Формы проведения биржевых торгов

ФОРМЫ ПРОВЕДЕНИЯ ТОРГОВ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ
Торги на фондовой бирже могут быть организованы по-разному в зависимости от
величины торгового оборота, технической оснащенности биржи, представления совета
биржи о наилучшей форме ведения торгов. При небольшом объеме торгов они
организуются в форме простого аукциона. Биржевой маклер приглашает на подиум
продавца акций с наименьшей ценой на продажу из заявленных всеми продавцами и
предлагает покупателям в течение определенного времени с ним торговаться. В данной
ситуации будет происходить конкуренция между покупателями. Если на подиум
приглашается покупатель с наивысшей среди покупателей ценой спроса, то происходит
конкуренция среди продавцов.
При больших торговых оборотах традиционной формой торгов является форма
открытого аукциона, где конкурируют между собой покупатели и продавцы. Торги
начинаются с объявления цены предыдущего дня, которая определяется специальной
котировочной комиссией по результатам предыдущей торговой сессии или ею может
быть цена закрытия, т.е. цена последней сделки по данной ценной бумаге в
предыдущей торговой сессии. Если находятся желающие заключить по этой цене
сделки, то помощник маклера их фиксирует. После заключения первых сделок или при
их отсутствии маклер объявляет начальную котировку торговой сессии, которая
включает в себя наименьшую цену продажи и наибольшую цену покупки. Эти цифры
выводятся на световое табло. Разрыв между ценами продажи и покупки называется
спрэдом. Если по предложенным ценам находятся контрагенты, то заключаются
сделки. Если таких контрагентов нет, то любой трейдер может выставить свою цену
купли или продажи, которая должна быть обязательно внутри спрэда. В результате
разрыв цен спроса и предложения уменьшается и увеличивается вероятность
заключения сделок. После заключения сделок маклер объявляет следующую
котировку, которая включает в себя опять же наименьшую цену продажи и
наибольшую цену покупки из оставшихся пока нереализованных заявок. И все
повторяется.
Как видно из приведенной процедуры торгов, с каждой последующей котировкой
величина спрэда увеличивается, а шанс заключения сделок вследствие этого
уменьшается. На некоторых фондовых биржах маклерам выделяется определенная
денежная сумма и партия ценных бумаг, которые он может использовать в процессе
ведения торгов. При превышении спроса над предложением маклер продает ценные
бумаги, в обратной ситуации — покупает- При наличии большого спрэда, вследствие
чего торги приостанавливаются, маклер объявляет цены внутри спрэда от своего
имени- В результате величина спрэда уменьшается, и повышается шанс заключения
сделок. Все это делается с единственной целью — раскрутить торги, так как с их
замедлением или, более того, приостановкой, во-первых, уменьшаются доходы
участников торгов, которые напрямую зависят от величины оборота, а во-вторых,
нарушается нормальный рабочий ритм биржи (двигатель начинает чихать) со всеми
вытекающими из этого негативными последствиями. Если маклеру все же не удается
вновь запустить торги, то он вправе снять данные ценные бумаги с биржевой сессии с
тем, чтобы возобновить торги по ним на следующей сессии с учетом вновь
поступивших заявок.
На фондовой бирже ценные бумаги торгуются партиями, называемыми лотами.
Лот — это определенное количество конкретных ценных бумаг, кратное 10, которое
является торговой единицей. Иначе говоря, на торги можно выставлять заявки в лотах.
Мелкие или дробные по отношению к лотам партии ценных бумаг также могут
обращаться на фондовой бирже. Однако торговля ими идет не в публичных торгах, а в
торгах по заявкам, в форме заочного аукциона. Трейдеры оставляют письменные
заявки на куплю или продажу ценных бумаг. В определенный момент времени прием
заявок приостанавливается. После этого маклер сопоставляет полученные заявки и
производит оформление сделок.
В настоящее время с ростом компьютеризации рынка ценных бумаг традиционные
публичные торги с ярко выраженными и эмоционально окрашенными действиями его
участников все более заменяются электронными торгами, при которых участники
торгов пространственно разведены между собой. Каждый из них работает
индивидуально перед монитором, через который ом получает всю необходимую
информацию, вводит свои заявки и заключает сделки. Эффективность ведения
электронной формы торгов очевидна, так как повышается темп торгов и, как следствие,
растет оборот. Правда, нервная нагрузка на трейдеров при этом возрастает.
В случае организации торговли по принципу открытого аукциона обычно
биржевой сеанс начинается с того, что биржевой маклер (специалист) объявляет цену
закрытия (цену последней сделки) предыдущего биржевого дня. Если находятся
желающие купить-продать ценные бумаги по этой цене, то сразу же маклер фиксирует
эти сделки. В дальнейшем, может наступить затишье — продавцы хотят получить
более высокую цену, а покупатели хотят купить по более низкой цене. Появляется
разрыв между ценой предложения и ценой спроса. Маклер объявляет котировку, и
соответствующая информация появляется на табло. Когда разрыв между ценой
предложения и ценой спроса исчезает, начинают совершаться сделки. Наиболее
результативными и наиболее оживленными являются начало и конец биржевого сеанса.
Вначале все стремятся к тому, чтобы именно его ценные бумаги были проданы
(куплены). В конце же биржевого дня пытаются заключать сделки те участники, кто
первоначально рассчитывал на более выгодные цены и занимал выжидательную
позицию в течение дня.
Биржевой сеанс проходит в довольно напряженном режиме, поэтому па фондовых
биржах используется определенная фразеология, направленная на то, чтобы время для
передачи необходимой информации было минимальным, но сама информация должна
быть понятна всем участникам биржевой торговли. С этой же целью используются
также сигналы, передаваемые жестами рук.
На ряде бирж маклеру (специалисту) выделяется определенный денежный фонд и
определенное количество ценных бумаг, которыми он ведет торговлю. Задача маклера
состоит в том, чтобы шла торговля ценными бумагами и сохранялась
уравновешенность рынка между спросом и предложением. Если спрос значительно
превышает предложение, то маклер продает ценные бумаги из своего фонда. Если
предложение превышает спрос — он скупает часть ценных бумаг. Если существует
большой разрыв между ценой спроса и предложения, то маклер может сделать
предложение от своего имени на покупку или продажу ценных бумаг по цене, которая
находится внутри среды. В ряде случаев, предусмотренных правилами биржи, когда
возникает ажиотаж вокруг каких-либо ценных бумаг, маклер имеет право на некоторое
время прекратить торговлю этими ценными бумагами.
На каждой бирже процесс торговли ценными бумагами имеет свою специфику.
Однако, несмотря на это, можно выделить два основных способа проведения биржевых
торгов.
Один из способов — это открытые, аукционные торги, когда происходит
непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец постепенно
снижает цену, а покупатель постепенно ее повышает. Сделка совершается тогда, когда
цены покупателя и продавца сходятся. Каждый сектор предназначен для торговли
определенными видами ценных бумаг.
Второй способ торговли ценными бумагами — это торговля по заказам. (Иногда
его называют «залповым аукционом»). Суть этого метода заключается в том, что
брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием
цены и количества ценных бумаг. Все заказы заносятся в маклерскую книгу с
указанием времени поступления заказа. В определенный момент времени прием
заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку
и продажу и производит оформление сделок. При этом маклер руководствуется
определенными правилами.
Если спрос и предложение, а также цены заявок на определенный вид ценных
бумаг, совпадают, то исполнение заказов осуществляется в порядке очередности
поступления заявок на покупку.
Если спрос и предложение не совпадают (что бывает значительно чаще), а цены
совпадают, то используется принцип адекватности, то есть маклер выполняет прежде
всего те заявки на покупку, на которые имеется соответствующее предложение.
В действительности цены в разных заявках могут отличаться, и задача маклера
состоит в том, чтобы продать наибольшее количество ценных бумаг. Если имеется
небольшое количество заказов на продажу и покупку, то наибольший оборот
достигается путем сведения совпадающих по ценам заявок на покупку и продажу и тем
самым закрывается разрыв между ценами спроса и предложения.
Если подается большое количество заявок с разными ценами, то маклер
рассчитывает курс ценных бумаг, при котором будет совершено наибольшее
количество продаж.
В настоящее время торговля по заказам осуществляется с помощью использования
современной электронной техники. Заказы вводятся в компьютер, в определенный
момент времени ввод заказов прекращается, и компьютер рассчитывает цену
реализации, при которой может быть заключено наибольшее количество сделок. После
этого брокеры с помощью маклера фиксируют сделки.