Становление новой эк ономическ ой системы  России  Терешко Н.С., студентка ВФ ГОУ МГИУ  Бармашов К.С., к.э.н, доцент ВФ ГОУ МГИУ 

Становление новой эк ономическ ой системы России Терешко Н.С., студентка ВФ ГОУ МГИУ Бармашов К.С., к.э.н, доцент ВФ ГОУ МГИУ Актуальность темы исследования. Становление новой экономической системы России сопровождается глубокими изменениями общественного процесса воспроизводства и формированием адекватных механизмов хозяйствования. В инвестиционной сфере это связано с созданием и развитием принципиально иного механизма аккумулирования стоимости валового внутреннего продукта, не использованной на конечное потребление, и превращения ее в инвестиции. Преобразование отношений собственности и появление новых самостоятельных хозяйствующих субъектов обусловили децентрализацию этого процесса, изменение структуры и источников инвестиций, повысили роль населения, которое через сбережения, вовлекаемые в экономический оборот, становится активным участником процесса социально­ экономического развития страны. Переход от государственной системы обеспечения экономической и социальной защиты населения к новым отношениям повышает ответственность граждан за свое будущее. Решения, принимаемые домашними хозяйствами, о разделении располагаемого дохода на потребление и сбережения, а также способах использования последних приобретают особую социальную значимость и становятся важной микро­ и макроэкономической проблемой. Реализация целей сбережения, превращение сбережений населения в важнейший инвестиционный ресурс обеспечивается особым механизмом, который представляет собой сложную и многоуровневую систему ­ совокупность определенных экономических структур, институтов, инструментов и методов, увязывающих и согласовывающих интересы различных экономических субъектов и общества в целом. Благоприятные экономические условия, складывающиеся в России, способствуют росту реальных доходов и сбережений. Вместе с тем, темпы роста инвестиций отстают от темпов роста сбережений населения. В то время как хозяйствующие субъекты ведут поиск доступных источников финансирования инвестиций, значительная часть
1 сбережений населения тезаврируется в форме наличной национальной и иностранной валюты. Проблемы притока инвестиций в экономику и нерешенность многих социальных проблем возникает в связи с неразвитостью эффективного механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, обеспечивающего мобилизацию внутренних источников экономического роста, социально­экономическую защищенность граждан. Исследование механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, определение его роли в поддержании стабильных темпов экономического роста и повышении благосостояния населения является весьма актуальным как в теоретическом, так и в практическом отношении. Цель и задачи исследования. Целью исследования является раскрытие механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, выявление особенностей его формирования в России. Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи: исследованы теоретические основы трансформации сбережений в инвестиции; проанализированы взаимосвязь и взаимообусловленность сбережений населения и различных видов инвестиций; выявлены основные элементы механизма трансформации сбережений населения в инвестиции; рассмотрены условия трансформации сбережений населения в инвестиции; выявлены особенности формирования механизма трансформации сбережений населения в России; Объект исследования ­ механизм трансформации сбережений населения в инвестиции. Предметом исследования являются отношения, складывающиеся в процессе вовлечения сбережений населения в инвестиционный процесс. Научная новизна исследования заключается в комплексном анализе совокупности институтов, форм, методов и инструментов, обеспечивающих трансформацию сбережений населения в инвестиции. При этом исследована: социальная компонента механизма трансформации сбережений населения в инвестиции как необходимый элемент процесса воспроизводства социально
2 ориентированной рыночной экономики, состоящая: ­ в консолидации разрозненных сбережений домашних хозяйств и превращении их в важнейший источник инвестиций, обеспечивающих рост благосостояния населения и повышение качества его жизни; ­ в повышении уровня социализации рыночных отношений путем создания особой, отличной от государственной, системы социального обеспечения и социальной защищенности граждан; ­ в формировании особого нематериального богатства ­ «социального капитала», означающего способность людей к взаимодействию, коллективной работе, надежность и доверие к друг другу ради достижения общей цели; необходимость институционализации процесса превращения сбережений населения в инвестиции: ­ формирование многообразных финансовых институтов; ­ совершенствование правовой базы, законодательных актов, внутренних правил деятельности кредитно­финансовых институтов, системы государственного регулирования финансового рынка, повышающих доверие населения к государственным и рыночным институтам и гарантирующих сохранность сбережений; ­ развитие современных технологий, особенно информационных, в работе с финансовыми инструментами, способствующими повышению инвестиционной активности домашних хозяйств. ­ формирование традиций, привычек работы с инвестиционными инструментами; противоречивый характер механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, обусловленный преобладанием финансовых инвестиций над реальными и проявляющийся: ­ в незначительной доле сбережений, направляемых в реальный сектор экономики при большой концентрации их на вторичном рынке, лишь опосредованно влияющим на процесс реального капиталообразования; ­ в развитии спекулятивных процессов на финансовом рынке, блокирующих процесс реального инвестирования, что может усилить
3 макроэкономическую несбалансированность, возникновение финансовых кризисов, приводящих к потере значительной части сбережений населения; выявлены особенности формирующегося механизма трансформации сбережений населения в инвестиции в России: наличие значительного объема неорганизованных сбережений; ­ неразвитость социально значимых способов трансформации сбережений населения в инвестиции; недостаточная привлекательность отечественного фондового рынка для российских компаний, эмитирующих ценные бумаги для финансирования инвестиций; ­ слабость банковской системы как основного института, аккумулирующего сбережения населения, неспособного наращивать объемы кредитов для финансирования инвестиционных проектов; ­ отсутствие спектра доступных населению финансовых инструментов. Теоретическая и практическая значимость исследования. Сделанные выводы и предложения могут быть использованы в качестве методологической базы при разработке целевых программ по формированию эффективного механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, вовлечения сбережений населения в экономический оборот в качестве источника реальных инвестиций и способа решения социально­экономических проблем. Инвестиции образуются за счет части национального дохода, не использованного на конечное потребление и направляемого на развитие и рост производства. На ранних стадиях развития рыночной экономики единственным источником инвестиций была часть прибыли предпринимателей, которую они сберегали и превращали в капитал, увеличивая спрос на рабочую силу и капитальные активы. Инвестиции воплощались в приросте физического капитала, а целью их было получение прибыли. В процессе эволюции рыночной экономики сформировалась сложная система инвестирования. Сбережения образуются у различных экономических субъектов. Компании используют не только свои собственные средства для развития бизнеса, но и привлекают инвестиции путем эмиссии долговых обязательств. Инвестиции осуществляются не только с целью
4 получения прибыли, но и ради достижения определенного социального эффекта. Развитие экономики и повышение ее эффективности все в большей степени обеспечивается затратами, которые не имеют материального воплощения. Результатом этих процессов стало появление новых объектов инвестиций. Вложения в «человеческий капитал», в исследования и разработки, ценные бумаги и другие финансовые инструменты расширили понятие инвестиций, которые выступают как затраты на приобретение материальных, нематериальных и финансовых активов. Изменилась структура инвестиций. Существующая структура инвестиций обусловлена функционированием капитала в различных формах, особым механизмом формирования и перераспределения финансовых ресурсов; она отражает многообразие форм и методов привлечения капитала в экономику, способы участия различных экономических субъектов в инвестиционном процессе. Средством вовлечения домашних хозяйств в инвестиционный процесс служат их сбережения. Это происходит в процессе трансформации их в инвестиции. Сбережения населения характеризуют вполне мотивированное поведение домашних хозяйств. Исключительно количественный подход к понятию сбережений населения ограничивает сферу экономических отношений, складывающихся по поводу их формирования и использования. Сбережения населения выполняют многообразные функции. Домашние хозяйства в современных условиях выступают не только потребительской ячейкой общества. Сбережения не просто создают возможность увеличения потребления в будущем и способствуют преодолению разрыва между текущим уровнем дохода и желаемым уровнем потребления. Решение, принимаемое домашними хозяйствами о распределении располагаемого дохода на потребление и сбережения обусловлено не столько экономическими, сколько социальными целями. Достижение экономических целей направлено на более полную реализацию социальных целей: обеспечение старости, создание лучших стартовых условий для последующих поколений (в том числе и предоставление возможности получить хорошее образование), защита от рисков, с которыми сталкивается человек и члены его семьи (потеря работы, утрата здоровья). Сбережения являются определенным «стабилизатором», повышающим
5 устойчивость домашних хозяйств. Сбережения домашних хозяйств есть отказ от удовлетворения своих потребностей сегодня во имя будущего. Отказ от сегодняшних благ в пользу будущих и предпочтение настоящего требует определенного «вознаграждения». Это «вознаграждение» может состоять как в получении дополнительного дохода, так и конкретных социальных благ. Денежные доходы населения в качестве сбережений не приостанавливают свое движение, а наоборот находятся в поиске наиболее выгодных форм сохранения и приращения. Использование сбережений предполагает их расходование. Но это расходование устремлено в будущее и представляет собой приобретение активов, которые, с одной стороны, увеличивают богатство домашних хозяйств, а с другой, вовлекают их в сферу хозяйственных отношений. Доход домашних хозяйств, не использованный на потребление, превращается в капитал, необходимый для роста и развития производства. Сбережения населения продолжают свое движение в сфере финансово­кредитных отношений через приобретение финансовых активов. Финансовые инвестиции являются способом мобилизации денежных ресурсов для роста и развития производства. Различие между сбережениями населения и инвестициями: главным условием сбережений является безопасность. Никто не будет осуществлять сбережения в какой бы то ни было форме, если не рассчитывает сохранить их стоимость и получить от них удовлетворения в будущем. Инвестиции всегда связаны с риском и означают готовность инвестора пойти на этот риск во имя будущих выгод.[2] Вовлечение сбережений в инвестиционный процесс предполагает наличие совокупности инструментов, форм и методов, обеспечивающих капитализацию части доходов домашних хозяйств, способствующих их сохранению и возрастанию, то есть особого механизма трансформации сбережений населения в инвестиции. Современный механизм трансформации сбережений населения в инвестиции представляет собой сложную систему взаимосвязанных элементов. Его основные характеристики: ­ многосубъектность: население, осуществляющее сбережение и являющееся поставщиком денежного капитала, хозяйствующие субъекты, предъявляющие на него спрос, разнообразные кредитно­финансовые институты,
6 обеспечивающие взаимодействие между различными группами субъектов. Особая роль принадлежит государству как регулятору данного процесса; ­ взаимопереплетение различных видов инвестиций: реальных, которые расширяют масштабы производства, обеспечивают рост национального дохода и социально­экономическое развитие страны; финансовых, с помощью которых происходит перелив капитала, обеспечивается «ликвидность» инвестиций, позволяющая быстро превратить финансовые активы в деньги; прямых, предоставляющих возможность самостоятельно выбрать объект инвестиций и реально участвовать в управлении компании; косвенных, снижающих риски инвестирования за счет диверсификации вложений и профессионального управления; ­ многообразие инструментов, с помощью которых сбережения населения вовлекаются в экономический оборот в качестве инвестиционных ресурсов; ­ существование различных форм инвестирования: индивидуального и коллективного, непосредственного и опосредованного; ­ наличие разных моделей, обеспечивающих реализацию мотивов и достижение конкретных экономических и социальных целей. Экономическая сущность сбережений предполагает вовлечение их в хозяйственный оборот, но не означает их автоматическую трансформацию в инвестиции. Предпочтение ликвидности обусловливает возможность формирования сбережений населения в неорганизованных формах в виде накопления наличности в национальной или иностранной валюте. Такие сбережения оказывают негативное влияние на экономический рост. Они ведут к одновременному сокращению потребления как стимула для осуществления инвестиций, так и к сокращению инвестиционных ресурсов общества, основы его развития. Механизм трансформации сбережений населения в инвестиции разрешает эту проблему, обеспечивая максимизацию объема организованных сбережений. Но он также предполагает, что сбереженные денежные средства должны быть: отчуждены от собственника на условиях возвратности, срочности, платности; переданы хозяйствующим субъектам на тех же условиях, которые способны их эффективно использовать; принять иную, отличную от денежной,
7 форму. Это предполагает наличие определенных предпосылок для мобилизации сбережений населения и трансформации их в инвестиции для реального сектора экономики.[3] Современный инвестиционный механизм основан на том, что население имеет постоянную потребность размещения своих сбережений в различные инструменты для наилучшей реализации их целей. Общество заинтересовано в том, чтобы сбережения граждан были вовлечены в экономику и эффективно использовались в процессе производства материальных и нематериальных благ. Успешное решение этой задачи достигается с помощью финансового рынка.[1] Финансовый рынок, являющийся основой механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, обеспечивает согласование интересов инвестора и сберегателя. Финансово­кредитные институты функционируют через введение системы ограничений на поведение людей, в то же время, обеспечивает экономических агентов необходимой информацией, формирует ожидания в отношении поведения других субъектов и создает условия формирования предпочтений. Институты, закрепляя формальные и неформальные правила и нормы поведения, способствуют минимизации транзакционных издержек, снижению рисков и неопределенности окружающей среды. Финансово­ кредитные институты играют ведущую роль в процессе трансформации сбережений населения в инвестиции. Каналами поступления сбережений населения в реальный сектор экономики являются покупка банками от своего имени корпоративных и государственных ценных бумаг на первичном фондовом рынке и финансирование аренды (лизинг). Осуществляя качественную трансформацию сбережений населения в ссудный капитал, банки снижают риски вложения средств за счет изменения параметров финансовых требований своих вкладчиков. Они способны профессионально оценить кредитоспособность заемщика, обладают дополнительными возможностями по контролю за возвратом средств за счет преимуществ доступа к информационным ресурсам. За счет концентрации значительных денежных ресурсов они осуществляют диверсификацию кредитных вложений. Роль банков в инвестиционном процессе и обеспечении экономического роста определяется их
8 способностью привлекать сбережения населения на депозиты, а так же характером и структурой активных операций.[3] Финансовые посредники контрактно­сберегательного типа: страховые компании и пенсионные фонды, предлагая свои продукты и услуги, создали привлекательные для населения инструменты трансформации их сбережений в инвестиции, которые сочетают в себе возможности решения не только экономических проблем, но и способствуют более полной социальной защите граждан. Это важное преимущество стимулирует рост финансовых активов домашних хозяйств в форме страховых и пенсионных резервов. Страховые компании и пенсионные фонды являются крупнейшими институциональными инвесторами, поставляя на рынок значительные долгосрочные ресурсы, создавая одновременно стабильный спрос на финансовые обязательства компаний и государства. Финансовые посредники инвестиционного типа (инвестиционные компании и фонды) обеспечивают решение двух взаимосвязанных задач. Первые способствуют выходу компаний на рынок ценных бумаг, вторые мобилизуют денежные средства инвесторов для покупки ценных бумаг и других инструментов финансового рынка, предоставляя возможность получать дополнительный доход за счет роста стоимости паевого взноса. Финансовое посредничество является особым видом бизнеса. С одной стороны, финансовые посредники снижают риски инвестирования для населения, а с другой стороны, действуя как предприниматели, они стремятся заработать как можно больший доход не только для своих вкладчиков, но и для себя. Проводя рискованные операции на финансовом рынке, они порождают свои собственные риски, которые могут привести к потери сбережений. Динамичность и неустойчивость финансового рынка также усиливает риски финансовых инвестиций. Государство как регулятор экономических процессов должно сформировать развитую правовую и нормативную базу, обеспечивающую распределение ответственности между государством, кредитно­финансовыми институтами и населением в процессе выбора способов, инструментов и методов трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции, организовать систему качественного надзора за деятельностью финансовых посредников.
9 Эффективная система регулирования финансового рынка способна сдерживать приток спекулятивного капитала, способствует формированию долгосрочных инвестиционных ресурсов за счет использования внутренних источников, в том числе сбережений населения. В России сформировалась достаточно устойчивая тенденция к росту реальных располагаемых доходов населения, которые в 2004 увеличились на 9,9%, в 2005 ­ на 11,1% , 2006 ­ на 10,0%. Это способствовало росту сбережений, которые увеличивались сопоставимыми темпами: соответственно 11,0%, 10,3% , 9,3% Незначительное снижение темпов роста сбережений обусловлено бурным развитием потребительского кредита и увеличением объемов ипотечного кредитования. Создание системы страхования вкладов физических лиц в банках способствовало притоку сбережений населения на депозиты в банки и удлинению сроков хранения. Доля депозитов в структуре сбережений населения повышалась, достигнув к концу 2006 61,2%; наиболее высокими темпами увеличивались депозиты на срок от 1 года до трех лет, доля которых в структуре депозитов достигла 53,6%. Достаточно быстро развивались паевые инвестиционные фонды (ПИФы) ­ к концу 2006 число управляющих компаний достигло 316, что на 40% больше, чем в 2005, а, совокупная стоимость чистых активов составила 1029 млрд. руб. Успешно развивались общие фонды банковского управления (ОФБУ). На начало 2007, по данным Банка России, число зарегистрированных действующих ОФБУ превысило 300. Развитию данных форм коллективного инвестирования способствовал рост фондового рынка и выход на него новых эмитентов. Растет число компаний, осуществляющих первичное публичное размещение акций (IPO), объем российского рынка облигаций увеличился в период с 2003 по 2007 г.г. более, чем вдвое ­ с 3,3% до 7,3% ВВП. Вместе с тем, положительные процессы, которые происходили в последние годы, не смогли переломить негативных тенденций, складывавшихся на протяжении 90 годов.[1] Особенности формирующегося в России механизма трансформации сбережений населения в инвестиции: наличие значительного объема неорганизованных сбережений: остатки наличных денег составили в структуре сбережений населения в начале 2007 ­
10 28,8%; ­ неразвитость социально значимых способов трансформации сбережений населения в инвестиции: в общей численности пенсионеров число получателей негосударственных пенсий составило в конце 2005 года только 1,8%. Российские граждане не спешат переводить свои пенсионные деньги в частные управляющие компании, несмотря на более высокую доходность, которые они обеспечивают. 94% пенсионных денег находится на счетах ВЭБа, управляющего средствами государственного пенсионного фонда, который в 2006 году по уровню доходности оказался на 56 месте из 62 управляющих компаний. В 2005­2006 годах произошло катастрофическое падение рынка страхования жизни ( ­73% и ­45%). ­ слабость банковской системы, аккумулирующего сбережения населения, неспособного наращивать объемы кредитов для финансирования инвестиционных проектов: из всех источников финансирования инвестиций в основной капитал кредиты банков составили в 2005 только 8,3%; ­ недостаточная привлекательность отечественного фондового рынка для российских компаний, которые размещают на нем не более 15% эмитируемых ими инвестиционных ценных бумаг; ­ отсутствие спектра доступных населению финансовых инструментов. Факторы, которые сдерживают вовлечение сбережений домашних хозяйств в экономику в качестве инвестиционных ресурсов, предложения по усилению роли государства в формировании эффективного механизма трансформации сбережений населения в России: обеспечение последовательности в проведении пенсионной реформы; создание благоприятных условий для развития институциональных инвесторов; совершенствование налогового механизма; разработка и принятие законов, способствующих функциональному и институциональному развитию банковской системы; развитие фондового рынка; формирование информационной среды, способствующей повышению финансовой культуры населения.[3]
11 Литература 1. Глазьев С. Перспективы развития российской экономики // Российский экономический журнал. – 2007. ­ № ­1­2 2. Инвестиции в России: региональный аспект./ Регионы России: проблемы и тенденции, 2003. 3. Трансформация сбережений населения России в инвестиции // Финансы и кредит ­ 2007. ­ № 14
12