикально до тех пор, пока рынок не зайдет достаточно далеко для того, чтобы вызвать противоположную реакцию. Иными словами, рынок движется вверх, пока не вызовет прдажи – и вниз, пока не вызовет покупки. После того, как диапазон установлен, рынок приходит в равновесие и развивается с помощью ротаций. Эти ротации являются второй фазой эволюции торгового цикла; они формируют пузырь. Формат Market Profile наглядно демонстрирует этот пузырь (область равновесия (баланса), базовый объем или стоимость)) по горизонтальной оси. Рынок торгуется в области баланса – тестируя движения вверх и вниз – до тех пор, пока ротации вокруг средней цены не станут узкими и медленнми. Узкие ротации свидетельствуют, что распределение подходит к концу, потому что рынок становится эффективным. В то время, как больше не существует формального открытия или закрытия, каждое распределение (или торговая единица) начинается, развивается и оканчивается – так же как это делали сессии. Если вы поймете, как работает процесс распределения, вы сможете распознавать эти естественные фазы, случись они в любое время. Как отмечалось выше, первая фаза – это неуравновешенное направленное движение. (Давайте остановимся и проясним термины. Стейдльмайер определяет направленное движение как “распределение” капитала. Это может сбивать с толку, так как торговые циклы тоже называеются “распределениями”. Однако, по мере работы с данными, понятия обретут свой смысл. Вы увидите, что каждая торговая единица - “распределение” - имеет распределительную фазу, которая является направленным движением, а 36 также фазу развития, которая является сбалансированной ротацией. Имейте это в виду по мере продвижения вглубь курса.) Направленное движение устанавливает торговый диапазон распределения. После его установления, рынок приходит в равновесие и ротируется вокруг средней цены в верхней, средней или нижней трети диапазона. Как долго рынок будет двигаться направленно… где он приходит в равновесие… и как надолго он туда приходит, конечно, зависит от текущего восприятия цены. Распределения – или торговые циклы (единицы) – на каждом интервале (периоде) времени показывают, как участники рынка реагируют на новостные события и развития рынка, влияющие на стоимость. Рынок развивается, двигаясь от уравновешенности к неуравновешенности к неуравновешенности и т. д. в непрекращающейся цепочке активности. Эта цепочка включает в себя долгосрочные и краткосрочные распределения. Например, одна сессия может быть разбита на несколько краткосрочных циклов (единиц). Или же, несколько сессий могут складываться в один долгосрочный цикл (компонент). Кратковременные циклы – это кратковременные движения. Долговременные циклы – долговременные движения. В определенной точке каждый цикл (кратко- или долгосрочный) становится эффективным, после чего рынок начинает что-то новое. На странице 203 вы увидите, как несколько краткосрочных единиц становятся эффективными. Каждая краткосрочная единица приходит в равновесие и затем на рынке происходит перелом, потому что поступают деньги (или уже существуют). Тот же процесс происходит и в более долгосрочной перспективе на долгосрочных движениях. Не зависимо от того, на каком периоде времени Вы торгуете, имейте в виду, что чем более уравновешен рынок, тем более нестабильна ситуация. Почему? Потому что рынок стал эффективным и в какойто точке готов опять начать движение. Вот как работает рынок. Знание того, как развивается распределение, дает вам основу, с которой вы можете сравнивать текущую активность. По мере развития, распределения (торговые циклы/единицы) создают ключевые опорные точки или потенциальные параметры. Эти параметры являются областями поддержки или сопротивления, которые в состоянии остановить движение. 37 Ключевые опорные точки Чем являются эти области критичных цен? Посмотрите на следующую страницу. - - - 1. Область цены находится сверху или снизу торгового диапазона цикла. (Имейте в виду, что новое начало, как правило, происходит у среднего значения предыдущей цикла) Средняя, или контрольная цена, вокруг которой развивается цикл. Эта область – самая широкая часть области развивающейся стоимости торгового диапазона Ценовые области вверху или внизу области развивающейся стоимости – иными словами, верх и низ бокового пузыря. Так как рынок може торговать, только либо проходя, либо отскакивая от этих опорных точек, остается только два вопроса, которые требуют ответа: - Удержится ли этот параметр? Пробьет ли рынок этот параметр? Несмотря на свою кажущуюся простоту, ответить на эти вопросы бывает не так уж и просто, потому что подчас сложно предсказать, удержится ли тот или иной параметр. Сегодня рынки существуют в условиях нестабильного экономического климата и активность не так уж легко прочитать или спрогнозировать. Однако, работая с данными, вы научитесь различать, насколько сильна текущая активность и достаточно ли у нее оснований для пробоя областей поддержки/сопротивления. Явление, когда рынок (в любой точке своего развития) достигает параметра, но не может его пробить, Стейдльмайер называет «минус-развитием». Что такое минус-развитие? Стейдльмайео устверждает, что «Минус-развитие является общим знаменателем всех индикаторов, которые я когда-либо использовал. Это то, чего я всегда искал. Почему? Потому что минус-развитие указывает на 38 направление потока капитала. И, если Вы идете в ногу с потоком капитала, Вы будете синхронно расти вместе с рынком, если он пойдет вверх, и вместе с ним же и падать, если рынок вздумает снизить ценовые уровни. Чтобы объяснить явление минус-развития, давайте немного вернемся назад. Рыночная активность состоит из двух фаз: направленное движение и сбалансированные ротации. Направленное движение, которое отражает приток/отток капитала на рынок, - это распределение. Ротации, которые отражают реакцию участников рынка на распределение капитала – это развитие. Если не хватает развития, продолжается распределение, - иными словами продолжается поток денег. Поэтому, если вкратце, то минус-развитие укаывает на направление потока денег Критичные ценовые области (области критичных цен) 39 Рассмотримо рынок соевых фьючерсов за 16 сентября 1991 года. Взгляните на стр. напротив. Самая очевидная форма минус-развития – это направленное движение. 40 Отдельные буквы (принты) в периоде D от 599,5 до 600 и отдельные буквы (принты) в периоде Е с 603,5 до 605 отражают прямой приток средств на рынок. Поток денег был восходящий, потому как рынок впоследствии развил стоимость (пузырь) над направленным движением (Здесь мы рассматриваем одиночные сессии. Однако, не забывайте, что направленное движение выражается не только в одиночных отпечатках. Например, трендовый день является направленным движением в более долгосрочном периоде времени). Направленное движение – явление очевидное. Но имеются и более тонкие способы мониторить приток капитала. Один из способов – это минус-развитие между вашей торговой позицией и тем, что называется «возникаюшей рыночной активностью» (или развитием). Стейдльмайер утверждает, что для обозначения развития можно пользоваться любой постоянной мерой. В этом примере мы используем серию из четырех последовательных одиночных буквиндикаторов ВВЦ (возможности времени/цены) для определения возникающей рыночной активности. Иными словами, любую серию из четырех ВВЦ-принтов можно смело отнести на счет минус-развития. (Каждая буква на графике обозначает возможность времени/цены – сокращенно ВВЦ). Как видите, у нас есть четыре одиночных ВВЦ у цены 609 в период J. Теперь допустим, вы открываете долгую позицию на уровне 600 в период D. Это значит, что здесь находится 9-центная область минусразвития между расположением вашей торговой позиции у отметки 600 и возникающей рыночной активностью на уровне 609. До тех пор, пока в этой области не хватает развития, денежный поток идет вверх. Иными слова, покупатели продолжают держаться. Чем больше область минус-развития иежду расположением вашей торговой позиции и возникающей рыночной активностю (или развитием), тем, конечно же, лучше ваша позиция. По мере сокращения этой области ваша позиция будет ослабляться. В периоде J рынок уходит со своих высот. Но у нас все равно остается 9-центная область минус-развития между вашей позицией и возникающей рыночной активностью. Вам предстоит решить, достаточно ли такой подушки для того, чтобы продолжать удерживать эту позицию. Минус-развитие не подскажет вам, когда надо закрывать позицию, однако предоставит в ваше распоряжение объективную меру, которой вы сможете обосновать это решение. Если область минус-развития растет, приток капитала рядом с вами. Если он на вашей стороне, вы находитесь в хорошем положении. Иными словами, если между вашей торговой позицией и возникающей рыночной активностью имеется область минус-развития, у вас преимущество. Почему? «До тех пор, пока на рынок поступают деньги», - говорит Стейдльмайер, «рынок силен в своей 41 направленности». Минус-развитие напротив возникающей рыночной активности 42 Как еще можно мониторить минус-развитие? Посмотрите на страницу напротив. Всякий раз, когда рынок достигает определенного параметра и не может его пробить, это форма минусразвития. В этом примере 271,5 – это контрольная цена, а контрольная цена – это потенциальный параметр. Вы видите, что рынок торговал вверх до этого уровня на протяжении 2-4 июня и уровеь в 271,5 остановил это движение. Иными словами, контрольная цена содержала активность и не дала рынку развиваться на более высоком уровне. Активность в этом торговой единице (1-4 июня 1992 года) тестирует верхушку восходящего тренда. Рынок долгосрочный, область неоправданно высокой цены находится на уровне 274,5. Этот ценовой уровень содержит потолок восходящей активности за период с октября 1988 года. Сам факт того, что минус-развитие находится над контрольной ценой подразумевает, что рынок не сможет торговать выше долгосрочной неоправданно высокой цены на отметке 174,5. Почему? Неспособность рынка развиваться выше 271,5 подразумевает спад потока капитала. Так и оказалось: этот тест был началом большого нисходящего тренда, увлекшего рынок к уровню 212,75 23 сентября 1992 года. Это примеры иллюстрируют лишь две формы минус-развития. Однако есть еще множество других. Одна из них – это ценовой разрыв. Неожиданная реакция на новостные события или рыночные развития – другая. (Рынок не взлетает, получив хорошую новость и не падает от плохой). Стейдльмайер утверждает: «Маленькие вещи могут быть важными, потому что они могут обнаружить отсутствие продаж или покупок. Ищите минус-развитие против любого объективного стандартного показателя: ожиданий, контрольной цены, возникающей рыночной активности, скользящей средней и т.п.» Он настаивает на том, что минус-развитие, этот простой, но фунаментоально важный концепт, предлагает объективный способ отображения потока капитала на всех временных интервалах (периодах). Если поток нисходящий в ближайшей, среднесрочной и долгосрочной временных перспективах, все периоды синхронно уходят вниз. С другой стороны, если поток восходящий в краткосрочном периоде, но нисходящий в среднесрочном и долгосрочном периодах, на рынке присутствует конфликт. В примере с кукурузой на противоположной странице, краткосрочный поток шел вверх, потому что мы были на верхушке движения. Однако в долгосрочном периоде поток нисходящий, потому что контрольная цена содержала активность сверху. Как отмечалось выше, минус-развитие не сообщает, когда нужно 43 открывать и закрывать позицию. Однако, она предоставляет объективный способ измерения рыночных настроений. Минусразвитие показывает направление потока капитала, а что еще обнаруживает настроение рынка лучше, чем направление потока капитала? Минус-развитие напротив контрольной цены 44 Разбиение сессии на ее части Перед тем, как пойти дальше, давайте посмотрим, как обсуждаемые выше опорные точки работают в реальной ситуации. Мы разобьем сессиию на ее краткосрочные части. Таким способом, чтобы можно было четко видеть верх и низ каждой области распределения, а также верх и низ каждой области развития. Мы выбрали именно эту сессию, т.к. она особенно наглядно описывает следующие положения... - - Каждое распределение определяется областями неоправданно высоких, неоправданно низких цен и стоимости, которая находится между ними. Рынок начинается и заканчивается в одной и той же ценовой области Когда стоимость развивается в районе неоправданно низких – или неоправданно высоких – эта активность может нарушить равновесие рынка и расширить торговый диапазон. По ходу работы с примером вы увидите, как это знание может помочь вам решить, где входить, где выходить с рынка и, что не менее важно, как долго в нем находиться. Взгляните на противоположную страницу. Рынок открывается на верхушке в периоде у и движется прямо вниз. Допустим, вы открываете короткую позицию. Диапазон расширяется на две буквы (принта ВВЦ) в период z. Однако, затем, в период z, начинает откатываться. Как насчет вашей позиции? Рынок торгует в стоону в периоде А. Мы приходим в равновесие. Стоимость, однако, развивается в районе нижней половины диапазона. В дополнение, периоды А и В откатываются только до середины диапазона – покидая область минус-развития. Из-за того, что стоимость развивалась ниже одиночных букв в периоде у, вы делаете вывод, что поток средств идет вниз. Рынок не может торговать выше верхушки области развивающейся стоимости. Это значит, что нисходящее движение еще не закончилось. Поток денег на вашей стороне. Вы решаете удерживать короткую позицию. 45 Разбиение сессии на части: часть первая. 46 Взгляните на страницу напротив. На рынке в самом деле сложилась переломная ситуация и в периоде С рынок проходит через дно первого распределения – расширяя диапазон и, таким образом, устанавливая новую область неоправданно низких цен (обратите внимание, что первое распределение закончилось, а второе началось в одной и той же самой ценовой области). Мы пришли в равновесие в периоде D, однако верх области стоимости даже не достиг средней точки диапазона. Опять стоимость развивается около области неоправданно низких цен – оставляя над собой длинный участок минус-развития (серия одиночных букв в периоде С). Поток денег до сих пор идет вниз. Также, диапазон второго распределения шире, чем диапазон первого. Вы продолжите удерживать свою позицию или заберете вашу прибыль? Поток денег идет вниз, стоимость находится возле неоправданно низких и более широкий диапазон подразумевает, что в среднем рынок все еще неуравновешен к низу. Это только период G. В этой сессии еще есть время для движения. Иными словами, кажется, что в этой сессии нисходящее движение еще не закончилось. Вы продолжаете держать позицию. 47 Разбиение сессии на части: части один и два. 48 Взгляните на противоположную страницу. В период Н рынок не может торговать выше верхушки области стоимости и диапазон опять расширяется книзу. Нисходящее движение в период Н пробивает дно второго распределения и устанавливает новую область неоправданно низких в периоде J. Поток денег продолжает идти вниз (одиночные буквы в период Н) и диапазон третьего распределения вот-вот станет столь же широким, как и диапазон второго. Однако, одиночные буквы у основания в периоде J обнаруживают покупки. Что вы будете делать с позицией теперь? Все три распределения являются направленными вниз, - а также с нижним развитием (нижнее развитие значит, что рынок пришел в равновесие напротив нижней трети торгового диапазона). Иными словами, после нисходящего направленного движения каждое распределение находит свое равновесие в области неоправданно низких. Направленное движение – это минус-развитие. Развитие, которое происходит под нисходящим направленным движением, говорит о нисходящем потоке капитала. Однако, отдельные принты ВВЦ (одиночные буквы) в периоде J дают знать, что рынком начинают интересоваться покупатели. Возможно, это слабый сигнал о том, что расширение диапазона в этой сессии подходит к концу. Можно подумывать о закрытии позиции. 49 Разбиение сессии на части: части один, два и три. 50 Взгляните на следующую страницу. В периоде К рынок тестирует движение вниз и не может пробиться ниже дна третьего распределения. Рынок начинает разворачиваться. Похоже на то, что параметр (дно третьего распределения) намерен удержаться. Как насчет нашей краткосрочной позиции сейчас? Нисходящее движение приводит к покупкам в периоде К. Параметр удерживается (в периоде К невозможно разделить продажи и покупки, потому что нельзя разделить профиль настолько точно, чтобы видеть, где закончилось одно распределение и началось другое. Мы можем разбивать сессию только на получасовые промежутки. Мы знаем, что покупки начались, потому что период L развивался над единичными буквами периода К). И хотя поток средств идет вниз через весь период Н, кажется, рынок зашел уже достаточно далеко, чтобы вызвать ответную реакцию (покупки в периоде J) и остановить движение в этой сессии. Почему? После трех нисходящих движений (периоды y, C и H) четвертое распределение в периоде К направлено вверх. Это восходящее движение уничтожает минус-развитие в периоде Н. К тому же, в четвертом распределении стоимость развивается в середине диапазона – а это показатель того, что в целом рынок перешел от неуравновешенности к уравновешенности на краткосрочном периоде времени. Похоже, участники рынка хотят взять передышку и оценить развитие перед тем, как либо продолжить в том же духе, либо развернуть направление движения. Вы закрываете позицию. 51 Разбиение сессии на части: части один, два, три и четыре. 52 Обобщим: мы разложили нисходящее движение на его более короткие части. Затем мы увидели, что происходит в областях неоправданно высоких и неоправданно низких цен, а также на верхушке и внизу области стоимости каждой части. То, каким образом рынок торговался в каждой из этих областей критичных цен, помогло нам решить, как долго следовало удерживать позицию. На противоположной странице части изображены слева, а целое – справа. Разбиение целого на части позволяет нам наблюдать направление движения капитала: нисходящее в периоде J и восходящее в периоде К. Эта объективная информация придала нам уверенности для того, чтобы удерживать позицию до периода J. Затем покупки в области неоправданно низких цен в третьем распределении навели на мысль об окончании расширения диапазона в этой сессии. Смещение потока капитала в периоде К подтвердили эту догадку. Было бы гораздо сложнее увидеть этот сдвиг, глядя на сессию целиком. Поток капитала легко прочитывается только в периодах y и C. Но непрямые потоки капитала теряются в области общего баланса у основания диапазона. Такой тип анализа особенно важен, когда Вы работаете на нервных, глобальных рынках, потому что хороший торг может внезапно обернуться убытками, чуть только Вы передержите позицию. В следующей главе мы коснемся некоторых важных вопросов, которые помогут Вам научиться входить и выходить своевременно. Однако, сначала давайте остановимся и повторим пройденное. 53 Разбиение целого на части 54 ТЕСТ В. Какое самое большое изменение произошло на рынке за последнее десятилетие? О. Рост глобальной системы инвестиционного капитала, который мгновенно поступает на рынки – независимо от того, когда выходят новости. В. Как повлияло это развитие на инструменты анализа рынка? О. Цикл (единица) рынка, основанный на сессии, уже недостаточно гибок для того, чтобы ухватить движения цены, которая «путешествует» от одного временнного пояса к другому. В. Какова единица (цикл) рынка, основанная на денежном потоке, которая начинается, когда деньги попадают на рынок и заканчивается, когда деньги с рынка уходят? О. Распределение В. Что делает формат Market Profile столь ценным инструментом анализа? О. Он организовывает данные таким образом, чтобы можно было видеть, как распределения – кратко- и долгосрочные – развиваются. В частности, он позволяет нам следить за потоком капитала. В. Если рынок движется направленно вверх, каково направление движения капитала? О. Капитал движется вверх. В. Если рынок движется направленно вниз, каково направление движения капитала? О. Капитал движется вниз. В. Какие базовые опорные точки формируются по мере развития распределения? О. Верх и низ торгового диапазона, средняя (или контрольная) цена, вокруг которой развивается распределение, верх и низ области развивающейся стоимости. В. Какая самая очевидная форма минус-развития? О. Направленное движение. 55 В. Какове более тонкие формы минус-развития? О. Пространство между расположением вашей торговой позиции и возникающей рыночной активностью (четыре одиночные ВВЦ), неожиданная реакция на новости (рынок не взлетает при «бычьем» отчете и не падает при «медвежьем»), удерживающийся параметр (рынок торгует до контрольной цены и не может ее пробить). В. Почему минус-развитие – такой важный индикатор? О. Он обеспечивает объективный способ отображения потока капитала во всех периодах времени. ЗАМЕТКИ___________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ ________________________________________ 56 НЕКОТОРЫЕ ВАЖНЫЕ ВОПРОСЫ Чтобы помочь вам с принятием решений в нестабильной экономической среде, Стейдльмайер выделил ключевые компоненты рыночной активности: ценовой/не-ценовой контроль, поток капитала, контрольные цены, активность ближайшего временного периода и текущее состояние рынка. Сперва Вам может показаться, что все это звучит несколько академично. Однако, все совсем наоборот. Эти компоненты – сердцевина принятия торговых решений. По мере продвижения вперед вы убедитесь, что внимательное изучение следующих вопросов поможет вам выработать подходящую торговую стратегию. Контролируется ли рынок ценой или рыночной активностью (неценовой контроль)? Почему это различие столь важно? Оно поможет Вам определить, намерен ли ценовой прорыв продолжаться или же вскоре последует откат. Чтобы разобраться с этим, взглянем на рынок фьючерсов на среднесрочные казначейские облигации за период с 29 мая по 2 июня 1992 года. На тот момент долгосрочный рынок пришел в равновесие и развивался около уровня 102-20. Иными словами, 102-20 – это контрольная цена, или же средняя. На противоположной сранице вы можете видеть, что 29 мая рыночная активность осуществлялась приблизительно около этой долгосрочной средней. 1 июня в периоды с у по I рынок был крепко сбалансирован около этого уровня. Период В стал началом изменений. Движение продолжилось в периодах С и D. Нисходящее движение остановилось на отметке 102. Затем рынок развернулся. Является ли этот откат основанием для открытия короткой позиции? Или движение вниз окончено? Если рынок до сих пор контролируется ценой 102-20, участники рынка будут торговать обратно по направлению к этому уровню. Если же контроль цены преодолен, движение вниз продолжится. Итак, сколько бы переменных не было вовлечено в анализ рыночной ситуации, контроль цены остается главным фактором. 57 Вооруженные таким анализом, мы можем утверждать, что рынок контролировался ценой. Откуда мы это знаем? Цена отошла от стоимости (контрольной цены 102-20) 1 июня и 2 июня к ней вернулась. Именно так ведет себя контролируемый ценой рынок. Задним числом ситуация ясна. Однако, 1 июня в период D и 2 июня в периоды А, В и С она была под сомнением. Любому трейдеру известно, как тяжело бывает решить, является то или иное отклонение началом нового тренда. Знание того, контролируется рынок ценой или рыночной активностью поможет вам справиться с этой неуверенностью. В данном случае, оно поможет вам удержаться от продаж внизу движения. Контроль цены 58 Рынок либо уравновешен, либо неуравновешен. - Покупайте на спадах и продавайте на подъемах, когда рынок уравновешен - Идите за трендом, когда рынок неуравновешен Контроль цены=возвратное влияние цены=уравновешенность и ротации=рынок в пределах торгового диапазона КОнтроль рыночной активности=поступательное влияние цены=неуравновешенность и направденное движение=трендовый рынок Что такое общее направление потока капитала? 59 Почему так важно мониторить поток капитала? Стейдльмайер утверждает, что приток и отток капитала нарушает баланс такущего распределения и, таким образом, может поколебать контроль цены на рынке. Формат Market Profile организовывает данные рынка таким образом, что вы можете увидеть направление потока капитала и соотнести его с более общими периодами времени. Обратимся к реальной практической ситуации. Взгляните на следующую страницу. Этот график отображает распределение, начавшееся 28 апреля. Иными словами, на нем отображено развитие распределения на рынке фьючерсов на долгосрочные казначейские облигации с 28 апреля до вечерней сессии 8 мая 1992 года. Область стоимости (70% ценового диапазона) ночных и дневных сессий организованы в формате Market Profile. Поток капитала на вертикальной оси. Реакция рынка на горизонтальной оси. Если стоимость (на тот момент это 70% ценового диапазона) выше или ниже, чем в предыдущей сессии, прямоугольник уходит на вертикальную ось. Если же стоимость остается неизменной или хотя бы частично пересекается с предыдущей сессией, прямоугольник помещается на горизонтальную ось. Вы сможете проследить развитие распределения во времени с помощью дат в прямоугольниках. «Е» обозначает вечернюю сессию, а «D» - дневную. Так как дневная сессия по определению является стартовой, временной ряд имеет следующее представление: D 4/28 (день 28 апреля), E 4/29 (вечер 29 апреля), D 4/29 (день 29 апреля), E 4/30 (вечер 30 апреля), D 4/30 (день 30 апреля) и т. д. На следующей странице вы можете наблюдать минус-развитие в области 97-20 – 97-30. Поток капитала восходящий (рынок развивается над направленным движением). С 29 апреля по 5 мая рынок, судя по всему, развивается в районе уровня 98-12 (чуть выше самой широкой части пузыря). 6 мая рынок движется вверх. 7 мая мы расширяем ценовой диапазон. Во время вечерней сессии 8 мая мы тестирует верхушку этой расширенной области баланса. Что же происходит 8 мая? 60 Фьючерсы на долгосрочные казначейские облигации: 28 апреля – 8 мая 1992 года (вечерняя сессия) 61 На примере вы можете видеть широкое направленное движение 8 мая (98-25 – 99-23). Это новые деньги поступают на рынок. Этот поток капитала толкает рынок за пределы области неоправданно высоких стоимостей. Давайте сопоставим этот поток капитала с долгосрочным периодом времени. ЗАМЕТКИ___________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ ________________________________ 62 Фьючерсы на долгосрочные казначейские облигации: 28 апреля – 8 мая 1992 года (дневная сессия) 63 Взглянем на следующий пример. Вы можете видеть, что долгосрочная область стоимости содержит две области равновесия – одна развивается вокруг уровня 98-12, другая – вокруг 99-20. Поток капитала (восходящее распределение) случается 8 мая между двумя этими уравновешенными областями. Этот поток капитала переводит рынок с орбиты среднего значения цены в 98-12 на орбиту среднего значения 99-20. Иными словами, деньги, поступившие на рынок 8 мая, нарушают его равновесие . Контроль переходит от цены 98-12 вверх к цене 99-20. Этот переход подготовил почву для восходящего движения до отметки 101-18 19 мая. 64 Фьючерсы на долгосрочные казначейские облигации: 7 февраля – 19 мая 1992 года 65 Что такое контрольная (средняя) цена на самом долгосрочном периоде времени? Почему так важна область цены? Она контролирует активность до тех пор, пока рынок не выйдет за пределы долгосрочной области неоправданно низких или высоких цен – иными словами, до тех пор, пока поступающие на рынок или уходящие с рынка деньги не нарушат долгосрочный баланс и не дадут рынку возможность начать что-то новое. Область цены находится у самой широкой части долгосрочного распределения. До тех пор, пока эта область цены контролирует активность, она является вашей опорной точкой для долгосрочной стоимости. На следующей странице вы можете более чекто увидеть долгосрочную контрольную цену. На графике показано долгосрочное распределение рынка фьючерсов на долгосрочные казначейские облигации за период с 19 ноября 1990 года по 23 апреля 1991 года. Ценовой диапазон в пределах 93-09 – 98-26. Самая широкая часть распределения находится приблизительно напротив уровня 92-12 – приблизительная прибыльность 8,25%. Цена контролировала активность с 19 ноября 1990 года по 23 апреля 1991 года. Иными словами, каждый раз, когда цена уходила от стоимости, она всегда возвращалась назад. Например, рынок ротировался вниз до уровня 93-15 во время вечерней сессии 17 января 1991 года (той ночью союзники начали наземною операцию против Ирака). Рынок откатился назад до уровня 95-00 во время вечерней сессии 18 января, потому что показатель прибыльности 8,25% контролировал активность. 11 февраля рынок продолжил подъем до 98-26. Затем, из-за того, что показатель 8,25% контролировал активность, рынок торговался обратно до уровня 95-00 во время вечерней сессии 1 марта. К 20-му марта рынок ротировался вниз и опять тестировал дно. Однако 28 марта вернулся обратно до уровня 95-00. Рынок пошел вверх, протестировал уровень 97-00 17 апреля и 23 апреля снова вернулся к уровню 95-00. 66 Долгосрочный контроль цены на рынке фьючерсов на долгосрочные казначейские облигации: 19 ноября 1990 – 23 апреля 1991 67 Что такое средняя контрольных цен на среднесрочном интервале (периоде) времени? Почему важна средняя цена? Она контролирует активность в среднесрочной перспективе, так что эта цена – ваша опорная точка для стоимости на среднесрочном интервале (периоде) времени. Иными словами, это цена, вокруг которой рынок развивается на среднесрочном периоде времени. Как можно точно ее вычислить? Стейдльмайер рекомендует присвоить каждому краткосрочному отрезку (которые формируют среднесрочный отрезок) свое значение контрольной цены. Потом суммировать все показатели и поделить сумму на количество краткосрочных отрезков (вывести среднее арифметическое – прим. перев). Вот пример из рынка фьючерсов на пшеницу на период с 12 по 19 июня 1992 года. (Для простоты за единицу анализа примем одну сессию. Чтобы вывести более точный показатель, Вам придется разбить одиночные сессии на более краткосрочные части и присвоить контрольную цену каждой части. Также, для простоты мы примем, что эти 6 сессий вкупе формируют среднесрочный период. На самом деле понятие среднесрочного периода весьма относительно и зависит от субъективного восприятия. Для некоторых торговцев 6 сессий – уже долгосрочный интервал, для других – краткосрочный. Однако, эти принципы могут применяться для любых циклов на любых периодах времени) Начинаем с нисходящего движения 12 июня. Оно продолжается 15 июня. Потом рынок приходит в равновесие и торгует в сторону с 16 по 19 июня. Нам предстоит вычислить среднюю контрольных цен за этот период. Берем самые «популярные» цены за все промежутки времени: 371,5 за 12 июня, 365 за 15 июня, 364,5 за 16 июня, 365 (за все время это была цена, самая близкая к среднему долгосрочному значению) за 17 июня, 363,5 за 18-е и 365,5 за 19-е. Суммируем все показатели и делим на шесть. Контрольная цена для распределения на среднесрочном интервале составила около 366. Иными словами, распределение развивалось вокруг уровня 366. 68 Среднесрочная контрольная цена 69 В чем суть краткосрочной активности? Чем важна краткосрочная активность? Она помогает решить, собирается данный параметр удерживаться или нет. Иными словами, он может помочь вам спрогнозировать, собирается ли рынок торговать вверх, вниз или в сторону. Например – рынок фьючерсов на кукурузу за 8-15 июня 1992 года (график на следующей странице). 8 июня рынок торгует вверх до отметки 270. В то же время, область 269,5 – 274,5 была долгосрочной областью неоправданно высоких цен – начало нисходящего движения, которое началось в марте 1992 г. Краткосрочная активность 8-12 июня тестирует этот параметр. Чтобы пробить уровень 274,5, необходимы сильные покупки, а их на рынке нет. На самом деле, рынку не только не хватает покупок, чтобы продвинуться за пределы уровня 274, но более того, - на верхушке 6 июня появляются продажи. Показатель 274, кажется, удерживает свои позиции. Если рынок где бы то ни было достигает параметра, но не может его пробить, - это форма минус-развития. В данном случае предполагается, что поток капитала устремляется вниз и в любом случае рынок не справится с долгосрочной областью неоправданно высоких цен. 12 июня рынок находится чуть выше уровня, на котором 8 июня начиналось это восходящее движение. На выходных прошли сильные дожди и 15 июля после ценового разрыва рынок открывается ниже на уровне 260. Рынок пробует движение вверх, не может продвинуться выше уровня 262 и разворачивается. Ценовой разрыв между активностью в пятницу и сегодня – это форма минус-развития. Эта активность, похоже, подтверждает отказ рынка двигаться вверх. Эти пять сессий были тестом, который начался 1 июня 1992 г. (см. стр. 197). С помощью данных Market Profile вы можете стремительно отреагировать на окончательный спад рынка. Как отмечалось выше, этот тест стал началом нисходящего движения, которое к 23 сентябрю 1992 достигло отметки 212,75. 70 Краткосрочная активность 71 Что такое нынешнее положение, или состояние, рынка? Почему так важно состояние рынка? Знание того, находится ли рынок в состоянии баланса или неуравновешенности может помочь вам 72 выработать подходящую стратегию. Согласно Стейдльмайеру, на любом периоде времени рынок может находиться в первом, втором или третьем отклонении того или иного распределения. Если рынок находится в третьем стандартном отклонении, он неуравновешен. Если рынок в первом станадратном отклонении, он уравновешен. Когда рынок уравновешен, покупайте на спадах и продавайте на подемах. Когда рынок неуравновешен, идите за трендом. Вот, собственно, и все. Усложняющий фактор в том, что рынок может быть неуравновешенным в краткосрочном временном периоде и одновременно уравновешенным в долгосрочном. Чтобы принимать лучшие решения по выходу их позиции, полезно соотнести кратксрочное неуравновешенное движение с более общей картиной на долгосрочном временном интервале (периоде). Помните пример в части IV, где было показано развитие долгосрочного распределения? Рынок двигался направленно вверх 30го и 31-го декабря, почти дошел до уровня прибыльности 7,25%. В кратокосрочной перспективе он был неуравновешен. Взгляните на страницу напротив. В долгосрочном периоде времени, однако, он был уравновешен около отметки 7,5%. Таким образом, данный прорыв не смог продолжиться. Рынок вернулся назад, и цена вернулась к стоимости 2 января 1992 года. Иными словами, бросок вверх не удался, потому что старая средняя цена долгосрочного временного периода – 7,5% - до сих пор держала рынок под контролем. Так как более долгосрочные периоды времени контролируют более краткосрочные, проба цены вернулась к стоимости. Умение сопоставить активность с правильным интервалом времени поможет вам решить, какиее позиции должны быть краткосрочными, а какие следует держать подольше – очень важное решение на современных нервных рынках. В слеующей главе вы увидите, как изложенные здесь положения могут упростить Вам процесс принятия решений. Однако, сначала остановимся и повторим пройденное. Уравновешенный рынок (долгосрочный) 73 ТЕСТ В. Почему так важно знать, контролируется рынок ценой или 74 рыночной активностью? О. Это знание определяет, будете ли вы покупать на спадах и продавать на подъемах или же пойдете вслед за движением. В. Какой выбор нужно сделать, если рынок контролируется ценой? О. Покупать на спадах и продавать на подъемах В. Какой выбор нужно сделать, если рынок контролируется ценой? О. Пойти вслед за движением В. Почему так важно мониторить поток капитала? О. Приток или отток денег с рынка или на рынок нарушает текущий баланс. Это может стать началом движения к области более высокой или низкой стоимости (равновесия). В. Что такое контрольная цена на долгосрочных периодах времени? О. Это цена, которая контролирует активность рынка в последней инстанции, пока рынок движется выше неоправданно высокой или ниже неоправданно низкой областей. В. Как рассчитать усредненную контрольную цену для среднесрочного периода (интервала) времени? О. Суммируйте контрольные цены всех коротких временных отрезков того периода, который вы считаете среднесрочным и поделите сумму на количество этих отрезков. В. Что помогает определить краткосрочная активность? О. Собирается ли тот или иной параметр удерживать позиции. В. Почему так важно знать, уравновешен или неуравновешен рынок? О. Это поможет избрать подходящую стратегию. 75 ЗАМЕТКИ___________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ ________________________________ 76 ПРИНЦИПЫ В РАБОТЕ Основоположение Одно из самых важных талантов торговца – это умение видеть краткосрочную активность в долгосрочной перспективе. Торговцысамородки интуитивно знают, когда войти в рынок и сколько удерживать позицию. Исследование Стейлдьмайером структуры временных периодов рынка может помочь и нам, простым смертным, научиться принимать это решение. Перед тем, как мы увидим, как все это работает на практике, давайте бегло повторим пройденное. - - - - 77 Рынок распределяется одновременно во всех временных интервалах и каждое распределение (торговая единица, или цикл, рынка) определяется тремя относительными ценовыми областями: высокими, низкими и стоимостью где-то посредине. Средняя области стоимости контролирует активность распределения до тех пор, пока рынок не начнет торговать выше высоких или ниже низких. Средняя цена самого длинного периода времени контролирует активность всех более коротких временных интервалов (периодов). В конце концов, у рынка есть только два режима – распределение и развитие. Вот так Стейдльмайер выражает эти положения наглядно. Круги слева изображают фазу развития рынка, справа – фазу распределения (конечно, каждая более краткосрочная часть – это отдельная единица со своей фазой развития и распределения). Самый большой круг на обоих сторонах показывает диапазон в самом длинном периоде времени. Давайте сравним эти два режима рынка. Фаза развития - Ценовой диапазон уже остановился. Вы торгуете на боковом развитии. Иными словами, ротации в области стоимости. - Самый малый круг представляет конец долгосрочного движения в краткосрочном интервале. - Уменьшающиеся круги представляют рынок, который эффективно движется вперед. Каждый последующий меньший круг ротации в сужающейся области стоимости. Таким образом, вы используете старые опорные точки с больших кругов, чтоб с их помощью торговать в малых. - Старые опорные точки (области поддержки/сопротивления) содержат активность. Эти параметры удерживаются, потому что доминирует возвратное движение цены. Фаза распределения - Долгосрочный ценовой диапазон еще не установлен. Вы торгует на его расширении - Самый малый круг представляет начало долгосрочного движения на краткосрочном интервале времени. - Увеличивающиеся круги представляют рынок, который направленно расширяется. Каждый больший круг расширяет диапазон и устанавливает новые, более высокие или более низкие, опорные точки. - Рынок торгует сквозь старые области сопротивления/поддержки и движется выше или ниже. Рынок может нарушать эти параметры, потому что доминирует поступательное влияние цены. Теперь, когда вы знаете, как работает рынок и у вас есть большая картина с уровнями критичных цен, вы можете быстро зарабатывать на текущей активности. Вы увидите, как эти понятия относятся к решениям о покупке/продаже в следующем примере. Но сначал остановимся и проверим 78 знания. ТЕСТ В. Какие три относительные ценовые области определяют распределение? О. Неоправданно высокая, неоправданно низкая и стоимость между ними. В. Контрольная цена какого интервала (периода) времени контролирует активность в последней инстанции? О. Самого длинного В. В фазе развития рынка, ценовой диапазон уже установлен? О. Да. В. Такой рынок контролируется ценой или рыночной активностью? О. Ценой. В. Таким образом, возможный в этой ситуации прорыв цены продолжится или вернется к стоимости? О. Вернется к стоимости. В. Какое в данном случае влияние цены – возвратное или поступательное? О. Возвратное. В. В фазе распределения рынок контролируется ценой или рыночной активность? О. Рыночной активностью. В. Таким образом, возможный в данной ситуации прорыв продолжится или цена вернется к стоимости? О. Продолжится, потому что цена увлекается вперед к новым областям неоправданно высоких или неоправданно низких цен. В. Какое в этом случае влияние цены – поступательное или возвратное? О. Поступательное. 79 Практическое применение По мере возможности мы старались чередовать теоретическое изложение материала с примерами. Этак книга издается в биндерном переплете, так что когда мы ссылаемся на прошлый пример, вы можете спокойно вынуть его и держать перед глазами. Мы пользуемся данными из рынка фьючерсов на сою, потому что это очень четкий пример насчет того, как работают прнципы Market Profile. Даже если вы сами и не торгуете бобами, я заметил, что работа с примерами с незнакомых рынков помогает трейдерам быстрее уловить те или иные принципы, которые за этими примерами стоят. Также, как уже отмечалось, изложенные здесь принципы одинаковы для всех рынков. Стоит вам единожды понять, как работают эти принципы, вы сразу сможете применить их для любых рынков валюты, фьючерсов или опционов. Если ваши решения коренятся в лучшем понимании рынка, скорее всего, они будут более прибыльными. Поэтому глубокое понимание основополагающих принципов – это ключ к улучшению торговых решений с использование данных Market Profile. В этом примере мы будем основывать решения на направлении потока капитала, на том, уравновешен или неуравновешен рынок, на том, принимают или отклоняют участники рынка ту или иную контрольную цену (идею стоимости) и на краткосрочной активности, – идеи, которые обсуждались на страницах 210-229. В частности, мы опознаем опорные точки (относительные ценовые области) на долго- и среднесрочных периодах (интервалах) времени. Затем, мы расмотрим краткосрочную активность, чтобы увидеть, как ведут себя участники рынка, в то время, как рынок торгуется в этих ценовых областях. 80 Сперва, давайте рассмотрим долгосрочный период (интервал) времени С февраля по июль 1991 года долгосрочный рынок фьючерсов на сою был в основном сбалансирован, то есть стоимость была посредине. Самая широкая часть распределения была приблизительно напротив цены 560. Иными словами, долгосрочная контрольная цена (или долгосрочная средняя) была в районе 560. График на стр. 233 показывает часть долгосрочного распределения за период с 4 февраля по 21 августа 1991 года. Мы наблюдаем здесь области стоимости (70% диапазона для каждой сессии), распределенные по горзинтальной и вертикальной осям. Поток денег, или цена, отложена по вертикальной оси, развитие, или время, - по горизонтальной. Если стоимость не меняется или перекрывается с предыдущей сессией сверху или вниуз, прямоугольник ложится на горизонтальную ось. В целом видно развитие верхней половины колоколообразной кривой в двух областях равновесия (или стоимости) – одна в районе 600 и одна в районе 571. 81 Фьючерсы на сою: 4 февраля 1991 – 21 августа 1991: долгосрочная активность. 82 Теперь давайте рассмотрим среднесрочный период времени. Посмотрите на следующую страницу. График демонстрирует 83 активность за период с 22 августа по 11 сентября 1991 года. Перед тем, как перейти к рассмотрению, хочу обратить ваше внимание вот на что. Как мы уже говорили раньше, решения насчет того, что считать долго-, средне-, и краткосрочным периодами, очень субъективны. Для некоторых торговцев блок из пяти сессий – долгосрочный, для некоторых – среднесрочный. Единственным правилом в данном случае может считаться разбиение рынка на его естественные составные. Чтобы оставаться в ногу с рынком, начинайте вашу торговлю с нового начала – вместо того, чтобы работать с таким случайным временным интервалом, как сессия. Как идентифицировать новое начало? По направленному движению. Попадающие на рынок или уходящие с рынка деньги образуют эту естественную смену. Торговый цикл на следющей странице начался 22 августа, когда деньги попали на рынок. Рынок на короткое время пришел в равновесие и затем 26 августа продолжил своей направленное движение. Рынок пришел в равновесие 27 автуста и с тех пор в нем находился – несмотря на то, что активность установила нову область неоправданно высоких цен 28 августа. Иными словами, несмотря на то, что активность 28 августа раздвинула диапазон, это произошло в рамках бокового развития области стоимости. В области 572 – 578 имело место минус-развитие. Так как развитие имело место над направленным движением, поток капитала носит восходящую направленность. Эта торговая единица – которую мы назовем среднесрочной активностью – кажется, развивается в районе уровня 587. Это самая шириокая часть распределения. Поэтому, контрольная цена – или стоимость – в этом периоде, кажется, закрепилась у отметки 587. Три относительные ценовые области, которые и определяют эту торговую единицу, это область неоправданно низких цен на уровне 572, неоправданно высоких у отметки 597,5 и область стоимости приблизительно в районе 587. 11 сентября рынок торгуется у среднесрочной средней (около 587). Ротации сужаются. Рынок становится эффективным. Похоже на то, что этот цикл (торговая единица) подходит к своему завершению. Всегда, когда рынок приходит к эффективности, он приходит в готовность к тренду. Будет ли он восходящим или нисходящим? Направление, конечно, зависит от новостных событий и рыночного развития. Давайте рассмотрим большую картину, чтобы можно было отреагировать быстро – вне зависимости от того, что произойдет. Среднесрочный период времени: 22 августа – 11 сентября 1991 84 года. Сперва, давайте свяжем этот среднесрочный блок с долгосрочным 85 блоком. На стр. 237 вы видите, как среднесрочный блок соотносится с более долговременным блоком. Рынок пришел в равновесие между областью равновесия у отметки 600 и областью равновесия около уровня 571. Обратите внимание, что начало 22 августа произошло около уровня 572. Итак, область неоправданно низкой цены этого блока – 572 – находится чуть выше среднего показателя области неоправданно низкой цены в долговременном распределении. Область неоправданно высокой цены находится у отметки 597,5 – и это немногим ниже 600от: средней цены верха области стоимости в долговременном распределении. В итоге, каково восприятие стоимости в это время? Существует неуверенность насчет урожая, а также насчет российской экспортной ковты; участники рынка не могут определиться, стоят ли бобы 600 или 571. Рынок может придти в равновесие где-то между этими друмя ценами по ходу ожидания новых новостей. Имейте это в виду при мониторинге активности. Это ваша база. 86 Рынок фьючерсов на сою: 4 февраля – 13 сентября 1991: долгосрочная активность. 12 сентября пошли слухи о сильных заморозках, а также о продажах русского зерна. Какова реакция рынка? 87 Взгляните на пример на следующей странице. Мы подходим к одной из опорных точек – верхушке среднесрочного отрезка. Это параметр и рынок у параметра может сделать только две вещи – пробить его или развернуться. Пойдет ли рынок за пределы верхушки этого блока и начнет что-то новое наверху? Чтобы решить этот вопрос давайте расмотрим краткосрочную активность. ЗАМЕТКИ___________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ ________________________________ Среднесрочный период времени: 22 августа – 12 сентября 1991 года 88 Взгляните на следующую страницу. 13 сентября рынок открывается на уровне 604 – выше опорной точки 600 – но не может торговать выше, 89 чем 605. Что происходит дальше? Рынок разворачивается и торгует вниз в периоды E, F, G, H, и I. Что происходит затем? Уровень 595,5 останавливает движение, и на графике Market Profile видно, что сессия развивается вокруг показателя 599,5 (Помните, сперва появляется цена, которая останавливает движение, а затем появляется цена, вокруг которой это движение развивается). Участники рынка, судя по всему, не уверены насчет стоимости – это день спада – но они не отклоняют ценовой уровень 600, потому что сессия развивалась около 599,5. Это подразумевает, что они верят в то, что бобы стоят 600. В дополнение к вышесказанному, 70% диапазона расположены рядом с верхушкой диапазона сессии. Это свидетельствует о том, что хотя диапазон и расширяется вниз, рынок не способствовал торгам внизу. Какова наша позиция насчет долговременного развития? Взгляните на стр. 237. Мы тестируем среднюю 600. Удержится ли этого параметр? Обратите внимание, что случилось во время сессии. 595,5 остановило нисходящее движение; стоимость находится чуть выше 600. Это развитие предполагает, что параметр 600 удержится. Иными словами, параметр будет содержать движение вниз и обеспечит дно. Перед тем, как рынок открывается 16 сентября, опять идут слухи о сильных морозах. Что происходит на рынке? Среднесрочная активность: 31 сентября 1991 года. 90 Взгляните на противоположную страницу. 16 сентября рынок открылся в области критичной цены 600. Это средняя долгосрочного 91 периода…см. стр.237… приблизительно верхушка среднесрочного периода…см. стр. 239. Изначально, участники рынка тестируют низ. Чтобы хорошо работать внизу, рынок должен торговать ниже 600. Что тут происходит? 599,5 останавливает движение. Рынок разворачивается. Мы торгуем у вчерашней контрольной цены 599,5 (или - средней). Новое начало, как правило, происходит у средней. Поэтому покупки после того, как рынок развернется в период D могут быть началом нового движения вверх. Активность поднимается по ходу движения периода Е вверх. Это подразумевает, что рынок собирается тестировать верх над отметкой 600. Допустим, Вы открываете долгосрочную позицию на уровне 602,5. Как долго надо Вам держаться? Период F не может торговаться под уровнем 605,5. Одиночные буквы (ВВЦ-принты) в периоде Е показывают сильную конкуренцию покупок в диапазоне 603, - 605. Эти покупки находятся между вашей торговой пзицией 602,5 и областью развивающейся стоимости 605,5. Это форма минус-развития. Поток капитала на вашей стороне. Вы удерживаете позицию. Рынок походит к уровню 610 в периоде G. В периоде Н участники рынка проходят уровень 611 (это верхушка долгосрочной области равновесия , контролируемой ценой 600. Опять см. стр. 237). Движение в периоде Н продолжается до 614,5. Этот ценовой уровень вызывает продажи в периоде I, которые прекращают восходящее движение. Ваша торговая позиция находится у 602,5. Вы, возможно, начинает думать о закрытии, когда начинаются продажи (ответная реакция) в периоде I. Почему? Продажи говорят о том, что рынок переходит от неуравновешенности к уравновешенности и это может значить, что фаза расширения диапазона для этой сессии завершена. Как отмечалось в части IV, сначала появляется цена, которая останавливает направленное движение. 614,5, кажется, это движение остановила. Потом появляется цена, вокруг которй развивается рынок. Мы можем увидеть такую цену на уровне 609. Эта цена торговалась уже в трех временных промежутках: периодах E, G и H. Если Вы не хотите платить за перенос позиции (овернайт), есть резон искать точку закрытия. Теперь, допустим, Вы поставили позицию, потому что убеждены, что заморозки продвинут рынок вверх. Иными словами, Вы долгосрочный торговец. Как долго удерживать позицию в этом случае? Сегодня рынок уравновесился около цены 609. Ваша торговая позиция (602,5) ниже стоимости. Отдельные буквы в период Е (минус92 развитие) показывают, что поток капитала направлен вверх, потому тчо рынок развивался над напавленным движением. Вы можете подождать результатов заморозков перед принятием решения о выходе. Среднесрочная активность: 16 сентября 93 Взгляните на противоположную страницу. 17 сентября рынок торгует в сторону – цена 610, кажется, теперь контролирует активность. Тест движения вниз в периоде F не удается. Цена 607 останавливает движение. Рынок опять пытается торговать вниз в периоде J и опять терпит неудачу. Период J не может торговаться ниже, чем 609. Ваша торговая позиция (602,5) хороша относительно сегодняшней торговой активности, потому что минус-развитие между 603,5 и 605,5 до сих пор имеет место быть. Также, налицо минус-развитие между 599,5 и 601. Однако, как сегодняшняя активность соостносится с прошлой историей на долгосрочном периоде времени? В среднесрочном периоде стоимость – контрольная цена – находится в районе 587. См. стр 239. В долгосрочном периоде стоимость – контрольная цена – около 560. См. стр. 237. Таким образом, краткосрочная активность в данный момент находится над средне- и долгосрочной стоимостями. Еще не пришло время принимать решение, так как рынок до сих пор уравновешен. Однако, если в ближайшее время вы не заметите сильных покупок на этом уровне, можно начинать думать о закрытии позиции. Недостаток покупок на этом уровне - это форма минус-развития. Чтобы доразвиться до более высокого уровня, рынку нужно восходящее направленное движение. Мы его не получаем. Минусразвитие предполагает, что поток капитала в долгосрочной перспективе будет нисходящим. 94 Краткосрочная активность: 17 сентября 1991 года 95 18 сентября... смотрим страницу напротив... рынок открывается на уровне 613 – над параметром 611 (611 – это верх области долгосрочной стоимости на уровне 600...см.стр 237). Участники рынка сначала тестируют верхнее направление в периоде D. Движение вверх останавливается на уровне 616 и рынок торгуется вниз в период Е. Однако, начинаются покупки и останавливают нисходящее движение на уровне 601,5. Кажется, что краткосрочная средняя на уровне 610 содержит в себе нисходящую активность. Вы продолжаете удерживать позицию. Теперь, рынок разворачивается и подходит к уровню 618. Над уровнем 618 наступает сильное сопротивление. Начало движения вниз, которое переместило рынок 5 августа от уровня 640 до долгосрочной средней (560) 13 августа – чуть выше отметки 618... см. стр. 237. Диапазон расширяется до 617,5 в период I. Период J опять тестирует уровень 617,5, но не может достичь 618. Этот период начинает разворот. Кажется, что сопротивление удерживает свои позиции. Вы закрываетесь. Пришло ли время открывать краткосрочную позицию? Как торгуется рынок на уровне этой критичной цены? Из примера на противоположной странице вы можете видеть, что участники рынка торгуются неуверенно. Почему? Чем больше неуверен рынок, тем больше он ротируется. Продавцы тестировали движение вверх в периодах F 17 сентября и Е 18 сентября, но не обрели достаточной уверенности, чтобы продолжить. Результат: попытка расширить диапазон вниз не удалась. Но в то же время не было достаточного движения вверх, чтоб продвинуть рынок за пределы уровня 618. Как отмечалось ранее, это форма минус-развития. Где бы параметр не удерживался, он содержит активность. Результат: минус-развитие. Почему неуверены покупатели? Перспектива заморозков привела на рынок капитал 16 сентября. Теперь погода становится теплее. К тому же, до сих пор нет внятных новостей о зерновой экспортной квоте из России. Рынок до сих пор, кажется, уравновешен и краткосрочная средняя поднимается (теперь контрольная цена уже 611,5. Суммируйте контрольные цены каждой сессии 609, 610,5, 614,5 и поделите на три). Тем не менее, краткосрочная активность подразумевает, что параметр 96 618 может содержать потенциал для движения вверх. Если рынок не сможет развиваться на более высоком уровне, значит, он начать готовиться к движению вниз. Краткосрочная активность: 18 сентября 1991 года. 97 Обобщим... - Мы на верхушке движения, которое началось 22 августа на 98 - уровне 572. Над нами находится область серьезного сопротивления На уровне 618 не было ни одной сильной покупки Если рынок не может торговать вверх, логично предположить тест движения вниз. Так как участники рынка неуверенны, а неуверенная деятельность волатильна (чревата колебаниями), капитал, вошедший на рынок 16 сентября, может его покинуть. Мы можем обратно «скатиться» до среднесрочной средней 587. Это базис. Теперь поищем место для открытия краткосрочной позиции на случай, если активность подтвердит наши гипотезы. См. следующую страницу. 16 сентября рынок отркывается под значением 611,5 на уровне 608 и сначала тестирует движение вверх в период D. Что происходит? Участники рынка не торгуют над уровнем 609. Мы не можем достигнуть контрольной цены на отметке 611,5. Это форма минусразвития. Чтобы чувствовать себя уверенно вверху, нам надо торговать над среднесрочной контрольной ценой и, кажется, 611,5 содержит потенциал к активности. Рынок разворачивается и торгуется вниз к уровню 604 в период F. Минус-развитие 16 сентября содержит движение и начинются покупки. Рынок опять разворачивается в периоды G и Н. Как отмечалось выше, контрольная цена для этого среднесрочного отрезка составляет 611,5, и рынок к этой цене вернуться не может. Периоды H, I и J не могут торговаться выше 609,5. Это и есть то доказательство, которое мы искали. Рынок разворачивается. Вы открываете короткую позицию. Как долго мы держимся? В период К торги стартуют на отметке 607. Потом рынок торгует вниз напротив минус-развитию от 603,5 до 605,5 16 сентября – выбирая одиночные буквы. Некоторые покупатели терпят крах. Иными словами, некоторые деньги, вошедшие на рынок 16 сениября, покидают его. Но в период К мы попадаем к другому параметру. Эта сессия почти закончена. Рынок крйне неуверен (сначала тестирует движение вверх в период D, потом вниз в период F, потом опять вверх в периоды H, I и J и затем опять вниз в период К), - и, следовательно, волатилен. Вам не улыбается платить за перенос (овернайт) позиции. Вы закрываетесь. В то же время, мы подходим к началу восходящего движения 16 сентября. Давайте соотнесем эту активность с графиком большего масштаба. 99 Красткосрочная активность: 16 сентября 1991 года 100 См. страницу напротив. Мы у дна области баланса, около уровня 611,5. Если мы даже пробиваем уровень 605 и доходим до области 598,5, мы имеем шансы преодолеть контроль цены 611,5. Если ликвидация приведет к новм покупкам, это может быть началом нового нисходящего движения. Если рынок пробьет уровень 600 при большом объеме, он может продолжить движение вниз – сначала к среднесрочной контрольной цене прибилизительно 587 и затем к низкому параметру среднесрочного отрезка на отметке 572. Если рынок проходит и эту отметку, он может продвинуться дальше вниз к долгосрочной контрольной цене около 560…см. стр. 237. Что же произошло 20 сентября? 101 Среднесрочный период времени: 22 августа – 19 сентября 1991 года. 102 Взгляните на стр. напротив. Перед открытием рынка прогноз погоды опять предвещает возможность следующей волны холода в следующие понедельник и вторник. Такое возможно – не совсем чтоб уж наверняка, но возможно – что температура будет ниже, чем в прошый четверг (12 сентября). Русские ковты на экспорт зерна до сих пор под вопросом. Рынок открывается над средней в 611,5 и сначала тестирует движение вверх. Восходящее движение достигает уровня 618, колеблется на этом ценовом уровне и разворачивается. Область 618 – это средне- и долгосрочный параметр. Участники рынка были неуверены насчет того, стоит ли его нарушать. Рынок тестировал уровень 618 18 сентября и не смог торговать над ним. Когда рынок опять тестирует эту область и опять не может на ней удержаться, похоже, что рынок в самом деле отвергает возможность движения вверх. Это подтверждает наши гипотезы. Вы открываете короткую позицию. (мы будем пользовать те же опорные точки, что и при движении вверх, чтобы отображать активность при движении вниз). Теперь, когда позиция открыта, сколько ее удерживать? В период D рынок пробивает среднюю 611,5 и опускается до уровня 608,5. Период Е продолжает нисходящее движение до уровня 607, останавливается и возвращается обратно к 611,5. Это среднесрочная контрольная цена, или средняя. Как отмечалось выше, это параметр, который может содержать потенциал к движению. Если рынок закрепится вверху, покупатели будут с уверенностью торговать над уровнем 611,5. Но рынок не торгует над уровнем 611,5. Этот отрезок (с параметрами: неоправданно высокая 618, неоправданно низкая 606,5, стоимость в районе 609) пришел в равновесие. Мы получаем J-образную форму. Период G не может пробить уровень 610. Ротации сужаются. Запахло концом. Будет ли следующее направленное движение восходящим или же нисходящим? Имеется минус-развитие в области 618 – 612. Поток капитала устремлен вниз. (Рынок отработал стоимость ниже направленного движения в периоде D). Верхушка области развивающейся стоимости на том отрезке составляла 611,5. Поэтому сегодняшняя активность развивает стоимость ниже контрольной цены в 611,5. Иными словами, 611,5 содержит активность. Рынок, кажется, приготовился к движению вниз. Вы продолжаете удерживать позицию. 103 Среднесрочная активность: 20 сентября 1991 года. 104 См. противоположную страницу. Рынок претерпевает перелом в период Н. Остаток денег, вошедших на рынок 16 сентября, кажется, готовы его покинуть. Движение в периоде Н – это начало новой сессии. Как отмечалось выше, новое начало обычно стартует у средней и вы видите, что движение периода Н начинается чуть ниже отметки 609. (Самая широкая часть этого отрезка – 609,5 – 608. Также отметьте, как рынок начинается и оканчивается в одной и той же ценовой области). Движение в периоде Н достигает отметки 600. Мы опять находимся у критичного ценового уровня. Уровень 600 может остановить движение – по крайней мере, до конца текущей сессии. Продолжать удерживать позицию? Давайте оценим ситуацию. Мы подходим к «точке прошлого распределения» (распределение началось у отметки 599,5 16 сентября, когда капитал попал на рынок). Что же происходит на рынке? 105 Краткосрочная активность: 20 сентября 1991 года 106 См. следующую страницу. Нисходящее движение приводит к покупкам и период I возвращает рынок назад – но только до уровня 604. Дно области уравновешенности со средней в 611,5 находится на уровне 605 (см. стр 251). Период J начинается с движения вниз. Уровень 605, кажется, содержит потенциал к движению вверх. Однако, рынок завкрывается через 45 минут и 600 становится потенциальным параметром. В данной сессии этот ценовой уровень может содержать расширение диапазона. Краткосрочный торговец может начинать искать точку выхода. Период J торгуется вниз к уровню 599 и опять начинаются покупки. Теперь рынок, кажется, приходит в равновесие (в периодах J и K). Это, кажется, и есть диапазон для текущей сессии. Если Вы долгосрочный торговец, стоит ли Вам удерживать свою позицию? - - - Деньги, пришедшие на рынок 16 сентября, его покинули. Поток капитала нисходящий (единичные буквы на уровнях 612 – 618 и 608,5 – 604,5). Иными словами, минус-развитие идет сейчас вниз. Рынок развивает стоимость чуть выше уровня 600 и должен двинуться ниже, чтобы добиться противоположной реакции. Условия, влияющие на стоимость, похоже, вполне «медвежьи»: заморозки не более чем гипотеза, русские экспортные квтоы на зерно до сих пор не подтвердились. Мы торговали ниже 611,5 и активность, кажется, преодолела контроль этой цены. Ценовое влияние, кажется, поступательное. Среднесрочная контрольная цена 587, похоже, тянет рынок вниз. Учтя все это, долгосрочный торговец, скорее всего, решит удерживать позицию. 107 Краткосрочная активность: 20 сентября 1991 года. 108 Что произошло после 20 сентября? См. страницу напротив. Новое начало 20 сентября продвинуло рынок вниз до уровня 587 26 и 27 сентября. Рынок попробовал движение вверх 25 сентября, но стоимость достигла только отметки 597. Теперь мы у подножия краткосрочного отрезка. Поток капитала устремлен вниз, потому что рынок развивался ниже уровня направленного движения. Иными словами, налицо минусразвитие в области 613,5 – 597. Теперь, давайте соотнесем этот краткосрочный отрезок с долгосрочным целым. 109 Краткосрочный участок: 20-27 сентября 1991 года. 110 Взглянем на страницу напротив. Вы видите, что активность 25 сентября тестировала верхушку области уравновешенности и не смогла ее преодолеть. 26 и 27 сентября рынок жестко уравновешен у 111 среднесрочной контрольной цены (587). Он находится в готовности к направленному движению. Целый период с 22 до 27 сентября был тестом уровня 618. Этот параметр удержался. Если рынок не может способствовать торгам вверху, следует ожидать теста на движение вниз. Именно это и произошло. К середине октября рынок оказался под долгосрочной контрольной ценой 560 и тестировал уровень 546. Перед подведением итогов, давайте сравним весь этот пример с нижеприведенной схемой. Долгосрочный рынок развивал стоимость. Поэтому движение вверх до уровня 618 и обратно вниз – сначала до 587 (среднесрочная контрольная цена а затем до 560 (долгосрочная контрольная цена) – было частью долгосрочной фазы развития. Иными словам – это всего лишь ротация в долгосрочной области стоимости. Таким образом, мы испльзовали опорные точки из бОльших циклов (долгосрочные периоды времени), чтобы торговать в циклах меньших (краткосрочные периоды времени). Рынок ушел вверх от стоимости к уровню 618 из-за поступательного влияния цены, а затем вернулся назад – к исходной среднесрочной стомости на уровне 587, а затем и к долгосрочной стоимости на уровне 560 – потому что на этот раз влияние цены было возвратным. Проба цены на уровне 618 провалилась, потому что доминировало возвратное влияние цены в долгосрочном периоде времени и, в конце концов, средняя цена в долгосрочном периоде времени и контролирует всю активность. Среднесрочный период: 22 августа – 27 сентября 1991 года. 112 Итоги Рынок движется от контрольной цены к контрольной цене. 113 Он продвигается от одной области равновесия к другой посредством денег, входящих на рынок или его покидающих, в тот момент, когда восприятие стоимости у участников рынка изменяется. Это восприятие – чаще всего называемое рыночным настроением – ключевой фактор к любому анализу рынка, потому что он предопределяет активность. Когда настроение рынка неосязаемы, можно просто наблюдать за поведением учатсников рынка, и таким образом делать выводы об их настроениях. То, как участники рынка торгуют относительно стоимости (контрольная, или средняя, цена в каждой из областей равновесия), определяют их ориентацию – «бычью», либо «медвежью». Их покупки или продажи – равно как и ебздеяельнсть – помогут Вам определить, представляет ли до сих пор старая контрольная цена стоимость, - или же в силу вступает новая, более высокая (или более низкая), контрольная цена. С данными Market Profile вы можете опознать контрольную цену – или стоимость – на каждом из периодов времени. Этот формат также дает вам возможность понять, принимают или отвергают участники рынка ту или иную контрольную цену. Если контрольная цена содержит в себе активность – иными словами, останавливает движение – они ее отвергают. По ходу работы с данными, всегда держите в голове предыдущие контрольные цены, потому что они могу установить параметры для текущего торгового диапазона. В нашем примере...см.стр.237...уровни 600 (контрольная цена для верхушки области равновесия) и 571 (контрольная цена для дна области равновесия) в целом определили диапазон. Определение и отслеживание движения контрольных цен на всех периодах времени подчас занимает немало времени. Тем не менее, если вы не поскупитесь на усилия, вы сполна оцените важность этой информации. Почему? Если в двух словах, то это поможет вам значительно чаще покупать дешевле и продавать дороже. В части VI настояшего Курса мы свяжем данные об объеме БДЛ с процессом распределения. Вы увидите, насколько бесполезны данные об объемах, взятые сами по себе, и как соотнести эти данные с активностью (покупками или продажами), чтобы спрогнозировать, пойдет рынок вверх, вниз или в сторону. 114 ЧАСТЬ VI. АНАЛИЗ ОБЪЕМОВ С ПОМОЩЬЮ БАНКА ДАННЫХ ЛИКВИДНОСТИ (БДЛ) Данные Market Profile состоят из двух частей. Первая часть организовывает цену и время в график Market Profile. Банк Данных Ликвидности (сокращенно БДЛ) является частью второй. Он добавляет актуальную информацию об объеме к цене и времени. Информация об объеме имеет большое значение, пототму что объем контролирует и подтверждает рыночную активность и направление цены. Иными словами, объем в действительности питает те процессы, которые вы видите на графике Market Profile. Мы будем использовать данные об объеме, чтобы идентифицировать признаки продолжения или смены на рынке. Важно – используете ли Вы исторические данные БДЛ или актуальную он-лайн информацию о развивающемся рынке. В этом разделе Курса мы будем использовать исторические данные БДЛ. Однако, те же самые принципы применимы и в работе с онлайн-информацией об объемах. В основном, мы будет использовать данные, чтобы судить о том, насколько эффективно рынок способствует торгам в том или ином направлении. Это суждение исключительно важное для принятия прибыльных торговых решений. Звучит довольно просто. На практике, однако, это одно из самых сложных решений, с которым сталкивается трейдер в своей практике. Почему? Потому что торговые решения неосязаемы. Даже если Вы используете торговую систему с предустановленными уровнями входа/выхода, Вам все равно приходится принимать решение: осуществлять или не осуществлять сделку. Решение, будет ли тренд продолжаться или развернется, всегда требует субъективной оценки. Данные об объемах БДЛ могут помочь Вам с этим выбором. При правильном использовании, данные БДЛ согут помочь вам подтвердить продолжение движения или выявить смену направления рынка. Таким образом, они могут помочь Вам реагировать быстрее и торговать эффективнее. Если объем возрастает, а цена идет вверх или вниз, рынок способствует торгам. Если рынок способствует торгам, движение как правило будет продолжаться. Почему? Рынок должен подниматься или опускаться, чтобы прекратить активность. Если же, с другой стороны, объем падает по ходу движения цен вверх или вниз, движение имеет тенденцию подходить к концу. По мере освоения материала вы убедитесь в том, что объемы БДЛ обеспечивают один из самых ценных видов информации о рынке. Тем не менее, важно понимать, что сама по себе информация об объеме совершенно бесполезна. Почему? Потому что объем, созданный продажами значит одно, а 115 покупками – совершенно другое. Такоим образом, чтобы эффективно пользоваться данными БДЛ об объемах эффективно, крайне важно знать, что делают в данный момент участники рынка. Покупают они? Продают? Воздерживаются? Мы собираемся проследить связь между объемами и их поведением, чтобы предсказать, пойдет ли рынок вверх, вниз или в сторону. Конечно, все, о чем мы здесь продолжаем говорить – лишь части процесса распределения. Таким образом, мы возьмем объем БДЛ и проследим связь между ним и конечным результатом процесса: естественными единицами рынка – иными словами, распределениями на всех периодах времени. Каждое новое начало – это либо низ восходящего тренда, либо верх нисходящего. И знание того, где расположен базовый объем того или иного отрезка, может помочь вам определить, собирается ли тренд продолжаться с возрастающей силой, с затухающей силой – или же тренд вообще подходит к своему концу. По мере освоения материала мы установим связь между данными об объемах с активностью, но сперва давайте рассмотрим реальный отчет. 116 БДЛ-отчет включает в себя… На следующем примере представлен отчет Банка Данных Ликвидности по фьючерсам на долгосрочные облигации Казначейства США (контракт за сентябрь 1993 года) по состоянию на 25 июня 1993 года. …Первая колонка отображает ценовой диапазон за сессию …Вторая колонка показывает общий объем по каждой цене. (Теперь объемы БДЛ отображают обе стороны транзакции. Имеются в виду объемы как со стороны покупки, так и продажи по каждой сделке. Чтобы получить общее количество реальных контрактов, разделите это число на два) …Третья колонка показывает процентную долю общего дневного объема, который приходился на каждую из цен. …Четвертая колонка отражает индикатор активности ИКС1 - Индикатор Клиентских Сделок 1 (CTI1 (Customer Trade Indicator)) по каждой цене. Это объем, выполненный locals'ами, «локалзами» - местными биржевыми трейдерами-специалистами (т.е. торговцами-членами СВОТ, работающими в операционном зале со своих счетов). ...Пятая колонка содержит индикатор активности ИКС2 - Индикатор Клиентских Сделок 2 (CTI2 (Customer Trade Indicator2)). Это объем, выполненный т.н. commercials'ами, «коммерсантами» - коммерческими организациями-членами СВОТ, которые торгуют с брокерских счетов (например, коммерческий банк, удаленно торгующий с брокерского счета). Чтобы получить остаточный объем по каждой цене – в действии, внешнее клиентское участие – сложите два этих показателя (ИКС1+ИКС2) и полученную сумму вычтите из 100. Последняя колонка показывает завершенный график Market Profile за всю сессию. Под вышеописанными шестью колонками вы видите... ...70%-й диапазон. Это диапазон, в котором происходило 70% торгов той или иной сессии – иными словами, область стоимости. В этой сессии это область 112-30–113-02. ... Под колонкой ИКС2 вы видите участие среднестатистического «коммерсанта»- члена СВОТ в области стоимости. ...Отчет также показывает общий объем для этого конкретного контракта и общий объем для всех контрактов на долгосрочные казначейские облигации, которые в данный момент торгуются. Как уже отмечалось, данные объемы в вакууме, сами по себе, бессмысленны. Таким образом, перед анализом отчета мы обсудим: 1) как соотнести данные об объеме с общей ситуацией и 2) как категории в БДЛ-отчете – общий объем, коммерческое поведение, распределение объема по торговому диапазону и т.п. – могут помочь вам понять, что происходит на рынке. Полная иерархия ИКС-участников рынка Существуют четыре ИКС-объем-категории участников рынка: ИКС1 – locals, «локалзы» - местне биржевые трейдеры-специалисты (т.е. 117 торговцы-члены СВОТ, торгующие в операционном зале со своих счетов). ИКС2 – commercials, «коммерсанты» - коммерческие организации-членами СВОТ, торгуют с собственных, либо с брокерских счетов. ИКС3 – члены СВОТ, торгующие для других членов СВОТ. ИКС4 – члены СВОТ, торгующие для всех прочих клиентов. А. Дата и время составления отчета. Почасовые обновления все этой БДЛинформации предоставлены СВОТ (в сотрудничестве с Board of Trade Clearing Corporation) B. Ценовые уровни, на которых случались спредовые торги на момент выхода отчета. С. Не-спредовый объем по каждому торгуемому ценовому уровню на момент выхода отчета, выраженный в процентном отношении от общего объема контракта; как правило, соответствует общему количеству контрактов, умноженному на 2, так как обе стороны – продающая и покупающая – вносятся в отчет раздельно (однако, в этом описании БДЛ-отчет показывает торговлю фьючерсами на зерно на СВОТ размером контракта в 5 000 бушелей, только три последних ноля опущены. Таким образом, нужно сделать поправку в 10, чтобы перевести объем зерновых фьючерсов, указанный в БДЛ, в объем реально торгуемого контракта). D. Не-спредовый объем по каждому торгуемому ценовому уровню на время выхода отчета, выраженный в процентной доле общего объема контракта. E. Не-спредовый объем «локалзов» (т.е. торговцев-членов СВОТ, торгующих в операционном зале со своих счетов) по каждому ценовому уровню, выраженному в процентном отношении от общего объема контракта на момент выхода отчета. F. Не-спредовый объем коммерческих клиринговых членов СВОТ (торгующих для своих HOUSE счетов) по каждому ценовому уровню, выраженному в процентном отношении от общего объема контракта на момент выхода отчета. G. Временные зазоры, в которых торговались не-спредовые ценовые уровни на момент выхода отчета. Заметьте, что Market Profile/БДЛ предоставляется СВОТ по дням, вечерам, а также по торговым сессиям GLOBEX, а также в составном виде (в базе данных Market Profile на СВОТ на момент написания настоящей книги все торги 118 GLOBEX отображены в зазоре G, независимо от реального времени, в которое они торговались). H. Область стоимости определяется как ценовой диапазон, в котором торговалось 70 процентов не-спредового объема (т.е. первое стандартное отклонение, доведенное до 70 процентов). I. Суммарная информация по не-спредовому фьючерсному объему (контракт и ценные бумаги) и спредовому объему; кроме как для зерновых фьючерсов, объем, в общем, равняется фактическому количеству контрактов, умноженному на 2, так как в отчете отдельно отображается как продающая, так и покупающая сторона в каждой сделке. Заметьте, что спредовая информация приходит с торговых карточек торговцев в «яме». Также, более детальная спредовая информация наявна на СВОТ по специальному запросу. Почему данные БДЛ нуждаются в контексте, чтобы обрести свое значение? Чтобы продемонстрировать это, давайте рассмотрим одну и ту же ситуацию с объемами в двух разных контекстах. Сперва привяжем ее к покупкам, а затем к продажам. Вы сами увидите, что выводы в каждом случае различны. Привязка объема к поведению – для большинства трейдеров прием незнакомый. Поэтому мы начнем со сравнительно простых ситуаций. Мы используем одиночные сессии, взятые из 1988 года, чтобы проиллюстрировать концепцию, потому что там достаточно четкие примеры. По мере продвижения вперед, вы увидите, что используете те же самые принципы к процессу распределения – иными словами, к естественным циклам рынка на кратко- и долгосрочных периодах. Рассмотрим пример на странице 271. Здесь сложилась следующая ситуация с объемами: бОльшая часть объема находится в верхней половине диапазона. В частности, 57,4% общего объема дня находится в верхней половине диапазона против 42,7% в нижней. (Быстрый способ это подсчитать – это суммировать процентовку в квадрантах 1 и 2 для объема в верхней половине диапазона и суммировать процентовку в квадрантах 3 и 4 для объема в нижней половине диапазона.) 70% диапазона – это область 93-19 – 92-26. Поэтому область стоимости – это диапазон, в котором осуществлялось 70% всех сделок за день – также находится около вершины диапазона. Теперь, допустим, мы на вершине восходящего движения. Вы можете видеть, что активность в этой сессии покупательная, потому что движение направленно вверх. В периоде А рынок торгуется в от 92-16 к 92-26. В периоде J рынок торгуется у отметки 93-19. График профиля, кажется, говорит о сильных покупках. Почему? Минус-развитие (единичные буквы) в периодах А и Е показывает, что деньги поступают прямо на рынок. Развитие над направленным движением показывает, что поток капитала – восходящий. 119 Подтверждает ли объем БДЛ эту силу? Иными словами, предсказывают ли данные БДЛ продолжение тренда? Так как движение напрвлено вверх, объем в верхней половине диапазона показывает, что уровень активности покупателей повышается по ходу возрастания цены. Чтобы активность эту прекратить, рынок должен подниматься еще выше. Мы находимся на вершине восходящего движения. Поэтому объем наверху, в этом случаем, подразумевает, что восходящий тренд может продолжаться. Продолжение 120 Теперь давайте рассмотрим стиуацию с объемами относительно продаж. См. стр. 273. Давайте зададим такой же вопрос: показывает ли объем на продолжение или на смену? Но здесь мы находимся внизу нисходящего тренда. Опять видим, что объем находится в верхней половине диапазона. 78,7% дневного объема находится в верхней половине диапазона, 21,4% - в нижней. Дальше – больше: разница между объемами вверху и внизу в этой сессии гораздо сильнее, чем в предыдущем примере (в той сессии было 57,4: вверху против 42,7% внизу. В этой сессии имеем 78,7% на 21,4%). Показывает ли в этой сессии объем также на продолжение? Помним, что в этому случаем мы находимся вннизу нисходящего движения. Минус-развитие в периодах I, J и K (единичные буквы) свидетельствуют, что поток капитала направлен вниз. В этом случае, однако, рынок поначалу развивался, а лишь затем двинулся вниз. Базовый объем внизу диапазона подсказывает, что нисходящее движение может подходить к концу. Иными словам, объем наверху диапазона предвещает смену направления рынка. Аналогичная ситуация с объемом – объем в верхней половине диапазона – в каждом случае говорила о разном, потому что объем в первой сессии отражал покупки, а во второй сессии – продажи. Другой критичный фактор – то, что мы были в долгосрочном движении. Дабы подчеркнуть этот пункт, давайте рассмотрим ту же сессию в двух 121 разных местах и зададим тот же вопрос: предполагает ли БДЛ-объем продолжение или же смену направления рынка? Смена 122 См. стр. 275. Как упоминалось ранее, в верхней половине диапазона объема больше. 70% диапазона (область стоимости) также находится в верхней половине диапазона. Активность в этой сессии покупательная. Сперва мы возьмем сессию в верхней фазе восходящего тренда. И тепер, с помощью нашего метода работы с данными об объемах мы рассмотрим эту активность более детально. - Поток капитала восходящий. В периодах А и Е имеет место минус-развитие. После того, как деньги вошли на рынок в период А, рынок пытался найти приемлемую цену, вокруг которой можно было бы развиваться в периоды B, C и D. Но это ему не удалось. - В периоде Е на рынок вошло еще больше денег. Диапазон расширился. Это движение продвинуло рынок до уровня 93-19. Сессия в итоге развивалась у уровня 93-12 – около точки, чуть высшей, чем неоправданно низкая за весь день. - Область стоимости развивалась у верхушки диапазона. Таким образом, по ходу движения цены вверх, на рынке возникало все больше активности. Если движение вызывает большие объемы, рынку, как правило, надо продолжать движение, чтобы прекратить активность. - В дополнение к сильным покупкам, в этой сессии нету признаков продаж. Таким образом, кажется, рынок еще не зашел достаточно далеко, чтобы началась ответная реакция. Вывод: в данном случае, объем, как на то указывалось раньше, кажется, говорит о сильном продолжающемся тренде. Теперь давайте возьмем ту же самую сессию внизу нисходящего тренда. Ничего не изменилось, окромя нашего положения относительно долгосрочного движения. Тем не менее, в этом случае ситуация с объемом подразумевает, что нисходящее 123 движение может закончиться. Почему? - В сессии нету продаж. Рынок должен остановить старую активность (в данном случае, продажи) перед тем, как начать что-то новое. Недостаток продаж говорит о том, что участники рынка больше не верят, что на этом уровне рынок работает по заниженной цене. - Также, мы опустились достаточно низко, чтобы начались покупки. Далее, ответная реакция кажется достаточно сильной, чтобы развернуть рынок в обратную сторону. Почему? Прямой приток капитала на рынок – минусразвитие в периодах А и Е – свидетельствует о сильных покупках. - Объем на верху диапазона подтверждает силу. Таким образом, рынок должен пойти еще дальше вверх, чтобы прекратить активность Вывод: в данном случае объем подтверждает смену направления движения рынка. Это довольно простые примеры – мы использовали их, чтобы проиллюстрировать концепцию. Тем не менее, они раскрывают очень важный момент. Как вы убедились, одна и та же ситуация с объемом – или даже одна и та же сессия – может в одном контексте подразумевать продолжение, а в другом – смену. Таким образом, при анализе данных об объеме, задайте себе следующие вопросы: ...Какова была активность в этой сессии? ...Как эта активность соотносится с более крупномасштабным движением? Ответы на эти вопросы могут иметь очень большое значение. Положение имеет значение 124 ЗАМЕТКИ___________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ 125 _____________________________________________________________ ________________________________ Чем ценны категории БДЛ-отчета? Общий объем, активность в области стоимости, способ, которым 126 объем распределяется по торговому диапазону и активность ИКС2 могу дать вам ценные знания насчет того, что происходит на рынке. Использование этих данных, как упоминалось ранее, - это многосложный процесс. Вам понадобится соотнести объем с поведением, чтобы извлечь из него пользу. Таким образом, это поможет понять причины необходимости мониторинга этих параметров. Зачем смотреть на общий объем? Это один из самых широких индикторов того, насколько успешно рынок распределяет свои товары и услуги. Чем больше активность, привносимая движением цены, тем лучше рынок способствует торгам. И когда движение цены приводит к бОльшей активности по ходу своего движения вверх или вниз, она, как правило, должна пойти еще выше – или ниже – чтобы прекратить активность. Вот почему способствование торгам в общем и целом свидетельствует о продолжении. Это как бегун. Если он бежит достаточно быстро, он не может резко затормозить. Его импульс продолжает нести его дальше перед тем, как он полностью остановится. Чтобы продемонстрировать это, давайте взглянем на реальную ситуацию. В дополнение в данным об объеме мы также рассмотрим новостные события и развития, который в данный момент влияют на цену. 127 См. стр. 279. 13 мая 1992 года мы были на вершине движения фьючерсов на кукурузу. Общий объем довольно большой – в два раза больше, чем в предыдущей сессии. Продолжится ли движение вверх? 14-18 мая рынок приходит в состояние равновесия. Он торгуется в сторону и тестирует уровень 269,5 – долгосрочная неоправданно высокая цена на то время. 15 мая импульс от большого объема расширяет диапазон до 268,5. В то же время на верху движения отсутствуют сильные покупки. В дополнение, хоть и 70% диапазона выше 15 мая, этот сессионный день характеризуется спадом. Давайте визуально сведем сессии в период 13-18 мая. Кульминационный график подразумевает, что рынок становится эффективным. Обратите внимание, насколько жестко сбалансирован рынок 18 мая. Это подразумевает, что восходящее движение может подходить к концу. За тем, что вы видите на графике профиля, стоит спад общего объема, потому что он показывает, по ходу движения рынка в сторону движение цены привносит меньше активности. Эффективный (сбалансированный) рынок находится в позиции для направденного движения. Мы находимся у потенциального параметра (уровень 269,5). Рынок, кажется, не в состоянии преодолеть его. Это форма минус-развития. Таким образом, поток капитала у верхушки начинает разворачиваться вниз. Спад потока капитала говорит, что направленное движение покинуло область равновесия и готово развернуться вниз. Что же произошло? 128 Эффективный рынок готов к движению. 129 См. стр. 281. Это график (конструкция обсуждалась в части IV и V) организует области стоимости для каждой сессии так, чтобы можно было плавно наблюдать развитие распределения. Восходящая часть включает в себя сессии за 12-18 мая (завершенная часть включает направленное движение плюс развитие). В этом случае после направленного движения 12 и 13 мая рынок приходит в равновесие на период 14-18 мая. Мы протестировали низ области равновесия 14 мая и верх 15 мая. Теперь мы торгуемся посредине. Рынок готов для другого направленного движения. Сессия 19 мая была стартом обратного движения от 256,5 20 мая. 130 Фьючерсы на кукурузу (декабрьский контракт): 12-20 мая 1992 года 131 См. стр. 283. Этот пример показывает эпизод из рынка соевых фьючерсов, который начинается 1 октября 1992 года. Обратите внимание на солидный объем. Эта активность устанавливает неоправданно высокую. Направленное движение продолжается 2 октября. Объем полегче, но все равно относительно большой. БДЛ-данные предполагают, что рынок должен немного опуститься, чтобы прекратить продажи. Затем, 5 октября рынок открывается на уровне 525 и пробует уровень 524,5. Где мы находимся относительно долгосрочного движения? Мы находимся в низах движения, которое началось в июле на уровне 614,5. Что происходит на рынке? Нисходящее движение приводит к сильным покупкам и рынок разворачивается. Эти покупки устанавливают неоправданно низкую. Рынок приходит в равновесие 6-го, 7-го и 8-го октября. Накопительный профиль выглядит, как будто этот эпизод подходит к концу, потому что стоимость находится приблизительно посредине между неоправданно высокими и неоправданно низкими. Обратите внимание на нисходящий объем в этих трех сессиях. Так как объем падает по мере того, как рынок становится эффективным, это делает возможным наш анализ. Как уже отмечалось, эффективный рынок находится в готовности к чему-то новому. Что тут происходит? 9 октября рынок тестирует уровень 536. Новое начало 12 октября было стартом восходящего движения к уровню 220 22 октября. 132 Еще один эффективный эпизод 133 Зачем смотреть на область стоимости? Важно знать, где находится стоимость, потому что стоимость, как правило, должна торговаться над верхушкой или под низом движения, если тренд намерен продолжаться. Иными словами, рынок должен способствовать торгам наверху или внизу, если движение намерено продолжиться. Чем шире 70% диапазона, тем лучше рынок способствуем торгам. Имейте в виду, однако, что широкая облсть стоимости должна соотноситься с активностью – покупкой или продажей – которая имеет место в данной сессии. Для объяснений взгляните на стр. 285. Рынок начал торги верх 3 декабря. 6 декабря стоимость (70% диапазона) стала выше и шире. Активность в этой сессии, однако, ориентирована на продажу. Таким образом, более широкая и высокая область стоимости отражает ответную реакцию. Вместо продолжения вверх, более широкая и высокая область стоимости может свидетельствовать о смене направления рынка. Теперь давайте рассмотрим вышеприведенный пример чуть дальше по ходу времени. Где находится эта область стоимости (базовый объем) 6 деакбря относительно диапазона сессии? Допустим, базовый объем в этой сессии расположен возле нижнего края диапазона. Иными словами, по ходу движения вниз цена привносит больше активности. Говоря вообще, это дополнительное подтверждение, что рынок должен пойти еще ниже, чтобы остановить активность. Иными словами, кажется, подтверждается идея о смене направления движения рынка. 134 Область стоимости выше и шире 135 Давайте посмотрим на расположение 70%-в диапазона на другом примере. См. стр. 287. 7 и 8 июля рынок уравновешен. Кажется, он развивается около отметки 587,75. Объем падает. Затем, 9 июля мы видим нечто, похожее на новое начало. Общий объем довольно солидный. Движение рынка в этой сессии направлено вниз. Область стоимости около дна диапазона. Это нисходящее распределение с нисходящим развитием. Эта комбинация –сильный сигнал к продолжению нисходящего движения, потому что оба элемента (распределение и развитие) совпадают по направлению. На рынке нету конфликта. Что произошло? 136 Нисходящее распределение с нисходящим развитием 137 См. пример на стр. 289. 10 июля рынок тестировал направление вверх, но стоимость не смогла подняться выше 586,25. Ситуация с объемами 9 июля в сочетании с фактом, что стоимость не смогла подняться выше 586,25 10 июля – подсказывала вам об открытии короткой позиции. К 31 июля 1992 года, низ стоимости составил 555,75. Далее, эта сессия 31 июля была началом нисходящего движения к 524,5 5 октября 1992 года (опять см. стр. 283) 138 Соевые фьючерсы: 9-31 июля 1992 года С другой стороны, в нижеприведенном примере, вы можете наблюдать конфликт на рынке фьючерсов на долгосрочные облигации. 139 8 сентября движение направленно вверх. Область стоимости, однако, расположена снизу диапазона. Это восходящее распределение с нисходящим разивтием. Два элемента не сходятся. К тому же, область стоимости не очень широка. Покупатели, кажется, не очень-то уверены. Это свидетельствует о том, что восходящее движение может подходить к концу. Конфликт на рынке Что произошло? 140 Взгляните на следующий пример. 8 сентября 1992 года рынок находился около верхушки долгосрочного тренда, который начался 28 апреля на уровне 97-20 1992 года. Когда Германия немного снизила свою процентную ставку, рынок тестировал уровень 107 в вечерней сессии на сессиях СВОТ и GLOBEX 14 сентября. Несмотря на несколько «бычьи» новости, вы можете видеть, что параметр на уровне 107 удержался. Конфликт на рынке 8 сентября подразумевал, что покупатели не были уверены насчет этого уровня. Неспособность рынка взлететь после хороших новостей 14 сентября могла помочь вам решить открыть короткую позицию. Эта реакция подразумевает, что параметр на уровне 107 собирается удержаться. Ниже вы видите, что именно так и произошло. 16 сентября низ стоимости был 105-04. К 26 октября долгосрочной диапазон расширился вниз до уровня 102. В примере на странице 290 конфликт на рынке предполагал, что тренд близится к завершению. Область стоимости в середине диапазона также говорит об эффективном рынке. А так как рынок становится эффективным, он готов начать что-то новое. Фьючерсы на долгосрочные облигации: 4-16 сентября 1992 года См. стр. 293. Этот пример показывает рынок фьючерсов на сою на 141 вершине восходящего тренда, который начался на уровне 598 1 мая 1992 года. 1 июня мы находимся над уровнем 640 – долгосрочной неоправданно высокой на тот момент. 70% диапазона находится посредине. Из профиля объемов вы можете видеть, что цена высокого объема тоже находится посредине диапазона. Кажется, рынок уравновешен и готов начать направленное движение. Падающий объем предполагает, что движение может быть направлено вниз. Иными словами, низкий объем при восходящей цене подразумвевает, что восходящее движение близится к завершению. Что произошло? Рынок торговался вниз до уровня 623,5 8 июня, развернулся и тестировал верхушку еще раз 9 июня и опять не смог пробить долгосрочную неоправданно высокую. Сессия 1 июня была началом нисходящего движения, которое достигло уровня 524,5 5 октября 1992 года (см. стр. 283) 142 Восходящее движение подходит к концу 143 Зачем смотреть на колонку процента от целого, чтобы увидеть, как объем распределяется по диапазону? Эта информация может помочь разобраться, собирается ли тренд продолжаться с повышением, с понижением или закончиться. Иными словами, положение базового объема в сессии может помочь Вам измерить импульс рынка. Для многих торговцев сперва бывает сложно соотнести данные об объемах с долгосрочными движениями. Давайте проиллюстрируем эту концепцию графиком профиля. Если вы поняли суть, соотносить и интерпретировать данные об объемах становится гораздо легче. Посмотрите на тренд на стр. 295. Сразу можно увидеть, что начавшийся 19 апреля нисходящий тренд теряет свой импульс. Почему? После сильного начала 18 апреля (нисходящее распределение и нисходящее развитие) базовый объем 19 апреля находится наверху диапазона. Иными словами, хотя рынок до сих пор идет вниз, развитие находится на вершине диапазона. Этот конфликт подразумевает, что нисходящее движение – на самом деле – начинает замедляться. Пахнет началом конца. 144 Продолжение со спадом ПОДПИСИ СТР. 295 145 Давайте посмотри на страницу 297. Ночная сессия 21 апреля продолжает нисходящее движение, но, опять-таки, при развитии наверху диапазона. 22 апреля, даже несмотря на то, что мы торгуем вниз до уровня 95-03, развитие находится наверху диапазона. Ночная сессия торгуется в сторону и рынок начинает заполнять область напротив направленного движения. 146 Рынок приходит в равновесие ПОДПИСИ СТР. 297 См. стр 299. Дневная сессия 23 апреля также торгуется в сторону. 147 Совместите визуально все три сессии (день 22 апреля, ночь 22 апреля и день 23 апреля). Вы можете видеть, что рынок становится более уравновешенным. То есть эффективным. Рынок плотно уравновешен во время ночной сессии 23 апреля и опять готов к направленному движению. Продолжение торгов в сторону 148 См. стр. 301. Это нисходящее движение подходит к концу 24 апреля и рынок начинает что-то новое в верхнем направлении в период G. Вы можете видеть, что рынок сперва использовал боковую область 149 баланса, чтобы остановить нисходящее движение и чтобы затем стать эффективным. Сессия 24 апреля показывает, почему так важно соотносить объем с процессом распределения. Мы торгуем у низа тренда. Положение базового объема у подножия торгового диапазона подсказывает, что рынок спускается ниже. Однако, в контексте процесса распределения базовый объем за 24 апреля завершает нисходящий этап, который начался 18 апреля. В периоде G 24 апреля рынок был готов начать что-то новое в верхнем направлении. Рынок меняет направление 150 Зачем смотреть на объем ИКС2? 151 Коммерсанты как группа руководствуются известными моделями поведения. Это значит, что их поведение – надежный индикатор. Также, раз они используют рынок как часть своих регулярных деловых операций, они в курсе условий, которые влияют на цену. Если они не сделают себе разницы на цене, они скоро выйдут из игры. Следовательно, их поведение может многое рассказть Вам о рынке. Как праило, коммерсанты ведут свой бизнес в области стоимости. Область стоимости – это стандартное отклонение. Иными словами, рынок нашел приемлемую цену и ротируется вокруг нее. Так как коммерсанты стремятся к регулярному бизнесу по приемлемой цене, большую часть своего бизнеса они ведут именнно в этой области. Крупный объем ИКС2 в области стоимости говорит о том, что коммерсанты кофмортно ведут свой бизнес у данного ценового уровня. Они считают, что это область приемлемой цены и их рутинная деятельность помогает рынку способствовать торгам. По определению, примелемая цена не значит баснословную прибыль, но примлемую прибыльную разницу. Если коммерсантам невыгодно вести свой бизнес в текущей области стоимости, их активность будет падать. Результат: на данном ценовом уровне рынок не столь эффективен в способствовании торгам. Предсказуемое поведение Вообще-то, коммерсанты – трейдеры довольно реактивные. Их нормальное поведение заключается в покупке под и продаже над приемлемой ценой. Это предсказуемое поведение, и оно, как правило, не в состояние привести рынок в направленное движение. Чтобы прояснить это, давайте взглянем на рынок, который торгуется в сторону в диапазоне, развивающем долгосрочную область стоимости. Иными словами, рынок развивается около долгосрочной контрольной цены. Эта контрольная цена – долгосрочная стоимость. В этой ситуации коммерсанты со своим привычным бизнесом помогают рынку двигаться вверх к верхушке и вниз к низу диапазона. Однако, эти движения – всего-навсего долгосрочные ротации в области стоимости. Коммерсанты покупают под долгосрочной стоимостью у дна диапазона и затем продают над долгосрочной стоимостью у его верхушки. Рынок в общем сбалансирован на долгосрочном периоде времени. Цена просто уходит и возвращается к долгосрочной стоимости. С другой стороны, когда вы видите, что коммерсанты покупают над контрольной ценой или продают под ней, - их поведение становится непредсказуемым. Непредсказуемое поведение 152 Так как комерсанты привыкли к поиску приемлемой – а не выгодной – цены, вы не так уж часто будете видеть непредсказуемое поведение в их исполнении. Когда вы видите ИКС2 на покупке над стоимостью или на продаже под стоимостью, это может быть важным знаком. Почему? Коммерсант сейчас торгует на долгосрочном периоде времени и роль долгосрочного торговца – это двигать рынок направленно. Эта долгосрочная активность – вместо того, чтобы помогать рынку способствовать торгам в привычном русле области стоимости – может помочь рынку продвинуться от старой области стоимости к новой. Таким образом, когда коммерсанты видят возможность кое-чего большего, чем просто приемлемая прибыль, их активность может привести к тренду. Допустим, рынок движется вниз. Так как торговец-коммерсант зачастую покупает под стоимостью и продает над ней, активность ИКС2 должна быть одинаково сбалансирована как сверху, так и снизу торгового диапазона сессии. Как правило, стоит ожидать идентичных концентраций как сверху, так и снизу диапазона. Однако, в данном случае налицо перекос активности ИКС2 в верхнюю сторону, который свидетельствует о возрастании активности коммерсантов по ходу движения цены вверх. Эта смена нормального поведения говорит о том, что коммерсанты считают, что на данном уровне рынок занижен. Если коммерсанты считают, что рынок недооценен, то это место может стать дном нисходящего движения. БОльшую часть времени невозможно отследить, продают коммерсанты или покупают, так как их основная активность происходит в области стоимости. Поэтому перед тем, как делать выводы, вам нужно определить, отражает ли ИКС2-объем сетевые покупки или же сетевые продажи. В данный момент специалисты СВОТ тестиуют новый информационный продукт по мониторингу ИКС2, который сможет помочь вам в этом определении. 153 Сетевая активность ИКС2 Этот продукт поажет вам, является ли сетевая активность коммерсантов покупательной или же она ориентирована на продажу. В данный момент, этот продукт доступен на почасовой основе для подписчитков внутренней телесистемы СВОТ. Для тех, кто имеет доступ к СВОТ, этот продукт устраняет необходимость анализа по данному пункту. Вы просто знаете, представляет ли ИКС2 активность покупку – или продажу. Если же у вас нету доступа к этому ценному инструменту, знание того, что коммерсанты могут переполнить распределение большими ордерами, может помочь вам определеить, является ли их сетевая активность покупательной, или она ориентирована на продажи. Как? См.стр 305. Этот пример показывает график Market Profile для дневной сессии за 10 сентября 1990 года. Рынок возобновляется в промежутке 89-14 – 89-18. Затем, движением ввех он пытается пробить уровень 89-21 в периодах Q, R, U и V. В периоде W рынок коснулся уровня 89-22. Тест провалился и рынок разворачивается и идет вниз до уровняя 88-28 в периоде d. Обратите внимание на плоскую верхушку профиля на уровне 89-21. Это типичное следствие ситуации перенасыщения распределения коммерческими ордерами. В этом случае их активность, кажется, отображает ордера на продажу, потому что рынок не может идти вверх. Перенасыщение распределения – это форма минус-развития, потому что оно предотвращает рынок от развития на более высоком или низком уровне. В данном случае это подразумевает, что рынок идет вниз. 154 Перенасыщение распределения активностью ИКС2 155 На стр. 307 вы можете видеть БДЛ-отчет для этой сессии (в отчет включена и вечерняя сессия). Обратите внимание на серьезную активность ИКС1 у уровней 89-19, 89-20 и 89-21. 156 БДЛ-отчет за 10 сентября 1990 года 157 На стр. 309 вы можете видеть пример того, как активность ИКС2 перенасыщает распределение. На этот раз БДЛ-данные представлены в формате графика. Полоска/столбик указывает на объем, который торговался на каждой цене. Заштрихованная часть полоски/столбика указывает на активность ИКС2. Вы можете видеть, что верх этого профиля плоский. Рынок не может торговать над уровнем 89-21 в периодах z, A, D и E. В дополнение затушеванная часть столбика/полоски указывает на то, что коммерсанты активны на верху диапазона. То, что коммерсанты активны наверху и что рынок не может торговать выше 89-21 (расширение в одну букву в периоде F – это неудавшийся тест) предполагает, что коммерсанты продают у верхушки диапазона. Чем ценна эта информация? Она может помочь вам определить точки входа и выхода. Например, давайте опять посмотрим на страницу 309. В этой сессии после теста уровня 89-22 в период F были резоны открывать короткуют позицию. Почему? Если коммерческие продажи удерживают рынок сверху, логично предположить тест на движение вниз. Рынок начинает торговаться вниз в периоде G и меняется до уровня 88-28 в периоде L. 158 Продажи ИКС2 содержат активность На стр. 311 представлен другой пример перенасыщения распределения 159 активностью ИКС2. На этот раз ИКС – это покупки, которые удерживают рынок снизу. Видите, рынок не может пробиться ниже 95-16. Обратите внимание, как активен ИКС2 на уровне 95-17 (затушеванная часть столбика). Плоский низ подразумевает, что комерческие покупки удерживают рынок от развития на более низком уровне. Если Вы в данный момент чувствуете себя уверенно – например, в случае использования новоо продукта СВОТ – эта ситуация может вдохновить вас на открытие долгосрочной позиции у дна движения в период G. Этот тренд поднимает рынок до уровня 96-08 в периоде K. Теперь давайте сопоставим эту модель поведения с более долгосрочным отрезком времени, чтобы распознать начало долгосрочного тренда. ИКС2-покупки содержат активность. 160 См. стр. 313. Мы сейчас на вершине долгосрочного движения по фьючерсам на пшеницу. 22 июня 1992 года налица серьезная ИКС2161 активность на верху диапазона (заштрихованная часть верхней полоски). Верх профиля объема плоский. Даже без анализа объемов можно сказать, что рынок готов взлететь на верху движения – и он этого не делает???????? Активность ИКС2, кажется, перенасыщает распределение. Иными словами, факт того, что рынок не может торговать вверх, предполагает, что продажи ИКС2 препятствует развитию рынка на более высоком уровне. Это форма минус-развития. Недостаток активности подразумевает, что восходящий поток капитала здесь, на верху движения, пойдет вниз. Имейте в виду, что данные БДЛ-объема не являются гарантией того, что этот ценовой уровень является потолком движения. Тем не менее, ИКС2-продажи подразумевают, что коммерсанты верят в то, что рынок переоценен на этом уровне. По крайней мере, рынку будет очень сложно распределяться вверх при такой серьезной продаже ИКС2. Если коммерсанты – чья работа быть в курсе факторов, которые влияют на цену – сочтут, что на данном уровне цена на пшеницу завышена, эта информация может дать основание подумать, что восходящее движение подходит к концу. Что тут произошло? Активность ИКС2 на верху движения 162 См. стр. 315. Вы можете видеть, что эта сессия 22 июня была началом нисходящего движения к уровню 344,5 13 июля 1992 года. Восходящее 163 движение в периодах D и F 22 июня (стр. 313) было неудачным тестом уровня 370. Коммерческие продажи у верхушки диапазона 22 июня дали основания полагать, что 370 – это завышенный уровень рыночной цены. В свою очередь, появились также основания ожидать разворота рынка. Рынок опять пришел в равновесие около отметки 362,5 25 и 26 июня и еще раз тестировал движение вверх 30 июня. Однако, к 13 июля низ области стоимости составил 344,5. Перед рассмотрением еще одного примера давайте поймем, что же скажет нам отсутствие коммерческих продаж на верхушке тренда на предмет смены/продолжения этого тренда. Допустим, мы находимся на вершине соевого тренда и не видим никаких признаков продаж ИКС2. Если цена на бобовые фьючерсы завышена, коммерсанты начнут продавать. Однако, вы скажете, судя по БДЛ-отчету, что на это ценовом уровне серьезных ИКС2-продаж не наблюдается. Недостаток коммерческих продаж может служить сигналом подтверждения того, что рынок и дальше пойдет вверх. Почему? Отсутствие ИКС2-продаж, кажется, предполагает, что коммерсанты уверены, что на этом уровне цена на бобы занижена. Фьючерсы на пшеницу: 22 июня-13 июля 1992 года 164 Как еще могут помочь вам в принятии решений данные ИКС2? 165 Пример на стр. 317 относится к кукурузным фьючерсам за период с 8 до 12 мая 1992 года. Учтите возрастание объема ИКС2 в области стоимости 12 мая. 8 мая он составил 3,3%, 11-го – 2,5%, а 12-го мая он взлетел до 6%. К тому же, активность ИКС2 в области стоимости, кажется, отображает покупки, потому что рынок начинает движение вверх в периоде J напротив серьезной активности ИКС2 на уровне 257,25. В то же время, 256 – это долгосрочная контрольаня цена, и контрольная цена эта представляет стоимость. Погодные условия на стороне быков и крупные коммерческие покупки над стоимостью дают основания думать, что коммерсанты сочли рынок на этом уровне недооцененным. Далее, коммерческие покупки над областью стоимости оносятся к непредсказуемому поведению. Покупки ИКС2 – в этом отдельно взятом случае – могут натолкнуть вас на открытие долгосрочной позиции. Что произошло? Рынок пошел вверх аж до 267,5 13 мая. ИКС2-покупки над стоимостью 166 Коммерческая активность, конечно, полезный индикатор на всех рынках. Давайте расмотрим рынок фьючерсов на долгосрочные 167 облгиации Госказначейства США. Пример на стр. 319 демонстрирует активность на рынке фьючерсов на долгосрочные облигации по ходу движения вверх от дневной сессии СВОТ к ночной сессии СВОТ, затем к сессии Globex и обратно к дневной сессии СВОТ. Вы видите, что рынок начинает краткосрочный эпизод движением вниз 9-го октября 1992 года. Направленное движение начинается на уровне 104-02. (Уровень 104-02 – это долгосрочная контрольная цена, или средняя, на то время. Обратите внимание, с каким постоянством новое движение начинается у средней предыдущего распределения). 11-го и 12-го октября рынок торгуется в сторону и развивает этот эпизод – приблизительно около отметки 103-22. Профиль дневной сессии 12 октября имеет плоскую верхушку. Как отмечалось выше, плоская верхушка говорит об активности ИКС2. БДЛ-данные за 12 октября подтверждают, что коммерсанты активны на уровнях 103-22 и 103-23 (Внушительная часть полоски активности ИКС2). Как отмечалось выше, это именно та ценовая область, которую, судя по всему, развивает данный эпизод. Таким образом, она отображает приемлемую цену, или стоимость. Крупный объем ИКС2 на уровне 103-22 и -23 предполагает, что коммерсантам комфортно плести свои хоботья на этом ценовом уровне. Если они уверены в приемлемости области 103-22 – 103-23, эта цена продолжает отображать краткосрочную стоимость. Отсюда делаем вывод, что этот ценовой уровень будет продолжать контролировать активность. Условия, влияющие в данный момент на стоимость, кажется, тоже подтверждают эту версию. Имела место борьба между двумя факторами – страхом Федерального дефицита, который сталкивал цену вниз и слабой экономикой, которая толкала цены вверх. Участники рынка не были уверены в исходе этой схватки. Надвигающиеся выборы Президента только усиливали неопределенность. Исходя из этого, разумно будет предположить, что рынок будет оставаться в равновесии в процессе ожидания новостей или данных, которые дадут возможность двигаться увереннее или даже укажут новый курс. Как все это влияет на торговые решения? Если вы уверены, что рынок контролируется ценой, вы предполагаете, что рынок будет торговаться в сторону в пределах диапазона. Таким образом, вы ищете возможности покупать на спаде чуть ниже уровня 103-22 и продавать на подъеме чуть выше того же уровня до тех пор, пока не поступят сигналы о том, что текущая контрольная цена теряет свое влияние. 168 Новое начало 9 октября 1992 года 169 Например, взгляните ниже. Во время вечерней сессии 12 октября появилась возможность купить, когда рынок не мог пробиться ниже 103-14 в периоде Y. Есть возможность продать во время дневной сессии СВОТ, когда рынок не может взлететь выше 103-31 в периоде у. Тестирование области выше и ниже 103-22 См. пример. 14 октября во время дневной сессии СВОТ появилась возможность купить после неудачного нижнего теста в периоде у. 170 Продолжение ротаций вокруг уровня 103-22 См. стр. 323. К дневной сессии 15 октября мы торговались вверх до уровня 104-19 в периоде В. Как торгуют участники рынка? Рынок начинает разворачиваться в периоде С. Это предполагает, что цена 171 103-22 до сих пор контролирует активность. К началу сессии Globex 16 октября рынок откатилсся назад до 103-22. После возобновления дневной сессии 16 октября, на рынок поступают бычьи новости. Он не может взлететь. Слабые отчеты по экономике, кажется, опять вызывают страхи дефицита. Вы знаете новости и вы видите реакцию на них на профиле развития: рынок тестирует верха в периоде у и не может пробиться выше 103-31. Неспособность взлететь – это форма минус-развития, которое предполагает нисходящий поток капитала на этом уровне. Тест в периоде у – еще одна возможность продать выше стоимости. Наш анализ 12 октября помог нам распознать возможности за период 12-16 октября. Мы пришли к выводу, что уровень 103-22 останется контрольным изза ИКС2-активности. Реакция рынка на экономические отчеты и развития за периоде 12-16 октября, кажется, подтвердила что 103-22 – до сих пор контрольная цена. Цена постепенно отходила от стоимости (около 103-22) но затем к ней вернулась. Снова тест движения вниз 172 Итоги После рассмотрения этих примеров, Вы имели возможность убедиться, 173 что объем ИКС2 может помочь Вам спрогнозировать, пойдет ли рынок вверх, вниз или в сторону. В каждом случае, однако, мы находили нужную нам информацию, сравнивая объем ИКС2 сначала с моделями поведения коммерсантов, а затем и с процессом распределения. Сперва этот подход может показаться несколько сложным, потому что он состоит из нескольких шагов. Однако, как видно из примеров, стоит потратить усилия, чтобы научиться пользоваться данными мониторинга ИКС2. Итак, мы взяли одну или две части БДЛ-данных и сопоставили их с рыночной активностью. Теперь мы проанализируем весь отчет. Но сперва остановимся и проверим свои знания. Тест В. Зачем нужно использовать данные БДЛ-объема в контексте? О. Одна и та же ситуация с объемами может значить одно, если сопоставить ее с продажами и совсем другое - с покупками. В. Допустим, вы находитесь наверху восходящего движения. В сессии доминируют покупки. Предсказывает ли объем на верхушке диапазона продолжение или смену направления движения? О. Продолжение. В. Теперь допустим, что вы находитесь внизу нисходящего движения. В сессии доминируют продажи. Предсказывает ли объем на верхушке диапазона продолжение или смену? О. Смену. В. Какие два фактора наполняют данные об объеме смыслом? О. 1) Отражает объем покупку или продажу. 2) Ваше положение относительно долгосрочного движения. В. Зачем смотреть на общий объем? О. Это один из самых широких показателей того, насколько эффективно рынок распределяет товары и услуги. В. Чем к большей активности приводит движение цены, тем_______рынок способствует торгам. О. Лучше В. Подразумевает ли падение объема продолжение или окончание тренда? О. Окончание В. Почему важно знать, повышается или снижается объем с течением времени? О. Если тренд собирается продолжаться, стоимость будет идти к верхушке движения или к низу, ко дну. Иными словами, стоимость долджна торговаться над неоправданно высокими или под 174 неоправданно низкими. В. Совпадение нисходящего распределения с нисходящим развитием говорит о продолжении или о смене тренда? О. О продолжении, потому что оба элемента совпадают. В. Нисходящее распределение с восходящим развитием говорят о продолжении или о смене тренда? О. О смене, потому что на рынке присутствует конфликт. Два элемента не сходятся. В. Почему область стоимости в середине диапазона говорит о смене тренда? О. Стоимость посредине говорит об эффективном рынке, а в случае эффективности рынок готовится к чему-то новому. В. Почему нужно знать, как объем распределяется по диапазону? О. Эта информацию поможет вам понять, собирается ли тренд продолжаться с возрастающей, с угасающей силой или вообще закончиться. В. Нисходящее распределение с нисходящим развитием говорит о продолжении тренда с_______________ силой. О. Возрастающей. В. Нисходящее распределение с всходящим развитием говорит о продолжение тренда с_________силой. О. Угасающей. В. Зачем смотреть на ИКС2-объем? О. Потому что коммерсанты как класс подчиняются определенным моделям поведения. Таким образом, активность ИКС2 может считаться надежным индикатором. В. В какой области предпочитают вести свой бизнес коммерсанты? О. В области стоимости. В. Почему? О. Потому что он ищут приемлемую цену для своего рутинного, каждожневного бизнеса. В. Какова их стандартная модель поведения? О. Покупка ниже стоимости и продажа выше стоимости. В. Какое поведение свидетельствует об отклонении от этой нормы? О. Стремление купить над стоимостью и продать под ней. В. Что происходит, когда распределение перенасыщается серьезной активностью ИКС2? О. Это предотвращает рынок от развития на более высоком или низком уровне. Иными словами, активность ИКС2 содержит в себе диапазон. Это форма минус-развития. В. Какой тип поведения вы обычно видите на графике профиля, когда активность ИКС2 перенасыщает распределение? О. Плоская вершина или плоское дно. В. Допустим, мы находимся на верхушке движения соевых фьючерсов. 175 От ИКС2 не поступает сигнала на продажу в БДЛ-отчете. Что такакя ситуация говорит насчет стоимости бобов? О. Недостаток коммерческих продаж говорит о том, что бобы до сих пор идут по заниженной цене на этом уровне. В свою очеред, это предполагает возможное продолжение тренда. Сопоставление целого БДЛ-отчета с активностью. Мы проанализируем БДЛ-отчет для фьючерсов на долгосрочные облигации за 3 сентября 1986 года. Эта сессия – часть нисходящего движения, которое мы рассматривали в части 3 настоящего Курса. Мы используем его, чтобы вы смогли сами увидеть, как БДЛ-данные воплощают в жизнь выводы Части 2. Так как объем бесполезно анализировать в вакууме, давайте обратим внимание на наше положение в конце сессии в долгосрочном движении. 29 августа 1986 года рынок тестировал уровень 102 – долгосрочную неоправданно высокую на то время. Он был четко сбалансирован и был готов к направленному движению. 2 сентября рынок в последний раз протестировал направление вверх и ему не удалось торговать выше параметра 102. Эта неудача спровоцировала разворот, который был началом нового нисходящего движения. Вкратце, мы находимся наверху долгосрочного восходящего тренда, который участники рынка ликвидировали 2 сентября. См. стр. 327. По нисходящему потоку капитала 3 сентября вопросов не возникает никаких, потому что у нас есть минус-развитие (направленное движение) от 101-20 до 98-00. Далее мы не только двигаемся вертикально, но также сталкиваемся с разрывом цены в двух точках между областью стоимости 2 сентября и областью стоимости 3 сентября. Этот разрыв является дальнейшим продолжением агрессивных продаж на рынке. Ликвидация, кажется, приводит к новым продажам. 176 Фьючерсы на долгосрочные облигации Госказначейства США: 2-3 сентября 1986 года. 177 Что же произошло во время сессии 3 сентября? См. стр. 329. Мы тестировали верхнее направление в периодах А и В, но не смогли подняться выше 98-30. Потом рынок развернулся и весь день торговал вниз до уровня 97-13. Даже несмотря на то, что начались покупки, которые 178 остановили нисходящее движение в периоде Н, профиль в основном остается длинным и узким. Это предполагает, что рынок неуравновешен к низу на долгосрочном периоде времени. Иными словами, рынок еще не нашел приемлемой цены, вокруг которой он мог бы развиваться. Тем не менее, покупки у дна были сильны, потому что объем напротив единичных буков в периоде Н был очень низким (Чем быстрее рынок покидает эту область, тем ниже объем и тем сильнее конкуренция возможностей). Продолжится ли тренд? Или рынок развернется? Вы можете видеть, что в этой сессии направленное движение нисходящее. Расширение диапазона вниз показывает говорит о том, этот день – нисходящий. Тем не менее, это нисходящий день для восходящего развития (Область стоимости – 98 – 98-30 – находится у верхушки диапазона). Таким образом, на рынке конфликт. Два элемента (распределение и развитие) не сходятся. Базовый объем наверху диапазона (область стоимости находится наверху диапазона) подразумевает, что нисходящее движение, возможно, теряет свой импульс и подходит к концу. Возможно, мы зашли достаточно далеко для ответной реакции, и рынок может развернуться. В то же время, стоимость потеряла четыре пункта всего за два дня, поэтому не удивительно, что уровень 97-13 привел к покупкам. Давайте рассмотрим каждый пункт следующего списка, чтоб увидеть, смогут ли нам помочь БДЛданные об объеме решить, отображают ли покупки временную коррекцию или же смену направления рынка. Так как рынок в этой сессии пытался пойти вниз, мы присвоим каждому пункту в нашем списке плюс на случай продолжения нисходящего тренда и минус на случай изменения направления. Даже если рынок идет вспять после начала покупок в периоде Н, доминирующее направленное движение, как отмечалось выше, является нисходящим. 1. Общий объем. Мы хотим выяснить, повышается или спадает ли объем с течение времени. Общий объем в размере 457,474 почти в два раза больше объема в предыдущей сессии. В сессии преобладает нисходящее движение. Следовательно, ставим плюс в пользу продолджения спада. 2. Объем у верха и низа диапазона. Мы хотим знать, является ли объем верхних трех или четырех букв (принтов ВВЦ) больше или меньше объема нижних трех или четырех букв (Воспользуйтесь колонкой процента от общего и добавьте процент напротив верхних трех или четырех букв к проценту нижних трех или четырех букв). Наверху больше объема чем внизу – 10% против 1,5%. Это распределение объема говорит о том, что нисходящее движение привело к меньшей активности по мере спада цены. Ставим минус продолжению. 3. Объем области стоимости. Мы хотим знать, движется ли стоимость (70% диапазона) вертикально или горизонтально. Иными словами, распределяется или развивается ли рынок? Также, мы хотим выяснить, сужается или расширяется 70% область диапазона? БДЛ-отчет за 3 сентября 1986 года 179 График на странице 327 показывает, что 3 сентября 70% диапазона находятся почти на три пункта ниже, чем 2 сентября. Налицо минус-развитие в области 180 101-20 – 98-00. Поток капитала определнно идет вниз и причем идет сильно. Вертикальное направленное движение говорит о прямом попадании капитала на рынок. Это самая сильная форма потока капитала. Ценовой разрыв – еще одна форма минус-развития – в дальнейшем говорит об удежденности продавцов в том, рынок переоценен. Вы также можете видеть, что область стоимости 3 сентября шире, чем в предыдущей сессии. Более широкая область стоимости говорит о повышении активности по ходу спада цены. Так как направленное движение в этой сессии нисходящее, рынок движется вниз с возрастающей силой. Взятые вместе, эти показатели приносят серьезный плюс продолжению. 4.Область стоимости ВВЦ. Область стоимости ВВЦ относится к общей области с помощью двух или более единичных букв напротив ценового диапазона. В этой сессии область стоимости ВВЦ находится в пределах 97-18 – 98-28. Мы хотимм знать, существует ли несоответствие между 70%-й областью диапазона и областью стоимости ВВЦ. Иными словами, находится ли 70%-я область сверху или снизу области стоимости ВВЦ? Несоответствие налицо. 70%-я область выше, чем могло бы показаться после просмотра только графика профиля. 70% диапазон находится в пределах 9830 – 98, в то время как область стоимости ВВЦ в пределах 98-2-9 – 97-18. Как упоминалось выше, это нисходящее распределение (направление движения вниз) с восходящим развитием (70%-й диапазон у верхушки). Два элемента не сходятся. Восходящее развитие приносит минус продолжению. 5. Сравнение объема верхней половины диапазона с объемом нижней половины. Мы хотим знать, в верхней половине диапазона объема находится меньше или больше, чем в нижней. Больше объема в верхней половине диапазона – 52,6% против 47,4% (Воспользуйтесь колонкой процента от целого и суммируйте процентные показатели напротив верхней и половины. Затем суммируйте все процентные показатели напротив нижней половины диапазона). Так как мы имеем нисходящее направленное движение с объемом в верхней половине, это приносит минус продолжению. 6. ИКС2-активность. Мы хотим выяснить, комфортно ли коммерсантам на этом ценовом уровне. Их активность в области стоимости превышает, не доходит до или равна средней активности во времени? Сперва найдем среднюю коммерческую активность в области стоимости, на каком бы рынке мы бы ни торговали. Стоит отследить ИКС2-активность в области стоимости за месяц или даже за два. Затем суммируем процентные показатели и поделим сумму на количество сессий, чтобы вычислить среднее значение. Имейте в виду, что со временем эта средняя может меняться. Если вы подозреваете такое изменение, проведите вычисление еще раз. На то время средним значением для рынка фьючерсов на долгосрочные облигации было 12,3%. Это предполагает, что коммерсантам на том уровне удобно. Их активность помогает рынку способствовать торгам на этом уровне. Следовательно – плюс продолжению. БДЛ-отчет за 3 сентября 1986 года 181 А теперь давайте взвесим все плюсы и минусы. Важно иметь ввиду, что параметры обладают неодинаковой важностью. Пункты 1-3 имеют 182 бОльший вес, чем пункты 4-6. Итак, что мы имеем? В нижеприведенной таблице мы видим комбинацию плюсов и минусов – то, с чем вам придется иметь дело бОльшую часть своего времени. Как обычно, данные об объемах не сулят однозначных решений. Это тонкий индикатор. Ключом к использованию БДЛ-данных послужит интеграция этой информации с другими Вашими самостоятельными анализами. В пунктах 1 и 3 – общий объем и положение 70% диапазона – мы имеем уверенные плюсы. И хотя пункт 6 – коммерческая активность в области стоимости – не так уж важен, там тоже стоит плюс. Активность в этой сессии предполагает, что в долгосрочном периоде времени рынок до сих пор не уравновешен. В целом профиль длинный и узкий. Таким образом, если даже уровень 97-13 сегодня и остановил движение, рынок, кажется, не нашел приемлемой для своего развития цены. Подтверждает ли БДЛ-объем такой анализ? Да, подтверждает. БДЛ-данные, кажется, воплотили в жизнь наши ощущения, что нисходящее движение продолжится. Тем не менее, базовый объем за сегодняшнюю сессию расположен у верха диапазона. Нисходящее распределение с восходящим развитием говорят о конфликте на рынке. Следовательно, было бы неудивительно, если рынок вдруг бы остановился и пошел бы в сторону или даже немного вверх. Что же на самом деле произошло? Рынок только приостановился здесь на уровне 95-00 и затем пошел дальше вниз к отметке 93-00, которой он достиг 12 сентября 1986 года. Продолжение или смена Итог 183 Чтобы отобразить, насколько эффективно рынок способствуем торгам, мы сначала посмотрели на общий объем и на то, как этот объем распределялся по диапазону. Возрастает или падает общий объем по мере возрастания и падения цены? Находится ли объем в верхней или нижней половине диапазона? Рынку надо пойти выше или ниже, чтобы остановить активность? Затем мы посмотрели на область стоимости. Двигается ли стимость (70% диапазона) вертикально или горизонтально? Становится ли 70%я область уже или шире? Совпадают ли два элемента рыночной активности – распределение и развитие? В конце концов, мы посмотрели на ИКС2-активность в области стоимости, чтобы понять, комфртно ли было коммерсантам на этом ценовом уровне. Однако, при выполнении анализа БДЛ-объема важно иметь в виду, что одна сессия – это часть более долгосрочного процесса. Мы не не пользовались объемом этой сессии в вакууме, вне контекста. Мы сопоставили его с развитием более долгосрочного периода. В частности, объем в этой сессии подтвердил наши предположения насчет того, что долгосрочное движение не зашло еще достаточно низко, чтобы обрести приемлемую цену, вокруг которой можно было бы развиваться. Важно также помнить, что при рассмотрении объема в колонке ИКС2, необходимо соотносить показатели этого объема с моделями поведения коммерсантов, для того, чтобы придти к решению по этой статье. С другой стороны, когда вы рассматриваете объем в колонке «процент от общего», вы просто смотрите на способ, с помощью которого объем распределялся по диапазону. В реальной торговле мы также будем учитывать новостные события и рыночные развития, которые влияют на цену. Здесь, ради простоты мы сопоставили данные об объемах только с процессом распределения. То, каким способом развивается этот процесс, отражает восприятие стоимости участниками рынка в тот или иной момент. Следовательно, знание того, на какие новостные события и развития реагируют участники рынка, может помочь вам более эффективно интерпретировать данные об объемах. 184 Где можно получить данные о БДЛ-объемах? С момента презентации данных БДЛ в 1985 году СВОТ ставил себе главной целью предоставление надежных и актуальных данных об объемах в режиме, максимально приближенном к реальному времени. БДЛ-информация предоставляется Клиринговой Корпорацией СВОТ. С ноября 1992 года СВОТ предоставляет БДЛ-данные в почасовом режиме. Данные собираются и постоянно обновляются на протяжении всей сессии. Есть два базовые сводки информации. Первая (около 5 часов вечера) покрывает 75% торгов. Вторая (около 9 часов вечера) - от 90% до 95% торгов. Впервые взглянуть на объем для вечерней сессии СВОТ можно около 1 часу ночи (время свюду чикагское). Впервые взглянуть на объем для сессии Globex можно около полдевятого утра. Первый почасовый отчет БДЛ-отчет появляется приблизительно в 9 утра. Этот отчет содержит информацию о торгах предыдущей вечерней сессии СВОТ, плюс торги сессии Globex, плюс торги дневной сессии СВОТ между 7:20 и 8:30 утра. Затем этот отчет постоянно обновляется каждый час – и до 5 часов вечера сводка готова. С 8:30 утра до 4:30 пополудни доступны отчеты по объемам финансовых контрактов с ночной сессией. Они состоят из вечерних, дневных сессий, а также сессий Globex. К тому же, эти отчеты по объемам наявны на индивидуальной основе по вечерним и дневным сессия, а также сессиям Globex. Отчеты, постороенные на основе сводки за 5 часов пополудни становятся доступны после 5:30 пополудни. Объемы наявны в формате составной, а также индивидуальной сессий. Отчеты, постороенные на основе сводки за 9 часов пополудни становятся доступны после 9:30 пополудни. Объемы наявны в формате составной, а также индивидуальной сессий. В дополнение к регулярным БДЛ-отчетам, СВОТ тестирует новый БДЛ-продукт, который демонстрирует коммерческие сетевые покупки и продажи. Он также обновляется почасово в течение сессии. В данный момент он доступен на внутренней телевизионной системе СВОТ. 185 Заключение Формат Market Profile в качестве инструмента измерения рыночной активности прошел долгий путь с момента своей первой презентации в 1983 году. Связь данных Market Profile с процессом распределения – это огромный прорыв. Он предоставляет невероятные возможности объективного анализа рынка. Например, сейчас вы можете точно определять стоимость (контрольную цену) в любом периоде времени. Минус-развитие (объективный способ отслеживания потока капитала) поможет Вам определить настроения рынка. В то же время, даже несмотря на то, что способы использования информации совершили буквально квантовый скачок вперед, базовые принципы не изменились. Как не изменилось и понятие торговой возможности. Торговая возможность – это до сих пор цена, которая не совпадает со стоимостью. Всё исследование Market Profile, от истоков до современности, разрабатывалось, чтобы помочь торговцам разобраться, где же цена собирается вернуться к прежней стоимости, а где она уходит вверх или вниз к новой области стоимости. То есть: увенчается ли ценовой прорыв успехом или же цена вернется к прежним рубежам? К тому же, независимо от того, насколько искушены вы в анализе, сложно переоценить понимание организации периодов времени на рынке и ту роль, которую стоимость играет в рыночной активности. Вот почему материал, представленный в части 6-й настоящего Курса – построен по накопительному принципу. Каждая секция опирается на предыдущую и ведет Вас к более высоким уровням понимания. Если Вы поймете крайне важные положения, изложенные в части 1, Вам будет гораздо легче понять начало распределения, изложенное в части 4, и причину (изложенную в части 5), по которой минус-развитие указывает на поток капитала. БДЛ-данные об объеме, которые обсуждаются в текущем разделе, подтверждают то, что Вы видите на графике профиля и помогают Вам проводить важные различия. Например, сильный восходящий тренд на графике профиля выглядит точно так же, как и слабый. Однако, объем поможет Вам их различить. Прибыльная торговля начинается со знания, какие инструменты 186 обеспечат Вам основу для наилучшего понимания рынка. Котировок самих по себе – недостаточно. Анализ Market Profile/БДЛ может улучшить Вашу интерпретацию торговой активности в торговом диапазоне и на трендовых рынках. Так как анализ и рассуждение – важная часть каждого торгового решения, Market Profile/БДЛ может помочь вам стать более информированными. ЮРИДИЧЕСКИЙ ДИСКЛЕЙМЕР – ЕСЛИ НАДО, ПЕРЕВЕДУ!!! 187 ГЛОССАРИЙ Аукционная структура Старое название процесса распределения. Структура, в которой входящие потоки денег толкают цену вверх, до тех пор, пока не останется больше покупателей, и исходящие потоки денег, которые толкают цену вниз до тех пор, пока не останется больше продавцов. Область уравновешенности (равновесия, баланса) Диапазон торговли в сторону. См. область стоимости, базовый объем. Уравновешенный (сбалансированный) рынок Рынок достиг равновесия из-за равного количества покупок и продаж. Рынок торгует в сторону в диапазоне. Поток капитала Поток денег, входящих на рынок или же его покидающих. Входящий поток толкает цену вверх; исходящий поток – вниз. См. распределение капитала. Составное распределение Два J-образных распределения содеиняются, чтобы сформировать один завершенный колоколообразный цикл (единицу). Состояние рынка Торговля в диапазоне или в тренде. В основном, рынок бывает либо уравновешенным, либо неуравновешенным. Контрольная цена Цена, вокруг которой развивается цикл (единица), или распределение, – приемлемая цена, текущее мнение рынка насчет стоимости в текущем периоде времени. Эта цена может пребывать в верхней, средней или нижней трети диапазона. До тех пор, пока цена отображает текущее восприятие стоимости участниками рынка, она толкает рынок перед собой. См. средняя цена. ИКС Аббревиатура для словосочетания «Индикатор Клиентских Сделок» (CTI (Customer Trade Indicator)). ИКС1 Торги осуществляются locals'ами, «локалзами» - местными биржевыми трейдерами-специалистами (т.е. торговцами-членами СВОТ, работающими в операционном зале со своих счетов). ИКС2 Торги осуществляются commercials'ами, «коммерсантами» - коммерческими организациями-членами СВОТ, которые торгуют с брокерских счетов (например, коммерческий банк, удаленно торгующий с брокерского счета). Текущее влияние цены Более точный способ определения настроения рынка. Поступательное влияние цены уводит рынок от текущей контрольной цены к новому, более высокому (или более низкому), уровню (новая, более высокая (или более низкая), идея стоимости). Поступательное влияние цены приводит рынок к тренду; оно отражает долгосрочное настроение. Возвратное влияние цены возвращает рынок обратно к текущей контрольной цене (старая идея стоимости). Возвратное влияние цены приводит рынок в боковое движение; 188 оно отражает краткосрочное настроение. Дневной период времени Старое название для краткосрочной активности. Развивающийся рынок Рынок уравновешен одинаковым количеством покупок и продаж над и под приемлемой ценой. Деньги поступают и уходят; торги двусторонние. Цена находится на горизонтальной оси – двигается в сторону в пределах диапазона, т.е. ротируется. См. ценовой контроль рынка. Развитие Боковые ротации, которые образуют пузырь. Этот пузырь показывает реакцию рынка на направленное движение. Если пузырь находится в верхней трети диапазона, на рынке преобладают быки. Если в нижней – медведи. Местоположение пузыря очевидно, потому что это самая широкая часть торговой единицы (цикла), или распределения. Развитие продолжается до тех пор, пока торговый объем приходит в точку около приемлемой цены. См. возникающая рыночная активность, область стоимости, базовый объем. Распределяющийся рынок Рынок неуравновешен. Деньги или поступают, или уходят. Активность одной из сторон преобладает. Цена находится на вертикальной оси – двигается вверх или вниз направленно, т.е. в тренде. См. не-ценовой контроль рынка. Распределение Краеугольный камень рынка. Естественная торговая единица рынка, его цикл. Графическое представление рыночного движения. Распределения, или торговые циклы (единицы), малого и среднего размеров складываются в бОльшее целое. Долгосрочный тренд включает в себя много кратко- и среднесрочных распределений. К тому же, для распределения не существует предустановленного графика времени, - такого как сессия, 10 дней или время действия (жизни) контракта. Вместо этого, каждая единица определяется потоком капитала, который начинается с потоков денег на- или с рынка и длится до тех пор, пока поток денег не прекращается. Распределение капитала Серия цен в одном направлении, которая уравновешивает рыночный дисбаланс, т.е. направленное движение (или тренд). См. поток капитала Нисходящее распределение Поток денег, покидающих рынок и двигающий цену вниз. Нисходящее развитие Рынок приходит в равновесие и торгует в сторону напротив нижней трети диапазона. Эффективность Торговая единица (цикл), или же распределение, стновится эффективной в тот момент, когда торговый объем подходит в район приемлемой цены, делая этот ценовой уровень самой широкой частью распределения. Это схождение свидетельствует, что все признают эту стоимость на данном периоде времени. В этом случае возможности отсутствуют; рынок должен двигаться, чтобы распределять(ся). Вот почему эффективный рынок готов начать что-то новое. Возникающая рыночная активность Четыре или более принта-ВВЦ (букв) напротив одной и той же цены. Несколько ВВЦ у одной и той же цены говорят о том, что на этом уровне имеют место как покупки, так и продажи. Рынок начинает развивать боковой пузырь. См. развитие. Область уравновешенности Эта область определяется уравновешенными (сбалансированными) ротациями около приемлемой цены. Иными словами, наличие 189 приблизительно одинакового количества покупок и продаж над и под приемлемой ценой. См. область стоимости, область баланса, базовый объем. Способствование торгам Поддержка распределения бобов, облигаций, кукурузы и т.п. Рынок распределяется, воодушевляя участников рынка покупать или продавать на частных рынках. Неудавшийся аукцион???????Failed Auction??? Неудачная попытка расширить диапазон. Выражаясь терминами процесса распределения, входящий или исходящий поток денег, который не может продолжиться. Неуравновешенный рынок Неравные количества покупок и продаж – та или иная преобладает. Рынок ищет новый, более высокий (или низкий), уровень равновесия. Это тренд. См. распределяющийся рынок Инициирующая (начальная) активность Покупка над или продажа под стоимостью. Старое название нового потока денег, которое покидает или поступает на рынок. Начало нового направленного движения, расширение диапазона. Возможное событие Собтие развития, которое имеет фундаментальное влияние на долгосрочную идею стоимости. Например, текущая сельськохозяйственная политика правительства со временем приведет к снижению предложения сельскохозяйственных товаров. Это развитие может сперва быть неочевидным для участников рынка, но оно уже произошло и полностью воспринято рынком. Долгосрочная стоимость уже ушла вверх. Цене нужно ее догонять. Рыночная активность Покупки и продажи, осуществляемые долгосрочными торговцами. Глобальный рынок и отдельная биржа. Глоальный рынок – это целое. Он состоит из множества отдельных бирж. Например, рынок государственных ценных бумаг Казначейства США включает биржи в Токио, Лондоне, Нью-Йорке и Чикаго. Средняя цена Цена, вокруг которой развивается распределение. Текущий вИдение рынком стоимости. См. контрольная цена. Минус-развитие Области в распределении, являющиеся «минус-развитием», - это области без какой-либо рыночной активности – иными словами, области, которым не хватает развития, или двусторонних торгов. Например, рассмотрим пространство, справа от линии единичных букв на графике Market Profile. Пространство пустое, потому что линия, состоящая из одиночных букв (ВВЦ-принтов) отображает распределение капитала. Входящий (или исходящий) поток денег денег блокирует какое-либо развитие (двусторонние торги) напротив единичных букв (ВВЦ-принтов). Пустое пространство справа от восходящего распределения свидетельствует об отсутствии продаж. Така как нету продаж, Вы знаете, что поток капитала движется вверх. Пустое пространство справа от нисходящего распределения свидетельствует об отсутствии покупок. Так как нету покупок, Вы знаете, что поток капитала движется вниз. Переговорный процесс (процесс урегулирования) Процедура, при которой рынок идентифицирует взгляд участников рынка на стоимость на каждом отрезке времени, т.е. идентифицирует приемлемую цену в верхней трети, средней трети и нижней трети диапазона. Нейтральный день Старое название распределения типа 3-1-3. 190 Новое начало Старт нового притока или оттока денег с (или на) рынка (-ок). Начало движения на рынке. Старт нового распределения. См. распределение капитала. Не-ценовой контроль рынка Неуравновешенный рынок. Рынок, который движется направленно. Долгосрочные торговцы контролируют активность. Рынок в тренде. См. распределяющийся рынок. Нормальный день Старое название распределения типа 3-1-3. Нормальный вариационный день Старое название сессии, частично состоящий из развития (боковая ротация) и частично из распределения (расширения диапазона) Распределение 1-2-3 Слезовидное, или же J-образное, распределение (первая половина завершенной колоколообразной кривой), которая сначала развивает первое стандартное отклонение торгового объема, а затем начинает третье стандартное отклонение. Базовый объем находится у верхушки, либо снизу. Ответная реакция (рынка) Рынок движется вверх или вниз до появления ответной реакции. Например, покупки двигают рынок вверх или вниз до тех пор, пока не начинаются продажи – т.е., ответная реакция. Иные периоды времени Старое название долгосрочной активности. Точка прошлого распределения Начало предыдущего распределения капитала Ценовой контроль рынка Уравновешенный, сбалансированный рынок. Рынок, который торгует в сторону. Активность контролируется краткосрочными торговцами. Рынок в пределах торгового диапазона. См. развивающийся рынок. Расширение диапазона Новый приток или отток денег с рынка. См. распределение капитала. Ответная активность Покупка ниже стоимости и продажа выше стоимости. Старое название притока или оттока денег с рынка в пределах установленного торгового диапазона. 70% диапазона Диапазон, в ктором происходит 70% сессионных торгов. Самая точная мера области стоимости. Однобуквенные экстремумы Крайности рынка. Области либо неоправданно низких, либо неоправданно высоких цен. Однобуквенные экстремумы – это области низких объемов. Соответствуют третьему стандартному отклонению торгового объема. Экстремум свидетельствует об отклоненной цене; он проталкивает рынок на более высокий или более низкий уровень с притоком или оттком денег. Параметры поддержки/сопротивления Определяемые потоками капитала, эти области критичных цен служат опорными точками для каждого распределения: верхушка и дно диапазона распределения, контрольная цена, верх и низ области развивающейся стоимости. Эти параметры служат ценными опорными точками для торговцев, потому как являются точками потенциальной остановки движения. Неожиданное событие Неожиданное событие, которое не производит фундаментального влияния на долгосрочную стоимость. Цена уходит, но затем возвращается к текущей стоимости. 191 Распределение 3-1-3 Колоколообразная кривая. Первое стандартное отклонение торгового объема находится посредине между двумя третьими стандартными отклонениями. Базовый объем посредине. См. нормальный день, нейтральный день. Распределение 3-2-1 Слезовидное, или же J-образное, распределение (половина завершенной колоколообразной кривой), которое сперва устанавливает третье стандартное отклонение торгового объема, а затем развивает первое стандартное отклонение. Базовый объем либо на верхушке, либо внизу. Период времени Точка принуждения, т.е. такая точка во времени, которая принуждает к принятию решения. Например, допустим, опцион истекает через два месяца. Дата истечения заставит деражтеля опциона принять решение. Рынок одновременно распределяется на всех периодах времени – кратко-, средне- и долгосрочных, а также во всех промежуточных, периодах. Распределения в кратко- и среднесрочном периодах собираются и формируют долгосрочное целое. Определяемые потоком денег периоды времени – это естественный принцинп периодизации непрекращающейся рыночной активности. ВВЦ Сокращение для Воможности Времени/Цены. Каждая буква на графике Market Profile представляет возможность определенной цены для определенного момента времени. ВВЦ – это базовая единица анализа одиночной сессии. Область стоимости ВВЦ Вся область с двумя или большим количеством единичных букв напротив ценового диапазона сессии. Эта область развивается посредством боковых ротаций. Это чуть менее точная единица измерения области стоимости, чем 70% диапазона. Трендовый день Старое название распределяющегося рынка, распределение капитала. Неоправданно высокая Высокая цена распределения. Неоправданно высокая – это цена выгодная, которая подразумевает область низкого объема; она определяет верх существующего диапазона. Неоправданно низкая Низкая цена распределения. Неоправданно низкая – это цена выгодная, которая подразумевает область низкого объема; она определяет низ существующего диапазона. Маловероятное событие Неожиданное событие, которое может как иметь, так и не иметь влияния на долгосрочную стоимость. Ключ к этому определению кроется в том, изменяет или нет это явление фундаментальные условия, влияющие на стоимость. Например, дождь посреди засухи. Это изолированное событие или же начало сезона дождей? Если дождь – это изолированное событие, цена уйдет от текущей стоимости, но затем обратно к ней вернется. Почему? Ничего не предвещает конца засухи. Ситуация с предложением останется без изменений. С другой стороны, если этот дождь – только начало нормального дождевого периода, цена вместе со стоимостью пойдет вниз. Произошло фундаментальное изменение в условиях. Нормальные дожди обеспечат большее предложение сельскохозяйственных продуктов. Восходящее развитие Рынок приходит в равновесие и торгует в сторону напротив верхней трети диапазона. 192 Восходящее распределение Поток денег, входящий на рынок, который двигает цену вверх. Стоимость Стоимость репрезентирует мнение рынка по поводу приемлемой цены. Эта цена расположена где-то междо неоправданно высокой и неоправданно низкой – в верхней, средней или нижней трети диапазона. Развивающийся рынок ротируется вокруг этой цены. См. контрольная цена, средняя цена. Область стоимости Область стоимости говорит о приятии рынком цены. Эта область развивается посредством боковых ротаций около приемлемой цены. Это область высокого объема, потому что участники рынка видят этот диапазон как область приемлемой цены; соответствет первому стандартному отклонению торгового объема. См. область уравновешенности (баланса), базовый объем, 70% диапазона. Базовый объем Это первое стандартное отклонение торгового объема в диапазоне сессии; это пузырь на графике Market Profile. Базовый объем формируется боковыми ротациями. Если приемлемая цена (стоимость) находится в верхней трети диапазона, базовый объем находится в верхней трети диапазона; если приемлемая цена нходится в средней трети, базовый объем тоже в средней трети; если приемлемая цена нходится в нижней трети, базовый объем тоже в нижней трети. См. область стоимости, область равновесия/баланса. 193
