Валютный своп как механизм внешнеэкономической стабилизации

Банкаўскi веснiк, ЧЭРВЕНЬ 2010
çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà
Валютный своп как механизм
внешнеэкономической
стабилизации
(на примере Республики Беларусь и КНР)
äËËÎÎ êìÑõâ
ÑÓˆÂÌÚ,
͇̉ˉ‡Ú ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı ̇ÛÍ
éÒÓ·ÂÌÌÓÒÚË ‚‡Î˛ÚÌÓ„Ó
Ò‚ÓÔ‡ Í‡Í ÏÂı‡ÌËÁχ
‚̯̽ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍÓÈ
ÒÚ‡·ËÎËÁ‡ˆËË
(̇ ÔËÏÂ ҂ÓÔ-Òӄ·¯ÂÌËÈ
äçê Ò Á‡Û·ÂÊÌ˚ÏË ÒÚ‡Ì‡ÏË)
В общем понимании валютный
своп представляет собой операцию
по обмену валютными депозитами
с обязательством обратного обмена
в будущем. Валютный своп может
быть нескольких видов (с фиксированным, плавающим курсом обмена валют, процентный, своп-опцион и пр.). Первое соглашение о
проведении валютного свопа было
1
заключено в 1981 г. между Всемирным банком и компанией IBM
по обмену американских долларов
на швейцарские франки. За прошедшие годы валютный своп стал
преимущественно межбанковской
операцией, которую заключают
для минимизации валютных рисков и использования кредитных
преимуществ партнера. Валютный
своп как механизм внешнеэкономической стабилизации государства представляет собой финансовую
операцию между центральными
банками по обмену депозитами в
национальных валютах, которые
будут использованы сторонами
для финансирования взаимной
торговли и инвестиций.
Предлагаемые автором разработки валютного свопа как механизма внешнеэкономической стабилизации основаны на результатах проводимых в настоящее время
в Китае пилотных проектов по его
практической реализации. Народный банк Китая (далее — НБК) в
целях двусторонней внешнеэкономической стабилизации заключил
шесть своп-соглашений на сумму
650 млрд. юаней (95,5 млрд. долл.
США) с центральными банками Республики Корея (дата подписания — 12.12.2008), Специального
административного района (далее — САР) Гонконг (20.01.2009),
Малайзии (08.02.2009), Республики Беларусь (11.03.2009), Индонезии (23.03.2009) и Аргентины
(02.04.2009). Все эти соглашения
по своей сути являются новыми и
имеют ряд принципиальных отличий от используемых в мировой
практике валютных свопов.
Во-первых, валюты своп-соглашений. Впервые с одной стороны международного обмена валютными депозитами появился китайский юань. Ранее НБК, как и другие центральные банки, проводил
международные валютные свопы в
валютах международных расчетов
(например, первый своп НБК провел в 2001 г. в рамках многостороннего сотрудничества 10+3,
страны АСЕАН1 плюс КНР, Республика Корея, Япония). Валютные свопы с юанем Народный банк
Китая проводил лишь с китайскими коммерческими банками начиная с ноября 2005 г. путем обмена
юаней на доллары. Также новым
для международной практики в
заключенных свопах стало использование не валюты международных расчетов (доллар или евро), а национальной валюты страны с более высокими, чем в КНР,
валютными рисками (аргентинское песо, белорусский рубль, индонезийская рупия, корейская вона и пр.). Ввиду неэквивалентности обмениваемых валют фактически речь идет об одностороннем
предоставлении и использовании
юаневых ресурсов.
Во-вторых, сроки своп-соглашений. Если ранее валютный своп
представлял собой, как правило,
краткосрочный контракт по обмену валют на срок до года, то валютные свопы Китая заключены
на три года с правом продления.
Кроме того, для финансирования
двусторонних инвестиционных
проектов возможно предусмотреть
расширение срока своп-соглашения, например, до десяти лет.
Страны АСЕАН — Малайзия, Таиланд, Сингапур, Камбоджа, Бруней, Индонезия, Мьянма (Бирма), Лаос, Вьетнам, Филиппины.
14
Банкаўскi веснiк, ЧЭРВЕНЬ 2010
çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà
В-третьих, цели своп-соглашений. Впервые своп-ресурсы не будут использоваться для финансового хеджирования и спекуляций, а
будут носить связанный характер,
то есть, как объявлено сторонами,
целенаправленно использоваться
на финансирование развития взаимной торговли и инвестирования.
Фактически данный валютный
своп будет целенаправленно способствовать снижению дефицита
валютных финансовых ресурсов
путем ухода от международных валют в двусторонних расчетах.
В-четвертых, размеры свопсделок. В целом размеры своп-соглашений связаны с объемами двустороннего товарооборота (коэффициент корреляции между этими
двумя показателями составляет
0,95). При этом в 5 из 6 случаев
(кроме Беларуси) размер своп-сделки, рассчитанный на три года, не
покрывает трехлетний товарооборот, он сопоставим лишь с годовым
значением товарооборота и китайского экспорта и индивидуален в
каждом случае (таблица):
— своп с Аргентиной (70 млрд.
юаней, или 10,3 млрд. долл. США)
полностью покрывает двусторонний товарооборот за 2007 г.
(104%) и почти трехлетний китайский экспорт (288% годового экспорта);
— своп с Индонезией
(100 млрд. юаней, или 14,7 млрд.
долл. США) покрывает более половины годового товарооборота
(59%) и полностью годовой китайский экспорт (116%);
— своп с Малайзией (80 млрд.
юаней, или 11,7 млрд. долл. США)
финансирует лишь четверть годового товарооборота и 66% китайского экспорта;
— своп с Кореей (180 млрд.
юаней, или 26,5 млрд. долл. США)
покрывает годовой товарооборот
всего на 16%, а китайский экспорт
— менее чем на половину;
— своп с Гонконгом (вторым
после США покупателем китайских товаров) покрывает только
15% взаимного товарооборота и
16% китайского экспорта. При
этом размер своп-сделки с Гонконгом является наибольшим из всех
заключенных соглашений —
200 млрд. юаней (29,4 млрд. долл.
США). В случае с Гонконгом своп
направлен на решение многосторонних задач: поддержку двусторонней торговли, оценку последствий интернационализации юаня
на финансовом рынке Гонконга
для либерализации операций по
капитальному и финансовому счетам платежного баланса КНР, изучение возможностей замещения во
внутренних расчетах Гонконга
гонконгского доллара китайским
юанем и др.;
— своп с Республикой Беларусь может покрыть трехлетний
товарооборот (по статистике КНР,
за 2007 г. отношение своп-сделки
к двустороннему годовому товарообороту составляет 345%, а к китайскому экспорту — 1277%). Это
наибольшее среди всех стран соотношение размера валютного свопа
к товарообороту и экспорту
КНР. При этом для Китая Беларусь не является приоритетным
торговым партнером (доля двустороннего товарооборота в общеки-
тайском не превышает 0,04%), поэтому белорусско-китайский своп
является скорее формой финансовой поддержки Китаем Беларуси в
условиях мирового финансово-экономического кризиса.
В-пятых, отсутствие механизма реализации своп-соглашений
на дату их подписания. В связи с
ограниченной конвертируемостью
юаня, которая не позволяет осуществлять международные банковские переводы в юанях, а также
указанными выше особенностями
заключенных валютных свопов
механизм их полноценной реализации остается неопределенным.
Первоначально исследуемые
своп-сделки носили для КНР скорее декларативный характер (как
и ряд других заявлений, например, предложение Председателя
Народного банка Китая Чжоу Сяочуаня о замене в международных
расчетах американского доллара
на СДР) преимущественно для
оценки реакции мирового сообщества, в первую очередь США и
Группы 20, о готовности к интернационализации юаня. В результате США и ЕС сдержанно отнеслись к экспансии юаня как к неизбежному в сложившихся условиях
явлению. Россия обратилась к Китаю с предложением перейти в
двусторонней торговле на национальные валюты, Бразилия предложила КНР рассчитываться за
китайский импорт в реалах, а за
бразильский экспорт в Китай — в
юанях. Ряд стран заявили о готовности заключить с КНР аналогичные своп-соглашения (например,
Казахстан, страны АСЕАН и др.).
퇷Îˈ‡
Характеристики своп-соглашений КНР
è‡ÚÌÂ
Ò‚ÓÔ-Òӄ·¯ÂÌËfl
Республика Корея
САР Гонконг
Малайзия
Республика Беларусь
Индонезия
Аргентина
чڇ Á‡Íβ˜ÂÌËfl é·˙ÂÏ Ò‰ÂÎÍË
Ò‚ÓÔ-Òӄ·¯ÂÌËfl ‚ ÏÎ‰. ˛‡ÌÂÈ
(ÏÎ‰. ‰ÓÎÎ.
ëòÄ) [1]
12.12.2008
20.01.2009
08.02.2009
11.03.2009
23.03.2009
02.04.2009
180 (26,5)
200 (29,4)
80 (11,7)
20 (2,9)
100 (14,7)
70 (10,3)
íÓ‚‡ÓÓ·ÓÓÚ
ùÍÒÔÓÚ
àÏÔÓÚ
Ò äçê Á‡ 2007 „.,
äçê
‚ äçê
ÏÎÌ. ‰ÓÎÎ. ëòÄ
‚ 2007 „.,
‚ 2007 „.,
(Á‰ÂÒ¸ Ë ‰‡ÎÂÂ
ÏÎÌ. ‰ÓÎÎ. ÏÎÌ. ‰ÓÎÎ.
ÒÚ‡ÚËÒÚË͇ äçê [2])
ëòÄ
ëòÄ
159 850
197 240
46 386
839
24 996
9900
56 098
184 436
17 689
227
12 601
3566
103 752
12 804
28 697
612
12 395
6334
15
é·˙ÂÏ
é·˙ÂÏ
Ò‚ÓÔ-Ò‰ÂÎÍË Ò‚ÓÔ-Ò‰ÂÎÍË
Í „Ó‰Ó‚ÓÏÛ Í „Ó‰Ó‚ÓÏÛ
ÚÓ‚‡ÓÓ·Ó˝ÍÒÔÓÚÛ
ÓÚÛ äçê, %
äçê, %
16
15
25
345
59
104
47
16
66
1277
116
288
Банкаўскi веснiк, ЧЭРВЕНЬ 2010
çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà
Возможность частичной реализации своп-соглашений появилась
у Гонконга, Индонезии и Малайзии в соответствии с решением Постоянного комитета Госсовета
КНР от 08.04.2009 о проведении
эксперимента по осуществлению
расчетов в юанях в двусторонней
торговле, с одной стороны, между
компаниями, зарегистрированными в пяти городах континенталь-
Вариант 1. Включение Беларуси в проводимый Китаем эксперимент по осуществлению двусторонних расчетов в юанях
(например, реализация свопсделки через Гонконг).
Народный банк Китая имеет
счет в гонконгском филиале Банка
Китая и может проводить через
этот банк операции в юанях по
сделке своп с Республикой Бела-
Если ранее валютный своп представлял собой,
как правило, краткосрочный контракт по обмену
валют на срок до года, то валютные свопы Китая
заключены на три года с правом продления.
ного Китая (Шанхай, Шеньчжень,
Гуанчжоу, Дунгуань, Чжухай) и
получившими в местных органах
власти разрешение на проведение
расчетов в юанях, и, с другой стороны, — между предприятиями
Гонконга, Макао и стран АСЕАН
(в том числе Индонезии и Малайзии). Это расширило конвертируемость юаня и позволило использовать краткосрочные своп-ресурсы
(юаневые кредиты сроком на 1; 3 и
6 месяцев) для активизации торговли в рамках указанных территорий. Для осуществления международных банковских расчетов в
юанях полномочия получили четыре китайских банка: Банк Китая, Торгово-промышленный
банк, Экспортно-импортный банк
и Государственный банк развития
Китая. Народный банк Китая регулярно подводит итоги проводимого эксперимента и планирует
его расширение на страны, с которыми подписаны своп-соглашения, и на другие территории Китая. Таким образом, в настоящее
время пока ни одна страна — своппартнер Китая не может начать
полноценную реализацию свопсделки в связи с отсутствием возможности проводить двусторонние
расчеты в юанях с резидентами на
всей территории КНР.
LJˇÌÚ˚ ‡ÎËÁ‡ˆËË
Ò‚ÓÔ-Òӄ·¯ÂÌËfl
êÂÒÔÛ·ÎËÍË Å·ÛÒ¸ Ò äçê
Предлагаются три варианта реализации своп-соглашения Республики Беларусь с КНР.
16
русь. В свою очередь, Национальному банку Республики Беларусь
потребуется открыть юаневый счет
в указанном или другом гонконгском банке или филиал белорусского банка в Гонконге. При этом
юаневые средства, предусмотренные в своп-соглашении, пока могут быть использованы для расчетов только с теми китайскими
компаниями, которые получили
разрешение на внешнюю торговлю
в юанях в рамках проводимого
эксперимента. Особенностью этого
варианта реализации своп-соглашения является то, что обязательным условием возврата НДС (около 17%) китайскому экспортеру
при расчетах в юанях является поставка продукции в Республику
Беларусь через Гонконг.
В настоящее время ряд китайских компаний, получивших разрешение на внешнеторговые расчеты в юанях, активно сотрудничают с Республикой Беларусь
(ZTE, Huawei Technologies,
Sinosteel, Sinochem и др.). Кроме
того, белорусские предприятия
(РУП “СПО “Химволокно”, ОАО
“Галантэя” и др.) также имеют
партнерские отношения с китайскими компаниями, зарегистрированными в пяти названных городах, которые если не имеют, то могут получить в городских муниципалитетах право на внешнеторговые расчеты в юанях.
Преимуществами данного варианта реализации своп-соглашения являются, во-первых, возможность использования белорусскими и китайскими компаниями юа-
невых своп-ресурсов, заменяя в
двусторонних расчетах долларовые средства на юаневые; во-вторых, белорусская сторона сможет
их использовать для погашения
имеющихся юаневых китайских
кредитов; в-третьих, центральные
и коммерческие банки двух стран
наработают необходимую практику для дальнейшей полноценной
реализации своп-соглашения.
Недостатками этого варианта
являются: во-первых, необходимость осуществления торговых поставок через Гонконг, что может
увеличить транспортные и иные
расходы; во-вторых, проведение
расчетов в юанях только с компаниями, зарегистрированными в
пяти уполномоченных городах Китая; в-третьих, для эффективной
реализации своп-соглашения требуется открытие в одном из гонконгских банков счета белорусского банка или его филиала в Гонконге.
Вариант 2. Взаимозачетный
механизм реализации своп-соглашения, то есть использование
своп-ресурсов через белорусский
клиринговый центр в Китае.
Для этого Национальный банк
Республики Беларусь должен открыть юаневый счет в одном из
китайских коммерческих банков,
на который будут перечислены юаневые своп-ресурсы Народного
банка Китая. В данном случае Национальный банк выступает в роли клирингового центра, осуществляя в рамках своего юаневого
счета в китайском коммерческом
банке взаимозачет требований и
обязательств белорусских и китайских торговых партнеров и банков. В качестве одного из вариантов Национальный банк Республики Беларусь может осуществлять
лишь поручительскую и надзорную функции, а операции с юаневыми своп-ресурсами будут проводить напрямую уполномоченные
белорусские и китайские коммерческие банки. Для этого уполномоченные белорусские коммерческие
банки должны открыть юаневые
ностро-счета в уполномоченных
китайских коммерческих банках.
В настоящее время схожая схема успешно действует при кредитовании китайскими банками белорусских покупателей китайской
продукции. Кредитные ресурсы
Экспортно-импортного банка КНР,
Государственного банка развития
Банкаўскi веснiк, ЧЭРВЕНЬ 2010
çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà
Китая, предоставленные белорусской стороне для оплаты китайских товаров и услуг, напрямую
переводятся китайским поставщикам, фактически не поступая на
счета белорусских заемщиков.
Преимуществами взаимозачетного варианта являются, во-первых, создание альтернативы кредитам китайских банков (на более
привлекательных условиях свопкредитов); во-вторых, это пока наиболее оптимальный реальный вариант реализации своп-соглашения при имеющихся валютных ограничениях, который позволяет
использовать своп-ресурсы и избежать указанных недостатков первого варианта.
Недостатками взаимозачетного
механизма являются, во-первых,
невозможность перевода и использования юаневых своп-ресурсов в
Республике Беларусь; во-вторых,
своп-соглашение стимулирует
только китайских экспортеров, поскольку приобретает форму юаневого кредита белорусской стороне,
так как отсутствует возможность
перевода белорусских рублей в Китай.
Вариант 3. Полноценный запуск своп-соглашения, предусматривающий организацию расчетов в национальных валютах
между Беларусью и Китаем.
После снятия Китаем ограничений по международному использованию юаней путем односторонней
политики КНР или заключения
двустороннего соглашения об организации расчетов в национальных
валютах центральные и уполномоченные коммерческие банки двух
стран открывают друг у друга корсчета в национальных валютах
(Соглашение об организации расчетов в национальных валютах
подписано НБК и НБ РБ
24.03.2010). Народный банк Китая переводит требующуюся часть
своп-ресурсов Национальному банку Республики Беларусь, который
кредитует уполномоченные белорусские банки для проведения
банковских операций в юанях. По
аналогичной схеме Национальный
банк Республики Беларусь предоставляет белорусские рубли Народному банку Китая. Для реализации данного варианта Национальный банк может уйти от не
свойственной ему функции по управлению кредитным портфелем и
замкнуть операции со своп-ресур-
сами между уполномоченными
банками двух стран или учредить
специальную финансовую компанию, передав ей в управление полученные от НБК юаневые ресурсы. Создаваемая финансовая компания может быть в целом ориентирована на китайский рынок,
привлекая прямые и портфельные
китайские инвестиции, оказывая
финансовую поддержку белорусским предприятиям во внешней
торговле с КНР, содействуя интеграции финансовых рынков двух
стран.
èË̈ËÔˇθÌ˚ ‚ÓÔÓÒ˚
‡ÎËÁ‡ˆËË ·ÂÎÓÛÒÒÍÓÍËÚ‡ÈÒÍÓ„Ó Ò‚ÓÔ‡ Ë ‚˚„Ó‰˚
‰Îfl êÂÒÔÛ·ÎËÍË Å·ÛÒ¸
Каждый из предложенных вариантов запуска белорусско-китайского своп-соглашения в ходе
Для финансирования долгосрочных инвестиционных проектов (оплаты подрядных работ, поставок оборудования и пр.) потребуется увеличение срока своп-соглашения (до 5—10 лет) или получение гарантий о его продлении.
Особенностью использования юаневых своп-ресурсов для реализации инвестиционных проектов в
Беларуси является необходимость
разработки порядка определения
подрядчика, который готов получать оплату в юанях. Это могут
быть закрытые торги исключительно между китайскими претендентами или прямые переговоры с
китайским инвестором (в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 21 марта
2008 г. № 168 “О некоторых мерах
по реализации инвестиционных
проектов, финансируемых за счет
внешних государственных займов
(кредитов)”. Также возможно ис-
Своп с Республикой Беларусь может покрыть
трехлетний товарооборот. Это наибольшее среди
всех стран соотношение размера валютного свопа
к товарообороту и экспорту КНР.
практической реализации требует
внимания к ряду принципиальных вопросов.
1) Цели и сроки использования
своп-ресурсов. Приоритетным направлением использования свопресурсов является торговое финансирование. Белорусские покупатели китайской продукции для оплаты поставок смогут брать краткосрочные (1-, 3- и 6-месячные)
юаневые кредиты в уполномоченных белорусских банках. Для возврата юаневых кредитов банкам
компании могут приобрести юани
в белорусских банках за белорусские рубли или получить их в качестве экспортной выручки от реализации своей продукции в Китай.
Кроме того, целесообразно предусмотреть возможность предоставления уполномоченными белорусскими банками юаневых кредитов
китайским импортерам белорусской продукции. В этой связи
трехлетний срок своп-соглашения
соответствует целям торгового финансирования.
пользование юаневых своп-ресурсов для инвестирования в Китай,
например, финансирование белорусских взносов в уставный капитал создаваемых совместных предприятий, операций на рынке недвижимости, финансовом рынке
КНР, деятельности белорусских
представительств в Китае, открытия белорусского банка и пр.
2) Стоимость своп-ресурсов.
Привлекательность юаневых кредитов, выдаваемых из своп-ресурсов, зависит от их стоимости, которая включает в себя четыре составляющие: кредитную, валютную, операционную и страховую.
Кредитная стоимость своп-ресурсов, в свою очередь, зависит от
целей и сроков использования кредитов. В рамках краткосрочного
торгового финансирования стоимость юаневых своп-кредитов
должна быть не выше ставки, по
которой белорусские банки могут
привлечь юаневые ресурсы напрямую у китайских банков на год
для торгового финансирования
17
Банкаўскi веснiк, ЧЭРВЕНЬ 2010
çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà
(LIBOR + 8—9%). В рамках долгосрочного инвестиционного кредитования стоимость своп-ресурсов
для конечных белорусских потребителей должна быть не выше текущей стоимости кредитов китайских банков, выдаваемых на эти
цели (фиксированная ставка —
6—7%, плавающая — 6-месячный
LIBOR+3%). В противном случае
юаневые кредиты китайских банков будут более привлекательными, чем своп-ресурсы.
На стоимость своп-ресурсов
также влияет валютная составляющая. В условиях мирового финансово-экономического кризиса
ках за счет привлекаемых межбанковских юаневых кредитов может
занять менее месяца.
Обязательным условием получения юаневых инвестиционных
кредитов в уполномоченных белорусских банках за счет своп-ресурсов должно стать страхование
внешнеэкономических кредитов в
БРУПЭИС “Белэксимгарант”.
Страховая премия, используемая
белорусским страховщиком, не
должна быть выше устанавливаемой китайской страховой корпорацией SINOSURE для Беларуси (в
национальной валюте не более
7%).
Центральным источником возврата
Национальным банком юаневых ресурсов
Народному банку Китая могут быть юани,
полученные в качестве оплаты белорусского
экспорта в КНР.
власти КНР поддерживают стабильность юаня к доллару США на
уровне 6,8 юаня за доллар. Однако
после кризиса в Китай могут вернуться докризисные ожидания ревальвации юаня до уровня около 5
юаней за доллар. Поэтому привлекательность расчетов и займов в
валюте, курс которой может повыситься более чем на 25%, снижается. Этот валютный риск должен
быть учтен в процентной ставке
кредитов, выдаваемых уполномоченными банками.
Операционные издержки белорусского заемщика (время и расходы на переговоры, прохождение
необходимых согласований,
оформление документов и т. д.)
при получении юаневого кредита
из своп-ресурсов в уполномоченных белорусских банках ниже,
чем при получении юаневого кредита в китайских банках или правительстве, но выше, чем заимствование в юанях в белорусских
банках через китайские банки.
Процесс выделения китайского
кредита напрямую белорусскому
заемщику может длиться более года, рассмотрение вопроса о предоставлении своп-ресурсов требует
согласования с китайской стороной, что может составить несколько месяцев, а решение вопроса
кредитования в белорусских бан-
18
3) Источники возврата Национальным банком юаневых ресурсов Народному банку Китая. В
настоящее время единственным
незначительным источником поступлений юаней в Республику Беларусь являются физические лица
(студенты, туристы, командированные). После получения юаневых своп-ресурсов и использования их (предоставление кредитов
для оплаты поставок китайской
продукции и пр.) Национальный
банк Республики Беларусь столкнется с дефицитом юаней и будет
вынужден искать новые источники поступления юаневых ресурсов
для погашения свопа и процентов
по нему.
Центральным источником возврата Национальным банком юаневых ресурсов Народному банку
Китая могут быть юани, полученные в качестве оплаты белорусского экспорта в КНР. Крупнейшей
экспортной позицией (около 70%
всего белорусского экспорта в Китай) являются калийные удобрения. В 2007 г. Беларусь поставила
1,68 млн. тонн калийных удобрений на сумму 272,9 млн. долл.
США, в 2008 г. — 0,88 млн. тонн
на сумму 448,9 млн. долл. США,
стороны могут подписать долгосрочный контракт на поставку
около 2 млн. тонн ежегодно. В за-
висимости от конъюнктуры рынка
экспорт калия может возмещать
юаневый своп от 0,5 до 1 млрд.
долл. США в год, то есть фактически покрыть все трехлетнее свопсоглашение.
Среди других источников погашения юаневых своп-ресурсов
можно выделить:
— юаневые кредиты уполномоченных белорусских банков резидентам КНР, что обеспечит прирост юаневой массы за счет уплаты китайцами процентов по юаневым кредитам;
— юаневые кредиты уполномоченных китайских банков, предоставляемые китайским предприятиям, работающим в Беларуси;
— покупка (продажа) юаней
уполномоченными белорусскими
банками у уполномоченных китайских банков;
— возврат Национальным банком своп-юаней в иностранной валюте (доллар, евро, российский
рубль и пр.);
— частичный возврат свопкредитов в белорусских рублях. С
китайской стороной также возможно обсуждать этот вариант, согласно которому НБК получает белорусские рубли и может их предложить своим импортерам. При
этом в отличие от привлечения белорусских рублей по своп-соглашению НБК может не платить
ставку рефинансирования за их
использование.
4) Перспективы использования
Китаем белорусских рублей. Равноценное использование Народным банком Китая белорусских
рублей в настоящее время маловероятно по следующим причинам.
Во-первых, существуют инфляционный и девальвационный риски.
Белорусские экспортеры могут
быть главными (если не единственными) потребителями белорусских
рублей, полученных Народным
банком Китая от Национального
банка. Однако ввиду высокой инфляции в Беларуси и риска девальвации, обусловленного низким текущим уровнем валютных резервов, белорусские экспортеры не будут заинтересованы в получении
белорусских рублей. Во-вторых,
наблюдается высокая кредитная
стоимость рублевых своп-ресурсов.
Национальный банк предоставляет
Народному банку Китая белорусские рубли по ставке рефинансирования (12%). В сравнении с юане-
Банкаўскi веснiк, ЧЭРВЕНЬ 2010
çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà
выми или долларовыми кредитами
в Китае (3—5%) цена рублевых является менее привлекательной.
Перспективы использования
белорусского рубля Китаем открываются при снижении инфляционного и дефляционного рисков, кредитной стоимости белорусских
рублей, то есть при их востребованности в первую очередь белорусскими экспортерами. Кроме того, если белорусский рубль будет
использоваться в двусторонних
расчетах с другими странами (например, с Россией), то Китай сможет оплачивать импорт из этих
стран белорусскими рублями, которые затем будут использоваться
при расчетах с Беларусью. Однако
данное своп-соглашение предполагает интернационализацию юаня,
а не валюты страны-партнера.
Реализация белорусско-китайского валютного свопа как механизма внешнеэкономической стабилизации имеет ряд выгод для
Республики Беларусь.
Во-первых, необходимо отметить следующие преимущества от
перехода в двусторонних расчетах
от американского доллара к китайскому юаню:
— экономия долларовых резервов, которые используются для
финансирования китайского импорта;
— снижение валютных рисков
белорусских экспортеров от колебаний курса доллара и возможность получать валюту, которая
дорожает и может выступать средством накопления (за 2008 г. юань
укрепился по отношению к доллару на 6,3%);
— снижение расходов на конвертацию валют (согласно белорус-
ской статистике, оборот внешней
торговли товарами и услугами в
2008 г. составил 2213 млн. долл.
США). Китайцы и белорусы в
2008 г. заплатили за конвертацию
долларов в национальные валюты
порядка 22 млн. долларов США
(1% от указанной суммы);
— снижение расходов по оплате за перевод денег третьим банкам. В среднем комиссия за перевод составляет 0,2% от суммы
сделки. Фактически за 2008 г. белорусы и китайцы заплатили минимум 4 млн. долларов США комиссионных за банковские переводы через третьи банки, а если в цепочке участвует несколько банков, то эта сумма вырастает. Кроме того, прямые коррасчеты между белорусскими и китайскими
банками позволят избежать риска
ограничений от банков третьих
стран.
Во-вторых, обеспечение торгового финансирования, в том числе
малого и среднего бизнеса, что будет стимулировать его развитие и
способствовать увеличению двустороннего товарооборота.
В-третьих, выгода состоит также в открытии дополнительного
источника кредитования инвестиционных проектов, что позволит
диверсифицировать имеющиеся
китайские источники финансирования (льготные правительственные займы, коммерческие кредиты Эксимбанка КНР, Государственного банка развития Китая,
СИТИК банка).
В-четвертых, выгодно получение долгосрочных политических
дивидендов. Данные своп-соглашения отражают высокий уровень
двусторонних взаимоотношений и
доверия Китая к странам, которые
стали непосредственными участниками начала процесса интернационализации юаня и формирования его в качестве новой международной валюты.
В-пятых, подписание своп-соглашения с Китаем в условиях мирового финансово-экономического
кризиса — свидетельство надежности и платежеспособности Республики Беларусь как заемщика и
позитивный сигнал для других
международных кредиторов
(МВФ, России и т. д.)
Перспективы валютного свопа
как механизма внешнеэкономической стабилизации привлекательны при стабилизации двустороннего и многостороннего внешнеэкономического равновесия с другими
странами. Однако без первых
практических результатов этого
экспериментального механизма
внешнеэкономической стабилизации его распространение на другие
страны пока является преждевременным. Предполагаемые преимущества валютного свопа связаны
со стабилизацией преимущественно краткосрочного внешнеэкономического неравновесия. Валютный своп как механизм внешнеэкономической стабилизации позволяет преодолеть дефицит валютных финансовых ресурсов, способствует временному обеспечению
краткосрочного двустороннего
внешнеэкономического равновесия и создает условия для использования других механизмов внешнеэкономической стабилизации.
Источники:
1. Народный банк Китая [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.pbc.gov.cn
2. Национальное статистическое бюро Китая [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.stats.gov.cn/english
3. Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.nbrb.by
19