Виктор МЕЛЮШКОАльтернативные инструменты сбережений в
advertisement
Банкаўскi веснiк, КАСТРЫЧНIК 2012 çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà Альтернативные инструменты сбережений в Республике Беларусь ÇËÍÚÓ åÖãûòäé 凄ËÒÚ ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı ̇ÛÍ О дной из форм защиты денежно-кредитной системы от внешних рисков является создание гибкого, надежного и развитого банковского сектора, предлагающего широкий спектр услуг, обеспечивающих максимальное привлечение денежных ресурсов в экономику. Аналогичные требования можно применять к фондовому и страховому рынкам. Однако достаточно сложно определить альтернативные инструменты вложений, способные минимизировать убытки частных инвесторов в случае возникновения кризиса. В качестве инструмента защиты сбережений от финансовых потрясений, девальвационных шоков, инфляционных тенденций мировых валют и прочих негативных явлений можно рассмотреть сберегательные вклады, номини- 20 рованные в драгоценных металлах, и предложить пути совершенствования данного сберегательного инструмента в целях его развития в Республике Беларусь. Поскольку цены на драгоценные металлы постоянно подвержены изменениям на мировых рынках, следует отметить, что обезличенные металлические счета, по своей сути, помимо сберегательной и диверсификационной функций являются в бóльшей степени спекулятивным, а не сберегательным инструментом. При этом, несмотря на наличие риска изменения стоимости, сама форма инвестиций в данном случае носит сберегательный характер. Обезличенный металлический счет — маталлический счет, предназначенный для учета золота, серебра, платины и палладия в виде банковских слитков без указания их индивидуальных признаков [1]. Как форма сбережений данный инструмент широко используется центральными банками мира при формировании и осуществлении операций с международными (золотовалютными) резервами страны. В то же время интересно отметить, что в учете обезличенные металлические счета в золоте относятся к активам в иностранной валюте. Так, например, Банк России в категорию “средства в иностранной валюте” относит наличную иностранную валюту; остатки средств на корреспондентских счетах, включая обезличенные металлические счета в золоте; депозиты с первоначальным сроком погашения до одного года включительно и др. [2]. Следует напомнить, что до мирового финансового кризиса в 2008—2009 гг. в Республике Беларусь население и юридические лица не имели возможности размещать свободные денежные средст- ва на обезличенных металлических счетах. Единственное, что позволяло использовать драгоценные металлы в качестве средства сбережений, — покупка мерных слитков Национального банка Республики Беларусь. Хотя это и дало возможность инвестировать денежные средства в драгоценные металлы, однако способствовало росту рисков краж и потребовало от инвесторов несения дополнительных издержек, таких как дополнительная охрана, содержание банковских ячеек и т. д. Минусом также являлся значительный спред между ценой покупки и ценой продажи мерных слитков, снижение которого было осуществлено только с 1 июня 2012 г., что привело, по расчетам Национального банка Республики Беларусь, к снижению цены продажи мерных слитков в среднем на 7— 8% в относительном выражении в зависимости от цен международного рынка [3]. Металлические счета как форма сбережения появились и начали использоваться в нашей стране только в 2011 г. Работу с данным видом депозитов на 1 августа 2012 г. осуществляли только два банка — ОАО “БПС-Сбербанк” и ЗАО “БелСвиссБанк”, в то время как в Российской Федерации эта форма сбережений активно применялась еще задолго до наступления мирового финансового кризиса. При этом за время кризиса и финансовой неустойчивости на российском рынке наблюдался резкий рост вложений в металлические счета. Так, в период с 1 августа 2008 г. по 1 августа 2012 г. общий объем вкладов в драгоценных металлах в российских банках вырос более чем в восемь раз — с менее чем 20 млрд. рос. руб. до 164 млрд. рос. руб. По Банкаўскi веснiк, КАСТРЫЧНIК 2012 çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà (или) в банковские вклады (депозиты)”, указано, что “...в целях обеспечения сохранности денежных средств физических лиц, размещенных на счетах и (или) во вклады (депозиты) в банках Республики Беларусь... государство гарантирует полную сохранность денежных средств физических лиц в белорусских рублях и иностранной валюте, размещенных на счетах и (или) во вклады (депозиты) в банках Республики Беларусь, и возмещение 100 процентов суммы этих средств в валюте счета либо вклада (депозита) в случае принятия Национальным банком решения об отзыве у банка специального разрешения (лицензии) на осуществление банковской деятельности...” [6]. Таким образом, белорусское законодательство тоже не гарантирует полную сохранность и возврат средств на обезличенных металлических счетах, поскольку результатом осуществления сделки покупки драгоценного металла является приобретение “ценности”, а в Декрете говорится только о денежных средствах. Вместе с тем в августе 2012 г. в России началось обсуждение пакета законодательных поправок по определению статуса обезличенных металлических вкладов, в котором предлагается приравнять этот вид вкладов к банковским вкладам [4]. В качестве дополнительного аргумента в пользу инвестирования в рассматриваемый инструмент банки часто проводят сравнение с динамикой фондового рынка. Для Республики Беларусь такое сопоставление невозможно, поскольку отечественный фондовый рынок пока развит слабо, однако сравнительные характеристики на основе данных российского фондового рынка позволяют увидеть стабильную положительную доходность рынка драгоценных металлов, не всегда совпадающую с трендами фондового рынка (рисунок 1). Следует обратить внимание на то, что, несмотря на определенный риск потерь от изменений стоимости драгоценных металлов на мировых рынках, инвестиции в основные драгоценные металлы (золото, серебро) демонстрируют высокую доходность как в период стабильности, так и в период финансовой неустойчивости (рисунок 2). В то же время справедливо будет заметить, что в острый период кризиса, как в 2008—2009 гг., может отмечаться спад цен и на драгоценные металлы ввиду снижения на них спроса ювелирной, автомобильной и прочей промышленности. В таких условиях возникает кризис ликвидности, на фоне обвалов фондовых рынков происходит падение цен на большинство товаров, в том числе и на драгоценные металлы. При этом и доходность в долгосрочном периоде может варьироваться. Для примера рассмотрим динамику цен на рынках золота, серебра, платины и палладия (таблица). Классически считается, что вложение в драгоценные металлы для получения максимального Динамика изменений цен золота и индекса Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) 150 121 100 èÓˆÂÌÚ˚ оценкам участников рынка, более 90% этих средств размещены физическими лицами. Согласно отчетности банковского сектора России на 1 августа 2012 г. основным игроком на указанном рынке является Сбербанк: на него приходится 78% рынка обезличенных металлических счетов (128 млрд. рос. руб.) [4]. Следует отметить, что основными преимуществами обезличенных металлических счетов являются: ● возможность сохранения и преумножения денежных средств за счет роста стоимости драгоценных металлов; ● возможность диверсификации инвестиционного портфеля вложениями в драгоценные металлы, что снижает риски потерь, связанные с негативными изменениями на финансовых рынках; ● высокая ликвидность (продажа металла со счета в обезличенном виде осуществляется банком в день обращения клиента); ● стоимость обезличенного драгоценного металла не включает в себя издержки, связанные с изготовлением слитков, их хранением и транспортировкой [5]. Принципиально важным вопросом в условиях финансовой неустойчивости выступает гарантия возврата средств в случае банкротства банка. Ответ на данный вопрос не так прост. Например, в российском законодательстве оговорено, что обезличенные металлические счета под действие страхования не подпадают, соответственно, государственная корпорация “Агентство по страхованию вкладов” не будет возмещать сумму средств, находящуюся на обезличенном металлическом счете, открытом в банке в случае банкротства этого банка, и возмещение будет осуществляться на общих основаниях. В Законе Республики Беларусь от 8 июля 2008 года № 369-3 “О гарантированном возмещении банковских вкладов (депозитов) физических лиц” и в частности в Декрете Президента Республики Беларусь от 4 ноября 2008 г. № 22 “О гарантиях сохранности денежных средств физических лиц, размещенных на счетах и 83 68 50 22 13 12 26 22 29 23 30 20 0 -11 à̉ÂÍÒ ååÇÅ -50 -100 àÁÏÂÌÂÌË ˆÂÌ˚ ÁÓÎÓÚ‡ 2005 г. 2006 г. 2007 г. -67 2008 г. 2009 г. 2010 г. 10 мес. 2011 г. Источник: [7]. êËÒÛÌÓÍ 1 21 Банкаўскi веснiк, КАСТРЫЧНIК 2012 çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 07.08.2012 08.02.2012 08.08.2011 08.02.2011 08.08.2010 08.02.2010 08.08.2009 08.02.2009 08.08.2008 08.02.2008 08.08.2007 08.02.2007 08.08.2006 08.02.2006 08.08.2005 08.02.2005 08.08.2004 08.02.2004 08.08.2003 08.02.2003 ñÂ̇ ÁÓÎÓÚ‡ Á‡ Ó‰ÌÛ ÚÓÈÒÍÛ˛ ÛÌˆË˛ ̇ ÏËÓ‚ÓÏ ˚ÌÍ 08.08.2002 ÑÓÎÎ. ëòÄ Динамика цен на золото Источник: [8]. êËÒÛÌÓÍ 2 퇷Îˈ‡ Динамика цен на рынках драгоценных банковских металлов за 10 лет (долл. США) 01.08.2002 01.08.2003 02.08.2004 01.08.2005 01.08.2006 01.08.2007 01.08.2008 03.08.2009 02.08.2010 01.08.2011 01.08.2012 Доходность за 10 лет, % áÓÎÓÚÓ ëÂÂ·Ó è·ÚË̇ è‡Î·‰ËÈ 300,65 353,05 393,25 431,35 635,50 660,25 909,50 954,25 1 178,00 1 613,50 1 614,75 437 4,54 5,12 6,64 7,25 11,36 12,77 17,59 14,29 18,11 39,31 27,87 514 522 677 827 901 1227 1275 1717 1210 1586 1796 1412 170 318 180 217 191 313 362 375 262 498 840 589 85 Источник: выборка из массива данных [9]. эффекта должно носить долгосрочный сберегательный характер. В определенной степени обезличенные металлические счета выступают надежной альтернативой долгосрочным депозитным вкладам, не защищенным от курсовых рисков, присущих национальной и иностранной валютам. В то же время драгоценные металлы также подвержены колебаниям на мировых рынках, диапазон которых носит временной характер. Следует отметить, что в настоящее время — в период финансовой 22 неустойчивости, когда на мировых рынках наблюдается избыточное денежное предложение, отрицательные реальные процентные ставки, инфляционные процессы, а также проведение политики количественного смягчения Федеральной резервной системой (ФРС) США и Европейским центральным банком (ЕЦБ), рост цен на реальные активы и традиционные защитные активы от инфляции, как и на драгоценные металлы, продолжится. Сравнительный анализ доходности средств, размещенных в дра- гоценных металлах (таблица) и банковских депозитах (рисунок 3), позволяет сделать вывод, что возможный потенциал обезличенных металлических счетов не использован пока в полной мере как банковской системой нашей страны, так и резидентами Республики Беларусь. Изучение доходности срочных депозитов в свободно конвертируемой валюте, размещенных в банковской системе Республики Беларусь (рисунок 3), позволяет увидеть, что средняя доходность с учетом ежегодной капитализации за 10,5 года составила 128,5% для юридических лиц и 130,3% — для физических лиц. Исходя из этого, можно предположить, что юридические лица и индивидуальные предприниматели, обладающие значительными объемами свободных средств, могли бы получить доходность в 3—4 раза выше при вложении свободных денежных средств в классические инвестиционные металлы (золото и серебро). Аналогичный результат могли бы получить и граждане, желающие размещать сбережения на длительный срок. С другой стороны, банки, оказывающие данный вид услуг, могли бы привлекать ресурсы более долгосрочного характера, а также получать дополнительный доход от курсовой разницы покупки-продажи металлов. Анализ статистических данных позволяет увидеть, что с момента ввода на рынок Республики Беларусь обезличенных металлических счетов этот инструмент позволил привлечь в отечественную банковскую систему более 200 млрд. бел. руб. (рисунок 4), что составляет лишь 0,4% от совокупных срочных депозитов физических лиц [10]. Таким образом, можно утверждать, что потребуется достаточно длительный период времени для достижения более значимых результатов по рассматриваемому показателю в ресурсной базе банков Республики Беларусь. Рассматривая вопросы банковского сектора, следует отметить, что классически в периоды финансовой неустойчивости и кризисов в банковском секторе часто наблюдаются нехватка ликвидности и ограниченность ресурсов банков, что требует оказания финансовой поддержки со стороны государст- Банкаўскi веснiк, КАСТРЫЧНIК 2012 çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà Динамика процентных ставок èÓˆÂÌÚÓ‚ „Ó‰Ó‚˚ı 12 10 8 6 4 2 ë‰Ìflfl ÒÚ‡‚͇ ÔÓ ‚ÒÂÏ ÒÓ˜Ì˚Ï ‰ÂÔÓÁËÚ‡Ï ˛Ë‰Ë˜ÂÒÍËı Îˈ ‚ ÍÓÏϘÂÒÍËı ·‡Ì͇ı ‚ Ò‚Ó·Ó‰ÌÓ ÍÓÌ‚ÂÚËÛÂÏÓÈ ‚‡Î˛Ú ë‰Ìflfl ÒÚ‡‚͇ ÔÓ ‚ÒÂÏ ÒÓ˜Ì˚Ï ‰ÂÔÓÁËÚ‡Ï ÙËÁ˘ÂÒÍËı Îˈ ‚ ÍÓÏϘÂÒÍËı ·‡Ì͇ı ‚ Ò‚Ó·Ó‰ÌÓ ÍÓÌ‚ÂÚËÛÂÏÓÈ ‚‡Î˛Ú 2012 г. 2011 г. 2010 г. 2009 г. 2008 г. 2007 г. 2006 г. 2005 г. 2004 г. 2003 г. 2002 г. 0 Источник: [10]. êËÒÛÌÓÍ 3 Динамика депозитов физических лиц в драгоценных металлах åΉ. ·ÂÎ. Û·. 250 200 150 100 01.07.2012 01.06.2012 01.05.2012 01.04.2012 01.03.2012 01.02.2012 01.01.2012 01.12.2011 01.11.2011 01.10.2011 01.09.2011 01.08.2011 01.07.2011 01.06.2011 01.05.2011 01.04.2011 01.03.2011 01.02.2011 0 01.01.2011 50 Источник: [11]. êËÒÛÌÓÍ 4 ва. В числе существенных причин дефицита средств можно назвать сокращение операций на рынке и требование возврата долгов у контрагентов. На этом фоне усиливается и рост спекулятивных операций участников рынка. В такой ситуации особая нагрузка возникает у банковского сектора, главной проблемой которого становится краткосрочность располагаемых денежных ресурсов. При этом может наблюдаться отток депозитных вкладов, а также сокращение сроков их размещения в условиях роста девальвационных ожиданий и снижения доверия к устойчивости банковской сферы и финансовой системы в целом. В результате в период финансовой неустойчивости банковская система, сталкиваясь со множеством внешних проблем, оказывается во временной ловушке, когда из-за негативных ожиданий клиентов снижаются ресурсная база и финансовая устойчивость банков. Исходя из изложенного выше, можно сделать закономерный вывод о необходимости привлечения ресурсов долгосрочного характера, поскольку долгосрочность капитала в сочетании с высокой нормой сбережения является одним из главных факторов успеха банковской системы. В качестве стимулирования активности размещения средств на длительный срок в отечественном банковском секторе целесообразно внесение нескольких законодательных поправок. Во-первых, предлагается приравнять юридический статус обезличенных металлических счетов к банковским депозитам. Отсутствие предоставления гарантий возврата и сохранности средств на обезличенных металлических счетах является неоправданным, поскольку средства, инвестируемые в данный вид депозитов, попадая в банковскую систему, так же, как и обычные средства в сберегательных банковских вкладах, участвуют в процессе кредитования экономики, выступая одним из важнейших источников финансирования инвестиций в основной капитал. Поэтому было бы справедливо предоставлять полную гарантию сохранности и возврата средств, размещенных физическими лицами в металлических счетах. Во-вторых, в целях привлечения долгосрочных ресурсов в отечественную банковскую систему целесообразно закрепить законодательно и гарантию компенсации не только для обезличенных металлических счетов, но и для долгосрочных банковских вкладов юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, которые хранят свои сбережения в течение длительного периода времени (например, более 2—3 лет). В-третьих, следует внедрить в практику более гибкие налоговые подходы к депозитным средствам юридических лиц, размещенным на долгосрочной основе. Так, в настоящее время дополнительные средства, полученные от размещения средств на депозиты, подлежат налогообложению по общей ставке налога на доходы. Если на законодательном уровне закрепить, что доходы юридических лиц, размещенные в обезличенных металлических счетах на срок более 2—3 лет, не будут подлежать налогообложению, то теоретически это может стать определенным стимулом размещения денежных средств на длительный срок. Несмотря на то, что в зарубежной практике льготы при такой форме привлечения средств не практикуются, применение этой нормы Закона может также способствовать увеличению долгосрочных ресурсов в активах бан- 23 Банкаўскi веснiк, КАСТРЫЧНIК 2012 çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà ков. С точки зрения макроэкономического эффекта средства, эффективно размещенные в банковскую систему на длительный срок, принесут экономике гораздо больший доход и пользу посредством реализации эффекта мультипликации, чем сумма, подлежащая однократному налоговому вычету. В-четвертых, необходимо внедрять в отечественную практику создание стратегических резервов или “подушки безопасности” в коммерческих организациях и предприятиях для повышения устойчивости к кризисам и внешним проблемам. В этой связи концептуально верным является подход отдельных корпораций США, формирующих определенную часть резервов в золотых слитках, максимально обеспечивая свою финансовую устойчивость. В заключение следует подчеркнуть, что активное внедрение обезличенных металлических сберегательных счетов не является механизмом защиты от финансовой неустойчивости. Однако важно ак- центировать внимание на том, что данный инструмент несет в себе внутренний элемент защиты, поскольку зависит от мировых цен на драгоценные металлы, составляющих, по сути, альтернативную форму вложения в валюте, обеспечивая таким образом диверсификацию сбережений и повышая их защиту. *** Материал поступил 30.08.2012. Источники: 1. Инструкция по совершению банками банковских операций с драгоценными металлами, утвержденная постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 10.12.2004 № 186 (в ред. постановления Правления Национального банка Республики Беларусь от 24.01.2007 № 26). 2. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации / Международные резервные активы, справка [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.cbr.ru/hd_base/mrrf/help.htm — Дата доступа: 09.08. 2012. 3. Пресс-релиз Национального банка Республики Беларусь от 01.06.2012 “О снижении разницы между ценой покупки и ценой продажи мерных слитков из драгметаллов” [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.nbrb.by/press/?date=2012-6-1 — Дата доступа: 23.07.2012. 4. Обезличенные металлические счета хотят юридически приравнять к банковским вкладам [Электронный ресурс] — Режим доступа: http://www.banki.ru/news/lenta/?id=4047234 — Дата доступа: 11.09.2012. 5. Официальный сайт ОАО “БПС-Сбербанк” / Обезличенные металлические счета [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.bps-sberbank.by/bank/ru.personal.metalbill.html — Дата доступа: 23.07.2012. 6. Декрет Президента Республики Беларусь от 4 ноября 2008 г. № 22 “О гарантиях сохранности денежных средств физических лиц, размещенных на счетах и (или) в банковские вклады (депозиты)” //КонсультантПлюс: Беларусь. Технология 3000 [Электронный ресурс] / ООО “ЮрСпектр”, Национальный центр правовой информации Республики Беларусь. — Минск, 2012. 7. Динамика изменений цен золота и индекса Московской межбанковской валютной биржи [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://sberbank.ru/common/img/uploaded/files/oms/vdrcb.gif — Дата доступа: 01.08.2012. 8. Динамика цен на золото / Справочные данные международного информационного агентства Bloomberg. Официальный сайт в Интернете: http://www.bloomberg.com/ 9. Динамика цен на рынках драгоценных банковских металлов [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://bullion.ru/prices/fixes/ — Дата доступа: 15.08.2012. 10. Данные Национального банка Республики Беларусь. Официальный сайт Национального банка в Интернете — http://www.nbrb.by/ 11. Статистическая информация из широкой денежной массы Национального банка Республики Беларусь. Официальный сайт Национального банка в Интернете — http://www.nbrb.by/ 24
